报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，螺纹产量小幅回升库存降幅扩大表需回升，库存连降十周矛盾缓解，但钢厂盈利回升部分生产恢复，市场预期谨慎[1] - 铁矿石短期矿价震荡，期货主力合约价格上涨，供应端发运有升有降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增加钢厂库存下降[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端短期偏紧，需求端下游采购谨慎[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端多地环保限产开工率下滑，需求端淡季特征明显走弱预期仍在[1] - 锰硅短期锰硅震荡运行，期价震荡走强，供应端减产幅度放缓后续有增量空间，需求端钢招有支撑但终端需求下降，库存压力大[1][3] - 硅铁短期硅铁坚挺震荡运行，期价震荡走强，供应端减量，需求端钢招有支撑但整体偏弱，库存偏高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为1.0环比 - 10.0，5 - 10月为 - 26.0环比3.0等；热卷1 - 5月为11.0环比1.0，5 - 10月为 - 11.0环比2.0等；铁矿石1 - 5月为19.5环比 - 1.0，5 - 9月为22.5环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 139.5环比 - 6.5，5 - 9月为 - 68.5环比0.5等；焦煤1 - 5月为 - 110.5环比 - 19.0，5 - 9月为 - 73.5环比 - 2.5等；锰硅1 - 5月为 - 66.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 32.0环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 68.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 70.0环比 - 2.0等[4] - 基差：螺纹01合约为174.0环比 - 11.0，05合约为175.0环比 - 21.0等；热卷01合约为 - 8.0环比 - 23.0，05合约为3.0环比 - 22.0等；铁矿石01合约为46.3环比 - 0.8，05合约为65.8环比 - 1.8等；焦炭01合约为40.2环比 - 18.7，05合约为 - 99.3环比 - 25.2等；焦煤01合约为112.0环比 - 45.5，05合约为1.5环比 - 64.5等；锰硅01合约为 - 214.0环比 - 18.0，05合约为 - 280.0环比 - 24.0等；硅铁01合约为 - 148.0环比12.0，05合约为 - 216.0环比6.0等[4] - 现货：螺纹上海3300.0环比20.0，北京3130.0环比10.0等；热卷上海3280.0环比10.0，天津3240.0环比10.0等；铁矿石PB粉794.0环比7.0，超特粉678.0环比3.0等；焦炭日照准一1480.0环比50.0；焦煤山西中硫主焦1320.0环比0.0；锰硅宁夏5500.0环比10.0，内蒙5540.0环比0.0等；硅铁宁夏5200.0环比80.0，内蒙5250.0环比50.0等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 2.6环比 - 11.2，长流程利润 - 2.0环比7.4，短流程利润76.4环比19.6；卷螺差152.0环比 - 9.0，螺矿比4.0环比0.00，螺焦比1.9环比 - 0.07，焦煤比1.4环比 - 0.02，焦矿比2.1环比0.07，双硅差276.0环比 - 18.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[55] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉[55] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[55] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢2605合约收盘3084元/吨，涨0.1%，持仓减1.04万手，现货平稳，成交低位，本周建材产量回升4.17万吨，社库减28.76万吨，厂库减10.67万吨，表需回落1.16万吨，现实供需强，但后期供需矛盾或累积，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石主力合约i2605收768元/吨，涨0.9%，成交23万手，增仓0.9万手，港口现货涨，供应端澳洲、巴西发运回升，其他国家发运降，需求端铁水产量降，库存端港口累库、钢厂去库，短期震荡 [1] - 焦煤2605合约收盘1062元/吨，跌0.52%，持仓减13377手，现货部分下调，供应偏紧，需求转弱，下游无大量补库计划，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭2601合约收盘1530.5元/吨，涨1.06%，持仓增8033手，现货平稳，供应端需求转弱，需求端部分低库存钢厂有补库，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅主力合约报收5758元/吨，涨0.17%，持仓降2682手，各地区市场价5490 - 5700元/吨，江苏下调20元/吨，供应有增量空间，需求有支撑但终端用锰需求降，成本有支撑，库存压力大，预计短期震荡 [1][3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|11.0|2.0|01合约|185.0|-5.0|上海|3280.0|0.0| | |5 - 10月|-29.0|2.0|05合约|196.0|-3.0|北京|3120.0|0.0| | | | | | | | |广州|3490.0|0.0| |热卷|1 - 5月|10.0|2.0|01合约|15.0|-1.0|上海|3270.0|0.0| | |5 - 10月|-13.0|-4.0|05合约|25.0|1.0|天津|3230.0|0.0| | | | | | | | |广州|3280.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|20.5|-2.0|01合约|47.1|-0.6|PB粉|787.0|4.0| | |5 - 9月|22.5|1.0|05合约|67.6|-2.6|超特粉|675.0|5.0| |焦炭|1 - 5月|-133.0|22.5|01合约|58.8|-16.0|日照准一|1430.0|0.0| | |5 - 9月|-69.0|9.5|05合约|-74.2|6.5| | | | |焦煤|1 - 5月|-91.5|2.5|01合约|157.5|3.0|山西中硫主焦|1320.0|0.0| | |5 - 9月|-71.0|5.5|05合约|66.0|5.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-60.0|-2.0|01合约|-196.0|-18.0|宁夏|5490.0|0.0| | |5 - 9月|-40.0|4.0|05合约|-256.0|-20.0|内蒙|5540.0|0.0| | | | | | | | |广西|5600.0|0.0| |硅铁|1 - 5月|-62.0|-14.0|01合约|-160.0|-44.0|宁夏|5120.0|-30.0| | |5 - 9月|-68.0|0.0|05合约|-222.0|-58.0|内蒙|5200.0|0.0| | | | | | | | |青海|5150.0|0.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|8.6|-16.6|卷螺差|161.0|-4.0|焦煤比|1.4|0.02| | |长流程利润|-9.5|-7.2|螺矿比|4.0|-0.03|焦矿比|2.0|0.00| | |短流程利润|56.8|24.2|螺焦比|2.0|-0.02|双硅差|296.0|0.00| [4] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [55]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 12 月 16 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨天螺纹盘面震荡偏强，截止日盘螺纹 2605 合约收盘价格为 3074 元/吨，较上一交易收盘价格 上涨 14 元/吨，涨幅为 0.46%，持仓增加 2.06 万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯 | 窄幅整理 | | | 价格持平于 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3190 元/吨，全国建材成交量 10.12 万吨。 | | | | 据国家统计局数据，1-11 月固定资产投资增速同比下降 2.6%，其中基础设施投资同比下降 1.1%，制造业 | | | | 投资增长 1.9%，房地产开发投资下降 15.9%。1-11 月，中国粗钢产量 89167 万吨，同比下降 4.0%；生铁 | | | | 产量 77405 万吨，同比下降 2.3%；钢材产量 133277 万吨，同比增长 4.0%。总体看 11 投资数据继续走弱， | | | | 粗钢及生铁产量处于低位，钢材市场处于供需双弱局面。预计短期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，建材产量降、库存降但表需回落，市场传言房贷贴息政策或提振黑色商品情绪 [1] - 铁矿石短期矿价震荡，供应端澳洲发运量回升、巴西下降、其他增加，需求端铁水产量降，库存继续累库 [1] - 焦煤短期盘面宽幅震荡，供应增量受限部分煤种性价比显现，需求端下游采购保守，焦炭市场开启第二轮提降 [1] - 焦炭短期盘面宽幅震荡，供应有收缩趋势，需求端淡季特征明显，钢材价格跌、高炉减产，钢厂多控制到货节奏 [1] - 锰硅短期期价震荡，成本端有支撑但上行缺驱动，生产成本高、锰矿价升，主产区亏损、产量降，需求弱、库存累积 [1][3] - 硅铁短期维持震荡，成本高位、供应减量增加，关注主流钢招定价及主产区产量变化，当前生产亏损，部分企业将停产，需求招标量增，库存处同期最高值 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2605 合约收盘 3117 元/吨，涨 38 元/吨、涨幅 1.23%，持仓减 7.95 万手；现货价涨、成交回升；本周全国建材产量、社库、厂库、表需均回落；市场传言房贷贴息政策或提振情绪 [1] - 铁矿石：主力合约 i2605 收于 769 元/吨，涨 11.5 元/吨、涨幅 1.5%，成交 38 万手、增仓 2.8 万手；港口现货主流品种价涨；供应端澳洲发运量止降回升、巴西下降、其他增加，需求端铁水产量降，库存继续累库 [1] - 焦煤：焦煤 2605 合约收盘 1070 元/吨，跌 12.5 元/吨、跌幅 1.15%，持仓量增 12553 手；现货部分煤种价格下调；供应端部分矿井控产、环保预警致洗煤企业停工，供应增量受限，部分煤种性价比显现，需求端下游采购保守，焦炭市场开启第二轮提降 [1] - 焦炭：焦炭 2601 合约收盘 1527 元/吨，涨 13 元/吨、涨幅 0.86%，持仓量减 1960 手；港口现货报价平稳；供应端部分钢厂开启第二轮提降，焦企利润压缩、环保政策致减产限产，供应有收缩趋势，需求端淡季特征明显，钢材价格跌、高炉减产，钢厂多控制到货节奏 [1] - 锰硅：主力合约报收 5724 元/吨，环比涨 0.28%，主力合约持仓环比降 2262 手至 28.01 万手；各地区市场价基本持平；黑色板块走势分化，锰硅期价相对坚挺；当前生产成本高、锰矿价升，主产区亏损、减停产意愿增，周产量连降 5 周，需求端弱，生产企业库存累积 [1][3] - 硅铁：主力合约报收 5434 元/吨，环比涨 0.22%，主力合约持仓环比降 5483 手至 26.51 万手；各地区汇总价格基本持平；黑色板块走势分化，硅铁期价相对坚挺；当前生产亏损严重，部分企业将停产，内蒙某工厂已停产，影响日产 240 吨，复产时间待定；需求端河北某大型钢厂 12 月招标数量增加，关注最终定价；生产企业库存处近年来同期最高值 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|基差（最新）|基差（环比）|现货（最新）|现货（环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|1 - 5 月：-2.0<br>5 - 10 月：-32.0|-16.0<br>0.0|01 合约：165.0<br>05 合约：163.0|-2.0<br>-18.0|上海：3280.0<br>北京：3150.0<br>广州：3510.0|20.0<br>10.0<br>10.0| |热卷|1 - 5 月：-2.0<br>5 - 10 月：-10.0|-8.0<br>-4.0|01 合约：0.0<br>05 合约：-2.0|8.0<br>0.0|上海：3280.0<br>天津：3240.0<br>广州：3320.0|30.0<br>0.0<br>30.0| |铁矿|1 - 5 月：18.5<br>5 - 9 月：24.0|-4.0<br>0.0|01 合约：49.2<br>05 合约：67.7|-2.0<br>-6.0|PB 粉：788.0<br>超特粉：675.0|5.0<br>7.0| |焦炭|1 - 5 月：-174.0<br>5 - 9 月：-81.0|-11.0<br>-1.0|01 合约：84.1<br>05 合约：-89.9|-13.0<br>-24.0|日照准一：1450.0|0.0| |焦煤|1 - 5 月：-107.0<br>5 - 9 月：-78.5|-8.5<br>0.5|01 合约：195.0<br>05 合约：88.0|21.0<br>12.5|山西中硫主焦：1350.0|0.0| |锰硅|1 - 5 月：-50.0<br>5 - 9 月：-42.0|-4.0<br>4.0|01 合约：-198.0<br>05 合约：-248.0|18.0<br>14.0|宁夏：5490.0<br>内蒙：5520.0<br>广西：5550.0|0.0<br>10.0<br>0.0| |硅铁|1 - 5 月：-22.0<br>5 - 9 月：-62.0|0.0<br>-16.0|01 合约：-172.0<br>05 合约：-194.0|22.0<br>22.0|宁夏：5100.0<br>内蒙：5120.0<br>青海：5150.0|0.0<br>0.0<br>0.0| |其他|螺纹盘面利润：41.7<br>长流程利润：-36.3<br>短流程利润：67.6<br>卷螺差：165.0<br>螺矿比：4.1<br>螺焦比：2.0<br>焦矿比：2.0<br>焦煤比：1.4<br>双硅差：346.0|12.5<br>12.8<br>30.0<br>-8.0<br>-0.01<br>0.01<br>-0.01<br>0.03<br>-20.00| - | - | - | - | [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润相关图表，反映各品种价格、基差、价差及利润的历史走势 [6][17][26][43][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号 F3046854，交易咨询资格号 Z0016941 [56] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号 F0306200，交易咨询资格号 Z0000082 [56] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号 F03087689，交易咨询资格号 Z0019538 [56] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试，期货从业资格号 F03132960 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理，建材产量回落、库存降幅扩大、表需回升，但处于消费淡季需求驱动不足 [1] - 铁矿石短期矿价震荡，供应端澳洲和其他国家发运量有降、巴西回升，需求端铁水产量降，库存端港口库存增、钢厂库存降 [1] - 焦煤短期盘面宽幅震荡，煤矿复产供应增加，部分煤矿库存上移、出货乏力，焦企采购谨慎 [1] - 焦炭短期盘面宽幅震荡，部分焦企因环保产量缩减，原料煤价格弱、焦企盈利提升，钢厂采购放缓、刚需回落 [1] - 锰硅短期震荡，生产成本高、锰矿价格上移，减停产企业增加、产量降，但有新增产能待投产，需求关注钢招，库存累积 [1][3] - 硅铁短期震荡，成本有支撑但上行驱动不足，主流钢招有进展，11月产量降，库存仍偏高 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2605合约收盘3169元/吨持平，持仓增12.2万手，现货价稳中有涨、成交回落，本周全国建材产量降8.3万吨、社库降23.5万吨、厂库降22.38万吨、表需升11.93万吨 [1] - 铁矿石：主力合约i2601收799.5元/吨，跌1元/吨、跌幅0.12%，成交17万手、减仓2.4万手，港口现货主流品种价格有降，供应端澳洲发运量降、巴西回升、其他国家降，需求端铁水产量降1.6万吨，47个港口进口铁矿库存增166.37万吨、钢厂库存降59万吨 [1] - 焦煤：焦煤2601合约收盘1070.5元/吨，跌26元/吨、跌幅2.37%，持仓量减5442手，山西临汾主焦精煤下调80元，甘其毛都口岸蒙煤价格有涨，煤矿复产供应增加，部分煤矿库存上移、出货乏力，焦企采购谨慎 [1] - 焦炭：焦炭2601合约收盘1624.5元/吨，跌5元/吨、跌幅0.31%，持仓量减1354手，港口焦炭现货报价平稳，部分焦企因环保产量缩减，原料煤价格弱、焦企盈利提升，钢厂采购放缓、刚需回落 [1] - 锰硅：主力合约报收5724元/吨，环比降0.03%，主力合约持仓环比降27439手，各地区市场价基本持平，黑色板块走势弱，锰硅期价先涨后跌基本收平，生产成本高、锰矿价格上移，减停产企业增加、产量降，有新增产能待投产，需求关注钢招，库存累积 [1][3] - 硅铁：主力合约报收5446元/吨，环比降0.11%，主力合约持仓环比增42手，各地区汇总价格基本持平，黑色板块走势弱、焦煤价格跌，硅铁期价小幅收跌，主流钢招有进展，宁夏地区11月结算电价有涨，11月产量降，库存仍偏高 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 32.0、环比4.0，5 - 10月为 - 34.0、环比5.0；热卷1 - 5月为 - 5.0、环比 - 8.0，5 - 10月为 - 13.0、环比3.0；铁矿石1 - 5月为22.5、环比 - 2.5，5 - 9月为24.0、环比0.0；焦炭1 - 5月为 - 127.0、环比8.0，5 - 9月为 - 52.5、环比13.5；焦煤1 - 5月为 - 94.0、环比 - 11.0，5 - 9月为 - 68.5、环比 - 3.5；锰硅1 - 5月为 - 48.0、环比 - 4.0，5 - 9月为 - 54.0、环比6.0；硅铁1 - 5月为 - 14.0、环比 - 14.0，5 - 9月为 - 64.0、环比 - 4.0 [4] - 基差：螺纹01合约为163.0、环比 - 4.0，05合约为131.0、环比0.0；热卷01合约为 - 19.0、环比 - 4.0，05合约为 - 24.0、环比 - 12.0；铁矿石01合约为46.0、环比 - 0.1，05合约为68.5、环比 - 2.6；焦炭01合约为 - 13.4、环比5.0，05合约为 - 140.4、环比13.0；焦煤01合约为127.5、环比26.0，05合约为33.5、环比15.0；锰硅01合约为 - 194.0、环比 - 2.0，05合约为 - 242.0、环比 - 6.0；硅铁01合约为 - 144.0、环比16.0，05合约为 - 158.0、环比2.0 [4] - 现货：螺纹上海3300.0、环比0.0，北京3220.0、环比 - 10.0，广州3540.0、环比0.0；热卷上海3300.0、环比 - 10.0，天津3290.0、环比0.0，广州3360.0、环比 - 10.0；铁矿石PB粉796.0、环比 - 1.0，超特粉685.0、环比 - 5.0；焦炭日照准一1450.0、环比0.0；焦煤山西中硫主焦1390.0、环比0.0；锰硅宁夏5520.0、环比0.0，内蒙5530.0、环比0.0，广西5550.0、环比0.0；硅铁宁夏5100.0、环比0.0，内蒙5170.0、环比0.0，青海5150.0、环比0.0 [4] - 利润：螺纹盘面利润 - 5.4、环比40.1，长流程利润 - 32.4、环比0.0，短流程利润87.6、环比0.0 [4] - 价差：卷螺差150.0、环比 - 42.0，螺矿比4.0、环比0.05，焦煤比1.5、环比0.03，焦矿比2.0、环比0.00，螺焦比2.0、环比0.03，双硅差330.0、环比8.00 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][20][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势 [25][27][31][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][43][44][46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [48][49][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行，市场对供应端收缩预期增强，但已转入消费淡季，对后期需求悲观[1] - 铁矿石短期矿价呈现震荡走势，供应端发运量有降有增，需求端铁水产量和钢厂盈利率下降，库存有增有减[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，供应端产量增加缓慢，需求端焦化企业采购谨慎[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，供应端较为宽松，需求端钢厂对焦炭需求持续减弱[1] - 锰硅预计短期锰硅震荡运行，供应减量、成本持稳有支撑，但生产企业库存压力仍存[1][3] - 硅铁预计短期硅铁震荡运行，成本端支撑较强，但供需双弱，上行驱动不足[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡上涨，现货价格稳中有涨、成交回升，建材库存下降、热卷库存增加，受环保督察影响供应端收缩预期增强，但处于消费淡季需求悲观[1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，供应端澳洲、巴西发运量下降，需求端高炉检修增加、铁水产量和钢厂盈利率下降，库存端港口库存增加、钢厂库存下降[1] - 焦煤：盘面上涨，现货部分价格有调整，供应端煤矿生产正常但产量增加缓慢，需求端焦化企业采购谨慎[1] - 焦炭：盘面上涨，现货价格平稳，供应端焦企加大生产、库存积压，需求端钢厂对焦炭需求减弱[1] - 锰硅：期价震荡走强，各地区市场价上调，供应端周产量连续四周环比下降，需求端钢厂备货意愿回升，库存端样本企业库存累积[1][3] - 硅铁：期价震荡走强，各地区汇总价格上调，供应端11月产量环比下降，需求端钢材需求未提升、金属镁需求尚可，库存端样本企业库存回落但仍偏高[3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|1 - 5月：-33.0 / -26.0<br>5 - 10月：-39.0 / -2.0|01合约：156.0 / 16.0<br>05合约：123.0 / -10.0|上海：3290.0 / 40.0<br>北京：3230.0 / 10.0<br>广州：3540.0 / 50.0|螺纹盘面利润：-40.4 / -10.0<br>长流程利润：-42.4 / 59.6<br>短流程利润：87.6 / 39.6|卷螺差：193.0 / 1.0<br>螺矿比：3.9 / 0.00<br>螺焦比：1.9 / -0.04| |热卷|1 - 5月：7.0 / -7.0<br>5 - 10月：-13.0 / -11.0|01合约：-17.0 / -5.0<br>05合约：-10.0 / -12.0|上海：3310.0 / 20.0<br>天津：3290.0 / 20.0<br>广州：3370.0 / 30.0|/|/| |铁矿|1 - 5月：23.5 / -2.5<br>5 - 9月：25.0 / 0.5|01合约：45.6 / -2.6<br>05合约：69.1 / -5.1|PB粉：797.0 / 4.0<br>超特粉：690.0 / 7.0|/|焦矿比：2.0 / 0.04| |焦炭|1 - 5月：-150.5 / 6.0<br>5 - 9月：-63.5 / 3.0|01合约：-8.4 / -45.0<br>05合约：-158.9 / -39.0|日照准一：1450.0 / 0.0|/|/| |焦煤|1 - 5月：-90.0 / -5.0<br>5 - 9月：-62.0 / 7.0|01合约：105.0 / -26.0<br>05合约：15.0 / -31.0|山西中硫主焦：1390.0 / 0.0|/|焦煤比：1.5 / 0.01| |锰硅|1 - 5月：-46.0 / 8.0<br>5 - 9月：-62.0 / 4.0|01合约：-194.0 / -82.0<br>05合约：-240.0 / -74.0|宁夏：5510.0 / 30.0<br>内蒙：5530.0 / 30.0<br>广西：5550.0 / 20.0|/|双硅差：304.0 / 6.00| |硅铁|1 - 5月：-8.0 / -38.0<br>5 - 9月：-62.0 / 16.0|01合约：-170.0 / 6.0<br>05合约：-178.0 / -32.0|宁夏：5100.0 / 0.0<br>内蒙：5170.0 / 50.0<br>青海：5150.0 / 0.0|/|/| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][18][20][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[25][27][31][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][43][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[47][48][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[53] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉[53] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[53] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等品种短期均呈震荡走势，其中钢材窄幅整理，其他品种宽幅震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡上涨，现货价格涨、成交回升，建材和热卷库存降，钢厂亏损面扩大、减产检修增多，但市场转入消费淡季，需求悲观，螺纹价格向上驱动不足，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价格涨，澳巴发运量降、其他国家发运量增，铁水产量和钢厂盈利率降，港口和钢厂库存降，短期矿价震荡 [1] - 焦煤：盘面下跌，部分现货价格有调整，冬季环保限产和安全检查使供应难放量，市场情绪转弱，焦钢企业补库至合理区间、采购放缓，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨，港口现货价格跌，焦企入炉煤成本下移、利润修复、生产积极性好，成材市场淡季，钢厂利润亏损、高炉检修减产、铁水产量降，对焦炭需求减少，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走强，各地区市场价有调整，黑色板块整体走势偏强使锰硅期价重心上移，市场消息多但持续驱动有限，北方基差点价低于成本但成交有限，内蒙新增产能投产推迟，产量降，需求止跌企稳但绝对值低，库存累积，预计短期震荡 [1][2] - 硅铁：期价震荡走强，各地区汇总价格有调整，黑色板块整体走势偏强但焦煤走势偏弱，硅铁期价环比基本收平，生产成本高、主产区亏损、企业减产，钢材消耗量好转但需求提振有限，生产企业库存略降，预计短期震荡 [2] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 29.0，环比12.0；5 - 10月为 - 49.0，环比 - 5.0等 [3] - 基差：螺纹01合约为151.0，环比 - 12.0；05合约为122.0，环比0.0等 [3] - 现货：螺纹上海为3240.0，环比20.0；北京为3230.0，环比10.0等 [3] - 利润：螺纹盘面利润为 - 74.6，环比14.8；长流程利润为 - 108.4，环比12.8；短流程利润为13.8，环比66.7 [3] - 价差：卷螺差为206.0，环比 - 7.0；螺矿比为3.9，环比0.02等 [3] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][7][8][9][11][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][17][19][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][26][31][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][43][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][48][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获郑商所多项荣誉 [53] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等品种短期走势均以震荡为主，其中钢材预计窄幅整理运行，其他品种预计宽幅震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面上涨，现货价格涨成交回升，建材和热卷库存环比降幅扩大，市场供需改善，但需求和供给均下降，成本对螺纹价格有支撑，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价格涨，供应端发运量回升，需求端铁水产量增加但钢厂亏损范围扩大，库存增加，短期矿价震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨，部分现货价格有调整，供应端煤矿正常生产但安全检查强，部分矿区库存偏紧，需求端焦企开工积极性上升，钢厂有补库需求，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨，港口现货价格跌，供应端焦企利润恢复开工积极性提高，需求端钢厂复工复产刚需采购增加，但终端成材市场成交疲软，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走强，市场价部分上调，成本支撑较强，产量下降，需求端钢厂需求量低，库存累积，整体以震荡格局对待 [1] - 硅铁：期价震荡走强，市场价基本持平，供需层面产量下降，需求端钢招定价变化不大，终端钢材需求弱，成本坚挺，库存增加，预计短期坚挺震荡 [1] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 50.0（环比2.0），热卷1 - 5月为 - 7.0（环比5.0）等 [4] - 基差：螺纹01合约为123.0（环比 - 14.0），热卷01合约为8.0（环比4.0）等 [4] - 现货价格：螺纹上海3220.0（环比30.0），热卷上海3310.0（环比50.0）等 [4] - 利润：螺纹盘面利润 - 102.0（环比 - 2.6），长流程利润 - 128.4（环比12.1）等 [4] - 价差：卷螺差205.0（环比2.0），螺矿比3.9（环比 - 0.02）等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][32][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [53] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，短期螺纹盘面或延续窄幅整理走势 [1] - 铁矿石短期矿价呈现震荡走势 [1] - 焦煤和焦炭市场近期成交氛围走低，预计短期焦煤和焦炭盘面宽幅震荡运行 [1] - 锰硅和硅铁基本面驱动力度有限，整体以震荡格局对待，硅铁预计短期跟随黑色整体波动为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢：2601合约收盘3046元/吨，涨0.26%，持仓减1.07万手；现货价格稳中有涨，全国建材成交量10.62万吨；本周全国螺纹产量、表需回落，社库、厂库降幅扩大；市场供需双弱，短期或窄幅整理 [1] - 铁矿石：i2601合约收于772.5元/吨，跌0.2%，成交22万手，减仓0.7万手；港口现货主流品种价格有涨；澳巴发运量降，其他国家发运量增，铁水产量增，钢厂亏损范围扩大，港口和钢厂库存增加；短期矿价震荡 [1] - 焦煤：2601合约收盘1214元/吨，跌0.41%，持仓量减991手；山西临汾主焦煤下调，口岸蒙煤价格有降；产地煤矿安检升级、产能管控，下游焦企补库放缓，成交氛围走低；焦企按需采购，部分钢厂接受焦炭提涨，需求有增加预期；短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：2601合约收盘1686元/吨，跌0.21%，持仓量减164手；港口现货报价下跌；原料煤价高，焦企亏损扩大，产能利用率及产量下降，出货顺畅；近期钢材价格震荡下行，钢厂对焦炭需求下滑，部分钢厂到货不畅，库存中低位；短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：主力合约报收5756元/吨，环比跌0.24%，持仓增8209手；各地区市场价5550 - 5720元/吨，宁夏下调10元/吨；近期产量环比小幅回落，主流钢招数量下降，定价调整幅度不大，锰矿价格稳中有升，63家样本企业库存累积创新高；基本面驱动力度有限，震荡格局 [3] - 硅铁：主力合约报收5506元/吨，环比涨0.22%，持仓降13709手；各地区汇总价格约5130 - 5200元/吨，基本持平；乌兰察布某工厂新建炉子投产；生产成本增加，生产亏损幅度大，但仍有新增产能，产量坚挺；钢材需求偏弱，非钢需求尚可，主流钢招数量下降，定价小幅上调，样本企业库存累积创近五年同期新高；预计短期跟随黑色整体波动 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 54.0，环比4.0；5 - 10月为 - 39.0，环比3.0等 [4] - 基差：螺纹01合约为154.0，环比2.0等 [4] - 现货：螺纹上海3200.0，环比10.0等 [4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 114.6，环比12.2；卷螺差208.0，环比 - 9.0等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [26][28][32][34][35][38][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获郑商所多项荣誉 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石短期震荡偏弱运行，焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3025元/吨，较上一交易收盘价格下跌19元/吨，跌幅为0.62%，持仓减少32手；现货价格小幅下跌，成交回落；随着气温下降，螺纹需求逐步转入消费淡季，北方需求回落明显，南方需求仍基本维持正常水平；近期钢厂亏损持续扩大，减产检修增加，螺纹处于供需双弱局面；随着煤焦价格回落，螺纹成本支撑有所减弱；预计短期螺纹盘面或震荡偏弱运行 [1] - 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约i2601价格呈现震荡走势，收于763元/吨，较前一个交易日收盘价下跌2元/吨，跌幅为0.3%，成交26万手，减仓1.1万手；港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉775持平，超特粉676涨2；供应端，澳洲、巴西发运量延续降势，其他国家发运量有所增加；需求端，新增12座高炉检修，19座高炉复产，铁水产量环比下降2.14万吨至234.22万吨，钢厂的亏损范围继续扩大；库存端，47个港口进口铁矿库存环比增加351.20万吨，全国钢厂进口矿库存环比增加160万吨；短期来看，矿价呈现震荡偏弱走势 [1] - 焦煤：昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1213元/吨，价格下跌52.5元/吨，跌幅4.15%，持仓量增加2089手；现货方面，吕梁地区主焦煤（A11、S0.6、G88）上调10元至出厂价1650元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1111元/吨，价格跌34，蒙3精煤1247元/吨，较上期价格不变；供应端，矿上产量短期难有明显增量，供应维持偏紧状态，焦煤线上竞拍氛围相对较好，线下交投氛围也较为热烈，不过中间贸易商环节出现恐高情绪；需求端，下游焦企产能利用率较稳，部分原料煤库存处于低位水平，焦企刚需采购积极性维持，利润压力下部分焦企放缓了补库节奏，以按需采购为主；预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行 [1] - 焦炭：昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1685元/吨，下跌58.5元/吨，跌幅3.36%，持仓量增加1280手；现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1530元/吨，较上期价格不变；供应方面，焦煤价格居高不下，焦炭价格涨幅不及焦煤，焦企提产动力依旧不足，部分亏损焦企有主动减、限产情况，影响焦炭供应增量；需求端，钢厂高炉开工相对稳定，部分地区在环保限制解除后生产积极较好，钢材市场进入季节性淡季，成材销售不及预期，钢厂利润逐步下滑，钢厂限产检修力度有所增加；预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行 [1] - 锰硅：周二，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5764元/吨，环比下跌0.41%，主力合约持仓环比增加1378手至35.48万手；各地区锰硅市场价为5560 - 5720元/吨，宁夏地区较前一日上调10元/吨，广西地区较前一日上调20元/吨；昨日黑色板块整体走势偏弱，焦煤、焦炭价格领跌，锰硅期价重心小幅下移；消息面来看，国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议，会议要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障；基本面来看，近期锰硅产量环比小幅回落，但仍高于近年来同期中位水平，整体产量降幅有限；需求端，新一轮主流钢招数量下降，关注钢招定价，预计调整幅度不大；成本端，锰矿价格坚挺，但后续电价有调整预期；库存端，63家样本企业库存持续累积，刷新近年来新高；综合来看，基本面多空因素交织，整体仍以震荡格局对待，关注市场情绪变化及主流钢招情况 [1][3] - 硅铁：周二，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5488元/吨，环比下降1.05%，主力合约持仓环比下降3582手至15.85万手；各地区硅铁汇总价格约5150 - 5250元/吨，部分主产区较前一日上调30元/吨；昨日黑色板块整体走势偏弱，焦煤、焦炭价格领跌，硅铁期价重心随之下移；基本面来看，随着近期硅铁生产成本大幅增加，按照即期利润测算硅铁生产亏损幅度较大，但数据显示硅铁产量当周值仍相对坚挺，绝对值位于近年来同期高位水平，关注成本大幅增加状况下，供应能否持续坚挺；需求端，钢材需求偏弱，非钢需求尚可，主流钢招数量环比下降，关注最终定价；库存端，样本企业库存持续累积，创下近五年来同期新高；综合来看，当前硅铁基本面支撑力度不强，预计短期跟随黑色整体波动为主，关注市场情绪变化及新一轮钢招情况 [3] 日度数据监测 - 合约价差、基差、现货价格及环比数据，如螺纹1 - 5月合约价差为 - 64.0，环比 - 6.0；1 - 5月合约基差为165.0，环比19.0；上海现货价格为3190.0，环比0.0等 [4] - 利润、价差数据，如螺纹盘面利润为 - 119.5，环比13.6；卷螺差为217.0，环比9.0等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势 [25][26][28][32][34][35][38][41] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [43][45][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [46][48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941 [54] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [54] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538 [54] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960 [55]