报告行业投资评级 - PX 趋势偏强，PTA 成本支撑偏强，MEG 上方空间有限、中期仍有压力 [1] 报告的核心观点 - PX 单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多 PX 空 PF/PR/BZ/EB 头寸及 5 - 9 正套，虽聚酯工厂计划减产，但 PX 偏紧预期暂无法证伪，短期趋势偏强 [5] - PTA 供应收紧，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多 PTA 空 PF/PR/MEG/BZ/EB，PX 走强提供成本支撑，装置开工率降至 70%，继续去库，短期趋势偏强，正套持有 [5] - MEG 中期趋势偏弱，当前估值偏低，价格使国内乙二醇装置亏损，但开工率维持高位，港口库存偏高且聚酯减产预期制约价格，上涨高度有限 [6] 市场动态 - PTA 方面，本周英力士 110 万吨、逸盛宁波 220 万吨装置重启，逸盛新材料降负，个别装置短停，至周四 PTA 负荷在 70.8% [3] - MEG 方面，截至 12 月 25 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 72.15%（环比上期上升 0.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 76.37%（环比上期上升 0.91%） [3] - 聚酯方面，本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 75% 左右（2025 年 1 月起，产能基数调为 328 万吨）；本周一套聚酯长丝装置停车、一套长丝重启正常出丝、一套瓶片新装置出产品，涤丝三大厂集中减产，涉及部分聚酯装置降负 [3] - 2025 年 12 月 1 日起，国内大陆地区聚酯产能上修至 8984 万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各 30 万吨新装置，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 89.7% 附近 [5] 期货数据 |期货品种|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差|昨日收盘价|前日收盘价|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX 主力|7358|64|0.88%|PX1 - 5|-52|-82|30| |PTA 主力|5152|58|1.14%|PTA1 - 5|-58|-66|8| |MEG 主力|3818|0|0.00%|MEG1 - 5|-159|-152|-7| |PF 主力|6540|56|0.86%|PF12 - 1|-54|-70|16| |SC 主力|442.7|-2|-0.45%|SC11 - 12|-2|-0.3|-1.7| [2] 现货数据 |现货品种|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR 中国（美元/吨）|901|896|5| |PTA 华东（元/吨）|5060|5018|42| |MEG 现货|3635|3598|37| |石脑油 MOPJ|540.25|542.25|-2| |Dated 布伦特（美元/桶）|63.52|63.07|0.45| [2] 现货加工费数据 |加工费品种|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|335.45|305.12|30.34| |PTA 加工费|150.47|178.63|-28.15| |短纤加工费|221.69|245.81|-24.11| |瓶片加工费|40.59|101.81|-61.21| |MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差|-4.23|-4.34|0.11| [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]