投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-09-24 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围增强，甲醇震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：目前国内外甲醇供应压力依然偏大，下游需求处在淡季阶段，港口累库显著增加，供需 结构偏弱导致价格重心面临下移。随着前期甲醇期价持续走低以后，利空情绪有所释放。本周二夜 盘国内甲醇期货 2601 合约维 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA10 一线支撑 | 供需格局弱稳，矿价高位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 铁矿石供需格局弱稳运行，钢厂生产平稳，终端消耗维持高位，矿石需求表现尚可，给予矿价支 撑，但下游钢市矛盾不断累积，且补库利好趋弱，需求存有隐忧。与此同时，国内港口到货如期回升， 而矿商发运则是高位回落，海外供应相对偏高，叠加内矿供应恢复，供应压力在增加。总之，矿石需 求表现尚可，给予矿价支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线压力，市场情绪趋弱致钢价承压下行 [2] - 节前资金离场使市场情绪变化，黑色金属集体回落，螺纹钢供需格局短暂好转，供弱需增但下游未改善，需求担忧未退，成本抬升，多空博弈下节前钢价延续震荡，需关注持仓变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期为震荡走势，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是市场情绪趋弱，钢价承压下行 [2] 行情驱动逻辑 - 节前资金离场，市场情绪变化，黑色金属回落，螺纹钢供需格局短暂好转，建筑钢厂生产趋弱，供应收缩但旺季减产力度存疑且库存偏高，利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求有所改善，高频指标低位回升，但处于近年来同期低位，下游行业未好转，旺季成色不足 [3] - 供弱需增局面下螺纹钢基本面短暂好转，但下游未见改善，需求担忧未退，成本抬升，多空因素博弈，节前钢价延续震荡，需关注持仓变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，1 - 5月差升水幅度扩张，随着美联储降息预期落地，胶市转入偏弱供需结构主导行情，预计后市维持震荡偏弱走势 [5] - 国内甲醇期货2601合约本周二放量增仓、震荡偏弱且略微收低，1 - 5月差贴水幅度升阔，受偏弱供需基本面压制，预计后市维持震荡偏弱走势 [5] - 国内原油期货2511合约本周二放量增仓、震荡下行且大幅收低，随着美联储降息预期落地，市场转向偏弱供需基本面，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.12万吨，环比降0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%；保税仓库入库率增0.59个百分点，出库率减2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增1.32个百分点，出库率增1.78个百分点 [9] - 截至2025年9月19日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.70%，周环比增1.09个百分点，同比减3.40个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.70%，周环比减0.61个百分点，同比增8.30个百分点 [9] - 2025年8月中国汽车经销商库存预警指数57.0%，同比升0.8个百分点，环比降0.2个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；8月中国物流业景气指数50.9%，较上月回升0.4个百分点 [10] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比7月微降1%，比上年同期涨约35%；前8月累计销量71万辆，同比增长13% [10] 甲醇 - 截至2025年9月19日当周，国内甲醇平均开工率79.39%，周环比减1.81%，月环比减1.26%，较去年同期降1.53%；周度产量均值181.32万吨，周环比减10.61万吨，月环比减8.42万吨，较去年同期减3.02万吨 [11] - 截至2025年9月19日当周，国内甲醛开工率31.54%，周环比增1.06%；二甲醚开工率6.68%，周环比减0.11%；醋酸开工率75.72%，周环比减3.84%；MTBE开工率57.66%，周环比增1.85% [11] - 截至2025年9月19日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.88%，周环比增3.33个百分点，月环比增3.58%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 183元/吨，周环比回升41元/吨，月环比回落26元/吨 [11] - 截至2025年9月19日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存132.98万吨，周环比增6.25万吨，月环比增39.56万吨，较去年同期增48.72万吨；华东地区港口甲醇库存85.18万吨，周环比增4.37万吨；华南地区港口甲醇库存47.80万吨，周环比增1.88万吨 [12][13] - 截至2025年9月17日当周，我国内陆甲醇库存合计34.05万吨，周环比减0.21万吨，月环比增2.96万吨，较去年同期减9.42万吨 [13] 原油 - 截至2025年9月12日当周，美国石油活跃钻井平台数量416座，周环比增2座，较去年同期回落72座；美国原油日均产量1348.2万桶，周环比减1.3万桶/日，同比增28.2万桶/日 [13] - 截至2025年9月12日当周，美国商业原油库存4.15亿桶，周环比减928.5万桶，较去年同期减215.2万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2356.1万桶，周环比减29.6万桶；美国战略石油储备库存4.057亿桶，周环比增50.4万桶 [14] - 截至2025年9月12日当周，美国炼厂开工率93.9%，周环比减1.60个百分点，月环比减3.3个百分点，同比增1.2个百分点 [14] - 截至2025年9月16日，WTI原油非商业净多持仓量平均98709张，周环比增16865张，较8月均值降19.13%；Brent原油期货基金净多持仓量平均220410张，周环比增14635张，较8月均值增8.94%；WTI原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，Brent原油期货市场净多头寸周环比大幅增加 [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +0元/吨 | 15615元/吨 | -90元/吨 | -825元/吨 | +90元/吨 | | 甲醇 | 2260元/吨 | -15元/吨 | 2343元/吨 | -5元/吨 | -83元/吨 | -10元/吨 | | 原油 | 456.0元/桶 | -0.4元/桶 | 473.1元/桶 | -9.9元/桶 | -17.1元/桶 | +9.5元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [17][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [30][32][33] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [44][46][48]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 23 日 金融期权 专业研究·创造价值 股指宽幅震荡整理为主 核心观点 今日各股指均宽幅震荡整理，全天探底回升。沪深京三市全天成交额 25186 亿元，较上日放量 3760 亿元。目前市场情绪存在一定分歧，重点关 注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。一方面随着估值端显著上升， 获利资金止盈需求仍存；另一方面，政策利好预期与资金面净流入趋势构成 驱动股指上行的中长期动力。目前政策利好预期的发酵有待 10 月重磅会议 的召开，增量资金方面从融资余额突破 2.4 万亿、7 月份和 8 月份新增非银 存款同比大幅多增等情况可见一斑。总的来说，短期内股指预计以宽幅震荡 为主。 目前期权隐含波动率有所上升，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 23 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 观望情绪渐浓，煤焦延续震荡 一 产业资讯 （1）金融监管部门"十四五"发力：7 万亿贷款托底 2000 万套住房交付 9 月 22 日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题 新闻发布会，金融监管部门详细介绍了"十四五"时期金融业发展成就。其中， 房地产金融政策成效显著，特别是城市房地产融资协调机制的建立，成为化解房 地产风险的关键举措。国家金融监督管理总局局长李云泽在发布会上表示，该机 制通过"白名单"项目发放贷款超过 7 万亿元， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 国债期货 | 日报 2025 年 9 月 23 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货维持低位震荡 核心观点 今日国债期货均震荡下跌。昨日盘后的国新会上，央行行长表示不涉及 短期政策，叠加 9 月 LPR 持平，短期降息预期消退。不过从中长期来看，目 前国内内需有效需求不足的问题仍存，海外美联储启动降息令人民币汇率 端压力大大减小，未来货币政策偏宽松的可能性较高。国债期货具有较强支 撑。不过短期内降息预期下降，国债期货缺乏上行动能。预计短期内国债期 货以低位震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 接或间接接收到任何形式的报 酬。 专业研究·创造价 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 23 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 节前资金离场，钢矿震荡回落 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡回落，录得 1.00%日跌幅，量缩仓增。现阶段， 供弱需增局面下螺纹钢基本面虽有所改善，但下游未见好转，需求担忧 未退，改善力度不强，相对利好的是成本抬升与政策预期，多空因素博 弈下预计钢价维持震荡运行态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得 1.33%日跌幅，量增仓缩。目前来 看，热卷需求韧性趋弱，而供应维持高位，供需格局有所走弱，库存再 度增加，卷价继续承压，相对利好则是成本抬升，预计后续走势震荡偏 弱运行，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价高位回落，录得 1.23%日跌幅，量仓收缩。现阶 段，矿石需求表现尚可，支撑矿价高位运行，但需求利好趋弱，供应压 力增加，基本面预期走弱，叠加估值相对偏高，节前走势谨慎乐观，谨 防产业矛盾激化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-870 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 9 月 23 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色震荡下行 核心观点 沪铜 今日铜价震荡下行，主力期价跌破 8 万关口，持仓量小幅下降。 宏观层面，今日国内盘面较弱，商品和股指均呈现下行态势。产业 层面，铜价高位下挫叠加双节前备库需求，预计产业补库意愿上 升，进而给予铜价支撑，但就目前来看，现货升贴水处于往年同期 低位，库存并未有去化迹象，可持续关注库存动态。技术上，关注 8 万关口多空博弈。 沪铝 今日铝价偏弱震荡，持仓量持续下降。宏观层面，今日国内盘面 较弱，商品和股指均呈现下行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应强预期降温，震荡回调，主力合约暂维持高位震荡运行 [1][5] - 焦炭市场观望情绪增加，区间震荡，后市走向取决于反内卷政策有无新增利好 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，参考观点为震荡 [1][5] - 截至9月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，较去年同期产量偏低3.3万吨 [5] - 进口端288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在1300 - 1400车左右 [5] - 需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平 [5] - 焦煤现实基本面支撑不足，但国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑 [5] 焦炭 - 短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，参考观点为震荡 [1][6] - 截至9月19日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平 [6] - 全国247家钢厂铁水日均产量241.02万吨，周环比小幅增加0.47万吨 [6] - 周内焦炭库存向下游转移，独立焦化厂库存66.41万吨，周环比降1.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存644.67万吨，周环比增11.38万吨；总库存915.18万吨，周环比增8.94万吨 [6] - 国庆长假临近，企业节前补库需求逐渐释放，对现货价格起到一定支撑，基本面矛盾暂不突出 [6]