报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，短期内大概率仍偏弱运行，可考虑熊市价差策略 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇供需延续弱势，期货继续下跌，周五下午收盘甲醇加权收于2077元/吨，较前一周下跌2.63% [6][13] - 现货方面，港口甲醇库存累积，市场维持低位震荡，江苏价格波动区间在2040 - 2110元/吨，广东价格波动在2040 - 2120元/吨；内地价格受产区货源供应收紧推动上涨，但受港口货源倒流冲击，上涨动力受限，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2060 - 2090元/吨，下游东营接货价格波动区间在2185 - 2190元/吨 [13] 基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1976025吨，较上周减少12880吨，装置产能利用率为87.08%，环比跌0.65% [14] - 下游需求：烯烃行业开工率继续下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率83.65%，上涨0.68个百分点；二甲醚产能利用率为5.33%，环比 - 1.11%；冰醋酸负荷继续走低；氯化物整体产能利用率呈上升趋势；甲醛开工率41.42%，整体产能利用率下跌 [17] - 库存：截至11月12日，中国甲醇样本生产企业库存36.93万吨，较上期减少1.72万吨，环比跌4.44%；样本企业订单待发24.54万吨，较上期增加2.43万吨，环比涨10.99%；港口样本库存量154.36万吨，较上期 + 5.65万吨，环比 + 3.80% [20][22] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润延续恶化，各路线利润均有挤压，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 245.20元/吨，环比 - 16.98%；山东煤制利润均值 - 286.30元/吨，环比 - 26.46%等 [25] 走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量204.39万吨左右，产能利用率90.07%左右，较上周上升 [29] - 下游需求：烯烃行业开工维持稳定；二甲醚整体产能利用率持平；冰醋酸产能利用率走高；甲醛产能利用率或将小幅下降；氯化物整体产能利用率或上升 [31][32] - 库存：本周中国甲醇样本生产企业库存预计为37.43万吨，呈小幅累库趋势；港口甲醇库存或窄幅累积 [32] - 综合：甲醇供需依旧宽松，基本面无实质性向好驱动，短期内大概率仍偏弱运行 [32] 操作策略 - 甲醇期货或仍弱势运行，可考虑熊市价差策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场呈低位宽幅震荡格局，基本面供需双弱，部分企业装置减量使供应窄幅收缩，厂家挺价意愿强，但高库存压力仍在，终端需求平淡压制价格上行空间，成本端动力煤价格偏强对纯碱有一定支撑，供大于求格局未实质改变，市场缺乏趋势性上涨驱动，整体延续震荡走势 [8][36] - 操作上建议单边逢高做空，但需警惕低位成本支撑风险；套利关注近远月价差机会，可考虑反弹至压力位后的跨期套利机会；期权择机利用备兑策略增厚收益 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1188 - 1247元/吨之间窄幅震荡，截至2025年11月14日下午收盘，当周主力合约上涨16元/吨，周度涨1.32%，报收1226元/吨 [6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年11月13日，当周国内纯碱产量73.93万吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%，其中轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨，重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨，部分企业负荷波动致供应窄幅下移 [7][9] - 当周纯碱综合产能利用率84.80%，前值85.67%，环比下降0.87%，其中氨碱产能利用率90.85%，环比下降0.03%，联产产能利用率73.09%，环比下降2.17%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.49%，环比增加0.08% [11] 纯碱库存分析 - 截至2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较上周一增加0.11万吨，涨幅0.06%，较前一周四下降0.69万吨，跌幅0.40%，其中轻质纯碱80.02万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱90.71万吨，环比下降0.14万吨，去年同期库存量为164.81万吨，同比增加5.92万吨，涨幅3.59% [7][14] 出货情况分析 - 11月13日报道，当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%，纯碱整体出货率为100.93%，环比增加2.57个百分点，周内纯碱企业窄幅波动，供应下移，企业新订单接收良好，局部地区库存低位，整体出货率震荡增加 [16] 利润分析 - 截至2025年11月13日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 23.50元/吨，环比增加20元/吨，当周内成本端海盐及无烟煤价格稳中震荡，成本无明显增加，而纯碱价格震荡上移，致使氨碱法利润略有缓和，但仍处低位 [19] - 截至2025年11月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 182元/吨，环比下跌8元/吨，周内原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格继续拉涨，成本端震荡上行，纯碱价格窄幅上移，但涨幅依旧有限，故联碱法双吨利润延续下行 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年11月13日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，与6日持平，当周（20251107 - 1113）全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比 - 1.08%，同比 + 0.76% [26] 浮法玻璃行业库存下降 - 截至2025年11月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比 + 11.1万重箱，环比 + 0.18%，同比 + 33.61%，折库存天数27.5天，较上期 + 0.4天 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铝期货主力合约 AL2601 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 21530 元/吨附近至最高 22160 元/吨左右 [6] 宏观面 - 10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%，环比增长 0.17%；1 - 10 月份，同比增长 6.1% [2][9][30] - 10 月份，41 个大类行业中有 29 个行业增加值同比增长，其中有色金属冶炼和压延加工业增长 3.7% [10] 供需情况 - 截止至 2025 年 10 月，国内氧化铝在产产能为 9775 万吨，总产能为 11462 万吨，开工率为 85.28%；电解铝在产产能 4443.4 万吨，总产能 4523.2 万吨，开工率为 98.24% [12] 库存情况 - 截止至 2025 年 11 月 14 日，上海期货交易所电解铝库存为 114899 吨，较上一周增加 1564 吨 [21] - 截止至 2025 年 11 月 13 日，LME 铝库存为 553200 吨，较上一交易日增加 9125 吨，注销仓单占比为 5.82% [21] - 截止至 2025 年 11 月 13 日，电解铝社会库存总计 56.6 万吨，较上一日减少 0.3 万吨 [21] 宏观面、基本面分析 - 10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%，环比增长 0.17%；1 - 10 月份，同比增长 6.1% [2][9][30] - 目前美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 50.7%，维持利率不变的概率为 49.3% [2][30] - 氧化铝在产产能小幅下降，总产能维持高位；电解铝企业开工率小幅下降，在产产能出现下降 [2][30] - 沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位；LME 铝库存逐步增长 [2][30] 后市展望 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][31]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约上涨0.91% [4] - 2025年10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1 - 10月中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9% [5][35] - 上周247家钢厂高炉开工率82.81%，环比减少0.32%，同比增加0.73%；钢厂盈利率38.96%，环比减少0.87%，同比减少18.62%；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨，同比增加0.94万吨 [5][35] - 10月14日全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨 [5][37] - 铁矿库存延续累库趋势，基本面预期与现实总体边际转弱，预计整体以偏弱震荡为主 [5][38] - 单边操作逢高轻仓偏空对待，套利和期权操作观望 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析），但未给出具体数据内容 [7][13][14] 重要市场信息 - 截至2025年10月末，广义货币（M2）余额335.13万亿元，同比增长8.2%，狭义货币（M1）余额112万亿元，同比增长6.2% [17] - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期增5.2%，前值增6.5%；1 - 10月固定资产投资（不含农户）同比下降1.7%，前值降0.5% [17] - 1 - 10月房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%；房地产开发企业到位资金78853亿元，同比下降9.7% [17] 供应端情况 - 截止至2025年10月，铁矿砂及精矿进口数量为11130.9万吨，较上一个月减少502.1万吨；进口均价为100.56美元/吨，较上一个月增加3.61美元/吨 [22] - 截止至2025年10月，澳大利亚铁矿石发运量为6684.2万吨，较上月增加167.1万吨；巴西铁矿石发运量为2925.5万吨，较上半月增加105.7万吨 [26] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量，但未给出具体数据内容 [27][30][32] 基本面分析 - 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量11864万吨，同比下降0.9%；1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；钢材产量121759万吨，同比增长4.7% [35] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比减少0.32%，同比增加0.73%；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99%，同比增加0.22%；钢厂盈利率38.96%，环比减少0.87%，同比减少18.62%；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨，同比增加0.94万吨 [35] - 11月11日西芒杜铁矿项目举行，mysteel预计对今年全球铁矿石供应影响多为象征意义，实际增量合计不超过100万吨，保守估计2026年南北区块合计产量将达2000万吨 [35] - 11月12日中国钢铁工业协会副会长骆铁军希望巴西淡水河谷加强与中矿集团合作，强调铁矿石长协对大型钢企和矿企稳定生产运营有重要意义 [36] - 10月14日，全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量15129.71万吨，环比增加230.88万吨；日均疏港量326.95万吨，增6.02万吨；在港船舶数量116条，增7条 [37] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨，环比增66.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.63万吨，环比增3.93万吨；库存消费比31.02天，环比减0.19天 [37] 后市展望 - 铁矿库存延续累库趋势，基本面预期与现实总体边际转弱，预计整体以偏弱震荡为主 [38] 操作策略 - 单边操作逢高轻仓偏空对待，套利和期权操作观望 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货盘面分化运行，近月合约弱势下跌，远月合约周内创阶段性新高后回落；现货蛋价环比上涨，鸡苗、老母鸡价格小幅反弹 [6][20][24][28] - 鸡蛋市场整体供强需弱，四季度在产蛋鸡存栏量有下降预期，但去产能效果缓慢，预计年底前难破13亿 [24][33] - 上周主产区发货量环比减少，销区销量环比增加，北京市场到货增加、广东市场到货减少，老母鸡屠宰量环比增加 [37][44][47][50] - 截至上周五，全国生产环节库存1.1天、流通环节库存1.37天 [54] - 上周蛋鸡养殖成本环比上涨，养殖盈利仍处亏损区间，饲料价格上行推动成本抬升 [58] - 上周白羽肉鸡、817小白鸡价格环比下跌 [63][68] - 鸡蛋主力合约遇阻后震荡下跌，现货蛋价在成本线徘徊，去产能慢，近月合约受高产能压制难有起色，远月合约支撑取决于产能去化进度 [9][69] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货盘面分化运行，近月合约弱势下跌，远月合约周内创出阶段性新高，周后期回落；截至上周五收盘，主力JD2512合约报收3033元/500千克，跌0.26%；JD2605合约报收3477元/500千克，跌1.17% [15] 现货价格 - 上周全国产销区鸡蛋价格环比上涨，主产区均价3.01元/斤，环比涨0.1元/斤，涨幅3.43%；主销区均价3.06元/斤，环比涨0.09元/斤，涨幅3.03% [20] 鸡苗价格 - 上周全国商品代鸡苗均价2.76元/羽，较前周涨0.01元/羽，涨幅0.36%，同比跌幅25.2%；种蛋利用率约50%，部分高位60%-70%；中大型企业维持刚性补栏，市场供强需弱 [24] 老母鸡价格 - 受产销区蛋价小幅上涨带动，上周样本市场老母鸡均价4.14元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.49% [28] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏：10月全国在产蛋鸡存栏量13.11亿只，环比下降，四季度存栏量存下降预期，但去产能效果缓慢，预计年底前难破13亿 [33] - 产区发货量：上周样本内市场发货量6186.06吨，环比减少1.81%，同比减少18.96% [37] - 老母鸡出栏：上周样本点老母鸡总出栏量63.12万只，环比增加0.64%；平均出栏日龄494天，最高510天，最低480天 [41] 需求端 - 销区市场销量：上周销区代表市场鸡蛋销量6501.44吨，环比增加0.21%，同比减少4.91% [44] - 销区到货情况：上周北京市场到货95车，环比增加5车，增幅5.56%；广东市场到货580车，环比减少35车，减幅6.42% [47] - 老母鸡屠宰量分析：上周样本屠宰企业老母鸡屠宰量247.75万只，较前周增加9.99万只，环比涨幅4.2% [50] 库存情况 - 截至上周五，全国生产环节库存1.1天，流通环节库存1.37天 [54] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡平均养殖成本3.44元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.29%；养殖盈利 -0.43元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅17.31%；饲料价格上行推动成本抬升，养殖利润仍处亏损区间 [58] 相关品情况 - 白羽肉鸡：上周全国白羽肉鸡均价3.45元/斤，环比跌幅1.15%，同比跌幅8.24%；白羽鸡苗均价3.35元/羽，较前周下调0.10元/羽，环比跌幅2.90%，同比跌幅22.09% [63] - 817小白鸡：上周817小白鸡全国市场周均价3.81元/斤，较前周下跌0.03元/斤，环比跌幅0.78% [68] 后市展望 - 上周鸡蛋主力合约在3240元附近遇阻，盘面缺乏供需基本面支撑后震荡下跌，现货蛋价在2.9 - 3.1元/斤，在饲料成本线上下徘徊，未大幅刺激养户出栏意愿，去产能效果缓慢，近月合约受高产能压制难有起色，远月合约支撑取决于产能去化进度 [9][69] 操作策略 - 单边：空单谨慎持有，持续关注养殖端出淘进度 - 套利：关注01 - 05反套机会 - 期权：观望 [10][70]

报告行业投资评级 没有提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡偏强总体小幅上涨 展望后市宏观情绪外强内弱供给端存在支撑终端消费表现回落上周天然橡胶库存小幅累库 市场多空交织缺乏驱动预计盘面短期或将维持震荡运行 [8][84] - 后续需重点关注中美贸易关系、欧美反倾销政策进展对我国轮胎出口的实际影响、橡胶主产区天气扰动及原料产出情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况 [9][84] - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡运行 单边维持区间操作思路对待 套利考虑择机多RU2601空RU2609 期权暂时观望 [9][86][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在14955 - 15415元/吨之间运行 震荡偏强总体小幅上涨 截至11月14日收盘报收15215元/吨 当周上涨220点 涨幅1.47% [13] - 现货价格：截至11月14日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨 较上周上涨250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18300元/吨 较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨 较上周上涨150元/吨 [17] - 到港价：截至11月14日 青岛天然橡胶到港价2070美元/吨 较上周上涨40美元/吨 [20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 截至11月14日 基差维持在 - 415元/吨 较上周缩小30元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [24][27] 重要市场信息 - 美国：结束43天联邦政府“停摆”；“小非农”预警 10月私营部门就业人数减少；暂停实施出口管制穿透性规则；多位美联储官员对降息表态不一；IMF预计美第四季度GDP增速低于1.9% [28][29][30] - 中国：10月经济多项指标同比增速放缓；CPI、PPI环比上涨；70城房价环比和同比均下降；10月乘用车零售同比降0.8% 新能源乘用车批发同比增18.5%；9月重卡市场销量同比涨82% 1 - 9月累计销量同比增20%；11 - 12月江苏汽车焕新促消费补贴标准提高 [30][31][33] 供应端情况 - 天然橡胶主产国：2025年9月总产量103.53万吨 较上月增长4.83万吨 增幅4.89% 增速继续小幅下降 其中泰国、越南产量下降 马来西亚、印度、中国产量增长 [39] - 合成橡胶：截至9月30日 中国月度产量77.4万吨 同比增加13.5%；累计产量661.6万吨 同比增加11.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至9月30日 中国进口量为1.06万吨 环比上升13.98% [52] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至11月13日 半钢胎开工率为73.68% 较上周上升0.01%；全钢胎开工率为65.46% 较上周下降0.96% [54] - 汽车产销：截至9月30日 中国汽车月度产量327.58万辆 同比增长17.15% 环比增长16.35%；销量322.64万辆 同比增长14.86% 环比增长12.94%；重卡月度销量105583辆 同比增长82.95% 环比增长15.24% [58][61][67] - 轮胎产量与出口：截至9月30日 中国轮胎外胎月度产量为10348.7万条 同比上升0.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为5630万条 环比下降10.65% [70][75] 库存端情况 - 截至11月14日 上期所天然橡胶期货库存108470吨 较上周下降10500吨 [81] - 截至11月9日 中国天然橡胶社会库存105.63万吨 环比增加0.03万吨 增幅0.03%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨 环比上期增加0.18万吨 增幅0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季 泰国和越南降雨扰动原料价格坚挺 国内海南割胶正常 云南或提前停割 加工厂提价抢收带动原料收购价上涨 成本端有支撑 10月进口天然及合成橡胶同比增1.2% 1 - 10月累计增17.2% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大 全钢胎、半钢胎累库 10月乘用车零售同比降0.8% 9月轮胎出口环比降10.57% 同比增4.05% 1 - 9月累计同比增4.88% 后续天气转冷需求或转弱 [82] - 库存端：上周上期所库存环比明显下降 社会库存和青岛总库存环比微幅上升 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，美豆期价偏强运行，人民币汇率波动加剧远期大豆进口成本不确定性，为豆油提供底部支撑使其抗跌性强；棕油关注产地供需动态转变；加拿大生柴政策及国内菜油供应偏紧使菜油涨幅明显；国内大豆港口库存高企及油脂终端餐饮需求复苏缓慢压制油脂价格，预计油脂区间运行，需关注南美大豆天气及中美贸易进展等风险 [9][31][32] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价走势分化，豆油 Y2601 合约涨 0.88% 报 8256 元/吨，棕榈油 P2601 合约跌 0.18% 报 8644 元/吨，菜油 OI2601 合约涨 4.09% 报 9923 元/吨 [5] 重要资讯 - 11 月 10 日 MPOB 公布 10 月马棕供需数据，产量 204.4 万吨、出口 169.3 万吨、库存 246.4 万吨，库存环比增 4.4%，马棕榈油涨 0.36% [6] - USDA 公布十一月供需数据，美豆 2024/25 年度旧作结转库存由 3.3 亿蒲下调至 3.16 亿蒲；2025/26 年度新作单产由 53.5 蒲式耳/英亩下调至 53 蒲式耳/英亩，压榨 25.55 亿蒲不变，出口由 16.85 亿蒲下调至 16.35 亿蒲，结转由 3 亿蒲下调至 2.9 亿蒲，美豆本周涨 0.47% [7] 现货分析 - 2025 年 11 月 14 日，张家港四级豆油现货价 8560 元/吨，较上日涨 30 元/吨，较近 5 年处较低水平 [10] - 2025 年 11 月 14 日，广东 24 度棕榈油现货价 8590 元/吨，较上日涨 20 元/吨，较近 5 年处较低水平 [11] - 2025 年 11 月 13 日，江苏四级菜油现货价 10300 元/吨，较上日涨 120 元/吨，较近 5 年处较低水平 [13] 其他数据 - 截至 2025 年 11 月 7 日，全国豆油库存减 8.80 万吨至 137.00 万吨；11 月 12 日，全国棕榈油商业库存增 1.30 万吨至 63.30 万吨 [17] - 截至 2025 年 11 月 13 日，港口进口大豆库存 8189470 吨 [20] - 2025 年 11 月 14 日，张家港四级豆油基差 304 元/吨，较上日涨 90 元/吨，较近 5 年处较低水平 [21] - 2025 年 11 月 14 日，广东 24 度棕榈油基差 -54 元/吨，较上日涨 128 元/吨，较近 5 年处平均水平 [22] - 2025 年 11 月 13 日，江苏菜油基差 325 元/吨，较上日跌 15 元/吨，较近 5 年处较高水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油方面，10 月马棕产量 204.4 万吨、出口 169.3 万吨、库存 246.4 万吨，产量环比增 11%、出口环比增 18.6%、库存环比增 4.4%，马棕榈油涨 0.36% [30] - 豆油方面，USDA 十一月供需数据偏中性，美豆 2024/25 年度旧作结转库存、2025/26 年度新作单产、出口、结转均下调，压榨不变，美豆本周涨 0.47% [31] - 菜油因供应紧张大幅上涨，豆油棕榈油小幅涨跌；美豆期价偏强、人民币汇率及油厂压榨亏损为豆油提供支撑；棕油关注产地供需；马棕即将减产去库提振油脂；加拿大生柴政策及国内菜油供应偏紧使菜油看涨情绪高；国内大豆港口库存高及油脂终端餐饮需求复苏慢压制油脂价格，预计油脂区间运行 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，短期内大概率仍偏弱运行，期货或仍弱势运行，可考虑熊市价差策略 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇供需延续弱势，期货继续下跌，周五下午收盘甲醇加权收于2133元/吨，较前一周下跌2.82% [6][12] - 港口甲醇市场继续下跌，整体价格震荡下跌，江苏价格2050 - 2200元/吨，广东价格2080 - 2190元/吨；内地市场供需格局延续弱势，周后期部分地区价格止跌回暖，鄂尔多斯北线价格1965 - 2005元/吨，东营接货价格2155 - 2223元/吨 [12] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1992055吨，较上周增加26860吨，装置产能利用率为87.79%，环比涨1.36% [15] - 下游需求：烯烃行业开工继续下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率82.97%，下降0.79个百分点；二甲醚产能利用率为5.79%，环比 - 0.52%；冰醋酸负荷继续走低；氯化物整体产能利用率呈下降趋势；甲醛开工率41.75%，产能利用率上涨 [17][19] - 库存：截至11月5日，中国甲醇样本生产企业库存38.64万吨，较上期增加1.04万吨，环比涨2.75%；样本企业订单待发22.11万吨，较上期增加0.55万吨，环比涨2.57%；港口样本库存量151.71万吨，较上期 + 1.06万吨，环比 + 0.70% [21][23] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润延续欠佳表现，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 218.20元/吨，环比 - 42.06%；山东煤制利润均值 - 304.60元/吨，环比 - 74.73%等；煤炭价格上涨、气价调涨使成本抬升，弱供需压制价格回落，各工艺路线制甲醇经济性持续挤压 [25] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计本周中国甲醇产量200.84万吨左右，产能利用率88.51%左右，较上周上升 [30] - 下游需求：烯烃行业开工小幅下降；二甲醚预计整体产能利用率持平；冰醋酸预计产能利用率走高；甲醛预计产能利用率或将小幅提升；氯化物整体产能利用率或上升 [32][33][34] - 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为37.87万吨，呈现小幅去库趋势；港口甲醇库存或继续累库 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡趋势为主，沪铜套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][44] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2512 价格以震荡偏弱行情为主，价格范围在 84900 元/吨附近至最高 87400 元/吨左右 [8] - 上周 LME 铜期货价格以震荡偏弱趋势运行，合约价格在 10580 - 10925 美元/吨附近运行 [11] 宏观面 - 美联储理事米兰预计 12 月降息，他想以每步 50 个基点幅度达中性利率，许多同事希望每步 25 个基点调整；CME“美联储观察”显示 12 月降息 25 个基点概率 62.5%，维持利率不变概率 37.5% [2][14][43] 现货分析 - 截至 2025 年 11 月 7 日，上海物贸铜平均价 85995 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价 86180 元/吨，较上一交易日增加 200 元/吨；四地现货价格分别为 85880 元/吨、85830 元/吨、86020 元/吨、85960 元/吨 [17] - 截至 2025 年 11 月 7 日，电解铜升贴水维持在下降 5 元/吨附近，较上一交易日下跌 40 元/吨 [17] 供需情况 - 截至 2025 年 9 月，中国铜冶炼厂粗炼费为 -41.9 美元/千吨，精炼费为 4 美分/磅 [24] - 截至 2025 年 9 月，汽车月度产量 322.65 万辆，同比上升 13.7%；空调月度产量 1809.48 万台，同比下降 3% [26] 库存情况 - 截至 2025 年 11 月 7 日，上海期货交易所阴极铜库存 115035 吨，较上一周减少 1105 吨 [33] - 截至 2025 年 11 月 5 日，LME 铜库存 133975 吨，较上一交易日增加 75 吨，注销仓单占比 7.99% [33] - 截至 2025 年 11 月 6 日，COMEX 铜库存 366419 吨，较上一交易日增加 3051 吨 [33] - 截至 2025 年 11 月 6 日，上海保税区库存 10.18 万吨，广东地区库存 1.91 万吨，无锡地区库存 4.68 万吨，上海保税区库存较上一周增加 0.17 万吨 [33] 宏观面、基本面分析 - 美联储理事米兰预计 12 月降息，他想以每步 50 个基点幅度达中性利率，许多同事希望每步 25 个基点调整；CME“美联储观察”显示 12 月降息 25 个基点概率 62.5%，维持利率不变概率 37.5% [2][14][43] - 全球铜供给和需求均处高位，供需基本平衡；铜冶炼加工费小幅上升，但仍处历史最低位 [43] - 9 月汽车产量同比继续增长，空调产量同比下降；沪铜库存小幅下降，库存水平适中；COMEX 铜库存继续大幅增长 [43]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约下跌4.58%，黑色市场回归终端偏弱基本面逻辑，五大钢材表需下滑，去库放缓，市场情绪转弱，铁矿港口库存大幅累库，基本面进一步承压，钢厂亏损范围扩大，铁水产量回落，近期铁矿基本面总体供强需弱，预计以偏弱震荡为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][9] 重要市场信息 - 中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金；海关总署决定废止2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告），自2025年11月10日起施行 [12] 供应端情况 - 截止2025年10月，铁矿砂及精矿进口数量为11130.9万吨，较上月减少502.1万吨，进口均价为100.56美元/吨，较上月增加3.61美元/吨；澳大利亚铁矿石发运量为6684.2万吨，较上月增加167.1万吨，巴西铁矿石发运量为2925.5万吨，较上半月增加105.7万吨 [17][21] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂高炉开工率、上海终端线螺采购量 [22][27][29] 基本面分析 - 前10个月我国进口铁矿砂10.29亿吨，增加0.7%，进口均价下跌10.7%，10月铁矿砂及其精矿进口11130.9万吨；10月钢材出口978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%，1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%；全国45个港口进口铁矿库存总量14898.83万吨，环比增加356.35万吨，日均疏港量320.93万吨，增0.77万吨，在港船舶数量109条，降9条；全国47个港口进口铁矿库存总量15624.13万吨，环比增加351.20万吨，日均疏港量335.55万吨，增4.33万吨 [32] - 上周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点，同比增加0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.80个百分点，同比减少0.06个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点，同比减少19.91个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [33] 后市展望 - 近期铁矿基本面总体供强需弱，预计以偏弱震荡为主 [35] 操作策略 - 单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [5][36]