报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年9月24日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][27][37][48] 各目录内容总结 动力煤 - 提供2025年9月17 - 23日动力煤基差及不同月份合约价差数据，基差从-113.4元/吨升至-96.4元/吨，各合约价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月17 - 23日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据 [7] 化工商品 - 呈现2025年9月17 - 23日橡胶、甲醇等化工品基差数据 - 展示化工品跨期（如5月 - 1月、9月 - 1月等）和跨品种（如LLDPE - PVC、LLDPE - PP等）价差数据 [9][11] 黑色 - 提供2025年9月17 - 23日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 - 给出黑色品种跨期（如5月 - 1月、9月(10) - 1月等）和跨品种（如螺/矿、螺/焦炭等）价差数据 [20][21] 有色金属 国内市场 - 给出2025年9月17 - 23日铜、铝等国内有色金属基差数据 [27][28] 伦敦市场 - 展示2025年9月23日LME有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [33] 农产品 - 提供2025年9月17 - 23日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 - 给出农产品跨期（如5月 - 1月、9月 - 1月等）和跨品种（如豆一/玉米、豆二/玉米等）价差数据 [37][38] 股指期货 - 提供2025年9月17 - 23日沪深300、上证50等股指期货基差数据 - 给出股指期货跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）价差数据 [48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内甲醇市场或维持易跌难涨走势 ，因虽短期国内甲醇装置检修使周度产量回落 ，但难摆脱装置复产带来的高供应困境 ，且外部货源到港增加 ，下游需求不振 ，港口累库压力增大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 今年三季度以来 ，国内外甲醇供应充足 ，美联储降息利好出尽后 ，国内甲醇期货市场回归偏弱基本面主导行情 ，本周主力合约 MA2601 震荡偏弱 ，期价重心下移至 2300 - 2350 元/吨区间 [2] 供应情况 - 国内方面 ，9 月部分甲醇装置检修 ，截至 9 月 19 日当周 ，平均开工率 79.39% ，周环比降 1.81% ，月环比降 1.26% ，较去年同期降 1.53% ；周度产量均值 181.32 万吨 ，周环比减 10.61 万吨 ，月环比减 8.42 万吨 ，较去年同期减 3.02 万吨 ，预计 9 月产量降至 780 万吨 ，国庆节后检修装置复产 ，供应压力增大 [3] - 国外方面 ，三季度以来中东、东南亚和南美甲醇供应充足 ，伊朗装置重启开工率提升 ，印度转向非伊货源使伊朗对我国发货增加 ，欧洲等地过剩甲醇也流向我国 ，海外发运达近两年高点 150 万吨左右 ，预计 8 月进口量 140 - 150 万吨 ，9 月维持在 140 - 145 万吨 [2][4] 库存情况 - 沿海港口甲醇库存延续回升态势 ，截至 9 月 19 日当周 ，华东和华南地区港口甲醇库存量 132.98 万吨 ，周环比增 6.25 万吨 ，月环比增 39.56 万吨 ，较去年同期增 48.72 万吨 [4] 需求情况 - 烯烃需求恢复不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.88% ，月环比增 3.58% ，9 月 19 日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 183 元/吨 ，月环比回落 26 元/吨 [5][7] - 传统下游需求领域也不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，甲醛开工率 31.54% ，周环比增 1.06 个百分点 ；二甲醚开工率 6.68% ，周环比减 0.11 个百分点 ；醋酸开工率 75.72% ，周环比减 3.84 个百分点 ；MTBE 开工率 57.66% ，周环比增 1.85 个百分点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以低位震荡整理为主，中长期有较强支撑，因中长期货币政策偏宽松可能性高，但短期降息预期消退缺乏上行动能 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货震荡下跌，周一盘后国新会上央行行长表示不涉及短期政策且9月LPR持平使短期降息预期消退，不过中长期国内内需有效需求不足问题仍存，海外美联储降息令人民币汇率端压力减小，货币政策偏宽松可能性高，国债期货有支撑但短期内缺乏上行动能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况，中长期受政策利好预期与资金面净流入趋势驱动而上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏弱，观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡，核心逻辑是昨日各股指宽幅震荡整理、全天探底回升，沪深京三市全天成交额25186亿元、较上日放量3760亿元，市场情绪有分歧，获利资金有止盈需求，政策利好预期与资金面净流入趋势构成中长期动力，政策利好预期发酵待10月重磅会议召开，融资余额突破2.4万亿、7月和8月新增非银存款同比大幅多增体现增量资金情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，短期和中期上涨，日内震荡偏强，因降息兑现多头了结告一段落，中长线上行趋势不变 [1] - 铜短线看强，短期上涨，中期震荡，日内震荡偏强，因降息落地资金关注度下降，产业旺季产业支撑增强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 本周沪金增仓上行明显，周内主力期价上涨近30元/克，触及860元关口，对应纽约金触及3800美元，伦敦金站上3750美元 [3] - 本轮行情主要推动因素是美联储降息预期升温，8月22日美联储主席鲍威尔表现鸽派后金价开启上行，叠加技术上突破二季度以来震荡区间，上行动能较强 [3] - 9月降息落地，上周五多头了结告一段落，美元指数回落，金价突破前高，短期有加速上行之势，中长线上行趋势未改，短线可关注5日和10日均线支撑 [3] 铜 - 昨日铜价围绕8万一线震荡，夜盘延续震荡，振幅收窄，持仓量变化不大 [5] - 宏观层面，美联储降息落地，黄金白银重拾涨势，有望带动铜价上行 [5] - 产业层面，铜价高位下挫叠加产业旺季，下游补库意愿上升，周一电解铜社库去化，短期宏观回暖，产业节前补库意愿较强，预计铜价偏强运行，技术上关注8万一线支撑 [5]

运筹帷幄 决胜千里 市场周期 宝城期货 陈栋 天下大势，分久必分，合久必合。东汉末年，桓灵失德，宦官专权，州郡割据，天下分崩离析。曹操 据中原，孙权守江东，刘备取巴蜀，三足鼎立。然天下大势，分久必合，合久必分。数十年后，魏蜀吴终 归于晋。此一"分"一"合"之间，如金融市场之周期起伏，涨跌有节。 最初，曹操挟天子以令诸侯，广屯田，兴水利，收流民，务农积谷，国力日盛。其治下粮仓充盈，物 价渐稳。正如金融市场之"合"势：供给有序，需求稳定，价格运行于区间之内，波动收敛，趋势不明。交 易者若强求突破，逆势而为，终将折戟沉沙。此即"合久"之象：市场静如深潭，然暗流涌动，蓄势待发。 建安七年，蝗灾肆虐，兖州之地，颗粒无收，米价飞升，斗米千钱。此时，犹如市场由"合"转"分"： 供需失衡，情绪不稳，价格如脱缰之马，一飞冲天。正如商品期货市场突发基本面冲击：一场干旱、一次 罢工或一项政策，皆可打破原有的平衡，开启新周期。交易者若仍拘泥震荡思维，必错失趋势交易良机。 唯有察变于未萌，方能乘势而起。 诸葛亮治蜀，励精图治，修水利，兴盐铁，务农讲武，国力渐复。然蜀道艰难，人口缺乏，终难持久 抗衡中原。其六出祁山，虽有小胜，终因粮草不 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-09-24 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | 20250915 | 2025/08 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 25668.00 11307.00 | 30323.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250912 | 2025/08 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.70 | 11.80 | 12.20 | | 202509 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 24 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡 | 多空交织，焦煤区间震荡 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡 | 现货支撑显现，焦炭震荡运行 | 备注： ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1210.0 元/吨 ...

宝城期货豆类油脂早报（2025 年 9 月 24 日） 品种观点参考 备注： 策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：随着阿根廷政府宣布暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口税，全球豆类及副产品阶段 性供应面临阿根廷市场的冲击。目前，国内市场供应压力有增无减，需要密切关注四季度到港，市场对短 期供应压力的担忧持续。此外，随着十一国庆假期的临近，市场资金并不恋战，资金更偏向于交易短期逻 辑，行情的稳定性较差，在经历了市场情绪的集中宣泄之后，盘面或止跌回稳。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货橡胶早报-2025-09-24 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多因素增强，沪胶震荡企稳 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多因素增强，合成胶震荡企稳 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 核心逻辑：近日美联储如期降息 25 个基点，符合市场预期，不过点阵图显示 2025 年四季度仍有两 次降息，2026 年则仅有一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价。随着胶价重心下移消化市 场情绪以后，本周二夜盘国内沪胶期货 2601 合约迎来阶段性震荡企稳的走势，期价略微收涨 0.22% 至 15605 元/吨，不过继续反弹存在阻力。预计本周 ...