报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、现货需求淡季、库存低位、中加贸易磋商等因素影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口减少国内供应 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能 [12] 基本面数据 - 12月10 - 18日豆粕成交均价在3095 - 3138元，成交量在3.55 - 17.5万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量在0 - 0.6万吨；豆菜粕成交均价价差在605 - 631元 [13] - 12月10 - 18日菜粕近月2601期货价格在2398 - 2419元，主力2605期货价格在2329 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月9 - 18日菜粕仓单均为0 [17] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 菜粕主力空翻多，资金流入 [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-12-18 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2605：2300至2360区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜 籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加 上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性 2.基差：现货2500，基差169，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2605在2320 - 2380区间震荡，基本面受豆粕走势和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果；现货需求淡季、库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡，基差升水期货、库存减少、主力多单减少资金流出，价格在20日均线下方且方向向下 [9] 近期要闻 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使短期出口减少；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征保证金，最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [11] 多空关注 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 12月5 - 15日，豆粕成交均价在3074 - 3138元，成交量在8.25 - 27.85万吨；菜粕成交均价在2460 - 2510元，成交量除12月10日和15日分别为0.6万吨和0.1万吨外其余为0；豆菜粕成交均价价差在589 - 628元 [13] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容，仅在菜粕观点中提到主力多单减少，资金流出 [9] 菜粕观点和策略 菜粕RM2605维持2320 - 2380区间震荡，因受加拿大油菜籽反倾销裁定变数及国内菜粕供需淡季影响，短期震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加之中加贸易磋商仍有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期维持区间震荡，基差升水期货，库存减少，价格在20日均线下方且向下，主力多单增加资金流出，后续关注加拿大裁定结果及中加贸易关系发展 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月4 - 12日豆粕和菜粕成交均价及成交量数据显示，豆菜粕成交均价价差有波动；菜粕期货及现货价格汇总显示期货主力换合约，现货相对稳定且升水小幅扩大；菜粕仓单统计显示仓单持续为0；进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量维持零开机；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [13][15][17] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响回归震荡，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605预计在2300至2360区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录总结 每日提示 - 菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，加之中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割阶段因中加贸易问题出口减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月2 - 10日，豆粕成交均价在3074 - 3095元，成交量在8.55 - 27.85万吨；菜粕成交均价在2460 - 2520元，12月10日成交量0.6万吨，其余时间为0，豆菜粕成交均价价差在566 - 614元 [13] - 12月3 - 11日，菜粕近月2601期货价格在2355 - 2417元，主力2605期货价格在2317 - 2409元，菜粕现货（福建）价格在2460 - 2510元 [15] - 12月2 - 11日，菜粕仓单均为0 [17] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入 [9] 菜粕观点和策略 - 基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比减少2.78%、同比减少20.45%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力持仓偏多，预期短期维持震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡，基差升水期货，库存周环比和同比减少，价格在20日均线下方且方向向下，主力多单增加但资金流出，受加拿大油菜籽反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响出口使国内供应预期减少；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收进口保证金，最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数且有小概率和解；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 11月21日至12月1日，豆粕成交均价在3061 - 3094元，成交量在7.46 - 18.88万吨，菜粕成交均价在2520 - 2570元，成交量均为0，豆菜粕成交均价价差在510 - 574元 [13] - 11月21日至12月1日，菜粕期货主力2601合约价格在2423 - 2469元，远月2605合约价格在2367 - 2415元，菜粕现货（福建）价格在2520 - 2570元 [15] - 11月20日菜粕仓单2000，11月21日降为0，之后至12月1日均为0 [17] - 菜粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差和2601合约豆菜粕价差均小幅波动，进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量维持零开机，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [18][20][23][25][27][35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2420至2480区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2601震荡区间2420 - 2480，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面中性，主力持仓偏多，受裁定变数和贸易关系传闻影响短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧需求减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易影响出口，中国对加菜籽进口反倾销初步裁定成立开始征保证金，全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、反倾销最终结果有变数和解概率小 [12] 基本面数据 - 11月13 - 21日豆粕成交均价在3061 - 3106元，成交量在7.47 - 40.05万吨；菜粕成交均价在2510 - 2600元，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在491 - 551元 [13] - 11月13 - 21日菜粕期货主力2601合约价格在2412 - 2492元，远月2605合约价格在2367 - 2429元，菜粕现货（福建）价格在2510 - 2600元 [15] - 11月12 - 21日菜粕仓单从2745张减至0张 [17] - 进口菜籽11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量零开机，水产鱼类价格回落虾贝类平稳 [23][25][27][35] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕影响和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期维持区间震荡，基差升水期货，库存周环比和同比减少，价格在20日均线下但方向向上，主力多单增加资金流出 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季，反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 11月10 - 18日豆粕成交均价在3080 - 3106元，成交量在17.99 - 31.41万吨，菜粕成交均价在2540 - 2630元，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在451 - 542元 [13] - 11月10 - 18日菜粕期货主力2601价格在2431 - 2527元，远月2605价格在2393 - 2432元，菜粕现货（福建）价格在2540 - 2630元 [15] - 11月7 - 18日菜粕仓单为2745，较上日变动多为0 [16] - 进口菜籽11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存和入榨量维持低位，菜粕库存处于低位，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [22][24][26][34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601预计在2460至2520区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、中加贸易磋商、现货需求旺季过去但库存维持低位等因素影响，短期受豆粕影响维持区间震荡格局，关注后续发展 [9] 各部分总结 每日提示 - 菜粕期货冲高回落，现货跟随波动，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动；进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存、菜粕库存、菜籽入榨量维持低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [18][20][23] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口，国内供应预期减少；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 提供11月5 - 13日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据；提供11月5 - 13日菜粕期货主力2601、远月2605及菜粕现货（福建）价格数据；提供11月4 - 13日菜粕仓单统计数据 [13][15][17] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕震荡收涨，受豆粕走势和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响区间震荡，判断为中性；基差方面，现货2600，基差108，升水期货，判断为偏多；库存方面，菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%，判断为偏多；盘面方面，价格在20日均线上方且方向向上，判断为偏多；主力持仓方面，主力多单减少，资金流入，判断为偏多；预期方面，菜粕受加拿大油菜籽反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响震荡回落，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡格局 [9] - 现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍有变数，近期中加贸易关系改善传闻也影响市场 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2480 - 2540区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易问题使出口减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征75.8%保证金，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期，俄乌冲突使乌减产俄增产相对抵消影响，地缘冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，进口反倾销最终结果有变数，有和解可能 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差：10月31日至11月10日，豆菜粕成交均价价差在438 - 528之间波动 [13] - 菜粕期货及现货价格：10月31日至11月10日，菜粕期货主力2601在2388 - 2549之间，远月2605在2342 - 2428之间，菜粕现货（福建）在2520 - 2650之间 [15] - 菜粕仓单：10月30日至11月10日，菜粕仓单从3915降至2745 [16] - 进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存、入榨量和菜粕库存维持低位 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕震荡回落，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，短期受豆粕影响区间震荡 [9] - 基差为103，升水期货；库存周环比减少2.78%，同比减少20.45%；价格在20日均线上方且方向向上；主力多单减少，资金流出 [9] - 菜粕受反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]