【冠通期货研究报告】 沪铜日报：震荡偏强 发布日期：2025 年 12 月 23 日 【行情分析】 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 【期现行情】 期货方面：沪铜高开低走，日内偏强。 现货方面：今日华东现货升贴水-190 元/吨，华南现货升贴水-125 元/吨。2025 年 12 月 22 日，LME 官方价 11930 美元/吨，现货升贴水+10 美元/吨。 -500 -300 -100 100 300 500 700 900 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 -400 -200 0 200 400 600 800 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 LME铜期货收盘价 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 LME铜现货升贴水 2021 2022 2023 2024 2025 今日沪铜高开低走，日内偏强。11 月 SMM 中国电解铜产量 110.31 ...

北京时间12月23日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格高位震荡，今日开盘报11925美元/吨，现报 11904.5美元/吨，跌幅0.17%，盘中最高触及11953.5美元/吨，最低下探11889.5美元/吨。 12月22日，电解铜现货沪伦比值为7.85，进口盈亏：-1586.56元/吨，上一交易日进口盈亏：-1260.58元/ 吨。 据世界铜都再生铜交易服务中心，12月22日再生57-3黄铜棒(贵溪)价格指数为59250元/吨，上涨355元/ 吨，涨幅0.6%。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 11879.5 11996.0 11873.0 11911.0 0.34% 12月22日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单106000吨。注销仓单51750吨，减少4700吨。铜库存 157750吨，减少2650吨。 【铜市场消息速递】 LME铜期货行情回顾： 12月22日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 ...

北京时间12月22日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格继续上行，今日开盘报11879.5美元/吨，现报 11943.0美元/吨，涨幅0.52%，盘中最高触及11947美元/吨，最低下探11875美元/吨。 LME铜期货行情回顾： 12月19日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 11738.5 11928.0 11693.0 11870.5 1.22% 【铜市场消息速递】 12月19日，电解铜现货沪伦比值为7.86，进口盈亏：-1260.58元/吨，上一交易日进口盈亏：-1053.43元/ 吨。 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至12月9日当周，COMEX铜投机者将净多头头寸增加6,879手， 至71,083手。 12月19日，伦敦金属交易所：铜注册仓单103950吨。注销仓单56450吨，减少5100吨。铜库存160400 吨，减少3875吨。 ...

北京时间12月19日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格延续区间震荡，今日开盘报11738.5美元/吨，现 报11726.5美元/吨，跌幅0.13%，盘中最高触及11773.5美元/吨，最低下探11693美元/吨。 更新时间： LME铜期货行情回顾： 12月18日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 【铜市场消息速递】 12月18日，电解铜现货沪伦比值为7.88，进口盈亏：-1053.43元/吨，上一交易日进口盈亏：-1048.68元/ 吨。 12月18日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单102725吨。注销仓单61550吨，减少2900吨。铜库存 164275吨，减少2650吨。 12月18日，根据调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货 成交量为2.02万吨，较上个交易日减少0.07万吨，环比减少3.31%。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 11726.0 11790.0 11667.0 11727.0 -0.13% ...

伦敦金属交易所铜期货价格行情 - 12月17日，LME铜期货价格偏强运行，开盘报11630美元/吨，现报11683.5美元/吨，涨幅0.79%，盘中最高触及11701.5美元/吨，最低下探11621.5美元/吨 [1] - 前一交易日（12月16日），LME铜期货收盘价为11619.0美元/吨，较前日下跌0.57%，当日交易区间在11536.5美元/吨至11686.5美元/吨之间 [2] 铜市场现货与进口数据 - 12月16日，电解铜现货沪伦比值为7.92，进口盈亏为-674.94元/吨，较上一交易日的进口亏损-1191.95元/吨有所收窄 [2] 行业公司动态 - 嘉能可宣布通过收购秘鲁Quechua铜项目扩大了其在秘鲁的业务，该项目毗邻其现有的Antapaccay业务，此举提升了该公司在秘鲁金属生产商中的地位 [2] 交易所库存数据 - 截至12月16日，伦敦金属交易所（LME）铜注册仓单为102200吨，注销仓单为64400吨，较前日减少1000吨 [2] - 同期，LME铜库存为166600吨，较前日增加725吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货贴水，基差走强；基本面原料端矿紧预期长期影响铜冶炼端提供成本支撑，供给上冶炼副产品硫酸价格优弥补部分利润损失，冶炼厂开工率回升但增量小，需求上宏观预期提振铜价但高价抑制下游采买情绪致社会库存小幅积累；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略收敛；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价92400元/吨，环比降1680元；LME3个月铜收盘价11646美元/吨，环比升131美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-90元/吨，环比持平；主力合约持仓量165808手，环比降22841手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-32229手，环比升3407手；LME铜库存165900吨，环比升50吨 [2] - 上期所库存阴极铜89389吨，环比升484吨；LME铜注销仓单66000吨，环比降650吨 [2] - 上期所仓单阴极铜42226吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价92265元/吨，环比降1330元；长江有色市场1铜现货价92395元/吨，环比降1500元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）47美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价43美元/吨，环比升1美元 [2] - CU主力合约基差-135元/吨，环比升350元；LME铜升贴水（0 - 3）20.69美元/吨，环比降4.07美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿245.15万吨，环比降13.56万吨；国铜冶炼厂粗炼费-43.08美元/千吨，环比降0.22美元 [2] - 铜精矿江西价84140元/金属吨，环比升1030元；铜精矿云南价84840元/金属吨，环比升1030元 [2] - 粗铜南方加工费1400元/吨，环比升100元；粗铜北方加工费1000元/吨，环比升100元 [2] - 精炼铜产量120.40万吨，环比降6.20万吨；进口未锻轧铜及铜材427000吨，环比降13000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价64190元/吨，环比升700元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价970元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价78150元/吨，环比升750元 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.40万吨，环比降22.80万吨；电网基本建设投资完成额累计值4824.34亿元，环比升446.27亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78591.00亿元，环比升5028.30亿元；集成电路当月产量4390000万块，环比升213000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率18.19%，环比升1.49%；40日历史波动率17.00%，环比升0.64% [2] - 当月平值IV隐含波动率18.62%，环比升0.0181%；平值期权购沽比1.12，环比降0.118 [2] 行业消息 - 中国前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计33.39万亿元超去年全年，11月末M2同比增8%，M1同比增4.9%，社融存量同比增8.5%，人民币贷款余额同比增6.4%，普惠小微等贷款增速高于全部贷款增速 [2] - 多位美联储官员发声，费城联储主席称通胀非最大敌人，就业下行风险更值得担忧；芝加哥联储主席预计明年降息次数多于中值预测；堪萨斯城和克利夫兰联储主席希望政策保持适度限制性 [2] - 全国发展和改革工作会议强调加强经济监测预警分析，促进投资止跌回稳，提振消费出实招，整治“内卷式”竞争和培育新动能 [2] - 中央财办官员表示我国主要经济指标好于预期，2025年经济总量预计达140万亿元左右，2026年要促进居民收入与经济增长同步等多项政策措施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主 沪铜套利机会有限 期权合约建议观望为主 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约CU2601价格以震荡偏强行情为主 价格范围在90700元/吨附近至最高94570元/吨左右 [8] - 上周LME铜期货价格以震荡偏强趋势运行 期货合约价格在11434 - 11952美元/吨附近运行 [11] 宏观面 - 2025年11月份全国居民消费价格同比上涨0.7% 1 - 11月平均与上年同期持平 11月环比下降0.1% [14][44] 现货分析 - 截至2025年12月12日 上海物贸铜平均价为93830元/吨 长江有色市场1电解铜平均价为93970元/吨 较上一交易日增加1020元/吨 [17] - 截至2025年12月12日 上海等四地现货价格分别为92820元/吨、92860元/吨、92970元/吨、92910元/吨 长江有色市场1电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平 [17] - 截至2025年12月12日 电解铜升贴水维持在下降30元/吨附近 较上一交易日下跌25元/吨 较近5年相比维持在较低水平 [17] 供需情况 - 截至2025年12月11日 中国铜冶炼厂粗炼费为 - 43.03美元/千吨 精炼费为 - 4.38美分/磅 [24] - 截至2025年12月12日 上海物贸精炼铜价格为93830元/吨 广东佛山地区废铜价格为83600元/吨 精废价差为1870元/吨 较近5年相比维持在较高水平 [24] 库存情况 - 截至2025年12月12日 上海期货交易所阴极铜库存为89389吨 较上一周增加484吨 [31] - 截至2025年12月10日 LME铜库存为164975吨 较上一交易日减少700吨 注销仓单占比为40.4% [31] - 截至2025年12月11日 COMEX铜库存为447298吨 较上一交易日增加2132吨 [31] - 截至2025年12月11日 上海保税区库存10.05万吨 广东地区库存1.49万吨 无锡地区库存3.57万吨 上海保税区库存较上一周增加0.06万吨 [31] 宏观面、基本面分析 - 2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7% 1 - 11月与上年同期持平 11月环比下降0.1% [44] - 铜加工费延续下降趋势 处于极低位 精废铜价差持续扩大 废铜价格上涨相对较慢 [44] - 沪铜库存小幅上升 处于近年来较高位置 COMEX铜库存继续大幅增长 [44]

伦铜价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铜期货价格大幅上涨并创下新高，收于每吨11833美元 [1] - 截至发稿时，LME铜期货价格报每吨11856.50美元，较前小幅走低0.13% [1] 价格驱动因素 - 美元指数在周四跌至七周新低，降低了海外买家购买以美元计价商品的成本，对铜价构成支撑 [1] - 市场存在结构性的供应紧张因素，对铜价起到了关键支持作用 [1] - 国际铜价较上海期货交易所(SHFE)沪铜价格升水1337点，外盘价格表现大幅强于内盘，显示市场情绪乐观 [2] - 美国大量囤货行为导致国际市场现货供应紧张，市场情绪偏向乐观 [2] - 从技术分析角度看，铜价技术形态仍然偏强，短线可能延续上涨趋势 [2] 库存数据 - 12月11日，上海期货交易所(SHFE)铜仓单库存为31461吨，较前一日增加2530吨 [2] - 12月11日，伦敦金属交易所(LME)铜仓单库存为165850吨，较前一日增加875吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场季节性改善、物价持续回升、波罗的海干散货指数快速上行 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][33] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，焦炉产能利用率升高0.62pct，高炉开工率下降0.93pct，螺纹钢产量减少16.77万吨 [3][10] - 石油沥青开工率升高0.1pct，仍处于低位 [3][10] - 化工PX开工率下降0.92pct，PTA开工率持平 [3][10] - 汽车轮胎全钢胎开工率升高0.17pct，半钢胎开工率升高1.73pct [3][11] 需求 - 房地产方面，商品房成交面积持续回升，存销比回落，土地供应面积高位回落，住宅用地成交溢价率回升 [4][15] - 电影票房较前一周增加16.48亿元 [4][15] - 汽车厂家日均零售增加5.45万辆，日均批发增加9.03万辆 [4][18] - 海运运价SCFI指数下降0.39%，CCFI指数下降0.62%，BDI指数上涨6.52%，延续快速上行趋势 [4][21] 物价 - 能源方面，布伦特原油价格上涨0.87%至63.75美元/桶 [5][23] - 焦煤期货价格上涨9.49%至1165元/吨 [5][23] - 金属方面，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+4.38%、+1.24%、+1.56%，国内螺纹钢期货价格上涨2.13% [5][24] - 农产品整体价格上涨，农产品批发价格200指数上涨1.81%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.84%、+1.22%、+2.42%、+2.63% [5][26] 物流 - 地铁客运量北京、上海均减少 [29] - 执行航班量国内国际航班量均下降 [31] - 一线城市高峰拥堵指数小幅回落 [31] 总结 - 高频经济数据关注点同核心观点 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [33]

伦敦金属交易所铜期货价格行情 - 12月8日，LME铜期货价格高位震荡，开盘报11653美元/吨，现报11595.5美元/吨，跌幅0.22%，盘中最高触及11671美元/吨，最低下探11591美元/吨 [1] 近期LME铜期货交易数据 - 12月5日，LME铜期货开盘价11422.5美元/吨，最高价11705.0美元/吨，最低价11420.5美元/吨，收盘价11665.0美元/吨，单日涨幅2.02% [2] 铜市场库存与仓单情况 - 截至12月5日，LME铜注册仓单为98700吨，注销仓单为63850吨，注销仓单减少475吨 [2] - 截至12月5日，LME铜库存为162550吨，减少275吨 [2] 国内铜加工行业开工情况 - 11月28日至12月4日，国内主要精铜杆企业开工率为66.41%，环比下滑2.78个百分点，同比下降15.53个百分点 [2] 电解铜进口市场状况 - 12月5日，电解铜现货沪伦比值为7.95，进口盈亏为-1227.97元/吨，较上一交易日的进口盈亏-1620.75元/吨有所收窄 [2]