报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂强势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价 108620 元/吨，较前日上涨 8020 元/吨（+7.97%），近 10 个交易日呈上升走势；现货价格为 97080 元/吨，较前日上涨 1.22%，近 10 个交易日呈上升走势；当前基差为 -9920 点，负基差（现货贴水），较前日走弱 4890 点，近 10 个交易日基差整体走弱；注册仓单量为 15636 手，较前日增加 350 手（+2.29%），近 10 个交易日仓单整体增加；供应端扰动显著 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价 108620 元/吨，较前日涨 8020 元，较前一周涨 12640 元；结算价 107000 元/吨，较前日涨 6060 元，较前一周涨 11900 元 [6] - 锂辉石方面，澳大利亚、巴西、津巴布韦、马里等地 CIF 中国锂辉石精矿价格有不同程度上涨，南非 CIF 中国锂辉石原矿价格无变化 [6] - 锂云母不同品级价格较前日无变化，较前一周部分有下降 [6] - 碳酸锂中国价格 97080 元/吨，较前日涨 1170 元，较前一周涨 4440 元；氢氧化锂中国价格 85520 元/吨，较前日涨 1100 元，较前一周涨 3630 元 [6] - 三元材料相关价格部分上涨，下游产品中部分价格无变化，钴酸锂较前一周涨 1200 元/吨 [6] 相关图表 - 包含矿石及锂价格、正极&三元材料、碳酸锂期货其他相关数据等多类图表，展示了锂云母、碳酸锂、氢氧化锂等价格变动，以及碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差、正极材料价格、三元材料价格、碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量等情况 [7][10][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行日涨幅 0.10%量仓收缩，供应降至低位但持续性存疑需求季节性走弱，基本面弱势，淡季钢价易承压，利好是估值偏低与政策预期，预期现实博弈下钢价低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行日涨幅 0.03%量仓收缩，供需两端走弱，产业矛盾缓解有限，价格承压，利好是估值偏低与政策预期，多空博弈下热卷延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价偏强运行日涨幅 1.25%量缩仓增，短期利多未退支撑矿价高位，但需求走弱供应高位，供强需弱基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价震荡，关注钢材表现情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元同比增长 0.8%，全国政府性基金预算收入 40274 亿元同比下降 4.9%，国有土地使用权出让收入 29119 亿元同比下降 10.7% [7] - 11 月新能源汽车产销分别完成 188 万辆和 182.3 万辆，同比分别增长 20%和 20.6%；1 - 11 月产销分别完成 1490.7 万辆和 1478 万辆，同比分别增长 31.4%和 31.2%；11 月出口 30 万辆环比增长 17.3%同比增长 2.6 倍，1 - 11 月出口 231.5 万辆同比增长 1 倍 [8] - 12 月 17 日广西贵港钢铁集团有限公司进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，截至目前 237 家钢铁企业已公示 [9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及变化情况，还有 PB 粉、唐山铁精粉、海运费、SGX 掉期、普氏指数等数据 [10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3084 涨跌幅 0.10%，热轧卷板收盘价 3245 涨跌幅 0.03%，铁矿石收盘价 768.0 涨跌幅 1.25%，并列出成交量、持仓量等数据 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [14][19][34] 后市研判 - 螺纹钢供应降至低位但持续性存疑，需求季节性走弱，基本面弱势，淡季钢价易承压，利好是估值偏低与政策预期，预期现实博弈下钢价低位震荡，关注钢厂生产情况 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，产业矛盾缓解有限，价格承压，利好是估值偏低与政策预期，多空博弈下热卷延续震荡，关注钢厂生产情况 [36] - 铁矿石短期利多未退支撑矿价高位，需求走弱供应高位，供强需弱基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价震荡，关注钢材表现情况 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外原油期货价格走低弱化沥青成本支撑，国内沥青供应压力不减且下游需求步入淡季，预计后市国内沥青期货维持震荡偏弱走势 [2][3] 相关目录总结 成本支撑弱化 - 全球原油库存累积，供应过剩预期主导市场，美国原油产量创新高，OPEC+此前增产回补前期减产，俄罗斯原油回归预期升温，超8000万桶海上浮仓原油或入市加剧供应过剩 [2] - 需求端疲软，全球主要经济体原油消费不及预期，油市供需结构偏弱，油价弱势使沥青期货成本支撑弱化 [2] 供应回落有限 - 12月部分炼厂停产或低负荷生产，但也有炼厂复产和提产，国内沥青产能利用率整体回落幅度有限 [2] - 截至2025年12月12日当周，92家沥青炼厂产能利用率为29.9%，环比下滑0.2个百分点，77家重交沥青企业产能利用率为27.8%，周度走低0.1个百分点 [2] 下游步入淡季 - 受冷空气影响，国内沥青道路表层施工和东北、华东出货量减少，北方停工使改性沥青供应减少 [3] - 上周69家样本改性沥青企业产能利用率为9.0%，环比减少0.2个百分点，同比增加0.5个百分点 [3] - 供需双弱下国内沥青社会库存小幅走低，华东地区因部分项目收尾消耗库存，去化明显 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因宏观氛围走弱，避险需求上升；铜长线看强，因宏观宽松、矿端减产、降息落地 [1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 黄金2602短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，观点为短线看强，核心逻辑是宏观氛围走弱，避险需求上升 [1] - 铜2602短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，观点为长线看强，核心逻辑是宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内震荡偏强、中期震荡，参考观点为短线看强；昨日亚洲盘金价震荡下行，夜盘冲高回落，上周五以来宏观氛围急转直下，海外股市和商品普跌，金价冲高回落，短期流动性下降，已消化议息会议影响，多空博弈加剧，避险需求上升，或维持强势；昨夜美国非农数据喜忧参半，短期黄金波动不明显；中长线自10月底中美关系缓和后高位震荡，可关注4400美元关口技术压力 [3] - 铜日内震荡偏强、中期强势，参考观点为长线看强；昨日亚洲盘铜价持续减仓下行，较高位下挫近2000元/吨，宏观层面市场风险偏好和流动性下降，铜价承压，产业层面下游补库意愿上升给予支撑，多空博弈加剧，多头了结意愿强，铜价外强内弱，LME低库存给予较强支撑，短期有色板块普跌，铜因金融属性强表现抗跌，可关注10日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 随着前期利多因素消化，受国内甲醇供应压力增大和煤炭期货价格大幅回调拖累，甲醇期货反弹受阻重新回调，虽港口和内陆库存小幅回落但仍处高位，下游需求改善不足，烯烃盘面利润走弱，本周二夜盘国内甲醇期货震荡企稳期价略微收涨，预计本周三国内甲醇期货或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是多空分歧出现甲醇震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 核心逻辑是前期利多因素消化，国内甲醇供应压力增大且煤炭期货价格大幅回调，甲醇期货反弹受阻回调，港口和内陆库存虽小幅回落但仍处高位，下游需求改善不足，烯烃盘面利润走弱，本周二夜盘国内甲醇期货震荡企稳期价略微收涨，预计本周三国内甲醇期货或维持震荡偏弱走势 [5]

报告核心观点 - 焦煤 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因产量收缩小幅反弹 [1] - 焦炭 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因市场氛围好转低位震荡 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 焦煤（JM） - 日内震荡偏强，中期震荡，参考震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1125.0 元/吨，周环比下跌 3.0% [5] - 近期焦煤产量小幅下降，进口蒙煤大幅增长，供应端支撑有限，下游焦炭产量走弱，基本面无明显好转 [5] - 随着市场对供应端压力的交易，近期焦煤期货多空博弈渐增，价格开始低位震荡运行 [5] 焦炭（J） - 日内震荡偏强，中期震荡，参考震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1570 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1430 元/吨，周环比下跌 0.69% [6] - 焦炭近期供需双降，且需求端减量更为明显，基本面较为疲弱 [6] - 12 月国内重磅会议暂未对焦炭释放直接利好，市场维持基本面逻辑，焦炭受成本端和需求端双重压力，短期内期货低位震荡运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑短期内以震荡整理为主，中长期货币政策环境偏向宽松降息降准仍可期，短期完成全年经济增长目标压力小年内降息必要性不足 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡整理，中长期货币政策环境偏向宽松，市场利率隐含的降息预期较弱，国债期货有较强支撑；短期完成全年经济增长目标压力小，年内降息必要性不足，国债期货上行动能不足；从供需看，内外不确定性风险因素弱，市场避险情绪不强烈，长债明年一季度有供应压力，价格受压制 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期、日内分别呈现震荡、震荡、震荡偏强态势，整体为宽幅震荡，核心逻辑是供需格局走弱，矿价延续震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局弱势运行，淡季钢厂生产趋弱致矿石需求持续下行，盈利状况未改善，弱势格局未变，承压矿价 [3] - 国内港口到货大幅回升，矿商发运刷新年内单周新高，年末海外矿石供应积极，虽内矿供应收缩但整体矿石供应居高不下 [3] - 短期利多未退支撑矿价维持相对高位，但需求走弱、供应高位，供强需弱下矿市基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下矿价延续震荡，需关注钢材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，后市随着政策利好预期不断发酵，市场风险偏好将逐渐回升 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是短期政策利好驱动有限，资金交投热情较弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 昨日各股指均震荡下跌，股市全市场成交额1.75万亿元，较上日缩量463亿元，近期成交量能缩量是因市场驱动力量不足，资金交投热情回落 [5] - 中央经济工作会议延续积极财政和适度宽松货币政策表述，总量政策未超预期，表述转向“逆周期和跨周期并重”，2026年总量政策托底并兼顾调结构，政策发力向消费和科技倾斜 [5] - 完成今年经济增长目标压力小，年内政策加码动力不足，发力点预计在明年一季度，短期内政策利好动能不足，股指有震荡整固需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2602合约短期和中期震荡、日内偏弱运行，整体偏空因素主导呈震荡偏弱态势，预计本周三国内原油期货或维持偏弱格局运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 原油2602合约观点及逻辑 - 短期为一周以内、中期为两周至一月，原油2602合约短期和中期震荡、日内偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是偏空因素主导，原油震荡偏弱 [1] 原油价格行情驱动逻辑 - 日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是俄乌冲突有望降温使地缘溢价减弱，沙特下调主要原油品种对亚洲售价且全球原油库存累积，供应压力增大，油市供需结构偏弱，本周二夜盘国内原油期货价格震荡偏弱、期价大幅走低，预计本周三维持偏弱格局运行 [5]