报告行业投资评级 - 玉米：低多 [3] - 生猪：区间 [5] - 鸡蛋：高空 [5] 报告的核心观点 - 玉米短期新旧交替，盘面有支撑和压力，中长期维持区间交易思路 [3] - 生猪短期供强需弱，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现，近月关注供需逻辑，远月关注去产能预期差 [5] - 鸡蛋中短期节日备货弱，价格上涨动能弱，长期关注淘鸡幅度，未大规模淘鸡前维持高空思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 重要资讯：深加工企业收购价涨跌互现，南北港口价格北弱南稳，期货仓单持平，小麦玉米价差回正，中储粮采购成交率 89%，8 月全国工业饲料产量环比增长 3.7%、同比增长 3.8% [3] - 市场逻辑：短期关注进口玉米拍卖节奏及玉麦价差，中期围绕新季玉米驱动波段交易，长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [3] - 交易策略：中长期区间交易，短期关注波段低多机会，2511 合约支撑 2100 - 2130，2601 合约支撑 2100 - 2120 [3] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货止跌整理，LH2511 合约日涨跌幅 0%，收于 12730 元/吨 [5] - 重要资讯：全国生猪均价下跌，7 月能繁母猪存栏高于正常水平，肥标价差收窄，出栏均重增加，期货仓单减少，9 月 28 日中央储备冻猪肉轮换出库 15000 吨 [5] - 市场逻辑：短期供强需弱，北方现货有止跌预期、南方弱势延续，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现 [5] - 交易策略：近月合约围绕供需逻辑，前期空单分批止盈，远月合约关注去产能预期差，各合约给出支撑位 [5] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货合约窄幅震荡，JD2511 合约日跌幅 0.46%，收于 3056 元/500kg [5] - 重要资讯：鸡蛋价格主线稳定，库存稳中略增，淘汰鸡均价下跌、淘汰日龄增加，8 月在产蛋鸡存栏环比增 0.66%、同比增 5.98%，9 月理论预估值环比降 0.8% [5] - 市场逻辑：中短期节日备货弱，价格上涨动能弱，长期关注淘鸡幅度，四季度供给压力或兑现 [5] - 交易策略：大规模集中淘鸡前维持高空思路，各合约给出压力位，养殖企业关注 2607、2608 合约卖保机会 [5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块原木品种投资评级为偏多 [3] 报告的核心观点 - 原木期货市场近期震荡，国际价格高、国内现货疲软使贸易商经营压力大，预计短期进口谨慎，国内供应偏紧，虽处传统消费旺季但港口出货量降，终端需求回暖不及预期，库存总量低去库压力有限，基本面有改善但旺季需求平平且价格上行动能不足，建议短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 原木期价回调，主力2511合约收盘价805.0元/立方米，收跌0.31% [3] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方 [3] - 截至8月15日，国内针叶原木当周到港量33.9万方，较上周减少16.65万方 [3] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09 [3] 市场逻辑 - 原木期货市场震荡，国际价格高、国内现货疲软使贸易商经营压力大，预计短期进口谨慎，国内供应偏紧，虽处传统消费旺季但港口出货量降，终端需求回暖不及预期，库存总量低去库压力有限，基本面有改善但旺季需求平平且价格上行动能不足 [3] 交易策略 - 原木11合约震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场，阿根廷取消关税冲击全球植物油市场，油脂急跌后国内点价和采购意向回升，建议植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入时机，贸易商可点价 [2] - 双粕市场，阿根廷零关税冲击全球大豆，美豆承压但持续下跌幅度有限，建议双粕空单获利离场，未入场者观望，等待企稳后的买点 [3] 根据相关目录分别进行总结 油脂行情复盘 - 9 月 23 日，受阿根廷豆系列出口零关税影响，全球植物油期价大跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且减仓，仅菜籽油次主力合约 OI2605 日增仓 1607 手 [1] 油脂重要资讯 - 9 月 23 日，国际油价因伊拉克库尔德石油出口协议遇阻收涨 [1] - 美国环保署拟重新分配生物燃料掺混义务，公众意见征询期至 10 月底，可能 11 月下旬或 12 月 25 日决定，该决定或遭石油巨头诉讼 [1] - 2025 年 8 月中国棕榈油进口总量 34.00 万吨，环比增 33.60%，同比减 15.17% [1] - 阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品等出口税至 10 月 31 日或出口总额达 70 亿美元 [1][2][3] - 加拿大政府推出 3.7 亿元生物燃料生产激励计划 [1] - 9 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 7.89%，出口量较 8 月 1 - 20 日增 8.7% [1] - 截止 2025 年第 38 周末，国内三大食用油库存总量 267.73 万吨，周度降 4.57 万吨，环比降 1.68%，同比增 22.80% [1][2] 油脂市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷取消豆油和豆粕出口关税，CFTC 豆油非商业净多单持续减持，美豆油跌破 50 美分支撑，马棕榈油大跌后夜盘止跌 [2] - 国内方面，大豆供应充足，油厂开机率 65%左右，豆油供应充足，中秋备货低于往年，但四季度大豆采购不确定，预期基差抗跌；菜籽油受马棕油和美豆油影响低开低走，仍在去库，基差坚挺；棕榈油外围走弱，国内垒库，基差低位振荡 [2] 油脂交易策略 - 单边方面，植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入，贸易商可点价，并给出各合约压力位和支撑位 [2] - 套利方面，暂无 [2] 双粕行情复盘 - 9 月 23 日，阿根廷豆类出口零关税冲击，双粕承压大跌，豆粕和菜粕主力及次主力合约均下跌且增仓 [2] 双粕重要资讯 - 美国农业部数据显示，截至 9 月 18 日一周，美国大豆出口检验量 484,116 吨，较一周前减 41%，较去年同期减 3% [2] - 截至 9 月 21 日，美国大豆收割完成 9%，优良率 61% [2] - 2025 年 9 月巴西大豆出口量估计为 743 万吨，高于一周前预估，比去年 9 月提高 44% [3] - 截止 2025 年第 38 周末，国内进口大豆库存 770.8 万吨，豆粕库存 124.6 万吨，进口油菜籽库存 6.6 万吨，进口压榨菜粕库存 1.7 万吨 [3] - 东莞中粮预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言澳籽基因证书获批不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题 [3] 双粕市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷豆系列零关税冲击全球大豆，美豆承压，但接近前期低位，持续下跌幅度有限 [3] - 国内方面，现货油厂一口价随盘下调，近月基差上调，库存居高催提，终端逢低补货意愿好转；菜粕现货表现分化，部分饲料厂点价采购，多数观望，整体成交有限，基差窄幅振荡；资金方面，机构多空博弈加剧 [3] 双粕交易策略 - 单边方面，双粕空单获利离场，等待企稳后的买点，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，豆粕 1 - 5 正套，9 月 23 日收盘价 168，暂时离场，等待后续企稳后再做选择 [3]

报告行业投资评级 - 农林畜板块苹果品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 苹果期价回调主力合约移仓换月2601合约收盘价8288元/吨收跌0.04% [1] - 陕西、甘肃产区降雨结束晚富士卸袋工作开始早富士交易收尾产地交易以库存嘎啦等为主山东产区红将军余货不多质量稍差库存富士交易不快果农让价价格混乱 [1] - 西北产区早熟果收购价同比高出0.2 - 0.4元/斤晚熟红富士开秤价预期走强叠加套袋量略减的减产预期市场焦点从供给端转向需求验证 [1] - 建议投资者暂时观望待新季产量明朗及消费旺季启动后再择机操作AP2601合约多单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 苹果期价回调主力合约移仓换月2601合约收盘价8288元/吨收跌0.04% [1] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士80价格3.80 - 4.00元/斤（片红一二级）80以上价格3.00 - 3.50元/斤（片红统货）80以上三级价格2.50 - 2.80元/斤库存条纹80一二级价格4.10 - 4.50元/斤 [1] - 陕西纸袋晚富士70起步半商品价格4.70 - 4.80元/斤渭南产区冷库剩余少量客商货源多自提出货调货采购不多行情稳定当前晚富士75起步统货价格4.00元/斤左右 [1] - 甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右 [1] 市场逻辑 - 陕西、甘肃产区降雨结束晚富士卸袋工作开始早富士交易收尾产地交易以库存嘎啦等为主山东产区红将军余货不多质量稍差库存富士交易不快果农让价价格混乱 [1] - 西北产区早熟果收购价同比高出0.2 - 0.4元/斤晚熟红富士开秤价预期走强叠加套袋量略减的减产预期市场焦点从供给端转向需求验证 [1] 交易策略 - 建议投资者暂时观望待新季产量明朗及消费旺季启动后再择机操作AP2601合约多单持有 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块玉米品种投资评级为低多 [3] - 生猪品种投资评级为区间 [5] - 鸡蛋品种投资评级为高空 [5] 报告的核心观点 - 玉米短期新旧交替现货企稳，关注进口玉米拍卖节奏及玉麦价差；中期围绕新季玉米驱动交易；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [3] - 生猪短期供强需弱施压猪价，北方现货有止跌预期、南方弱势延续；中期下半年生猪供给增量预期仍存；长期产能持续兑现 [5] - 鸡蛋中短期中秋备货力度趋弱，若库存回升蛋价有望走弱；长期关注淘鸡幅度，四季度供给压力或再度兑现 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 隔夜夜盘玉米期货窄幅震荡，2511 合约涨幅 0.23%，收于 2156 元/吨 [3] 重要资讯 - 昨日深加工企业收购价涨跌互现，东北地区主流收购均价 2167 元/吨，较前一日跌 5 元/吨；华北地区主流收购价 2352 元/吨，较前一日涨 4 元/吨 [3] - 南北港口价格稳中偏强，锦州港收购价 2240 - 2260 元/吨，较前一日稳定；蛇口港散粮玉米成交价 2380 元/吨，较前一日涨 10 元/吨 [3] - 截至 9 月 23 日，玉米期货仓单较前一日减少 6506 张，共计 23814 张 [3] - 截至 9 月 23 日，山东地区小麦 - 玉米价差为 +90 元/吨，较前一日持平 [3] 市场逻辑 - 短期新旧交替现货企稳，盘面下方支撑关注新季玉米种植成本折港价区间 2050 - 2150 元/吨，上方压力关注小麦玉米价差 [3] - 中期围绕新季玉米驱动展开波段交易，维持宽幅区间交易思路 [3] - 长期维持进口替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [3] 交易策略 - 中长期维持区间交易思路，短期关注盘面波段低多机会 [3] - 2511 合约支撑关注 2100 - 2130，2601 合约支撑关注 2100 - 2120，若支撑有效可关注波段低多机会 [3] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货跌势延续，LH2511 合约日跌幅 1.48%，收于 12665 元/吨 [5] 重要资讯 - 昨日全国生猪均价 12.52 元/公斤，较前一日跌 0.02 元/公斤；预计今日早间猪价弱稳为主 [5] - 官方口径显示我国 25 年 7 月能繁母猪存栏 4042 万头，是正常保有量的 103.64%；7 月全国规模猪场母猪淘汰量环比增 2.1%，上半年全国新生仔猪量处于历史高位，对应下半年生猪供给仍呈增加趋势 [5] - 9 月 23 日生猪肥标价差为 0.21 元/斤，较前一日收窄 0.01 元/斤 [5] - 9 月 18 日生猪周度出栏均重为 124.68 公斤，较前一周增加 0.36 公斤 [5] - 9 月 23 生猪期货仓单减 1 张，共计 427 张 [5] 市场逻辑 - 短期阶段性供强需弱施压猪价偏弱运行，北方现货短期有止跌预期、南方弱势延续 [5] - 中期 2 - 6 月全国新生仔猪数量环比增加，对应下半年生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨幅度 [5] - 长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年全年生猪产能仍将持续兑现 [5] 交易策略 - 母猪去产能政策导向只能影响明年下半年及以后生猪供给，近月合约仍围绕供需逻辑运行，前期空单可考虑逐步分批止盈 [5] - 远月合约继续交易政策驱动下的去产能预期差，关注母猪存栏的实际变化 [5] - 2511 合约支撑下移至 12300 - 12500；2601 合约支撑下移至 12800 - 13000；2603 合约支撑下移至 12500；2605 合约支撑下移至 12900 - 13000；2607 合约支撑下移至 13500 - 13600 [5] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货合约延续跌势，JD2511 合约日跌幅 1%，收于 3065 元/500kg [5] 重要资讯 - 昨日鸡蛋价格主线稳定，主产区均价 3.62 元/斤，主销区均价 4.01 元/斤，馆陶粉蛋现货为 3.38 元/斤，均较前一日持平 [5] - 昨日库存水平较前一日小幅增加，全国生产环节平均库存 1.04 天，较前一日增加 0.02 天；流通环节库存 1.13 天，较前一日增加 0.01 天 [5] - 昨日老母鸡均价 4.51 元/斤，较前一日涨 0.01 元/斤；截至 9 月 18 日老母鸡周度淘汰日龄为 497 天，较前一周增加 2 天 [5] - 8 月全国在产蛋鸡存栏量约为 13.65 亿只，环比增幅 0.66%，同比增幅 5.98%；9 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.53 亿只，环比降幅 0.8% [5] 市场逻辑 - 中短期进入下半月中秋备货力度趋弱，现货价格上涨动能减弱，若库存水平持续回升则蛋价有望进一步走弱 [5] - 长期重点关注淘鸡幅度，当前蛋鸡养殖利润转正、养殖端淘鸡幅度或不及预期，四季度供给压力或将再度兑现 [5] 交易策略 - 大规模集中淘鸡发生前维持高空思路不变 [5] - 2511 合约压力下移至 3100 - 3130，2512 合约压力下移至 3210 - 3230，2601 合约压力下移至 3380 - 3400，2602 合约压力下移至 3130 - 3140 [5] - 养殖企业可关注 2607、2608 合约冲高后锁定养殖利润的卖保机会 [5]

报告核心观点 - 阿根廷政府宣布 10 月 31 日前取消所有谷物出口税，此消息使美豆、美豆油、马棕油承压下跌，国内连盘豆粕和三大油脂跌幅超 2%和 3% [5] - 该政策预计增加近端大豆及豆油供应，拉低大豆升贴水报价，短期情绪对市场有一定利空影响，9 - 10 月阿根廷大豆及豆油豆粕将以低价冲击市场 [5] - 后续需关注阿根廷后续可出口能力，2025 年 1 - 8 月阿根廷已压榨 + 出口约 3322 万吨大豆，年度剩余使用量约 1500 万吨左右，市场最终将回归交易本身格局，油脂比蛋白市场抗压性更强 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融全球经济板块投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，国际资本积极加仓中国科技板块，AI基建加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 路博迈更看好未来非美权益市场机会，尤其中国、日本和欧洲，美元走弱有望推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股需求预计显著增强 [1] - 高盛交易员认为市场进入流动性主导的投机阶段，美股投资逻辑转向流动性、市场仓位和价格走势，消费者有“货币贬值，拿着不如花掉”心态 [1] - 港股相关ETF成为资金流入核心载体，易方达恒生科技ETF最新规模突破200亿元，达204.50亿元，反映资金对港股科技板块高度认可 [1] - 华西证券认为华为通过技术实现TB级超大带宽和超低时延，Atlas 950互联带宽达16.3PB/s，是英伟达NVL144的62倍，时延相比当前提升24% [1] - 三星大幅上调内存和闪存产品价格，DRAM产品涨幅高达30%，NAND闪存价格上涨5 - 10%，美光和闪迪此前也宣布类似涨价措施，美光涨幅达20 - 30% [1] - 摩根士丹利表示人形机器人产业迎来关键转折点，预计到2050年全球市场规模达5万亿美元，中国商业化订单领跑，累计订单金额9.75亿人民币，特斯拉Optimus V3受关注 [1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能+行动，国际资本加仓中国科技板块，认为中国在前沿领域具备全球竞争力 [1] - 美国8月零售环比增0.6%超预期，7月资本品进口958亿美元再创历史记录，制造业加速回流 [1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [1] - 华为公布昇腾芯片演进和目标，算力“超节点+集群”领先英伟达两年以上 [1] - 全球AI巨头掀起“模型+智能体双轨”军备竞赛，AI基建加速 [1]

报告核心观点 - 截止9月14日甘其毛都口岸蒙煤库存278万吨，周度小幅累库16万吨；8月月均通车1085车/天，9月通关车辆增加明显，月均通关达1273车/天 [1] 相关目录总结 甘其毛都口岸蒙煤周度库存数据 |日期|库存（万吨）| | ---- | ---- | |2025/7/5|375| |2025/7/10|355| |2025/7/19|286| |2025/7/26|290| |2025/8/2|283| |2025/8/8|274| |2025/8/16|267| |2025/8/24|269| |2025/8/30|245| |2025/9/6|255| |2025/9/13|262| |2025/9/20|278| [1]

研究员：史伟澈 从业资格 F3083590 交易咨询：Z0018627 联系方式：shiweiche@greendh.com 免责声除：本报告中的信息均来源于必乐资料，我公司的这些信息的难的低原整件不作的保证、不保证报告信息已划录新交更、必不保证分析你贷出的红何建议不会发生任何交叉，在任何情况下，很告中的信息就诉动生的意见不得成新 线,保存买卖的出价动价)。在任何情况下，我公司不锈服告中的任何内容对任何投资消收出任何形式就担保。投资者股北投资，投资7股自我承担。我公司可能发出与本报告周了一张的其他报告。本强告反映分析师本人敢竟见与始飞，中不 代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 大学期货有限公司 AHUA FUTUREST CO. 数据来源: Wind 市场快讯 -- 关注本周期权集中到期风险 2025年9月22日 上期所辑、橡胶、黄金、铝、锌、螺纹钢、自银、合成橡胶、镍、锡、铅、氧化铝期权2510系列合约,到期日为标的期货合约交 割月前第一月的倒数第五个交易日,也就是2025年9月24日（星期三）到期。同天,也是9大ETF期权的到期 ...

报告行业投资评级 - 高盛维持对A股和H股的超配评级，国际资本积极加仓中国科技板块，中信建投对港股整体行情看多 [1][2] 报告的核心观点 - 中国股票市场今年强劲行情或由“再通胀”预期和人工智能推动，未来估值和流动性改善有助于市场进一步繁荣，国际资本积极加仓中国科技板块，股市估值修复窗口正在打开，中美利差收窄吸引全球资金关注人民币资产，若机构持股比例提升至新兴或发达市场平均水平，A股或迎14 - 30万亿元潜在资金流入，市场上升趋势未变但震荡期面临风格转换 [1][2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周五两市主要指数震荡整理收盘小跌，沪深300指数飘红，成交额2.32万亿元快速缩量，沪深300指数收4501点涨0.08%，上证50指数收2909点跌0.11%，中证500指数收7170点跌0.41%，中证1000指数收7438点跌0.51%，行业与主题ETF中煤炭、军工龙头等ETF涨幅居前，汽车零部件、机器人50等ETF跌幅居前，两市板块指数中能源金属、工程机械等涨幅居前，电机制造、家电零部件等跌幅居前，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出58、31、26、22亿元 [1] 重要资讯 - 高盛认为“再通胀”预期和人工智能是中国股市今年强劲行情关键推动因素，未来估值和流动性改善助市场繁荣，维持对A股和H股超配评级，国际资本积极加仓中国科技板块，认为中国在AI等前沿领域具全球竞争力，股市估值修复窗口打开；中美利差收窄吸引全球资金关注人民币资产；中信建投称9月后A股进入整理期，港股优势凸显，对港股整体行情看多，目前估值周期来到中上分位，盈利周期刚从底部回升；华为轮值董事长强调核心战略是“超节点 + 集群”，Atlas 950超节点领先；7月日本、英国增持美债，中国减持257亿美元至7307亿美元创2009年来新低；日本央行宣布抛售ETF和房地产REIT持仓；美国能源部启动“电力加速”计划；微软斥资33亿美元建的数据中心明年初投入使用并计划建第二座 [1][2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数震荡整理，沪深300指数偏强，国际资本加仓中国科技板块，中国股市本轮上涨行情由流动性驱动，“再通胀”预期和AI自主化是关键催化剂，境外机构持股比例提升或为A股带来14 - 30万亿元潜在资金流入 [2] 后市展望 - 周五两市主要指数震荡整理，沪深300指数偏强，中美利差收窄吸引全球资金关注人民币资产，中国股市上涨由流动性驱动，“再通胀”预期和AI自主化是关键催化剂，机构持股比例提升或为A股带来资金流入，国际资本加仓中国科技板块，股市估值修复窗口打开，市场进入休养生息阶段，传统行业走强，沪深300指数稳定市场，震荡期面临风格转换，科技板块保持轮动，市场上升趋势未变 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：休养生息阶段传统行业走强，沪深300指数稳定市场，震荡期风格转换，市场上升趋势未变；股指期权交易：震荡期风格转换，观望 [2]