报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，虽缺乏基本面变化但PTA装置高负荷运行，PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位，市场囤货意愿增加基差走强，需求端虽受国内季节影响但聚酯工厂库存中低位减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量[2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格2025年12月15 - 16日维持4620元不变，收盘价从4628元涨至4668元涨40元；MEG内盘价格从3646元降至3634元降12元，收盘价从3651元涨至3700元涨40元；1.4D直纺涤短2025年12月15 - 16日维持6325元不变；短纤基差2025年12月15 - 16日维持130不变；1 - 2价差从12涨至16涨4；涤短现金流从240涨至246涨6；1.4D仿大化2025年12月15 - 16日维持5300元不变；1.4D直纺与仿大化价差2025年12月15 - 16日维持1025不变；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5671元、5671元、5771元降至5653元、5653元、5753元降18元；外盘水瓶片2025年12月15 - 16日维持750不变；瓶片现货加工费从499降至486降14；T32S纯涤纱价格2025年12月15 - 16日维持10270元不变；T32S纯涤纱加工费2025年12月15 - 16日维持3945不变；涤棉纱65/35 45S价格2025年12月15 - 16日维持16290元不变；棉花328价格从14690元涨至14715元涨25元；涤棉纱利润从1544降至1534降9；原生三维中空（有硅）从7030元降至7000元降30元；中空短纤6 - 15D现金流从658降至633降26；原生低熔点短纤从7605元涨至7606元涨1元[2] 市场情况 - 短纤市场涤纶短纤主力期货涨6至6106，生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，工厂产销不多，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6070 - 6440现款现汇含税自提，华北市场价格在6190 - 6560现款现汇含税送到，福建市场价格在6110 - 6320现款现汇含税送到；瓶片市场1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场主流成交价格参考6070 - 6440元/吨，较上一交易日下跌15元/吨，聚合成本下跌，生产厂家价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，场内成交有限[2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%涨0.95%；涤纶短纤产销从56.00%涨至79.00%涨23.00%；涤纱开机率（周）2025年12月15 - 16日维持66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）2025年12月15 - 16日维持51.10%不变[2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑、汽油调和走弱，PX产业链经济性分化，PX - 石脑油价差扩大至252美元，原料成本压力增大，副产品苯价格大幅下跌，PX - 苯价差仅微增至210美元，联合芳烃装置整体利润被削弱，PX成本高企使PTA利润承压，一体化企业因原料自给经济效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位，PTA消费量接近5月历史高位，需求端虽受国内季节因素走弱，但聚酯工厂库存中低位、减产意愿低，叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量为需求提供支撑，瓶片、短纤成本跟随[2] 相关目录总结 价格变动 - PTA现货价格从4670降至4650，变动值为 - 20 [2] - MEG内盘价格从3759降至3699，变动值为 - 60 [2] - PTA收盘价从4678涨至4694，变动值为16 [2] - MEG收盘价从3723降至3701，变动值为 - 22 [2] - 1.4D直纺涤短从6390降至6355，变动值为 - 35 [2] - 短纤基差从73涨至90，变动值为17 [2] - 12 - 1价差从108降至90，变动值为 - 18 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1005，变动值为 - 35 [2] - 华东水瓶片从5709降至5702，变动值为 - 7 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5709降至5702，变动值为 - 7 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从5809降至5802，变动值为 - 7 [2] - 外盘水瓶片从760降至755，变动值为 - 5 [2] - T32S纯涤纱价格、1.4D仿大化、涤棉纱65/35 45S、棉花328价格、原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌58至6210，现货市场生产工厂价格商谈为主，贸易商价格小幅下行，下游采购意愿低，工厂产销不振 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格6150 - 6480现款现汇含税自提，华北市场价格6270 - 6600现款现汇含税送到，福建市场价格6200 - 6380现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5710 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘稳中有跌，市场成交氛围冷清，下游终端买盘积极性不高，市场商谈重心小幅下跌 [2] 其他指标变动 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，变动值为0.95% [3] - 涤纶短纤产销从48.00%涨至50.00%，变动值为2.00% [3] - 涤纱开机率（周）、再生棉型负荷指数（周）无变动 [3] - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 瓶片现货加工费从457涨至487，变动值为30 [2] - T32S纯涤纱加工费从3890涨至3925，变动值为35 [2] - 涤棉纱利润从1552涨至1575，变动值为23 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从633涨至670，变动值为37 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，PX - 石脑油价差扩大至256美元，与混二甲苯价差承压略高于100美元，国内重整装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑12月下线甲苯路线PX装置，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，整体负荷维持在90%以上，受益于部分海外国家贸易政策积极调整，聚酯产品出口询盘增加，国内聚酯出口前景乐观，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4710涨至4720，变动值为10；MEG内盘价格从3901降至3882，变动值为 - 19；PTA收盘价从4762降至4752，变动值为 - 10；MEG收盘价从3882降至3877，变动值为 - 5；1.4D直纺涤短从6415涨至6416，变动值为1；短纤基差从64涨至65，变动值为1；12 - 1价差从104降至94，变动值为10；涤短现金流从240涨至246，变动值为6；1.4D仿大化价格不变；1.4D直纺与仿大化价差从1040涨至1041，变动值为1；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从5757涨至5763，变动值为6；外盘水瓶片价格不变；瓶片现货加工费从423涨至427，变动值为4；T32S纯涤纱价格不变；T32S纯涤纱加工费从3882涨至3884，变动值为 - 1；涤棉纱65/35 45S价格不变；棉花328价格从14570涨至14590，变动值为20；涤棉纱利润从1539降至1531，变动值为 - 8；原生三维中空（有硅）从7090涨至7125，变动值为35；中空短纤6 - 15D现金流从556涨至589，变动值为33；原生低熔点短纤从7675涨至7680，变动值为5 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤主力期货涨28至6304，现货市场生产工厂价格僵持运行，贸易商价格横盘震荡，下游刚需采购，工厂产销一般，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6180 - 6500现款现汇含税自提，华北市场价格在6300 - 6620现款现汇含税送到，福建市场价格在6220 - 6400现款现汇含税送到 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5750 - 5880元/吨，均价较上一工作日持平，PTA及瓶片期货窄幅震荡，供应端报盘多数维持，市场成交有限，下游终端谨慎跟进，市场交投氛围较为清淡，市场商谈重心暂稳 [2] 行业负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，变动值为0.95%；涤纶短纤产销维持在50.00%不变；涤纱开机率（周）维持在66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）维持在51.10%不变 [3]

报告行业投资评级 - 聚酯行业:震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - PX预期供应缺口，聚酯盘面领先实货，汽油裂解利润下滑，PX市场坚挺，PTA供应收紧、聚酯开工稳定、出口询盘增加，预计聚酯震荡偏强，建议单边观望 [4] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给:汽油裂解利润下滑、调和表现走弱，PX市场坚挺，价格受汽油调和价值和苯价回升推动，PX - 石脑油价差扩至256美元，与混二甲苯价差承压 [4] - 需求: PTA供应收紧，聚酯开工率稳定在90%以上，受益海外贸易政策调整，聚酯出口询盘增加 [4] - 库存: PTA港口库存本周去库3万吨，市场小幅去库 [4] - 基差: PTA基差持续走强，利润维持低位 [4] - 利润: PX与石脑油价差250美元，PTA加工费维持在200左右低位 [4] - 估值: PTA价格中性偏低，重整装置利润下滑，PX紧张背景下绝对价格回升 [4] - 宏观政策:特朗普宣称将对委内瑞拉采取陆地行动阻止毒品贩运 [4][9] - 投资观点:暂无明显驱动，预计偏强为主 [4] - 交易策略:单边观望，关注地缘政治风险 [4] 油品基本面概述 - 原油:特朗普宣称将对委内瑞拉进行打击，俄罗斯将讨论美国与乌克兰谈判计划细节 [6][9] - 汽油:美国汽油需求季节性转弱，裂解利润走弱，海外成品油市场需求转弱且区域差异明显，北美炼油开工率升至90%，欧洲汽油现货价格承压 [10][17][25] 芳烃基本面概述 - 芳烃供给:市场受美国对委内瑞拉行动影响，石脑油裂解价差缩窄，国内重整油供应紧张，亚洲其他炼厂负荷下降，预计11月底部分复产 [45] - 芳烃需求:海外混二甲苯市场紧张，亚洲市场在供应收紧与调和需求支撑下坚挺，PX生产商采购支撑需求 [51] - 芳烃价格: PX表现平稳但趋紧，PX - 石脑油价差维持在245美元/吨，PX - 混二甲苯价差缩窄至105美元/吨 [59] - 芳烃利润:选择性歧化利润修复，重整装置检修增加，歧化利润受纯苯压制，调油价差收缩，汽油重整与芳烃重整利润维持强势 [46][52][66] 聚酯基本面概述 - 乙二醇:华东港口库存维持73万吨，煤炭价格下滑，新装置投产使供应压力加大，聚酯出口询盘增加有望支撑需求 [81] - 汽油:亚洲汽油利润维持强势 [83] - 聚酯负荷:聚酯维持高负荷，织造负荷乐观 [91] - 聚酯出口:出口需求或将助推行情 [93]

报告核心观点 - PTA行情下跌，因盘中原油行情偏弱震荡，美国调油裂解价差收窄，美国MX下跌，调油逻辑对PTA市场的利好影响结束；PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪；当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率保持稳定，聚酯产品出口询盘明显增加，国内聚酯出口前景乐观 [2] - 乙二醇期货延续偏弱震荡，张家港乙二醇现货价格小幅下行，基差商谈走弱；华东乙二醇港口库存较上周明显增加12万吨，乙烯价格难以支撑乙二醇价格走强，新装置投产使乙二醇价格持续承压，煤炭价格下跌降低了其价格支撑 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 各目录总结 成交情况 - 盘中原油行情偏弱震荡，美国调油裂解价差收窄，美国MX下跌，调油逻辑对PTA市场的利好影响结束，PTA行情下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈3876 - 3878元/吨，较上一工作日下跌30.5元/吨，今日乙二醇期货延续偏弱震荡，张家港乙二醇现货价格小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标变动 - INE原油从445.0元/桶涨至447.6元/桶，PTA - SC从1450.1元/吨降至1379.2元/吨，PTA/SC比价从1.4484降至1.4240，CFR中国PX从829降至826，PX - 石脑油价差持平为268，PTA主力期价从4684元/吨降至4632元/吨，PTA现货价格从4635降至4610，现货加工费从204.2元/吨降至196.3元/吨，盘面加工费从253.2元/吨降至218.3元/吨，主力基差从(31)降至(36)，PTA仓单数量从121036张增至123197张，MEG主力期价从3896元/吨降至3873元/吨，MEG - 石脑油从(140.68)元/吨降至(140.87)元/吨，MEG内盘从3904降至3900，主力基差从33降至5 [2] 产业链开工情况 - PX开工率持平为86.48%，PTA开工率从73.44%升至74.77%，MEG开工率从61.48%升至63.48%，聚酯负荷持平为89.19% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格持平为6490，POY现金流从(31)升至(8)，FDY150D/96F从6760降至6755，FDY现金流从(261)升至(243)，DTY150D/48F价格持平为7855，DTY现金流从134升至157，长丝产销从54%降至45% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6380降至6365，涤短现金流从209升至217，短纤产销从53%降至41% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格持平为5550，切片现金流从(71)升至(48)，切片产销从72%降至56% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [2]