报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纯碱市场供需双弱供应趋于宽松且库存攀升，需求未见明显改善市场回归基本面逻辑，后市或继续承压运行，短期震荡偏弱，中长期关注新增产能投放和下游需求改善情况，建议交易者谨慎操作，关注反弹后逢高布局机会，跟踪库存和成本波动 [33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1228 - 1432 元/吨之间运行，价格回落，截至 2025 年 8 月 1 日下午收盘，当周下跌 184 元/吨，周度跌幅 -12.78%，报收 1256 元/吨 [6] 基本面分析 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双降：截至 2025 年 7 月 31 日，上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨，跌幅 3.32%；综合产能利用率 80.27%，前一周 83.02%，环比下降 2.75%，个别企业设备问题致供应下降 [7][10][11] - 纯碱库存压力仍存：截至 2025 年 7 月 31 日，国内纯碱厂家总库存 179.58 万吨，较上周一增加 1.22 万吨，涨幅 0.68%，临近月底企业发货有变化，部分企业发货受阻 [8][15] - 出货量、出货率增加：7 月 31 日当周中国纯碱企业出货量 76.86 万吨，环比增加 0.50%；整体出货率为 109.83%，环比 +4.17 个百分点，因产量下行和发货前期订单致库存下降 [17] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比增加：截至 2025 年 7 月 31 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，比 24 日 +0.38%；上周产量 111.52 万吨，环比 +0.64%，同比 -6.37% [23] - 浮法玻璃行业库存环比下降：截至 2025 年 7 月 31 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 5949.9 万重箱，环比 -239.7 万重箱，环比 -3.87%，同比 -13.88%，折库存天数 25.5 天，较上期 -1.1 天 [27] 现货市场情况 - 国内纯碱各区域价格 2025 年 7 月较 6 月大多呈下降趋势，且同比 2024 年 7 月降幅明显，如东北地区轻碱环比 -6.52%，同比 -34.24% [32] 综合分析 - 近期纯碱市场供需双弱，供应趋于宽松且库存高位，8 月产量预计增加，需求平淡，市场回归基本面，交投氛围淡，成本支撑有限，行业微利或亏损 [33] - 后市或继续承压，短期震荡偏弱，中长期关注新增产能投放和下游需求改善，建议交易者谨慎操作，关注反弹后逢高布局，跟踪库存和成本波动 [9][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场集体回调，预计本周股指期货呈震荡偏稳走势，上行受制于经济数据疲软，下行有政策托底，市场风格上资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，需警惕中小盘股波动风险 [2][5][25] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8月1日，A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿，行业板块涨多跌少，中药等行业涨幅居前，船舶制造等行业跌幅居前 [2] - 上周国内股指期货市场集体回调，沪深300期货周涨跌幅-2.10%，上证50期货周涨跌幅-1.52%，中证500期货周涨跌幅-1.80%，中证1000期货周涨跌幅-0.95% [5] - 上周，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货上周涨跌幅0.78%，10年期国债期货上周涨跌幅0.22%，5年期国债期货上周涨跌幅0.13%，2年期国债期货上周涨跌幅0.02% [6] 基本面分析 - 国家发展改革委已建立与民营企业常态化沟通交流机制，召开17场座谈会与近80家民营企业交流，还通过各种方式与民营企业座谈交流500余次，省、市、县各级发展改革部门召开民营企业座谈会2万余次，民营经济发展综合服务平台收到问题诉求超2400项 [7] - 8月1日，中国人民银行召开会议，认为2025年以来各项工作有力有效推进，包括金融支持经济向好、服务经济结构转型、收敛重点领域风险等七个方面 [8] - 8月1日，财政部进行2025年超长期特别国债（三期）第一次续发行工作，本次续发行国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元，票面利率2.10%，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61% [8] - 上周央行公开市场开展16632亿元逆回购操作，当周有16563亿元逆回购到期，净投放69亿元，本周央行公开市场将有16632亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止8月1日，沪深300指数的PE为13.19倍、分位点69.61%、PB为1.39倍，上证50指数的PE为11.36倍、分位点82.55%、PB为1.26倍，中证500指数的PE为30.31倍、分位点72.75%、PB为2.03倍，中证1000指数的PE为40.97倍、分位点65.88%、PB为2.27倍 [12] - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了两种股债利差公式 [22] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年7月31日，总市值比GDP值为80.03%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为75.10%，在最近10年数据上的分位数为73.51% [24] 综合分析 - 中美就24%对等关税暂停期延长90天达成协议，新截止期延至11月11日，缓解市场对8月贸易摩擦升级担忧，但美方仍保留部分关税，结构性矛盾未解 [25] - 7月制造业PMI回落至49.3%，企业盈利承压，但政策端持续发力，发改委宣布第四批690亿元消费品以旧换新资金将于10月下达，消费与制造业或获支撑 [25] - 市场风格上，资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，股指期货贴水收敛反映空头压力减弱，但IM合约净空单占比仍偏高，需警惕中小盘股波动风险 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡下行大幅下跌 预计短期盘面或维持震荡偏弱运行 后续需关注国内宏观政策、市场情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化等情况 [8][89] - 操作上建议暂时观望 关注下方 14000 元/吨附近的支撑 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14275 - 15635 元/吨之间运行 期货价格震荡下行 总体大幅下跌 截至 2025 年 8 月 1 日收盘报 14310 元/吨 当周下跌 1275 点 跌幅 8.18% [14] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 1 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14400 元/吨 较上周下跌 950 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨 较上周下跌 250 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 14500 元/吨 较上周下跌 600 元/吨 [19] - 截至 2025 年 8 月 1 日 青岛天然橡胶到港价 2150 美元/吨 较上周下跌 170 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周有所收缩 截至 2025 年 8 月 1 日 基差维持在 90 元/吨 与上周缩小 145 元/吨 [28] - 截至 2025 年 8 月 1 日 天然橡胶内外盘价格较上周均大幅回落 [31] 重要市场信息 - 7 月 29 日凌晨 1 时泰国和柬埔寨停火协议生效 [32] - 美国 7 月非农就业人数增加 7.3 万人 创 9 个月最低 失业率升至 4.2% 引发衰退担忧 交易员消化美联储 10 月降息情景 [32] - 7 月 31 日凌晨 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变 [32] - 美国 7 月 ISM 制造业 PMI 降至 48 创九个月新低 7 月标普全球制造业 PMI 终值 49.8 [33] - 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8% 实际消费支出环比仅增长 0.1% 可支配收入 6 月持平 [33] - 美国企业 7 月裁员人数同比增长 139.8%至 62075 人 今年迄今裁员 806383 人 [33] - 美国上周初请失业金人数增加 1000 人至 21.8 万人 前一周续请失业金人数持平于 194.6 万人 [33] - 美国财政部将本季度联邦借款预估规模上调至 1 万亿美元 [33] - 美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人 不及预期 [34] - 美国第二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3% 二季度核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5% [34] - 美国 7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 超出预期 [35] - 国际货币基金组织上调中国 2025 年 GDP 增长预期至 4.8% 2026 年至 4.2% 上调 2025 年全球经济增长预期至 3% [35] - 7 月 31 日中共中央政治局决定 10 月召开二十届四中全会 强调做好下半年经济工作的政策措施 [36] - 7 月 28 日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈 [36] - 7 月中国制造业 PMI 为 49.3% 非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2% 经济总体产出保持扩张 [37] - 1 - 6 月国有企业营业总收入 40.745 万亿元 同比下降 0.2%；利润总额 2.18 万亿元 同比下降 3.1%；6 月末资产负债率 65.2% 同比上升 0.3 个百分点 [37] - 7 月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降 13%和 18% 平均溢价率达 9.9% 一线城市溢价率攀升至 25.7% [37] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额同比下降 13.3% 7 月单月同比下降 18.2% [37] - 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 57.2% 同比下降 2.2 个百分点 环比上升 0.6 个百分点 [37] - 6 月我国汽车产销分别为 279.4 万辆和 290.4 万辆 同比分别增长 11.4%和 13.8% 新能源汽车产销量同比分别增长 26.4%和 26.7% [38] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售 9.2 万辆左右 环比上涨 4% 同比上涨 29% 1 - 6 月累计销量同比增长约 6% [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 泰国主产区产量较上月大幅增加 中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 马来西亚主产区产量较上月微幅下降 主产国 6 月总产量 83.54 万吨 较上月增长 15.6% [45] - 截至 2025 年 6 月 30 日 合成橡胶中国月度产量为 70.3 万吨 同比增加 3.7% 累计产量为 423.1 万吨 同比增加 5.4% [49][53] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.94 万吨 环比上升 3.3% [57] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 74.45% 较上周下降 1.54%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 61.08% 较上周下降 3.94% [58] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国汽车月度产量 279.41 万辆 同比增长 11.43% 环比增长 5.5%；销量 290.45 万辆 同比增长 13.83% 环比增长 8.12% [61][64] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国重卡月度销量 97864 辆 同比增长 37.14% 环比增长 10.25% [70] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条 同比下降 1.1% [73] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条 环比下降 2.44% [78] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 1 日 上期所天然橡胶期货库存 177630 吨 较上周减少 4390 吨 [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨 环比增 0.46 万吨 增幅 0.4% 其中深色胶社会总库存环比增 1.2% 浅色胶社会总库存环比降 0.9% [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 64.04 万吨 环比增加 0.6 万吨 增幅 0.91% 保税区库存降幅 2.70% 一般贸易库存增幅 1.42% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 国外主产区天气好转 原料价格下跌 国内产区降雨多 产量偏低 云南原料价格坚挺 2025 年 6 月中国进口天然及合成橡胶合计较 2024 年同期增加 27.2% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降 全钢胎库存中高 半钢胎库存环比降但仍处高位 6 月我国汽车产销和重卡销量增长 2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5% [88] - 库存端：上周上期所库存下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存小幅回升 [88]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约下跌3.41%，周五夜盘下跌1.18% [4] - 2025年7月钢铁行业PMI为50.5%，环比上升4.6%，结束连续2个月环比下降态势，重回扩张区间 [5][34] - 上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57%，同比增加1.37% [5][34] - 上周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库连续第三周减少，社库连续第三周增加 [5] - 近期市场情绪回落，钢价有所回调，但预计回调空间有限，以震荡整理为主 [5][35] - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待，关注下方3100元/吨附近支撑 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] 现货价格 - 截至2025年8月1日，上海地区螺纹钢现货价格为3350元/吨，较上一交易日下降10元/吨；天津地区螺纹钢现货价格为3290元/吨，较上一交易日下降10元/吨 [13] 基差价差 - 展示螺纹基差（活跃合约）相关数据 [19] 重要市场信息 - 8月1日，央行召开会议，继续实施适度宽松货币政策，综合运用工具保持流动性充裕，引导信贷合理增长，畅通传导，提升效果，盘活存量用好增量 [17] - 8月1日，国家发改委政策研究室主任表示将加快推进价格法修订，整治低价无序竞争，规范市场价格秩序 [17] 供应端情况 - 展示唐山高炉开工率相关数据 [18] 需求端情况 - 2025年7月非制造业PMI中建筑业当期值为50.6，环比下降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比上升4.2% [24] - 展示建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量相关数据 [25][29][31] 基本面分析 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13657.90万吨，环比下降132.48万吨；47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨 [34] - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57%，同比增加1.37% [34] - 全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.97减0.19，产能利用率86.62%减0.35%；焦炭库存626.69减13.29，焦炭可用天数11.17天减0.28天 [34] - 2025年7月钢铁行业PMI为50.5%，环比上升4.6个百分点，重回扩张区间 [34] 后市展望 - 近期市场情绪回落，钢价有所回调，但预计回调空间有限，以震荡整理为主 [35] 操作策略 - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待，关注下方3100元/吨附近支撑 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月聚烯烃基本面依旧偏弱，供给增加、下游需求偏弱致社会库存上升，现货价小幅下跌，但宏观面有明显好转，国内政策及超级工程提振需求预期，国际上美国贸易协议减轻关税担忧，美联储降息预期上升[3] - 8月宏观面好转提振大宗商品，聚烯烃将进入消费旺季，后续会受宏观面与基本面改善共同提振，8月有望偏强运行[4] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 中国 - 2025年6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元；7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点[6] - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%，工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%[8] - 2025年1 - 6月宏观经济数据未明显改善，需求偏弱，CPI及PPI弱势运行，房地产销售下滑；货币政策偏宽松，M2上升；1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，销售额44241亿元，下降5.5%，开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%，6月国房景气指数为93.6[10][11] - 未来国家政策落地，需求端预计改善，国内宏观面有向好预期[12] 国际 - 美国2025年6月CPI较上月上升0.3个百分点至2.7%，欧元区2025年4月CPI较上月上升0.1个百分点至2%，欧美通胀降至较低水平，利于降利率、提振经济[13] - 美联储维持联邦基金利率区间在4.25% - 4.50%不变，6月欧元区主要再融资利率下降0.25个百分点至2.15%[15] - 美国经济有韧性，6月制造业PMI较上月上升0.5个百分点至49%，服务业PMI较上月上升0.9个百分点至50.8%[17] - 美国关税影响淡化且边际好转，其重要贸易伙伴与其达成贸易协议，利于市场稳定，关税稳定后通胀预期改善，美联储降息窗口大概率打开，国际宏观面将迎来利好[19][20] - 国内外宏观面共振向好带动大宗商品整体有望反弹[21] 基本面 PE - 7月国内检修损失量环比 - 2.03%至50.67万吨，聚乙烯产量达272.64万吨，环比 + 4.48%，产能利用率环比涨1.16个百分点至79.43%[22] - 7月国内聚乙烯下游开工水平为38.3%，环比 - 0.4%，农膜行业淡季，棚膜需求启动慢，地膜消费淡季，PE包装膜平均开工率月环比 - 0.23%[25] - 7月聚乙烯社会样本仓库库存上涨，截止7月末库存56.17万吨，环比 + 10.77%，同比 - 12.29%，7月聚乙烯供增需减，基本面支撑有限[26][28] PP - 7月国内聚丙烯新增裕龙石化四线40万吨/年PP装置投产，总产能4786.5万吨；7月开始检修生产线20条，涉及产能1326万吨，恢复生产线18条，涉及产能553万吨；总产量342.50万吨，环比 + 2.53%，同比 + 18.13%，产能利用率76.96%，环比下降1.79%，同比上涨3.62%[30] - 7月我国塑编样本企业平均开工率为41.58%，环比下降2.39个百分点，处于季节性传统淡季，需求乏力，房地产低迷，塑编企业开工率低位震荡，聚丙烯市场价格弱势整理，原料端支撑下行，塑编市场价格环比下行0.35%[32][33] - 7月末聚丙烯生产企业库存量56.48万吨，较上月末跌3.45%，贸易商库存量17.33万吨，较上月末涨28.28%，7月聚丙烯基本面弱势，供给增加、下游消费弱致贸易商库存大幅上升[35][40] 行情展望 聚乙烯 - 8月预计国内聚乙烯产量272.71万吨，较7月基本持平，产能利用率降至78.64%；下游行业整体平均开工提升2%至40.3%[41] - 8月农膜行业进入储备阶段，预售订单显现，预计整体开工率提升5.5%左右；PE包装膜平均开工率环比提升2.5%，平均开工率在50.88%，需求有支撑，制品表现分化[41] 聚丙烯 - 8月计划内检修损失量预计54.996万吨，预期缩量超20%，供应压力增加，预计产量环比增加4.58%至358.20万吨，产能利用率环比上升3.02%至79.98%[42] - 8月聚丙烯下游消费处于淡旺季交替关键期，中下旬中秋包装需求订单提前准备，外贸订单受海外关税延期影响有好转机会[42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月鸡蛋市场经历“深跌 - 反弹 - 回落”行情，当前供需矛盾尖锐，存栏高位且新开产蛋鸡持续增加，供应宽松格局未改，旺季行情临近，但受疲软消费复苏与高价抵触情绪制约，预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续，建议延续09 - 01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化 [8][9][40] 各目录总结 行情回顾 - 期货价格：上月鸡蛋期货主力合约由2508换月至2509，JD2508合约本周一起创上市以来新低并连续下跌，JD2509合约盘面整体区间震荡偏弱，截至7月31日收盘，主力JD2509合约报收3522元/500千克，跌1.45% [5][12] - 现货价格：主产区蛋价7月中上旬跌至年内低点后反弹，中下旬因涨势过快抑制消费、新开产蛋鸡增加而回调，月末均价3.16元/斤，较月初涨0.53元/斤；主销区蛋价总体呈震荡上行，呈“先抑后扬”波动，月末均价3.21元/斤，月涨0.5元/斤 [7][17] 基本面分析 - 在产蛋鸡存栏情况：7月蛋鸡存栏持续高位，6月全国在产蛋鸡存栏量约12.70亿只，7月底接近13亿只创历史新高，8月预计突破13亿只，产能扩张源于养殖端微利下延缓淘汰老鸡，7月老母鸡淘汰量预计环比减少超10% [7][21] - 老母鸡价格分析：截至7月31日，全国主产区淘汰鸡均价5.89元/斤，较7月1日涨26.12%，较去年同期跌12.48%，当前老母鸡出栏无明显增量迹象，养殖端对后市旺季信心犹存，出栏积极性不高 [24] - 鸡苗价格分析：7月商品代蛋鸡苗均价3.59元/羽，环比下滑7.95%，养殖端养殖利润为 - 0.62元，环比跌幅16.22%，盈利压力削弱养殖企业补栏动力，夏季育雏难度大、养殖端对后期行情信心偏弱，补栏积极性下滑，多数种鸡企业种蛋利用率仅50% - 60%，少数达70%，压制鸡苗价格 [29] - 淘鸡进度分析：7月老母鸡出栏量持续下降，全月环比降幅先扩大后收窄，出栏节奏受蛋价、养殖预期及需求变化影响；出栏日龄全月在501 - 504天区间波动，前两周维持503天，第三周升至504天，月末回落至501天 [34][35] - 蛋鸡养殖成本与利润：7月蛋鸡养殖成本在3.53 - 3.54元/斤区间微降，受玉米、豆粕价格涨跌互现影响；养殖盈利持续改善，亏损由月初0.95元/斤收窄至0.29元/斤 [39] 后市展望 - 预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续 [8][40] 操作策略 - 延续09 - 01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化 [9][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月螺纹2510合约上涨6.94%，7月制造业PMI降至49.3%，钢铁行业PMI为50.5%重回扩张区间 [5][6] - 7月初反内卷发酵，黑色市场氛围偏暖，焦煤领涨带动钢价震荡偏强，7月末钢价震荡回落，预计8月钢价震荡整理，回调空间有限 [6][52] - 建议逢低震荡偏多对待 [7][53] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [8] - 现货价格：截至2025年7月31日，上海地区螺纹钢现货价格3360元/吨，较上一交易日降90元/吨，天津地区3300元/吨，较上一交易日降80元/吨 [13][14] - 基差价差：展示基差（活跃合约） [15][17] 重要市场信息 - 中共中央政治局会议指出要防范化解重点领域风险，化解地方政府债务风险 [18] - 7月制造业PMI降至49.3%，钢铁行业PMI为50.5%重回扩张区间，预计8月钢铁需求弱势复苏，钢厂生产小幅上升，价格震荡运行 [6][18] - 中国金属材料流通协会发布抵制“内卷式竞争”倡议书，倡导良性竞争 [18][19] - 中国钢铁工业协会号召钢铁行业“反内卷”，企业自律控产稳价格 [19] - IMF将中国2025年增长率上调0.8个百分点至4.8% [19] 供应端情况 - 展示钢厂盈利率、唐山高炉开工率、日均铁水产量、螺纹钢产量等数据 [21][22][24] 需求端情况 - 截至2025年7月，非制造业PMI建筑业当期值50.6，环比降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值49.8，环比升4.2% [31] - 展示建筑业非制造业PMI、固定资产与房地产开发投资完成额、商品房销售、建筑业新开工等相关数据 [33][34][36] 库存端情况 - 展示钢材五大品种社会库存、螺纹钢钢厂库存、螺纹钢社会库存等数据 [40][44][45] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，产能利用率90.24%，钢厂盈利率65.37%，日均铁水产量240.71万吨 [48] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13657.90万吨，日均疏港量302.71万吨 [48] - 2025年7月焦煤长协煤钢联动浮动值46元/吨，较6月涨3.8% [48] - 长治地区“超产”煤矿核查，新增4座停产煤矿，核定产能690万吨，部分煤矿减产 [48] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均-45元/吨 [49] - 部分地区炼焦煤矿山生产受限，核定产能利用率86.3%，原煤日均产量193.6万吨，精煤日均产量77.7万吨 [50] - 乌兰察布产业联盟等发布联合声明，呼吁铁合金行业“反内卷” [50] - 2024年7月21 - 27日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1354.9万吨，环比降69.6万吨 [50] - 中国煤炭运销协会称煤炭库存处于历史高位，7月下旬重点监测煤炭企业、火电厂、环渤海港口存煤有不同变化 [51] - 榆林区域民营煤矿部分停产，库存低位，生产受降水影响供应收紧 [51] 后市展望 - 7月反内卷发酵，焦煤领涨带动钢价震荡偏强，7月末钢价回落，预计8月钢价震荡整理，回调空间有限 [6][52] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [7][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月生猪期货主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势且总体小幅上涨 展望后市虽生猪供给维持宽松格局 但在政策提振、供给压力减轻、消费可能回暖情况下 猪价有望震荡上行 预计未来生猪价格或将震荡偏强 后续需关注终端消费、生猪降重、能繁母猪存栏、生猪出栏及二次育肥情况 操作上建议8月择机逢低试多 [6][135][137] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：2025年7月生猪期货主力合约LH2509期价在13840 - 15150元/吨间运行 呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 当月总体小幅上涨 截至7月31日收盘 上涨205元/吨 涨幅1.48% 报收14075元/吨 [13] - 现货价格：截至7月24日 全国生猪平均价格14.86元/公斤 较上月涨0.19元/公斤 较近5年维持在较低水平；截至7月25日 二元母猪平均价格32.52元/公斤 与上月持平；截至7月24日 仔猪平均价格35.62元/公斤 较上月跌0.71元/公斤；截至7月29日 河北保定外三元20公斤仔猪32.03元/公斤 山东临沂31.95元/公斤 河南开封31.8元/公斤 [17][21][25] 供需平衡情况 - 全球生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口36,816千头 同比增加13,929千头 全球猪肉供需缺口1,350千吨 同比增加505千吨 [32] - 中国生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口2,410千头 同比增加11,781千头 中国猪肉供需缺口 - 1,209千吨 同比增加592千吨 [39] 供应端情况 - 生猪存栏同比：截至2025年6月 全国生猪存栏量42447万头 同比增长2.2% 从季节性看 位于历史偏低水平 [45] - 能繁母猪存栏：截至2025年6月 全国能繁母猪存栏4043万头 环比增1万头 增幅0.02% 同比增5万头 增幅0.12% 从季节性看 位于历史偏低水平 [49] - 生猪出栏：2025年二季度 全国生猪累计出栏36619万头 同比增224万头 增幅0.62% 从季节性看 位于近五年以来的偏高水平 [52] - 猪肉产量：截至2025年6月 全国猪肉产量累计3020万吨 同比升39万吨 增幅1.31% 从季节性看 2025年二季度位于近五年以来的较高水平 [61] - 中国猪肉进口量：2025年6月 中国猪肉月度进口9万吨 同比增3.4% 环比持平 从季节性看 月度进口量处于近5年以来的较低水平 [65] 需求端情况 - 中国生猪定点屠宰企业屠宰量：2025年6月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头 环比降210万头 降幅6.53% 从季节性看 月度屠宰量处于近5年以来的较高水平 [72] - 猪肉与主要肉类产量：截至2025年6月30日 全国主要肉类产量累计4843万吨 其中猪肉累计产量3020万吨 占比62.36% [76] 价差分析 - 截至2025年7月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.17元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.51元/公斤 与牛肉批发价价差 - 43.57元/公斤 与鸡蛋批发价差12.82元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处于近五年以来的较低水平 与牛肉批发价价差处于近5年以来的平均水平 [84][91] 饲料供需分析 - 截至2025年7月24日 玉米现货均价2.50元/公斤 与上周持平 同比跌3.47%；豆粕现货均价3.29元/公斤 较上周涨0.61% 同比跌6.53% [95] - 截至2025年6月 饲料产量2937.7万吨 当月同比增8.1% 从季节性看 位于历史较高水平 [102] 养殖效益分析 - 截至2025年7月25日 外购仔猪养殖利润 - 71.39元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [108] - 截至2025年7月25日 自繁自养生猪养殖利润62.16元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [115] - 截至2025年7月25日 毛鸡养殖利润 - 1.83元/羽 从季节性看 处于历史较低水平 [123] 猪粮比 截至2025年7月25日 中国猪粮比价6.02 处于合理区间下沿 [128] 近期生猪行业相关政策及会议 - 生猪生产调度会：2025年6月10日农业农村部召开会议 提出全国能繁母猪调减100万头至3950万头 优化生猪生产 加大弱仔淘汰力度 引导降低出栏体重 国储收储体重要求降至115公斤 加强监测等政策 [129] - "反内卷"政策：2025年7月1日中央财经委第六次会议强调治理企业低价无序竞争 7月2日生猪主力合约2509大涨3.2% 进入商品期货持仓量增幅前5名 [131] - 生猪产业高质量发展座谈会：2025年7月23日农业农村部召开会议 邀请产业链企业参会 市场预期出台产能调控政策 受此影响 7月23日国内生猪期货主力合约2509一度涨至15150元/吨 创年内新高 [132] 基本面分析 - 生猪现货价格：2025年7月全国生猪平均价格较上月小幅上涨 二元母猪与上月持平 仔猪价格较上月小幅下跌 [133] - 供应端：6月末全国能繁母猪存栏环比增0.02% 同比增0.12% 三季度供应持续增加 6月猪肉进口量同比降7.1% 环比降11.1% 处于历史低位 大型集团响应政策 8月生猪上市量有望环比下降 [133] - 需求端：6月末屠宰量环比小幅回落 仍处历史高位 7月消费疲软 8月升学宴、开学季备货和暑假旅游旺季会提升消费增量 消费有望回暖 冻品被动入库 整体库存维持低位 [133][134] - 生猪养殖利润：2025年7月养殖利润整体呈小幅震荡上行走势 外购仔猪养殖利润较上月小幅上涨 由亏损转盈利又转亏损 自繁自养生猪养殖利润冲高回落 较上月小幅上涨 当月一直处于盈利状态 [134] 后市展望 2025年7月生猪期价主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 总体小幅上涨 政策上国家推进"反内卷"提振生猪远期价格 供给端后续供应增加格局未改 但8月出栏或回落 进口量处历史低位 大型集团降重 上市量有望环比下降 需求端7月消费疲软 8月消费有望回暖 冻品库存低位 7月养殖利润小幅上涨 预计未来生猪价格震荡偏强 [6][135] 操作策略 预计生猪主力合约8月或呈震荡偏强走势 建议择机逢低试多 [8][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月股指期货呈现震荡偏强格局但上行基础不稳固 8月股指或维持结构性行情 短期可关注政策催化下的超跌反弹机会 需警惕经济数据不及预期引发的波动 建议轻仓参与并密切跟踪央行中期借贷便利操作及地产政策动向 [26] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月国内股指期货市场整体持续走强 IC、IM走势强于IF、IH 沪深300期货IF收盘价4057.0 月涨跌幅4.14% 上证50期货IH收盘价2777.0 月涨跌幅3.27% 中证500期货IC收盘价6124.0 月涨跌幅6.16% 中证1000期货IM收盘价6538.0 月涨跌幅6.33% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨 5年期、2年期国债下跌 30年期国债期货涨跌幅 - 1.06% 收盘价119.120元 10年期国债期货涨跌幅 - 0.38% 收盘价108.485元 5年期国债期货涨跌幅 - 0.40% 收盘价105.752元 2年期国债期货涨跌幅 - 0.14% 收盘价102.352元 [6] 基本面分析 - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 比上月下降0.4个百分点 制造业景气水平回落 [8] - 7月非制造业商务活动指数为50.1% 比上月下降0.4个百分点 仍高于临界点 [9] - 7月综合PMI产出指数为50.2% 比上月下降0.5个百分点 仍高于临界点 我国企业生产经营活动总体保持扩张 [13] 估值分析 - 截止7月31日 沪深300指数PE为13.39倍、分位点72.8%、PB为1.41倍 上证50指数PE为11.48倍、分位点85.13%、PB为1.27倍 中证500指数PE为30.78倍、分位点73.39%、PB为2.06倍 中证1000指数PE为41.3倍、分位点66.34%、PB为2.29倍 [14] 其他数据 - 2025年7月30日 当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为77.08% 在最近年数据上的分位数为81.07%和76.31% [25] 综合分析 - 7月股指期货震荡偏强但上行基础不稳固 制造业PMI连续两月收缩 工业复苏动能不足 非制造业PMI虽在扩张线但建筑业回落削弱稳增长支撑 [26] - 市场矛盾集中于政策预期与基本面现实的博弈 原材料价格指数回升、大型企业PMI景气、美联储降息预期提供流动性支撑 中小企业承压、“总市值/GDP”分位数高制约反弹空间 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月豆粕期价震荡整理，国内大豆库存累积、油厂压榨量回落、终端需求疲软，美盘大豆价格下滑削弱成本支撑，叠加政策性因素，豆粕价格后续震荡整理可能性较大 [6][9][34] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 2025年7月豆粕加权上涨0.64%，以2965报收；菜粕加权上涨2.98%，以2561报收；国际市场美豆连续下跌3.09%，以996.00报收，美豆粉下跌5.11%，以274.60报收 [6][10] 基本面分析 1. 美国农业部7月报告调整2025/26年度美国大豆数据，产量下调500万蒲至43.35亿蒲，压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲 [14] 2. 全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，出口量减少80万吨至1.88亿吨，出口格局有变化 [7][17] 3. 全球大豆预测年度产量427.68百万吨，环比增0.86百万吨，需求425.17百万吨，环比增1.02百万吨，供需缺口2.51百万吨，比上年度同期减少0.28百万吨 [19] 4. 截至2025年7月27日，油厂豆粕库存96.1万吨，环比增加5.27万吨，处于历史平均水平 [21] 5. 截至2025年7月30日，外购仔猪养殖利润为 -71.39元/头，处于历史平均水平 [22] 6. 截至2025年6月，饲料产量2937.7万吨，当月同比8.1%，产量处于历史较高水平，同比变化幅度处于历史平均水平 [23] 跨品种分析 1. 截至2025年7月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为 -9元/吨，江苏地区为93.25元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平 [28] 2. 截至2025年7月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.74，处于历史较高水平 [30] 3. 截至2025年7月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.91，价差 -275元/吨 [31] 后市展望 国内大豆库存累积、油厂压榨量回落、终端需求疲软，美盘大豆价格下滑削弱成本支撑，政策性下调生猪产能及推进豆粕减量替代等因素影响下，豆粕价格震荡整理可能性较大 [9][32][34]