报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，行业协会与企业代表商讨应对产能过剩方案及低碳转型路径 [3] - 虽江西云母端减产，但海外矿、海外盐湖及国内合规矿形成补充，供给端呈内部结构调整；需求端周产基本维稳，上游向下游转移但实际消耗有限；基本面期价支撑性弱，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价80000元/吨，跌1600元；SMM工业级碳酸锂平均价77700元/吨，跌1600元 [1] - 碳酸锂期货合约收盘价均下跌，如碳酸锂2605收盘价76300元/吨，跌2.38% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价889美元/吨，跌31美元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1205元/吨，跌40元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1915元/吨，跌55元 [2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6425元/吨，跌285元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7500元/吨，跌275元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35205元/吨，跌385元 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价119100元/吨，跌300元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨 [2] - 电碳 - 主力合约价差1860元/吨，跌880元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141136吨，降407吨 [2] - 下游库存（周，吨）52800吨，增1293吨；其他库存（周，吨）45000吨，增1810吨 [2] - 注册仓单（日，吨）28957吨，增1480吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本76440元，利润2418元；外购锂云母精矿现金成本80022元，利润 - 3245元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情偏弱,下游聚酯瓶片可能减产的消息利空市场心态,PTA现货基差走弱,PTA行情下跌;乙二醇期货震荡走弱,现货市场价格小幅下行,基差商谈略有走强 [2] - PTA国内装置出现集中故障检修,产量略有下降;PX与石脑油的价差扩张,苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升;PX与MX的价差回升,聚酯下游负荷维持在88%左右,聚酯工厂库存表现乐观;聚酯主要减产工厂集中在短纤和瓶片两类品种,近期产销转好、库存去化,聚酯价格表现良性,长丝库存去化较好,产销持续乐观、利润明显修复 [2] - 有传闻国内将对石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨;乙二醇价格回升,海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期,后期到港量有所减少;聚酯库存表现尚可,下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从479.7元/桶涨至481.7元/桶;PTA - SC从1338.0元/吨降至1291.4元/吨;PTA/SC比价从1.3838降至1.3689 [2] - CFR中国PX从854降至849;PX - 石脑油价差从254升至259 [2] - PTA主力期价从4824元/吨降至4792元/吨;PTA现货价格从4835元/吨降至4775元/吨;现货加工费从220.5元/吨降至215.2元/吨;盘面加工费从239.5元/吨降至237.2元/吨;主力基差从(18)降至(24);PTA仓单数量从30940张降至29938张 [2] - MEG主力期价从4481元/吨降至4465元/吨;MEG - 石脑油从(93.21)降至(95.40);MEG内盘从4553降至4527;主力基差从65升至70 [2] - PX开工率维持80.38%;PTA开工率从72.16%降至70.76%;MEG开工率维持60.27%;聚酯负荷从86.11%降至86.03% [2] 交易建议 - PTA国内装置集中故障检修致产量略降,关注后续装置进展对市场的影响,近期聚酯期价波动较大,建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇价格受相关传闻及装置检修延期等因素回升,后期到港量减少,聚酯库存和下游织造负荷情况较好 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修,另一套250万吨预计8.23附近停车检修,预计检修时间一个月偏长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指经历短暂调整后在科技板块带动下继续上行，延续偏强走势，消息面平静，四大股指市盈率处于历史70%以上分位，估值吸引力下降，但权益资产相比无风险利率仍有优势，沪深300风险溢价率处于历史56%的中性偏高分位，权益类资产有一定配置价值，随着9月关键节点临近，股指预计波动加剧，回调布局多头为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融市场数据 - DRO01收盘价1.31，较前值变动 -0.02bp；DR007收盘价1.51，较前值变动1.99bp；GC001收盘价0.97，较前值变动 -54.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -5.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.35，较前值变动 -0.15bp；5年期国债收盘价1.60，较前值变动 -0.25bp；10年期国债收盘价1.76，较前值变动0.20bp；10年期美债收盘价4.24，较前值变动 -2.00bp [4] - 央行昨日开展4161亿元7天期逆回购操作，当日2530亿元逆回购到期，单日净投放1631亿元，本周央行公开市场将有20770亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2665亿元、5803亿元、6160亿元、2530亿元、3612亿元，另有4000亿元3个月期买断式逆回购到期 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4464，较前一日变动1.77%；上证50收盘价2961，较前一日变动1.45%；中证500收盘价7011，较前一日变动2.17%；中证1000收盘价7447，较前一日变动1.51%；IF当月收盘价4460，较前一日变动1.7%；IH当月收盘价2960，较前一日变动1.4%；IC当月收盘价6967，较前一日变动1.9%；IM当月收盘价7363，较前一日变动1.0%；IF成交量197526，较前一日变动11.7%；IF持仓量290320，较前一日变动1.5%；IH成交量81221，较前一日变动4.8%；IH持仓量108502，较前一日变动 -3.2%；IC成交量191437，较前一日变动8.5%；IC持仓量249023，较前一日变动 -1.9%；IM成交量385647，较前一日变动15.6%；IM持仓量408660，较前一日变动2.7% [5] - 昨日收盘沪深300上涨1.77%至4463.8，上证50上涨1.45%至2960.7，中证500上涨2.17%至7011.2，中证1000上涨1.51%至7447.1，行业板块涨多跌少，半导体、通信设备等板块涨幅居前，汽车服务、房地产服务等板块跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约1.26%，下月合约1.50%，当季合约1.40%，下季合约1.65%；IH升贴水：当月合约0.52%，下月合约 -0.31%，当季合约 -0.29%，下季合约 -0.52%；IC升贴水：当月合约10.45%，下月合约9.37%，当季合约8.68%，下季合约8.24%；IM升贴水：当月合约18.69%，下月合约13.85%，当季合约11.46%，下季合约10.33% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金建议多单继续持有或以回调增多为主；白银预计维持偏强运行，但中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [3] - 中长期在美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月28日，伦敦金现3395.28美元/盎司、伦敦银现38.84美元/盎司、COMEX黄金3451.20美元/盎司、COMEX白银39.50美元/盎司、AU2510为783.22元/克、AG2510为9377.00元/千克、AU (T+D)为780.22元/克、AG (T+D)为9345.00元/千克，较27日涨跌幅分别为0.5%、1.1%、0.7%、2.7%、0.3%、0.8%、0.3%、0.8% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年8月28日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -32元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.49元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -603元/千克、SHFE金银主力比价83.53、COMEX金银主力比价87.38、AU2512 - 2510为2.34元/克、AG2512 - 2510为20元/千克，较27日涨跌幅分别为 -4.5%、 -8.6%、 -25.1%、3.6%、 -0.5%、 -1.9%、6.4%、 -13.0% [3] 持仓数据 - 2025年8月27日，黄金ETF - SPDR为962.5吨、白银ETF - SLV为15274.6947吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量275277张、非商业空头持仓数量62687张、非商业净多头头寸持仓数量212590张、COMEX白银非商业多头持仓数量68102张、非商业空头持仓数量21553张、非商业净多头头寸持仓数量46549张，较26日涨跌幅分别为0.27%、0.00%、 -4.46%、6.92%、 -7.36%、2.79%、 -1.96%、5.15% [3] 库存数据 - 2025年8月28日，SHFE黄金库存39504.00千克、SHFE白银库存1178523.00千克，较27日涨跌幅分别为5.34%、1.12%；27日COMEX黄金库存38578730金衡盎司、COMEX白银库存511505129金衡盎司，较26日涨跌幅分别为0.00%、0.54% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月28日，美元/人民币中间价7.11，较27日涨跌幅 -0.06%；27日美元指数98.19、美债2年期收益率3.59、美债10年期收益率4.24、VIX为14.85、标普500为6481.40、NYMEX原油为63.86，较26日涨跌幅分别为 -0.05%、 -0.55%、 -0.47%、1.57%、0.24%、0.87% [3] 行情回顾 - 8月28日，沪金期货主力合约收涨0.21%至783.22元/克，沪银期货主力合约收涨0.56%至9377元/千克 [3] 行业资讯 - 美国财长贝森特考虑美联储主席人选，将与候选人谈话并向特朗普推荐3 - 4位人选，秋季将知道特朗普选择 [3] - 美国纽约联储主席威廉姆斯称在适当时候下调利率合适，政策保持适度限制性立场 [3] - 白银被列入美国依赖进口的54种关键矿产名单，等待《贸易扩张法》第232条规定审查结果，该条款允许对相关商品征收关税 [3] - 美国第二季度实际GDP年化季率修正值3.3%，预期3.10%，前值3.00%；第二季度PCE物价指数年化季率修正值2%，前值2.1%；至8月28日当周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值由23.5万人修正为23.4万人；至8月16日当周续请失业金人数195.4万人，预期17万人，前值由197.2万人修正为196.1万人 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，纸浆期货偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月28日，期货价格中SP2601为5308，周环比0.34%、月环比 -1.56%；SP2511为5002，周环比 -0.16%、月环比 -2.50%；SP2509为4946，周环比 -0.36%、月环比 -2.94% [1] - 2025年8月28日，现货价中针叶浆银星为5700，周环比 -0.87%、月环比 -1.72%；针叶浆俄针为5100，周环比 -0.97%、月环比 -0.97%；阔叶浆金鱼为4180，周环比 -0.48%、月环比0.72% [1] - 外盘报价中，2025年8月智利银星为720美元，月环比 -2.70%；巴西金鱼为510美元，月环比4.08%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本中，2025年8月智利银星为5884，月环比 -2.68%；巴西金鱼为4182，月环比4.03%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月的67.8万吨下降4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月的143.5万吨下降5.85% [1] - 2025年8月往中国纸浆发运量140，较7月的135.3增长3.30% [1] - 2025年8月28日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.9万吨 [1] - 2025年8月28日纸浆港口库存208.4万吨，期货交割库库存24.9万吨 [1] - 2025年8月28日成品纸产量中，双胶纸20.50万吨，铜版纸7.90万吨，生活用纸28.18万吨，白卡纸32.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月28日，俄针基差分位数水平0.843，银星基差分位数水平0.913 [1] - 2025年8月28日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.339，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.629 [1] 供需情况 - 供给端：巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端：当前纸品需求基本维持稳定水平，但主流纸品价格仍未止跌企稳，需求端对浆价仍为利空 [1] 库存情况 截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材跟随市场风偏和情绪，注意波段短多机会，单边背靠3100短多，前低止损，期现操作跟随基差变化，正套滚动操作 [4][9] - 双硅受钢铁行业稳增长影响有限，短期跟随黑色板块波动，反内卷政策长期化对价格形成支撑，供需有韧性但库存去化压力犹存 [5][6] - 焦煤焦炭维持震荡偏弱观点，中线布局多单者暂时观望，产业客户关注冲高后套保机会 [7][9] - 铁矿石01合约下方支撑依然有效，后续关注钢材环节变动对其的传导影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 8月28日远月合约收盘价，RB2601为3205.00元/吨，涨25.00元，涨幅0.79%；HC2601为3372.00元/吨，涨26.00元，涨幅0.78%等 [1] - 8月28日近月合约收盘价，RB2510为3129.00元/吨，涨917.00元，涨幅0.55%；HC2510为3385.00元/吨，涨28.00元，涨幅0.83%等 [1] - 8月28日跨月价差，RB2510 - 2601为 - 76.00元/吨，涨跌值 - 15.00元等 [1] - 8月28日价差/比价/利润，卷螺差256.00元，涨跌值18.00元；螺矿比3.96，涨跌值 - 0.05等 [1] 现货市场 - 8月28日现货价格，上海螺纹3280.00元/吨，涨跌值0.00元；天津螺纹3240.00元/吨，涨跌值0.00元等 [1] - 8月28日基差，HC主力25.00元/吨，涨跌值14.00元；RB主力151.00元/吨，涨跌值 - 18.00元等 [1] 各品种分析 - 钢材周四钢联数据表需环增但仍累库，期货行情反转，螺纹10合约3100位置有支撑，铁水产量在需求旺季证伪前有静态支撑 [4] - 双硅受钢铁行业稳增长影响有限，短期跟随黑色板块波动，反内卷政策长期化支撑价格，供需有韧性但库存去化压力犹存 [5][6] - 焦煤焦炭现货交投氛围走弱，期货午后增仓上涨未突破震荡区间，维持震荡偏弱观点，关注钢材库存表现，中线多单观望 [7] - 铁矿石钢材表需回升但螺纹库存或累库，铁矿下半年供应增量预期存在，01合约下方支撑有效 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PTA装置集中故障检修致产量略降，PX与石脑油价差扩张、苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升，PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯工厂库存乐观，主要减产集中在短纤和瓶片品种，近期产销转好、库存去化，聚酯价格良性，长丝库存去化好、产销乐观、利润修复，需关注后续装置进展对市场的影响 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4835元降至4775元，变动值为 -60元；MEG内盘价格从4553元降至4527元，变动值为 -26元；PTA收盘价从4824元降至4792元，变动值为 -32元；MEG收盘价从4481元降至4465元，变动值为 -16元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6680元降至6655元，变动值为 -25元；短纤基差从118降至98，变动值为 -20；9 - 10价差从104变为114，变动值为10 [2] - 涤短现金流从240变为246，变动值为6；1.4D直纺与仿大化价差从980元降至955元，变动值为 -25元 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降31元，外盘水瓶片价格从785降至780，变动值为 -5 [2] - 瓶片现货加工费从267变为296，变动值为29.01；T32S纯涤纱价格不变，加工费从3670变为3695，变动值为25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格不变，利润从1120变为1138，变动值为18.46；棉花328价格从15215元降至15210元，变动值为 -5元 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格不变，中空短纤6 - 15D现金流从261变为321，变动值为60.01 [2] 市场情况 - 短纤市场：涤纶短纤跌84至6526，生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采购，成交匮乏，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤不同市场有不同价格区间 [2] - 瓶片市场：聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6040元/吨，均价较上一工作日跌30元/吨，原料及瓶片期货震荡运行，供应端报盘多数下调，下游终端谨慎，市场交投有限，价格重心下跌 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从90.60%变为91.10%，变动值为0.01；涤纶短纤产销从 -3.00%变为40.00%，变动值为37.00% [3] - 涤纱开机率（周）从62.00%变为62.80%，变动值为0.01；再生棉型负荷指数（周）从49.50%变为49.00%，变动值为0.01 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 行情回顾 - 上证50收盘价2918.3789，跌幅1.73%，成交额1976.54亿元，成交量71.01亿；沪深300收盘价4386.1266，跌幅1.49%，成交额7850.98亿元，成交量333.13亿；中证1000收盘价7336.5036，跌幅1.87%，成交额6727.84亿元，成交量416.76亿 [4] - 上证50期权成交量8.03万张（认沽2.40万张，认购5.63万张，PCR0.43），持仓量8.94万张（认购5.54万张，认沽3.39万张，PCR0.61）；沪深300期权成交量17.49万张（认沽6.22万张，认购11.26万张，PCR0.55），持仓量20.64万张（认购11.41万张，认沽9.23万张，PCR0.81）；中证1000期权成交量36.74万张（认沽16.39万张，认购20.35万张，PCR0.81），持仓量30.99万张（认购14.45万张，认沽16.53万张，PCR1.14） [4] - 上证指数跌1.76%报3800.35点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.69%，北证50跌2.6%，科创50涨0.13%，万得全A跌1.74%，万得A500跌1.51%，中证A500跌1.44%；A股全天成交3.2万亿元，上日成交2.71万亿元，再创阶段天量 [12] 波动率分析 - 包含上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链及下月平值隐波、波动率微笑曲线等内容 [9][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着9月国内外宏观事件关键节点临近，股指预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间；9月降息概率维持高位，金价短期料仍有支撑；市场风险偏好降温，银价或震荡 [1] - 各品种具体走势及操作建议：有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个品种大多呈现震荡走势，部分品种有反弹或下行压力，操作上多建议短线为主，关注逢高卖套等机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：经历连续强势放量上涨后，资金快速流动放大市场波动，宏观消息面暂无明显利空，随着9月关键节点临近，预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：9月降息概率维持高位，金价短期料仍有支撑 [1] - 白银：市场风险偏好降温，银价或震荡 [1] 有色金属 - 铜：近期市场情绪反复，铜价震荡运行 [1] - 铝：国内消费淡季下，下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：短期宏观情绪有所改善，锌价有所反弹，但国内基本面压力仍较大，上方空间或有限 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪反复，原料镍铁铬铁价格均有上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：鲍威尔放鸽，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会；反内卷长期化，短期跟随黑色板块 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期跟随黑色板块；弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强 [1] - 玻璃：弱现实依旧，预期回落，价格向下 [1] - 纯碱：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”；美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行；生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季菜油价格有支撑；商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期；风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期；生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：余粮供应趋紧，但下游饲企采取低库存策略，深加工亏损拖累玉米需求；新季卖压预期下，盘面预期低位震荡 [1] - 豆粕：中美和谈预期和国内抛储利空豆粕市场，榨利有所恶化，进口成本支撑下预期MO1下方空间有限，盘面短期预期以震荡运行为主，关注中美政策变化 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木：期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购、OPEC + 继续增产、特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存去化速度缓慢；商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松；合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转；BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，产量回升；PX与石脑油的价差扩张；随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 烯烃：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱；海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加；在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加 [1] - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产；但随着盘面走强，市场成交逐步转弱 [1] - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑；宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1][2] - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [2] - 其他：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行；中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹；中东供应缩量，国内化工需求增加支撑；仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场行情弱势震荡，短期市场仍有下跌空间，当前需求持续疲软，即期运价承压，市场转向买方主导，暂未出现船公司明确涨价计划，全球运力过剩问题加剧，合约价格大概率震荡偏弱运行 [5][6][7] - 策略为逢高空10，滚动10 - 12反套 [8] 各部分总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1415，前值1460，涨跌幅 - 3.07%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1175，前值1193，涨跌幅 - 1.55%；SCFI - 美西现值1644，前值1759，涨跌幅 - 6.54%等多个指数均呈现下跌态势 [4] 食材合约情况 - EC2506现值1405.7，前值1416.6，涨跌幅 - 0.77%；EC2608现值1588.0，前值1627.9，涨跌幅 - 2.45%等多个合约也出现不同程度下跌 [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值873，前值868，涨跌值5；EC2608持仓现值187，前值152，涨跌值35等部分持仓有增加 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 304.5，前值 - 325.0，涨跌值20.5；12 - 2月差现值179.7，前值174.6，涨跌值5.1；12 - 4月差现值371.7，前值370.8，涨跌值0.9 [4] 行情影响因素 - 本周受鲍威尔讲话及特朗普扬言对进口家具加征关税影响，市场对降息预期升温，提前交易抢运，马士基开舱及HPL - spot价格下跌，短期市场有下跌空间 [5] 市场现状 - 航运市场需求疲软，八月下旬加班船增多使即期运价承压，价格竞争加剧，市场转向买方主导，船公司定价策略及收费标准有调整，九月欧线空班率偏低，欧洲主要目的港有拥堵，亚洲至欧洲航线推班率环比下降 [6] 后续关注方向 - 关注MSK是否会跟进降价争夺市场份额以及9月运价能否止跌 [7]