交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年9月11日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货15050，基差-930 偏空 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性 4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多 5、主力持仓：主力净空，空减 偏空 6、预期：市场下方有支撑，短多交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、国内经济指标偏空 • 风险点 • 世界经济衰退、国内经济增长不如 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年9月11日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA8月报：25/26年度产 量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿 美元，同比下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加 15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万 吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15286，基差1431（01合约），升水期货；偏多。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-9-11 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端 需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2601收盘价为1281元/吨，基差为-91元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存182.21万吨，较前一周减少2.43%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年9月11日 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少。Conab： 巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%。2025年7月底，24/25年度本期 制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖954.98万吨；销糖率85.6%。2025年7月中国进口食 糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。中性。 2、基差：柳州现货5970，基差435（01合约），升水期货；偏多。 6、预期：夜盘国际原糖重新站上16美分。国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，连续下跌 之后，存在技术性反弹可能。 3、库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；偏多。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 大越期货投资咨询部 王明伟 从业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，基差走弱且区域基差分化，价格随成本端下跌，加工差压缩至200元/吨以下，需关注欧佩克+会议结果及聚酯上下游装置变动；周内乙二醇负荷回落，国内供应恢复预期延迟，9 - 10月供需结构环比好转，现货基差将维持偏强格局，需关注聚酯产销及装置变化；短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货小幅上涨，现货商谈氛围一般，基差偏稳，9月在01贴水60 - 65附近成交，10月货在01贴水45有成交，今日主流现货基差在01 - 63；现货4625，01合约基差 - 73，盘面升水；工厂库存3.9天，环比增加0.09天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空减 [5] - MEG方面，周三价格重心窄幅整理，市场商谈一般，盘面窄幅震荡，现货商谈成交在01合约升水115 - 120元/吨附近，美金外盘重心弱势运行，近期船货商谈成交在520 - 524美元/吨附近；现货4440，01合约基差121，盘面贴水；华东地区合计库存38.03万吨，环比减少2.6万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空增 [6] 今日关注 - 利多因素包括聚酯装置平均开工负荷回升至91.3%，较前一周回升1个百分点；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，预期11月重启 [9] - 利空因素为产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围偏谨慎 [8] 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [10] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据 [11] - **价格数据**：包含2025年9月10日和9月9日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及变动情况，还有PTA加工费、石脑油MEG内盘利润等利润数据 [12] - **其他数据图表**：有瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，PTA、MEG、PET切片等库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费、MEG利润、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据图表 [13][27][39][50][54][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜以色列对哈马斯领导人空袭影响仍在发酵，短期地缘担忧支撑油价偏强运行，市场对下周美联储降息预期强烈，短期油价继续偏强运行，短线485 - 495区间运行，长线多单持有 [3] 各目录总结 每日提示 - 原油2510基本面，欧盟不太可能应特朗普要求对俄石油主要买家征高额关税，8月美国PPI意外下降0.1%，增添新背景，整体中性；9月10日基差37.67元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至9月5日当周API原油库存增125万桶、EIA库存增393.9万桶，库欣地区库存减36.5万桶，上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线附近，中性；截至9月2日，WTI原油主力持仓多单且多减，布伦特原油主力持仓多单且多增，中性 [3] 近期要闻 - 波兰在北约盟国飞机支援下击落疑似俄无人机，俄否认负责，称无人机来自乌方向，俄国防部称未计划打击波境内目标；以色列空袭卡塔尔后称若未杀死哈马斯领导人下次会成功，卡塔尔商讨回应并将开会，还在重新评估应对措施；EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增393.9万桶至4.25亿桶，库欣原油库存减36.5万桶，战略石油储备库存51.4万桶，取暖油库存26.6万桶，精炼油库存471.5万桶，汽油库存145.8万桶 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长、中东局势恶化；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张；行情驱动是短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从66.39涨至67.49，涨幅1.66%；WTI原油从62.63涨至63.67，涨幅1.66%；SC原油从483.4涨至486.1，涨幅0.56%；阿曼原油从69.76涨至70.49，涨幅1.05% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从66.93涨至67.33，涨幅0.60%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从62.63涨至63.67，涨幅1.66%；阿曼原油环太平洋从69.38涨至70.05，涨幅0.97%；胜利原油环太平洋从64.68降至64.47，降幅0.32%；迪拜原油环太平洋从69.82涨至70.60，涨幅1.12% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，9月2日为102428，较之前减少7044 [16] - 布伦特原油基金净多持仓，9月2日为251054，较之前增加44511 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列打击哈马斯使投资者对中东地缘局势担忧情绪升温支撑油价，隔夜原油受地缘因素偏强运行，燃油预计跟随，近期航运迈向圣诞备货旺季，船运需求提升部分提振燃油价格，FU2510预计在2780 - 2830区间运行，LU2511预计在3340 - 3390区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振，利多因素为对俄制裁可能加码，利空因素为需求端乐观仍待验证和上游原油价格偏弱 [4] 按目录总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2756，现值2789，涨33，幅度1.20%；LU主力合约期货价前值3367，现值3392，涨25，幅度0.74%；FU基差前值91，现值127，涨35，幅度38.59%；LU基差前值80，现值82，涨2，幅度2.90% [5] - 舟山高硫燃油前值482.00，现值478.00，跌4.00，幅度 - 0.83%；舟山低硫燃油前值500.00，现值498.00，跌2.00，幅度 - 0.40%；新加坡高硫燃油前值389.17，现值396.89，涨7.72，幅度1.98%；新加坡低硫燃油前值474.50，现值474.50，涨0.00，幅度0.00%；中东高硫燃油前值366.84，现值374.56，涨7.72，幅度2.10%；新加坡柴油前值639.45，现值644.38，涨4.93，幅度0.77% [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码，利空因素为需求端乐观仍待验证和上游原油价格偏弱，行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 基本面方面，以色列打击哈马斯使投资者对中东地缘局势担忧情绪升温对油价起到支撑作用，判断为中性；基差方面，新加坡高硫燃料油396.89美元/吨，基差为127元/吨，新加坡低硫燃料油为474.5美元/吨，基差为82元/吨，现货升水期货，判断为偏多；库存方面，新加坡燃料油9月3当周库存为2330.9万桶，增加142万桶，判断为偏空；盘面方面，价格在20日线附近，20日线偏平，判断为中性；主力持仓方面，高硫主力持仓空单，空减，判断为偏空，低硫主力持仓多单，多减，判断为偏多 [3] 库存数据 - 6月25日新加坡燃料油库存2274.9万桶，减15万桶；7月2日库存2132.9万桶，减142万桶；7月9日库存2080.9万桶，减52万桶；7月16日库存2035.9万桶，减45万桶；7月23日库存1990.9万桶，减45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增37万桶；8月6日库存2074.9万桶，增47万桶；8月13日库存2263.9万桶，增189万桶；8月20日库存2391.9万桶，增128万桶；8月27日库存2188.9万桶，减203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增142万桶 [8] 价差数据 未提及有效总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，后市预计走势震荡；当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，国内尿素供过于求明显，但出口利润较强且国际价格偏强，出口政策未显著放开 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期受出口放开传言影响期货价格上涨，后市场情绪回落，日产及开工率偏高，库存高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工略有反弹，农业需求短期见顶，国内供过于求明显，出口政策未显著放开，基本面偏空 [4] - 基差：UR2601合约基差91，升贴水比例5.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存141万吨（+0.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面震荡，国际价格偏强，出口政策未超预期放开，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格、国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1760（-0），山东现货1760（-0），河南现货1770（-0），FOB中国2920 [6]| |期货盘面|01合约1669（-14），基差91（+14），UR05合约1719（-14），UR09合约1613（-11） [6]| |库存|仓单8897（+54），UR综合库存141万吨（+0.8），UR厂家库存91.7万吨（+0），UR港口库存49.3万吨（+0） [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月11日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国8月PPI超预期下跌，金价震荡收涨；美国三大股指涨跌不一，欧洲 主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.21个基点报 4.047%；美元指数涨0.08%报97.85，离岸人民币对美元小幅升值报7.1226；COMEX黄 金期货收跌0.05%报3680.4美元/盎司；中性 6、预期：今日关注欧央行利率决议、美国8月CPI和上周首申、美国8月政府预算。 前日日间受非农数据下调落地影响，金价小幅回落，但PPI继续放缓，降息预期高 涨，金价震荡收涨。沪金溢价大幅扩大至-3元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜以色列空袭卡塔尔哈马斯驻地提升地缘担忧风险情绪，加沙局势难有改善，EIA短期能源展望对未来价格呈悲观态度，API库存超预期累库使价格承压，短期关注地缘情况变动，油价预计震荡运行，短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面，以色列在卡塔尔空袭哈马斯领导人升级军事行动，白宫称不利于美以利益；EIA预计未来几个月全球油价大幅下跌，布伦特原油价格将从8月平均每桶68美元跌至2025年第四季度平均每桶59美元；美国截至3月的12个月内就业岗位总数可能比之前估计少91.1万个，综合判断为中性 [3] - 9月9日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价，基差37.67元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至9月5日当周API原油库存增加125万桶，预期减少186.9万桶；至8月29日当周EIA库存增加241.5万桶，预期减少203.1万桶；库欣地区库存至8月29日当周增加159万桶，前值减少83.8万桶；9月9日上海原油期货库存为572.1万桶不变，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至9月2日，WTI原油主力持仓多单且多减，布伦特原油主力持仓多单且多增，中性 [3] 近期要闻 - 9日卡塔尔首都多哈传出爆炸声，以色列国防军和国家安全总局承认对多哈袭击事件负责，称对哈马斯高层成员进行“精准打击”，袭击目标是哈马斯高级领导人哈利勒·哈亚在多哈的所在地，且特朗普“批准”了此次袭击，袭击时哈马斯高层正在讨论美国提出的加沙停火提案 [5] - 美国政府表示截至3月的12个月内就业岗位总数可能比之前估计少91.1万个，数据修正意味着非农就业岗位平均每月增加约7.1万个而非14.7万个，美国金融市场反应不大，经济学家认为对货币政策影响不大，美联储预计下周三恢复降息 [5] - 当地时间9日晚，到访埃及的伊朗外长阿拉格齐和国际原子能机构总干事格罗西宣布伊朗与国际原子能机构达成新合作协议，核心议题是构建合作新框架，这是6月以色列美国轰炸伊朗关键核设施后双方首次会晤 [5] 多空关注 - 利多因素未提及 - 利空因素包括俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长、中东局势有恶化 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 每日期货行情显示，布伦特原油结算价从66.02涨至66.39，涨幅0.56%；WTI原油结算价从62.26涨至62.63，涨幅0.59%；SC原油结算价从476.2涨至483.4，涨幅1.51%；阿曼原油结算价从69.42涨至69.76，涨幅0.49% [7] - 每日现货行情显示，英国布伦特Dtd结算价从66.71涨至66.93，涨幅0.33%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）结算价从62.26涨至62.63，涨幅0.59%；阿曼原油环太平洋结算价从69.38涨至70.05，涨幅0.97%；胜利原油环太平洋结算价从64.29涨至64.68，涨幅0.61%；迪拜原油环太平洋结算价从69.26涨至69.82，涨幅0.81% [9] - API库存走势展示了6月27日至9月5日的库存数据及增减情况 [10] - EIA库存走势展示了6月27日至8月29日的库存数据及增减情况 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓情况，从7月1日至9月2日有相应的净多持仓及增减数据 [16] - 布伦特原油基金净多持仓情况，从7月1日至9月2日有相应的净多持仓及增减数据 [18]