国内产区与销区现货价格 - 海南省浓缩乳胶现货平均价格为10500元/吨，环比下跌1.87% [3] - 青岛、天津全乳胶平均价格为14575元/吨，环比上涨1.57%；上海全乳胶平均价格为14675元/吨，环比上涨1.56% [4] - 青岛混合橡胶平均价格为14800元/吨，环比上涨0.68%，上海、天津价格与青岛一致 [4] - 海南主产区受热带气旋影响，局部降雨偏多 [3] - 市场价格止跌上升，假期结束后下游轮胎企业复工复产 [4] 国外产区现货价格 - 泰国烟片保税区和CIF平均价格分别为2130美元/吨和2120美元/吨，环比均下跌1.62% [6] - 泰国标胶保税区平均价格为1855美元/吨，环比上涨1.09%；CIF平均价格为1815美元/吨，环比下跌1.11% [6] - 10月以来，泰国北部、东北部天气好转，降雨减少，原料产出增加 [6] - 印尼标胶保税区和CIF平均价格分别为1745美元/吨和1712.5美元/吨，环比分别上涨1.16%和0.44% [9] - 马来西亚标胶保税区和CIF平均价格分别为1855美元/吨和1800美元/吨，环比分别上涨1.09%和0.84% [10] - 越南3L平均价格为1875美元/吨，较上周保持不变 [13] 国内外期货价格 - 上海期货交易所全乳胶（RU）和20号标准胶（NR）平均价格分别为15342.5元/吨和12390元/吨，RU环比上涨0.54%，NR环比上涨0.69% [14] - 2024年同期价格分别为18746元/吨和14351元/吨，本周均价相较去年同期分别下跌18.16%和13.67% [14] - 国庆节、中秋节期间上海期货交易所休市 [14] - 新加坡期货交易所烟片胶3号期货（RSS3）平均价格为201.6美分/千克，环比下跌3.63%；20号标准胶期货（TSR20）平均价格为172.7美分/千克，环比上涨0.7% [17] - 日本期货交易所3号烟片胶期货（RSS3）平均价格为311日元/公斤，环比上涨1.9% [18]

橡胶：多单持有 橡胶期货 研究结论 策略周报（12.8—12.12） | 分析师： | 金泽彬 | | --- | --- | | 研究品种: | 天然橡胶 | | 从业资格证号: | F3048432 | 请详细阅读后文免责声明 【 】 衍 生 品 本周市场探低回升，下方支撑较为强烈 市场有突破迹象 多单持有 策略周报 一、期货行情回顾 二、现货行情回顾 上海云南 24 年国营全乳胶含 9%税报价 14950 元/吨，较上周上涨 300 元/吨。 青岛保税区烟片胶报价 2100 美元/吨，较上周上涨 30 美元/吨。 上海地区 BR9000 报价 10850 元/吨，较上周上涨 275 元/吨。 三、库存情况回顾 本周上期所库存增加，小计库存增加 12324 吨至 105542 吨，期货库存增加 11460 吨至 56990 吨。 青岛地区库存周环比增加，同比增加，库存连续增加，这会给价格上涨带来压 力。 四、市场结构 本周基差略走强，因现货上涨幅度更大。 五、预测及操作策略 本周天胶天胶回落，技术形态再次走坏。 | 合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | -- ...

报告行业投资评级 - 橡胶行业投资评级为多头择机配置 [1] 报告的核心观点 - 四季度橡胶价格易涨难跌，下跌已释放部分风险，可等待上涨驱动出现择机布局多单 [2][29] 按相关目录总结 科特迪瓦胶农的选择 - 经济可行性方面，可可回报周期短但价格波动大、产量受气候和病虫害影响下降，科特迪瓦官方收购价与国际价格差距大；橡胶是长期投资，成熟期长但开割后现金流稳定 [4][5] - 气候条件上，可可对环境要求苛刻，橡胶树更耐旱和耐高温 [6] - 劳动力投入与可获得性方面，可可种植管理粗放，劳动力投入灵活；橡胶割胶专业化且劳动密集 [6] - 土地保有权与长期安全感上，橡胶需土地保有权清晰安全，否则农民倾向种可可 [7] 印尼马来胶农的选择 - 经济回报与市场波动方面，油棕单位面积收益多数时间高于橡胶，回报更快，但价格波动大；橡胶下游汽车轮胎需求更稳定 [12] - 劳动力投入与强度上，橡胶是劳动密集型产业，割胶工人短缺；油棕收割劳动力强度低且易半机械化 [13] - 种植条件与土地适应性方面，两者都适合热带雨林气候，但油棕对种植条件要求更苛刻，橡胶更耐贫瘠；历史上毁林开垦土地多转向油棕 [14] - 政策与全球趋势上，印尼和马来西亚政府推广油棕种植，棕榈油有生物柴油政策支撑；2011 - 2023 年总种植面积变化不明显，但印尼马来橡胶开割面积减少明显 [15][17] 预测供应时的经典错误反思 - 错误分析认为雨季胶农会多生产烟片胶，少生产 20 号标准胶，应多 20 号胶空烟片胶 [18] - 实际情况相反，雨季割胶和运输不便使标准胶产量相对增加，烟片胶产量相对减少 [19] - 错误原因一是逻辑脱离实际，未考虑现实约束；二是未参与产业链调研，含隐含假设条件 [19] EUDR 的边际利多 - EUDR 源于《欧洲绿色协议》，要求企业履行尽职调查义务，确保商品非毁林土地生产且合规 [21] - 2023 年 6 月 29 日生效，原计划 2024 年 12 月 30 日对多数企业强制实施，后推迟至 2026 年 12 月 30 日 [22][23] - EUDR 推迟导致橡胶厂和轮胎厂去库存，视为短期需求利空；2025 年 10 月 21 日明确按计划于 2025 年底实施，大中型企业可宽限至 2026 年 6 月底，微型和小型企业推迟至 2026 年 12 月，此消息边际利多但预期不大 [23][24][25] 乌克兰重建的橡胶需求增量 - 乌克兰未来十年重建与恢复成本达 5240 亿美元，住房、交通、能源等项目费用高，推算需钢材 3500 万吨、水泥 6.93 亿吨、木材 1.67 亿吨 [26] - 按投资带动重卡需求推算，第 1 年重卡需求量 3.93 - 6.28 万辆，第 2 年 3.93 - 6.28 万辆，第 3 年 2.62 - 4.19 万辆；重卡橡胶需求量第 1 年 1.49 - 2.38 万吨，第 2 年 1.49 - 2.38 万吨，第 3 年 1.00 - 1.59 万吨 [27] - 考虑工程机械轮胎与重卡轮胎比例关系，总体天然橡胶需求量第 1 年 5.97 - 9.55 万吨，第 2 年 5.97 - 9.55 万吨，第 3 年 3.98 - 6.37 万吨 [28] 对胶价的看法 - 宏观上，美国加关税和欧盟对中国轮胎双反使胶价下跌、出口预期承压，但中国政策有利多预期 [29] - 产业链上，科特迪瓦和泰国预计增产 20 - 30 万吨，港口库存去库，库存累积不明显，房地产和基建运输需求偏弱 [2][29]

业绩数据 - 2025年1 - 6月氟碳化学品产量61,683.00吨、销量56,760.34吨、销售金额248,415.85万元[2] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料产量35,882.32吨、销量30,973.46吨、销售金额56,596.33万元[2] - 2025年1 - 6月氟碳化学品平均售价43,765.74元/吨，较2024年同期增长44.82%[5] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料平均售价18,272.52元/吨，较2024年同期下降32.86%[5] - 2025年1 - 6月氟化锂平均采购价117,671.23元/吨，较2024年同期下降27.43%[5] - 2025年1 - 6月氢氟酸平均采购价9,810.26元/吨，较2024年同期增长8.68%[5] 市场情况 - 氟碳化学品受配额政策影响，价格持续上涨[3] - 含氟锂电材料受市场供需错配影响，价格走低[3] - 部分主要原材料受化工大宗原材料波动影响，价格波动较大[4] 企业合并 - 2024年完成中化蓝天集团100%股权、桂林蓝宇航空轮胎100%股权企业合并，重述上年同期财务数据[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内橡胶板块随宏观走强，商品呈现同涨同跌态势，橡胶波动率创5年新高，可关注做空波动率策略；[3][6] - 宏观数据如中证1000指数和花旗G10经济意外指数利多RU单边，但天然橡胶供应数据显示基本面回暖基础不牢靠；[5] - 泰柬冲突对市场影响短暂，RU - NR价差是评估冲突影响的指标，若国内宏观驱动转弱且冲突升级，可能重新成为主要矛盾；[25][26] - 混合基差驱动利空，天胶合胶进口及产量合计近3个月累积量同比增量涨幅收窄，利多RU单边；[27][37] - 合胶供应本周基本面小幅转宽松，下游轮胎消费小幅转弱；[42][52] - NR月差方面，预计后期持仓量降幅大于仓单去库，关注月差走弱兑现反套机会 [65] 各部分内容总结 宏观数据影响 - 中证1000指数报收6476点，创2016年1月以来新高，近6个月均值同比上涨+19.9%，连续12个月涨幅扩大，边际走强，利多RU单边；[5] - 花旗G10经济意外指数连续6个月报收零轴以上，报收+12.4点，近6个月均值同比上涨+6.6点，连续2个月涨幅扩大，边际上涨，利多RU单边 [5] 泰柬边境冲突影响 - 乌汶、四色菊、素辇、武里喃四个府产量预计占泰国7%左右，2024年四国总产量占泰国总产量7.1%；[20][22] - RU - NR价差是兑现泰柬边境冲突的良好指标，7月24日价差先行启动确认供应逻辑，但25日后市场未交易该矛盾，若国内宏观驱动转弱且冲突升级，可能重新成为主要矛盾 [25][26] 混合基差驱动 - 5月泰马印三国标胶与混合进口总量报收32.16万吨，连续2个月环比减量，近6个月平均进口量同比增量+10.1%，连续10个月边际增量；[28] - 6月NR仓单、区内库存、区外库存合计65.21万吨，连续2个月环比去库，近6个月平均库存同比去库 - 14.1%，连续7个月边际累库；[33] - 5月中韩商用车和乘用车总产量近6个月同比增产+8.8%，连续5个月边际增产；[33] - 5月国内轮胎出口金额环比增量，报收20.21亿元，近6个月累计出口金额同比增量+6.6%，边际增量 [33] 天胶合胶进口及产量 - 6月国内天然橡胶及合成橡胶进口总量连续3个月减少，报收60.0万吨；[37] - 6月国内合成橡胶产量环比增产，报收70.3万吨；[37] - 5月国内天然橡胶产量连续3个月增产，报收9.7万吨；以上合计140.0万吨，近3个月累积量同比增量+9.3%，涨幅连续2个月收窄边际减量，利多RU单边 [37] 天然胶供应端数据 - 泰国烟片胶 - 20号胶升水报收+508美元/吨，近3个月平均升水同比回落 - 2.4%，跌幅连续3个月收窄，边际走强，利多RU单边；[41] - 泰国杯胶 - 胶水贴水报收 - 6.14泰铢/公斤，近9个月均值同比走强+6.43泰铢/公斤，涨幅连续9个月扩大，边际走强（胶水相对走弱），利空RU单边 [41] 合胶供应 - 国内丁二烯产能利用率增产，报70.0%，近5周平均产能利用率同比增产+2.3%，连续4周边际减产；[49] - 国内高顺顺丁橡胶产能利用率增产，报收67.6%，近5周平均产能利用率同比增产+9.4%，边际增产；[49] - 国内丁二烯港口库存连续2周去库，报收1.57万吨，近5周平均库存同比累库+0.21万吨，连续4周边际去库；[49] - 国内顺丁橡胶贸易商库存及工厂库存合计3.23万吨，5周平均库存同比累库+0.90万吨，连续4周边际去库 [49] 下游消费（轮胎消费） - 国内全钢轮胎产线开工率减产，报收65.0%，近12周平均开工率同比增产+3.9%，连续9周边际增产；[60] - 全钢轮胎成品库存持平，报收41天，24周平均库存同比去库 - 2.7%，连续53周边际去库；[60] - 国内半钢轮胎产线开工率减产，报收75.9%，近24周平均开工率同比增产+3.4%，边际减产；[60] - 半钢轮胎产品库存累库+1天，报收47天，近24周平均库存同比累库+36.5%，连续9周边际去库 [60] NR月差 - NR合约日均持仓量折合115.90万吨，仓单量报收3.48万吨，虚实比报收32.30倍；[65] - 预计后期NR合约持仓量降幅大于仓单去库，从远期关系看，NR月差可能强至9月，之后有较大走弱预期，关注月差走弱兑现反套机会 [65]

天然橡胶期货市场表现 - 7月25日天然橡胶期货主力合约报15625元/吨，涨幅3.20% [1] - 上海市场23年SCRWF主流成交价15350-15400元/吨，较前一日上涨400元/吨 [1] - 上期所天然橡胶期货仓单186680吨，环比减少20吨 [1] 泰国天然橡胶出口数据 - 2025年上半年泰国出口天然橡胶138.6万吨，同比降2% [1] - 标胶出口80.4万吨，同比降12%；烟片胶出口19.6万吨，同比增26%；乳胶出口37.7万吨，同比增12% [1] 机构观点 - 格林大华期货：海内外原料价格坚挺，但下游抵触高价货源，短期盘面或有回调预期 [1] - 华联期货：大基建发力利好全钢胎原料，宏观预期提振胶价，产区雨水短期影响割胶 [1] 供需情况 - 国内房地产拖累橡胶需求，1-6月房地产开发投资同比跌幅加深 [1] - 重卡销量6月同比涨29%，1-6月累计销量同比增6% [1] - 全钢胎开工率处于近年低位，库存走低；半钢胎开工率大幅回升，库存高位小幅回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶板块周四强势上涨或因宏观因素 本周宏观环境呈多重积极变化，利于资本市场企稳，而烟片收储、东南亚暴雨、EUDR执行等说法缺乏支撑 [3] - 合成橡胶上下游高频数据表现良好，周内BR - RU价差走强，7月相对做多BR有更好安全边际 [3] - 分析天然橡胶相关数据，预计后期混合基差仍有走弱空间 整体基本面偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 泰国降雨与烟片胶 - 泰国日均产量加权降雨量环比减少，报4.49mm/天，近9个月平水降雨量同比增加1.91mm/天，连续3个月涨幅收窄 降雨环比减少未挑起月度级别降雨增量 [9] - 泰国烟片胶 - 标胶价差环比回落，报533美元/吨，近12个月平均升水同比上涨31.0%，涨幅连续9个月收窄 烟片收储消息未挑起烟片胶强势上涨，月度级均价走弱持续 [9] 泰国胶水&杯胶 - 泰国杯胶 - 胶水价差环比走强，报 - 6.70泰铢/公斤，近12个月均值同比走强2.56泰铢/公斤 连续8个月边际走强，供应增加，利空RU单边 [15] EUDR - 环保在欧洲 - EUDR在欧洲环保退潮背景下不太可能提前执行 欧盟政策调整放宽、行业经济有阻力、政治社会因素使环保政策推进受阻 [18][19] 橡胶估值 - 橡胶估值在商品中的位置仅小幅提升 [20] 胶盟产量 - 5月胶盟产量环比增产，报76.7万吨，同比减产 - 3.2%，连续4个月边际减产 价格走弱使产量如预期减产 [25] - 长期看，天然橡胶高产时对合成橡胶相对较弱，反之亦然 5月胶盟产量相关情况利空BR - RU价差，相对利多RU，但目前显示与预期劈叉 [25] 原油与橡胶 - 7月至今布伦特原油报收68.3美元/桶，同比下跌 - 20.5% 原油对橡胶单边和价差均呈走弱趋势 [28] - 原油对橡胶单边强弱切换周期约2年，对合成橡胶约1年 本轮原油企稳更有利于多BR空RU价差 [28] 合胶供应 - 国内丁二烯产能利用率环比减产，报68.9%，近5周平均产能利用率同比增产4.4%，连续2周边际减产 [36] - 国内高顺顺丁橡胶产能利用率环比减产，报65.5%，近5周平均产能利用率同比增产8.5%，连续6周涨幅收窄，边际减产 [36] - 国内丁二烯港口库存环比累库，报2.36万吨，近5周平均库存同比累库0.47万吨，连续3周边际去库 [36] - 国内顺丁橡胶贸易商库存及工厂库存合计3.28万吨，5周平均库存同比累库1.00万吨，连续2个月涨幅收窄 本周丁二烯与顺丁橡胶供应与平衡均偏紧 [36] 下游消费 - 轮胎消费 - 国内全钢轮胎产线开工率环比增产，报64.6%，近12周平均开工率同比增产3.9%，连续7周边际增产 [46] - 全钢轮胎成品库存环比累库1天，报41天，24周平均库存同比去库 - 1.6%，连续51周边际去库 [46] - 国内半钢轮胎产线开工率环比增产，报72.9%，近24周平均开工率同比减产 - 2.3%，连续5周边际增产 [46] - 半钢轮胎产品库存环比持平，报46天，近24周平均库存同比累库36.5%，连续7周边际去库 整体轮胎产量与库存平衡数据表现尚可 [46][39] 下游消费 - 汽车产量 - 5月中国货车产量环比减产报29.2万辆，3月日本货车产量环比增产报9.6万辆，4月韩国货车产量环比持平报1.7万辆 合计40.5万辆，同比增产3.0%，12月累计值同比减产 - 14.6%，连续4个月跌幅收窄 [53] - 5月中国乘用车产量环比增产报213.3万辆，3月日本乘用车产量环比减产报61.8万辆，4月韩国乘用车产量环比增产报36.0万辆 合计329.1万辆，同比增产8.5%，12个月累计产量同比减产 - 4.4%，连续4个月跌幅收窄 利多RU单边 [53] - 中日韩三国汽车产业连续4个月边际回升，但距成为单边明显驱动尚早 正在积攒实力 [53] NR月差 - 7月至今，NR合约日均持仓量折合117.87万吨，仓单量报3.21万吨，虚实比报36.06倍 预计后期NR合约持仓量降幅大于仓单去库 [58] - 从远期关系看，NR月差可能强至9月，之后有较大走弱预期 关注月差走弱，兑现反套机会 [58] 关于混合基差 - 5月，泰马印三国标胶与混合进口总量报32.16万吨 连续2个月环比减量，近6个月平均进口量同比增量10.1%，连续10个月边际增量，利空混合 [62] - 6月，NR仓单、区内库存、区外库存合计65.21万吨 连续2个月环比去库，近6个月平均库存同比去库 - 14.1%，连续7个月边际累库 [66] - 5月，中韩商用车和乘用车总产量近6个月同比增产8.8%，连续5个月边际增产 5月国内轮胎出口金额环比增量，近6个月累计出口金额同比增量6.6%，边际增量 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场先扬后抑，维持震荡走势 泰国原料价格本周维持涨势，杯胶领涨市场 轮胎企业开工率回升，全钢胎回升幅度更大，半钢胎库存上升，全钢胎维持不变 中东局势带来的原油价格上涨对大宗商品的突发刺激效应开始消退，胶价随之回落 当前天胶自身信息相对偏淡，考虑到绝对价格和季节周期，行情维持小幅震荡的概率较大，建议短线操作为宜 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情回顾 本周市场先扬后抑，冲高回落，依旧陷于震荡走势中 外部市场突发事件的溢价效应逐步消散，价格受此影响而回落 RU2509合约开盘价13870，最高价14100，最低价13705，收盘价13900，涨跌幅+0.18%；NR2508合约开盘价12030，最高价12315，最低价11755，收盘价12010，涨跌幅-0.08%；BR2507合约开盘价11420，最高价11915，最低价11270，收盘价11630，涨跌幅+2.11% [3] 现货行情回顾 上海云南23年国营全乳胶含9%税报价13950元/吨，相比上周上涨50元/吨 青岛保税区烟片胶报价2300美元/吨，相比上周下跌10美元/吨 上海地区BR9000报价11875元/吨，相比上周上涨200元/吨 [4] 库存情况回顾 本周上期所库存增减不一，小计库存增加2747吨至212714吨，期货库存减少230吨至192840吨 [5] 市场结构 本周基差和上周相比略减小，因现货价格上涨幅度更大，现货依旧升水期货 [6] 预测及操作策略 本周市场先扬后抑，维持震荡走势 泰国原料价格本周维持涨势，杯胶领涨市场 轮胎企业开工率回升，全钢胎回升幅度更大；半钢胎库存上升，全钢胎维持不变 中东局势带来的原油价格上涨对大宗商品的突发刺激效应开始消退，胶价随之回落 当前天胶自身信息相对偏淡，考虑到绝对价格和季节周期，行情维持小幅震荡的概率较大，建议短线操作为宜 [7]

纪要涉及的行业或公司 天然橡胶行业、轮胎行业、新能源汽车行业 纪要提到的核心观点和论据 供应情况 - 国外方面，泰国和越南降雨量同比增加，后期原料上量或增加，但短期内供应不足，致端午节后干胶价格下跌，工厂抢购原料使价格难降，上游加工利润亏损 10 - 20 美金，泰国 2025 年 1 - 5 月出口增量超 30%，产量仅增 5% - 8%，库存去化加快[1][2] - 国内方面，海南割胶晚，5 月开割后原料价格持续下跌，暴雨未显著推高价格；云南全乳胶截至 6 月初产量达 2 万吨，同比增近一倍，预计全乳胶增产致 RU 期货偏弱，上游工厂每吨亏损 600 元以上，盘面相对成本端低估[1][2][4] - 2025 年 1 - 5 月国内天然橡胶进口量同比增长超 20%，6 月预计保持，但 4 月起因套利和倒挂进口利润低，进口积极性不高，或使 8 月起进口量同比下降，全年累计增幅缩小[1][5] - 2025 年产地天气整体优于去年，泰国东北部降雨稍早致短期原料供应不足，但增产概率高[11] 需求情况 - 2025 年需求端疲软，乳胶需求走弱、库存增加，轮胎厂 7 月信心不足，半钢胎库存高且无明显去化迹象，多地取消汽车优惠政策，下半年汽车销量预期不乐观，需求环比走弱[1][6] - 新能源汽车行业发展对下半年汽车消费利空，各地取消补贴致销量下降，预计 7 月起增速下调，内需走弱会增加半钢胎库存压力、降低开工率，减少对橡胶需求，但政策变化或抵消负面影响[13][14] 供需平衡及价格影响 - 2025 年上半年供应增速超 20%，需求增速 2% - 3%，全年供大于需，下半年供应增幅或减小，若 8 月快速去库存，验证进口减少，将支撑现货价格，供需平衡改善或带来价格转机[1][7] - 天然橡胶表观需求增加，但增长源于隐性库存和终端库存，未被终端消费消化，若无极端天气且需求走弱，市场震荡偏弱，下跌需供应原料价格下跌或需求进一步走弱[8] 安全边际价格 - 国内天然橡胶上游亏损 500 - 600 元，原料价格不跌，上游交割利润修复后或为做空位置；原料环比增加并下跌也是安全空间；泰国 NR 原料约 47 - 48 泰铢，折合人民币 12,200 - 12,300 元，NR 盘面贴水，仓单少，未平仓单减少或增加、盘面价差修复是安全空间，但收储政策预期有风险[3][9][10] 其他市场影响因素 - 国际油价上涨影响合成胶，传导链条长，短期不改变国内乙烯装置开工及碳 4 产量，长期高价或影响丁二烯供应，间接影响顺丁橡胶和天然橡胶[12] - 美国对中国轮胎出口关税政策，半钢胎执行 25%关税，全钢胎受美国对东南亚关税影响小，若严格查验转口贸易或提高关税，将显著影响全钢胎市场[15] - 2025 年 UDR 政策放松，抽检率降低，泰国为低风险区域，UDDIA 实施成本降低，泰国上游为 EDION 备货，收购溢价远低于去年，欧洲采货节奏慢，EDION 对供应端成本影响小[17] - 2025 年 4 月 ISUN 收储约 8 万吨，5 月底收储 2.5 万吨烟片胶，新产全乳增产预期强烈，市场未交易此次收储，预计 6 月底或 7 月初二次收储，收三四万吨将支撑全乳价格，但政策信息不确定[18] - 2025 年 5 月以来 RU 和 NR 价差缩小，RU 弱且增产预期强、仓单增加，NR 仓单快速注销，市场认为可反套操作，但需 RU 仓单注销交储、再次收储政策落实，还需关注出口订单和 NR 仓单注册情况[19][20] 行业产能情况 - 全球四大轮胎厂自 2024 年底主动缩减产能，应对经济环境和原材料价格波动，或使短期内供应减少、支撑价格，反映对市场需求不确定性预期[23] - 中国在东南亚扩厂，2024 年半钢胎产量增约 1.6 亿条，全钢胎增 2000 多万套，2025 年仍有新产能投放且增速高于去年，1 - 5 月半钢胎出口和国内汽车销量增加，但因 2024 年产能增长快，2025 年成品库存大，预计 2026 年轮胎行业进入去化周期[3][24] - 全球汽车行业存在产能过剩问题，未来或合并和缩小规模，轮胎价格下降，预计 2026 年轮胎行业进入去化周期[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年台风偏少对橡胶供应影响，泰国东北部和南部雨季不同，若非雨季无台风，供应正常，海南台风早但强度不大，9 - 10 月无大台风可确定增产趋势，旺季降雨短期影响产量，雨后原料会增加[21] - 全球关税变化，泰国放开关税可能性低，清莱口岸运输条件限制标准胶进入中国；非洲免关税实行时间未确定，其橡胶质量无法替代泰国标胶等，只能用于混合胶，会改变橡胶价差但不显著影响成本端[22]

业绩数据 - 氟碳化学品产量132,771.05吨，销量128,375.92吨，销售收入382,055.72万元[2] - 含氟锂电材料产量45,613.17吨，销量45,362.13吨，销售收入97,624.39万元[2] - 氟碳化学品平均售价29,760.70元/吨，较2023年上涨16.00%[5] - 含氟锂电材料平均售价21,521.12元/吨，较2023年下降44.32%[5] - 氟化锂平均采购价138,604.04元/吨，较2023年下降61.87%[5] - 烟片胶平均采购价19,316.16元/吨，较2023年增长33.68%[5] 市场与价格 - 含氟聚合物平均售价较2023年下降10.22%[3][5] - 含氟精细化学品平均售价较2023年下降19.03%[3][5] - 特种轮胎平均售价较2023年下降29.02%[3][5] 市场扩张与并购 - 公司发行股份购买中化蓝天集团有限公司100%股权已完成交割过户，7月起纳入合并报表[6]