报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告为宝城期货2025年9月22日发布的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年9月15 - 19日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 115.4元/吨升至 - 97.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月15 - 19日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP基差数据 [9] - 跨期：展示橡胶、甲醇、PTA等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 [11] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差数据 [11] 黑色 - 跨期：展示螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差数据 [20] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据 [20] - 基差：展示2025年9月15 - 19日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 [21] 有色金属 国内市场 - 展示2025年9月15 - 19日铜、铝、锌等国内有色品种基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2025年9月19日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [40] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等农产品不同月份跨期价差数据 [40] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据 [40] 股指期货 - 基差：展示2025年9月15 - 19日沪深300、上证50等股指基差数据 [51] - 跨期：展示沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差数据 [51]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 9 月 19 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏空情绪主导 能化震荡偏弱 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 核心观点 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 橡胶：本周五国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱， 略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至 15535 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收低 0.61%至 15535 元/吨。1-5 月差升水幅度收敛至 5 元/吨。随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好出尽。胶市转入偏 弱供需结构主导的行情，预计后市国内沪胶期货 2601 合约或维持震荡 偏弱的走势。 甲醇：本周五国内甲醇期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡偏强， 略微收涨的走势，期价最高上涨至 2374 元/吨一线，最低下探至 2331 元/吨，收盘时略微收涨 0.21%至 2361 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛 至 20 元/吨。受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡下跌 随着国债期货从前期底部持续反弹，隐含降息预期已经有所体现，而短期内全面降息的必要性不强，国债期货上方存在较大阻力 [1] - 8月信贷数据表现偏弱，消费增速边际减弱，通胀数据表现偏弱，四季度宏观政策稳需求的预期升温 海外美联储9月降息，年内预计还有2次降息，未来货币宽松预期仍存，中长期来看国债期货下方存在较强支撑 [1] - 国债期货上有压力，下有支撑，短期内国债期货以低位震荡整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 9月19日央行开展3543亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 因当日有2300亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1243亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅 0.73%，量仓收缩，供需格局改善但下游未好转，需求担忧未退，成本抬升与政策预期利好，预计钢价延续震荡运行 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.18%，量缩仓增，需求韧性趋弱，供应高位，供需格局走弱，库存增加，卷价承压，成本抬升与限产扰动利好，预计走势震荡偏弱 [4] - 铁矿石主力期价偏强震荡，日涨幅 0.81%，量仓扩大，节前需求表现尚可支撑矿价高位运行，但需求韧性将趋弱，供应回升，基本面存走弱预期，高估值矿价上行驱动不强，预计延续高位震荡 [4] 产业动态 - 商务部希望欧方不将关税武器化，消除市场壁垒，鼓励公平竞争，为产业发展创造良好市场环境 [6] - 上海优化调整个人住房房产税试点政策，特定人才和购房人新购首套住房暂免征收房产税 [7] - 宁夏发布 2025 - 2026 年冬春季大气污染防治攻坚行动方案征求意见稿，要求 2025 年 12 月底前 3 家钢铁企业完成全部重点工程改造 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3230|3210|3298| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3420|3320|3444| |唐山钢坯（Q235）|3040| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2130| - | - | |61.5% PB 粉（山东港口）|799| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|798| - | - | |海运费（澳洲）|10.78| - | - | |海运费（巴西）|24.32| - | - | |SGX 掉期（当月）|105.27| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|105.20| - | - | |卷螺价差|190| - | - | |螺废价差|1100| - | - | [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3172|0.73|3175|3141|1250591| - 477127|1970510| - 29174| |热轧卷板| - |3374|0.18|3380|3346|459672| - 202179|1413153|829| |铁矿石| - |807.5|0.81|813.0|798.0|379811|71564|574521|40992| [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、电炉开工率、盈利钢厂占比等）相关图表 [15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需格局改善，周产量环比降 5.48 万吨，需求周度表需环比增 11.96 万吨，但库存高于往年，需求担忧未退，预计钢价延续震荡 [39] - 热轧卷板供需格局变化，周产量环比增 1.35 万吨，需求周度表需环比降 4.34 万吨，需求韧性趋弱，供应高位，预计走势震荡偏弱 [39] - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产趋稳，需求表现尚可但韧性将趋弱，供应压力增加，预计走势延续高位震荡 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向取决于反内卷政策有无新增利好；焦煤现实基本面支撑不足，但在反内卷题材扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动主力合约暂维持高位震荡运行 [5][6] 根据相关目录分别总结 产业资讯 - 2025年8月蒙古国煤炭产量826.81万吨，环比增长7.67%，同比下降5.25%；1 - 8月累计产量5970.53万吨，同比下降9.46% [8] - 9月19日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价64.8美元/吨，挂牌6.4万吨全部成交，成交价68.8美元/吨，较昨日涨0.5美元/吨，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，付款后45天内供货，最后供应日期为2025年11月3日 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470元/吨|-3.29%|-6.37%|-13.02%|-13.02%| |青岛港准一级焦炭出库|1480元/吨|6.47%|0.00%|-8.64%|-12.43%| |甘其毛都口岸蒙煤|1150元/吨|0.88%|-2.54%|-2.54%|-17.86%| |京唐港澳洲产焦煤|1610元/吨|5.23%|1.90%|8.05%|-3.01%| |京唐港山西产焦煤|1610元/吨|3.87%|-1.23%|5.23%|-6.94%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1738.5|0.75|1747.5|1707.0|23627|-5033|45788|-644| |焦煤|1232.0|1.36|1234.0|1200.5|1078119|-114349|723291|-1081| [13] 后市研判 - 截至9月19日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；全国247家钢厂铁水日均产量241.02万吨，周环比增0.47万吨；周内焦炭库存向下游转移，独立焦化厂库存66.41万吨，周环比降1.43万吨，钢厂焦化厂焦炭库存644.67万吨，周环比增11.38万吨，总库存915.18万吨，周环比增8.94万吨；国庆前企业补库需求释放支撑现货价格，焦炭基本面矛盾不突出，期货区间震荡，后市看反内卷政策有无新增利好 [5][32] - 截至9月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，较去年同期偏低3.3万吨；进口端288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数1300 - 1400车左右；需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；焦煤现实基本面支撑不足，在反内卷题材扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期支撑价格，主力合约暂维持高位震荡 [6][33]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 9 月 19 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色企稳回升 核心观点 沪铜 今日铜价企稳回升，持仓量下降放缓。宏观层面，美联储降息落 地，短期多头了结扰动下降。产业层面，产业进入旺季，叠加铜价 高位回落，下游补库意愿或上升。技术上，关注 8 万关口多空博弈。 沪铝 今日铝价早盘小幅冲高，日内持续回落，持仓量持续下降。宏观 层面，美联储降息落地，前期多头持续了结。产业层面，下游补库意 愿较弱，本周电解铝社库持续累库。技术上，沪铝在 3 月高点冲高回 落，技术压力较大。 沪镍 今日沪镍早 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 沥青 震荡企稳 宝城期货 陈栋 近期，受益于国内外原油期货价格止跌反弹带动，沥青期货成本支撑有所凸显。同时国内沥青呈现供 需双增的态势，产业因子获得改善。在偏多氛围提振下，本周以来，国内沥青主力 2511 合约呈现止跌企 稳，小幅反弹的走势。期价自 3370 元/吨一线重新反弹至 3440 元/吨附近。随着宏观因子好转以及产业因 子改善支撑，预计后市国内沥青期货 2511 合约或维持震荡企稳的节奏。 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折 期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期 的宏观环境呈现出"由紧转松"的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市 场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9 月初，OPEC+决定在 10 月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据 OPEC+产油 国最新月报显示，今年 8 月 OP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格弱稳运行，9月上旬气温回落，电煤需求季节性下滑，非电行业用煤需求无明显改善，驱动煤价弱势运行 [4] - 93阅兵对煤矿生产影响褪去，动力煤产量逐渐恢复，主产区煤矿正常生产，“反内卷”影响未进一步释放 [4] - 沿海8省电厂煤炭日耗周环比增加，内陆17省电厂煤炭日耗周环比下降，国内电煤需求较夏季高峰明显回落 [4] - 动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳契机或在于终端电厂冬储补库 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡 [4] - 截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨 [4] - 截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1140.0 元/吨，周环比持平。供需方 面，焦煤产量虽在 93 阅兵后逐渐恢复，但仍维持较低水平，蒙煤进口量恢复至年内高位，供应 端无明显矛盾。需求端较前期无明显变化，在地产和基建低迷的背景下，金九银十建材需求也 表现出旺季不旺的特征。整体来看，焦煤多空僵持，向上动能仍需依靠"反内卷"驱动，短期 内预计焦煤主力合约维持区间震荡运行，后续关注煤炭行业有无相关措施出台。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 向上持续驱动不足，焦煤期货震 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以震荡整理为主，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，8月信贷、消费、通胀数据表现偏弱使四季度宏观政策稳需求预期升温；美联储如期降息25BP且关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度全面降息预期仍存 - 短期内全面降息可能性不高，国债期货前期反弹已体现隐含降息预期，短期内继续反弹空间有限 [5]