1、基本面：上周镍价震荡偏弱运行，下游成交一般，未见明显节前补库需求提升。产业链上，镍矿价 格坚挺，受台风影响，矿山装船出船或有延迟。镍铁价格维稳，成本线坚挺，镍铁企业仍然亏损。不锈 钢金九银十去库存放缓。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。 中长线过剩格局不变。偏空 6、结论：沪镍2511：围绕20均线上下波动，区间120000-123800震荡运行。节前控制仓位。 2、基差：现货122450，基差1070，偏多 3、库存：LME库存230124，-462，上交所仓单25153，+48，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月29日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508震荡运行，需关注20均线支撑情况 [2] - 不锈钢2508震荡运行 [3] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘20均线上下震荡运行，矿价坚挺但镍铁价格下行，市场看空矿价情绪上升，不锈钢交易所仓单流出、库存回落，新能源汽车产销数据好利于镍需求提升，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差为1420，偏多 [2] - LME库存204006，减少288，上交所仓单21221，减少36，偏空 [2] - 收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、矿山挺价，镍铁价格走弱、减产预期加强，不锈钢交易所仓单流入现货、库存回落，中性 [3] - 基差为815，偏多 [3] - 期货仓单112140，减少187，偏空 [3] - 收盘价在20均线以上，20均线向下，中性 [3] 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [5] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿和镍铁之间矛盾加剧，镍铁减产预期增加，倒逼矿价可能性加强 [5] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|6月30日价格|6月27日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|120830|120480|350| |伦镍电|15125|15190|-65| |不锈钢主力|12610|12620|-10| |SMM1电解镍|122250|122300|-50| |1金川镍|123400|123500|-100| |1进口镍|121200|121200|0| |镍豆|122350|120250|2100| |冷卷304*2B（无锡）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（佛山）|13450|13450|0| |冷卷304*2B（杭州）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（上海）|13450|13450|0| [10] 镍仓单、库存 |期货库存|6月30日|6月27日|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|204006|204294|-288| |沪镍（仓单）|21221|21257|-36| |总库存|225227|225551|-324| [13] - 6月27日，上期所镍库存为24718吨，其中期货库存21257吨，分别减少586吨和412吨 [12] 不锈钢仓单、库存 - 6月27日无锡库存为62.8吨，佛山库存34.11万吨，全国库存115.44万吨，环比下降0.3万吨，其中300系库存68.5万吨，环比下降0.71万吨 [17] - 6月30日不锈钢仓单112140，较6月27日减少187 [18] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|6月30日|6月27日|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|60|60|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31|31|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| |9.3|9.3|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| |10.3|10.3|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|912.5|913|-0.5|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3250|3250|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |传统成本|废钢生产成本|低镍 + 纯镍成本| | ---- | ---- | ---- | |12680|13147|16634| [24] 镍进口成本测算 进口价折算122623元/吨 [27]