交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-10 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1120元/吨，SA2601收盘价为1125元/吨，基差为-5元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢。 利空： 1、23年以来， ...

纯碱现货市场价格 - 12月2日国内纯碱现货市场整体走稳，局部地区小幅整理 [2] - 轻质纯碱方面，华中市场价格区间下限下跌20元/吨至1120-1370元/吨，华南市场价格区间下限上涨10元/吨至1350-1430元/吨，其他主要市场价格维持稳定 [1] - 重质纯碱方面，所有主要区域市场价格均维持稳定，未出现日涨跌 [1] - 华北地区轻质纯碱主流价格1220-1320元/吨，重质纯碱1190-1320元/吨 [2] - 华东地区轻质纯碱价格区间1200-1620元/吨，重质纯碱主流价格1260-1320元/吨 [2] 纯碱价格指数 - 11月2日轻质纯碱价格指数为11195.71，较上一工作日下降2.86，幅度为-0.24% [3] - 11月2日重质纯碱价格指数为1211.43，较上一工作日持平 [3] 纯碱期货市场动态 - 12月2日纯碱主力合约SA2601开盘价1177元/吨，收盘价1183元/吨，日内涨幅1.28% [5] - 主力合约盘中最高1191元/吨，最低1175元/吨 [5] - 总持仓量1108996手，环比减少47886手 [5] - 期货市场呈现低位盘整态势，在窄幅区间内震荡，多空驱动不足 [5] 行业供需基本面 - 供应端存在波动预期，天津碱厂计划本月开车运行，河南骏化纯碱装置开工恢复中 [2] - 山东海化、河南金山及苏盐井神纯碱装置近期存检修计划，行业供应预计小幅波动 [2] - 下游需求表现一般，观望情绪较浓，厂家新单成交表现一般，多执行前期待发订单 [2] - 尽管库存延续去化对盘面情绪略有支撑，但下游需求一般，叠加玻璃期价回调压制产业链士气 [5] - 当前纯碱基本面矛盾不突出，盘面底部特征虽显，但缺乏新增驱动 [5] 市场后市展望 - 市场供应及下游重碱需求皆存收缩预期 [6] - 厂家多维持稳价策略，市场观望情绪较浓 [6] - 预计短期市场仍延续稳势 [6] - 后续需持续关注装置动态及下游采购节奏的变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当日纯碱期货震荡收跌 旺季玻璃需求整体偏弱致市场情绪悲观 成本与利润方面行业亏损面扩大 需求弱现实未改善 后续关注行业开工率、远兴能源投产情况、房地产政策及宏观刺激政策等因素对市场的影响 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 2025年10月17日纯碱2601（SA601）开盘价1240元/吨 最高价1240元/吨 最低价1196元/吨 收盘价1209元/吨 较上一交易日结算价下跌18元/吨 跌幅1.47% 成交量104.5万手 较上日减少10.4万手 持仓量140.6万手 较上日增加1.8万手 [2] 品种价格 2025年10月17日 纯碱2609开盘1384元/吨 最高1384元/吨 最低1351元/吨 最新1360元/吨 涨跌-22元 涨幅-1.59% 持仓量8389手 成交量2544手；纯碱2601 M开盘1240元/吨 最高1240元/吨 最低1196元/吨 最新1209元/吨 涨跌-18元 涨幅-1.47% 持仓量1405646手 成交量1045011手；纯碱2605开盘1324元/吨 最高1327元/吨 最低1283元/吨 最新1294元/吨 涨跌-23元 涨幅-1.75% 持仓量257935手 成交量57567手 [4] 现货市场 2025年10月17日国内纯碱现货市场各地区轻碱和重碱价格较10月16日均无涨跌 华北轻碱1200元/吨 重碱1300元/吨；华东轻碱1130元/吨 重碱1250元/吨等 [5] 影响因素 产业链相关 旺季玻璃需求整体偏弱 利润回暖背景下行业开工率走高 企业库存连续增加 玻璃市场情绪悲观 盘面连续下挫 [6] 基本面相关 煤炭价格稳定在850元/吨 原盐价格环比下跌至280元/吨 联碱法理论利润降至 - 35元/吨 氨碱法利润 - 82元/吨 行业亏损面扩大至65% [6] 行情展望 当前纯碱需求弱现实未改善 光伏玻璃“反内卷”减产计划或致11月重碱需求减少 短期出货改善多为下游低价被动补库 后续若行业开工率降至80%以下或远兴能源投产延迟 可能引发阶段性反弹 若国内房地产政策见效推动浮法玻璃去库 将改善重碱需求预期 宏观层面降准降息等刺激政策落地 或改变市场情绪 [7][8]

纯碱市场价格动态 - 轻质纯碱全国市场价格保持稳定 华北1220-1320元/吨 华东1170-1460元/吨 华南1390-1470元/吨 其他区域价格均无波动 [1] - 重质纯碱华北市场上涨20元至1290-1370元/吨 东北市场上涨30元至1390-1520元/吨 其他区域价格持平 [1] - 轻质纯碱价格指数1230（持平） 重质纯碱价格指数1284.29（上涨0.56%） [3] 纯碱期货表现 - 主力合约SA2601单日大涨5.31% 收盘1409元/吨 盘中创半月新高1429元/吨 持仓量增加28157手至1153911手 [5] - 期货上涨受青海环保扰动预期及煤炭关联品种走强驱动 但基本面未改善 尾盘涨幅回落反映市场谨慎情绪 [5] 供需基本面分析 - 行业开工率维持高位 供应充足 企业面临库存压力 下游按需采购导致出货难度 [2] - 检修企业数量较少 市场维持宽松格局 下游订单增量有限缺乏价格驱动因素 [6] 后市展望 - 短期价格预计窄幅震荡 需关注装置运行情况及下游补库节奏变化 [6] - 期货市场政策预期与商品联动成为主要驱动 需跟踪政策落地及整体市场情绪 [5]