报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 AL2508 价格以震荡行情为主，价格范围在 77700 元/吨附近至最高 78580 元/吨左右 [7] - 上周 LME 铜期货价格以震荡趋势运行，LME 铜期货合约价格在 9575 - 9720 美元/吨附近运行 [11] 现货分析 - 截止至 2025 年 7 月 18 日，上海物贸铜平均价为 78,635 元/吨，长江有色市场 1电解铜平均价为 78,750 元/吨，较上一交易日增加 650 元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为 77,990 元/吨、77,940 元/吨、78,090 元/吨、78,050 元/吨 [15] - 截止至 2025 年 7 月 18 日，电解铜升贴水维持在上升 115 元/吨附近，较上一交易日上涨 30 元/吨 [15] 供需情况 精炼铜产量持续增长 - 截止 2025 年 7 月 11 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -43.23 美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为 -4.32 美分/磅 [21] - 截止至 2025 年 6 月，月度精炼铜产量为 130.2 万吨，较上个月增加 4.8 万吨，同比上升 14.2% [21] 汽车产量同比继续增长 - 截止至 2025 年 6 月，铜材月度产量为 221.45 万吨，同比上涨 6.8% [26] - 截止至 2025 年 5 月，中国汽车月度产量为 280.86 万辆，同比增长 8.8% [26] 库存情况 全球显性库存情况 - 截止至 2025 年 7 月 18 日，上海期货交易所阴极铜库存为 84,556 吨，较上一周增加 3,094 吨 [31] - 截止至 2025 年 7 月 17 日，LME 铜库存为 122,150 吨，较上一交易日增加 1,150 吨，注销仓单占比为 11.52% [31] - 截止至 2025 年 7 月 17 日，COMEX 铜库存为 241,814 吨，较上一交易日增加 2,379 吨 [31] 国内隐性市场库存情况 - 截止至 2025 年 7 月 17 日，上海保税区库存 6.93 万吨，广东地区库存 2.6 万吨，无锡地区库存 2.47 万吨，上海保税区库存较上一周无变化 [31] 基本面分析 - 上半年我国 GDP 为 660536 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%，经济运行总体平稳；全国居民消费价格（CPI）同比下降 0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降 2.8%，其中 6 月份同比下降 3.6%，环比下降 0.4% [2][41] - 美联储与美国政府矛盾激化，美联储主席鲍威尔最后一年任期的政策转向值得关注，降息周期和力度可能都有变化 [2][41] - 铜冶炼加工费走势平稳，但仍处于历史最低位，精炼铜产量继续保持快速增长 [2][41] - 铜材产量同比增速加快，汽车产量持续保持同比增长，铜消费仍然强劲 [2][41] - 沪铜库存小幅上升，库存水平处于近年来较低位；COMEX 铜库存继续大增 [2][41]

报告行业投资评级 - 投资评级为两颗星★★，操作上建议逢低震荡偏多对待 [6][35] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.45%，周五夜盘上涨1.3% [4] - 上周螺纹钢产量、表需连续第二周下降，钢厂库存由增转降，社会库存由降转增，“反内卷”支撑钢价，同时上游焦煤、焦炭基本面逐步改善，带动黑色板块整体震荡偏强 [5][34] 根据相关目录总结 价格分析 - 期货价格：未提及具体内容 [7] - 现货价格：截至2025年7月18日，上海地区螺纹钢现货价格为3270元/吨，较上一交易日上升40元/吨，天津地区为3220元/吨，较上一交易日上升50元/吨 [13] - 基差价差：未提及具体内容 [14] 重要市场信息 - 7月15日钢铁工业规划部长会提出坚持严控增量与畅通退出、注重数据治理与政策协同、有序推进短流程电炉炼钢发展、加快推广钢结构建筑产业链协同发展、拓展国际化发展视野等建议；工信部总工程师表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [17] - 7月16日加拿大宣布扩大进口钢铁关税配额适用范围、收紧现有配额，对配额外进口征收附加税，商务部发言人称其违反世贸规则，是单边主义、保护主义行径 [18] 供应端情况 - 未提及具体内容 [19] 需求端情况 - 截至2025年6月，非制造业PMI中建筑业当期值为52.8，环比上升1.8%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为45.6，环比下降1.9% [25] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比增加0.31%，同比增加0.83%；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比增加0.99%，同比增加1.27%；钢厂盈利率60.17%，环比增加0.43%，同比增加28.14%；日均铁水产量242.44万吨，环比增加2.63万吨 [34] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14381.51万吨，环比增加34.62万吨；日均疏港量338.76万吨，增0.96万吨。全国45个港口进口铁矿库存总量13785.21万吨，环比增加19.32万吨；日均疏港量322.74万吨，增3.23万吨 [34] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、表需连续第二周下降，钢厂库存由增转降，社会库存由降转增，“反内卷”支撑钢价，上游焦煤、焦炭基本面改善带动黑色板块整体震荡偏强 [5][34] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [6][35]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月18日A股三大指数集体小幅上涨，沪深两市成交额放量，行业板块涨多跌少，上周国内股指期货市场整体走强，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [3][4] - 预计本周大盘将延续温和偏强态势，但需警惕波动风险，短期内进一步大幅上攻的动能可能不足，建议交易者注意回调风险控制 [28] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月18日沪指涨0.50%，收报3534.48点；深证成指涨0.37%，收报10913.84点；创业板指涨0.34%，收报2277.15点，沪深两市成交额达15711亿，较昨日放量317亿，小金属等板块涨幅居前，游戏等板块跌幅居前 [3] - 上周国内股指期货市场整体走强，沪深300期货（IF2509）周涨1.21%，上证50期货（IH2509）周涨0.56%，中证500期货（IC2509）周涨1.36%，中证1000期货（IM2509）周涨1.48% [3] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [4] 基本面分析 - 全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会，部分委员围绕稳定和活跃资本市场等协商建言 [8] - “十四五”时期我国全球第二大消费市场地位更稳固，社会消费品零售总额年均增长5.5%，今年社零有望突破50万亿元 [8] - 今年上半年中央企业实现增加值5.2万亿元，完成固定资产投资2万亿元，下半年国资央企要突出发展新质生产力 [8] - 上周国内发生97起投融资事件，较前一周增加21.25%，已披露融资总额约50.41亿元，较上周增加8.85%，人工智能披露融资总额最多 [9] - 上周央行公开市场净投放12011亿元，本周有17268亿元逆回购、2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期 [9] 估值分析 - 截止7月18日，沪深300指数PE为13.32倍、分位点72.16%、PB为1.40倍；上证50指数PE为11.33倍、分位点82.75%、PB为1.25倍；中证1000指数PE为40.1倍、分位点61.96%、PB为2.23倍 [12] - 介绍股债利差概念、公式及可选择的股票和债券标的 [19] 综合分析 - 上周五沪深300股指期货主力合约（IF2509）收于4041.80点，周涨幅1.21%，当前无风险利率降低等为增量资金入市创造条件，市场走势稳健、流动性充裕、交易者情绪高涨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇走势回归基本面，受基本面偏弱影响，期货震荡运行，加权收于2392元/吨，较前一周下跌0.79% [6] - 本周甲醇生产企业复产多于检修，供给或增加；需求或延续偏弱态势，无实质性改善；企业库存或小幅下降，港口库存或小幅上升；基本面依旧偏弱 [8] - 甲醇需求依旧偏弱，短期内无明显向好驱动，大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇基本面延续偏弱态势，期货震荡运行，加权2392元/吨，较前一周下跌0.79% [12] - 上周港口甲醇市场现货价格回落，江苏价格2370 - 2480元/吨，广东价格2390 - 2470元/吨；内地甲醇市场偏弱震荡，鄂尔多斯北线价格1963 - 2010元/吨，东营接货价格2225 - 2265元/吨 [12] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量1909928吨，较上周减少77148吨，装置产能利用率84.75%，环比跌3.89%；新增检修装置多于恢复装置，产能利用率下降 [13][14] - 下游需求：烯烃行业整体开工稍有提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率75.81%，较上周跌0.24个百分点；二甲醚产能利用率5.19%，持平；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物产能利用率下降；甲醛产能利用率下降 [16][17] - 库存：截至7月9日，样本生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%；订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29%；港口样本库存量71.89万吨，较上期+4.52万吨，环比+6.71% [20][22] - 利润：上周国内甲醇样本周度平均利润表现差异，煤制盈利微增，焦炉气制、天然气制不佳；西北内蒙古煤制周均利润115.62元/吨，环比+3.25%；山东煤制利润均值152.62元/吨，环比+1.76%；山西地区煤制利润均值166.06元/吨，环比略降；河北焦炉气制周均盈利223元/吨，环比-2.19%；西南天然气制周均利润-230元/吨，环比-43.75% [25] 甲醇走势展望 - 供给：本周甲醇装置复产多于检修，预计产量191.93万吨左右，产能利用率85.17%左右，较上周上升 [28] - 下游需求：烯烃行业开工预期小幅上涨；二甲醚装置平稳运行，产能利用率持平；冰醋酸产能利用率预计提升；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率预计提升 [29] - 库存：企业库存预计为33.46万吨，或小幅去库；港口库存预计继续窄幅累库 [30][31] - 综合：甲醇需求依旧偏弱，基本面无明显改善，短期内大概率仍震荡整理 [32]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨1.65% [5] - 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.15%，环比减少0.31个百分点，同比增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比减少0.39个百分点，同比增加1.2个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点，同比增加22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比减少1.04万吨 [6] - 目前钢材受“反内卷”逻辑支撑钢价，同时上游焦煤、焦炭基本面逐步改善，带动黑色板块整体震荡偏强 [6][37] - 建议逢低震荡偏多对待 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图，数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [10][11] 现货价格 - 截止至2025年07月11日，上海地区螺纹钢的现货价格为3240元/吨，较上一交易日上升30元/吨，天津地区螺纹钢的现货价格为3200元/吨，较上一交易日无变化，数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [15][14] 基差价差 - 数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [18] 重要市场信息 - 7月11日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布通知，2025年在电解铝行业基础上，增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例 [19] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率、螺纹基差（活跃合约），数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [20][21][23] 需求端情况 - 截止至2025年6月，非制造业PMI：建筑业当期值为52.8，环比上升1.8%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为45.6，环比下降1.9% [27] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、建筑业非制造业PMI、商品房销售、上海终端线螺采购量等内容，数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [28][29][31][33][35] 基本面分析 - 7月11日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，认为焦炭市场应尽快提涨价格，邢台市场焦炭价格计划提涨，不同类型焦炭上调价格不同，调整后准一干熄捣固焦报价1310元/吨，出厂价现金含税，自7月14日0时起执行 [36] 后市展望 - 目前钢材受“反内卷”逻辑支撑钢价，同时上游焦煤、焦炭基本面逐步改善，带动黑色板块整体震荡偏强 [37] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场当前处于弱平衡状态，价格上行和下行空间有限，预计区间震荡为主，建议短期观望，关注宏观政策和供需变化 [8][75][76] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 期货价格：上周玉米期货主连合约偏弱震荡，上周五收盘报2306元/吨，跌幅0.52%，成交量509176手，持仓量1030900手 [5][14] - 现货价格：东北玉米价格延续弱势震荡，终端收购价普降20 - 30元/吨，优质玉米抗跌；华北玉米价格偏弱，深加工企业收购价降30 - 40元/吨；销区玉米价格回调，南北价差收窄；南北港口玉米价格共振下行 [7][18][19] 玉米供需格局分析 - 玉米种植面积及产量分析：2025年全国玉米种植面积预计4047万公顷，较2024年减少11万公顷；产量预计27659万吨，较2024年增加509万吨，幅度1.87%；全国主要种植带面积总体缩减，西北和南方丘陵地区逆势增长 [25][26][32] - 深加工企业玉米库存情况：上周加工企业玉米库存总量443.6万吨，环比增加1.88%，同比增加3.55%，库存增量集中于东北产区 [36] - 深加工企业开机情况：近期深加工企业开机率维持低位震荡，东北区域本周将迎集中检修期，开机率或下探至50%以下 [41] - 深加工企业玉米消费情况：2025年7月3日至7月9日，149家主要玉米深加工企业共消耗玉米115.78万吨，环比减少1.85万吨 [45] - 饲料企业库存情况：截至7月10日，全国饲料企业平均库存31.58天，环比下跌1.19%，同比上涨1.38%，库存呈现收窄 [48] - 深加工企业利润情况：上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 - 78元/吨、 - 141元/吨、 - 152元/吨，环比分别升高13元/吨、5元/吨、9元/吨 [53] 关联品情况分析 - 玉米淀粉：截至7月10日，山东玉米淀粉主流成交价环比下跌40 - 50元/吨，全国均价环比降低4元/吨，市场价格延续弱势 [60] - 小麦：截至7月10日，玉米价格较小麦低19元/吨，小麦价格延续跌势，政策托市与需求疲软拉锯 [67] - 高粱：截至7月10日，高粱价格较玉米低20元/吨，进口高粱价格维持僵局，终端需求疲软 [70] - 生猪：上周全国生猪出栏均价为14.96元/公斤，环比上涨0.54%，同比下降19.27%，供需双弱格局延续 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] - 展望后市，宏观上关税风云影响全球市场，中国 6 月 CPI 同比涨、PPI 环比降；基本面看，供应上近期主产区天气扰动致原料供应短缺支撑胶价，但后期供应上量预期强，需求上上周轮胎企业开工率回升，下游按需采购，成品库存处高位，终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加，库存上上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [8][83] - 主产地天气干扰支撑原料价坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行，后续需关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][83] - 操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [9][84] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] 现货价格 - 截至 2025 年 7 月 11 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14350 元/吨，较上周涨 300 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 7 月 11 日，青岛天然橡胶到港价 2280 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 2025 年 7 月 11 日，基差维持在 - 10 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [24] - 截至 2025 年 7 月 11 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [26] 重要市场信息 - 截至 2025 年 7 月 13 日，特朗普分四批向 25 个贸易伙伴加征关税，税率 20% - 50%不等 [28] - 美联储理事沃勒称 7 月可考虑降息，应将银行准备金规模从 3.26 万亿美元降至约 2.7 万亿美元，总体资产负债表降至 5.8 万亿美元 [28] - 美联储戴利表示今年可能降息两次，关税或不致物价大幅上涨，考虑秋季降息 [28] - 特朗普称关税 8 月 1 日实施，可能向欧盟发征税函，还计划对特定行业征关税，美商务部长称铜关税 7 月稍晚或 8 月 1 日到位，对制药、半导体领域调查月底完成，受消息影响纽约期铜直线拉升，涨幅一度扩至 17% [29] - 美联储 6 月会议纪要显示官员对利率前景分歧增大，源于对关税影响通胀预期不同，委员会有能力等待通胀和经济活动前景更明朗 [29] - 芝加哥联储主席古尔斯比称特朗普关税措施搅浑通胀前景，难支持降息政策 [30] - 美国本财年关税收入首破 1000 亿美元，6 月关税收入 270 亿美元，同比增 301%，本财年迄今关税总收入 1130 亿美元，6 月联邦政府总收入同比增约 13%，6 月财政盈余 270 亿美元，去年同期赤字 710 亿美元，本财年前九月累计赤字 1.34 万亿美元，经调整本财年迄今赤字规模同比收窄 1% [31] - 知名财经记者 Nick Timiraos 称美联储内部在是否及何时降息上有分歧，分年内降息但排除 7 月、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三大阵营 [31] - 美国上周初请失业金人数 22.7 万人，连续四周下降且创两月最低，前一周续请失业金人数 196.5 万人，为 2021 年末以来最高 [31] - 高盛称美联储可能 9 月降息，预计终端利率区间 3.00 - 3.25% [32] - 澳洲联储维持关键利率 3.85%不变，出乎市场预期 [32] - 商务部回应经贸谈判、英伟达 CEO 访华传闻及驳斥冯德莱恩言论 [32] - 中国 6 月 CPI 同比涨 0.1%，核心 CPI 同比涨 0.7%创 14 个月新高，6 月 PPI 环比降 0.4%，同比降 3.6%降幅比上月扩大 0.3 个百分点 [32] - 上半年 300 城住宅用地出让金同比增 27.5%，成交面积降 5.5%，一线及二线城市出让金增长超 40%，三四线城市小幅回落，预计下半年土地市场“缩量提质” [33] - 6 月全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增 18.1%，环比增 7.6%，其中新能源乘用车零售 111.1 万辆，同比增 29.7%，环比增 8.2% [33] - 6 月我国汽车产销分别完成 279.4 万辆和 290.4 万辆，同比分别增 11.4%和 13.8%，其中新能源汽车产销量分别完成 126.8 万辆和 132.9 万辆，同比分别增 26.4%和 26.7% [34] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售约 9.2 万辆，环比涨 4%，同比涨约 29%，1 - 6 月累计销量约 53.33 万辆，同比增约 6% [34] 供应端情况 - 截至 2025 年 5 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量：泰国主产区产量较上月大幅增加，中国和越南主产区上量明显，印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量小幅上升，5 月总产量 72.27 万吨，较上月增 21.75 万吨，增幅 43.05% [40] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 69.9 万吨，同比增 3.7% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 353.4 万吨，同比增 6.2% [48] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.91 万吨，环比降 5.21% [51] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 10 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 72.92%，较上周上升 2.51%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 64.56%，较上周上升 0.81% [54] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增 11.65%，环比增 1.14% [58] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度销量 268.63 万辆，同比增 11.15%，环比增 3.74% [61] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国重卡月度销量 88769 辆，同比增 13.59%，环比增 1.26% [66] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10199.3 万条，同比降 1.2% [69] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6182 万条，环比增 7.17% [74] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 11 日，上期所天然橡胶期货库存 188690 吨，较上周减少 160 吨 [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比降 0.02 万吨，降幅 0.02%；中国深色胶社会总库存 79.1 万吨，环比增 0.25%；中国浅色胶社会总库存 50.2 万吨，环比降 0.45% [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.24 万吨，环比增 0.03 万吨，增幅 0.05%；保税区库存 7.88 万吨，降幅 2.36%；一般贸易库存 55.36 万吨，增幅 0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期主产区受天气扰动胶水产出受限，原料价格坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减 13.35%，同比增 30.41%，1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增 25.25% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率回升，成品库存处历史高位；终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增 0.87%，同比增 11.48%，1 - 5 月累计出口 340.42 万吨，同比增 7.18% [82] - 库存端：上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [82] 后市展望 - 主产地天气干扰支撑原料价格坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行 [83] - 后续关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [83] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行，操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱主力合约 SA2509 价格低位震荡，当周上涨 43 元/吨，周度涨幅 3.66%，报收 1217 元/吨；供给端产量、产能利用率环比持平，装置运行窄幅波动，库存小幅增长；需求端下游需求一般，低价采购为主，产销率弱平衡；受期货价格带动期现成交量增加，预计本周浮法生产线稳定，光伏有减量预期；短期纯碱走势弱稳，价格相对灵活，现货供需偏弱，对期价支撑不足，应避免盲目乐观 [6][9][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1244 - 1163 元/吨之间低位震荡，截至 2025 年 7 月 4 日下午收盘，当周上涨 43 元/吨，周度涨幅 3.66%，报收 1217 元/吨 [6] 基本面分析 - 产量与产能利用率：截止到 2025 年 7 月 10 日，国内纯碱产量 70.90 万吨，环比持平；轻质碱产量 30.88 万吨，环比减少 0.43 万吨，重质碱产量 40.02 万吨，环比增加 0.43 万吨；上周纯碱综合产能利用率 81.32%，环比持平，其中氨碱产能利用率 82.56%，环比增加 1.24%，联产产能利用率 70.33%，环比下跌 3.04% [7][12][14] - 库存情况：截止到 2025 年 7 月 10 日，国内纯碱厂家总库存 186.34 万吨，较上周一增加 1.53 万吨，涨幅 0.83%；轻质纯碱 79.13 万吨，环比下跌 1.45 万吨，重质纯碱 107.21 万吨，环比增加 2.98 万吨；较 7 月 3 日增加 5.39 万吨，涨幅 2.98%，其中轻质纯碱 79.13 万吨，环比下跌 1.35 万吨，重质纯碱 107.21 万吨，环比增加 6.74 万吨；企业出货放缓，部分企业库存累计 [8][16] - 出货率：上周中国纯碱企业出货量 65.51 万吨，环比下跌 1.69%；纯碱整体出货率为 92.40%，环比 -1.59 个百分点；上周内，纯碱供应高位调整，发货前期订单为主，产销率延续弱平衡状态 [18] - 浮法玻璃行业产量：截至 2025 年 7 月 10 日，全国浮法玻璃日产量为 15.84 万吨，比 3 日 +0.41%；上周（20250704 - 0710）全国浮法玻璃产量 110.7 万吨，环比 +0.33%，同比 -7.16% [21] - 浮法玻璃行业库存：截止到 7 月 10 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6710.2 万重箱，环比 -198.3 万重箱，环比 -2.87%，同比 +5.54%；折库存天数 28.9 天，较上期 -1.0 天 [26] - 市场价格：动力煤 5500 大卡价格 621 元/吨，较上周涨 2 元/吨，涨幅 +0.32%；部分原盐、轻质纯碱、重质纯碱、浮法玻璃、合成氨等产品价格有不同程度下跌，部分产品价格持平 [32] 后市展望 - 供给端：产量、产能利用率环比持平，装置运行窄幅波动，供应相对稳定；上周国内纯碱厂家总库存 186.34 万吨，较上周一增加 1.53 万吨，涨幅 0.83% [9][34] - 需求端：纯碱供应高位调整，下游需求一般，低价采购为主，适量补充，整体存货意向不高，观望情绪较重，产销率延续弱平衡状态 [9][34] - 行情走势：受期货价格带动，期现成交量增加；截至上周四，浮法日熔量 15.84 万吨，环比增加 600 吨，光伏日熔量 9.20 万吨，环比稳定；预计本周浮法生产线稳定，光伏存在减量预期，幅度在 2300 吨左右；短期看，纯碱走势弱稳，价格相对灵活，现货供需偏弱，对期价支撑不足，应避免盲目乐观 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内油脂震荡整理，预计近期国内油脂期价震荡整理可能性较大，产地棕榈油处于季节性增产周期，但6月马来产量环比小幅下滑，增产节奏放缓，产地累库速度放缓，供需压力不大；豆油累库速度快，消费一般，预计还有累库空间；菜油目前库存较高，但后期供应下降明确，将进入去库存周期；国内油脂库存水平有上升空间，油脂处于消费淡季，下游市场以刚需补货为主 [8][28] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约上涨0.53%，以7986元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.48%，以8682元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.75%，以9439元/吨报收 [5] 重要资讯 - 棕榈油方面，6月马棕产量169.2万吨，出口125.94万吨，库存203万吨，6月马棕出口明显低于预期，库存环比略增，马棕榈油上涨2.78% [6] - 豆油方面，本月将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，维持大豆单产52.5蒲/英亩不变；将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升；将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲；美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲，美豆本周下跌3.89% [7] 现货分析 - 截至2025年7月11日，张家港地区四级豆油现货价格8190元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，较近5年维持在平均水平 [9] - 截至2025年7月10日，广东地区24度棕榈油现货价格8670元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，较近5年维持在较高水平 [10] - 截至2025年7月11日，江苏地区四级菜油现货价格9580元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，较近5年维持在较低水平 [11] 其他数据 - 截至2025年7月4日，全国豆油库存增加8.0万吨至114.10万吨；2025年7月9日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至52.40万吨 [14] - 截至2025年7月10日，港口进口大豆库6475410吨 [17] - 截至2025年7月11日，张家港地区四级豆油基差204元/吨，较上一交易日上涨28元/吨，较近5年维持在较低水平 [18] - 截至2025年7月10日，广东地区24度棕榈油基差32元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在平均水平 [19] - 截至2025年7月11日，江苏地区菜油基差141元/吨，较上一交易日上涨9元/吨，较近5年维持在较低水平 [21] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约上涨0.53%，以7986元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.48%，以8682元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.75%，以9439元/吨报收 [27] - 棕榈油方面，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，出口125.94万吨，环比减少10.52%，库存203万吨，环比增加2.4%，6月马棕出口明显低于预期，库存环比略增，马棕榈油上涨2.78% [27] - 豆油方面，本月将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，维持大豆单产52.5蒲/英亩不变；将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升；将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲；美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲，美豆本周下跌3.89% [28] - 本周国内油脂震荡整理，预计近期国内油脂期价震荡整理可能性较大，产地棕榈油处于季节性增产周期，但6月马来产量环比小幅下滑，增产节奏放缓，产地累库速度放缓，供需压力不大；豆油累库速度快，消费一般，预计还有累库空间；菜油目前库存较高，但后期供应下降明确，将进入去库存周期；国内油脂库存水平有上升空间，油脂处于消费淡季，下游市场以刚需补货为主 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货主力合约整体震荡上行但品种分化明显，政策预期推动风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股上行动能 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘一段时间内易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，市场韧性显现，波动率处历史低位，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月11日沪指冲高回落，收盘涨0.01%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.80%，沪深两市成交额17121亿，较昨日放量2180亿，行业板块涨多跌少 [2] - 上周国内股指期货市场分化，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货主力合约周涨跌幅分别为1.46%、1.27%、2.69%、3.40% [2] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [3] 基本面分析 - 财政部发布通知，要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，调整经营效益类指标考核方式 [7] - 深交所7月25日正式实施创业板综合指数编制方案修订，引入风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [7] - 7月12日265家A股上市公司披露2025年半年度重要业绩预告，112家报喜占比42.26%，截至当日483家公司披露预告，281家报喜占比58.18%，155家预计净利润增幅超100% [8] - 上周央行公开市场净回笼2265亿元，本周有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期 [8] 估值分析 - 截止7月11日，沪深300指数PE为13.34倍、分位点72.35%、PB为1.39倍，上证50指数PE为11.42倍、分位点84.12%、PB为1.25倍，中证1000指数PE为39.33倍、分位点58.24%、PB为2.18倍 [9] - 介绍股债利差公式，包括市盈率倒数和股息率两种计算方式 [15][17] 综合分析 - 上周股指期货主力合约震荡上行但品种分化，市场对7月底政策预期强烈，风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20]