报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约下跌0.43% [4] - 上周钢价短线回落，但黑色预期仍然偏多，预计中期钢价以偏强震荡为主 [5][35] - 单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出看跌期权策略 [5][37] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [6] - 现货价格方面，截至2025年08月15日，上海和天津地区螺纹钢现货价格均为3300元/吨，较上一交易日无变化 [9][12] - 基差价差部分未提及具体内容 重要市场信息 - 1 - 7月全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%，住宅投资41208亿元，下降10.9%；房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2% [16] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7% [16] - 2025年8月15日，央行开展5000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [16] 供应端情况 - 唐山部分调坯型钢企业8月20日 - 9月6日因环保停产 [5] - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比减少0.16%，同比增加4.75%；日均铁水产量240.66万吨，环比增加0.34万吨，同比增加11.89万吨 [5][33] - 8月上旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比增长4.7%，估算全国日产粗钢环比增长4.7%，日产生铁环比增长3.2%，日产钢材环比增长0.7% [34] 需求端情况 - 截至2025年07月，非制造业PMI建筑业当期值为50.6，环比下降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比上升4.2% [25] 基本面分析 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨，环比增加107.00万吨；日均疏港量334.67万吨，增12.82万吨；在港船舶数量93条，降12条 [33] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.57万吨，环比增加114.30万吨；日均疏港量346.80万吨，增10.35万吨 [33] - 7月钢材产量12295万吨，同比增加6.4%；1 - 7月钢材产量为86047万吨，同比增加5.1% [5][33] - 7月粗钢产量7966万吨，同比下滑4.0%；1 - 7月粗钢产量为59447万吨，同比下滑3.1% [5][33] - 7月生铁产量为7080万吨，同比下滑1.4%；1 - 7月生铁产量为50583万吨，同比下滑1.3% [33] - 钢厂盈利率65.8%，环比减少2.60%，同比增加61.04% [5][33] 后市展望 - 预计中期钢价以偏强震荡为主 [5][35] 操作策略 - 单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出看跌期权策略 [5][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面改善有限，期货继续回落调整，加权收于2383元/吨，较前一周下跌1.85% [6][12] - 上周国内甲醇装置复产多于检修，产量上升但增幅不大，下游需求总体平稳，样本生产企业库存上升、待发订单量下降，港口库存继续大幅上升且升幅较大，企业利润多数下滑，港口市场偏弱运行，内地价格相对坚挺，港口与内地价差缩小 [8] - 前期停车装置或逐步恢复，预计国内生产供应逐步恢复，8、9月进口高位，港口库存将继续上升，市场仍存走弱空间 [9] - 甲醇需求依旧偏弱，短期内大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货继续回落调整，加权收于2383元/吨，较前一周下跌1.85%；港口甲醇市场略偏弱，江苏价格2330 - 2400元/吨，广东价格2350 - 2380元/吨，库存大幅累库但有宏观支撑，呈震荡偏弱走势；内地甲醇市场延续上涨，鄂尔多斯北线价格2090 - 2125元/吨，东营接货价格2325 - 2360元/吨，供应端利好叠加烯烃缺口加剧供应紧张 [12] 甲醇基本面分析 上周国内甲醇产量上升 - 上周中国甲醇产量为1863275吨，较上周增加18050吨，装置产能利用率为82.40%，环比涨0.97%；新增检修、减产和恢复装置，恢复量多于损失量，产能利用率上升 [15] 甲醇下游需求平稳运行 - 烯烃行业开工稍有降低，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周持平 [18] - 二甲醚产能利用率为7.15%，环比+34.15%，因部分装置复工重启 [18] - 冰醋酸产能利用率走高，部分装置重启或提负荷 [20] - 氯化物开工在86.79%，产能利用率提升明显，部分装置恢复或停车 [20] - 甲醛开工率42.05%，产能利用率上涨，部分装置重启 [20] 上周甲醇样本企业库存上升，待发订单量下降 - 截至8月13日，中国甲醇样本生产企业库存29.56万吨，较上期增加0.19万吨，环比涨0.64%；样本企业订单待发21.94万吨，较上期减少2.14万吨，环比跌8.90% [21] 上周甲醇港口样本库存继续上升 - 截止8月13日，中国甲醇港口样本库存量102.18万吨，较上期+9.63万吨，环比+10.41%；外轮供应稳定，库存持续积累，华南港口库存宽幅累库 [24] 上周甲醇利润多数回落 - 上周国内甲醇周均利润表现差异，煤制利润收窄，焦炉气制利润增加，天然气制利润波动有限；西北内蒙古煤制甲醇周均利润114.60元/吨，环比-19.47%；山东煤制利润均值122.60元/吨，环比-25.83%；山西地区煤制利润均值100.50元/吨，环比-32.05%；河北焦炉气制甲醇周均盈利325.00元/吨，环比+10.54%；西南天然气制甲醇周均平均利润-270元/吨，环比持平 [27] 甲醇走势展望 - 本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量189.48万吨左右，产能利用率83.80%左右，较上周上升 [31] - 烯烃行业开工率将有所提升，二甲醚产能利用率预计增加，冰醋酸产能利用率预计走低，甲醛产能利用率预计提升，氯化物产能利用率预计下降 [32][34] - 中国甲醇样本生产企业库存预计为29.58万吨，较上期变动不大，延续低库存运行态势；港口甲醇库存预计继续累库 [34] - 甲醇需求依旧偏弱，基本面无明显改善，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货延续震荡上行，市场分化加剧，呈现“指数强、个股弱”特征，核心矛盾在于政策预期与经济现实的博弈 [31] - 当前市场呈现“政策托底”与“基本面承压”的博弈特征，需关注政策落地效率与经济数据的边际改善匹配度，中长期可维持乐观，短期需警惕外围流动性预期反复带来的波动 [31] 根据相关目录分别进行总结 上周A股市场评述 - 8月15日，A股三大指数延续强势表现，沪指涨0.83%，深证成指涨1.60%，创业板指涨2.61%，行业板块几乎全线上扬，仅银行板块逆势下跌，沪深两市成交额连续三日突破2万亿，当日成交超2.2万亿，较前一交易日小幅缩量 [1] 债券 - 上周，国债期货集体上涨，30年期国债期货主力合约涨跌幅为-1.48%，收盘价117.480元；10年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.29%，收盘价108.295元；5年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.15%，收盘价105.660元；2年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.02%，收盘价102.346元 [2] 国内股指期货市场 - 上周国内股指期货市场集体走强，沪深300期货IF收盘价4,209.4，周涨跌幅+3.09%；上证50期货IH收盘价2,846.4，周涨跌幅+2.19%；中证500期货IC收盘价6,531.0，周涨跌幅+4.88%；中证1000期货IM收盘价6,542.8，周涨跌幅+5.21% [7] 基本面分析 - 7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月份同比增长6.3% [8] - 1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；住宅投资41208亿元，下降10.9%；房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%；房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%；住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%；房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%；住宅竣工面积18067万平方米，下降17.3% [8] - 7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%；1 - 7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3% [9] - 央行表示金融支持促消费要关注改善高品质服务供给，下阶段金融政策将从供给侧发力，与其他政策形成合力，推动改善高品质服务消费供给，发挥货币政策总量和结构双重功能，拓宽融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入，发挥财政、就业和社保等政策的协同效应 [9] - 上周央行公开市场累计进行7118亿元逆回购操作，有11267亿元逆回购到期，累计净回笼4149亿元，还进行了5000亿元6个月买断式逆回购操作；本周央行公开市场将有7118亿元逆回购到期，周二和下周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [10] 估值分析 - 截止8月15日，沪深300指数的PE为13.42倍、分位点74.12%、PB为1.42倍；上证50指数的PE为11.55倍、分位点86.08%、PB为1.28倍；中证500指数的PE为30.95倍、分位点74.12%、PB为2.09倍；中证1000指数的PE为42.88倍、分位点69.8%、PB为2.38倍 [14] 股债利差 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [26] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年08月14日，总市值比GDP值为81.59%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为78.56%，在最近10年数据上的分位数为78.99% [29] 综合分析 - 上周股指期货延续震荡上行，但市场分化加剧，呈现“指数强、个股弱”特征，核心矛盾在于政策预期与经济现实的博弈 [31] - 7月社零增速放缓至3.7%，消费端复苏动能待加强，但以旧换新政策带动部分品类零售额维持两位数增长；工业生产保持稳健，高技术制造业持续领跑 [31] - 货币政策宽松基调未变，但美国PPI超预期反弹推升美债收益率，短期或制约外资流入节奏，国内财政发力仍在途中，特别国债对基建的拉动或于三季度逐步显现 [31] - 市场波动率维持低位，期权隐波曲线平坦化显示投资者对短期突破预期有限，更多以震荡偏强思路定价 [31] 操作建议 - 单边：控制风险，逢低做多，不宜追高 [32] - 套利：观望 [33] - 期权：可考虑备兑策略增厚收益 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，近期铝价波动较小，基差变化不大，套利机会有限，期权合约暂时观望为主 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡行情为主，价格范围在 20585 元/吨附近至最高 20850 元/吨左右 [8] - 上周，LME 铝期货价格以震荡行情运行，合约价格范围在 2581 - 2639 美元/吨附近 [11] 宏观面 - 1 - 7 月份，全国房地产开发投资 53580 亿元，同比下降 12.0%；住宅投资 41208 亿元，下降 10.9% [14] - 1 - 7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 638731 万平方米，同比下降 9.2%；住宅施工面积 445107 万平方米，下降 9.4% [14] - 1 - 7 月份，房屋新开工面积 35206 万平方米，下降 19.4%；住宅新开工面积 25881 万平方米，下降 18.3% [14] - 1 - 7 月份，房屋竣工面积 25034 万平方米，下降 16.5%；住宅竣工面积 18067 万平方米，下降 17.3% [14] - 1 - 7 月份，新建商品房销售面积 51560 万平方米，同比下降 4.0%；住宅销售面积下降 4.1%；新建商品房销售额 49566 亿元，下降 6.5%；住宅销售额下降 6.2% [14] - 7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.7%，环比增长 0.38%；1 - 7 月份，同比增长 6.3% [5][40] - 2025 年 1 - 7 月份，全国固定资产投资（不含农户）288229 亿元，同比增长 1.6%；中国宏观数据有所走弱，下半年刺激政策可能加码 [5][40] - 美国财长贝森特呼吁美联储未来启动降息周期，基准利率下调至少 150 个基点，并在 9 月降息 50 个基点 [5][40] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 8 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20630 元/吨，较上一交易日减少 80 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 8 日，上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20600 元/吨、20880 元/吨、20640 元/吨、20590 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 8 日，电解铝升贴水维持在贴水 50 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨 [19] 供需情况 - 截止至 2025 年 8 月 14 日，国内氧化铝总计库存为 3.7 万吨，较前期上升 0.6 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 2.3 万吨，青岛港库存为 1.4 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [26] - 截止至 2025 年 7 月，月度电解铝产量为 378 万吨，较上个月减少 2.9 万吨，同比增长 0.6%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [26] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 15 日，上海期货交易所电解铝库存为 120653 吨，较上一周增加 7039 吨 [32] - 截止至 2025 年 8 月 15 日，LME 铝库存为 479550 吨，较上一交易日减少 125 吨，注销仓单占比为 2.94% [32] - 截止至 2025 年 8 月 14 日，电解铝社会库存总计 52.6 万吨，较上一日减少 0.6 吨；上海地区 4.2 万吨，无锡地区 16.7 万吨，杭州地区 1.4 万吨，佛山地区 18.4 万吨，天津地区 2.8 万吨，沈阳地区 0.3 万吨，巩义地区 7.5 万吨，重庆地区 0.3 万吨 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱市场处于“高供应、高库存、弱需求”三重压制，价格虽处历史低位，但库存未实质去化前盘面将承压，后续需关注企业减产动向和终端需求边际变化 [9][40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1321 - 1442元/吨震荡整理，截至2025年8月15日下午收盘，当周上涨63元/吨，周度涨幅4.73%，报收1395元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年8月14日，国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%；综合产能利用率87.32%，较前一周增加1.91% [7][10] 库存 - 截至2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周一增加1.76万吨，涨幅0.94%，运输缓和发货提升但仍累库 [8][14] 出货 - 上周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；整体出货率96.23%，环比增加5.54个百分点 [17] 利润 - 截至2025年8月14日，氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨 [20][24] 下游产业情况 浮法玻璃产量 - 截至2025年8月14日，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，上周产量111.7万吨，环比持平，同比降5.29% [28] 浮法玻璃库存 - 截至2025年8月14日，浮法玻璃行业开工率75.34%，样本企业总库存6342.6万重箱，环比增2.55%，同比降5.94%，折库存天数27.1天，较上期增加0.7天 [31] 现货市场情况 - 动力煤5500大卡价格周度涨2.82%；原盐-井矿盐部分区域价格持平或下跌；轻质、重质纯碱部分区域价格下跌；浮法玻璃价格降3%；光伏玻璃、烧碱32%碱、氯化铵 - 干铵价格持平；合成氨价格降4.66% [36][39] 综合分析 - 上周国内纯碱市场弱势运行，供需矛盾深化，供应端压力加大，库存压力显著，成本端支撑弱化，下游需求未见起色，预计盘面维持承压态势 [40] 操作建议 - 单边可参考现金成本线寻找做多机会，套利和期权观望 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货主力换月至 2511 合约，主力盘面价格破位下行，产区余粮减少，下游深加工企业开机率低，饲料企业刚需采购积极性不高，春玉米上市将补充供给，预计玉米延续偏弱震荡 [9][61] - 操作策略为单边逢高偏空，套利采用近远月间反套，期权暂时观望 [9][62] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周五玉米期货主力切换至 2511 合约，上周盘面偏弱震荡，主力 c2511 合约报 2190 元/吨，跌幅 0.77%，成交量 484753 手，持仓量 828457 手 [13] - 上周五 CBOT12 月新作玉米合约收盘报 405.75 美分/蒲式耳，涨幅 2.14% [16] 现货价格 - 上周东北玉米价格承压下行，贸易商库存有限，终端需求疲弱，深加工企业库存充裕收购价下调，饲料企业库存充足采购意愿平淡，哈尔滨、长春二等玉米周跌 10 元/吨 [22] - 上周华北玉米价格稳中偏弱，市场看涨预期降温，贸易商走货积极，企业采购放缓库存下降，山东寿光深加工玉米价格下调 14 元/吨 [23] - 上周销区玉米价格整体持稳局部回落，新粮上市冲击陈粮价格，下游饲料企业观望消耗库存，成都、昆明玉米价格周跌 20 元/吨 [23] - 上周南北港口玉米市场分化，北港价格平稳，南港受期价带动小幅上行，锦州港报价 2300 元/吨，蛇口港报价 2430 元/吨 [23] 上周相关信息回顾 - 法国 2025 年玉米产量预期下调，小麦上调，影响欧洲玉米供需和贸易流向 [24] - 国务院常务会议通过耕地保护法草案，影响中国农业生产和玉米种植结构产量 [24] - 两部门调整农产品进口关税配额再分配政策，影响玉米进口节奏和供应预期 [24] - 俄罗斯将小麦和玉米出口关税降至零，影响全球玉米贸易格局 [24] - 辽宁省乡村振兴政策稳定玉米生产保障国内供应 [24] - 印度生产乙醇使农民多种玉米，影响全球玉米供需格局 [25] - 乌克兰 10 月船期玉米溢价，反映短期供应紧张预期 [25] - 截至 8 月 7 日美国玉米酒糟粕报价持平，现货价格跌，买家采购谨慎 [25] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈后部分农产品进口可能重启 [25] - 美国 7 月 CPI 数据巩固美联储 9 月降息预期，影响全球农产品资金流向 [25] - 乌克兰上调 2025 年粮食产量预测，影响全球玉米供应格局 [26] - 印度政府政策影响全球玉米供需平衡 [26] - 美国农业部 8 月报告预计 2025/26 年度玉米增产，致 CBOT 期货暴跌 [26] - 巴西玉米收获进度影响全球玉米市场 [26] - 美国向墨西哥大额出口玉米，显示国际需求存在 [26] - 赞比亚出口过剩玉米，影响国际玉米贸易格局 [26] - 美国玉米播种面积增加，影响未来供应 [27] - 韩国购入饲料玉米，国际玉米贸易需求未显著增长 [28] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至 8 月 14 日，全国饲料企业平均库存 29.61 天，较前周下降 0.83 天，环比下跌 2.73%，同比上涨 2.07%，库存持续下降，企业刚需采购，销区玉米供应来自东北等地 [32] 深加工企业玉米库存情况 - 上周全国 96 家玉米深加工厂家库存总量 340.2 万吨，环比减少 6.62%，同比减少 6.10%，库存持续下降，东北靠合同粮补库，华北采购节奏缓 [38] 深加工企业开机情况 - 上周全国玉米加工总量 57.6 万吨，环比增加 1.55 万吨；淀粉产量 28.92 万吨，环比增加 1.07 万吨；开机率 55.9%，环比升高 2.07%，开机率小幅回升，本周或下滑 [42] 深加工企业利润情况 - 上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 -94 元/吨、 -146 元/吨、 -139 元/吨，环比分别升高 3 元/吨、12 元/吨、32 元/吨，因玉米价格弱调、副产品价格上涨，企业利润回升 [47] 深加工企业玉米消费情况 - 截至 8 月 14 日，全国 149 家主要玉米深加工企业上周消耗玉米 114.06 万吨，环比减少 2.40 万吨，其中淀粉加工企业、氨基酸企业、柠檬酸企业、酒精企业消耗情况有增减 [51] 关联品情况分析 玉米淀粉 - 截至 8 月 14 日，山东、河北、黑龙江玉米淀粉主流成交价格环比下跌，吉林持平，市场价格延续弱势，因原料成本降、开机率回升供应充裕，下游需求有向好预期但新玉米上市临近，企业观望刚需补库 [55] 生猪 - 上周全国生猪出栏均价 13.67 元/公斤，环比下跌 1.94%，同比下跌 34.84%，价格延续下跌，养殖端供过于求加剧，需求缺乏利好支撑 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，小幅上涨 展望后市，宏观氛围转暖、供给端有支撑、需求端表现尚可、库存持续下降，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 [8][91] - 后续需关注宏观情绪、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15565 - 16000 元/吨之间运行，周五报收 15905 元/吨，当周上涨 355 点，涨幅 2.28% [15] - 现货价格：截至 8 月 15 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14750 元/吨，较上周涨 250 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19850 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14800 元/吨，较上周涨 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2230 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [20][23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差较上周小幅扩张，8 月 15 日基差 -1155 元/吨，较上周扩大 105 元/吨；8 月 15 日天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [27][30] 重要市场信息 - 宏观方面：美国 7 月通胀数据好坏参半，降息不明朗；中美对等关税延期 90 天；美俄会谈提振市场风险偏好 [8][31][32] - 行业方面：7 月中国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7%，重卡销量环比降 15%，同比涨 42%；上半年中国轮胎出口同比小幅增长 [8][37] 供应端情况 - 截至 6 月 30 日，天然橡胶主产国 6 月总产量 83.54 万吨，较上月增 11.27 万吨，增幅 15.6%；合成橡胶中国月度产量 70.3 万吨，同比增 3.7%；累计产量 423.1 万吨，同比增 5.4%；新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.94 万吨，环比升 3.3% [43][48][52][56] 需求端情况 - 截至 8 月 14 日，半钢胎企业开工率 72.07%，较上周降 2.28%；全钢胎企业开工率 63.09%，较上周升 2.09% [58] - 截至 7 月 31 日，中国汽车月度产量 259.11 万辆，同比增 13.3%，环比降 7.27%；销量 259.34 万辆，同比增 14.66%，环比降 10.71%；重卡月度销量 84885 辆，同比增 45.62%，环比降 13.26% [62][65][71] - 截至 6 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10274.9 万条，同比降 1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量 6031 万条，环比降 2.44% [74][79] 库存端情况 - 截至 8 月 15 日，上期所天然橡胶期货库存 179930 吨，较上周增 3650 吨 [89] - 截至 8 月 10 日，中国天然橡胶社会库存 127.8 万吨，环比降 1.1 万吨，降幅 0.85%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.99 万吨，环比降 1.19 万吨，降幅 1.89% [89] 基本面分析 - 供给端：处于供应旺季，近期降雨影响新胶放量，对原料价格有提振；7 月进口同比增加 [90] - 需求端：上周半钢胎企业开工率降、全钢胎企业开工率升，全钢胎库存压力减轻，半钢胎库存去化不畅，下游制品企业刚需采购；7 月汽车产销和重卡销量同比改善，上半年轮胎出口同比小增 [8][90] - 库存：上周上期所库存回升，社会库存和青岛总库存持续下降 [8][90] 后市展望 - 宏观氛围转暖，供给端有压力，需求端表现一般，库存下降，预计盘面短期维持震荡偏强运行 [8][91] 观点及操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行 [93] - 操作策略：单边建议多单继续持有，逢高止盈，关注半年线压力；套利考虑择机进行 09 - 01 反套；期权建议暂时观望 [9][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬，油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [8][31][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价冲高震荡，全周豆油Y2601合约上涨1.74%，以8534元/吨报收，棕榈油P2601合约上涨5.11%，以9460元/吨报收，菜油OI2601合约上涨2.05%，以9757元/吨报收 [5][29] 重要资讯 - 棕榈油方面，8月最新马来西亚棕榈油MPOB报告显示，7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；出口量为130.91万吨，环比增3.82%；月末库存211.33万吨，环比增4.02%，马棕榈油上涨5.27% [6][29] - 豆油方面，8月12日盘后商务部发布公告，自2025年8月14日起，进口经营者通过加拿大公司采购加拿大油菜籽时，向海关提供的保证金比率高达75.8%，美豆本周上涨5.70% [7][30] 现货分析 - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油现货价格8820元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在平均水平 [9] - 截至2025年8月14日，广东地区24度棕榈油现货价格9380元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在较高水平 [10] - 截至2025年8月14日，江苏地区四级菜油现货价格9940元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月8日，全国豆油库存增加1.30万吨至130.80万吨 [16] - 2025年8月13日，全国棕榈油商业库存增加1.00万吨至56.50万吨 [16] - 截至2025年8月14日，港口进口大豆库6735500吨 [20] - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油基差300元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [21][22] - 截至2025年8月14日，江苏地区菜油基差100元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年相比维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬 [31] - 美农报告利多带动美豆期价走高，自成本端提振豆油行情；棕榈油市场随着印尼B50以及美国生柴政策推进，市场对植物油生柴需求增长预期一致，且马来西亚棕榈油产地供应压力不大，出口商报盘坚挺，中国棕榈油进口成本维持高位运行概率大；菜系市场在加拿大油菜籽反倾销调查结果认定后，油菜籽进口供应预期受限或持续推升油菜籽进口成本 [31] - 油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面改善有限，期货窄幅震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2430元/吨，较前一周上涨0.04% [6][12] - 本周甲醇生产企业预计复产多于检修，供给或上升，需求延续平稳，支撑有限，企业库存或低位运行，港口库存或上升，基本面改善幅度有限，需求偏弱，短期内大概率偏弱震荡，建议暂时观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周甲醇基本面改善有限，期货窄幅震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2430元/吨，较前一周上涨0.04% [6][12] - 现货方面，上周港口甲醇市场均价下跌，周中宏观虽有提振，但受进口预期高位压制涨幅受限，价格走高后交投氛围走弱；内地甲醇市场上涨为主 [12] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为1845225吨，较上周减少67900吨，装置产能利用率为81.61%，环比跌3.55%，因新增检修装置多于恢复装置，损失量多于恢复量 [13][15] 2. **下游需求**：烯烃行业开工提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周跌13.49个百分点；二甲醚产能利用率5.33%，持平；冰醋酸产能利用率走低；氯化物产能利用率提升明显；甲醛开工率41.62%，产能利用率下降 [17][19] 3. **样本企业库存及订单**：截至8月6日，中国甲醇样本生产企业库存29.37万吨，较上期减少3.08万吨，环比跌9.50%；样本企业订单待发24.08万吨，较上期增加1.01万吨，环比涨4.37% [20] 4. **港口样本库存**：截至8月6日，中国甲醇港口样本库存量92.55万吨，较上期+11.71万吨，环比+14.49%，港口进船及卸货速度加快，部分地区消费走弱，库存积累 [24] 5. **利润**：上周国内甲醇样本周均利润多数回落，仅焦炉气制利润略增，煤制、天然气制利润环比均走弱 [26] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计产量188.73万吨左右，产能利用率83.47%左右，较上周上升 [31] 2. **下游需求**：烯烃开工率下降；二甲醚产能利用率预计持平；冰醋酸产能利用率预计窄幅提升；甲醛产能利用率预计提升；氯化物产能利用率预计提升 [32][35] 3. **库存**：中国甲醇样本生产企业库存预计为29.23万吨，较上周变动不大，延续低库存运行态势；港口甲醇库存预计继续累库 [35] 4. **综合走势**：甲醇需求依旧偏弱，基本面无明显改善，短期内大概率震荡整理 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内纯碱市场走势震荡偏弱，本周纯碱期货预计延续价格承压格局，主力合约 SA2601 或继续承压，若周产量维持在 70 万吨且库存去化不及预期，即便处于价格历史低位，仍存在破位下行风险 [6][8][37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1298 - 1388 元/吨之间震荡整理，截至 2025 年 8 月 1 日下午收盘，当周该合约下跌 1 元/吨，周度跌幅 -0.08%，报收 1332 元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至 2025 年 8 月 7 日，国内纯碱产量 74.47 万吨，环比增加 4.49 万吨，涨幅 6.41%；纯碱综合产能利用率 85.41%，前一周 80.27%，环比增加 5.15%，检修企业逐步恢复，供应增加 [7][9][11] 库存 - 截至 2025 年 8 月 7 日，国内纯碱厂家总库存 186.51 万吨，较周一增加 1.33 万吨，涨幅 0.72%；较上周四增加 6.93 万吨，涨幅 3.86%；去年同期库存量为 114.39 万吨，同比增加 72.12 万吨，涨幅 63.05%，新价格成交一般，部分企业库存增加，运输局部紧张，发货放缓 [7][14] 出货 - 8 月 7 日报道，本周中国纯碱企业出货量 67.54 万吨，环比减少 12.13%；纯碱整体出货率为 90.69%，环比下降 19.14 个百分点，周内产量增量，企业执行前期订单，出货率呈弱平衡状态 [16] 利润 - 截至 2025 年 8 月 7 日，中国氨碱法纯碱理论利润 56.20 元/吨，环比下跌 0.90 元/吨，成本端无烟煤价格微幅上移，海盐价格偏稳，成本小幅增加，纯碱价格弱稳震荡，利润仅小幅下降 [18] - 截至 2025 年 8 月 7 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 68.50 元/吨，环比下跌 38 元/吨，成本端原盐价格持稳，煤炭价格上涨，成本增加，市场情绪降温，纯碱现货价格稳中下移，利润下降 [21] 下游产业 - 截至 2025 年 8 月 7 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 31 日持平，本周（20250801 - 0807）全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比增加 0.16%，同比下降 5.94% [24] - 截至 2025 年 8 月 7 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6184.7 万重箱，环比增加 234.8 万重箱，环比增加 3.95%，同比下降 8.18%，折库存天数 26.4 天，较上期增加 0.9 天 [29] 现货市场 - 动力煤 5500 大卡价格 673 元/吨，较 7 月 31 日上涨 20 元/吨，涨幅 3.06%；光伏玻璃 2.0 价格 11 元/平方米，较 7 月 31 日上涨 1 元/平方米，涨幅 10% [36] - 部分区域轻质纯碱和重质纯碱价格下降，如华东轻质纯碱含税出厂价从 1250 元/吨降至 1200 元/吨，跌幅 4%；华北重质纯碱含税送到价从 1400 元/吨降至 1350 元/吨，跌幅 3.57% [36] - 浮法玻璃价格 1200 元/吨，较 7 月 31 日下降 36 元/吨，跌幅 2.91%；合成氨价格 2360 元/吨，较 7 月 31 日下降 80 元/吨，跌幅 3.28% [36]