报告行业投资评级 - 黑色板块硅铁锰硅品种震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 本周双硅跟随黑色反弹，现货下游补库增加价格小幅上涨，供给端锰硅开工回升炼钢需求增加，锰矿短期支撑强，但钢材需求弹性决定双硅需求好转持续性，需关注七月中下旬钢材需求及价格，短期建议观望 [1] - 双硅供需双双好转但需求持续性待验证，短期关注锰硅5800压力位，硅铁5500压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日SM2509合约收于5712，环比上一交易日收盘下跌0.24%；SF2509合约收于5390，环比上一交易日收盘下跌0.85% [1] 重要资讯 - 本周五大品种钢材总库存量1339.93万吨，周环比降0.1万吨，其中钢厂库存量423.8万吨，周环比降9.72万吨，社会库存量916.13万吨，周环比增9.62万吨 [1] - 7月3日国内市场炼焦煤稳中偏强运行，本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本精煤日均产量73.9万吨，环比增0.1万吨，精煤库存409.6万吨，环比减53.5万吨，部分坑口煤矿报价小幅上调，各煤种价格多数上涨10 - 50元/吨 [1] - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率全国40.34%，较上周增1.13%，日均产量25730吨，增125吨，五大钢种硅锰周需求70%为126789吨，环比上周增0.72%，全国硅锰产量周供应99%为180110吨，环比上周增0.49% [1] 市场逻辑 - 本周双硅跟随黑色反弹，现货下游补库增加价格小幅上涨，供给端锰硅开工持续回升，炼钢需求随情绪增加，锰矿短期支撑强，钢材需求弹性决定双硅需求好转持续性，需关注七月中下旬钢材需求及价格，短期建议观望 [1] 交易策略 - 双硅供需好转但需求持续性待验证，短期关注锰硅5800压力位，硅铁5500压力位 [1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，美国劳动力市场强劲、制造业扩张，市场预期美联储9月降息；中国制造业相关指数扩张且整治内卷式竞争提振业绩；欧洲央行多次降息、德国扩军推动制造业景气度回升；中国在“机器人竞赛”中或凭借优势占据领先地位 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 美国总统特朗普称美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税并对美“完全开放市场” [1] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人远超预期，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人，6月失业率降至4.1% [1] - 贝莱德认为美股因人工智能驱动盈利增长仍是最佳投资选择，预计将重新超越欧洲股市，美债表现将差于美股 [1] - 美国商务部撤销全球三大芯片设计软件供应商在华业务须申请政府许可的规定 [1] - 伦敦铜价攀升近今年最高水平，隔夜价差上周跳升至近每吨100美元溢价，美银分析师警告可能形成“逼空行情”推高价格 [1] - 欧盟委员会提出《欧洲气候法》修订案，设定到2040年将温室气体净排放量较1990年水平减少90%的目标 [1] - 5月日本对美汽车出口单价同比骤降约20%，出口量仅减少3.9%，利润遭受重创 [1] - 花旗认为稳定币是否推动美债需求关键在于资金来源，若来自现有银行存款或货币市场基金转移则无净新增美债需求 [1] 全球经济逻辑 - 美国6月非农数据好于预期、制造业PMI终值显示扩张，中国6月PMI生产指数继续扩张、新订单指数重新扩张，中国整治内卷式竞争提振上市公司业绩，欧洲央行多次降息、德国扩军30%推动制造业景气度回升，中国在“机器人竞赛”中或凭借优势领先 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2021 - 2023年能耗双控政策深化，煤炭、有色供给受限，PPI回升，工业景气度改善 [2] - 2016 - 2024年期间，国家出台多项政策推动钢铁、煤炭行业供给侧改革，包括设定去产能量化目标、提出“双碳”目标、设定单位GDP能耗降低目标等 [2] - 2017 - 2018年产能出清完成，钢铁、煤炭产能利用率回升至合理水平，行业盈利恢复 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给侧改革关键节点 - 2015年11月，中央财经领导小组十一次会议首次提出“供给侧结构性改革” [2] - 2015年12月，中央经济工作会议细化“三去一降一补”任务 [2] - 2016年2月，《关于化解钢铁煤炭过剩产能的意见》设定钢铁、煤炭去产能量化目标，行政与市场手段结合 [2] - 2020年7月起，疫情致大宗商品供需复苏 [2] - 2020年9月，“双碳”目标提出，改革重心转向控能耗、绿色化 [2] - 2022年2月，俄乌冲突加剧能源危机 [2] - 2022年3月，美国宣布释放1.8亿桶原油储备 [2] - 2024年3月，《政府工作报告》设定单位GDP能耗降低目标（2.5%） [2] - 2024年5月，《节能减排行动方案》，分行业设定能效门槛，倒逼落后产能退出 [2] 行业发展情况 - 2021 - 2023年，能耗双控政策深化，煤炭、有色供给受限，PPI回升，工业景气度改善 [2] - 2017 - 2018年，产能出清完成，钢铁、煤炭产能利用率回升至合理水平，行业盈利恢复 [2]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种短线震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 宏观和消息面利好已在盘面反应 基本面无明显改善情况下 谨慎看待上方高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、热卷大幅上涨 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目 今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [1] - 截至6月30日 27城出台34条楼市松绑政策 多地住房公积金政策再迎优化 部分城市延长相关松绑政策期限 [1] - 国务院副总理张国清在湖北调研制造业转型升级和创新发展等工作 强调要坚持把发展经济着力点放在实体经济上 推进新型工业化 推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] 市场逻辑 - 周三螺卷现货价格普涨 成交较好 期货涨幅较大 产业层面 因原料价格下跌 建材利润好转 部分高炉复产但不满产 电炉继续深度亏损 产量持续下降 综合高炉和电炉 实际钢材总供给仅小幅增加 唐山7月4 - 15日减排限产 对盘面形成利好 但对产量整体影响不大 需求端 高温多雨天气 需求继续表现淡季特征 宏观面 近期中央会议可能短暂支撑盘面 螺纹主力上方突破3050 压力位上移至3100 下方2912为重要支撑位 热卷支撑位3026 突破3200 压力位3282 不锈钢支撑位12300 压力位13000 [1] 交易策略 - 宏观和消息面利好已在盘面反应 基本面无明显改善情况下 谨慎看待上方高度 短线震荡偏多 [1]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 宏观环境和货币政策无大变化，国债期货短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [1][2] 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘集体高开，全天震荡上行，30年期品种表现较强，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2509上涨0.40%，10年期T2509上涨0.14%，5年期TF2509上涨0.07%，2年期TS2509上涨0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周三央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日有3653亿元逆回购到期，实现净回笼2668亿元 [1] - 资金市场方面，周三银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.51%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 现券市场方面，周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.36%，5年期下行1.00个BP至1.50%，10年期下行0.37个BP至1.64%，30年期下行0.56个BP至1.85% [1] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预估为增加9.8万人，前值为增加3.7万人 [1] 市场逻辑 - 6月26日国家发改委宣布7月下达第三批消费品以旧换新资金，推出设备更新贷款贴息政策；6月27日国家统计局公布5月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，4月为同比增长3%；货币政策委员会2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度；6月30日公布的6月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，连续第三个月在荣枯线之下，前值49.5% [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 周三夜盘甲醇主力合约期货价格上涨，华东主流地区甲醇现货价格下跌，多头持仓减少，空头持仓增加；国内甲醇开工率上升，海外下降；中国甲醇港口和样本生产企业库存增加；西北甲醇企业签单减少，样本企业订单待发增加；部分下游开工率有升有降；地缘冲突暂时告一段落但可能反复，7月下游进入季节性淡季，港口和产区小幅累库，下游需求未明显好转，部分伊朗装置重启使利空情绪释放，市场情绪转暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2360 - 2450，交易策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘甲醇主力合约期货价格上涨19元/吨至2412元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌65元/吨至2465元/吨，多头持仓减少382手至43.13万手，空头持仓增加19618手至49.81万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率88.65%，环比上涨0.76%，海外甲醇开工率54.25%，环比下降0.7% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量67.37万吨，较上一期增加0.32万吨，其中华东地区累库增加1.35万吨，华南地区去库减少1.03万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单6.1万吨，环比减少0.4万吨，样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.23%；烯烃开工率87.96%，环比 - 1.12%；二甲醚开工率9.16%，环比 + 0.5%；甲烷氯化物开工率84.13%，环比 + 1.07%；醋酸开工率95.3%，环比 + 7.02%；甲醛开工率48.95%，环比 - 1.44% [2] - 国务院副总理指出要加快构建全国统一大市场，扩大内需提振消费，构建房地产发展新模式，推动高端装备制造等企业创新发展，整治内卷式竞争 [2] 市场逻辑 - 地缘方面，伊以冲突暂时告一段落但仍可能反复；7月下游进入季节性淡季，本周港口和产区均小幅累库，下游需求仍未明显好转；随着部分伊朗装置重启，利空情绪有所释放；市场情绪转暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2360 - 2450 [2] 交易策略 - 甲醇交易策略为观望 [2]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委六次会议强调“推出落后产能”，黑色系整体偏强运行，双焦空头资金避险离场增加，盘面反弹至高位，竞拍成交价格环比上涨体现现货价格止跌企稳，但7月国内煤矿供给恢复预期下供需关系较难改善，反弹以情绪驱动为主，需关注去产能政策落地情况 [1] - 在双焦多空博弈关键节点，相关政策的解读对情绪影响较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2509收于843.5，环比日盘开盘上涨3.56%；夜盘收于844.0，环比日收盘上涨0.06% [1] - 昨日焦炭主力合约J2509收于1442.0，环比日盘开盘上涨3.85%；夜盘合约收于1435.0，环比日收盘下跌0.49% [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物将被征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品的所有税费 [1] - 本周全国110家洗煤厂样本开工率为59.72%，较上期增0.62个百分点；日均产量50.59万吨，增0.45万吨；原煤库存312.17万吨，减9.11万吨；精煤库存214.98万吨，减16.89万吨 [1] - 7月2日临汾安泽市场炼焦煤价格上涨10元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1180元/吨 [1] - 7月2日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格有涨，中阳低硫主焦精煤A10.5、S0.8、G85挂牌0.8万吨，起拍价1030元/吨，成交均价1128元/吨，较上期6月25日涨15元/吨；柳林高硫主焦煤A11、S1.85 - 2.0、G85挂牌3万吨，起拍价850元/吨，成交均价939元/吨，较上期6月6日涨43元/吨；孝义高硫主焦煤A10.5、S3.0、G85公路挂牌3.5万吨，起拍价810元/吨，成交均价843元/吨，较上期6月26日涨15元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 对沪深300指数股指期货IH、IF、IM、IC均给出多的评级 [1] 报告的核心观点 - 周三两市主要指数走势分化，价值类指数强势整理，成长类指数调整，资本市场在促进消费中扮演的多层次“加速器”和“稳定器”角色正持续凸显，治理企业低价无序竞争有望提振上市公司业绩，市场有望向趋势上涨行情演化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市成交额1.37万亿元，整理缩量；中证1000指数收6309点，跌64点，跌幅 -1.01%；中证500指数收5892点，跌41点，跌幅 -0.70%；沪深300指数收3943点，涨1点，涨幅0.02%；上证50指数收2722点，涨4点，涨幅0.18% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是钢铁ETF、光伏龙头ETF等，跌幅居前的是创新药ETF富国、航空航天ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是海洋经济、普钢等，跌幅居前的是地面兵装、元器件等 [1] - 沪深300指数股指期货IH沉淀资金净流入3亿元 [1] 重要资讯 - 通过“居民财产性收入提升→消费能力增强→企业融资环境改善→供给升级→进一步刺激消费”闭环政策设计，资本市场在促进消费中作用凸显 [1] - 汽车行业“内卷式”竞争使零部件采购价连年按10% - 15%比例下降，上游经营恶化，下游经销商部分倒闭致售后服务下降 [1] - 2025年上半年债券ETF总规模已突破3500亿元，成为大类资产配置重要工具 [1] - 美国亚马逊网站上中国制造商品价格上涨速度超美国整体通胀率，关税冲击美国消费者 [1] - 欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，德国制造业PMI升至34个月高位，新订单增长创39个月新高 [1] - 美国5月JOLTS职位空缺776.9万人，高于预期的730万人，5月自主离职人数从321.5万增至329.3万 [1][2] - 高盛称标普500指数7月延续上涨行情，下一个月可能回落 [2] - 上周对冲基金对银行股净买入规模升至近十年来最高水平，市场预期银行业监管放松及美联储降息预期支撑银行股 [2] - 摩根士丹利表示美国6月份年化关税收入达3270亿美元，相当于美国GDP的1.1% [2] - 美国国会参议院表决通过“大而美”税收与支出法案，遭部分民主党参议员指责 [2] 市场逻辑 - 周三两市主要指数走势分化，中央财经委会议研究推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，资本市场在促进消费中角色持续凸显 [2] 后市展望 - 国内头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30%，国内供需失衡状况将改善 [2] - 高盛预计美联储今年9月、10月和12月三次降息25个基点，终端利率预测下调至3 - 3.25% [2] - 大摩称科技巨头希望通过开源扩展AI工具，中国可能在“机器人竞赛”中领先 [2] - 美银首席投资策略师认为全球资金配置从美国转移至欧亚市场，国际资金有望流入A股 [2] - 中央财经委推进全国统一大市场，治理企业低价无序竞争，有望提振上市公司业绩，市场有望向趋势上涨行情演化 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易看多四大股指期货合约，成长类指数弹性更高 [2] - 股指期权交易买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋期货进行分析 短期玉米现货稳中偏强 猪价震荡偏强 蛋价弱稳；中期玉米供给宽松格局趋紧 猪供给增量预期仍存 蛋供给压力不减；长期玉米价格受政策和替代因素限制 猪产能持续兑现 蛋或在8 - 9月反弹 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货 - **行情复盘**：隔夜夜盘玉米期货震荡整理 2509合约跌幅0.25% 收于2363元/吨 [1] - **重要资讯**：南北港口和深加工企业收购价稳定 7月2日玉米期货仓单减300手 共计209951手 山东地区小麦 - 玉米价差为 - 20元/吨 7月4日组织进口玉米竞价销售305964吨 7月2日玉米竞价销售计划4万吨 实际成交3.8万吨 [1] - **市场逻辑**：短期进口玉米拍持续 现货稳中偏强；中期进口谷物和替代减量 供给宽松格局趋紧 价格重心偏强；长期政策粮源投放和小麦替代限制价格空间 维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：中长线区间操作；短线验证上方压力 2509合约2420压力得到验证 支撑关注2350 - 2360 有效则重回通道区间运行 [1] 生猪期货 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约大幅上涨 LH2509合约日涨幅3.2% 收于14340元/吨；LH2511合约日涨幅1.12% 收于13550元/吨 [3] - **重要资讯**：2日全国生猪均价15.33元/公斤 预计今日早间猪价稳中 有涨 25年5月能繁母猪存栏4042万头 4月末全国中大猪存栏量同比增加6.5% 环比增加0.6% 7月2日生猪肥标价差为0.14元/斤 持平 6月26日生猪周度出栏均重为125公斤 较前一周降低0.46公斤 7月2日生猪期货仓单减375张 累计450张 [3] - **市场逻辑**：短期肥标价差扩大 出栏缩量 猪价震荡偏强 2509合约交易修复贴水逻辑；中期2 - 4月新生仔猪增加 出栏体重降幅有限 下半年供给增量预期仍存；长期能繁母猪存栏高于正常水平 生产效率提升 全年产能持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空；中线区间；短线走强试探上方压力 不建议追多 2509合约突破第一压力14000 - 14100 第二压力14400 - 14600；2511合约关注13600 - 13800压力效果 [3] 鸡蛋期货 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡偏弱 JD2508合约日跌幅0.67% 收于3544元/500kg；JD2509合约日跌幅0.33% 收于3678元/500kg [3] - **重要资讯**：2日鸡蛋现货价格弱稳 主产区均价2.6元/斤 持平 主销区均价3.02元/斤 跌0.01元/斤 馆陶粉蛋现货2.49元/斤 持平 2日全国生产环节平均库存1.19天 较前一日减少0.02天 流通环节库存1.3天 较前一日减少0.04天 2日老母鸡均价4.73元/斤 涨0.03元/斤 6月26日老母鸡周度淘汰日龄为508天 较前一周减少1天 5月全国在产蛋鸡存栏量约为13.34亿只 环比增幅0.38% 同比增幅7.23% 6月理论预估值为13.4亿只 环比增幅0.45% 7月2日鸡蛋期货仓单增加92张 共计147张 [3] - **市场逻辑**：短期鸡蛋供给稳定 蛋价弱稳 供给压力未完全释放 维持低位运行；中期新开产蛋鸡增加 在产蛋鸡存栏呈增加趋势 叠加梅雨季节下跌预期 供给压力不减 7月现货低位 养殖端大规模淘汰或使8 - 9月现货反弹 反弹高点取决于淘鸡节奏 [3] - **交易策略**：当前多空分歧大 建议多看少动 08合约宽幅区间运行 上方压力3600 - 3650 下方支撑3480 - 3500；09合约短多长空 下方支撑关注3600 第一压力3670 - 3680 第二压力3700 - 3730 关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [4]

报告行业投资评级 - 宏观与金融全球经济板块投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 美国国会参议院以1票微弱优势表决通过“大而美”税收与支出法案，部分民主党参议员指责该法案“劫贫济富” [1] - 美国5月JOLTS职位空缺776.9万人高于预期的730万人，5月自主离职人数从321.5万增至329.3万，劳动力市场紧张 [1] - 高盛称受流动性改善等因素推动，标普500指数7月延续上涨行情，下一个月可能回落 [1] - 高盛数据显示上周对冲基金对银行股净买入规模升至近十年来最高，市场预期银行业监管放松及美联储降息预期支撑银行股 [1] - 分析公司DataWeave分析显示美国亚马逊网站上中国制造商品价格上涨速度超美国整体通胀率，关税冲击美国消费者 [1] - 摩根士丹利称美国6月年化关税收入达3270亿美元，相当于美国GDP的1.1% [1] - 欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5连续四个月产出增长，德国制造业PMI升至34个月高位，新订单增长创39个月新高 [1] - 约三分之一的日本央行观察人士预计下一次加息将在明年1月 [1] 全球经济逻辑 - 美国财长预计7月9日前签署新贸易协议，市场预期美联储9月降息 [1] - 美国6月Markit制造业PMI终值52.0继续扩张，中国6月PMI生产指数继续扩张、新订单指数重新扩张 [1] - 中国综合整治内卷式竞争，光伏玻璃集体减产30% [1] - 欧洲央行已降息8次，德国大规模武装扩军30%推动欧洲制造业景气度回升 [1] - 马斯克的Neuralink脑机接口取得重大技术突破 [1] - 大摩称中国凭借制造业基础和政策支持优势，可能在“机器人竞赛”中占据领先地位 [1]