报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多空都减仓，多头减少较多，行情短期或将震荡反复 [20] - 技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲；短期指标KDJ下降，强势区域运行；趋势指标上升，多头力量下降，空头力量下降，多头力量占优势缩小 [20] - 操作建议沪锌ZN2601震荡回落 [2][20] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨，消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月全球锌板产量1036.32万吨，消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月全球锌矿产量996.47万吨，基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货23590，基差 + 160，偏多 [2] 库存情况 - 12月15日LME锌库存较上日增加2550吨至64475吨，上期所锌库存仓单较上日减少579吨至50703吨，中性 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月15日锌期货各交割月份有不同的开盘价、收盘价、涨跌、成交量、成交额、持仓手数及变化等情况，小计成交手数317967，成交额3724290.09，持仓手数215654，较上日减少4039 [3] 现货市场行情 - 12月15日国产锌槽矿现货TC为1600元/金屋电，较上日减少200；进口锌荷矿综合TC为70美元/干中，较上日无变化；不同地区0锌有不同价格范围及涨跌情况 [4] 库存统计 - 2025年12月4 - 15日全国主要市场锌锭社会库存有变化，12月15日合计12.58万吨，较12月8日减少0.65万吨，较12月11日减少0.44万吨 [5] 仓单报告 - 12月15日期货交易所锌仓单不同地区有不同数量及增减情况，总计50703吨，较上日减少579吨 [6] LME锌库存分布 - 12月15日LME锌库存有入库、出库、今日库存、变动、注册仓单、注销仓单及注销占比等情况 [8] 锌精矿价格汇总 - 12月15日全国主要城市锌精矿不同地区有不同品位、价格、涨跌及备注情况 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 12月15日全国市场锌锭冶炼厂不同品牌0锌有不同最低价、最高价、均价及涨跌情况 [13] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比下降3.64%，同比增长18.48%，较计划值下降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 12月15日锌精矿不同地区不同品位有不同最低份、最高份、均价及涨跌情况，进口48%品位均价70美元/干吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 12月15日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，不同会员有不同的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况，合计成交281083，较上日减少13769；持买单量59235，较上日减少5697；持卖单量55045，较上日减少4038 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力且供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于同期历史高位，预计短期震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力、供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱、库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面浮法玻璃河北沙河大板现货948元/吨，FG2605收盘价为1039元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素沙河地区“煤改气”，行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 主要逻辑 玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行 [6] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1016元/吨，现值1039元/吨，涨跌幅2.26% [7] - 沙河安全大板现货价前值和现值均为948元/吨，涨跌幅0.00% [7] - 主力基差前值 -68元/吨，现值 -91元/吨，涨跌幅33.82% [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价948元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货带动现货基差走强，期货盘面跟随成本端震荡运行，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG低价运行下国内部分乙烯制装置降负运行，周内开工率适度回升，本周外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解，预计近期低位调整为主，需关注成本端以及装置变化[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，基差偏强，个别聚酯工厂补货，个别主流供应商出远期货源；基差现货4615，01合约基差 -13，盘面升水；库存工厂库存3.86天，环比减少0.06天；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空减；预期短期内现货价格跟随成本端震荡，基差区间波动[5] - MEG基本面周一盘面高开窄幅整理，市场商谈一般，价格重心窄幅震荡，美金外盘重心走强；基差现货3640，01合约基差 -11，盘面升水；库存华东地区合计库存75.8万吨，环比增加3.8万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增；预期近期低位调整为主[6] - 利多因素浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启，华南一套40万吨/年的MEG装置今日起停车检修，计划检修10天[8] - 利空因素台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启，日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启[9] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等情况[10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的乙二醇产量、进口、总供应、聚酯消费、总需求、港口库存等情况[11] - 价格数据包含2025年12月11日 - 15日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、利润变动情况[12] - 库存分析展示了PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶库存等数据[40][42][45] - 开工率数据包含PTA、PX、乙二醇、聚酯上下游开工率情况[52][54][56] - 利润数据包含PTA加工费、MEG不同制法利润、聚酯纤维长短丝生产毛利等情况[58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据前夕，金价冲高回落，银价反弹；市场等待非农数据，或影响美联储1月是否降息，美联储主席候选人或有变动；金银比处于绝对低位，金价押涨升温，带动金价回升，沪金溢价收敛为 -4.3 元/克，看涨情绪偏强，金价仍有支撑；沪银溢价收敛至300元/克，沪银情绪降温，高位银价将继续震荡 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限；银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.78个基点报4.174%；美元指数跌0.12%报98.28，离岸人民币对美元升值报7.0434；COMEX黄金期货涨0.14%报4334.30美元/盎司，COMEX白银期货涨3.42%报64.13美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 今日关注美国11月非农就业报告、日欧美英12月PMI、欧元区12月ZEW经济景气指数等数据；市场等待非农数据，其或影响美联储1月是否降息，美联储主席候选人或有变动 [4][6][16] 基本面数据 - **黄金**：基差 -5.47 ，现货贴水期货，偏空；期货仓单91302千克，增加3千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多；利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存等，利空因素有特朗普新政、美国经济预期改善等 [4][5][11] - **白银**：基差 -11 ，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单857814千克，日环比增加36893千克，偏多；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多；利多因素有全球动荡避险情绪仍存、有色金属关税对银价有支撑等，利空因素有美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期等 [6][7][15] 持仓数据 - **沪金前二十持仓**：2025年12月15日多单量199,137，较14日增加11,244，增幅5.98%；空单量57,664，较14日减少1,924，减幅3.23%；净持仓141,473，较14日增加13,168，增幅10.26% [31] - **沪银前二十持仓**：2025年12月15日多单量406,983，较12日减少7,926，减幅1.91%；空单量293,791，较12日减少13,162，减幅4.29%；净持仓113,192，较12日增加5,236，增幅4.85% [33] - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持仓转为增加，白银ETF持仓继续增加 [35][37] - **仓单情况**：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但依旧处于高位；沪银仓单继续大幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [39][40][42]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-16 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2605收盘价为1123元/吨，基差为7元，期货贴水 现货；中性 3、库存：全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 2、重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花继续震荡上行，基本面有所改善，对美关税稳定，外贸出口信心提高，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移，盘中回落短多 [5] - 利多因素为年前下游补库，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10% [6] - 利空因素为总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周棉花继续震荡上行，基本面有所改善，对美关税稳定，外贸出口信心提高 [5] - ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨；海关数据显示10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%，10月份我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%，棉纱进口14万吨，同比增加16.7%；农村部12月25/26年度数据为产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨 [5] 每日提示 - 对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，年底下游企业补库，利空短期出尽，成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖有期望 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（同比统计）12月数据涵盖产量、消费、进口、出口、期末库存等方面，涉及多个国家和地区，如中国、印度、美国等 [13][14] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）数据包括面积、单产、产量、期初库存、进口量、消费量、出口量、期末库存、库存消费比等 [16] - 中国棉花供需平衡表数据来源为农业部 [18] - 涤纶短纤价格情况展示了聚酯纤维P0Y150D/48F市场价（中国日）走势 [21] - 棉花厂加工利润（日）、纺纱厂即期利润（中国日）、中国进口数量（棉纱线当月值）、纯棉纱开工率（中国周）、织布厂开机率（周）等数据情况 [22][24][29][30][32] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周白糖继续底部震荡，05主力下方5200附近有较大支撑，进一步下跌空间不大，不排除下周快速打穿5200后逼多平仓再返回见底 [5] - 白糖01临近交割，交易建议向05合约转移，进口全额关税糖价成本在5200附近，期货当下加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，超跌后可能存在技术性反弹走势 [6][9] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 各目录内容总结 前日回顾（本周回顾） - 本周白糖继续底部震荡，不同机构对25/26年度全球食糖供应过剩有不同预计，如ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [5] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [5] 每日提示 - 提供了白糖不同合约（SR2601、SR2605、SR2609）的期价、现价变动、地区、进口原糖加工后价（50%关税）、现价、其差、进口价差、库存情况等信息，还提及了利多和利空因素及交易预期 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 展示了25/26年度供需情况近3个月机构预测情况，包括StoneX、国际糖业组织（ISO）、Datagro对2025/26年度供需平衡的预测及核心依据 [32] - 呈现了2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际和国内食糖价格等数据 [34] - 给出进口原糖加工后完税（50%关税）成本，如2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.26%高于历史同期平均水平，预测下月产量和进口量均环比增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端矿石端亏损回收端排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足；碳酸锂2605合约预计在94040 - 97800区间震荡，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26%高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本97832元/吨，日环比增长0.52%，生产所得 -4649元/吨；外购锂云母成本94715元/吨，日环比增长0.37%，生产所得 -3869元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端 [9] - 基本面中性，基差方面12月12日电池级碳酸锂现货价94500元/吨，05合约基差 -3220元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存19161吨，环比减少7.73%低于历史同期平均水平，下游库存42738吨，环比减少2.19%高于历史同期平均水平，其他库存49570吨，环比增加0.88%高于历史同期平均水平，总体库存111469吨，环比减少1.87%高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预计下月供给端产量和进口量增加，需求端需求强化库存去化，碳酸锂2605合约在94040 - 97800区间震荡 [9] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面多个合约期价下跌，如01合约从96980元/吨跌至95920元/吨，跌幅 -1.09%；基差方面多数合约基差绝对值缩小，如01合约基差从 -3480元/吨变为 -1420元/吨，涨幅 -59.20% [16] - 上游价格方面锂辉石（6%）价格从1210美元/吨涨至1220美元/吨，涨幅0.83%，锂云母精矿（2% - 2.5%）价格从2590元/吨涨至2605元/吨，涨幅0.58%等 [16] - 正极材料及锂电池价格方面部分产品价格有小幅度涨跌，如523多晶消费型价格从95325元/吨涨至95375元/吨，涨幅0.05% [16] 供给-锂矿石 - 价格方面锂矿价格有波动，如锂辉石（6%）价格有上涨；产量方面中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同年份和月份的变化 [26] - 进口方面锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量有减少趋势；自给率方面锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动；库存方面周度港口贸易商及待售锂矿库存有不同年份的变化 [26] - 供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口和平衡情况，如2025年11月需求 -94868吨，生产19900吨，进口83426吨，出口0吨，平衡8458吨 [29] 供给-碳酸锂 - 开工率方面碳酸锂周度开工率有不同原料来源的变化，如锂辉石产、锂云母产等；产量方面碳酸锂周度产量、月度产量有不同原料来源和等级分类的变化 [32] - 产能方面碳酸锂月度产能有不同原料来源的变化；进口方面碳酸锂月度进口量有不同国家来源的变化，如智利、阿根廷等 [32] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -133451吨，出口 -254吨，进口25500吨，产量95350吨，平衡 -12855吨 [39] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率方面国内氢氧化锂周度产能利用率有不同年份的变化；产量方面氢氧化锂按来源（冶炼、苛化）产量有变化，中国氢氧化锂出口量有不同年份的变化 [42] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -27548吨，出口 -6500吨，进口1100吨，产量29870吨，平衡 -3078吨 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本和利润有不同年份的变化；锂云母精矿、锂辉石加工成本构成有能耗、辅料、杂项等占比情况 [47] - 碳酸锂进口利润、外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同年份的变化 [47][49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同年份的变化 [52] 库存 - 碳酸锂仓单数量有不同年份的变化；碳酸锂周度库存、月度库存（按来源）有不同年份的变化，如冶炼厂库存、下游库存等 [54] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同年份的变化，如下游库存、冶炼厂库存等 [54] 需求-锂电池 - 电池价格方面523方形、动力方形磷酸铁锂等电池价格有不同年份的变化；产量方面月度电芯产量（动力三元、动力磷酸铁锂、储能）有不同年份的变化 [58] - 装车量方面月度动力电池装车量（磷酸铁锂、三元电池）有不同年份的变化；出货量方面动力电芯月度出货量（磷酸铁锂、三元）有不同年份的变化 [58] - 出口方面锂电池出口数量有不同年份的变化；电芯成本方面523方形、811方形等电芯成本有不同年份的变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格方面三元前驱体不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有不同年份的变化 [63] - 加工费方面三元前驱体523多晶、622多晶、811多晶加工费有不同年份的变化；产能利用率方面三元前驱体产能利用率有不同年份的变化 [63] - 产量方面三元前驱体月度产量（333、523、622、811、NCA）有不同年份的变化；供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量和平衡情况，如2025年11月出口 -8640吨，需求 -83930吨，进口311吨，产量87480吨，平衡 -4779吨 [66] 需求-三元材料 - 价格方面三元材料不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元材料成本利润走势有不同年份的变化 [69] - 开工率方面三元材料周度开工率有不同年份的变化；产能方面三元材料产能有不同年份的变化 [69] - 产量方面三元材料产量（NCA、3系、5系、6系、8系）有不同年份的变化；加工费方面三元材料5系多晶、6系多晶、8系多晶加工费有不同年份的变化 [69][72] - 出口和进口方面三元材料出口量、进口量有不同年份的变化；库存方面三元材料周度库存有不同年份的变化 [72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格方面磷酸铁/磷酸铁锂不同类型（动力型、低端储能型等）价格有不同年份的变化；生产成本方面磷酸铁生产成本有不同年份的变化 [74] - 成本利润方面磷酸铁锂成本利润有不同年份的变化；产能方面磷酸铁/磷酸铁锂产能有不同年份的变化 [74] - 开工率方面磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有不同年份的变化；产量方面磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有不同年份的变化 [74][77] - 出口方面磷酸铁锂月度出口量有不同年份的变化；库存方面磷酸铁锂周度库存有不同年份的变化 [77][79] 需求-新能源车 - 产量方面新能源车产量（插电混动、纯电）有不同年份的变化；出口方面新能源车出口量有不同年份的变化 [82] - 销量方面新能源车销量（插电混动、纯电、总销量）有不同年份的变化；销售渗透率方面新能源车销售渗透率有不同年份的变化 [82][83] - 零批比方面乘联会混动零售批发比、乘联会纯电零售批发比有不同年份的变化；库存预警指数和库存指数方面月度经销商库存预警指数、月度经销商库存指数有不同年份的变化 [86]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端2025年12月计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标有变化，需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱支撑或减弱；基差方面现货贴水期货；库存方面社会和港口去库、厂内累库；盘面MA20向下；主力持仓净空且空增；预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等指标有不同变化，下周或减少供给压力 [7] - 需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱短期内支撑或减弱 [8] - 基差方面12月12日山东现货价2930元/吨，02合约基差 - 32元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存72.1万吨环比降3.22%，厂内库存59.1万吨环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨环比降29.85% [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] - 预期炼厂减产降供应压力，需求受淡季影响难提振，库存持平，原油走弱成本支撑减弱，盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差的走势 [16][17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [48][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][52][53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [62][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][73][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [78][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现了2019 - 2025年表观消费量走势 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [84][85][86][88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所减少但持续处于高位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2605在8335 - 8540区间震荡 [4] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期有所减少、中期有望恢复，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳，预计多晶硅2605在56275 - 58105区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平；需求端上周需求7.5万吨，环比增长4.17%；多晶硅库存29.3万吨处于高位，硅片和电池片亏损、组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1359元/吨盈利，综合开工率74.68%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.31万吨处于高位，进口亏损188元/吨，A356铝送至无锡运费和利润624.45元/吨，再生铝开工率59.8%环比减少2.76%处于高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [4] - 12月12日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为810元/吨，现货升水期货，偏多 [4] - 社会库存56.1万吨，环比增加0.54%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.6万吨，环比增加3.82%，偏空 [4] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [4] - 主力持仓净空，空增，偏空 [4] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量12.15GW，环比增加1.67%，库存23.3万吨，环比增加9.38%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月12日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 4890元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位，中性 [12] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净空，空增，偏空 [12] 行情概览 工业硅 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约现值8435，前值8285，涨幅1.81%；部分基差变化，如01基差现值 - 6470，前值 - 4440，涨幅45.72%；注册仓单数8619，较前值8667减少0.55%；周度DMC产量4.91万吨，较前值4.92万吨减少0.20%；日度产能利用率74.68%持平；部分有机硅产品价格持平；月度DMC库存43900吨，较前值56300吨减少22.02%；部分铝合金相关指标有变化，如日度SMM铝合金ADC12价格21750元/吨，较前值21600元/吨上涨0.69%；部分现货价持平；库存方面，周度社会库存56.1万吨，较前值55.8万吨增加0.3万吨；产量/开工率方面，周度样本企业产量45810吨，较前值44830吨增加2.19%；成本利润方面，部分地区成本和利润持平 [18] 多晶硅 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约现值58770，前值56740，涨幅3.58%；部分基差变化，如01基差现值 - 6470，前值 - 4440，涨幅45.72%；日度部分多晶硅产品价格持平；周度总库存29.3万吨，较前值29.1万吨增加0.69%；月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨，较前值2.3万吨增加12.61%；月度出口量0.15万吨，较前值0.21万吨减少28.57%；月度消费量10.8万吨，较前值10.63万吨增加1.60%；月度进口量0.14万吨，较前值0.13万吨增加7.69%；月度供应量13.4万吨，较前值13万吨增加3.08% [20] 下游相关情况 有机硅 - 价格和生产走势：DMC日度产能利用率有历史对比数据；山东有机硅DMC利润成本有走势数据；有机硅DMC周度产量有走势数据；DMC价格有历史走势数据 [49] - 下游价格走势：107胶、硅油、生胶、D4等均价有走势数据 [51] - 进出口及库存走势：DMC月度出口量、进口量有历史数据；DMC库存有走势数据 [54] 铝合金 - 价格及供给态势：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有历史数据；中国未锻压铝合金进出口态势有数据；SMM铝合金ADC12价格有走势数据；进口ADC12成本利润有走势数据 [58] - 库存及产量走势：原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量有走势数据；原生、再生铝合金周度开工率有历史数据；铝合金锭社会库存有走势数据 [61] - 需求（汽车及轮毂）：汽车月度产量、销量有数据；铝合金轮毂出口走势有数据 [62] 多晶硅 - 基本面走势：多晶硅行业成本、价格有走势数据；SMM多晶硅总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势数据 [66] - 供需平衡表：10月 - 12月（2024 - 2025年）消费、出口、进口、供应、平衡数据 [69] - 硅片走势：硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量有走势数据；单晶硅片、多晶硅片净出口有走势数据 [72] - 电池片走势：单晶P/N型电池片价格有走势数据；电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势有数据 [75] - 光伏组件走势：组件价格有走势数据；国内、欧洲光伏组件库存、月度产量、出口走势有数据 [78] - 光伏配件走势：光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势数据 [81] - 组件成分成本利润走势（210mm）：双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势数据 [83][84] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势数据 [87]