报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边宏观情绪减弱，br盘整运行；套利价差重新走扩后关注多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯小幅整理，短期供应面无压力，部分供方价格坚挺，支撑中间商报盘心态，市场低价减少；但下游延续刚需采购，部分心态谨慎，略高价报盘成交不佳，华东出罐自提价格在9400 - 9550元/吨左右，华东出罐自提价格参考9200元/吨左右 [3] - 国内顺丁橡胶出厂价格上调100 - 200元/吨不等，市场报盘波动较大，持仓商家普遍溢价高报；但现货成交迟滞，终端入市意愿偏低，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11600 - 11700元/吨 [3] 指标数据 - 国内盘面收盘价11750元/吨，较前值跌75元，跌幅0.63%；结算价11860元/吨，较前值涨95元，涨幅0.81% [3] - 持仓量26557，较前值减少130，降幅0.49%；成交量80181，较前值增加20136，涨幅33.53%；仓单数量10470，较前值无变化 [3] - 连一连二价差 - 15元/吨，较前值跌20元，跌幅400%；连二 - 连三价差0元/吨，较前值涨10元，涨幅100%；连一连三价差 - 12元/吨，较前值跌10元，跌幅200% [3] - 跨月价差连二 - 连四价差 - 35元/吨，较前值涨20元，涨幅36.36%；BR - RU价差 - 4050元/吨，较前值跌15元，跌幅0.37%；BR - NR价差 - 860元/吨，较前值跌20元，跌幅2.38% [3] - WTI原油63.82美元/桶，较前值跌0.45美元，跌幅0.70%；Brent原油66.41美元/桶，较前值跌0.55美元，跌幅0.82%；国内原油490元/桶，较前值跌11.2元，跌幅2.24% [3] - 丁二烯杭州、江苏、山东、大连恒力、南京扬子、广州石化市场价较前值无变化；烟台万华9140元/吨，较前值跌60元，跌幅0.65% [3] - 丁二烯CFR中国、CIF美国价格较前值无变化；FD西北欧800美元/吨，较前值跌5美元，跌幅0.62%；FOB欧洲810美元/吨，较前值涨20美元，涨幅2.53% [3] - 碳四抽提成本7086.46元/吨，较前值跌85.42元，跌幅1.19%；利润2313.54元/吨，较前值涨85.42元，涨幅3.83%；氧化脱氢成本9094元/吨，较前值无变化；利润206元/吨，较前值无变化 [3] - 丁二烯产量0，较前值减少10.25，降幅100%；顺丁橡胶产量2.74万吨，较前值减少0.17万吨，降幅5.93% [3] - 商业库存24150万吨，较前值增加350万吨，涨幅1.47%；贸易商库存7290万吨，较前值减少230万吨，降幅3.06% [3] - 高顺 - BR期现价差 - 300元/吨，较前值涨75元，涨幅20%；丁苯 - BR价差400元/吨，较前值涨75元，涨幅23.08%；泰混 - 顺丁价差2930元/吨，较前值涨30元，涨幅1.03%；泰标 - 顺丁价差1256元/吨，较前值涨42元，涨幅3.46% [3] - 老全乳 - 顺丁价差3100元/吨，越南3L - 丁苯价差2500元/吨，较前值无变化；顺丁标准 - 非标价差 - 4800元/吨，较前值涨50元，涨幅 - 1.03%；丁苯1502 - 1712价差1050元/吨，较前值无变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国内商品多数下跌，工业品多数下跌、农产品涨跌互现 [1] - 黑色系短期需求疲弱但限产期价波动有限，基本金属涨跌互现，能源品短期震荡偏弱远期承压，油脂油料短期或延续强势 [1] 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 焦煤主力突破前高后市场情绪降温，钢厂延迟焦炭提涨落地，双焦及钢材期货价格回撤 [1] - 上周五大钢材品种库存增加至1375.36万吨创逾两月高位，高温致终端需求疲弱投机需求减弱，但限产预期仍存，现货压力不大期价波动有限 [1] 基本金属 - 美国7月CPI增幅低支持9月降息，美元走低美股再高，支撑沪铜偏强运行 [1] - 碳酸锂下游旺季备货需求回暖，但锂辉石提锂供给增产，供应扰动未落地，延续高位震荡 [1] 能源品 - API原油库存超预期增长，SC原油重回下行趋势，短期OPEC+增产且担忧关税影响需求，油价震荡偏弱，地缘风险或支撑阶段性上涨，远期因OPEC+增产、需求走弱、库存累积及新能源替代，油价仍承压 [1] 油脂油料 - 中对加反倾销初裁及USDA8月供需报告利多，油脂油料大幅走高，报告下调全球大豆产量及期末库存，美豆盘面及豆粕价格上涨，菜粕01合约涨停，菜油一度涨超6%，短期油粕或延续强势 [1]

报告行业投资评级 - 做多油脂 [2] 报告的核心观点 - 商务部初步裁定进口加拿大菜籽存在倾销,自2025年8月14日起,进口经营者对加拿大公司征收75.8%的保证金比率;受反倾销调查影响,国内远月菜籽采购进度偏慢,市场担忧后期菜系供应趋紧,8月进口菜籽到港量预计约20万吨,9 - 10月月均到港量约13万吨 [2] - 彭博7月MPOB预估,马来西亚棕榈油产量环比增长8.3%至183万吨,进口5万吨,出口增加3.2%至130万吨,本地消费25 - 45万吨,库存增加10%至223万吨;8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%,出油率环比上月同期增加0.39%,产量环比上月同期减少17.27%;8月1 - 10日出口较上月同期分别增长23.3%（ITS数据）和23.7%（AmSpec数据） [2] - USDA报告下调美豆新作面积,8月报告将单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩,但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩,产量意外下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳;未来两周美豆天气状况良好,利好单产;截至8月10日当周,美国大豆优良率为68%,玉米优良率为72% [2] 现货价格 24度棕榈油 - 2025年8月13日,天津价格9520,较8月12日涨120;张家港价格9450,较8月12日涨120;黄浦价格9380,较8月12日涨120 [1] 一级豆油 - 2025年8月13日,天津价格8720,较8月12日涨170;张家港价格8840,较8月12日涨170;黄浦价格8820,较8月12日涨170 [1] 四级菜油 - 2025年8月13日,张家港价格10260,较8月12日涨500;武汉价格10310,较8月12日涨500;成都价格10520,较8月12日涨500 [1] 期货数据 - 2025年8月13日,豆棕主力合约价差 - 848,较8月12日变动38;菜豆主力合约价差1488,较8月12日变动162;棕榈油仓单1420,与8月12日持平;豆油仓单22170,较8月12日增加216;菜油仓单3487,与8月12日持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素市场维持稳中偏强走势，企业报价小幅上调10 - 30元/吨，虽新单成交氛围转淡、下游采购趋于谨慎，但待发订单支撑下多数企业库存压力可控，短期报价坚挺；市场情绪受宏观面提振明显，实际需求跟进力度是决定行情持续性的关键因素；利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 成本 - 沫煤、无烟小块、天然气价格在2025年8月13日与8月12日相比均无涨跌，价格分别为470元、890元、4050元 [1] 价格 - 国内多地尿素价格有变动，山东上调20元至1730元，山西下调10元至1620元，河南、河北、安徽价格持平；中国FOB、中东FOB、东南亚CFR、巴西CFR价格均无涨跌 [1] 库存 - 工厂库存、港口库存、下游样本库存8月13日与8月12日相比均无变化，分别为88.76、48.30、1700 [1] 供给 - 5日产、开工率、煤炭开工率、气头开工率、待发订单8月13日与8月12日相比均无变化，5日产为192100，开工率为82.98%，煤炭开工率为83.66%，气头开工率为76.52%，待发订单为6.53 [1] 需求 - 复合肥开工、三聚氰胺开工、甲醛开工8月13日与8月12日相比均无变化，分别为41.50%、61.10%、41.53% [1] 利润 - 固定床、水煤浆利润8月13日与8月12日相比无变化，分别为 - 167元、282元；天然气制液氨利润下降60元至 - 185元 [1] 关联品 - 复合肥、三聚氰胺价格8月13日与8月12日相比无变化，分别为2500元、5180元；甲醇价格上调5元至2255元 [1] 期货 - 结算价上调2元至1728元，基差从3元增至14元，涨跌幅从0.47%降至0.12%；成交量从91194降至81594，持仓量从91810降至74908，仓单量无变化为3823 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观情绪有所好转，但下游需求疲软，铜价或震荡偏强运行[1] - 近期美元指数回落利多铝价，但国内铝下游需求承压，库存持续累库，铝价或震荡偏弱运行[1] - 短期锌价受情绪刺激有所反弹，基本面变化不大，建议关注卖套机会[1] - 短期宏观情绪向好，镍价偏强震荡运行，关注国内外政策端变化，操作上建议短线为主，注意控制风险[1] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - LME有色金属期货价格方面，铜15:00期货价格为9661.5美元/吨，变化0.19%，现货价格9800.5美元/吨，变化0.54%；锌期货价格2826.5美元/吨，变化1.03%，现货价格2845美元/吨；铝期货价格1974美元/吨，变化0.79%，现货价格2621美元/吨，变化1.2%；镍期货价格15295美元/吨，变化 -0.23%，现货价格14985美元/吨，变化 -0.4%；锡期货价格33835美元/吨，变化0.22%，现货价格33750美元/吨，变化0.06%[1] - SHFE有色金属期货价格方面，铜期货价格79530元/吨，变化0.38%，现货价格79380元/吨；锌期货价格22600元/吨，变化 -0.13%，现货价格22600元/吨；铝期货价格20820元/吨，变化1.02%，现货价格20790元/吨；镍期货价格124290元/吨，变化0.08%，现货价格122340元/吨；锡期货价格270200元/吨，变化 -0.14%，现货价格269820元/吨[1] 库存指标 - LME有色金属库存方面，铜总库存155875吨，变化0.56%；锌总库存78475吨，变化 -1.35%；铝总库存478625吨，变化0.32%；镍总库存197796吨，变化6.28%；锡开盘库存量1780吨，变化0.85%[1] - SHFE有色金属库存方面，铜库存81933吨，变化 -13.29%；锌库存16192吨，变化2.69%；铝库存113614吨，变化 -3.33%；镍库存26194吨，变化 -0.56%；锡库存7430吨，变化0.45%[1] 升贴水指标 - LME有色金属升贴水方面，铜前一日升贴水 -3.89美元/吨，当日升贴水 -83.3美元/吨，变化 -87.1美元/吨；锌前一日升贴水 -3.6美元/吨，当日升贴水 -1.18美元/吨，变化 -4.8美元/吨；铝前一日升贴水 -4.5美元/吨，当日升贴水3.47美元/吨，变化 -8美元/吨；镍前一日升贴水 -206美元/吨，当日升贴水 -207.1美元/吨，变化1.13美元/吨[1] - SHFE有色金属升贴水方面，铜前一日升贴水0.0元/吨，当日升贴水200元/吨；锌前一日升贴水 -50元/吨，当日升贴水 -10元/吨；铝前一日升贴水 -20元/吨，当日升贴水10元/吨[1] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日比价8.1，当日比价8.1，变化0.13%；锌前一日比价8，当日比价8，变化0.1%；铝前一日比价7.9，当日比价7.9，变化0.23%；镍前一日比价8，当日比价8，变化 -0.37%；锡前一日比价8，当日比价8，变化0.24%[1] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日价差 -30元/吨，当日价差 -30元/吨，变化0.0元/吨；锌前一日价差 -5501元/吨，当日价差 -40元/吨；铝前一日价差55元/吨，当日价差 -40元/吨；锡前一日价差 -190元/吨，当日价差 -380元/吨，变化190元/吨[1] 宏观层面 - 美联储理事鲍曼支持今年降息三次，并将于10月9日主持社区银行会议；中国7月CPI同比持平，7月CPI同比0.1%，前值0.1%，7月PPI同比 -3.6%，前值 -3.6%[1] 各金属产业端情况 - 铜产业端，国内铜矿现货加工费回升，矿端偏紧格局缓解，冶炼厂亏损缩窄，电铜产量走高，但下游需求疲弱，铜材开工率下滑，短期国内铜有累库预期[1] - 铝产业端，近期铝价反弹，持货商出货意愿提升，下游需求相对乏力，贴水走扩，国内电解铝库存进一步累库[1] - 锌产业端，7月锌厂产量超00万吨，8月炼厂检修提产共现，整体产量持续恢复，预计较7月环比增加1万吨，需求端雅江水电项目开工利好终端需求，但短期淡季需求仍偏弱，周一社库持续累增，锌价上方压力仍存，此外Ino锌库存持续去化降至低位，对锌有一定支撑[1] - 镍产业端，全球镍库存处于高位，印尼镍矿供应持续，需求端表现偏弱，一级镍过剩压力仍存[1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 基本面看内蒙增产致产量增加，下游硅片排产持续增加，短期内下方看成本支撑和大厂挺价，上方压力主要系下游疲软和套保，预计期价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - PS2511收盘价51290，涨跌幅 -0.98%；PS2508收盘价51500，涨跌幅1.97%；PS2509收盘价51265，涨跌幅 -1.03%；PS2510收盘价51375，涨跌幅 -0.94% [1] 价差 - PS2508 - PS2509现值235，涨跌1530；PS2509 - PS2510现值 -110，涨跌 -50；PS2510 - PS2511现值85，涨跌25 [1] 现货价格 - N型致密料平均价46，涨跌幅0；N型混包料平均价45，涨跌幅0 [1][2] 其他数据 - N型致密料 - PS2511现值 -5290，涨跌510；N型混包料 - PS2511现值 -6290，涨跌510 [2] - 多晶硅库存（周，万吨）现值23.3，涨跌0.4；硅片库存（周，GW）现值0.96，涨跌19.11；注册仓单（日，吨）现值210，涨跌5150 [2] 行业动态 - 中共中央政治局7月30日会议指出要深化改革，以科技创新引领新质生产力发展，推进重点行业产能治理，依法依规治理企业无序竞争等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在新作丰产预期叠加旧作库存短缺现实下近强远弱格局凸显，7月底至8月初是多项政策及行业事件窗口期，国内政策性会议内容、中美贸易谈判进展、新棉丰产落地情况、进口滑准税配额是否增发以及增发量级对郑棉预期影响大，其中进口滑准税配额增发情况对旧作供需及近月影响较大 [3] 各指标数据总结 国内棉花期货 - CF01合约8月13日价格14130，较8月12日涨150，涨幅1.07% [3] - CF09合约8月13日价格13830，较8月12日涨95，涨幅0.69% [3] - CF09 - 01价差8月13日为 - 300，较8月12日降55 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区8月13日价格15057，较8月12日涨5，涨幅0.03% [3] - 河南地区8月13日价格15233，较8月12日涨14，涨幅0.09% [3] - 山东地区8月13日价格15170，较8月12日涨11，涨幅0.07% [3] - 新疆 - 主连基差8月13日为927，较8月12日降145 [3] 国内棉纱期货 - CY合约8月13日价格20195，较8月12日涨180，涨幅0.90% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数8月13日为20670，较8月12日涨50，涨幅0.24% [3] 美棉现货 - CT价格8月13日为68美分/磅，较8月12日持平 [3] - 到港价8月13日为78.10，较8月12日涨1.7，涨幅2.23% [3] - 1%配额提货价8月13日为13758，较8月12日涨295，涨幅2.19% [3] - 滑准税提货价8月13日为14456，较8月12日涨192，涨幅1.35% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）8月13日为6065，较8月12日涨30 [3] - 纱花价差（现货）8月13日为698，较8月12日降103 [3] - 内外价差（现货）8月13日为1412，较8月12日降284 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国内商品多数上涨，工业品多数上涨、农产品涨跌互现；钢市处于“政策预期托底”与“淡季需求压制”紧平衡状态，维持钢材高位震荡判断；基本金属受美联储降息预期等因素影响，碳酸锂基本面边际好转；能源品短期震荡偏弱、远期承压；农产品受贸易政策和产量库存等因素影响，菜系和棕榈油短期内或延续震荡偏强走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周二国内商品期市收盘多数上涨，黑色系、新能源材料、基本金属、油脂油料、化工品多数上涨，能源品涨跌互现，贵金属普遍下跌，航运期货表现疲软 [1] 各板块具体情况 - **黑色系**：多数上涨，上周末唐山限产消息落地，双焦期价上行，螺纹热卷期价反弹约1%，主力成交量环比收缩；上周五大钢材品种库存增加23.47万吨至1375.36万吨，创逾两个月高位；当前钢市处于紧平衡状态，维持钢材高位震荡判断，重点跟踪铁水产量拐点及限产政策落地力度 [1] - **基本金属**：多数上涨，铜方面美联储降息预期升温，工业品多头氛围强，沪铜隔强运行；碳酸锂开盘高开后震荡回落，江西某矿停产使供应收缩，但辉石提锂产量攀升补充供给，8月下游排产增加，库存有望去库，基本面边际好转 [1] - **能源品**：止跌反弹，国际油价隔夜企稳反弹带动内盘原油系市场情绪好转；短期OPEC+9月维持增产且担忧关税政策影响需求，油价震荡偏弱，关注地缘风险或支撑油价阶段性上涨；远期OPEC+维持增产，石油旺季需求走弱，库存累库，新能源替代率提升，油价承压 [1] - **农产品**：多数上涨，商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查，菜系远月大幅上涨，主力09合约在仓单增加压力下收跌，短期内菜系或延续震荡偏强走势；棕榈油受产量增幅不如预期、库存低于预期及印尼B50生柴政策扰动，延续强势，短期内市场看涨情绪强或延续震荡偏强走势 [1] 国贸商品指数表现 - 多个指数在8月11 - 12日有不同涨幅，如国贸商品指数涨0.34%，国贸超电商品指数涨1.07%，国贸能源化工指数涨0.94%，国贸油脂油料指数涨0.69%等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期权的价格、涨跌幅、当日波动、历史波动率、隐含波动率等数据进行展示，并给出部分品种的投资策略建议 [3][4][9] 各部分总结 商品期权数据 - 涉及沪铝、PVC、沪铜等多种商品，展示了主力价格、涨跌幅、当日波动、HV20、HV40、HV60、HV120等历史波动率数据 [4] 隐含波动率数据 - 给出部分商品主力平值IV及主力平值IV分位值 [5] 历史走势数据 - 展示工业硅、铁矿等商品的历史走势数据 [5] 策略推荐 - 碳酸锂：2025.7.24建议卖出LC2509C80000和LC2509P75000的宽跨式组合，配合期货动态对冲，待波动率降低后平仓 [9] - 铁矿石：2025.6.3建议买入I2509C690和I2509P700的宽跨式组合，配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 豆油：2025.6.3建议买入Y2509C7700和Y2509P7800的宽跨式组合，配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 菜油：2025.6.3建议买入O1509C9300和O1509P9400的宽跨式组合，配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 西北、西南地区工厂持续复产，供给整体呈扩张趋势；需求端下游多晶硅、有机硅周产有增加；从平衡角度看，供给端复产将对供需平衡造成冲击，叠加套保压力，预计短期内期价偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2508收盘价8800，涨跌幅 -0.68%，持仓量 -16；SI2509收盘价8800，涨跌幅 -1.07%，持仓量68175；SI2510收盘价8820，涨跌幅 -0.9%，持仓量63965；SI2511收盘价8840，涨跌幅 -1.12%，持仓量278860；SI2512收盘价9250，涨跌幅 -0.05%，持仓量59470 [1] 现货市场 - 不同地区不同牌号工业硅价格：553（不通氧）华东平均价9200，553（通氢）9400，421 9750，441 9700，3303 10800，553（通量）9450；黄埔港421 10000，553（通氧）9250；天津港421 9800，553（通氢）9500；四川421 10100 [1] - 其他相关产品价格：DMC价格12000，107胶12750，多晶硅（致密料，每千克）46，铝合金ADC12平均价20250 [1] 价差情况 - si2508 - si2509价差变化值65；si2509 - si2510价差 -20，变化值 -5；421现货 - 553通氧现货价差350；基差（华东53现货 - 主力合约）560，变化值160 [1] 仓库仓单情况 - 各仓库库容、升贴水标准、昨日仓单、今日仓单及增减情况，合计库容31.55万吨，昨日仓单49890，今日仓单49788，减少102 [1]