报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国制造业PMI连续两个月在50%以上显示制造业扩张对铜价利好 [5] 根据相关目录分别进行总结 中国采购经理人指数（PMI）情况 - 2025年2月制造业指数50.2%同比增长2.24%，非制造业指数50.4%同比下降1.95%；2025年1月制造业指数50.2%同比下降0.99%，非制造业指数49.1%同比下降0.20% [2] 3月中国采购经理指数情况 - 3月中国制造业采购经理指数为50.5%较上月上升0.3个百分点连续2个月运行在扩张区间 [5] - 3月生产指数和新订单指数分别为52.6%和51.8%较上月分别上升0.1和0.7个百分点，采购量指数为51.8%连续两个月保持扩张 [5] - 3月装备制造业采购经理指数为52%较上月上升1.2个百分点，新订单指数升至55%以上创2023年4月以来新高；高技术制造业采购经理指数为52.3%较上月上升1.4个百分点 [5]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 2025年瓶片市场供需或持续宽松，价格受成本主导，加工费在300 - 700元/吨波动，4月瓶片新装置或将投产，但需求旺季临近，原油价格下跌，基本面支撑有限，瓶片跟随原料价格波动运行，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘瓶片主力合约PR2505期货价格下跌62元至6038元/吨，主力合约2505持仓量为2.49万手，持仓 - 190手，华东市场水瓶级瓶片价格下跌20至6090元/吨，华南市场水瓶级瓶片价格下跌15至6110元/吨 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为30.75万吨，较上周增加1.65万吨，产能利用率周均值为72.3%，较上周提升3.87%，生产成本5699元，增加1.16%，周生产毛利为 - 197元/吨，环比减少37.1% [1] - 需求方面，2025年2月中国聚酯瓶片出口48.76万吨，较上月增加6.60万吨，2025年累计出口量90.91万吨 [1] - 央行党委召开扩大会议强调实施适度宽松货币政策，择机降准降息，研究创设新结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域投融资、促进消费和稳定外贸，探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定，支持资本市场稳定发展 [1] - 市场担忧美国加征关税增强贸易风险，可能导致全球经济衰退，国际油价下跌，NYMEX原油期货05合约69.36跌0.56美元/桶，环比 - 0.80%，ICE布油期货05合约73.63跌0.40美元/桶，环比 - 0.54%，中国INE原油期货主力合约2505跌1.7至541.7元/桶，夜盘跌3.7至538元/桶 [1] 市场逻辑 - 2025年瓶片市场供需或持续宽松，价格受成本主导，加工费在300 - 700元/吨波动，4月瓶片新装置或将投产，但需求旺季临近，原油价格下跌，基本面支撑有限，瓶片跟随原料价格波动运行 [1] 交易策略 - 建议对瓶片品种观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中线区间运行，生猪供给持续增加，鸡蛋重心下移、近弱远强 [2] 根据相关目录分别进行总结 上期回顾 - 一季度玉米期货突破上行，2505合约季度涨幅1.88%，收于2271元/吨；生猪期货震荡偏强，2505合约季度涨幅1.93%，收于13450元/吨；鸡蛋期货破位下跌，2505合约季度跌幅7.62%，收于3017元/吨 [7][8] - 24年12月初提示玉米关注逢低做多机会，春节后持续提示关注生猪、鸡蛋逢高沽空机会 [8] 本期分析 玉米品种观点 - 宏观逻辑：国内外流动性宽松不及预期，地缘政治形势好转，宏观驱动有所减弱 [10] - 产业逻辑：或进入被动建库周期，重点关注定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策等 [11] - 供需逻辑：国际上全球玉米产量及库存下调，供给趋紧，美玉米供需仍偏宽松；国内长期产需缺口仍存，24/25年度进口减少，供需有望转向基本平衡，中期季节性压力释放后供给或趋紧，二季度关注政策粮投放等；消费上2025年生猪产能增加，蛋禽肉禽存栏高，饲用消费刚性，深加工消费稳定增加，二季度关注下游建库及存栏变化 [11] - 品种观点：中期供给宽松格局有望趋紧，盘面已部分兑现上涨预期，二季度关注拍卖窗口；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [11] - 交易策略：长线区间交易，中线低多，目标2350；短线在2250 - 2300区间运行，支撑2250 - 2260，压力2300 - 2310 [12] 玉米供需因素 - 全球供需因素：全球玉米供需形势趋紧，美玉米供需较上月持平；USDA3月报告下调24/25年度全球玉米产量和期末库存，维持美国玉米供需数据不变；美国玉米出口迄今销售同比增28%，但农业部维持出口目标，预计下半年出口下滑 [15][16] - 国内供需格局：长期产需缺口仍存，新作增产且成本降低；国内购销活跃，国际巴西等产区降雨利于生长，我国对美玉米加征关税预计进口减少；中短期售粮进度超80%，关注基层售粮和下游建库，中期关注小麦替代；定向稻谷及进口玉米拍卖预期再起；进口自2024年四季度起减少，2025年2月进口量为三年新低，成本维持低位，预计政策不变进口仍低；北方四港库存去化慢，广州港口谷物库存有变化，小麦玉米价差收窄，关注二季度小麦替代程度 [20][28][32][33][34] - 国内消费格局：饲用消费刚性，工业消费稳定；饲用方面饲料产量处近年较高水平，生猪存栏高位支撑猪料消费，禽类产能高提振玉米饲用需求；深加工方面预计24/25年度消费量稳定，一季度加工利润下降，开机率回落，二季度关注利润及开机率 [37][38] 生猪行情观点 - 宏观逻辑：关注我国CPI走势和猪价相互影响，2025年2月CPI同比 - 0.7%，扣除春节错月影响仍上涨 [43] - 产业逻辑：非瘟后疫病常态化，猪价波动周期缩短、频率加快，养殖规模化集中进程未结束，2025年前三十养殖集团出栏计划增加 [44] - 供需逻辑：供给上2025年生猪供给进入上升周期，母猪存栏对应2025年3 - 9月出栏递增，10 - 11月仍处高位，部分头部企业PSY提升加大供应压力；新生仔猪数据对应年中供给高于2024年同期；出栏体重春节后抬升；二季度供给持续增加，供强需弱或施压猪价，下方支撑13元/公斤 [45][47] - 操作建议：期货盘面跟随现货基差修复，关注冲高承压波段交易机会；LH2505上方压力13700 - 14000，LH2507上方压力13600 - 13700，LH2509上方压力14300 - 14500 [47] - 各合约逻辑梳理及操作建议：不同合约对应不同阶段仔猪或母猪产能数据，有不同交易驱动和预期 [48] 生猪供需因素 - 母猪存栏及生产指标：2024年母猪存栏从5月递增至11月，2025年1月同比增0.8%；部分头部企业PSY提升加大2025年供应压力，预计肥猪上市量增加 [49] - 月度出生仔猪及出栏体重：新生仔猪数多个月同比转正，2025年1 - 2月同比增幅大；出栏体重春节后抬升，高于近年同期，集团增重和二育进场有供给后移预期 [51] - 进口及冻品库存：近两年进口递减，2025年1 - 2月进口猪肉及相关产品同比增加；冻品库存处近年低位，屠宰企业做库存谨慎，关注猪价跌至13元/公斤时入库积极性 [54] - 中央猪肉储备收放储：2024 - 2025年有多次轮换收放储，今年以轮换为主，轮入轮储数量小，影响市场情绪 [56][57] - 猪肉消费：相对刚性，年度呈季节性规律，长期关注消费结构转变；中短期二季度是消费淡季，关注气温对肥猪消费及出栏体重影响 [58][60] 鸡蛋品种观点 - 宏观逻辑：国内外流动性释放不及预期，国内关注原料价格及CPI变化 [61] - 产业逻辑：蛋鸡养殖行业连续盈利4年，规模化率继续提升，2024年新增项目有不同规模占比 [61] - 供需逻辑：供给上祖代蛋种鸡存栏增加、进口占比大幅提升，在产蛋鸡存栏缓慢增加且水平较高，养殖利润驱动淘鸡节奏慢；消费上2月下旬消费好转，预计3月环比向好，但蔬菜价格低消费增加有限 [62] - 饲料成本：3月20日单斤鸡蛋饲料成本3.06元/斤，上涨对蛋价有支撑，关注对养殖利润和淘鸡节奏影响 [63] - 库存水平：3月新开产蛋鸡增多，库存震荡上行，二季度供给增加预期或持续兑现，库存或高于同期 [64] - 淘汰节奏：近期鸡蛋价格低，养殖企业淘汰意愿增强，老母鸡出栏量增加，价格有下跌空间 [65] - 品种观点：中期3 - 6月在产蛋鸡存栏或增加，二季度供给压力增强，养殖利润或转负；长期若上半年去产能不及预期，压力延续至下半年，反之则缓解，关注淘鸡节奏对远月合约影响 [66] - 交易策略：集中淘汰前空头思路，大规模淘鸡启动则近月空单止盈，关注远月做多机会；前期提示2505、2508合约高空机会及相关操作 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今年前两个月中国经济平稳增长，工业生产和固定资产投资增长好于预期，社零温和平稳增长，出口增速略有放缓，2月失业率略高于上年同期；随着去年四季度政策效果释放和今年积极财政政策实施，一季度经济稳中向好，GDP同比增速有望超5%；但经济仍面临国内需求不足、风险隐患多等困难，外部需求变化有不确定性，需内需持续发力 [47] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 2月全国固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，高于市场预期3.8%，2024年同比增长3.2% [3][4] - 1 - 2月广义基建投资（含电力）同比增长9.95%，高于市场预期7.1%，2024年同比增长9.19% [4] - 1 - 2月制造业投资同比增长9.0%，略低于市场预期9.2%，2024年同比增长9.2% [4] - 1 - 2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，略低于市场预期下降9.7%，2024年同比下降10.6% [4] 房地产销售与价格 - 1 - 2月全国新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，2024年全年同比下降12.9%，2023年同比下降8.5% [7] - 1 - 2月全国新建商品房销售额10259亿元，同比下降2.6%，2024年全年同比下降17.1%，2023年同比下降6.5% [7] - 2月一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%，二线城市环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点，三线城市环比下降0.4%，降幅与上月相同 [9] - 今年前两个月30大中城市商品房日均成交面积21万平米，同比增长3%，去年12月同比增长20%；3月1 - 26日，日均成交面积26万平米，同比增长约8% [11] - 全国二手房出售挂牌价指数3月17日为156.22，较去年12月30日下降0.65%，价格仍在探底，一季度有反弹后回落，降速较去年四季度变缓 [14] 工业增加值与利润 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，高于市场预期5.1%，2024年全年同比增长5.8% [15][16] - 1 - 2月采矿业增加值累计增长4.3%，去年全年同比增长3.1%；制造业累计增长6.9%，去年全年同比增长6.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业累计增长1.1%，去年全年同比增长5.3% [16] - 1 - 2月全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点；利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点 [19] - 1 - 2月制造业利润总额6395.1亿元，同比增长4.8%，拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点；采矿业利润总额1410.3亿元，同比下降25.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额1304.5亿元，增长13.5% [19] 社会消费品零售 - 1 - 2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，略低于市场预期4.5%，去年四季度社零同比增长3.8% [20][21] - 前两个月限额以上单位通讯器材类、体育娱乐用品类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类分别增长26.2%、25.0%、21.8%、11.7%、10.9% [23] - 前两个月限额以上单位汽车类消费品零售总额同比下降4.4%，乘联会公布的前两个月乘用车（狭义）零售销量累计同比增长1.2% [23] 进出口 - 按美元计价，今年前两个月我国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；出口5399.4亿美元，增长2.3%，去年全年出口同比增长5.9%；进口3694.3亿美元，下降8.4%，去年全年进口同比增长1.1% [24][25] - 1 - 2月中国出口东盟同比增长5.7%，出口欧盟同比增长0.6%，出口美国同比增长2.3%，出口韩国同比下降2.6%，出口日本同比增长0.75% [26][27] 社会融资与信贷 - 2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，核心原因是政府债券净融资增加 [28][29] - 前两个月人民币贷款新增61400亿元，同比少增2300亿元，企业贷款结构不佳，中长期贷款同比少增较多 [30][31] - 2月末，广义货币(M2)余额同比增长7.0%，狭义货币(M1)余额同比增长0.1%，前两个月M1增速整体较低 [32][33] 物价 - 2月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.7%，1 - 2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [34][35] - 2月CPI环比下降0.2%，食品价格环比下降0.5%，非食品价格环比下降0.1%；消费品价格环比持平，服务价格下降环比0.5% [36][37] - 2月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比下降0.1% [40][43] 失业率 - 2月份，全国城镇调查失业率为5.4%，比上月上升0.2个百分点，比上年同期上升0.1个百分点 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析新加坡交易所近两年成交量和持仓量发展迅速的原因，包括参与者结构变化、交易所优惠政策等，为大商所铁矿石期货、期权发展提供建议，指出两者应优势互补，DCE立足本土优势借鉴SGX国际化经验打造有竞争力的铁矿石衍生品体系 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 背景介绍 近年来新加坡交易所规模扩张，衍生品成交量与持仓量连续两年双位数增长，其崛起得益于“一带一路”实体企业避险需求和国际化战略，研究其市场结构演变和政策创新对大商所铁矿石衍生品市场建设有参考价值 [4] 新加坡交易所情况介绍 - 新加坡交易所铁矿石掉期是亚太有影响力的金融衍生工具，属场外衍生品，通过中央清算机制标准化风险管理，合约基于固定与浮动价格差额现金结算，浮动价格挂钩普氏IODEX指数，为企业和投资者管理价格风险 [5] - 交易特点为美元计价结算、现金交割、合约标准化、可跨资产冲抵保证金，交易活跃度在欧洲时段和亚洲尾盘形成双高峰 [6] - 市场参与者生态格局多层级、国际化，包括上游生产商与贸易商、中下游钢铁企业及终端用户、金融机构 [7] 新加坡交易所市场规模和结构变化影响因素分析 - 全球铁矿石市场波动加剧，实体企业避险需求和跨境贸易企业管理风险需求激增，地缘政治波动使部分资本转向新加坡，SGX形成多资产协同发展平台 [8] - 参与者结构多元化，传统参与者活跃，对冲基金与量化机构影响力上升，亚洲资金扩容，国际投行强化做市职能，欧美资管和主权财富基金转向新加坡，零售投资者参与度提升 [9][10] - 交易所战略优化，推出差异化产品和一站式对冲方案，优化电子交易平台和清算系统，实施手续费减免和流动性奖励计划 [11] - 地缘格局重塑，俄乌冲突使西方资本东移，中国“双循环”战略使部分资金转向SGX，SGX成为区域金融基础设施 [12][13] - 与大连商品交易所形成跨市场套利机制，推动两地市场重构全球铁矿石衍生品生态 [14] - ESG浪潮下，SGX推出高品位铁矿石掉期合约和碳信用期货等，将ESG因子嵌入定价体系，向可持续金融创新高地跃迁 [15] 新交所铁矿石掉期的发展优势 - 美元计价结算，降低跨国企业参与门槛，价格发现反映全球供需 [16][18] - 跨时区连续交易16小时，与DCE互补，实时应对供应链风险 [19] - 场外清算模式可定制合约条款，现金结算简化流程，吸引金融机构和对冲基金 [20] - 新加坡无外汇管制，资本自由流动，监管以风险防范为主，政策稳定 [21] - 挂钩普氏指数，定价权威性强，DCE期货易受国内因素影响 [22][23] - 与期权、运费衍生品等形成协同效应，支持复合型对冲方案 [24] 对大商所铁矿石期货期权建议 - 加速国际化，拓宽境外投资者准入渠道，试点跨境保证金互认，搭建多语言交易系统和本地化清算服务 [26][27] - 完善产品矩阵，推出亚式期权、细分品种、绿色衍生品和指数化产品 [28] - 优化交易机制，引入国际投行和高频交易团队做市，试点延长夜盘交易时段 [29] - 构建协同生态，设立套保扶持计划，推出多语种投教体系 [30] - 平衡政策干预，减少行政化“窗口指导”，提前公示规则调整并设过渡期 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美豆油出口数据良好和特朗普政府对美国生柴政策妥协提振，隔夜美豆油价格大幅拉升，带动国内植物油板块大幅走升 [3] - 豆油短线反弹，长线依旧偏空；棕榈油短线反弹后提供长线沽空机会；菜籽油在宏观政策干扰下，宜多头配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面变动 - 美豆油主力合约上涨3.58%，收于44.26美分/磅，带动国内植物油板块大幅走升 [3] 油脂数据和消息 - 截至2025年3月13日当周，美国2024/25年度豆油净销售量为34,200吨，较上周减少50%，较四周均值减少15% [3] - 特朗普政府要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策下一阶段达成协议，豆油在生物柴油行业需求有望大幅提高 [3] 逻辑分析 - 4 - 5月巴西大豆预期到港2000万吨左右，4月20号后国内油厂进入新一轮开机高峰期，当前国内豆油库存小幅下降、基差偏弱、下游消费清淡，后续预期供应增加 [4] - 东南亚斋月即将结束，4月后进入增产旺季，马来3月出口数据不佳，中印采购需求清淡，库存预计垒库，3月供需报告偏空 [4] - 中美菜籽反倾销调查，加菜籽生长季，目前阶段菜籽供应偏紧，国内菜油库存处于五年历史新高 [4]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 周四铁矿主力 2505 合约报收于 789.0，上涨 1.28%，次主力 2509 合约报收于 748.0，上涨 1.56%，夜盘收跌 [3] - 2025 年 1 - 2 月全国规模以上工业企业实现利润总额 9109.9 亿元，同比下降 0.3% [3] - 前 2 月钢铁行业亏损 15.5 亿元，采矿业实现利润总额 1410.3 亿元，同比下降 25.2% [3] - 2025 年 4 月空冰洗排产合计总量 3959 万台，较去年同期生产实绩上涨 4.3%，不同产品表现出分化趋势 [3] - 3 月 27 日全国主港铁矿石成交 84.30 万吨，环比减 14.2%；237 家主流贸易商建筑钢材成交 9.86 万吨，环比减 4% [3] - 本周五大钢材品种供应 869.5 万吨，周环比增 4.08 万吨，增幅 0.5%；总库存 1737.81 万吨，周环比降 50.28 万吨，降幅 2.8%；周消费量为 919.78 万吨，环比增 1.4%，其中建材消费环比增 2.1%，板材消费环比增 1% [3] - 基本面铁矿港口库存继续攀升，到港量小幅下降，本周铁水日产 237.28 万吨，环比增加 1.02 万吨，铁水产量预期继续增加，主力 800 一线为强压力位，支撑位 743，主力移仓换月中 [3] - 交易策略为继续短线操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA公布最新一期库存数据显示美国商业原油、汽油库存下降为原油提供上行动力，且美国制裁委内瑞拉将致其原油产量下降、全球原油供应减少，利多原油价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 截止至2025年3月21日当周，美国商业原油库存4.34亿桶（433,627千桶），比前一周下降334万桶（3,341千桶），降幅0.76% [2][3] - 库欣原油库存22,705千桶，比前一周下降755千桶，降幅3.22% [3] - 美国汽油库存2.39亿桶（239,128千桶），比前一周下降145万桶（1,446千桶），降幅0.60% [2][3] - 美国馏分油库存1.14亿桶（114,362千桶），比前一周下降42万桶（421千桶），降幅0.37% [2][3] - 美国油品总库存1,204,105千桶，比前一周增加3,192千桶，增幅0.27% [3] - 美国战略石油储备库存396,149千桶，比前一周增加286千桶，增幅0.07% [3] 生产与进出口数据 - 美国炼厂开工率87.0%，比前一周上升0.1个百分点，升幅0.12% [3] - 美国原油产量13,574千桶/日，比前一周增加1千桶/日，增幅0.01% [3] - 美国原油进口量6,195千桶/日，比前一周增加810千桶/日，增幅15.04% [3] - 美国原油出口量4,609千桶/日，比前一周减少35千桶/日，降幅0.75% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三两市主要指数窄幅波动，成交额缩减至1.15万亿元，本轮快跌基本结束，市场短期或仍有波动但幅度有限，中线市场依然乐观 [1][2] - 大摩上调中国市场目标价，预计到年底恒生指数、国企指数、MSCI中国和沪深300指数有8%-9%的上行空间 [1][2] - 高盛认为海外投资者对中国投资兴趣激增，且对中国第一季度和全年GDP增长的预测存在上行可能 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市主要指数窄幅波动，收盘微涨微跌，成交额1.15万亿元且继续缩量 [1] - 中证1000指数收6334点，涨24点，涨幅0.38%；中证500指数收5948点，涨1点，涨幅0.03%；沪深300指数收3919点，跌12点，跌幅 -0.33%；上证50指数收2677点，跌14点，跌幅 -0.54% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是稀土ETF、养殖ETF等，跌幅居前的是银行ETF、金融ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是电机制造、鸡肉等，跌幅居前的是油服工程、特钢等 [1] - 沪深300指数股指期货沉淀资金净流入6亿元 [1] 重要资讯 - 博鳌亚洲论坛2025年年会称亚洲经济体是世界经济重要力量和基石，绿色转型是亚洲经济可持续发展重要“助推器” [1] - MLF时隔8个月重启净投放，短期内长端利率或窄幅波动 [1] - 高盛经济学家认为中国第一季度和全年GDP增长预测存在上行可能 [1] - 截至2024年四季度末，中国受监管的开放式基金规模为3.977万亿美元，ETF规模为5030.92亿美元，均位列全球第四 [1] - 大摩上调中国市场目标价，预计到年底相关指数有8%-9%上行空间，基于业绩超预期、盈利预测上修和估值消除长期折价 [1][2] - 高盛表示海外投资者对中国投资兴趣激增，因中国股市上涨及全球托管机构寻找替代方案 [1][2] - 小米以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，将推进全品类和全球化端化等 [2] - Mercuria金属交易主管估计约50万吨铜运往美国致全球其他市场短缺，LME价格可能升至每吨12000美元以上 [2] - 黄金ETF近一年合计规模增长超500亿元，多只头部产品规模增长冲破百亿元大关 [2] - 美国总统特朗普考虑采用两步走方式实施对等关税措施 [2] 市场逻辑 - 周三两市主要指数窄幅波动，成交额缩减，本轮快跌基本结束，大摩上调中国市场目标价，高盛称海外投资者对中国投资兴趣激增 [2] 后市展望 - 本轮快跌受东南亚国家股市大跌风险传导，但流出资金流向中国股市，中国股市受影响有限 [2] - 高盛认为海外投资者对中国投资兴趣激增，且中国GDP增长预测存在上行可能，市场短期或有波动但幅度有限，中线乐观 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：中长期股指期货多单继续持有 [2] - 股指期权交易：市场短期需修复技术指标，等待时机 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果主力跳空高开涨幅超6%，库存降至近五年同期最低，需求回暖与政策扰动致供应紧张，建议关注西北天气及05合约交割进展 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货市场表现 - 苹果主力跳空高开，涨幅逐渐扩大超6% [3] 苹果库存情况 - 截至2月28日全国主产区苹果冷库库存量降至571.03万吨，环比减少31.39万吨，较2024年春节前已去化47.97万吨，同比降幅达12.5%，创近五年同期最低水平 [3] 库存消耗原因 - 节后需求超预期回暖，山东产区气温回升加速果农出货，现货价格低位刺激客商采购，叠加东南亚出口订单激增，栖霞等核心产区周出库量同比增15%-20% [3] - 陕西产区补货需求旺盛，陕北洛川、延安等地70以上果农货周成交量环比上涨，价格稳中走强 [3] 政策影响 - 郑商所3月25日暂停齐鲁泉源交割业务，交割库容缩减约8万吨，市场担忧可交割资源结构性短缺 [3] 现货市场情况 - 栖霞产区冷库交易速度一般，果农卖货积极性不高，买卖稍显僵持，给出不同规格苹果价格 [4] - 洛川产区苹果走货速度尚可，客商存货交易顺畅，主流行情继续稳硬调整，给出不同规格苹果价格 [4] - 产区苹果交易尚可，西部客商货继续有序出货，走货顺畅，辽宁产区好货交易活跃、果农惜售情绪明显 [4] 风险关注 - 新季苹果尚未进入花期，若4月遭遇倒春寒恐加剧供应担忧，建议关注西北产区天气变化及05合约交割前车板交割进展 [4]