投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 港口库存及进口情况，仍是价格重要变量 投资观点： 窄幅震荡 报告日期 2025-12-22 年度报告 ⚫ 投资建议 预计 2026 年甲醇价格中枢相较于 2025 年 4 季度整体小幅抬高，但 高度或无法达到 2025 年上半年的水平，整体仍呈现季节性波动，一 季度价格随着伊朗检修去库企稳至 4 月，后续在需求增量及进口增量 间博弈，呈现区间波动态势。关注 03 及 05 合约低位做多机会。 风险提示 地缘政治，伊朗冬季限气时间、甲醇及 MTO 新装置投产进度 | 甲醇（MA） | | --- | | 分析师：卢钊毅 | 从业资格证号：F03101843 投资咨询证号：Z0021177 甲醇主连价格走势图 数据来源：Wind ⚫ 供给端：（中性偏空）甲醇供给端在 2025 年维持高位，国内产 量同比增长，海外进口（尤其伊朗）下半年大幅增加，导致港 口库存累积至历史高位。2026 年，国内新增产能有限且多配套 下游，对市场流通量影响较小；核心变量在于海外（特别是伊 朗）装置的运行与新增产能的投产进度，其进口量的波动将是 决定港口库存的关键。 ⚫ 成本端：（中性偏强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇市场震荡反弹 短期受船只卸货缓慢及宏观格局推动或继续震荡反弹 但基本面估值限制上方空间 [2][4] - 单边短期震荡反弹 05上方压力2200 - 2250元/吨 05下方支撑2000 - 2050元/吨 [4] - 跨期1 - 5正套见顶 中期预计重新步入反套格局 [4] - 跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面 本周（20251212 - 1218）中国甲醇产量2055975吨 较上周增加18370吨 装置产能利用率90.52% 环比涨0.90% 下周预计产量206.67万吨左右 产能利用率91.00%左右 烯烃方面宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态 MTO行业周均开工下降 传统下游中二甲醚产能利用率7.09% 环比 - 21.05% 冰醋酸产能利用率提升 甲烷氯化物开工81.09% 甲醛开工率42.58% [4] - 需求方面 烯烃宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态 MTO行业周均开工下降 传统下游各产品产能利用率有升有降 [4] - 库存方面 截至2025年12月17日11：30 中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨 较上期增加3.83万吨 环比增10.86% 样本企业订单待发22.04万吨 较上期增加1.30万吨 环比增6.25% 截止2025年12月17日 中国甲醇港口样本库存量121.88万吨 较上期 - 1.56万吨 环比 - 1.26% 本周甲醇港口库存窄幅去库 华南港口库存窄幅累库 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单 国内现货价格 国际现货价格 港口内地价差的历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 展示了甲醇产量及开工率 甲醇产量—分工艺 甲醇开工率—分地区 甲醇进口相关 甲醇成本 甲醇利润的历史数据图表 [24][26][29][32][37][42] 需求 - 展示了甲醇下游开工率 甲醇下游 - MTBE 甲醇下游利润 MTO分地区采购量—分地区 甲醇传统下游原料采购量—分地区 传统下游甲醇原料库存—分地区的历史数据图表 [48][53][57][62][67][72] 库存 - 展示了甲醇工厂库存 甲醇港口库存的历史数据图表 [78][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，盘中期价重心下移至15210元/吨一线，收盘价略微收低0.46%至15210元/吨，1 - 5月差升水幅度扩大至20元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价维持区间内震荡 [6] - 本周三甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高涨至2140元/吨，最低下探至2115元/吨，收盘价略微收低0.79%至2128元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至86元/吨，随着甲醇供需预期改善，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情 [7] - 本周三原油期货2601合约放量减仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高涨至452.8元/桶，最低下跌至444.6元/桶，收盘价小幅收低1.15%至448.1元/桶，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨，环比增加1.27万吨，增幅2.71%，保税区库存7.24万吨，增幅0.69%，一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.55个百分点，出库率增加0.43个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.23个百分点，出库率减少0.66个百分点 [10] - 截至2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期随着检修企业装置排产恢复，产能利用率将恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [11] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [11] - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆增长约46%，今年1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [12] 甲醇 - 截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略微减少0.17%，月环比小幅增加1.06%，较去年同期小幅增加4.08%，同期我国甲醇周度产量均值201.42万吨，周环比增加3.81万吨，月环比增加7.07万吨，较去年同期增加13.40万吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略微增加0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略微减少0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比小幅增加2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比小幅增加0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略微增加0.85个百分点，月环比小幅减少3.78% [13] - 截至2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略微回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨 [13] - 截至2025年11月21日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减少3.51万吨，月环比减少2.59万吨，较去年同期增加18.46万吨，截至2025年11月27日当周，我国内陆甲醇库存37.37万吨，周环比增加1.5万吨，月环比增加1.33万吨，较去年同期增加0.45万吨 [14] 原油 - 截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比增加2座，较去年同期回落60座，美国原油日均产量1381.4万桶，周环比减少2.0万桶/日，同比增加32.1万桶/日，处在历史高位 [14] - 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存4.269亿桶，周环比增加277.4万桶，较去年同期减少151.9万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2175.3万桶，周环比减少6.8万桶，美国战略石油储备库存4.11亿桶，周环比增加49.8万桶，美国炼厂开工率92.3%，周环比增加2.3个百分点，月环比回升5.7个百分点，同比增加1.8个百分点 [15] - 截至2025年10月14日，WTI原油非商业净多持仓量平均60991张，周环比减少13318张，较9月均值降幅37.67%，截至2025年11月25日，Brent原油期货基金净多持仓量平均125587张，周环比减少52240张，较10月均值增幅5.17% [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14850元/吨 | +0元/吨 | 15210元/吨 | -150元/吨 | -360元/吨 | +150元/吨 | | 甲醇 | 2135元/吨 | -5元/吨 | 2128元/吨 | -4元/吨 | +7元/吨 | -1元/吨 | | 原油 | 417.1元/桶 | -0.2元/桶 | 448.1元/桶 | -5.7元/桶 | -31.0元/桶 | +5.5元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等 [17][19][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇国内港口库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、甲醇1 - 5月差等 [30][32][33] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等 [43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面依旧偏弱，期货后续反弹空间或许有限，多单可考虑减仓止盈或暂时离场 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇港口库存大幅下降，期现货同步走强，周五下午收盘甲醇加权收于 2163 元/吨，较前一周上涨 6.24% [6][14] - 现货方面，港口甲醇市场价格止跌偏强运行，江苏价格 1990 - 2110 元/吨，广东 1980 - 2080 元/吨；内地甲醇价格同步上涨，鄂尔多斯北线 1985 - 1990 元/吨，东营接货价 2155 - 2175 元/吨 [14] 基本面 - 上周国内甲醇产量上升至 2023515 吨，增加 7530 吨，装置产能利用率 89.09%，环比涨 0.37% [15] - 下游稳中偏好，烯烃行业周均开工小涨，江浙 MTO 装置周均产能利用率 87.09%，上涨 1.78 个百分点；二甲醚产能利用率 7.88%，环比 +38.49%；冰醋酸负荷窄幅走高；氯化物开工 80.07%，产能利用率上升；甲醛开工率 42.98%，产能利用率增加 [19][20] - 样本生产企业库存 37.37 万吨，增加 1.50 万吨，环比涨 4.19%；订单待发 23.07 万吨，减少 1.56 万吨，环比跌 6.34% [21] - 港口样本库存量 136.35 万吨，减少 11.58 万吨，环比 -7.83%，外轮卸货不及预期，各地库存均有去库 [23][26] - 样本企业理论利润总体仍偏弱，煤制、天然气制仍弱，焦炉气制略有改善，西北内蒙古煤制周均利润 -283.00 元/吨，环比 -4.47% 等 [29] 后市展望 - 12 月国内甲醇产量同比增幅达 6.01%，进口同比增幅 10.02%，总供应规模预计增加 66.3 万吨，同比增幅 6.59% [9] - 需求端环比改善但不及供应扩张速度，烯烃外采边际收缩，传统下游低迷，预计 12 月总需求增量 17.57 万吨，同比增幅 1.86% [9] - 本周预计产量 207.28 万吨，产能利用率 91.27%，较上周上升 [34] - 烯烃周均开工看涨，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率下滑，甲醛产能利用率或小幅增加，氯化物产能利用率上升 [37][38] - 样本生产企业库存预计为 37.49 万吨，呈小幅累库趋势，港口库存有累库预期，但受卸货提货速度影响 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松需求稳定库存累积，在高库存背景下甲醇延续跌势为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面延续跌势，最终报收2029（-52/-2.5%） [2] - 生产地内蒙南线报价1960元/吨，北线报价1940元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价2100元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价2000元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周期(20251108 - 20251114）国际甲醇（除中国）产量为1072505吨，较上周增加21896吨，装置产能利用率为73.52%，提升1.50% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在320元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗11月已装69万吨，非伊货源较多 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行及负荷情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动；后期到港量进一步攀升，港口库存继续累库 [4] - 近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，国内供应宽松，内地价格相对坚挺 [4] - 中东地区相对稳定，美联储12月降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节进口略有扰动 [4] 交易策略 - 单边空单持有 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

价格表现 - 甲醇2601合约收跌2.47%，报收2055元/吨，刷新2023年5月以来新低 [2] - 太仓市场现货价格最低触及2060元/吨，接近2023年6月12日创下的近5年低点2022.5元/吨 [4] - 甲醇市场均价为1975元/吨，较上一工作日下调2元/吨，跌幅0.10% [7] - 内蒙古新奥甲醇拍卖全部流拍，起拍价为1980元/吨 [7] 供应端分析 - 国内甲醇周度产量攀升至196.52万吨，处于近期相对高位 [8] - 中国甲醇装置产能利用率升至87.79%，环比上升1.36个百分点 [8] - 预计到本月底甲醇周度产量有望再次突破200万吨 [8] - 10月中国甲醇进口实际卸货154.74万吨，较9月增加12.05万吨 [13] - 11月甲醇进口预估高达150-160万吨 [13] 需求端分析 - 传统下游综合开工率为46.5%，环比下降0.51个百分点，同比下降3.11个百分点 [15] - 冰醋酸开工率降至69.91%，甲烷氯化物开工率在63.54% [15] - 丙烯价格年内下跌820元/吨，跌幅11.79%；乙烯价格下跌1336元/吨，跌幅17.56% [15] - 乙烯单月进口量攀升至28万吨以上，去年同期约为17万吨 [15] - 甲醇外采型MTO企业亏损情况突出，MTO对甲醇需求减量预期增强 [15] 库存状况 - 中国甲醇港口样本库存量达154.36万吨，较上期增加5.65万吨，环比上升3.80% [18] - 下周显性外轮卸货量仍偏高，港口甲醇库存或窄幅累积 [18] 机构观点与展望 - 混沌天成期货评估甲醇下方成本支撑在2000元，短期转偏空观点 [22] - 光大期货指出若煤炭端价格进一步走弱，需警惕甲醇价格继续下行风险 [22] - 中信建投期货预计2026年甲醇价格或区间运行，一季度有企稳预期 [24] - 2026年国内甲醇新增产能增速为4.3%，海外伊朗进口量或仍偏充裕 [25] - 融达期货认为短期内甲醇市场将维持供需宽松格局，价格可能在低位区间震荡 [25] - 兴业期货指出下周产量预计增长至200万吨，在到港量减少之前价格将延续震荡 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇下游旺季不旺，本周港口小幅去库、产区累库，MTO经济性受挤压且部分装置11月存停车风险，国产和进口维持高位预期，短期甲醇价格震荡偏弱，参考区间2100 - 2230元/吨，近月承压运行，15反套持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格下跌46元至2156元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌33元至2157元/吨；多头持仓增加20369手至78.38万手，空头持仓增加17233手至103.46万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率86.7%，环比+1.2%，海外甲醇开工率70.6%，环比 - 2.6% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量150.65万吨，减少0.57万吨，华东地区去库2.97万吨，华南地区累库2.40万吨；中国甲醇样本生产企业库存37.61万吨，增加1.57万吨，环比涨4.36% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.13万吨，环比减少1.17万吨，样本企业订单待发21.56万吨，减少0.01万吨，环比跌0.04%；烯烃开工率91.2%，环比 - 0.1%；二甲醚开工率5.8%，环比 + 0.5%；甲烷氯化物开工率69.7%，环比 - 3.2%；醋酸开工率73.4%，环比 - 0.9%；甲醛开工率40.2%，环比 + 2%；MBTE开工率67.9%，环比 + 0.1% [1] - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75% - 4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期，也是自2024年9月以来第五次降息 [1] 市场逻辑 - 甲醇下游旺季不旺，本周港口小幅去库、产区累库，9月进口量142.69万吨，环比减少18.9%，MTO经济性受挤压且部分装置11月存停车风险，国产和进口维持高位预期，短期甲醇价格震荡偏弱，参考区间2100 - 2230 [1] 交易策略 - 近月承压运行，15反套持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面偏弱，期货震荡下跌，加权收于2286元/吨，较前一周下跌1.64%，未来甲醇供需难有实质性改善，价格或仍偏弱运行 [6][9] - 甲醇供给端大概率延续正常波动，需求端未来或边际下降，港口库存大概率仍高位运行，对价格支撑有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货震荡下跌，加权收于2286元/吨，较前一周下跌1.64% [6][11] - 港口甲醇因库存去库价格偏强，江苏价格2200 - 2340元/吨，广东价格2210 - 2310元/吨；内地甲醇因烯烃无外采支撑、企业累库价格弱势下滑，鄂尔多斯北线价格2083 - 2078元/吨，东营接货价格2290 - 2300元/吨 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量1983655吨，较上周减少47850吨，装置产能利用率87.42%，环比跌2.36%，检修多于复产致产能利用率下降 [14] - 下游需求：烯烃开工率基本稳定维持高位，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.08%；二甲醚产能利用率5.92%，环比+18.88%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率83.63%，产能利用率下降明显；甲醛开工率40.88%，产能利用率提升 [15][17] - 库存：样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%；港口样本库存量149.14万吨，较上期-5.18万吨，环比-3.36% [19][21] - 利润：煤制、焦炉气制利润收窄，气制亏损稍改善，西北内蒙古煤制甲醇周均利润21.50元/吨，环比-54.20%；山东煤制利润均值12.92元/吨，环比-74.37%；山西煤制利润均值 - 29.58元/吨，环比-294.61%；河北焦炉气制甲醇周均盈利275.83元/吨，环比-3.22%；西南天然气制甲醇周均利润 - 270元/吨，环比+13.04% [23] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量199.58万吨左右，产能利用率87.95%左右，较上周上升 [30] - 下游需求：烯烃开工率持续高位；二甲醚产能利用率预计下降；冰醋酸产能利用率预计窄幅走高；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率继续下降 [31][33] - 库存：样本生产企业库存预计34.66万吨，整体库存或小幅去库；港口甲醇库存预计上升，但卸货速度不确定 [33] - 综合：甲醇基本面改善有限，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 - 甲醇谨慎做空 [1][23] 报告的核心观点 - 近期甲醇期货盘面下跌受港口高库存和需求疲软影响 国内产量回升 10月中旬多套装置有检修计划 临近冬季伊朗装置或因限气停车 供应压力料缓解 期现基差收敛 下方空间有限 但中美贸易摩擦升级 商品或普跌 原油价格下跌会传导至甲醇 不过四季度伊朗装置因限气降负或停产概率高 一旦限气发生 伊朗供应或断崖式下降 支撑甲醇价格上行 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 - 国庆假期前下游完成备货 市场参与者少 危运车辆受限 市场交投冷清 价格偏弱 节后宏观欠佳 原油跌幅集中释放 能源化工板块走弱 甲醇主力合约跌破2300元/吨 创六月以来新低 现货方面 节后下游补货未放量 多区域价格下调 港口弱于内地 周五盘面反弹 周六港口价格回升 基差收敛 内地区域价格波动小 [6] 供给端：国内外供应回升，中期仍有扰动 - 年内甲醇供应处高位 1 - 9月国内甲醇累计产量7540万吨 同比增805万吨 增幅11.96% 9月产量809.14万吨 同比增28万吨 环比减26万吨 9月中旬部分装置停车检修 产量回落 国庆前后部分装置重启 产量回升 截至10月10日 产能利用率89.53% 环比涨4.5个百分点 同比涨0.39个百分点 周产量203.15万吨 环比增10.22万吨 同比增15.44万吨 10月10日起西北部分装置批量检修 涉及产能近300万吨/年 国内产量或下滑 [7][8] - 海外装置开工率较节前大幅回升 伊朗部分装置重启或恢复正常 非伊方面部分装置恢复正常 俄罗斯有重启装置 10月10日当周 海外甲醇装置产能利用率72.1% 较节前涨7.07个百分点 低于上年同期0.88个百分点 周产量105.18万吨 重回100万吨以上 市场传闻伊朗10月中下旬或限产或检修 需关注 [10] 需求端：节后补库不及预期，传统下游需求增量有限 - 假期下游厂家消耗库存 节后有刚需补库需求但增量有限 甲醇下游装置开工率涨跌互现 MTO产能利用率继续提升 10月10日当周 MTO装置产能利用率93.19% 较节前涨1.3个百分点 同比涨0.41个百分点 [12][13] - 传统下游装置开工率多数下滑 部分企业亏损 部分进入检修周期 采购节奏偏缓 10月10日当周 冰醋酸装置产能利用率82.96% 环比降0.74个百分点 同比降10.57个百分点 二甲醚装置产能利用率4.98% 环比降1.27个百分点 同比降1.58个百分点 甲醛装置产能利用率34.49% 环比降5.56个百分点 同比降14.41个百分点 山东MTBE装置产能利用率64.12% 环比降0.39个百分点 同比涨6.99个百分点 [15] 库存：进口量维持高位，港口继续累库 - 假期厂家生产 下游提货少 库存增加 但节前排库 库存压力不大 节后运输恢复 下游补库 厂家库存或回落 港口库存受天气影响 外轮卸货不及预期 假期提货量减少 再度累库 9月到港量约137万吨 低于预期 部分船货推迟至10月 预计10月港口库存压力大 美国对伊朗甲醇船只及其关联方制裁引发市场对后续货源抵港担忧 10月10日当周 甲醇社会库存154.32万吨 环比增5.1万吨 同比增52.27万吨 港口库存188.26万吨 环比增7.05万吨 同比增37.17万吨 厂家库存33.94万吨 环比增1.95万吨 同比减15.11万吨 下游企业库存17.07万吨 环比减1.59万吨 同比增5.34万吨 [17] 成本端：超产限制政策扰动&冬储预期上行，节后煤价煤价反弹 - 煤制装置利润稍有增加 假期煤价持稳 交投转弱 节后反弹 港口贸易商看法不一 观望情绪浓 坑口煤价偏稳 供给端煤矿生产基本稳定 陕西大矿因超产整顿 监管严 生产难放量 大秦线秋检 部分煤矿外运受影响 需求端区域表现不一 华东、华南高温 能耗回升 北方多雨 气温下滑 电厂日耗回落 部分机组检修 多数电厂库存安全 未到冬季采暖季 电力需求有限 非电方面煤化工品种利润可观 开工高位 需求稳定 节后或有补库需求 预计煤价震荡运行 短期内不宜过度看空 [19][20] 原油：地缘风险溢价回吐&关税战引发需求前景担忧，国际油价大幅下挫 - 国际原油价格大幅回落 加沙停火协议生效 原油回吐地缘风险溢价 特朗普提高对中国进口商品关税 贸易紧张局势升级 美国政府停摆 市场担忧需求前景 非OPEC+成员国出口上升 库尔德斯坦原油运输恢复 四季度原油面临过剩风险 WTI原油价格跌破60美元/桶 若无法收复 对能化板块形成压制 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空并存下本周国内甲醇市场或震荡整理 内地甲醇上涨有压力但回调空间有限 港口短期有支撑 中期累库但有潜在利多 预计本周甲醇价格震荡为主 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空并存 基差显示现货贴水期货 库存累库 盘面20日线向下且价格在均线下方 主力持仓净多但多减 预计本周甲醇价格震荡 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车如榆林凯越等 伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位 荆门60万吨/年醋酸装置已出产品 新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划 西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复如内蒙古东华等 下半月港口预计到船集中 甲醛进入传统淡季 MTBE开工明显走跌 煤制甲醇有利润空间且积极出货 产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面 环渤海动力煤等价格有不同变化 如江苏甲醇现货价为2285元/吨 部分地区价格有涨有跌 期货市场主力合约收盘价上涨 注册仓单减少 有效预报不变 价差结构中基差、进口价差等有变化 开工率方面 山东、西南、西北等地区开工率下降 全国加权平均开工率也下降 库存情况显示华东、华南港口库存增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面 江苏、内蒙古等地区价格有不同幅度变化 如江苏周涨跌-1.18% 内蒙古周涨跌-1.77% [9] - 甲醇基差方面 现货和期货价格有变化 基差为负且周涨跌为-9 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面 煤制利润下降 天然气利润不变 焦炉气利润下降 [17] - 国内甲醇企业负荷方面 全国和西北甲醇负荷均下降 [19] - 外盘甲醇价格和价差方面 CFR中国主港价格周涨跌-0.38% CFR东南亚价格不变 价差有变化 [22] - 甲醇进口价差方面 现货价格下降 进口成本微降 进口价差有变化 [25] - 甲醇传统下游产品价格方面 甲醛、二甲醚价格不变 醋酸价格周涨4% [29] - 甲醛生产利润为负且本周负荷上升 二甲醚生产利润下降且负荷上升 醋酸生产利润上升且负荷上升 MTO装置生产利润上升且负荷上升 [33][36][40][45] - 甲醇港口库存方面 华东、华南港口库存均增加 [47] - 甲醇仓单减少 有效预报不变 [53] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存等数据及供需差情况 [55] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业 部分装置停车检修、限气停车、降负或转产等 [56] - 国外甲醇装置运行情况显示伊朗部分装置恢复或开工一般 沙特、马来西亚等国部分装置运行正常 部分装置有检修情况 [57] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业 部分装置停车检修、运行平稳或有投产计划等 [58]