报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约冲高回落总体小幅下跌，展望后市宏观扰动减轻市场驱动因素重回基本面，供给端短期有支撑但后续有上量预期，需求端终端消费尚可但缺乏亮眼表现，库存持续去化但降幅趋缓，预计盘面短期维持区间震荡运行 [8][9] - 操作策略为单边暂时观望，激进投资者考虑择机逢低试多；套利和期权暂时观望 [9][92] 各目录总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15030 - 15670 元/吨之间运行，冲高回落总体小幅下跌，截至 2025 年 10 月 31 日报收 15085 元/吨，当周下跌 250 点，跌幅 1.63% [6][15] 现货价格 - 截至 2025 年 10 月 30 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14800 元/吨，较上周上涨 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 18550 元/吨，较上周下跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 15250 元/吨，较上周下跌 50 元/吨 [20] - 截至 2025 年 10 月 31 日，青岛天然橡胶到港价 2040 美元/吨，较上周下跌 20 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周微幅扩张，截至 2025 年 10 月 30 日，基差维持在 -600 元/吨，较上周扩大 15 元/吨 [27] - 截至 2025 年 10 月 31 日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅回落 [30] 重要市场信息 - 10 月 30 日中美两国元首在釜山会晤，同意加强经贸等领域合作；中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布，美方取消部分关税等 [31] - 10 月 30 日凌晨美联储降息 25 个基点，宣布 12 月 1 日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在分歧 [33] - 美国财长称通胀将下降，政府停摆侵蚀经济根基，美联储主席第二轮面试将开始 [33] - 国际货币基金组织预测美国政府债务负担率到 2030 年将达 143.4%；美国 10 月消费者信心指数连续三月下降 [34] - 欧洲央行连续三次维持基准利率 2%不变，日本央行维持基准利率 0.5%不变 [35] - 9 月我国汽车产销同比环比均增长，新能源汽车产销创历史新高；9 月中国重卡月度销量同比大幅增长；1 - 9 月中国重卡市场累计销量超 80 万辆，同比增长约 20% [36][37][38] - 2025 年汽车以旧换新补贴申请量突破 1000 万份，新能源汽车占比达 57.2%，9 月新能源乘用车零售市场渗透率达 57.8% [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 8 月 31 日，泰国、印尼、马来西亚主产区产量较上月微幅或小幅下降，印度、越南、中国主产区产量较上月微幅或小幅增长，8 月总产量 98.7 万吨，较上月增长 6 万吨，增幅 6.47% [43] - 截至 2025 年 9 月 30 日，合成橡胶中国月度产量为 77.4 万吨，同比增加 13.5%；累计产量为 661.6 万吨，同比增加 11.2% [47][51] - 截至 2025 年 9 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.06 万吨，环比上升 13.98% [55] 需求端情况 - 截至 2025 年 10 月 30 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.41%，较上周下降 0.26%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 65.34%，较上周下降 0.24% [58] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国汽车月度产量 327.58 万辆，同比增长 17.15%，环比增长 16.35%；销量 322.64 万辆，同比增长 14.86%，环比增长 12.94% [62][65] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国重卡月度销量 105583 辆，同比增长 82.95%，环比增长 15.24% [71] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量为 10348.7 万条，同比上升 0.2% [74] - 截至 2025 年 9 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5630 万条，环比下降 10.65% [79] 库存端情况 - 截至 2025 年 10 月 31 日，上期所天然橡胶期货库存 120900 吨，较上周下降 3120 吨 [86] - 截至 2025 年 10 月 26 日，中国天然橡胶社会库存 103.89 万吨，环比下降 1.1 万吨，降幅 1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 43.22 万吨，环比上期减少 0.53 万吨，降幅 1.20% [86] 基本面分析 - 供给端近期受天气扰动原料采购价格高企，短期有支撑，但后续部分主产区降雨量减少存在上量预期；9 月中国进口天然及合成橡胶同比环比增加，1 - 9 月累计增幅明显 [87] - 需求端上周轮胎企业开工率微幅回落，全钢胎累库趋势扭转，半钢胎小幅去库；9 月我国汽车产销和重卡月度销量同比增长，前 9 个月中国橡胶轮胎出口量同比小幅增长 [87] - 库存上周上期所库存大幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续下降 [87] 后市展望 - 宏观方面多个宏观事件落地，扰动减轻，市场驱动因素重回基本面 [88] - 基本面供给端短期有支撑但后续有上量预期，需求端车市表现好但轮胎企业开工率微降，库存持续去化但降幅趋缓 [88] - 总体预计盘面短期维持区间震荡运行，后续关注中美贸易等情况 [89][90] 观点及操作策略 - 本周观点预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [91] - 操作策略单边暂时观望，激进投资者择机逢低试多；套利和期权暂时观望 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红枣期货盘面自10月20日以来连续下跌，累计跌幅达11.17%，截至上周五收盘，CJ601合约报10145元/吨，跌1.46% [5][13] - 新疆红枣成熟期提前，订园进程较快，主流订园价6.50 - 8.00元/公斤，产区统货价稳定，销区价格承压、交投清淡 [6][20] - 上周36家样本企业库存9348吨，环比降2.23%、同比增73.07%，旧枣未消化且新枣将上市，短期供应压力大 [7][24] - 在供需矛盾未有效缓解前，红枣市场保持谨慎，呈弱势震荡格局，单边短期逢高偏空，套利和期权暂时观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 红枣期货盘面10月20日以来连续下跌，截至上周五收盘，CJ601合约报10145元/吨，跌1.46%，成交量245521手，持仓量180474手 [5][13] 现货价格 - 新疆红枣成熟期提前，和田、且末订园基本结束并进入装运阶段，若羌、阿拉尔、阿克苏订园进程快，主流订园价6.50 - 8.00元/公斤，阿克苏、阿拉尔、喀什灰枣统货价分别为6.75元/公斤、7.15元/公斤、7.5元/公斤 [6][17] - 销区价格承压、交投清淡，河北崔尔庄、广东如意坊、河南等市场各等级价格分区间运行，因内地客商直赴新疆采购，广东如意坊到货较前周减0.5车 [7][20] 库存分析 - 上周36家样本企业库存9348吨，环比降2.23%，同比增73.07%，旧季陈枣未消化，新季红枣将上市，部分客商抛售旧货，加剧短期供应压力 [7][24] 利润分析 - 新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，河北销区市场一级成品价格9.00 - 9.80元/公斤，阿克苏到沧州运费650元/吨，毛利润折合2.32元/公斤，环比降0.05元/公斤，利润空间仍存在 [28] 进出口情况 - 2025年9月我国红枣出口量2283671千克，出口金额36347933元，出口均价15916.449元/吨，出口量环比 - 3.43%，同比 - 13.54%，1 - 9月累计出口23548402千克，累计同比增5.12% [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约整体震荡偏弱，基本面“高供应、高库存、弱需求”矛盾突出，市场缺乏明确方向性驱动，供强需弱使价格上行空间受限，预计延续震荡偏弱格局，后续需关注库存去化持续性及行业亏损是否引发更多减产行为 [38] - 操作建议为单边逢高做空，套利暂时观望，期权择机卖出看涨期权 [39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1221 - 1260 元/吨之间窄幅震荡，截至 2025 年 11 月 31 日下午收盘，当周下跌 4 元/吨，周度跌 0.33%，报收 1225 元/吨 [6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至 2025 年 10 月 30 日，当周国内纯碱产量 75.76 万吨，环比增加 1.7 万吨，涨幅 2.29%；轻质碱产量 33.78 万吨，环比增加 0.72 万吨；重质碱产量 41.97 万吨，环比增加 0.98 万吨 [10] - 当周纯碱综合产能利用率 86.89%，前周 84.94%，环比增加 1.95%；氨碱产能利用率 91.09%，环比持平，联产产能利用率 77.90%，环比增加 1.67%；15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 90.27%，环比增加 2.29% [12] 纯碱库存分析 - 截至 2025 年 10 月 30 日，国内纯碱厂家总库存 170.20 万吨，较前周一增加 0.96 万吨，涨幅 0.57%；轻质纯碱 81.56 万吨，环比增加 1.52 万吨，重质纯碱 88.64 万吨，环比下降 0.56 万吨 [15] 出货情况分析 - 10 月 30 日报道，当周中国纯碱企业出货量 75.77 万吨，环比增加 2.53%；纯碱整体出货率为 100.01%，环比 +0.23 个百分点 [16] 利润分析 - 截至 2025 年 10 月 31 日，中国氨碱法纯碱理论利润 -41.70 元/吨，环比下跌 9.30 元/吨，成本端海盐及无烟煤价格窄幅上移，成本端走强，纯碱价格持稳运行，氨碱法利润震荡走低 [20] - 截至 2025 年 10 月 30 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -165 元/吨，环比下跌 4 元/吨，成本端动力煤价格震荡上移，成本端增加，纯碱市场走势震荡，价格偏稳运行，联碱法双吨利润窄幅下行 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业 - 截至 2025 年 10 月 30 日，全国浮法玻璃日产量为 16.13 万吨，与 23 日持平；24 日 - 30 日全国浮法玻璃产量 112.89 万吨，环比持平，同比 +1.28% [27] - 截至 2025 年 10 月 23 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6661.3 万重箱，环比 +233.7 万重箱，环比 +3.64%，同比 +16.99%；折库存天数 28.3 天，较上期 +1 天 [31] 现货市场情况 - 10 月 30 日与 10 月 23 日相比，动力煤 5500 大卡价格从 762 元/吨涨至 770 元/吨，涨 1.05%；浮法玻璃价格从 1187 元/吨降至 1167 元/吨，降 1.68%；合成氨价格从 2183 元/吨涨至 2219 元/吨，涨 1.65%；其他产品价格无变化 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月鸡蛋期货主力合约换月，盘面先跌后反弹，截至月底收盘价格下跌，现货价格也呈下跌态势，蛋鸡养殖处于亏损状态 [5][7][13] - 基本面产能压力仍存，供应端无实质性改善，虽天气转凉下游抄底备货形成短期支撑，但短期盘面上涨幅度有限，关注3200压力位附近表现 [8][55] - 操作策略上单边暂时观望，中长期逢高偏空，套利和期权均观望 [9][56] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 期货价格 - 10月鸡蛋期货主力合约由2511换月2512合约，盘面最低下探至2880元/500千克后反弹，截至10月31日收盘，JD2512合约报收3146元/500千克，跌0.29% [13] 现货价格 - 上月主产区鸡蛋均价2.99元/斤，环比下跌0.53元/斤，跌幅16.83%；主销区市场均价3.02元/斤，环比下跌0.48元/斤，跌幅13.71% [7] 老母鸡价格分析 - 10月全国主产区淘汰鸡均价4.39元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅5.59%；月初至月中价格承压，下旬因养户惜售和蛋价回升小幅反弹 [22] 鸡苗价格分析 - 10月商品代蛋鸡苗均价2.75元/羽，环比下跌6.78%，同比下跌23.18%；下游需求低迷，养殖端补栏心态消极，价格延续弱势 [25] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：10月全国在产蛋鸡存栏量约13.11亿只，环比减幅0.15%，同比增幅8.8%，仍处近五年均值高位；新开产蛋鸡对应6月前后补栏鸡苗，因当时补栏淡季且蛋价低，新开产数量同比下滑 [31] - 鸡苗销量情况：10月鸡苗总销量3588万羽，环比减少5.08%，种蛋利用率40%-50%；养殖端补栏消极，大型企业有刚性需求，中小型养殖场空栏观望或加速淘汰老鸡 [35] - 老母鸡出栏情况：10月样本点老母鸡总出栏量266.75万只，环比增加8.69%，平均出栏日龄497天，较9月提前2天；蛋价与老母鸡价格走低，养殖亏损扩大，养户加快老鸡淘汰节奏 [40] 需求端 - 销区市场到车量：10月北京市场到货396车，较9月增加11车，增幅2.86%；广东市场到货2175车，较9月减少47车，减幅2.12% [44] - 销区市场销量：10月销区销量合计28.09千吨，较9月减少0.47千吨，环比减幅1.65%，同比减幅7.14% [47] 蛋鸡养殖成本与利润 - 10月蛋鸡养殖成本3.43元/斤，较9月下跌0.09元/斤，跌幅2.56%，养殖盈利-0.43元/斤；玉米和豆粕价格下跌致饲料价格走低，养殖成本环比下降 [51] 库存情况 - 截至10月31日，生产环节库存为1.03天，与9月30日持平；流通环节库存为1.16天，较9月减少5.69% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月豆粕期价震荡整理，中美领导人会晤就大豆贸易达成框架，支撑美盘大豆期货价格，带动国内豆粕期现货价格上行，但油厂开机压榨水平高致豆粕供应宽松，且养殖效益不佳削弱企业备货积极性，限制豆粕价格上涨幅度，待中美经贸论坛关税政策出台，豆粕市场走势将更明朗 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 2025年10月豆粕加权涨2.58%，报2940；菜粕加权跌0.74%，报2367；国际市场美豆连续涨11.42%，报1115.00，美豆粉涨17.64%，报321.40 [5][8] 基本面分析 1. USDA 9月报告显示，2025/26年度美国大豆收割面积上调20万英亩至8030万英亩，单产下调0.1蒲/英亩至53.5蒲/英亩，产量上调900万蒲至43.01亿蒲；压榨量上调1500万蒲至25.55亿蒲，出口量下调2000万蒲至16.85亿蒲，期末库存上调1000万蒲至3亿蒲；全球2025/26年度大豆产量预估为4.2587亿吨，期末存预估为12399万吨 [13][14][16] 2. 截止2025年09月，中国大豆月度进口量为1287万吨，环比增加59万吨，处于历史较高水平 [18] 3. 截止2025年10月26日，油厂豆粕库存为100.44万吨，环比增加4.13万吨，处于历史较高水平 [20] 4. 截止2025年10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，处于历史平均水平 [21] 5. 截止到2025年09月，饲料产量为31287000吨，当月同比为5.2%，产量和同比变化幅度均处于历史较高水平 [22] 跨品种分析 1. 截止2025年10月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为74.2元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为 -122.3元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润较低 [24] 2. 截止2025年10月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.69，处于历史平均水平 [26] 3. 截止2025年10月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.79，价差 -633元/吨 [27] 后市展望 2025年10月30日中美领导人会晤，中国将在截至明年1月前采购1200万吨大豆，未来三年每年购买2500万吨，支撑美盘大豆期货价格；美盘大豆期价上涨带动国内豆粕期现货价格上行，进口大豆成本上涨使油厂压榨利润亏损，养殖需求增加支撑提价意愿，但豆粕供应宽松及养殖效益不佳限制价格上涨幅度，待关税政策出台走势更明朗 [6][7][30]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 10月螺纹2601合约上涨0.52%，全国螺纹钢均价3241元/吨，月底较月初下跌28元/吨，跌幅1.4%，终端需求恢复缓慢，建筑用钢市场成交平淡，价格缺乏上行驱动，预计螺纹钢2601期货价格依托3000元/吨支撑，上方窄幅波动 [4][5][35] - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [6][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] - 现货价格方面，截至2025年10月31日，上海地区螺纹钢现货价格3210元/吨，较上一交易日无变化，天津地区3170元/吨，较上一交易日下降40元/吨 [12] 重要市场信息 - 2025年前三季度全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，预计全年仍将同比下降 [15] - 中美双方暂停实施部分出口管制及反制措施一年 [15] - 国开、进银、农发新型政策性金融工具分别投放2500亿元、1000亿元、1500亿元，总计5000亿元已全部完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [16][17] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成，到2027年产业布局进一步优化，低效产能基本出清 [17] 供应端情况 - 截至2025年9月，非制造业PMI建筑业当期值49.3，环比上升0.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值50.4，环比上升0.6% [25] 需求端情况 - 涉及建筑业非制造业PMI、新开工施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等数据 [27][29][31] 基本面分析 - 2025年10月钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5%，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [5][34] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.60%，同比减少16.02%；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [5][34] 后市展望 - 终端需求恢复缓慢，建筑用钢市场成交平淡，价格缺乏上行驱动，预计螺纹钢2601期货价格依托3000元/吨支撑，上方窄幅波动 [5][35] 操作策略 - 单边建议关注3000元/吨附近支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出rb2601深度虚值看跌期权策略 [6][36]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约上涨3.69%，近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涵盖期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][10] 重要市场信息 - 今年前三季度我国钢铁产量同比下降、表观消费量持续下降，预计全年仍将保持同比下降，实现粗钢产量调控目标 [13] - 中美双方暂停实施部分出口管制及反制措施一年 [13][14] - 总计5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [14] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成，到2027年，产业布局进一步优化，低效产能基本出清 [14] 供应端情况 - 9月，铁矿砂及精矿进口数量为11633万吨，较上一个月增加1111万吨；进口均价为96.95美元/吨，较上一个月增加4.23美元/吨 [18] - 截止至2025年09月，澳大利亚铁矿石发运量为6517.1万吨，较上月增加434.2万吨；巴西铁矿石发运量为2819.8万吨，较上半月减少415.9万吨 [22] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量等方面 [23][25][27] 基本面分析 - 2025年10月份钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5%，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [30] - 上周铁矿石价格环比持涨运行，截至10月31日，62%澳粉远期价格指数106.3美元/吨，环比上涨2.3美元/吨，涨幅2.21%，10月均价为104.8美元/吨 [30] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.60%，同比减少16.02%；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [31] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨；日均疏港量331.22万吨，增9.15万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量14542.48万吨，环比增加118.89万吨；日均疏港量320.16万吨，增7.51万吨；在港船舶数量118条，增11条 [31] 后市展望 - 近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，需求端唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，库存端47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [32] 操作策略 - 单边：关注850元/吨附近上方压力 [5][33] - 套利：多原料—空螺纹套利策略 [5][33] - 期权：观望 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面仍偏弱，但受原油强势提振，期货震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 甲醇供应相对充裕，MTO等需求存偏弱预期，现货行情或偏弱，短期内甲醇供需难有实质改善，价格或仍震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周甲醇基本面弱，但在原油提振下震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2282元/吨，较前一周上涨0.26% [6][12] - 现货方面，外轮卸货不及预期且提货量减弱，港口库存窄幅积累，市场可流通量处高位，下游买气清淡，江苏价格波动区间在2230 - 2300元/吨，广东在2240 - 2270元/吨；内地甲醇无强势利好，库存高位压制下下游采购消极，产区烯烃外采消息传出后市场先抑后扬，但采购不理想，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2010 - 2053元/吨，下游东营接货价格波动区间在2267 - 2277元/吨 [12] 甲醇基本面分析 - 产量方面，上周国内甲醇产量为1943465吨，较前一周减少39690吨，装置产能利用率为85.65%，环比跌2.00%，检修多于复产致产能利用率下降 [15] - 下游需求方面，烯烃行业整体开工下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.25%，较上周下降0.83个百分点；二甲醚产能利用率为5.33%，环比 - 0.59%；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物开工在72.92%，产能利用率下降明显；甲醛开工率38.87%，产能利用率下降 [18][19] - 企业库存方面，截至10月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79% [21] - 港口库存方面，截至10月22日，中国甲醇港口样本库存量151.22万吨，较上期 + 2.08万吨，环比 + 1.39%，华东地区封航等致外轮卸货不及预期，江苏库存积累，浙江库存减少，华南港口有去库有累库 [24] - 利润方面，上周国内甲醇样本周均利润欠佳，煤制、焦炉气制利润收缩，气制维持亏损，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 107.70元/吨，环比跌幅明显；山东煤制利润均值 - 80.70元/吨，环比大幅收缩；山西煤制利润均值 - 112.52元/吨，环比 - 380.39%；河北焦炉气制甲醇周均利润为229.00元/吨，环比 - 16.98%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 260元/吨，环比 + 13.04% [26] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量198.92万吨左右，产能利用率87.66%左右，较上周上升 [31] - 下游需求方面，烯烃企业开工继续降低；二甲醚产能利用率预计提升；冰醋酸产能利用率预计窄幅走低；甲醛产能利用率预计维持上周水平；氯化物产能利用率预计变化不大 [32][34] - 企业库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.13万吨，较上周或小幅去库 [34] - 港口库存方面，预计本周港口甲醇库存或继续累库 [34] - 综合来看，甲醇基本面依旧偏弱，但原油走强有提振，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场窄幅震荡，基本面供需双弱，供应端变化不大，需求端平淡，库存虽有下降但仍处高位，利润承压，市场核心矛盾是高库存与弱需求博弈 [40] - 短期市场缺乏明确方向，供强需弱使价格上行受限，预计延续震荡，需关注库存去化和下游需求复苏 [40] - 操作建议单边逢高做空，套利暂时观望，期权考虑熊市价差组合 [41] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1194 - 1242元/吨间窄幅震荡，截至2025年10月24日收盘，当周上涨20元/吨，周度涨幅1.65%，报收1229元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年10月23日，当周国内纯碱产量74.06吨，综合产能利用率84.94%，前值84.93%，环比增加0.01% [7] 库存 - 截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，较上周一下降0.86万吨，跌幅0.50%；轻质纯碱76.76万吨，环比下降0.29万吨，重质纯碱93.45万吨，环比下降0.57万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2025年10月23日，当周国内纯碱产量74.06吨，环比下降0.01万吨，涨幅0.01%；轻质碱产量33.06万吨，环比增加0.57万吨，重质碱产量40.99万吨，环比下跌0.56万吨 [9] - 当周纯碱综合产能利用率84.94%，前值84.93%，环比增加0.01%；氨碱产能利用率91.09%，环比增加1.67%，联产产能利用率76.23%，环比增加0.49%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.98%，环比增加0.05% [11] 纯碱库存分析 - 截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，较上周一下降0.86万吨，跌幅0.50%；较前一周四增加0.16万吨，涨幅0.09%；去年同期库存量为165.03万吨，同比增加5.18万吨，涨幅3.14% [14] 出货情况分析 - 10月23日报道，当周中国纯碱企业出货量73.90万吨，环比增加5.60%；纯碱整体出货率为99.78%，环比增加5.28个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年10月23日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 32.40元/吨，环比下跌2.70元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 161元/吨，环比下跌31.50元/吨 [20][23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，与16日持平；当周（20251017 - 1023）全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比 - 0.51% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱，环比增加3.64%，同比增加16.99%；折库存天数28.3天，较上期增加1天 [31] 现货市场情况 - 10月23日与10月16日相比，动力煤5500大卡价格从723元/吨涨至762元/吨，涨幅5.39%；浮法玻璃价格从1246元/吨降至1187元/吨，跌幅4.74%；合成氨价格从2199元/吨降至2183元/吨，跌幅0.73%；其他产品价格无变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月新粮集中上市，市场进入供应峰值，华北霉变粮源抛售压制价格，下游采购谨慎按需补库，中储粮和地方粮库开收，玉米下跌空间有限但上行乏力，短期或区间震荡，关注2150元压力位盘面表现 [6][58] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周玉米期货主力合约切换至2601，周内震荡偏强，上周五收盘C2601收报2133元/吨，微涨0.09%，成交量369,190手，持仓量888492手 [3][11] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报424美分/蒲式耳，跌0.93% [14] 基本面分析 - 本周国内玉米价格区域分化，全国周度均价环比微跌至2212元/吨，东北价格偏强，华北先扬后抑，销区跟随北港上涨，锦州港、鲅鱼圈二等玉米收购价较周初下跌20元/吨 [5] 后市展望 - 10月新粮集中上市，市场供应达峰值，华北霉变粮源抛售压制价格，下游采购谨慎，中储粮和地方粮库开收，玉米下跌空间有限但上行乏力，短期区间震荡，关注2150元压力位盘面表现 [6][58] 操作策略 - 单边：观望 - 套利：01 - 05反套逻辑 - 期权：考虑卖出虚值看涨期权 [7][59] 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货主力合约切换至2601，周内震荡偏强，上周五C2601收报2133元/吨，微涨0.09%，成交量369,190手，持仓量888492手 [11] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报424美分/蒲式耳，跌0.93% [14] 现货价格 - 上周玉米跌势趋缓但未摆脱季节性下行通道，截至10月23日，全国玉米周度均价2212元/吨，环比下跌7元/吨 [20] - 东北玉米价格偏强，北港提价提振，截至10月24日，哈尔滨二等玉米报2000元/吨，沈阳二等玉米报2070元/吨 [21] - 华北玉米价格先扬后抑，截至10月24日，山东潍坊寿光金玉米收购价2170元/吨，较周初下跌30元/吨 [21] - 销区玉米价格偏强，截至10月24日，四川成都东北二等新季玉米主流报价2450元/吨，较前周上涨30元/吨；云南昆明东北二等新季玉米主流报价2520元/吨，较前周上涨60元/吨 [21] - 本周北港玉米价格先涨后稳，后期小幅下跌，截至10月24日，锦州港、鲅鱼圈二等玉米收购价2160元/吨，较周初下跌20元/吨 [22] 上周相关信息回顾 - 印度玉米酒糟粕供应充足，蛋白原料价格低迷，饲料厂受益 [23] - 印度与美国接近达成双边贸易协议，将美对印出口商品平均关税从50%下调至15% - 16%，涵盖能源与农业领域 [23] - 澳大利亚今年冬季谷物产量有望达6280万吨，同比增加约380万吨 [23] - 10月1 - 17日，巴西玉米出口量357.4万吨，去年10月为640.5万吨 [23] - 2025年10月巴西玉米出口量预计达657万吨，高于一周前预估，低于9月，比去年10月增长15.9% [24] - 截至10月20日，2025/26年度巴西首季玉米种植进度为94% [24] - 截至10月22日，2025/26年度乌克兰谷物出口量829万吨，较去年同期减少37.5%，其中玉米出口127万吨，同比减少70.6% [24] - 欧盟新关税配额制度将使乌克兰对欧农产品出口收入每年减少约11.44亿美元 [24] - 截至10月21日，全国秋粮收获近八成，华北黄淮玉米收获进度超80%，东北近四成 [25] - 截至2025年10月19日，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低26%，巴西份额大增，乌克兰份额下降 [25] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至10月23日，全国饲料企业平均库存24.04天，较前周下降0.40天，环比下跌1.64%，同比下跌12.04% [29] - 下游饲料企业多执行前期订单，西南等销区采购东北粮源为主，西北玉米到货量有限 [29] 深加工企业玉米库存情况 - 上周全国96家主要玉米深加工厂家库存总量269.5万吨，环比增加6.5%，同比下降13.41% [34] - 东北地区深加工企业收购积极，建库意愿强，华北地区采购谨慎，库存低位运行 [34] 深加工企业玉米消耗量 - 上周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.33万吨，环比增加4.03万吨 [38] - 玉米淀粉加工企业消耗41.1万吨，环比减少0.83万吨；淀粉糖企业消耗21.82万吨，环比减少1.09万吨；氨基酸企业消耗20.31万吨，环比持平；柠檬酸企业消耗5.11万吨，环比持平；酒精企业消耗38万吨，环比增加5.95万吨 [38] 深加工企业开机情况 - 上周全国玉米加工总量57.4万吨，较前周减少0.76万吨；玉米淀粉产量28.77万吨，较前周减少0.58万吨；周度开机率55.62%，环比降低1.12% [43] - 华北地区开机率下滑，东北地区开机率上升 [43] 深加工企业利润情况 - 上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润74元/吨，环比降低6元/吨；山东83元/吨，环比升高13元/吨；黑龙江20元/吨，环比降低15元/吨 [48] 关联品情况分析 玉米淀粉 - 上周玉米淀粉价格局部偏强，山东主流成交2730 - 2800元/吨，较前周上涨30 - 40元/吨；河北主流成交2750 - 2920元/吨，较前周持平；吉林主流成交2540元/吨，较前周下跌20元/吨；黑龙江主流成交2400 - 2450元/吨，较前周上涨20元/吨 [54] - 玉米淀粉市场偏强运行，成本支撑增强，下游备货需求释放，企业签单活跃，部分厂家库存偏低 [54] 生猪 - 本周全国生猪出栏均价11.33元/公斤，较前周上涨0.38元/公斤，环比上涨3.47%，同比下跌34.92% [57] - 生猪市场供大于求格局未变，养殖端亏损但产能去化慢，需求端消费回升，屠宰企业开工率回升 [57]