报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率因西部部分装置停车小幅回落，综合库存回落，去库形态明显；需求端农业和工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，冬储需求较强提振盘面情绪；出口内外价差大，国内整体仍供过于求；交割品现货1680（-10）[5] - 基差：UR2601合约基差37，升贴水比例2.2%，偏多[5] - 库存：UR综合库存139.6万吨（-6.8），偏空[5] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空[5] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[5] - 预期：预计UR今日走势震荡偏弱[5] - 利多因素：库存去库[6] - 利空因素：国内供过于求、日产继续新高[6] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化[6] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1680（-10），山东现货1690（0），河南现货1680（0），FOB中国2765[7]| |期货盘面|01合约价格1643（-3），基差37（-7），UR05价格1711（+1），UR09价格1721（-3）[7]| |库存|仓单11477（-49），UR综合库存139.6万吨，UR厂家库存129.1万吨，UR港口库存10.5万吨[7]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]