报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 棕榈油库存压制，价格承压震荡，三大油脂价格震荡下跌，12月预计还未进入去库周期，产地高库存继续压制价格，处于利空兑现阶段，尚未有实质性利好出现，后期需关注产地产量和出口情况 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8410.00元/吨，环比变化 -82元，幅度 -0.97%；豆油2605合约7872.00元/吨，环比变化 -68.00元，幅度 -0.86%；菜油2605合约9063.00元/吨，环比变化 -133.00元，幅度 -1.45% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.17%，现货基差P05 +20.00，环比变化 -18.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化 -70.00元/吨，幅度 -0.84%，现货基差Y05 +408.00，环比变化 -2.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化 -120.00元，幅度 -1.24%，现货基差OI05 +497.00，环比变化 +13.00元 [1] 市场资讯 - 受沿海油厂停机影响，上周进口压榨菜油产出停滞，库存被动下滑，截至2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1159美元/吨，较上个交易日下调12美元/吨；(3月船期)C&F价格1120美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾、美西、巴西大豆(1月船期)C&F价格分别为484美元/吨、480美元/吨、480美元/吨，均较上个交易日下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾、美国西岸、巴西港口(1月船期)分别为245美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2] - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [2] 出口情况 - 高频船运数据显示12月上旬出口数据不佳，或与印度减少棕榈油采购有关 [3]