投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - Q2业绩同比+60% 毛利率显著改善 预计全年有望业绩拐点 [1] - 数据中心新签订单同比翻倍 美国业务实现突破 [2] - 工业板块营收同比几乎翻倍 主要受益于电力能源业务大幅增长 [3] - 特种板块新生产基地投产 预期下半年业务逐步改善 [4] - 公司积极布局数据中心液冷 在手订单充裕 供货头部互联网厂商 并实现海外订单突破 有望充分受益于AI浪潮 [5] 财务表现 - 25H1实现营收16.8亿元 YOY+29% 归母净利润1.5亿元 YOY+36% 毛利率24.41% [1] - 25Q2单季度实现营收10.5亿元 YOY+30% 归母净利润0.96亿元 YOY+60% 毛利率25.86% 环比+3.87pct [1] - 预计25-27年实现营收41.58/55.20/68.86亿元 YOY分别37.9%/32.8%/24.7% 归母净利润分别2.82/3.85/5.18亿元 YOY分别143.8%/36.5%/34.8% [5][13] - 对应PE分别75/55/41倍 每股收益分别1.06/1.45/1.95元 [5][13] 业务板块表现 - 数据服务板块25H1营收同比增长43.77% 主要来自高能效创新产品包括蒸发冷却产品、相变冷却、液冷产品等 [2] - 截至25年8月29日 数据服务新增订单约为24年1-8月的2倍 海外和液冷为重要新增长点 [2] - 海外业务新增不含税订单总额折合人民币约2.5亿元 其中美国订单约1.2亿元 东南亚订单约1.3亿元 [2] - 工业板块25H1营收同比增长99.15% 主要由于电力与能源业务同比增长219% 增长来自储能液冷、锂电池制造、特高压电网、抽水蓄能等 [3] - 特种板块25H1营收同比下降19.60% 主要由于大项目收入结转时点的原因 [4] 发展前景 - 新生产基地于2025年6月28日正式全面投产 将为核电产品、油气循环回收产品等特种产品的规模增长带来新动力 [4] - 公司有望进一步受益于国家在新能源板块持续加大投入 [3] - 特高压、水电、核电等工业特种领域高景气 共同贡献公司业绩增长动力 [5]

投资评级 - 买入评级（维持）[4] 核心观点 - 公司形成三级成长曲线：第一曲线聚焦EGR系统（发动机废气再循环），第二曲线拓展新能源及精密零部件，第三曲线布局航天卫星及人形机器人[15] - 机器人领域全面布局谐波减速器、灵巧手和传感器，技术优势显著[7][16][29] - 新能源电机零部件业务向半总成升级，产品附加值提升，配套赛力斯等头部客户[2][37] - 商业航天业务与银河航天深度合作，卫星模块和无人机项目上半年业务量翻倍增长[3][52] - 预计2025-2027年营业收入32.38/42.33/53.42亿元，同比增长35.1%/30.7%/26.2%；归母净利润3.11/4.19/5.13亿元，同比增长38.4%/34.9%/22.4%[8][10] 机器人业务布局 - **谐波减速器**：控股子公司蔚瀚智能（持股51%）采用双曲线齿形设计，精度、寿命及疲劳强度性能优于传统产品；推出轻量化产品（减重30%-40%）及PEEK材料谐波减速器，预计2026年一季度产能达7万台[7][16][22] - **传感器**：战略投资叠动科技（持股5%），其全球首创MEMS工艺与视触觉传感器结合，获日内瓦发明奖金奖；技术可实现上万个传感单元的超高分辨率及高精度切向力测量[2][29] - **灵巧手**：搭载视触觉压阻多模态电子皮肤，采用"摄像头+硅胶弹性体"集成设计，性能大幅优于传统电学信号传感器[2][35] - **兰森机器人**：第二代产品以电机转子质检为切入点，解决重载抓取、缺陷检测、柔性搬运痛点，形成"灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤"技术矩阵[2][36] 新能源电机零部件业务 - 电机铁芯半总成（定子总成、转子总成）提升产品附加值，子公司隆盛茂茂2025年1月获赛力斯项目定点，6月实现首套产品下线[2][37] - 在重庆投资2亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地，配套赛力斯产业链，规划驱动类零部件、泵阀类及传感器生产线[2][3] - 问界新M7于2025年9月上市，预计为业务带来重要增量[2][44] 商业航天业务 - 与银河航天合作研发卫星能源模块、通讯模块及控制模块精密零部件[3][52] - 2025年上半年卫星模块和无人机项目业务量实现翻倍增长[3][52] - 新增三家重要客户：航天科技集团北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、东方空间航天动力技术有限公司[3][53] 财务与估值 - 2025年预计营业收入32.38亿元（+35.1%），归母净利润3.11亿元（+38.4%），对应PE 31.6X[8][10] - 可比公司平均PE为2025E 45.1X、2026E 30.7X、2027E 23.7X，公司估值低于行业平均[57]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 线上渠道持续高增是核心驱动 线下渠道表现稳健 [2] - 公司为抗敏牙膏领域绝对龙头 后续增长潜力充足 [5] - 短期期待新品上市催化成长 长期看好份额成长空间 [4] 业绩表现 - 2025H1营业收入8.4亿元 同比+19.7% 归母净利润0.9亿元 同比+17.6% [1] - 25Q2单季营业收入4.1亿元 同比+20.1% 归母净利润0.42亿元 同比+19.7% [1] - 2025H1扣非后归母净利润0.7亿元 同比+25.7% [1] 分产品表现 - 成人牙膏业务收入6.8亿元 同比+23.0% 销售占比提升至80% [2] - 成人牙刷业务收入0.8亿元 同比+4.2% 销售占比约10% [2] 分渠道表现 - 线下渠道收入5.4亿元 同比-0.2% 销售占比约64% [2] - 经销渠道收入5.1亿元 同比-0.5% 直供渠道收入0.2亿元 同比+13.6% [2] - 电商渠道收入3.0亿元 同比+86.9% 销售占比36% [2] 盈利能力 - 2025H1毛利率52.6% 同比+5.7pct [3] - 成人牙膏毛利率53.6% 同比+5.5pct 成人牙刷毛利率40.9% 同比+8.0pct [3] - 经销渠道毛利率46.0% 同比+1.0pct 直供渠道毛利率69.9% 同比+5.0pct 电商渠道毛利率62.4% 同比+11.8pct [3] - 25Q2单季毛利率49.6% 同比+4.2pct [3] - 2025H1归母净利率10.1% 同比-0.18pct [3] 费用情况 - 25Q2销售费用率34.4% 同比+5.85pct [3] - 25Q2管理费用率3.3% 同比-1.09pct [3] - 25Q2研发费用率3.5% 同比-0.04pct [3] - 25Q2财务费用率-0.7% 同比+0.09pct [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.63/21.91/25.74亿元 同比增长19.41%/17.60%/17.50% [5][12] - 预计2025-2027年归母净利润1.96/2.35/2.82亿元 同比增长21.82%/19.46%/20.22% [5][12] - 当前市值对应PE分别为37/31/26X [5] 产品策略 - 推出医研角蛋白牙膏 主打消炎止血功效 [4] - 后续有望推新 丰富高价值医研系列产品线 [4] - 线下渠道加速导入医研系列产品 推动产品结构升级 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 公司2025H1业绩符合市场预期 收入保持快速增长 利润增速略慢于收入增速 [1] - 魔芋大单品快速增长 量贩渠道及定量流通渠道均实现较好表现 [1] - 看好公司扩品类和扩渠道的路径 利用供应链优势持续构建中长期竞争优势 [1] - 公司质地优秀 扩品类和渠道扩充逻辑清晰 魔芋单品势能延续 [5] - 大单品规模效应凸显 供应链能力突出 未来净利率有望持续提升 [5] 财务业绩表现 - 2025H1营业收入29.4亿元 同比增长19.6% [2] - 2025H1归母净利润3.73亿元 同比增长16.7% [2] - 2025H1扣非归母净利润3.34亿元 同比增长22.5% [2] - 2025Q2营业收入14.0亿元 同比增长13.5% [2] - 2025Q2归母净利润1.95亿元 同比增长21.7% [2] - 2025Q2扣非归母净利润1.78亿元 同比增长31.8% [2] - 预计2025-2027年收入分别为62.48/72.95/84.88亿元 同比增长17.81%/16.76%/16.35% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.10/9.86/11.69亿元 同比增长26.62%/21.63%/18.64% [5][10] - 预计2025-2027年EPS分别为2.97/3.61/4.29元 对应PE分别为25/21/17倍 [5][10] 渠道表现分析 - 电商渠道因主动调整聚焦核心大单品 收入略有下降 [3] - 直营商超渠道同比下滑42% [3] - 经销渠道同比增长30% [3] - 定量流通和量贩零食渠道有望保持快速增长 [3] - 海外地区实现高增长 2025H1营收0.96亿元 [3] 产品表现分析 - 魔芋大单品2025H1实现7.9亿元 保持快速增长 [3] - 豆制品同比增长13% [3] - 蛋类产品同比增长30% [3] - 深海零食同比增长12% [3] - 其他品相略有下滑 辣卤礼包下滑较多系电商渠道调整所致 [3] 地区表现分析 - 华中地区营收9.19亿元 同比增长7.85% [3] - 华东地区营收5.53亿元 同比增长76.06% [3] - 西南+西北地区营收4.32亿元 同比增长32.49% [3] - 华南地区营收2.76亿元 同比下降17.22% [3] - 华北+东北地区营收0.91亿元 同比增长68.48% [3] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率29.66% 同比下降2.87个百分点 [4] - 2025Q2毛利率30.97% 同比下降1.98个百分点但环比提升2.5个百分点 [4] - 毛利率环比提升主要系大魔王等核心大单品战略下规模效应凸显 [4] - 2025H1销售费用率10.57% 同比下降2.7个百分点 [4] - 2025H1管理费用率3.55% 同比下降0.96个百分点 [4] - 2025H1研发费用率1.16% 同比下降0.4个百分点 [4] - 2025H1财务费用率0.43% 同比上升0.16个百分点 [4] - 2025H1净利率12.57% 同比下降0.46个百分点 [4] - 2025Q2净利率13.79% 同比上升0.79个百分点 [4] - 2025Q2净利率提升主要系规模效应的良好体现 [4] 估值数据 - 当前收盘价74.51元 [6] - 总市值203.25亿元 [6] - 总股本272.78百万股 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [6][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.3亿元，同比下降18.6%；归母净利润2.6亿元，同比下降26.6%；扣非归母净利润2.6亿元，同比下降22.5% [1] - 2025年第二季度营业收入10.3亿元，同比下降9.1%；归母净利润0.8亿元，同比下降31.6%；扣非归母净利润0.8亿元，同比下降19.5% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为50.5亿元、55.4亿元、60.1亿元，同比变化-8.5%、+9.7%、+8.4%；归母净利润分别为7.4亿元、8.6亿元、9.6亿元，同比变化-17.3%、+16.0%、+11.7% [6] - 2025年上半年毛利率39.0%，同比提升2.4个百分点；净利率12.1%，同比下降2.6个百分点 [4] - 2025年第二季度毛利率39.4%，同比提升3.2个百分点；净利率7.4%，同比下降3.5个百分点 [4] 业务分部表现 - 美味鲜2025年上半年收入21.0亿元，同比下降17.9%；归母净利润2.5亿元，同比下降29.6% [2] - 美味鲜2025年第二季度收入10.2亿元，同比下降7.2%；归母净利润0.7亿元，同比下降34.6% [2] - 分产品2025年上半年收入：酱油13.0亿元(-16.7%)、鸡精鸡粉2.6亿元(-22.0%)、食用油1.1亿元(-49.4%)、其他产品3.3亿元(-3.2%) [2] - 分产品2025年第二季度收入：酱油6.5亿元(+6.4%)、鸡精鸡粉1.3亿元(-75.3%)、食用油0.6亿元(-48.8%)、其他产品1.3亿元(+2.8%) [2] - 分销售模式2025年上半年收入：分销18.9亿元(-20.1%)、直营1.0亿元(+35.7%) [2] - 分销售模式2025年第二季度收入：分销9.2亿元(-4.7%)、直营0.5亿元(+38.9%) [2] - 分地区2025年上半年收入：东部4.4亿元(-28.6%)、南部8.1亿元(-16.3%)、中西部4.3亿元(-16.1%)、北部3.2亿元(-9.6%) [3] - 分地区2025年第二季度收入：东部2.4亿元(+1.1%)、南部3.9亿元(-12.4%)、中西部2.0亿元(+5.6%)、北部1.3亿元(+6.8%) [3] - 截至2025年上半年经销商数量2799个，较2024年底净增加245个 [3] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率13.6%(+2.8pct)、管理费用率8.1%(+1.1pct)、研发费用率3.3%(+0.1pct)、财务费用率0.2%(+0.2pct) [4] - 2025年第二季度销售费用率18.9%(+4.0pct)、管理费用率8.1%(+0.4pct)、研发费用率3.7%(持平)、财务费用率0.1%(-0.2pct) [4] 公司治理与股东行动 - 火炬集团计划自2025年9月1日起12个月内增持公司股份，拟增持金额不低于2亿元，不超过4亿元 [5] - 截至增持计划实施前，火炬集团持有公司8634万股，占总股本11.08% [5] 盈利预测与估值指标 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.95元、1.10元、1.23元 [14] - 对应市盈率分别为20.17倍、17.39倍、15.57倍 [14] - 预计2025-2027年毛利率分别为39.52%、39.73%、40.34%；净利率分别为14.62%、15.46%、15.92% [14]

投资评级 - 买入评级（维持）[6] 核心观点 - 业绩超预期，营收和利润大幅增长，毛利率显著提升，公司正从电信市场向"电信+数通"双轮驱动转型 [1] - 数通业务实现爆发式增长，CW激光器芯片成功量产并批量出货，受益于AI数据中心需求和硅光渗透率提升 [2] - 电信业务结构持续优化，25G/50G PON产品实现批量交付，技术指标对标国际厂商 [3] - 公司作为国内稀缺激光器芯片供应商，产能持续扩充，未来盈利增长可期 [4] 财务表现 - 2025年上半年营收2.05亿元，同比增长70.6%，归母净利润0.46亿元，同比增长330% [1] - 毛利率48.8%，同比提升15.4个百分点，净利率22.57%，同比提升13.6个百分点 [1] - 2025年第二季度营收1.21亿元，同比增长101%，环比增长42.8%，归母净利润0.32亿元，同比增长14667%，环比增长123% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.85亿元、2.88亿元 [4] 业务分析 - 数据中心及其他业务营收1.05亿元，同比增长1034%，毛利率66.8% [2] - 电信业务营收1亿元，同比下降9%，毛利率30.16%，同比微增0.17个百分点 [3] - 公司成功量产CW 70mW激光器芯片，针对400G/800G光模块需求，客户有望逐步丰富 [2] - 25G/50G PON光芯片产品实现批量交付并形成规模收入 [3] 行业前景 - 硅光子芯片销售额预计从2023年8亿美元增长到2029年30亿美元以上 [2] - 400G以上高速数通光模块市场中，硅光渗透率到2028年预计达到48%，对应硅光模块市场空间约80亿美元 [2] - 公司受益于AI发展带来的数通市场机遇，产品结构持续优化 [1] 估值指标 - 2025年预测PE为214倍，2026年预测PE为137.77倍，2027年预测PE为88.68倍 [5] - 总市值256.98亿元，总股本8595万股，收盘价299元 [7]

投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 核心观点 - 公司经营指标显著向好 业绩呈现回暖态势 25H1营收同比增长8.82%至1.53亿元 归母净利润亏损收窄至-1.43亿元 毛利率达45.68% [2] - AI基础设施战略成效显著 大模型相关商机带动近3000万元订单 覆盖金融、政府、能源、教育、制造等多个行业 [3] - 与香港宽频企业方案达成战略合作 成为全港首家网络运营商销售其数据与AI解决方案 助力出海战略实施 [4] - 25Q2单季度表现亮眼 营收同比增长13.87%至0.88亿元 毛利率大幅提升至52.24% 同比环比均有明显改善 [2] 财务表现 - 费用控制效果显著 25H1销售、管理、研发费用率分别为49.48%、39.84%、64.92% 同比下降36.83、3.76、13.8个百分点 [2] - 经营性现金流净额改善明显 25H1为-1.33亿元 25Q2为-0.44亿元 较去年同期均有较大幅度提升 [2] - 盈利预测显示营收增长强劲 预计2025-2027年营业收入分别为5.00亿元、6.34亿元、7.94亿元 同比增长34.71%、26.63%、25.30% [8][10] - 毛利率预期持续优化 预计2025-2027年分别为60.00%、60.00%、65.00% 盈利能力逐步增强 [11] 战略布局 - 产品定位精准 打造AI Infra全家桶 将数据平台作为AI基础设施核心组成部分 推动数据与AI深度融合 [3] - 通过香港宽频合作进入香港市场 借助其三重光纤网络覆盖优势 为企业提供一站式数字化转型方案 [4] - 加入香港宽频创科生态联盟(iTEA) 共同推动香港企业数智化转型 拓展境外业务机会 [4] 估值指标 - 当前总市值73.40亿元 总股本1.21亿股 收盘价60.60元 [5] - 市销率(PS)预期持续下降 预计2025-2027年分别为14.19倍、11.20倍、8.94倍 估值吸引力逐步提升 [8][10] - 每股指标显示亏损收窄趋势 预计2025-2027年每股收益分别为-3.68元、-1.26元、-1.05元 [10][11]

制造业PMI总体表现 - 8月制造业PMI为49.4%，较7月回升0.1个百分点，经济维持修复态势但仍在收缩区间[1] - 生产指数为50.8%，较上月回升0.3个百分点，连续4个月处于扩张区间[3] - 新订单指数为49.5%，较上月提升0.1个百分点，仍低于临界点[13] 行业分化表现 - 高技术制造业PMI为51.9%，较上月上升1.3个百分点，处于扩张区间[1] - 装备制造业PMI为50.5%，较上月上升0.2个百分点，保持扩张[1] - 消费品行业PMI为49.2%，较上月下降0.3个百分点[1] - 高耗能行业PMI为48.2%，较上月上升0.2个百分点，连续回升[1] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数为53.3%，较上月上升1.8个百分点，连续2个月扩张[17] - 出厂价格指数为49.1%，较上月上升0.8个百分点，创年内最高点[17] 企业规模表现 - 大型企业生产指数运行在52%以上，较上月上升0.5个百分点[3] - 小型企业生产指数较上月上升1.4个百分点，降幅收窄[3] 用电量数据 - 7月高技术及装备制造业用电指数为154.5，较2020年基期增长54.5%，同比增长7.3%[7] - 四大高载能行业用电指数为124.6，较2020年基期增长24.6%，同比增长0.5%[7] - 消费品制造业用电指数为128.6，较2020年基期增长28.6%，同比增长1.6%[7] 战略新兴产业 - 8月战略性新兴产业PMI为47.8%，较上月回升1个百分点[19] - 新能源产业PMI为51.8%，节能环保产业PMI为50.5%，均超过临界点[20] - 新能源行业销售价格录得51.2%，经营预期上升至66.2%[20] 非制造业表现 - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，较上月上升0.2个百分点[22] - 服务业商务活动指数为50.5%，升至年内高点[24] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降1.5个百分点[25] 外贸与出口 - 8月新出口订单指数为47.2%，较上月回升0.1个百分点[16] - 8月港口完成集装箱吞吐量同比增长5.92%[16] - 7月港口完成货物吞吐量同比增长4.68%[16] 政策影响 - 消费品以旧换新政策带动相关商品销售额超过1.6万亿元[14] - 全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴[14] - 8月狭义乘用车零售预计达194.0万辆，新能源车渗透率攀升至56.7%[15] 高频数据指标 - 8月六大发电集团日均耗煤量为94.52万吨，较7月31日的87.65万吨震荡走高[9] - 8月全钢胎开工率63.17%，半钢胎开工率73.08%，均较7月小幅下行[11] - 8月高炉开工率83.47%，较7月83.38%小幅回升[11]

投资评级 - 维持公司买入评级 [5][7] 核心观点 - 公司铯铷业务龙头地位稳固 铜矿业务持续推进 成长性明显 [5] - 铜冶炼业务拖累上半年业绩 但下半年压力有望缓解 [3] - 铜矿和镓锗冶炼项目稳步推进 有望逐步贡献利润 [4] 财务表现 - 2025H1公司实现营收32.7亿元 同比+34.9% 归母净利0.9亿元 同比-81.2% 扣非归母净利0.1亿元 同比-98.3% [1] - 单季度看 25Q2营收17.3亿元 同比+33.6% 环比+12.6% 归母净利-0.5亿元 扣非归母净利-0.4亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.3亿元 13.2亿元 19.8亿元 EPS分别为0.73元/股 1.83元/股 2.74元/股 对应PE分别为57倍 23倍 15倍 [5][12] 业务板块分析 - 铯铷业务收入与毛利保持高速增长 2025H1铯铷板块营业收入7.1亿元 同比+50.4% 毛利5.1亿元 同比+50.2% [1] - 铯铷精细化工营收4.1亿元 同比+24.9% 毛利3.1亿元 同比+26.6% 甲酸铯营收3.0亿元 同比+107.6% 毛利2.0亿元 同比+110.6% [1] - 锂盐产销小幅增长 2025H1自供原料实现锂盐销量1.8万吨 同比+6.4% 对外销售锂辉石精矿3.5万吨 [2] - 锂业务受价格下跌影响显著 25H1国内碳酸锂均价约7.0万元/吨 同比-32.5% 锂业务毛利率仅为10.9% 同比下滑24.7个百分点 [2] - 铜冶炼业务严重亏损 25H1纳米比亚冶炼业务亏损约2.0亿元 [3] 项目进展 - 赞比亚Kitumba铜矿资源量2790万吨 含铜61.4万吨 平均品位2.2% 设计规模350万吨/年原矿处理 6万吨/年阴极铜 [4] - 采矿 选矿工程分别于25年3月 7月开工建设 330KV输变电线路已完成EPC招标 规划26年投产并达产 [4] - 纳米比亚Tsumeb项目2024年8月启动20万吨/年多金属综合循环回收项目 设计产能为锗锭33吨/年 工业镓11吨/年 锌锭1.09万吨/年 [4] - 中报期间火法首条回转窑安装顺利推进 [4] 战略措施 - 公司通过优化锂辉石原料结构等措施持续降本 [2] - 已制定相应降本措施尽快关停铜冶炼产线 [3] - 通过释放锗业务产能形成新的利润增长点 力争尽早实现纳米比亚Tsumeb子公司扭亏为盈 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 短期业绩承压但长期增长可期 2025H1营收4.1亿元同比下滑34% 归母净利润1699万元同比下滑80% 主因去年同期含EPC总包业务 [1] - 出海战略实现关键突破 签订2份5年期供货合同 客户为哈萨克斯坦头部铜生产商 2023年铜产量超40万吨 [1][2] - 通过参股瑞士维理达资源22.5%股权锁定Alacran铜金银矿开发权益 强化产业链协同 [3] - 受益于行业耐磨备件消耗量提升与橡胶渗透率提升 业务延伸至筒体市场 [4][11] 财务表现 - 2025H1分业务收入：橡胶耐磨制品2.9亿元(-3%) 矿用金属备件5805万元(-3%) 选矿设备及备件4315万元(-9%) 矿用管道1526万元(+5%) [1] - 预测2025-2027年营收：9.8亿元(-12%) 12.8亿元(+30%) 15.8亿元(+24%) 三年CAGR为12% [5][13] - 预测2025-2027年归母净利润：0.9亿元(-26%) 1.3亿元(+48%) 1.9亿元(+48%) 三年CAGR为17% [5][13] - 对应PE估值：52X 35X 24X [5][13] 海外业务布局 - 近5年海外收入平均占比57% CAGR达30% [2] - 紧随紫金矿业、江西铜业等核心客户拓展"一带一路"市场 [2] - 哈萨克斯坦订单标志出海战略重大突破 [1][2] 行业驱动因素 - 全球铜矿产量2018-2027年CAGR预计2.7% 铜矿品位从2000年0.79%下降至2021年0.43% 推动耐磨备件消耗量提升 [11] - 橡胶耐磨备件渗透率持续提升 受益于耐磨性能好、使用寿命长、质量轻等优势 [11] - 磨机大型化趋势进一步强化橡胶替代金属备件的需求 [11] 战略拓展 - 切入上游矿产开发 通过参股维理达资源获取Alacran铜金银矿权益 [3] - 延伸至筒体市场 已与多家客户就锻造工艺复合衬板达成试用合作 [11] - 业务向选矿运营服务延伸 积累运营管理经验及新技术开发能力 [3]