报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌1.14%，报收66.53美分/磅，CF601环比下跌1.65%，报收14029元/吨，主力合约持仓环比下降14025手至52.89万手，棉花3128B级现货价格指数约15175元/吨，较前一日下降205元/吨；国际需关注宏观与天气变化，美联储9月降息概率较大，美棉主产区干旱现状持续，资金介入意愿不强；国内市场消息多空均有，郑棉大幅增仓后又大幅减仓；市场主要关注点在宏观层面情绪偏暖、中长期国家刺激消费意愿明显，基本面短期偏紧，新棉上市后供应增加但新年度整体供需矛盾不大；01合约预计相对坚挺，11合约走势预计弱于01 [2] - 白糖方面，8月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增8.17%，产糖量同比增幅达15.96%；广西、云南制糖集团及部分加工糖厂报价有调整；原糖巴西中南部双周制糖比55％再次刷新高点，盘面缺少方向，国内加工糖价小幅下调，成交中性，期价在5600元/吨附近震荡4个交易日，缺少驱动，以震荡思路对待，关注8月各省销售数据及进口数据 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差最新为60，环比增加20，主力基差为1454，环比增加366，新疆现货最新15392元/吨，环比增加149，全国现货最新15479元/吨，环比增加151 [3] - 白糖合约1 - 5价差最新为35，环比减少5，主力基差为356，环比减少5，南宁现货最新5910元/吨，环比减少50，柳州现货最新5965元/吨，环比持平 [3] 市场信息 - 9月1日棉花期货仓单数量6320张，较上一交易日下降194张，有效预报0张 [4] - 9月1日国内各地区棉花到厂价：新疆15392元/吨，河南15454元/吨，山东15510元/吨，浙江15639元/吨 [4] - 9月1日纱线综合负荷为50，较前一日上涨0.2；纱线综合库存为27.1，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为49.2，较前一日上涨0.1；短纤布综合库存为31.3，较前一日下降0.3 [4] - 9月1日白糖现货价格：南宁地区5910元/吨，较前一日下跌50元/吨，柳州地区5965元/吨，较前一日持平 [4] - 9月1日白糖期货仓单数量13434张，较前一交易日下降482张，有效预报7张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价重心有望继续抬升但上行高度或受限，需关注美联储态度、国内去库速度和反内卷政策落地情况，同时注意美衰退预期及高铜价对下游需求的制约 [1] - 氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌，电解铝在9月美联储降息和国内旺季双驱动下存在较强上行助力，铝合金远月存在价差继续修复空间 [1][2] - 镍价或震荡偏强运行，随着镍铁和新能源的边际好转，价格有望提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜铜价震荡偏弱，金价上行代表潜在避险情绪回升，市场偏谨慎，但金价持续走高有望推动铜价值重估；需关注美联储9月降息及年内余下态度、国内“金九银十”消费旺季去库速度和国内部分产业反内卷政策落地情况；综合来看铜价重心有望抬升，但美衰退预期及高铜价对下游需求有制约，价格上行高度受限 [1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝复产节奏增加，仓单逐步积累，过剩预期增强，以逢高沽空为主但建议谨慎追跌；金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移，在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力，铝合金远月存在价差继续修复空间 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨，库存方面LME库存增加，国内SHFE仓单减少；印度尼西亚突发事件未直接波及主要镍工业园区生产活动，镍矿价格平稳运行；不锈钢库存压力或将显现，成本支撑走强，新能源需求逐渐走强，硫酸镍价格或将继续走强，一级镍库存环比减少，前期镍价区间震荡，随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年9月1日平水铜价格为79830元/吨，较8月29日上涨530元/吨，升贴水为165元/吨，较8月29日上涨5元/吨；废铜价格上涨300元/吨，精废价差扩大269元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别上涨500元和400元/吨；冶炼加工粗炼TC持平；LME和上期所库存有变动，活跃合约进口盈亏增加497.6元/吨 [3] - 铅：2025年9月1日平均价、升贴水等部分数据持平，部分数据有变动，如含税还原铅价格下降50元/吨，上期所库存周度增加982吨，活跃合约进口盈亏减少145元/吨 [3] - 铝：2025年9月1日无锡和南海报价下降，南海 - 无锡价差扩大，现货升水缩小；部分原材料数据缺失；下游加工费部分上调；LME库存持平，上期所仓单减少100吨，总库存增加991吨，社会库存中氧化铝减少0.7万吨，活跃合约进口盈亏增加8元/吨 [4][5] - 镍：2025年9月1日金川镍板状价格上涨1875元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差扩大；镍铁、镍矿部分价格持平；不锈钢部分价格持平，新能源部分价格下降；LME库存增加300吨，上期所镍仓单减少132吨，镍库存周度减少504吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍库存减少1402吨，活跃合约进口盈亏增加861元/吨 [4][5] - 锌：2025年9月1日主连结算价上涨0.5%，LmeS3持平，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大；现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降；锌合金和氧化锌价格上涨；周度TC持平；上期所库存增加793吨，LME库存持平，社会库存增加0.35万吨，注册仓单上期所持平，LME减少650吨，活跃合约进口盈亏减少107元/吨 [6] - 锡：2025年9月1日主连结算价下降0.7%，LmeS3下降2.1%，沪伦比上升，近 - 远月价差缩小；现货价格下降，60%和40%锡精矿价格上涨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降；上期所库存增加75吨，LME库存持平，注册仓单上期所减少58吨，LME增加155吨，活跃合约进口盈亏增加1265元/吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据 [7][8][10] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据 [15][18][22] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据 [24][26][28] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据 [31][33][35] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据 [37][39][41] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2019 - 2025年数据 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，撰写多篇深度报告，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，撰写多篇深度报告 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 09月01日上证综指涨0.46%收于3875.53点成交额12083.48亿元，深成指数涨1.05%收于12828.95点成交额15416.13亿元 [1] - 中证1000指数涨0.84%成交额5645.68亿元，中证500指数涨0.94%成交额5361.61亿元，沪深300指数涨0.6%成交额7703.78亿元，上证50指数涨0.16%成交额1952.62亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨62.47点，电子、医药生物、有色金属等板块向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价涨66.35点，医药生物、电子、有色金属等板块向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价涨26.95点，通信、医药生物、有色金属等板块向上拉动明显，银行、非银金融等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价涨4.73点，有色金属、医药生物、电子等板块向上拉动明显，食品饮料、银行、非银金融等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -93.15，IM01日均基差 -154.48，IM02日均基差 -288.35，IM03日均基差 -468.81 [12] - IC00日均基差 -70.43，IC01日均基差 -117.84，IC02日均基差 -223.47，IC03日均基差 -371.28 [12] - IF00日均基差 -6.04，IF01日均基差 -11.49，IF02日均基差 -25.94，IF03日均基差 -48.15 [12] - IH00日均基差 -0.62，IH01日均基差 -2.63，IH02日均基差 0.05，IH03日均基差 2.4 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IC、IF、IH、IM不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [20][21][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1日工业硅震荡偏强，主力2511收于8495元/吨，日内涨幅0.89%，持仓减仓6966手至28.5万手；多晶硅震荡偏弱，主力2511收于52285元/吨，日内涨幅6.03%，持仓增仓5412手至15.04万手 [2] - 工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升；多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑，因终端电站收益率限制，组件环节对涨价接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温 [2] - 在具体政策举措出台前，市场位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8420元/吨降至8375元/吨，近月从8365元/吨降至8310元/吨；多晶硅期货结算价主力从49555元/吨涨至52285元/吨，近月从50060元/吨涨至50500元/吨 [5] - 工业硅部分现货价格持平，421硅（有机硅用，华东）从9950元/吨降至9850元/吨，421硅（有机硅用，华东）至基准地交割价格从9150元/吨降至9050元/吨；多晶硅现货价格持平 [5] - 工业硅现货升水从235元/吨扩至290元/吨，多晶硅现货贴水从 - 1060元/吨扩至 - 1500元/吨 [5] - 有机硅部分现货价格持平，二甲基硅油从11800元/吨涨至14300元/吨 [5] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存从253220吨降至252265吨，天津港库存从70000吨降至68000吨，昆明港库存从49500吨降至48500吨，工业硅厂库库存从261400吨增至271400吨，社库合计从435900吨增至442900吨 [5] - 多晶硅仓单数量不变，广期所库存从9.60万吨增至20.64万吨，多晶硅厂库库存从27.54万吨降至24.50万吨，社库合计从27.5万吨降至24.5万吨 [5] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水2000元/吨改为升水800元/吨；多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨，不设地区间价差 [5] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [15][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][28][29] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [30][32][35] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [39] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [39] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价延续上行表现，新粮上市前供应预期增加，现货报价偏弱，11月合约短期关注2200元整数关口，新粮上市前维持震荡思路 [2] - 豆粕盘面方向性不明显，价格以震荡为主，策略上短线为主，短多参与 [2] - 国内三大植物油震荡为主，基差稳中走高，策略上短线为主 [2] - 鸡蛋主力合约面临换月，现货价格延续弱势震荡，盘面低位震荡，建议暂时观望 [2] - 生猪价格维持震荡预期，主力合约回调后小幅反弹，关注后市需求及市场情绪对盘面的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周一减仓上行，9月合约加速减仓、11月合约持仓不增反减，9月带动11月跟涨；9月5 - 10日辽宁黑山或有新季玉米上市，周末华北地区企业玉米价格上调10 - 20元/吨，基层购销清淡，市场关注新玉米上市；东北地区玉米价格偏弱，新粮陆续零星上市，下游企业多观望、降头寸、刚需采购 [2] - 豆粕周一CBOT大豆休市，美豆相关报告推迟发布，国内两粕震荡走高，上周末中美会谈未达成大豆采购协议，国内豆粕和菜粕期货向上修复；国粮预计9月大豆压榨950万吨，市场对四季度及明年一季度国内是否缺豆有分歧 [2] - 油脂周一BMD棕榈油休市，国内三大植物油震荡，现货市场同样震荡但基差稳中走高；上周中国走访加拿大和美国，市场预期中加关系转好限制菜籽油价格；豆油库存攀升至120万吨以上，胀库压力提高，棕榈油库存小幅提高，菜籽油库存下降，期待学校开学后需求改善 [2] - 鸡蛋主力2510合约早盘冲高后震荡回落收跌0.61%，9月2日起限仓降低，主力面临换月；现货价格方面，全国鸡蛋价格环比涨0.01元/斤，产区和销区部分价格有涨跌；终端消化稳定，贸易商按需采购，蛋价受供给端压力影响延续弱势震荡 [2] - 生猪期货主力2511合约早盘震荡走弱、午后反弹收涨0.52%；现货方面，全国生猪日度均价环比涨0.42元/公斤，多地上涨；月初养殖端出栏积极性不高、挺价情绪浓，市场猪源供应略减，下游被迫抬价收购 [3] 市场信息 - 截至8月29日当周，国内主要油厂大豆压榨量243万吨，周环比上升16万吨，月环比上升17万吨，同比上升37万吨，较过去三年同期均值上升41万吨 [3] - 8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位；9月进口大豆到港量仍较高，预计油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在950万吨左右 [4] - 8月29日，我国进口巴西10 - 11月船期大豆盘面压榨利润 - 111 ~ - 127元/吨，现货压榨利润 - 45 ~ - 29元/吨，利润较差；目前10月船期大豆采购接近完成，11月至明年1月船期大豆采购极少 [4] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量为1421486公吨，较上月同期增加10.2% [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][19][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，有丰富从业经历和多项荣誉，具备相应从业资格 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关荣誉和从业经历，具备相应从业资格 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌2.73%至75560元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均下跌，仓单库存增加1310吨至31197吨 [3] - 盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达71%，预计9月底进入投料试车，届时将形成8万吨/年锂盐产量规模 [3] - 供应端周度生产延续放缓但降幅收窄，需求端9月正极材料排产环比增加5 - 6%，库存端总库存环比小幅下降，下游和中间环节补库，上游持续去库 [3] - 上周消息面使价格快速下跌，消化部分涨幅，市场或对采矿证问题预期重新定价，鉴于供应潜在扰动、锂矿价格坚挺和需求景气，价格下方空间有限，或宽幅震荡，需关注9月30日江西锂矿项目报告编制报送情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价75560元/吨，较前一日跌1620元/吨；连续合约收盘价75540元/吨，较前一日跌1460元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格上涨4美元/吨，部分锂云母、磷锂铝石价格下跌 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂部分产品价格下跌，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格有涨跌 [5] - 电芯和电池部分产品价格有微小变化 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格变化图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格变化图表 [11][13][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂等多种价差及基差变化图表 [17][19][22] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格变化图表 [24][26][28] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格变化图表 [30][33] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存变化图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润变化图表 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面昨日明显下跌，现货价格下跌、成交低位，全国建材库存增加，地产销售低迷使市场对9月旺季螺纹需求悲观，预计短期螺纹盘面偏弱运行[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格昨日下跌，港口现货主流品种市场价格偏强运行，供应端全球铁矿石发运量增加，需求端铁水产量环比下降、港口和钢厂库存环比下降，多空交织下预计矿价短期震荡[1] - 焦煤方面，盘面昨日下跌，现货市场偏弱运行，供应端主产地供应稍显紧张，需求端下游采购情绪转弱、有钢厂对焦炭提降，预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行[1] - 焦炭方面，盘面昨日下跌，现货市场报价下跌，供应端焦企积极出货、市场观望情绪浓，需求端钢材价格下跌、钢厂对焦炭需求减弱，预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行[1] - 锰硅方面，期价周一震荡走弱，黑色板块整体走势偏弱使其期价重心下移，8月产量持续增加、下游需求受影响但企业库存压力不大，预计短期跟随黑色整体波动，9月下游需求有好转预期[1][3] - 硅铁方面，期价周一震荡走弱，近期黑色版块走势偏弱使其期价重心下移，8月产量持续增加但最后一周有阶段性见顶现象，需求端钢厂需求受限、金属镁产量尚可，库存端压力减弱，预计短期跟随黑色整体波动，后续关注市场情绪及电价表现[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢10 - 1月合约价差最新为 -76.0，环比 -6.0；1 - 5月合约价差最新为 -50.0，环比 -2.0；10合约基差最新为211.0，环比31.0；01合约基差最新为135.0，环比25.0；上海、北京、广州现货价格分别为3250.0、3190.0、3270.0，环比 -20.0、 -20.0、 -30.0[4] - 热卷10 - 1月合约价差最新为17.0，环比8.0；1 - 5月合约价差最新为 -11.0，环比 -5.0；10合约基差最新为30.0，环比5.0；01合约基差最新为47.0，环比13.0；上海、天津、广州现货价格分别为3350.0、3350.0、3450.0，环比 -30.0、 -60.0、 -40.0[4] - 铁矿石9 - 1月合约价差最新为35.5，环比20.0；1 - 5月合约价差最新为23.0，环比 -1.0；09合约基差最新为10.0，环比 -13.9；01合约基差最新为45.5，环比6.1；PB粉、超特粉现货价格分别为765.0、663.0，环比 -14.0、 -10.0[4] - 焦炭9 - 1月合约价差最新为 -127.5，环比34.5；1 - 5月合约价差最新为 -96.5，环比 -6.0；09合约基差最新为144.1，环比 -18.6；01合约基差最新为16.6，环比15.9；日照准一现货价格为1450.0，环比 -30.0[4] - 焦煤9 - 1月合约价差最新为 -175.5，环比 -11.0；1 - 5月合约价差最新为 -49.0，环比 -7.0；09合约基差最新为215.0，环比43.5；01合约基差最新为39.5，环比32.5；山西中硫主焦现货价格为1350.0，环比0.0[4] - 锰硅9 - 1月合约价差最新为 -94.0，环比22.0；1 - 5月合约价差最新为 -44.0，环比 -2.0；09合约基差最新为38.0，环比14.0；01合约基差最新为 -56.0，环比36.0；宁夏、内蒙、广西现货价格分别为5500.0、5680.0、5700.0，环比 -100.0、 -20.0、 -50.0[4] - 硅铁9 - 1月合约价差最新为 -160.0，环比4.0；1 - 5月合约价差最新为 -124.0，环比20.0；09合约基差最新为14.0，环比 -16.0；01合约基差最新为 -146.0，环比 -12.0；宁夏、内蒙、青海现货价格分别为5200.0、5250.0、5200.0，环比 -50.0、 -50.0、 -50.0[4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润最新为10.9，环比84.7；长流程利润最新为0.0，环比5.1；短流程利润最新为 -22.8，环比 -29.0；卷螺差最新为188.0，环比 -68.0；螺矿比最新为4.1，环比0.14；焦煤比最新为1.4，环比0.00；焦矿比最新为2.1，环比0.00；螺焦比最新为2.0，环比0.07；双硅差最新为 -306.0，环比0.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势图表[6][7][8][9][10][11][15] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势图表[17][18][19][21][22][23][24] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势图表[26][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势图表[42][43][44][46] - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势图表[47][48][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉，有期货从业及交易咨询资格[54] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项行业荣誉，有期货从业及交易咨询资格[54] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，有期货从业及交易咨询资格[54] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易公司工作经验，通过CFA二级考试，有期货从业资格[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价以反弹思路对待，油市地缘计价或再度抬升，对俄乌局势反复预期明确，红海安全航运受影响 [1] - 燃料油价格有一定上行驱动，取决于成本端油价表现，东西方套利窗口关闭，9月西方套利货流入量或减少，高硫发货也有减少预期，需求无亮点，关注美国对伊朗制裁后续情况 [3] - 沥青价格9月或有进一步上升空间，北方赶工需求增加，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角消耗社会库库存，华南终端需求逐步释放，整体开工供应压力有限，“金九银十”提振终端开工 [3] - 聚酯TA价格有支撑，整体震荡，PX基本面偏弱，跟随成本端波动，终端织造订单和开工季节性改善，聚酯库存阶段性去化，旺季需求待考验；乙二醇价格短期震荡偏强，现货流动性偏紧，主港到货低位，海外装置有意外损失，装船延迟，港口库存预计暂维持低位 [4] - 橡胶价格震荡，供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，库存小幅去库，基本面矛盾偏弱 [5] - 甲醇价格9月进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，MTO装置因利润回暖可能复产，叠加旺季需求有望回暖，供应边际增量有限，总库存预期见顶 [5] - 聚烯烃价格继续维持窄幅波动，9月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，取决于成本端波动 [6] - 聚氯乙烯价格9月震荡偏弱，房地产施工恢复但整体偏弱，对下游需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降，基本面有压力，库存维持高位，需警惕超预期政策炒作 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油SC基差19.86元/吨，基差率4.11%，现货价格涨幅1.40%，期货价格涨幅0.14% [7] - 液化石油气PG基差144元/吨，基差率3.30%，现货价格跌幅2.17% [7] - 沥青BU基差0元/吨，基差率0.00%，现货和期货价格涨幅均为0.00% [7] - 高硫燃料油FU基差115.6元/吨，基差率4.10%，现货价格涨幅2.02%，期货价格涨幅2.40% [7] - 低硫燃料油LU基差85元/吨，基差率2.44%，现货价格涨幅0.76%，期货价格跌幅0.57% [7] - 甲醇MA基差 -136.5元/吨，基差率 -5.79%，现货价格涨幅0.00%，期货价格跌幅0.46% [7] - 尿素UR基差 -37元/吨，基差率 -2.13%，现货价格跌幅1.16%，期货价格跌幅0.74% [7] - 线型低密度聚乙烯L基差 -116元/吨，基差率 -1.60%，现货价格跌幅0.83%，期货价格跌幅0.83% [7] - 聚丙烯PP基差 -69元/吨，基差率 -0.99%，现货价格跌幅0.86%，期货价格跌幅0.61% [7] - 精对苯二甲酸TA基差 -50元/吨，基差率 -1.05%，现货价格跌幅0.36%，期货价格跌幅0.08% [7] - 乙二醇EG基差75元/吨，基差率1.69%，现货价格跌幅0.51%，期货价格跌幅0.72% [7] - 苯乙烯EB基差492元/吨，基差率7%，现货价格跌幅0.53%，期货价格跌幅1.39% [7] - 天然橡胶RU基差 -890元/吨，基差率 -5.62%，现货价格涨幅0.34%，期货价格涨幅0.06% [7] - 20号胶NR基差450元/吨，基差率3.55%，现货价格涨幅0.00%，期货价格涨幅0.04% [7] - 纯碱SA基差15.375元/吨，基差率1.2%，现货价格跌幅0.34%，期货价格跌幅2.16% [7] 市场消息 - 特朗普考虑暂停外交努力，欧洲说服泽连斯基等待更好条件破坏美俄会晤进展，欧盟计划向乌部署多国部队 [10] - 7月印度进口原油中31.4%来自俄罗斯，美施压未影响买家 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价图表 [12][13][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差图表 [27][32][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差图表 [42][44][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差图表 [58][63][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润图表 [67][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，有咨询资格号 [73] - 杜冰沁为原油等分析师，美国威斯康星大学硕士，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告，接受媒体采访，有咨询资格号 [74] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，金融学硕士，获多项分析师奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，发表观点，有咨询资格号 [75] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [76]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强 [1] - 国债投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股市场震荡上涨，Wind全A收涨0.81%，成交额2.78万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨，股指基差大幅贴水，对冲需求旺盛，美联储表态偏鸽，A股受益，上海调整住房政策使地产银行板块上涨，育儿补贴制度全国落地，预计未来央行购买国债筹集资金推出普惠型财政支持方案拉动通胀回升，流动性行情持续但缩圈，资金集中在指数成分和科技风格，短期波动或加大，长期有冲高力量 [1] - 国债期货收盘各主力合约均上涨，中国央行开展逆回购操作，净回笼资金，8月资金面宽松，经济基本面无明显变化，但风险偏好回升使权益资产上涨，债市情绪受压制，长端债券收益率上行，收益率曲线陡峭化，当前十年期国债收益率接近1.8%，高出逆回购政策利率近40BP，债市调整基本到位，但权益市场走强对长端债券利空，短期预期短端债券稳定，长端债券波动加大 [1][2] 各部分总结 日度价格变动 - 股指期货方面，IH较前值跌0.4，跌幅0.01%；IF涨4.4，涨幅0.10%；IC涨18.0，涨幅0.26%；IM涨14.0，涨幅0.19% [3] - 股票指数方面，上证50涨4.7，涨幅0.16%；沪深300涨27.0，涨幅0.60%；中证500涨66.3，涨幅0.94%；中证1000涨62.5，涨幅0.84% [3] - 国债期货方面，TS涨0.018，涨幅0.02%；TF涨0.08，涨幅0.08%；T涨0.19，涨幅0.18%；TL涨0.36，涨幅0.31% [3] - 国债现券收益率方面，2年期国债降0.92，5年期国债降1.31，10年期国债降1.79，30年期国债降2.75 [3] 市场消息 - 截至8月29日，上交所融资余额报11409.26亿元，较前一交易日增加83.56亿元；深交所融资余额报10971.74亿元，较前一交易日增加86.88亿元；两市合计22381.00亿元，较前一交易日增加170.44亿元 [4] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及各指数期货当月基差走势 [6][7][9][10][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率走势 [13][16][17][18] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿价格平稳运行；不锈钢周度库存环比小幅下降，但供应环比增加，库存压力或显现，成本支撑走强；新能源三元需求逐渐走强，下游备货意愿或增加，原料端供应偏紧，硫酸镍价格或继续走强；一级镍周度库存环比减少，1 - 7月国内累计消费同比增长近50%；前期镍价区间震荡，周度镍价反弹至区间中心，随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍&不锈钢价格 - 月度价格沪镍持平，LME镍涨2.1%，镍铁、硫酸镍价格均有上涨 [6] - 月内不锈钢现货价格上涨，现货升贴水上涨200元/吨至395元/吨 [60] 库存 - 周内LME库存减少54吨至209544吨；沪镍库存减少108吨至21905吨，社会库存减少1402吨至39470吨，保税区库存维持4700吨 [6][13] - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.88万吨至108.3万吨，其中300系环比减少0.4万吨至65.4万吨 [4][60] 供给 - 印尼镍铁内贸价格持平；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨 [4][19] - 2025年7月中国精炼镍表观消费量2.99万吨，环比减少5.98%，同比增加14.89%；2025年1 - 7月国内精炼镍累计表观消费量22.95万吨，同比增加46.14% [4][21] - 青山8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；市场部分货源对外报价950 - 960元/镍（出厂/舱底含税），均价报价升水5 - 10元/镍（舱底含税） [4][24] - MHP供应偏紧，系数上涨明显 [4][25] - 不锈钢供应端环比预计有所增加 [4][60] 需求 - 不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少，供应端环比预计增加，原料价格上涨，成品价格下跌，理论利润减少 [4] - 新能源方面，周度三元材料产量环比增加102吨至16667吨，库存环比增加321吨至17617吨；周度电芯产量环比增加5%至23.86GWh，其中铁锂环比增加7%至18.03GWh，三元环比增加2%至6.96GWh [4] - 8月1 - 24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%；全国乘用车厂商新能源批发71.1万辆，同比去年8月同期增长11%，较上月同期增长3%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率53%，今年以来累计批发834.5万辆，同比增长33% [4] 供需平衡 - 展示了原生镍供需平衡（单位：万金属吨）和硫酸镍供需平衡（单位：金属吨）相关图表 [56] - 展示了中国不锈钢平衡表（单位：万吨）相关图表 [92]