作为一名在股市摸爬滚打十多年的投资者，我从2015年那场股灾中起步，经历了牛熊交替、疫情冲击，到如今2025年的科技牛市。起初，我只是个拿着几千 元闲钱入市的"韭菜"，盲目追热点，结果亏得一塌糊涂。后来，通过不断学习和复盘，我逐渐建立了自己的交易体系，年化收益率稳定在15%以上。今天， 我想分享一些实战经验，希望能帮到那些还在迷茫中的股民。炒股不是赌博，而是科学的投资行为，但前提是你得有正确的心态和方法。记住，股市有风 险，入市需谨慎，本文仅为个人心得，非投资建议。 第一课：认知启蒙，建立正确的炒股心态 新手入门，最重要的是搞清楚股市的本质。股市不是提款机，而是企业价值的镜像。根据证监会的数据，90%的散户在牛市中赚不到钱，就是因为心态不 对。2025年，美股纳斯达克指数已突破2万点，A股上证指数重回4000点，许多年轻人全职炒股，但数据显示，"00后"投资者平均持股时间不足3个月，追涨 杀跌是常态。 我的经验：别把炒股当成致富捷径。用闲钱投资，绝不借贷或动用生活费。像佩洛西那样年化26%的收益率听起来炸裂，但她有专业团队支持。我们普通 人，先从"保本"开始。建议阅读《聪明的投资者》或雪球上的老股民心得，建立 ...

投资者教育活动 - 新疆证监局指导新疆证券期货业协会、长江证券投资者教育基地、长江证券新疆分公司与深圳证券交易所合作举办投教活动 主题为保障金融权益 助力美好生活 活动形式包括走进社区、证券营业部和上市公司[1] - 活动旨在提升投资者风险防范意识与权益保护能力 深入人民群众开展金融教育宣传工作 让金融教育服务更有温度[1] 养老金融诈骗防范 - 针对养老金融诈骗案件频发问题 深圳证券交易所和长江证券志愿者走进新疆乌鲁木齐市天山区光明路北社区开展防范养老金融诈骗宣讲[1] - 长江证券工作人员讲解养老金融诈骗识别与防范 具体骗局模式包括投资养老、以房养老、养老银行和投资返利 提醒社区居民抵制高收益诱惑 树立理性投资理念[1] 投资理念教育 - 长江证券组织30余名投资者走进营业部 深圳证券交易所投资者服务部人员与投资顾问进行面对面交流[2] - 深圳证券交易所讲授基本面分析与理性投资 强调买入股票是看好上市公司基本面和长期价值 买入ETF则是投资特定指数的一篮子股票 风险更分散波动性更小[2] - 指出投资过程中安全性、收益性和流动性不可兼得 投资者应设定合适收益率目标 避免盲目追求高收益[2] - 通过具体案例介绍宏观分析、行业分析和财务分析的指标及方法 帮助投资者构建基本面分析框架[2] 上市公司交流 - 长江证券组织20余名投资者走进西域旅游 公司董事会秘书和证券事务代表接待并介绍发展历程、业务板块和企业战略[3] - 投资者与西域旅游就新疆旅游业发展、旅游业态变革和企业发展战略进行深度坦诚交流[3] - 活动帮助投资者了解旅游行业发展动态和上市公司经营实际情况 鼓励从基本面选择投资标的 树立理性投资、长期投资、价值投资理念[3]

市场整体表现 - 市场规模翻倍有余，上市公司数量从2780家增至5154家，总资产规模从54万亿增长至115万亿，平均单一企业估值水平上涨14% [4] - 市场估值整体处于高位区间，PE-ttm倍数约为21.7-22.1x，纵向估值膨胀率达50%，但横向对比低于2015年同期的24.1倍 [7][9] - 流动性动能强劲，两融余额突破2.3万亿创新高，但融资余额占流动总市值比例仅为2.5%，远低于2015年4-5%的高点，且换手率低于同期 [10][12][14] - 资金结构优化，基金持股份额占比提升2%，社保持股提升0.5%，一般法人持股比例从65.7%降至55.4%，散户持股比例提升 [15] 行业估值与驱动因素 - 行业增长动能从地产基建转向电子半导体，2015年增速最快行业为建筑装饰、机械设备及交通运输，涨幅均低于80%，而本轮行情中电子和综合行业涨幅超过150% [17][19][21] - 行业估值短周期处于相对高位，国防军工、电子和计算机估值倍数均突破50x，22个行业近三年估值百分位突破90%，但多数行业估值尚未脱离合理区间 [20][23] - 行业分化明显，建筑装饰、煤炭、交通运输等七个行业涨幅不及2015年，而半导体、机器人等成长性行业涨幅显著高于大盘 [19][37] 资产质量与收益结构 - 负债率下降1.01pct，资产结构优化，有形资产占比提升，商誉等泡沫型资产占比减少 [25][27][29] - 资产盈利能力下降，总资产周转率从0.78降至0.55，净资产收益率从6.7%降至4.4%，但收益质量提升，经营性活动收益占利润总额从68.2%提升至73.9%，扣非净利润占比从89.3%提升至94.6% [30][32] 成长性与研发投入 - 短周期成长性疲软，营收三年累计增速从17.07%降至1.27%，归母利润三年累计增速从36.9%降至-3.75%，主要受地产基建拖累 [35][37] - 资本开支保守，资本开支三年复合增速从4%降至负增长，资本开支占总营收比例从6.8%降至6.4% [38][40] - 研发投入显著提升，占总营收比例增长近1pct，企业更重视长期技术投入 [41][43] 营运效率与员工薪酬 - 费控水平优异，销售费率从4.43%降至3.14%，管理费率从9.33%降至5.67%，营运效率提升，存货周转和营业周期均缩短 [46][48][50] - 分红规模大幅提升，2024年现金分红达2.4万亿元，远高于2015年，民企分红比例接近50% [51] - 员工规模从1995万人增至3064.17万人，占全国就业人口4.2%，本科及以上员工占比从26.99%增长至32.36%，人均薪酬从11.96万元增至20.4万元，涨幅70.6% [52][54] - 现金流等价物占比从4.52%下降至3.87%，但偿债能力增强，流动比率和速动比率均提升 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，可逢低关注做多以及1 - 5正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期预期胶价转弱，中性思路，观望或快进快出 [12] - PVC基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期BZN或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [17] - 聚乙烯价格预计震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约 [20] - PX关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA关注旺季终端表现好转后跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港偏少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE主力原油期货收涨3.10元/桶，涨幅0.64%，报489.20元/桶 [1] - 观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价低估且基本面好，维持多配观点 [2] 甲醇 - 行情：9月11日01合约跌20元/吨，报2387元/吨，现货跌10元/吨，基差 - 102 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构弱，但利空多已兑现；企业利润好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口MTO利润同比好，传统需求弱但旺季预期在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：逢低关注做多以及1 - 5正套机会 [4] 尿素 - 行情：9月11日01合约涨2元/吨，报1671元/吨，现货维稳，基差 - 11 [6] - 基本面：国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工回升但处季节性回落阶段；需求偏弱，出口支撑有限，基差与月间价差弱 [6] - 策略：逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来5 - 10天降雨量预期边际变小，利多降低；全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷环比走高、同比走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降 [9][11] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [10] - 策略：中期多头思路，短期中性思路，观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01合约上涨31元，报4888元，常州SG - 5现货价4680（+30）元/吨，基差 - 208（ - 1）元/吨，1 - 5价差 - 300（+2）元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率77.1%，环比上升1.1%，其中电石法76.7%，环比下降0.5%，乙烯法78.1%，环比上升5.2%；需求端整体下游开工43.5%，环比上升0.9%；厂内库存31.6万吨（+0.4），社会库存91.8万吨（+2.2）；企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位，出口印度反倾销税率确定后出口预期转弱，成本端电石小幅反弹但烧碱偏强，整体估值支撑弱 [14] - 策略：关注逢高空配机会，但短期提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [17] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡下降 [17] - 策略：长期BZN或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格无变动，PE估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [19] - 走势：价格预计震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，短期无突出矛盾 [20] - 策略：建议逢低做多LL - PP2601合约 [20] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨8元，报6778元，PX CFR持平，报838美元，按人民币中间价折算基差83元（ - 11），11 - 1价差60元（+8） [22] - 基本面：中国负荷83.7%，环比上升0.4%；亚洲负荷76.5%，环比上升0.9%；浙石化、金陵石化提负，福化集团重启中，海外日本Eneos一套35万吨装置重启，出光一套27万吨装置重启；PTA负荷76.8%，环比上升4.6%，独山能源、恒力惠州重启；9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨；7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；PXN为235美元（ - 4），石脑油裂差108美元（ - 2） [22] - 走势：负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢低，但PTA新装置投产使PX累库幅度不大，终端和聚酯数据好转，估值下方空间小，缺乏驱动下PXN难有上行动力，估值中性偏低 [22] - 策略：关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01合约下跌10元，报4688元，华东现货下跌5元，报4620元，基差 - 70元（ - 7），1 - 5价差 - 32元（ - 4） [24] - 基本面：负荷76.8%，环比上升4.6%，独山能源、恒力惠州重启；下游负荷91.6%，环比上升0.3%，装置整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；9月5日社会库存（除信用仓单）207万吨，环比去库5万吨；现货加工费下跌3元，至119元，盘面加工费下跌5元，至291元 [24] - 走势：供给端意外检修量增加，累库格局转为去库，但部分检修未执行，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存压力低，下游及终端开工好转，但终端恢复速度慢；PXN在PTA投产格局改善下下方空间小，原料端估值偏低 [24] - 策略：关注旺季终端表现好转后跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌17元，报4302元，华东现货下跌25元，报4414元，基差106元（ - 11），1 - 5价差 - 48元（ - 11） [25] - 基本面：负荷74.9%，环比上升1.2%，其中合成气制76.7%，环比上升3.1%，乙烯制负荷73.8%，环比持平；合成气制装置建元停车，新疆天盈短停，陕西渭化重启，油化工装置变动不大，海外伊朗装置重启中，美国壳牌计划检修，加拿大Shell检修；下游负荷91.6%，环比上升0.3%，装置整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；进口到港预报9.3万吨，华东出港9月10日0.94万吨；港口库存45.9万吨，累库1万吨；石脑油制利润为 - 551元，国内乙烯制利润 - 683元，煤制利润984元；成本端乙烯持平至840美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至550元 [25] - 走势：海内外检修装置开启，开工上升至高位，国内供给量高，短期港口到港量偏少预期库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，四季度将转为累库；估值同比偏高，短期到港偏少支撑估值，中期有下行压力 [25]

期货市场风云变幻，每一次价格跳动都暗藏机遇与挑战！无论你是紧盯原油、黄金的趋势交易者，还是 深耕农产品、金属的产业客户，这里都为你准备了： 实时行情解读：聚焦持仓变化、资金流向，透视 多空博弈本质 策略干货分享：从技术面突破信号到基本面供需拐点，拆解核心交易逻辑 风险预警提 示：提前研判地缘政策、库存数据等潜在黑天鹅事件每日更新 螺纹钢2601合约： 基本面：供应回升需求平淡 承压运行周四，螺纹2601低位开盘，震荡偏弱运行。基本面来看，上周钢 厂受到限产约束，钢材产量小幅下降，钢联数据显示螺纹钢周度环比下降1.88万吨。目前钢厂保持开工 动能，预计本周生产端将有恢复，建材产量维持在稳中偏高位，供应压力增加。需求方面，终端需求淡 季尾声，上周钢联口径建材表需出现小幅下滑。供需双降库存增加，终端表现相对平淡，市场等待旺季 需求兑现，期货盘面承压运行。 技术面：螺纹钢底部震荡，底部支撑在3080整体上还是比较弱，不过价格一直在底部，依托此做多看企 稳反弹，如破位立马止损反手整体上没破位情况以低多为主市场等待旺季需求兑现，期货盘面承压运行 操作建议：螺纹钢底部3090做多，依托3080为支撑如出现加速下破后可以尝试 ...

行情表现 - 硅铁期货2511合约报收5624元/吨 单日下跌0.60% [1] 供给端数据 - 全国136家独立硅铁企业开工率36.54% 环比微增0.02% [2] - 日均产量16155吨 环比下降0.31% 减少50吨 [2] - 全国硅铁周产量11.31万吨 [2] 需求端数据 - 五大钢种硅铁周需求20573.6吨 环比上升1.47% [2] 库存状况 - 全国60家独立硅铁企业库存量62910吨 环比增加1.34% 增830吨 [2] - 内蒙古库存33600吨(增1400) 宁夏7800吨(减200) 甘肃5760吨(减190) 陕西7510吨(增100) 青海8240吨(减280) 四川0吨(平) [2] 机构观点 - 中辉期货认为周度产量继续增加但需求回落 基本面趋向宽松 企业库存环比下降但绝对水平仍偏高 整体库存压力较大 行情反弹乏力 [3] - 瑞达期货指出多家中小银行下调存款利率10-20个基点 三年定期利率进入1.25时代 利润改善后产量快速回升 厂家前期套保居多 库存中性水平 宁夏兰炭价格上涨 钢材需求预期偏弱 内蒙古现货利润-185元/吨 宁夏现货利润-40元/吨 8月钢厂采购招标价格环比上涨100元/吨 技术面日K位于20和60均线之间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持高位震荡格局，操作上做多尝试，热卷和螺纹分别参考3140和3380元一线；铁矿石单边建议转为逢低做多操作，套利推荐铁矿1 - 5正套；焦炭投机建议逢底做多焦炭2601，套利推荐多焦煤空焦炭；焦煤投机建议逢低做多焦煤2601，套利推荐多焦煤空焦炭 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货合约价格有涨有跌，如螺纹钢现货（华东）从3280元/吨涨至3310元/吨 [1] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本、华东热卷利润等指标有不同程度变动，如华东热卷利润从117降至 - 41 [1] - 产量：日均铁水产量微涨0.1至240.8万吨，五大品种钢材产量涨6.4至878.1万吨，其中热卷产量涨9.7至325.2万吨，螺纹产量降5.8至214.7万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存从1416.0万吨涨至1441.0万吨，螺纹库存从587.2万吨涨至607.0万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量从9.4涨至11.1，五大品种表需从831.0万吨涨至853.0万吨 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、合约基差、价差等指标有变动，如仓单成本：卡粉从792.3涨至807.7元/吨 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数上涨，新交所62%Fe掉期和晋氏62%Fe价格微跌 [3] - 供给：45港到港量降83.3至2393.3万吨，全球发运量降90.8至3315.8万吨，全国月度进口总量降131.5至10462.3万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微涨0.1至240.8万吨，45港日均疏港量降8.9至325.7万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存降11.2至13845.20万吨，247家钢厂进口矿库存降70.9至9065.5万吨，64家钢厂库存可用天数降1.0至20.0天 [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭各合约价格及基差、价差有变动，如焦炭01合约从1679涨至1736元/吨 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微涨0.1至65.5万吨 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微涨0.1至240.8万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存涨1.2至888.6万吨，全样本焦化厂焦炭库存涨1.9至64.4万吨 [5] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤各合约价格及基差、价差有变动，如焦煤01合约从1162涨至1216元/吨 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产品产量涨3.8至860.4万吨，精煤产量涨3.4至442.7万吨 [5] - 需求：下游焦化开工小幅提升 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨5.7至117.6万吨，全样本焦化厂焦煤库存降10.5至966.4万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，基本面支撑当前价格，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间[2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025年8月22日，WTI主力原油期货收涨0.34美元，涨幅0.54%，报63.48美元；布伦特主力原油期货收涨0.63美元，涨幅0.94%，报67.67美元；INE主力原油期货收涨8.80元，涨幅1.85%，报484.7元[1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.91百万桶至15.15百万桶，环比累库6.42%；柴油库存累库0.37百万桶至9.70百万桶，环比累库3.98%；燃料油库存去库1.61百万桶至23.04百万桶，环比去库6.53%；总成品油去库0.33百万桶至47.89百万桶，环比去库0.67%[1] 甲醇 - 8月21日，01合约涨1元/吨，报2425元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 115[4] - 煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润处同比高位，国内开工见底回升且后续边际走高，海外装置开工回到同期高位，后续进口将增加，供应压力较大[4] - 传统需求大多利润低位，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱，后续旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望[4] 尿素 - 8月21日，01合约跌12元/吨，报1764元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 24[6] - 国内开工由降转升，企业利润低位但后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般[6] - 现实偏弱但企业利润低位，下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率处低位，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 2025年8月22日，NR和RU下跌后偏弱震荡[8] - 多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状或助橡胶增产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期[9] - 截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点[10] - 截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14600（ + 50）元，STR20报1800（ + 10）美元，STR20混合1800（ + 10）美元，江浙丁二烯9300（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元[11] - 预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望；多RU2601空RU2509可部分平仓[11] PVC - 2025年8月22日，PVC01合约下跌4元，报5004元，常州SG - 5现货价4740（ + 20）元/吨，基差 - 264（ + 24）元/吨，9 - 1价差 - 132（ + 5）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2210（0）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（ + 5）美元/吨，烧碱现货840（0）元/吨；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%；其中电石法80%，环比上升1.3%；乙烯法81.3%，环比下降0.2%[13] - 需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ - 1），社会库存81.2万吨（ + 3.5）[13] - 企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产；下游国内开工处五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端电石回落，烧碱反弹，估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[13] 苯乙烯 - 2025年8月22日，现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强；市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[15][16] - 基本面方面，成本端华东纯苯6105元/吨，无变动；苯乙烯现货7325元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7289元/吨，上涨4元/吨；基差36元/吨，走强21元/吨；BZN价差172.5元/吨，无变动；EB非一体化装置利润 - 375.45元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%；PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025年8月22日，期货价格上涨；市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行[18] - 基本面看，主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨；上游开工77.37%，环比上涨0.10%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 55元/吨，环比缩小16元/吨[18] 聚丙烯 - 2025年8月22日，期货价格下跌；山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾[19] - 基本面看，主力合约收盘价7048元/吨，下跌8元/吨，现货7050元/吨，无变动；基差2元/吨，走强8元/吨；上游开工78.41%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大47元/吨，建议逢低做多LL - PP2601合约[19] 聚酯 PX - 2025年8月22日，PX11合约上涨114元，报6958元，PX CFR上涨17美元，报854美元，按人民币中间价折算基差59元（ + 16），11 - 1价差68元（ + 10）[21] - PX负荷上，中国负荷84.3%，环比上升2.3%；亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为262美元（ + 1），石脑油裂差84美元（ - 7）[21] - PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯淡季压制上游估值；估值目前中性，终端和聚酯有望回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 2025年8月22日，PTA01合约上涨82元，报4860元，华东现货上涨120元/吨，报4810元，基差7元（ + 9），9 - 1价差 - 14元（ + 42）[23] - PTA负荷71.6%，环比下降4.8%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨35元，至207元，盘面加工费上涨14元，至340元[23] - 供给端8月意外检修量增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，需等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 2025年8月22日，EG01合约下跌4元，报4473元，华东现货上涨4元，报4511元，基差90元（0），9 - 1价差 - 54元（ - 4）[24] - 供给端，乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月20日1.2万吨；港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 324元，国内乙烯制利润 - 584元，煤制利润696元；成本端乙烯上涨至825美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元[24] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度偏低，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行压力[24]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，各品种走势受供需、库存、政策等因素影响，多数品种维持震荡格局，部分品种有明确的多空趋势及投资建议 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周三沪铜震荡下调，现铜78800元，上海升水缩至160元，关注欧美新一轮制造业PMI初值，沪铜7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡偏强，华东现货升水20元，铝锭铝棒社库下降，下游开工企稳，沪铝短期维持20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20000元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差但有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [3] - 氧化铝运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 供增需弱，沪锌偏弱震荡，SMM0锌对近月盘面贴水40元/吨，国内锌社库有累库预期，短期震荡，中线反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，不锈钢社会库存6连降，但下游对高价货源接受度差，8月排产走高，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元，进口镍升水350元，电积镍升水125元，高镍铁报价927元每镍点，上游价格支撑稍有反弹 [7] - 镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存增千吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至93.4万吨，沪镍反弹中后段，介入空头 [7] 锡 - 沪锡下午盘减仓下跌，现锡下调到26.68万，对2509合约实时升水250元/吨，锡市分歧大，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交投活跃，下游询价积极性提升，总库存基本持平在14.2万吨，期价走势强劲，震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货先涨后收回部分涨幅，相关消息未确认，基本面供需双增，改善空间有限，盘面震荡，政策预期降温或回调 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡，N型复投料报价上调至4.9万元/吨，8月排产放量但需求增量有限，库存压力大，盘面震荡调整 [11]

外汇市场基本情况 - 外汇市场是全球性分散市场 每周五天每天24小时运转 交易规模庞大[1] - 参与者包括各国央行 商业银行 金融机构 企业及个人投资者 不同目的影响汇率波动[1] - 多种货币对可供交易 流动性 波动幅度和交易成本存在差异 需根据特性选择适合货币对[1] 交易分析方法 - 需掌握购买力平价理论 利率平价理论等汇率决定理论 从宏观层面分析汇率变动原因[1] - 技术分析方法研究汇率图表 价格走势和交易指标 预测汇率未来变动方向[1] - 基本面分析方法侧重经济数据 政治局势 货币政策等因素对汇率的影响[1][2] 风险控制手段 - 设置合理止损点位限制损失扩大 设置止盈点位锁定预期盈利目标[2] - 合理规划资金管理 避免过度交易和资金过度集中 分散投资降低单一交易失败风险[2] 市场影响因素 - 经济数据发布对汇率有直接影响 包括GDP增长 通货膨胀率 失业率 利率变动等[2] - 政治局势稳定与否冲击市场 政治动荡 战争 选举等事件可能引发避险情绪[2] - 各国央行货币政策调整如加息 降息 量化宽松等措施改变货币供需关系[2] 交易平台要求 - 合法正规平台需受严格金融监管 具备相关资质和牌照 保障资金安全和交易透明度[3] - 可靠平台需提供稳定交易系统 具备低延迟 高稳定性 确保指令及时准确执行[3] - 平台应提供丰富交易工具 全面市场数据和专业客户服务[3]