周度报告—氧化铝 [Table_Summary] ★ 几内亚矿石长单价格下跌，政策利好氧化铝底部反弹 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格变动不大，山西矿 58/5 的含税报价 698 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 620 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 590 元/吨。山西、河南、贵州、广西等主 产区在推进矿业整顿，国产矿供应在短期内难以实现质与量的显 著提升。进口方面，几内亚大型矿企 2026 年一季度长单报价 （FOB+海运费，FOB 报价 42 美元/干吨，上一季度为 47 美元/ 干吨）为 66.5 美元/干吨，价格下调幅度明显多于预期。顺达及 中水电方面目前已恢复生产。GIC 已向几内亚政府缴纳部分保证 金，高顶方面正在与 GIC 协商新的承包协议及承包价格，预计 元旦前后可恢复生产。期内新到矿石 477.9 万吨，其中新到几内 亚资源 391.7 万吨，澳大利亚资源 52.9 万吨。几内亚至中国的 Cape 船市场参考报价 24 美元/吨。 氧化铝：上周氧化铝现货价格下行。阿拉丁（ALD）北方综合 价格在 2600-2670 元/吨，较上周跌 90 元/吨；国产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝市场转势需依赖供给端显著出清和供需再平衡，虽价格低位资金博弈重、波动弹性可能放大，但反弹找卖点仍是中期思路 [4][5] - 氧化铝期权受期货上涨行情带动洁购同时升波，中期涨跌空间或均有限，可考虑卖出行权价为成本线的虚值看跌期权和压力位的虚值看涨期权，短线若继续上涨可考虑买入平值看涨期权进行风险对冲 [7] - 对于库存体量较大的生产企业，建议先布局一部分周期偏短、区间相对偏宽的凤凰累沽期权，优化库存成本 [9] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝市场分析 - 国家发改委发文对氧化铝等产业提出要求，消息发布后AO盘面主力及多个合约一度涨停 [4] - AO此前持续跌落，核心下跌原因是基本面供给未调节致过剩及累库压力大，且市场对明年矿端增量预期强烈，矿价大跌或拖累AO盘面定价；反向掣肘因素是盘面累积空头时间长，交易因素扰动增多 [4] - 考虑盘面2400一线现金成本亏损幅度及长单谈判落定，氧化铝厂家规模性压产或检修决心可能在1 - 2月显现，但即便年初有减产，价格支撑后企业或复产增量，且2026年新投项目有规模空间，价格反弹后应关注现货仓单注册增加压力 [5] 场内期权 - 氧化铝期权受期货上涨带动洁购同时升波，中期涨跌空间有限，可卖出行权价为成本线的虚值看跌期权和压力位的虚值看涨期权，短线上涨可买入平值看涨期权对冲风险 [7] 场外期权 - 库存体量较大的生产企业，因市场对事件性因素短期波动大，建议布局周期偏短、区间相对偏宽的凤凰累沽期权优化库存成本 [9]

（来源：紫金天风期货研究所） 来源：紫金天风期货研究所 【20251226】【氧化铝年报】釜中之鱼 核心观点 2.月间：跟随仓单注册、注销周期，阶段性布局正套、反套头寸； 3.期权：盘面击穿成本后分批布局虚值卖看跌期权，同时关注盘面短期炒作带来的高位卖看涨机 会。 短期：跌到何时为止？ 氧化铝期货不只有现货的成本定价逻辑 对于过剩品种，如何判断底部位置？市场共识是遵循成本定价原则。但期货不是现货，除了成本 逻辑之外，还有仓单逻辑。 回顾历史，氧化铝的基差收敛主要通过两种路径实现：一是期现货价格双向靠拢，例如2025年5月 至7月的"反内卷"时期，下行现货与情绪驱动的上行盘面共同拉近基差；二是同方向变化，但其中 一个加速收敛。如2024年12月至2025年2月，期货现货双跌，盘面跌幅远超现货，以快速下跌完成 收敛。 当前盘面价格甚至已经Price in几内亚矿价65美金/吨对应的边际成本，市场疑惑盘面何时彻底反 转？当前盘面的底部已经不是交易"矿价跌到多少"，而是交易"仓单何时消化完毕"。我们应注 意，仓单时隔大半年再次来历史高位区间，此时成本逻辑暂时退居其次，仓单逻辑开始主导盘面 定价。当前盘面基差来到高位区 ...

中原期货：近期期货市场出现一定技术性反弹，主要受到短期资金情绪变化与宏观技术面支撑的共同影响。整体来看，氧化铝基本面维持过剩格 局，中期或延续偏弱运行。 12月26日，氧化铝期货逐渐有所企稳，主力合约一度拉至涨停，现报2787.0元/吨，涨幅5.37%。 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8808.5万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比持平在79.85%，国内氧化铝厂 维持高位运行。 【消息面汇总】 截至本周四(12月25日)全国氧化铝库存量为477.3万吨，较上周增9.3万吨。 机构观点 国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。完善重大 项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建设。 瑞达期货（002961）：供给方面，由于氧化铝价已跌破理论成本线，利润侵蚀的影响下，国内产能及开工或有小幅回落，未来利润倒挂情况若持 续，大面积减产现象发生可能性增大。需求方面，电解铝厂在产产能基本持稳，已临近行业上限，对氧化铝需求亦保持稳定态势。整体来看，氧 化铝基本面或处于供给偏多、 ...

对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。"十五五"时期，要坚持全国一 盘棋，立足各地区产业基础、资源禀赋、环境承载力的客观差异，构建因地制宜、突出特色的生产力空 间布局。完善重大项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建 设。鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。加力支持骨干企业 技术攻研，提升全产业链技术优势。推进新一轮找矿突破战略行动，优化海外矿产资源勘查开发合作。 完善回收利用体系，分品类推动废弃物循环利用。 对轻工、纺织等量大面广的产业，关键在于降本扩量、提质增效。"十五五"时期，要加快产品创新，丰 富产品品类和供给特色，实现增品种、提品质、创品牌。支持企业开展设备更新和技术改造，加快应用 先进适用技术，推动数字化转型和绿色化升级，持续降本增效。开展重点消费品质量提升行动，提升强 制性产品能效标准和安全标准，保障强制性国家标准"红底线"作用发挥，强化质量支撑和标准引领。推 进品牌建设，高质量办好中国品牌日活动，持续开展品牌创建和宣传引导，提升中国品牌知名度和影响 力。完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，引导轻工、 ...

央视网消息：据国家发展改革委微信公众号消息，国家发展改革委产业发展司发表《大力推动传统产业 优化提升》。文章提到，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。强资 源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用。一段时间以 来，各地发展氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业意愿强烈。"十五五"时期，要坚持全国一盘棋，立足 各地区产业基础、资源禀赋、环境承载力的客观差异，构建因地制宜、突出特色的生产力空间布局。完 善重大项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建设。鼓励大 型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。加力支持骨干企业技术攻研， 提升全产业链技术优势。推进新一轮找矿突破战略行动，优化海外矿产资源勘查开发合作。完善回收利 用体系，分品类推动废弃物循环利用。 ...

对新能源汽车、锂电池、光伏等"新三样"产业，关键在于规范秩序、创新引领。"新三样"产业是我国在 激烈市场竞争下培育出的优势产业，是我国外贸高质量发展的新引擎，在全球绿色产业变革中彰显了中 国力量，但也面临市场竞争失序、核心优势还不牢固等问题挑战。"十五五"时期，要综合整治"内卷 式"竞争，维护公平竞争环境，提高行业集中度，打造全球技术领先高地。规范市场竞争秩序，深入实 施公平竞争审查制度，加强价格监测、质量检查，防止低价无序竞争。加强供应链治理，保障中小企业 款项支付，营造行业互利共赢良好生态。加大技术创新力度，巩固技术领先优势。加强宏观调控，坚持 用市场化、法治化手段推动落后低效产能退出。强化行业自律，发挥行业协会作用，引导企业培育差异 化竞争优势，弘扬企业家精神。 大力推动传统产业优化提升 对新能源汽车、锂电池、光伏等"新三样"产业，关键在于规范秩序、创新引领。 12月26日，国家发展改革委产业发展司发表题为《大力推动传统产业优化提升》的文章指出，对钢铁、 石化等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。原材料行业是我国国民经济的重要基础产业和支柱 产业。当前，钢铁、石化等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种的市场表现、基本面情况、逻辑分析及操作建议，以助投资者把握市场动态和投资机会 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议轻仓持有虚值保护性看跌期权组合 [2] - PP基差走弱成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 焦煤期货震荡转弱，建议多单止盈，转为逢高做空 [3] - 豆粕受巴西丰产预期影响，短期偏强，谨慎操作 [4] - 白银供应偏紧叠加资金驱动，价格维持偏强震荡，建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数午后冲高，期指主力合约上行，基差贴水有所修复 [7][8] - 国内住房限购政策优化，海外赴美上市门槛提升 [8][9] - A股交易量平稳，央行净投放资金 [9] - 建议在沪深300指数上执行牛市价差策略 [9] 国债期货 - 国债期货主力合约收盘全线下跌，长短端走势分化 [10] - 资金面稳中偏宽，可跨年资金利率上行但可控 [10][11] - 建议关注跨年后长端修复机会，短期或震荡，可逢回调做多T合约，参与2603合约正套和基差做阔策略 [12] 贵金属 - 欧美休市，国内贵金属表现分化，铂金走强，钯金一度跌停 [13][15] - 美国经济和货币政策预期利好贵金属，预计短期偏强震荡，建议单边多头逢低买入 [16] - 白银建议多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓 [16] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期有回调风险，建议逢低做多铂钯比 [18] 集运指数 - 集运指数欧线主力合约震荡，短期内预计呈震荡格局 [19] 有色金属 铜 - 期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议短线观望，持有保护性看跌期权组合 [19][24] 氧化铝 - 仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，建议主力合约参考区间2450 - 2650元/吨，短线可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [25][26] 铝 - 社库累库，淡季基本面负反馈加深，预计短期宽幅震荡，建议主力合约参考区间21800 - 22600元/吨，逢低布局多单 [27][29] 铝合金 - 冬季废铝紧缺，社库缓慢去化，预计短期高位区间震荡，建议主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，进行多AD03空AL03套利 [30][32] 锌 - 锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，短期震荡偏弱，建议主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [33][36] 锡 - 供给侧逐步修复，锡价回落，建议观望 [36][40] 镍 - 近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡，建议主力参考123000 - 130000 [40][43] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，预计短期震荡调整，建议主力参考12500 - 13200 [43][46] 碳酸锂 - 资金情绪强劲，盘面宽幅震荡，建议主力参考11.8 - 12.5万 [47][51] 多晶硅 - 期货价格震荡，交易所降温，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [51][53] 工业硅 - 现货企稳，期货价格震荡回升，建议低位震荡，关注减产落地情况 [54][55] 黑色金属 钢材 - 减产去库，钢价震荡，建议螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，1 - 5正套离场，关注做多5月螺矿比机会 [55][58] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库支撑价格，建议05合约短线区间操作，参考760 - 810 [59][60] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤跟随期货，建议多单止盈，逢高做空 [61][66] 焦炭 - 12月第三轮提降落地，建议2605合约多单止盈，逢高做空 [67][71] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，建议价格区间参考5500 - 5700 [72][73] 锰硅 - 高库存压制价格，成本有支撑，建议价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [74][76] 农产品 粕类 - 巴西丰产预期强，关注国内政策影响，建议谨慎操作 [77][79] 生猪 - 需求支撑行情，肥标走扩，短期盘面震荡偏强 [80][81] 玉米 - 多空博弈僵持，关注上量节奏，建议关注后续售粮情绪及政策投放情况 [82][84] 白糖 - 原糖休市，国内短期偏强，建议维持反弹偏空思路 [85] 棉花 - 美棉震荡，国内价格突破前高，预计价格重心抬升 [88] 鸡蛋 - 蛋价有稳有落，供应压力偏高但边际缓解，预计近月合约底部震荡 [92] 油脂 - 马棕休市，连棕反弹，建议关注棕榈油8200 - 8300区间支撑，豆油关注榨利和库存变化，菜油关注仓单和压榨计划 [93][96] 红枣 - 止跌反弹，关注消费，建议卖出看涨期权持有 [97] 苹果 - 缺乏利好，价格震荡，建议多单择机离场 [98] 能源化工 PX - 估值提升，下游负反馈凸显，建议多单逢高减仓，中期低多，PX5 - 9低位正套 [99][100] PTA - 下游负反馈，继续上行空间受限，建议多单逢高减仓，中期低多，TA5 - 9低位正套 [101][102] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，建议单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [103][104] 瓶片 - 成本偏强，供应预期提升，建议PR单边同PTA，逢高做缩加工费 [105][106] 乙二醇 - 台湾装置预期停车，进口下滑，建议EG5 - 9逢高反套 [107][108] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动有限，建议BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [109] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，反弹空间受限，建议EB02在6300 - 6700区间震荡 [110][111] LLDPE - 套保商建仓，成交转弱，建议短期多2605 [112][113] PP - 基差走弱，成交好转，建议关注PDH利润扩大 [3][113] 甲醇 - 现货基差走弱，成交尚可，建议关注MTO05缩 [114] 烧碱 - 供需有压力，缺乏提振，预计上趋弱震荡 [115][116] PVC - 基本面支撑弱，价格承压，预计反弹后趋弱 [117] 纯碱 - 产量过剩，盘面反弹后趋弱，建议反弹逢高空 [118][120] 玻璃 - 现货承压，淡季逻辑持续，建议观望 [118][120] 天然橡胶 - 宏观带动上涨，基本面偏弱，建议15700附近试空 [120][122] 合成橡胶 - 商品氛围偏强，短期震荡偏强，建议BR2602短期不宜做空 [123][125]

以"智控"谋双赢 在集团公司推进全域数智化转型的战略指引下，沾化汇宏新材料有限公司（下称"汇宏新材料"）敢为人先，以创新为引擎，将"智能化"从概念变为生产线 上实实在在的变革。如今，一条覆盖从原料到成品的全流程智能化链条已然成型，在提质增效、安全环保等方面结出硕果，让传统生产模式焕发出新的活 力。 从"人控"到"智控" 全流程自动化实现跨越式转变 氧化铝生产工艺复杂，设备联动性强。过去，生产高度依赖现场操作人员的手动调节与频繁巡检，劳动强度大，且潜藏着因人为失误带来的安全风险。为 此，汇宏新材料瞄准"无人化、少人化"目标，持续投入，对生产全流程进行自动化升级。目前，关键环节自动化覆盖率已达90%。这场变革最直观的体 现，是员工工作方式的根本性转变。 "以前一个参数调整，我们需要跑现场、手动开关阀门，现在在控制室通过电脑就能精准完成。"一位主控室操作人员指着大屏幕介绍，"现在我们能纵览 全局，主动优化系统运行，而不是被动地四处'救火'。"这大幅降低了员工的劳动强度，通过减少人为干预，显著提升了生产过程的稳定性和连续性，为 高效生产打下了坚实基础。 从"自动化"到"智能化" 针对氧化铝生产环境特殊、传统仪表易失效 ...

文章核心观点 - 防城港市正以“人工智能+”为核心引擎，全面推动临港产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，通过构建“技术研发—场景应用—创新转化”的生态链，加快培育新质生产力 [2][3] - 以广西钢铁集团、广西华昇等企业为代表的智能制造实践，在提升生产效率、降低运营成本方面取得显著成效，为行业数字化转型提供了标杆案例 [1][2] - 当地政府通过政策引导与资金投入，在科技创新、产业融合及企业培育方面成果丰硕，为人工智能与实体经济的深度融合提供了坚实基础和持久动力 [3][4] 公司层面：智能制造实践与成效 - **广西钢铁集团（柳钢防城港基地）**：构建以“工业互联网+5G”为底座的全流程数智化架构，关键设备数控化率达100%，实现AI炼钢、5G无人运输等应用，使劳动生产率提升17.5%，运营成本降低4.5% [1] - **广西华昇氧化铝工厂**：作为国家级智能制造示范工厂，建成全国首个氧化铝行业AI大模型“智昇氧化铝”，实现主控操作工作量减少85%，化验效率提升30%，年降本超1000万元 [2] - **其他企业智能化案例**：盛隆冶金打造“AI+智慧工厂”，防城港澳加粮油搭建智能制造平台，广投海上风电项目引入AI算法与智能巡检机器人 [3] 行业与区域层面：人工智能+产业融合进展 - **产业智能化全面推广**：防城港市推动“AI+产业”从“单点突破”到“全面开花”，应用场景涵盖智能检测、智慧商检、自动化泊位等，例如建成广西首条智能化钢铁分析检测线、引入卸船机AI仿生作业系统等 [3] - **智能制造荣誉与覆盖**：全市累计获国家级智造荣誉8项，建成智能工厂26家（含国家级示范工厂2家），实现“智改数转”诊断100%全覆盖 [2] - **项目投资与企业培育**：今年以来新签约“人工智能+”项目14个，总投资额超200亿元，新注册数字经济企业322家，新培育上规数字经济企业35家（含核心产业企业4家） [3] 科技创新与产业创新成果 - **研发投入与强度**：防城港市全社会研发投入强度连续五年领跑广西，最高达2.61%，“十四五”以来累计实施市本级以上科技项目172项，投入财政资金1.5亿元，撬动全社会科研投入99.25亿元 [4] - **技术创新与成果转化**：累计攻克92项关键技术，完成科技成果登记1186项，完成重大科技成果转化202项，新增经济效益133.95亿元，技术合同成交额450.77亿元，技术交易额116.01亿元 [4] - **创新产品与企业增长**：累计斩获128项专利，研制开发出高强耐磨钢、防弹钢板、高纯精炼铜等76个创新产品，高新技术企业保有量达57家，2025年高新技术工业总产值比2020年增长104% [4]