市场核心观点 - 当前全球市场呈现典型的预期与流动性高度集中但风险对冲工具阶段性丧失的特征 全球超宽松货币时代可能即将终结 黄金等传统避险资产已与股市同涨同跌 显示出投机属性[1] - 即将到来的美联储降息可能并非宽松信号 在扭曲的市场价格信号下 反而可能是一次异常反直觉的紧缩信号 其核心逻辑源于市场对降息的预期已提前透支 以及政策转向的新逻辑[3] - 对投资者而言 股债汇金市场的波动是对货币政策从宽松转向中性甚至紧缩的提前适应 市场已为未来的不确定性支付了充足的风险溢价[15] 市场数据表现 - 债券市场：12月8日 10年期美债收益率涨2.92个基点报4.164% 自9月以来首度逼近4.2%关口 日债、德债等长债收益率均创阶段性新高[1] 自11月末以来 10年期美债收益率累计上行26个基点[13] - 股票市场：纽约股市三大股指连续第三个交易日收跌 标普500指数较11月高点回落2.1% 12月8日标普500指数收跌0.3%[1][13] - 外汇市场：美元指数涨0.12%报99.10 非美货币多数承压下跌[1] - 贵金属市场：COMEX黄金期货跌0.54%报4219.90美元/盎司 COMEX白银期货跌0.94%报58.50美元/盎司[1] 美联储政策预期与市场定价 - 市场降息预期：根据FED-WATCH工具12月8日数据 市场预计美联储12月降息25个基点的概率升至84.8% 维持利率不变概率仅15.2%[3] - 预期变化驱动因素：美国11月ADP就业数据录得3.2万个工作岗位减少 为2023年3月以来最大降幅 远逊于市场预期的增加4万个岗位 且小型企业单月减少12万人[4] 该疲软数据推动多家华尔街机构改变观点 支持降息[6] - 预期透支效应：市场已将降息纳入基准情景并提前反应 这意味着降息落地时可能缺乏增量利好 市场注意力将立即转向2026年政策路径[7] - 远期预期收紧：截至12月8日 利率期货市场已将明年降息预期下调至50个基点（约两次） 较上周五减少5个基点 较一个月前“超过3次降息”的预期显著收紧[10] 美联储内部动态与政策前景 - FOMC内部分歧：12名有投票权的委员立场分化明显 可能出现6比6的僵局 野村证券预测此次降息决议将出现“4张鹰派反对票+1张鸽派反对票”的罕见格局[7] - 政策声明倾向：即便降息通过 美联储主席鲍威尔极可能在发布会中以“风险管理”定义此次操作 强调不代表宽松周期开启 同时强化数据依赖原则[7] - 后续政策门槛：若2026年3月、6月未出现更疲软的经济数据或更低通胀 进一步宽松将无从谈起 本质上是抬高了后续降息的门槛[10] - 经济预测背景：美国全国商业经济协会11月调查显示 主流经济学家对2026年美国经济增速的中值预期上调至2%（10月为1.8%） 通胀仅回落至2.6% 失业率将升至4.5% 这种温和增长叠加通胀粘性的组合决定了点阵图大概率显示2026年降息空间有限[10] - 主席换届风险：市场普遍将白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特视为下一任主席热门人选 其支持降息但不激进的立场 叠加换届前的政策真空期 已引发市场警觉[10] 流动性环境分析 - 回购市场收紧：近1个月美国回购市场流动性有所收紧 有担保隔夜融资利率一度抬升至4.5%的高点 SOFR-OIS利差也明显走阔[15] - 流动性操作性质：市场预期的每月450亿美元国库券购买计划 本质是填补银行体系准备金缺口的技术性操作 这些措施均为“对冲流动性紧缺”而非“主动宽松”[15] - 市场认知转变：上述措施进一步强化了“无增量宽松就是紧缩”的市场认知[15]

黄金近期价格走势与市场动态 - 黄金价格经历大幅波动，从高位深跌100美金后报复性反弹，重新争夺4200关口[1] - 价格先跌至4163，随后强势反弹涨穿4220，并上看4244及4300关口阻力[5][6][7][8] - 价格在4244位置再次遇阻，下方可能回调至4200关口，若持续回调则看向4151支撑[9][10][12] 影响黄金价格的主要因素 - 投资者获利了结以及经合组织警告全球央行债务风险，可能结束降息周期并收紧货币政策，导致黄金大跌[13] - 特朗普炮轰美联储并暗示新的人选，鲍威尔面临独立性风险，美元走弱，叠加美国升级军事行动，推动黄金大幅反弹[14] - 市场关注即将公布的小非农ADP数据及其与预期的差距，可能影响美联储12月政策评估，进而引发黄金大幅波动[15] - 9月和11月的经济数据流将轮番影响美元强弱和黄金价格动荡[15] 宏观经济与债务风险背景 - 全球主要经济体债务告急，全球央行债务警报拉响[16] - 全球债务发展逻辑进入恶性循环，又一场危机风险随着债务规模螺旋上升[17][18] - 全球市场处于风口浪尖，股市、金市及债务规模均创新高[19] 投资策略与团队表现 - 黄金整体调整不够，依然看反弹，可关注在4151和4200位置做多的机会[12] - 黄金短期内看调整，可关注在4244和4300位置做空的机会[12] - 某团队声称其黄金投资实操十多年，能实现稳健的85%甚至更高的准确率，平均每单看到6-20个点的获利空间[15]

文章核心观点 - ARK Invest首席执行官Cathie Wood预测，冲击加密货币和人工智能市场的流动性紧缩将在数周内逆转，此逆转由年底前预期的三项美联储政策转变所驱动 [1] - 该公司在市场下跌期间持续积极买入加密货币相关股票，本周单日投入超过9300万美元资金于受挫的数字资产股票 [1] 市场现状与流动性分析 - 比特币价格从10月的126,000美元峰值下跌后，交易价格低于88,000美元，加密货币相关股票正面临2024年初以来最剧烈的月度跌幅 [2] - 加密货币市场在11月表现出对流动性状况的高度敏感性，比特币自4月以来首次跌破90,000美元 [6] - 从10月125,100美元历史高点的30%回调，触发了11月17日美国比特币基金单日2.54亿美元的资金流出 [6] - 现货ETF平均投资者的流加权成本基础约为89,600美元，目前处于亏损状态 [6] - 加密货币生态系统被视为流动性变化的领先指标 [7] 预期政策转变与流动性缓解 - 预计美联储将在12月10日的会议上结束量化紧缩，立即缓解一个压力点 [3] - 导致财政部一般账户现金积累的政府停摆已结束，资金将重新进入流通领域 [3] - 预计美联储将在12月再次降息，并可能从鹰派基调转向更为鸽派的基调 [4] - 十年期国债收益率通胀预期在近几个月已降至约2.5% [4] 通缩压力与经济数据 - 西德克萨斯中质原油价格跌破每桶60美元，增加了通缩压力 [5] - 新房价格已下跌约1年，而现房价格通胀率已降至1.5% [5] - 预计在接下来一年关税影响过去后，通胀可能出现实质性突破 [5]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周美国 9 月非农数据超预期，就业市场降温但未明显恶化，未强化美联储降息预期，12 月利率会议降息存在变数，市场风险偏好下降，各类资产价格多数下跌 [2][11][33] - 转折点在周五，美联储副主席表态近期有降息空间，其他官员表态使 12 月降息概率超 50%，继续流动性紧缩可能性降低 [33] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至 4.06% [1][5][9] - 美元指数涨 0.89%至 100.2，非美货币悉数贬值，离岸人民币涨 0.08%，欧元、英镑、日元等货币下跌 [1][5][9] - 金价跌 0.5%至 4065 美元/盎司，VIX 指数升至 23.4，现货商品指数收跌，布油跌 2.2%至 62.33 美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股、A股显著收跌，标普 500 指数跌 1.95%，上证指数跌 3.9%，港股恒生指跌 5.09%，日经 225 指数跌 3.48% [10][11] - 9 月非农报告未强化美联储降息预期，12 月利率会议降息存在变数，股票市场受压制，预计延续震荡偏弱走势 [11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，10 年美债收益率降至 4.06%，市场风险偏好下降，资金流入债市推动收益率下行 [14][17] - 美联储表态鹰派，债市缺乏利多，长端债券收益率下行空间受限，中国 10 年期国债收益率震荡收涨于 1.814%，中美利差倒挂收窄至 225bp [18][20] 外汇市场 - 美元指数涨 0.89%至 100.2，非美货币悉数贬值，离岸人民币涨 0.08%，欧元、英镑、日元等货币下跌 [23][24][26] 商品市场 - 现货黄金跌 0.5%至 4065 美元/盎司，短期缺乏利多，未摆脱震荡格局，需注意下跌风险 [27][29] - 布伦特原油跌 2.2%至 62.33 美元/桶，油价供需格局偏弱，强势美元打压大宗商品，大宗商品现货指数收跌 [27][29] 热点跟踪 - 美国 9 月非农数据超预期，新增就业 11.9 万人高于预期的 5 万人，失业率回升至 4.4%，薪资增速同比 3.8%维持高位 [2][11][33] 下周重要事件提示 - 周一：美国 11 月达拉斯联储商业活动指数 [35] - 周二：美国 9 月零售销售、PPI、房价指数，美国 11 月咨商会消费者信心指数 [35] - 周三：美国当周首申、9 月耐用品订单和新屋销售，美国 11 月芝加哥 PMI [35] - 周四：欧元区 11 月经济景气指数，美联储公布经济状况褐皮书，欧央行 10 月利率会议纪要 [35] - 周五：法国、德国 10 月 CPI [35]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 市场风险偏好摇摆，股市多数反弹，债券收益率多数上行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金反弹，布油下跌，流动性紧缩反复出现致市场波动加剧 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数反弹，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.14%，美元指数跌 0.31%至 99.3，非美货币多数升值，金价反弹 2.1%至 4081 美元/盎司，VIX 指数升至 19.8，现货商品指数收涨，布油跌 0.1%至 63.74 美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数反弹，美股收涨 A 股收跌，标普 500 指数涨 0.08%，上证指数跌 0.18%，港股恒生指涨 1.26%，日经 225 指数涨 0.2% [10][11] - 美国政府停摆结束但部分数据可能缺失，美联储官员表态谨慎，12 月降息意愿下降，股票等资产承压，市场对美股和 AI 泡沫分歧担忧增加，股市波动率回升 [11] - 美国对外关税政策缓和，国内 10 月经济数据偏弱，实体经济信贷扩张慢，股市基本面疲弱难支撑高位 [11] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数上行，10 年美债收益率升至 4.14%，美国财政赤字压力增加，长债预计仍有上行空间，发达国家货币政策观望，债市缺乏利多 [14][19][20] - 中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.808%，中美利差倒挂扩大，国内债市走势震荡，股债跷跷板延续，四季度货币政策降准降息意愿不强 [22] 外汇市场 - 美元指数跌 0.31%至 99.3，非美货币多数升值，离岸人民币涨 0.38%，欧元涨 0.47%，英镑涨 0.08%，日元跌 0.74%，瑞郎涨 1.39%，新西兰元等涨超 1%，澳元等收涨 [25][28] 商品市场 - 现货黄金反弹 2.1%至 4084 美元/盎司，周中一度涨至 4200 美元上方，后回吐部分涨幅，短期震荡中长期看多，美股震荡微涨，VIX 指数升至 19.8 [32] - 布伦特原油跌 0.1%至 63.74 美元/桶，油价供需格局弱，工业品多空博弈增加，大宗商品现货指数收涨 [32] 热点跟踪 - 流动性紧缩反复出现，市场波动加剧，周初流动性紧缩局面结束风险偏好回升，周末因数据缺失和鹰派发声风险偏好走弱，数字货币大跌，流动性紧缩持续时间不会太长 [33][37][38] 下周重要事件提示 - 周一有日本三季度 GDP、美国 11 月纽约联储制造业指数；周二有美国 11 月 NAHB 住房市场指数；周三有英国、欧元区 10 月 CPI；周四有美国当周首申、11 月费城联储制造业指数、美国 9 月非农；周五有日本 10 月 CPI、美国 11 月密歇根大学消费者信心指数终值 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月金融数据多数不及预期，债市震荡；美联储官员表态鹰派，美元短期回升、美股高位震荡；商品市场各品种表现不一，如生猪累库逻辑持续但旺季需求待察，碳酸锂短期偏强震荡中期或逢高沽空等[2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 多位美联储官员表态鹰派，市场流动性紧缩，风险偏好走低，美元短期回升，建议关注美元指数短期走势[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国政府未恢复公布经济数据，美联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温，三大股指大幅回调，建议短期美股高位震荡以偏多思路对待[3][15][17] 宏观策略（股指期货） - 10月M2同比增6.2%，沪指续创十年新高，但10月金融数据不佳或制约股市反弹空间，建议各股指多头均衡配置[18][19][20] 宏观策略（国债期货） - 10月金融数据表现偏弱利多债市，但债市已有预期，当前债市处于窄幅震荡行情，建议以震荡思路对待[21][22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 拉尼娜或持续至北半球冬季，USDA周度出口销售报告符合预期，CONAB预计巴西产量达1.776亿吨，建议关注今晚USDA月度供需报告[24][25][26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼棕榈油小农重植目标难达成，将于12月初开始B50道路测试，建议关注05合约多单机会[27][28][29] 农产品（白糖） - 印度CAI下调产量预测，国际现货美棉需求无起色，USDA预测美棉和全球供应预计增加，郑棉短期震荡运行，长期谨慎偏乐观[30][31][34] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣收购价小幅松动，期现价格连续下跌，建议谨慎观望待下树完毕[35][36] 农产品（生猪） - 牧原实业集团解除6420万股本股份质押，养殖情绪带动出栏均重增加，四季度跌价压力大，建议短期近月或偏强走势，关注逢低买入远月机会[37][38] 黑色金属（动力煤） - 进口澳洲动力煤现货市场暂稳，港口煤价坚挺但坑口下跌，预计冬季煤价维持高位，关注12月长协谈判和气温变化[39] 黑色金属（铁矿石） - Usiminas矿业公司三季度铁矿石产销双增，基本面维持弱势格局，钢厂需求幅度缓慢，原料端有压力[40] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印度对越南合金和非合金热轧钢板征收反倾销税，钢价震荡小幅回升，基本面压力犹存，建议短期震荡思路对待[41][44][46] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米和淀粉消耗量增加，淀粉现货跟随原料价格走强，建议01期货米粉价差波段操作[47][49] 农产品（玉米） - 全国加工企业玉米库存周环比降幅2.15%，期现价格偏强，新年度供需不确定性增强，建议关注远月合约[49][50] 有色金属（铅） - LME库存下降，0 - 3现金升贴水回落，沪铅冲高回落，建议产业端关注高位空头套保机会[52][53] 有色金属（锌） - LME库存增加，国内锌锭社库高位边际去化，建议关注中线正套机会和LME库存变化[54][56] 有色金属（镍） - LME镍库存减少，市场对镍过剩预期一致，建议观望，关注累库拐点后逢低做多机会[57][58] 有色金属（碳酸锂） - Rio Tinto搁置塞尔维亚Jadar锂项目，短期碳酸锂偏强震荡，中期关注逢高沽空机会[59][60][61] 能源化工（碳排放） - 全国碳排放权交易市场CEA收盘价下跌，成交量维持较高水平，短期CEA下方支撑较强[62][63] 能源化工（甲醇） - 本周中国甲醇产量及产能利用率小幅下降，甲醇01合约极端行情概率下降，建议持空单者止盈离场[64][65] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场出货温和，烧碱基本面供需偏宽松，短期或维持震荡走势[66][68] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格偏弱整理，淡季供需或恶化，建议近月合约反弹做空，远月关注长线布局机会[69][71] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格偏强调整，关注仓单注册情况，若大量注册盘面上行风险增加[72][73] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯产量增加，近期纯苯苯乙烯反弹，建议对纯苯苯乙烯转为观望态度[74][75][76] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存变动不大，近月合约有支撑，中期扩能周期中纯碱偏空[77][78] 能源化工（浮法玻璃） - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加，盘面受纯碱带动反弹，建议投资者观望为主[79] 航运指数（集装箱运价） - 长滩港将开发新集装箱码头，关注12月宣涨落地情况和EC2502交割日调整，建议逢低布局02多单，注意风险管理[80][81]

报告行业投资评级 - 美元：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09%，美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，黄金震荡微跌，布油跌2.2% [1][4][8] - 美国政府停摆拖累经济和就业，加快金融市场流动性边际转紧，市场波动增加，后续流动性若持续紧张，美联储或重新扩表注资，在此之前市场会剧烈波动 [2][10] - 美国经济未衰退，但就业市场走弱趋势明显，经济展望偏悲观 [2][10] - 政府关门导致流动性被动紧缩，产生类似流动性冲击效果，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数下跌，发达国家股市标普500跌1.63%，新兴市场股市上证指数涨1.08% [7][9][10] - 债券收益率多数上行，美债收益率微升至4.09% [1][4][8] - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现，离岸人民币微跌0.05%，欧元涨0.25%等 [1][4][25] - 黄金震荡微跌收于4001美元/盎司，布油跌2.2%至63.78美元/桶，大宗商品现货指数收跌 [28] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股受政府停摆、流动性紧张、估值担忧等因素影响涨势放缓，波动率回升；A股高位震荡，与基本面背离，波动预计增加 [10][12] 债券市场 - 全球债券市场收益率涨跌互现，美债升至4.09%，美国政府停摆、流动性趋紧、ADP就业略好使市场对美联储12月降息预期降温，全球主要国家债券收益率偏向上行；中国10年期国债收益率回升至1.808%，债市震荡 [16][17][19] 外汇市场 - 美元指数跌0.2%至99.6，非美货币涨跌互现 [25] 商品市场 - 黄金震荡微跌，缺乏上涨动力，注意下跌风险；布油跌2.2%，油价供需格局偏弱，大宗商品现货指数收跌 [28] 热点跟踪 - 政府关门持续致财政部TGA账户余额上升，形成被动紧缩效果，导致隔夜利率和美元指数上升，市场风险偏好走弱，预计政府开门不远，届时市场风险偏好将回升 [32] 下周重要事件提示 - 周一日本央行会议纪要；周二美国10月NFIB小型企业信心指数；周三美国财长贝森特发表讲话；周四加拿大央行利率会议纪要；周五中国10月社零、工业增加值 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外流动性紧张是近期金银价格震荡偏弱原因，当前风险已阶段性减少 [4] - 美联储宽松货币政策预期释放需周期，十月议息会议强化后续“降息 + 扩表”思路 [4] - 策略上建议逢低做多更为受益的白银，沪金主力合约参考运行区间 880 - 966 元/克，沪银主力合约参考运行区间 11001 - 12366 元/千克 [4] 行情资讯 - 沪金涨 0.63%，报 916.38 元/克，沪银涨 1.58%，报 11381.00 元/千克；COMEX 金报 3990.40 美元/盎司，COMEX 银报 47.86 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.17%，美元指数报 100.16 [2] - 特朗普讲话使流动性紧缩市场预期阶段性缓解，美国 10 月 ADP 就业数据超预期，缓和衰退交易，白银价格表现强于黄金 [2] - 美国政府关门致 TGA 账户余额累积，是市场流动性紧张重要原因，特朗普讲话意味着流动性修复将很快发生，金银价格企稳 [3] - 美国 10 月 ADP 新增就业人口数为 4.2 万人，高于预期的 2.8 万人和前值 -3.2 万人；美国 ISM 非制造业 PMI 为 52.4，高于预期的 50.8 和前值的 50，海外衰退预期缓解，金银比价回落 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX 黄金收盘价（活跃合约）3990.40 美元/盎司，涨 1.25%；成交量 17.18 万手，跌 -29.77%；持仓量 52.88 万手，涨 2.43%；库存 1178 吨，持平 [6] - LBMA 黄金收盘价 3968.20 美元/盎司，涨 0.43% [6] - SHFE 黄金收盘价（活跃合约）912.26 元/克，跌 -0.36%；成交量 46.36 万手，涨 2.10%；持仓量 33.41 万手，跌 -0.87%；库存 87.82 吨，持平；沉淀资金 487.70 亿元，流出 -1.23% [6] - AuT + D 收盘价 909.53 元/克，跌 -0.67%；成交量 59.55 吨，跌 -7.49%；持仓量 255.40 吨，涨 0.26% [6] 白银 - COMEX 白银收盘价（活跃合约）47.86 美元/盎司，涨 2.06%；持仓量 16.58 万手，涨 1.75%；库存 14975 吨，跌 -0.19% [6] - LBMA 白银收盘价 47.61 美元/盎司，跌 -0.31% [6] - SHFE 白银收盘价（活跃合约）11276.00 元/千克，涨 0.34%；成交量 139.09 万手，涨 2.82%；持仓量 68.07 万手，跌 -1.55%；库存 656.17 吨，跌 -1.42%；沉淀资金 207.25 亿元，流出 -1.22% [6] - AgT + D 收盘价 11240.00 元/千克，跌 -0.02%；成交量 508.79 吨，跌 -22.85%；持仓量 4279.586 吨，涨 0.21% [6] 内外价差统计 黄金 - 2025 - 11 - 05，COMEX 黄金连一 3990.40 美元/盎司，沪金近月 910.96 元/克，SHFE - COMEX 价差 -13.47 美元/盎司 [51] - 2025 - 11 - 05，LBMA 黄金价格 3979.76 美元/盎司，IAU9999 910.02 元/克，SGE - LBMA 价差 -10.60 美元/盎司 [51] 白银 - 2025 - 11 - 05，COMEX 白银连一 47.86 美元/盎司，沪银近月 11279.00 元/千克，SHFE - COMEX 价差 1.33 美元/盎司 [51] - 2025 - 11 - 05，LBMA 白银价格对应 Ag(T + D)相关价差数据未完整给出 [51]

比特币价格表现 - 比特币价格跌至103,960美元 为2025年6月底以来的最低水平 较10月126,500美元的高点下跌近20% [1] - 近期疲软态势与美国政府停摆进入第35天同时发生 创下2018-2019年以来的记录 [1] 市场宏观环境 - 美国美元指数DXY自8月1日以来首次升至100以上 表明美元需求走强 [2] - 美元走强通常会给风险资产带来压力 包括比特币和大型科技股 [2] - 政府停摆与流动性收紧相结合 造成了年内最困难的交易环境之一 比特币首当其冲 [2] 美国政府停摆对流动性的影响 - 停摆期间 美国财政部一般账户TGA停止支出但继续接收税款和发行债务 导致资金从流通中抽离 [3][4] - TGA余额增至约9650亿美元 仅自10月以来就增加了约1500亿美元 这些资金不再流入经济或金融市场 [4] - 逆回购协议RRP本周增加约200亿美元 银行将资金临时存放在美联储 [5] - TGA和RRP的上升共同从市场抽走流动性 这是比特币等高贝塔资产难以获得动力的原因之一 [5] 银行体系流动性状况 - 银行准备金已降至美联储认为“充足”区间的下限 [6] - 资金条件收紧体现在SOFR利差扩大和常备回购便利SRF使用量创纪录 近期银行借款超过100亿美元 为2021年推出以来最高 [6] - 这虽不意味着金融恐慌 但反映了短期的流动性紧缩 限制了比特币的波动区间 [6]

市场动态与价格表现 - 比特币市场遭遇剧烈震荡，24小时跌幅达2.35%，交易价格为107,058美元，交易量高达458.5亿美元 [1] - 长期持有的巨鲸和老手在24小时内向Kraken和Binance等交易平台存入超过1.7万枚比特币，价值数十亿美元，增加市场即时抛售压力 [1] - 比特币第四次测试107,500美元的关键支撑位，反复测试表明抛售压力依然强劲 [3] 宏观经济与政策影响 - 美国3个月与6个月期国债拍卖总额达1630亿美元，大规模拍卖从金融市场“抽血”，导致风险资产价格承压 [3] - 美联储理事发表鹰派言论，使12月降息概率从69.8%骤降至67.5%，进一步打击市场信心 [3] - 根据CME“美联储观察”工具，美联储12月维持利率不变的概率为32.7% [3] 投资者行为与市场情绪 - 部分机构投资者逆势增持，Strategy公司以平均每枚114,771美元的价格购入397枚比特币，总价约4560万美元，使其比特币持有总量增至641,205枚，总价值高达691亿美元 [5] - 自2020年开始收购比特币以来，Strategy公司已累计投入约474亿美元，股价飙升超过1700% [5] - 市场恐慌与贪婪指数降至21，等级由恐慌转为极度恐慌 [5] - “1011内幕巨鲸”在市场下跌时向Hyperliquid存入2000万枚USDC，并建立150枚比特币（约1580万美元）和5000枚以太坊（约1790万美元）的多头仓位 [6] 技术分析与关键价位 - 比特币关键阻力位分别位于111,000-112,000美元、113,800-115,000美元以及118,000美元附近 [9] - 多层支撑位分布在108,200-107,000美元和105,000-106,400美元区间，若无法守住107,500美元支撑位，价格可能下探至103,571美元甚至10万美元心理关口 [9] - MACD柱状图持续为负但逐渐变短，显示多军力量正在增强，KDJ指标出现金叉，KDJ值降至13，表明市场已进入超卖区域 [9] - 做多止损点建议设在105,216美元，卖出点一为111,366美元，卖出点二为112,383美元，最近的支撑位为106,233美元，阻力位为112,383美元 [10] 市场展望与流动性因素 - 比特币市场能否走出困境关键在于流动性能否重新回归，破局方式包括美国政府恢复运行以及美联储在隔夜逆回购中减缓回购额度以释放流动性 [12] - 尽管Strategy公司股价近期下跌3.6%至约266美元，月跌幅达24%，但96%的受访者预计该公司今年不会出售比特币，反映机构投资者对长期价值的坚定信心 [12] - 长期持有者的比例并未出现显著下降，说明核心投资者对比特币的信仰依然坚定 [12]