报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加之中加贸易磋商仍有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期维持区间震荡，基差升水期货，库存减少，价格在20日均线下方且向下，主力多单增加资金流出，后续关注加拿大裁定结果及中加贸易关系发展 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月4 - 12日豆粕和菜粕成交均价及成交量数据显示，豆菜粕成交均价价差有波动；菜粕期货及现货价格汇总显示期货主力换合约，现货相对稳定且升水小幅扩大；菜粕仓单统计显示仓单持续为0；进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量维持零开机；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [13][15][17] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响回归震荡，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场预计本周供需双增，猪价短期震荡回落，中期维持区间震荡格局，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，生猪LH2603预计在11000至11400附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内生猪消费受淡季和猪瘟影响，出栏增多，现货价格短期偏弱中期区间震荡 [10] - 中秋国庆后猪肉需求转淡，现货价格震荡偏弱，继续下跌空间有限或探底回升 [10] - 国内生猪养殖利润亏损近期扩大，大猪出栏积极性短期减弱，供需双减支撑期现价格 [10] - 生猪现货价格震荡下行，期货短期偏弱中期区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入长假后淡季，现货价格继续下跌空间有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境预期改善，生猪存栏同比增加 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 供应方面，国内大猪出栏量增多，猪瘟上升使出栏短期增加，预计猪、肉供给双增；截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增0.2%，同比增2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏4035万头，环比增0.01%，同比减0.66% [8] - 需求方面，国内宏观环境预期回升，腊肉需求释放支撑价格底部，但整体消费不乐观 [8] - 基差方面，现货全国均价11340元/吨，2603合约基差15元/吨，现货升水期货 [8] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容，仅在基本面分析中指出主力持仓净空，空增 [8]

1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 证券代码：839979 沥青期货周报 2025年12月08日-12月12日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 1 回顾与展望 3 回顾与展望 本周02合约为下跌态势,周一开盘价为2965元/吨,周五收盘价为2962元/吨，周跌幅为0.10%。 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石 油沥青样本产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，全国样本企业出货25.342万吨，环比减少 9.68%,样本企业产量为49.9万吨，环比减少0.59%,样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29% 。本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看,重交沥青开工率为27.8%,环比减少 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2740至2800区间震荡，美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期压制盘面，国内豆粕受美豆走势、需求和现货价格等因素影响，短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4100至4200区间震荡，美豆受巴西大豆丰产预期和中美贸易协议影响，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量和国产大豆增产预期压制盘面 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡；国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，豆粕短期回归区间震荡 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2740 - 2800区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单增加资金流出偏空，短期震荡偏弱 [9] - 豆一A2601在4100 - 4200区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏空，库存环比和同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单减少资金流出偏空，受进口大豆到港和国产大豆增产影响 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，等待美豆生长和收割及中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求12月低位回升支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响使豆粕回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，受美国大豆产区天气和中美贸易协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆种植天气正常情况下维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [16] - 利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025年度美国大豆收割进程数据 [43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆等数据 [46] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关总结内容 其他数据信息 - 12月4 - 12日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [17] - 12月5 - 12日大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格数据 [19] - 12月3 - 12日大豆和粕类仓单统计数据 [21] - 豆粕期货震荡回落，现货相对稳定，现货贴水小幅收窄 [24] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [26] - 国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位 [28] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大 [30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回升至高位，备货需求增多 [52] - 油厂大豆入榨量维持偏高位，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油震荡走低燃料油价格弱势下行 高硫报收2438元/吨周跌2.25% 低硫报收2978元/吨周跌1.94% [5] - 因运费高企 预计新加坡12月来自西方市场的套利到货量将减少 但11月库存大幅累积后 亚洲低硫燃料油市场12月及1月供应仍将非常充足 且下游船用燃料油需求缺乏支撑力 市场结构持续走弱 [5] - 亚洲高硫燃料油市场供应充足 近期中东供应量可观 下游船用加注活动相对稳定 高硫燃料油炼油利润率减弱或提振亚洲炼油厂对高硫燃料油原料需求 但中国2026年原油进口配额可能限制该国原料需求 [5] - 原油短期预计继续低位震荡运行 燃油跟随 操作上高硫短线2350 - 2500区间操作 低硫短线2900 - 3050区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周原油震荡走低 燃料油价格弱势下行 高硫报收2438元/吨周跌2.25% 低硫报收2978元/吨周跌1.94% [5] - 亚洲低硫燃料油市场供应充足 需求缺乏支撑力 市场结构走弱 亚洲高硫燃料油市场供应充足 下游船用加注活动稳定 高硫炼油利润率减弱或提振原料需求 但中国进口配额或限制需求 [5] - 原油短期低位震荡 燃油跟随 操作上高硫短线2350 - 2500区间操作 低硫短线2900 - 3050区间操作 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2460 现值2421 涨跌 - 39 幅度 - 1.59%；LU主力合约期前值3018 现值3012 涨跌 - 5 幅度 - 0.17% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值426.00 现值431.00 涨跌5.00 幅度1.17%；舟山低硫燃油前值440.00 现值445.00 涨跌5.00 幅度1.14%等 [7] 基本面数据 - 展示新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 展示新加坡燃料油库存10月1日至12月10日的库存及增减情况 12月10日库存2241.9万桶 较上期增加118万桶 [11] 价差数据 - 展示高低硫期货价差相关数据图表 [15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月15日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 3 每日观点 。 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利 用率为79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%,乙烯法企业产 量14.531万吨，环比增加7.43%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率 为35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比增加.200个百 分点，低于历史 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定中美关系僵持致美豆新豆出口受挫、价格承压马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，2026年预计实施B50计划国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入减产季，供应压力减小 [2] - 基差：现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存环比增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，供应增加 [3] - 基差：现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存环比增1万吨，同比降34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在8300 - 8700附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，供应增加 [4] - 基差：现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存环比增1万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2605在9100 - 9500附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-12-15） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：部分煤矿恢复较为缓慢，安全检查仍压制焦煤供应增量有限。焦炭第二轮降价影响下游采 购节奏放缓，贸易商多数观望，拿货积极性不佳，市场心态偏弱，主产地炼焦煤市场成交价仍在小幅探 降。加之焦煤线上竞拍表现不佳，竞拍多以流拍或降价成交为主，不过考虑天气等影响，部分优质骨架 资源价格较为坚挺；偏空 2、基差：现货市场价1150，基差133.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上 周减少21万吨；偏多 利 空：1.焦钢企业对原料煤采购放缓 2.钢材价格疲软 每日观点 焦炭： 4、盘面：20日线向下，价格在20日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601震荡偏弱运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2602在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价震荡偏弱，下游刚需采购，成交一般；部分产能减产，供应压力减轻；镍矿价格稳定，海运费持平，矿库存高位，中长期供应宽松；镍铁价格止跌小幅反弹，成本线略有上涨；不锈钢库存小幅回落；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限，偏空 [2] - 基差现货118200，基差2610，偏多 [2] - 库存LME库存253032，增加180，上交所仓单35250，增加1311，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价维稳，海运费持平，镍铁价格小幅反弹，成本线略涨，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13362.5，基差797.5，偏多 [4] - 库存期货仓单60601，减少777，中性 [4] - 盘面收盘价与20均线持上，20均线向上，偏多 [4] 多空因素 - 利多一部分减产，短期产量回落，减轻供应压力；镍铁价格止跌反弹 [7] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|12 - 12价格|12 - 11价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|115590|115870|-280| |伦镍电|14620|14610|10| |不锈钢主力|12565|12625|-60| |SMM1电解镍|118200|118850|-650| |1金川镍|120800|121400|-600| |1进口镍|116000|116700|-700| |镍豆|118050|118750|-700| |冷卷304*2B（无锡）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（佛山）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（杭州）|13300|13300|0| |冷卷304*2B（上海）|13350|13350|0| [12] 镍仓单、库存 - 截止12月12日，上期所镍库存为44677吨，其中期货库存35250吨，分别增加2169吨和486吨 [14] |期货库存|12 - 12|12 - 11|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|253032|252852|180| |沪镍（仓单）|35250|33939|1311| |总库存|288282|286791|1491| [15] 不锈钢仓单、库存 - 12月12日无锡库存为57.92万吨，佛山库存32.89万吨，全国库存106.36万吨，环比下降1.67万吨，其中300系库存66.26万吨，环比下降0.17万吨 [19] |期货库存|12 - 12|12 - 11|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢仓单|60601|61378|-777| [20] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|12 - 12价格|12 - 11价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11|11|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12|12|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|889|889|0|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3200|3200|0|元/吨| [24] 不锈钢生产成本 |传统成本|废钢生产成本|低镍 + 纯镍成本| | ---- | ---- | ---- | |12556|12985|16175| [26] 镍进口成本测算 进口价折算116939元/吨 [29]

报告行业投资评级 - 多单持有 [1][2] 报告的核心观点 - 本周市场探低回升，下方支撑强且有突破迹象，建议保持多头思路 [2][7] 各目录内容总结 期货行情回顾 - RU2605 开盘价 15085，最高价 15350，最低价 14960，收盘价 15230，涨跌幅 +1.1%；NR2602 开盘价 12025，最高价 12430，最低价 12025，收盘价 12330，涨跌幅 +2.41%；BR2602 开盘价 10400，最高价 10795，最低价 10365，收盘价 10720，涨跌幅 +2.73% [3] - 本周天胶探低回升，周五中央经济工作会议释放利多信息，虽被均线压制但价格走势有突破迹象 [3] 现货行情回顾 - 上海云南 24 年国营全乳胶含 9%税报价 14950 元/吨，较上周涨 300 元/吨；青岛保税区烟片胶报价 2100 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨；上海地区 BR9000 报价 10850 元/吨，较上周涨 275 元/吨 [4] 库存情况回顾 - 上期所小计库存增加 12324 吨至 105542 吨，期货库存增加 11460 吨至 56990 吨 [5] - 青岛地区库存周环比和同比均增加，会给价格上涨带来压力 [5] 市场结构 - 本周基差略走强，因现货上涨幅度更大 [5] 预测及操作策略 - 本周天胶回落，技术形态走坏；泰国原料价格涨跌不一，烟片下跌，杯胶和胶乳上涨 [6] - 轮胎企业开工率回升，库存上涨 [6] - 天胶处于季节性多头格局，国内割胶逐步停止，下游开工旺盛，利多信息对冲看空情绪，下游买盘踊跃，建议保持多头思路 [6][7]