分红方面，新泉股份A股上市后累计派现9.46亿元。近三年，累计派现4.39亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，新泉股份十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A （018124）位居第三大流通股东，持股923.33万股，为新进股东。中欧数字经济混合发起A（018993） 位居第五大流通股东，持股790.40万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持 股598.56万股，相比上期减少1061.56万股。南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东，持股 496.65万股，相比上期减少10.47万股。华夏能源革新股票A（003834）位居第八大流通股东，持股 476.86万股，为新进股东。广发科技创新混合A（008638）位居第九大流通股东，持股447.09万股，为 新进股东。景顺长城稳健回报混合A类（001194）位居第十大流通股东，持股425.96万股，为新进股 东。泉果旭源三年持有期混合A（016709）、国泰智能汽车股票A（001790）退出十大流通股东之列。 资料显示，江苏新泉汽车饰件股份有限公司位于江苏省常州市新北区黄河西路555号，成立日期2001年4 月28 ...

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][7] 报告核心观点 - 人形机器人产业发展为汽车零部件行业带来新机遇，TPU材料因其优异的机械性能和环保特性，有望成为人形机器人的主流安全保护材料，解决安全性问题 [3] - 商业航天领域，蓝箭航天作为中国商业航天领先企业，其技术领先、卡位国家战略需求，随着其IPO进程加速，有望驱动商业航天产业链爆发 [5][6] - 轻量化是汽车行业大势所趋，人形机器人关节总成、丝杠、灵巧手、电机、减速器、传感器等关键零部件赛道价值凸显 [7][8] 根据相关目录分别总结 1. 人形机器人板块市场表现 - **市场指数表现**：在2025年12月29日至2026年1月2日期间，华鑫人形机器人指数上涨7.56%，2025年以来累计收益率达到113.6% [17] - **板块热度**：人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的33.5%，拥挤度位于2025年以来的92.0%分位 [17] - **细分板块表现**：同期，人形机器人细分赛道中总成涨幅最大，为10.1%，其次为丝杠涨9.6%、电机涨9.7%、灵巧手涨7.7%、减速器涨9.0%、传感器涨3.3% [20] - **个股表现**：在重点跟踪的标的中，中坚科技（42.8%）、中鼎股份（36.4%）、中大力德（33.1%）等涨幅居前 [24] - **行业动态**：灵心巧手完成A++轮融资；港仔机器人启动100台具身智能安保机器人交付，单价30万元人民币，订单总额3亿元；智平方推出“智魔方”并计划三年内全国布局1000个；新时达发布工业具身智能机器人；蓝思智能永安基地投产，2025年人形机器人累计出货量突破3000台；卧安机器人在港交所上市；稚晖君发布小尺寸人形机器人启元Q1 [30][31] 2. 汽车板块市场表现及估值水平 - **行业指数表现**：在2025年12月29日至2026年1月2日期间，中信汽车指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）2.1个百分点，在30个中信行业中排名第5位 [33] - **细分板块表现**：同期，汽车零部件板块上涨3.6%，表现最好；乘用车、商用车、汽车销售及服务板块分别下跌1.2%、1.0%、1.0%；新能源车指数下跌0.7%，智能汽车指数上涨0.7% [37] - **长期表现**：近一年（截至2026年1月2日），汽车行业指数上涨25.5%，跑赢沪深300指数（上涨17.7%）7.8个百分点；新能源车指数上涨56.2%，跑赢大盘38.5个百分点 [37] - **个股表现**：在重点跟踪的公司中，万向钱潮（26.2%）、模塑科技（25.3%）、天普股份（21.0%）等涨幅居前 [42] - **海外车企表现**：同期，跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-0.4%，其中吉利汽车（7.6%）、宝马集团（3.9%）、大众汽车（3.0%）表现居前，特斯拉（-7.8%）表现靠后 [46] - **板块估值**：截至2026年1月2日，汽车行业PE（TTM）为33.0，位于近4年以来44.6%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [49] - **行业新闻**：零跑发布D系列新车；蔚来全新ES8百日交付破4万辆；小鹏发布2026款P7+和G7超级增程版（综合续航1704km）；特斯拉全球第900万辆电动车下线；岚图泰山26天交付5000台；2026款传祺M8上市 [52][53] 3. 行业数据跟踪 - **零售数据**：2025年12月1-28日，全国乘用车市场零售192.8万辆，同比2024年同期下降17%，较2025年11月同期下降3%；2025年累计零售2341.1万辆，同比增长4% [57] - **批发数据**：2025年12月1-28日，全国乘用车厂商批发213.4万辆，同比2024年同期下降19%，较2025年11月同期下降19%；2025年累计批发2889.9万辆，同比增长8% [60] - **原材料价格**：在2025年12月29日至2026年1月2日期间，钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37、9.95、2.24、1.13、0.63万元/吨，周度环比分别为+2.0%、-4.4%、-2.0%、-3.4%、-0.3% [61] - **原材料月度变化**：2025年12月1日至31日，铜价月度环比上涨7.9%，铝价上涨1.9%，橡胶价上涨3.3%，钢铁价格下跌0.8%，塑料价格下跌1.6% [61] 4. 公司公告 - **云意电气**：拟投资6600万美元在摩洛哥设立全资子公司并建设生产基地 [68] - **泉峰汽车**：拟以债转股方式，以其对子公司泉峰安徽享有的4亿元人民币债权对其进行增资 [69] - **兆丰股份**：变更部分募集资金用途，涉及“年产30万套新能源车载电控建设项目”，该项目总投资1.81亿元，拟使用募集资金1.33亿元 [70] - **雷迪克**：股东添益1号私募基金于2025年12月30日至31日减持公司股份201万股，约占公司总股本1.51% [71] - **宁波方正**：拟以6380万元收购控股子公司安徽方正20%的股权，收购完成后持股比例将增至90.03% [72] 投资建议与推荐标的 - **TPU材料应用**：建议关注在复合材料端具备丰富应用开发经验的汽车内外饰件厂商模塑科技、新泉股份 [4] - **人形机器人产业链**： - 轻量化：推荐模塑科技 [7] - 关节总成：推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份 [8] - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份 [8] - 灵巧手：推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器 [8] - 电机：推荐德昌电机控股、伟创电气，关注拓普集团、信捷电气 [8] - 减速器：推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 [8] - 传感器：推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙 [8] - **商业航天**：建议关注火箭及卫星制造相关产业链 [6] - **重点关注公司盈利预测**：报告列出了模塑科技、双林股份、江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯、新泉股份、嵘泰股份、凯迪股份、开特股份、雷迪克、恒勃股份等公司的股价及盈利预测，投资评级均为“买入” [9][11]

行业指数表现与估值 - 本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车板块中排名第一[2][3] - 最新交易日SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位[2][3] - 本周机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08%，较SW汽车零部件指数获得0.83%的超额收益[2][3] - 最新交易日机器人板块PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位[2][3] 核心覆盖公司动态 - 银轮股份增资四川银轮3.8亿元，用于水冷板和前端模块的产能建设，预计2029年达产[3] - 华达科技公告2025年度中期分红计划，拟每股派发现金红利0.15元（含税），累计派发7046万元[3] - 福达股份公告完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款为4800万元[3] - 本周核心覆盖标的涨幅前五名分别为：新泉股份上涨14.05%、北特科技上涨11.64%、拓普集团上涨8.26%、岱美股份上涨8.01%、新坐标上涨7.97%[4] 投资建议与关注方向 - 汽车零部件领域建议寻找结构性机会，优选产品型公司、通过内生外延切入高价值赛道以提高ASP的公司、以及优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司[4] - 机器人领域建议寻找确定性机会，Optimus V3预计于2026年第一季度发布，当前板块进入春季躁动期，2026年需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地[4] - 从EPS维度，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份[4] - 从PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，并关注亚普股份、岱美股份[4]

核心观点 - 报告核心观点：A股开门红可期，春季躁动有望延续，主要支撑为政策前置发力、增量资金入市和科技产业催化三大因素，行业选择上关注科技成长和周期修复两大方向 [4][12][20] - 海外市场：地缘风险对权益资产风偏影响可控，美股预计震荡回升，建议延续哑铃策略，一端布局流动性受益的科技主题，另一端配置具有稳定预期和避险属性的金融/保健板块，美债区间震荡，黄金高位运行 [4][12][13][15][16][17] - 国内市场：国内12月PMI超季节反弹至50.1%，时隔8个月重回荣枯线之上，政策前置发力，两新补贴和地产政策改善预期，港股、中概和离岸人民币在2026年首个交易日均迎开门红 [4][12][18][19] 1月十大金股组合 - 组合构成：报告推荐了涵盖电子、汽车、中小盘、电力设备、新能源、有色、医药、化工等十个行业的十只个股，具体包括中芯国际、天孚通信、新泉股份、唯科科技、金盘科技、豪鹏科技、中矿资源、中国铝业、美好医疗、桐昆股份 [5][11] - 关键数据：提供了截至2026年1月4日各金股的总市值、2024-2026年预测PE及EPS，例如中芯国际总市值9827亿元，2026年预测PE为151.64，EPS为0.81元 [11][67] 行业及个股逻辑摘要 电子行业 - **中芯国际**：作为中国大陆集成电路制造业领导者，2023年全球纯晶圆代工销售额排名第四，公司Q3收入达21.7亿美元创历史新高，环比增长14%，产能利用率提升至90.4%，毛利率20.5% [21] - **天孚通信**：2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.84%，归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%，其中有源业务收入同比增长90.95%，公司1.6T光引擎已持续起量，并布局CPO与硅光子技术 [23][24][25] 汽车行业 - **新泉股份**：2025年Q1-Q3营收114.13亿元，同比+18.83%，但Q3归母净利润同比-27.10%，主因产品价格下调及费用增加，公司通过收购拓展汽车座椅业务，并设立全资子公司切入智能机器人赛道 [27][28][30][31] 中小盘 - **唯科科技**：2025年H1营收10.87亿元，同比+33.51%，扣非净利润1.36亿元，同比+90.51%，经营现金流净额1.62亿元，同比大增285.71%，公司精密模具业务加速增长，并布局AI服务器与人形机器人领域 [33][34][35][36][37] 电力设备行业 - **金盘科技**：2025年前三季度营收51.94亿元，同比+8.25%，归母净利润4.86亿元，同比+20.27%，其中数据中心领域收入同比大增337.47%至9.74亿元，公司成功开发出10kV/12.4MW SST样机 [38][40][41] 新能源行业 - **豪鹏科技**：公司业务重心转向AI端侧与算力基础设施，AI眼镜已进入放量阶段并切入北美知名可穿戴品牌供应链，同时公司BBU电池业务已切入数据中心领域，预测2025-2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元 [43][44][45][46] 有色金属行业 - **中矿资源**：2024年上半年锂盐原料自给率提升，自有矿产实现锂盐销量16798.67吨，已超2023年全年，公司加速布局铜矿，拥有赞比亚Kitumba铜矿项目65%权益，该矿铜金属资源量61.40万吨 [47][48][51] - **中国铝业**：2025年Q1营收557.84亿元，同比+13.95%，归母净利润35.38亿元，同比+58.78%，实现量价齐升，当季A00铝平均价20429元/吨，同比+7.39%，公司资产负债率降至48.10%，为近十年最低 [54][55][56] 医药行业 - **美好医疗**：2025年上半年营收7.33亿元，同比+3.73%，但归母净利润同比-32.44%，Q2净利润下滑主要受关税影响，随着关税暂停发货恢复，业绩有望回升，公司血糖管理及非医疗领域业务拓展加速 [59][60] 化工行业 - **桐昆股份**：2025年上半年营收441.58亿元，同比-8.41%，归母净利润10.97亿元，同比+2.93%，作为全球最大涤纶长丝企业，产销节奏良好，但产品价格承压，公司一体化战略升级，布局煤头领域获取5亿吨储量煤矿 [62][63][64]

核心观点 - 中汽工程与新泉股份签署战略合作协议 双方将在技术、全球项目、智能制造及产业链四大核心领域深化合作 旨在打造开放式创新范式与全球化合作新标杆 为汽车零部件产业转型升级注入动能 [1][3] 合作双方与签约背景 - 签约方为中汽工程与江苏新泉汽车饰件股份有限公司 签约仪式于新泉股份总部举行 [1] - 国机汽车、中汽工程党委书记、董事长戴旻与新泉股份董事长唐志华出席并见证签约 [1] - 中汽工程副总经理张波与新泉股份执行副总裁高海龙分别代表双方签署协议 [1] - 双方回顾过往合作历程 对合作成果予以高度肯定 并对此次战略携手充满期待 [3] 合作领域与目标 - 合作基于优势互补、合作共赢原则 [3] - 双方将在四大核心领域深化合作：技术协同创新、全球项目合作、智能制造升级、产业链价值提升 [3] - 合作目标是通过提升系统解决方案的效能与价值 释放产业链协同潜力 [3] - 合作旨在合力打造开放式创新新范式 树立智能制造与全球化项目合作新标杆 [3] 合作意义与未来展望 - 此次签约是双方深化合作、生态共进的重要里程碑 [3] - 未来双方将持续拓展合作边界 [3] - 合作旨在为中国汽车零部件产业的转型升级与创新突破注入强劲动能 [3] - 合作将助力双方实现高质量发展 [3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级，基于可比公司2025年平均市盈率45倍的估值，目标价为91.35元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司拟赴港上市及对墨西哥工厂增资，预计海外业务及座椅业务将是其未来的盈利增长点 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.37亿元、13.66亿元、17.46亿元，对应每股收益分别为2.03元、2.68元、3.42元 [3][5] 公司战略与业务增长点 - 公司拟发行H股赴港上市，募集资金将用于拓展全球化业务、增加座椅产能、加大研发投入及补充营运资金，此举彰显了公司对业绩增长及海外业务发展的信心 [9] - 公司拟对墨西哥子公司增资1.18亿美元，总投资额将增至2.99亿美元，墨西哥工厂2025年前三季度营收16.79亿元，净利润1.37亿元，分别占公司总营收和净利润的14.7%和22.4%，已实现稳定盈利，增资反映了订单需求旺盛 [9] - 公司于2025年4月完成对安徽瑞琪70%股权的收购，借此拓展座椅整椅业务，预计将通过与奇瑞汽车等客户的合作，并借助海外工厂优势切入海外客户配套体系，使座椅业务成为重要增长点 [9] - 公司已设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本1亿元，布局机器人业务，有望凭借客户资源及海外产能优势打造新的增长曲线 [9] 财务预测与业绩表现 - 报告预测公司营业收入将从2024年的132.64亿元增长至2027年的260.06亿元，2025-2027年同比增速预计分别为31.4%、25.0%、19.4% [5] - 报告预测公司毛利率在2025-2027年将保持在17.6%至18.0%之间，净利率将从2025年的6.0%逐步提升至2027年的6.7% [5] - 报告预测公司净资产收益率在2025年预计为15.7%，随后两年将回升至16.6%和18.3% [5] - 截至报告发布日，公司股价为74.19元，过去52周最高价和最低价分别为87.56元和37.25元，过去12个月绝对涨幅为71.76%，显著跑赢沪深300指数16.31%的涨幅 [6][7]

公司战略与资本运作 - 公司拟于境外发行H股并在香港联交所主板上市，以深入推进全球化战略、加强与境外资本市场对接、提升公司治理透明度和规范化水平 [3] - 公司将根据现有股东利益和境内外资本市场情况，在股东会有效期内选择适当时机和发行窗口完成发行上市，具体细节尚未最终确定 [3] 公司业务与客户 - 公司成立于2001年4月28日，专业从事汽车内、外饰件系统零部件及模具的设计、制造、销售及进出口业务 [3] - 公司与国内前五大中、重型卡车企业（一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车）以及多家主流乘用车企（吉利汽车、上海汽车、比亚迪、长城汽车、蔚来汽车、理想汽车等）建立了良好合作关系 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为114.13亿元，同比增长18.83% [3] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元，同比减少9.19% [3] - 本报告期（第三季度）营业收入为39.54亿元，同比增长14.91% [4] - 本报告期（第三季度）归属于上市公司股东的净利润为2.00亿元，同比减少27.10% [4] - 年初至报告期末（前三季度）经营活动产生的现金流量净额为2.57亿元 [4] 实际控制人变更 - 公司原实际控制人唐敖齐于2025年10月26日逝世，享年80岁 [5] - 其配偶朱玉琴放弃遗产继承权，并将其夫妻共同财产中归属于其本人的股权无偿赠予子女，对应新泉股份市值超20亿元 [5] - 权益变动后，公司实际控制人由唐敖齐、唐志华变更为唐志华 [5] - 唐志华直接持有公司8.69%股份，通过控股股东新泉投资间接持有18.57%股份，合计持有公司27.26%股份，成为实际控制人 [5] - 唐美华合计持有公司8.13%股份 [5] - 控股股东新泉投资的股权结构变更为唐志华持有74.50%，唐美华持有25.50% [5] 新任实际控制人背景 - 新任实际控制人唐志华现年54岁（1971年出生），与唐敖齐同为公司的创始人 [7] - 唐志华长期担任公司董事长兼总经理，2024年薪酬为60.63万元 [7] - 唐志华自2001年4月起任公司董事长兼总经理，并在公司多家境内外子公司担任执行董事、总经理或董事职务 [7][8]

公司战略与资本运作 - 公司宣布拟于境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市，旨在深入推进全球化战略、加强与境外资本市场对接、提升公司治理透明度和规范化水平 [1][3] - 公司同时宣布拟通过全资子公司新泉发展香港有限公司对其墨西哥子公司墨西哥新泉增资1.18亿美元，以进一步拓展海外市场 [4] 业务概况与市场地位 - 公司是汽车饰件整体解决方案提供商，产品系列完善，覆盖商用车及乘用车，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成等，服务众多龙头车企，跻身国内第一梯队饰件供应商行列 [3] - 公司在国内以长三角、京津、华中、华南、西南等汽车产业集群为基础，在常州、丹阳等20个城市设立了生产制造基地 [3] - 为把握国际趋势并满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克投资设立公司并建立生产基地，并在美国、德国设立子公司，以培育东南亚、北美和欧洲市场，推动业务辐射全球 [3] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司营业收入为114.13亿元，同比增长18.83%；归母净利润为6.23亿元，同比减少9.19% [1][7] - 2025年上半年，公司境外营收为14.75亿元，收入占比19.78%；境外业务毛利率为22.77% [1][5] - 2025年上半年，公司积极推进募投项目上海研发中心项目、上海智能制造基地升级扩建项目（一期）的建设，并积极推进海外子公司墨西哥生产基地扩建项目、斯洛伐克生产基地扩建项目的建设 [3] 公司治理与股权结构 - 公司创始人、原实控人之一唐敖齐于2025年10月因病逝世，其股权平分给了两位子女 [1][6] - 近日，公司股东权益变动完成，实际控制人由唐敖齐、唐志华父子变更为唐志华 [1][6] - 权益变动前，控股股东江苏新泉志和投资有限公司及其一致行动人唐志华、唐美华分别持有公司24.93%、8.69%、1.77%的股份，合计持股35.39% [6] - 权益变动后，唐志华直接和间接合计持有公司27.26%的股份，成为公司实际控制人；唐美华直接和间接合计持有8.13%的股份 [7] - 唐志华现年54岁，从2001年开始担任公司董事长、总经理，与父亲一起创业，并已在多年前全面接掌企业 [2][7]

市场表现 - 今日A股成交量有所放大，有色、机器人、科创人工智能等赛道表现较好 [1] - 汽车零部件ETF（562700）持仓股五洲新春涨停，新泉股份、浙江荣泰等个股大涨 [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中震荡，持仓股芯原股份大涨超6% [1] 行业动态与政策 - 工业和信息化部于12月26日在北京正式宣布成立“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”，标志着该行业结束“野蛮生长”阶段，迎来国家级标准制定组织 [1] - 标委会核心职能是全面承担人形机器人与具身智能领域的标准制修订工作，涵盖机器人的“大脑”（具身智能算法）、“肢体”（部组件与整机）、基础共性技术、关键技术攻关及安全标准 [1] 行业前景与产业链 - 天风证券指出，人形机器人是人工智能领域的潜力股，全球对人形机器人的期待不断增强 [1] - 未来人形机器人产业链将呈现“全球共振，多点开花”的局面 [1] - 随着各大科技企业加大对AI技术的投入，尤其是在智能驾驶、机器学习和深度学习等领域的应用，市场前景已愈加明朗 [1] - 在国内汽车电动化、智能化大趋势下，“智驾+机器人”为汽车零部件企业打开了新增量空间 [2] 相关产品与指数构成 - 智能车ETF（159888）紧密跟踪CS智汽车指数，成分股主要分布在电子、计算机、汽车、通信等申万一级行业，科技属性鲜明，主要暴露于汽车、消费电子及华为相关概念 [2] - 汽车零部件ETF（562700）跟踪中证汽车零部件主题指数（931230.CSI），覆盖汽车系统部件、内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域，打包优质零部件企业 [2] - 文中提及的相关产品包括：汽车零部件ETF（562700）、智能车ETF（159888）、人工智能AIETF（515070） [3]

核心观点 - 总量角度看，2026年汽车零部件板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会 [3][8] - 人形机器人打开汽车零部件估值弹性，优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性 [3][8] - 传统优势赛道以“业绩兑现+新订单量产”择优布局 [3][8] 2026年投资策略框架 EPS维度 - 存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司 [4][8][34] - 全球化打开汽零成长空间，增量订单主要来自东南亚+欧洲新能源，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司成长性和抗风险能力大幅提升 [4][8][34] - 随着盈利修复与客户深耕，相关公司有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头 [4][8] - 推荐标的：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [4][8] PE维度 - **智驾**：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地；优先芯片+域控+核心传感器+线控底盘 [5][9] - **机器人**：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头 [5][9] - **液冷**：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入 [5][9] - 推荐标的：智驾（地平线、黑芝麻、德赛西威）、机器人（拓普集团、均胜电子、双环传动）、液冷（敏实集团、银轮股份、飞龙股份） [5][9] 2025年板块行情复盘 整体表现 - 2025年汽车零部件板块受AI+机器人贡献明显超额收益，近期受行业β承压指数有所调整 [12][18] - 板块市盈率从年初约21倍提升至3月末26倍以上，受中美关税战影响4月回落至21倍，后修复至24-25倍，7-9月受益大盘β提升至9月底32倍，10月以来受关税及机器人进度影响回落至27-28倍 [18] 细分赛道表现 - **机器人板块**：选取64家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅72.61%，较申万汽零超额收益+38.23%；市盈率从1-3月的23倍快速提升至30倍以上，12月初已提升至60-70倍（同期汽零大盘28-30倍） [19] - **液冷板块**：选取7家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅63.30%，较申万汽零超额收益+28.92%；市盈率1-3月由27倍提升至约40倍，后回落至30倍左右，7月以来最高超50倍，当前修复至40-45倍 [24] - **出海板块**：选取22家相关企业，整体涨跌幅低于申万汽零大盘（受机器人+液冷高景气度影响），市盈率整体低于大盘，基本全年处于25倍以下 [25] - **智能化板块**：选取23家相关企业，估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，低于机器人与液冷 [31] - **传统汽零板块**：选取57家企业，估值水平在15-20倍之间，Q4前后略微突破20倍，整体显著低于机器人/液冷，略低于出海板块 [32] 行业基本面展望（EPS维度） 国内存量市场 - **景气度预测**：预计2026年国内乘用车销量2200万辆，同比-3.5%；新能源乘用车销量1320万辆，同比+6.4%，渗透率60% [38] - **核心挑战**：2026年新能源车购置税恢复征收5%（减半优惠），影响终端需求；新能源车企格局动荡，年降压缩汽零利润 [39][40][45] - **投资思路**： - 高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动 [46] - 内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] 全球化出海机遇 - **市场空间**：全球轻型车市场空间近8000万辆，2024年产量7882万辆，其中海外产量5170万辆，占比66% [47][49] - **区域分布**：北美（美墨加）产量1530万辆，占全球19.4%；欧洲产量1241万辆，占全球15.8%；亚洲（除中国）产量1108万辆，占全球14.1% [53][54] - **中国优势**：成本控制和响应效率的制造业降维打击，在电动化/智能化相关赛道具备技术和产业链优势 [61] - **出海路径**：跟随自主品牌车企出海；直接进入欧美市场，获取欧美车企订单 [55] - **投资区位**：遵循低成本辐射战略，如墨西哥之于美国（零关税），波兰、塞尔维亚、匈牙利等之于欧洲市场 [82][84] - **本地化部署**：2020年以来，特斯拉供应链出海、规避关税风险、开拓更大市场等因素驱动自主汽零企业加速海外产能布局 [85] - **投资思路**：优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司，如福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、伯特利、银轮股份、拓普集团、新泉股份等 [89] 科技创新主线展望（PE维度） 智能驾驶（智驾） - **核心判断**：2026年是智驾关键之年，或结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段（2026-2028年） [92] - **驱动要素**：技术（大模型上车带来算法泛化）、成本（技术进步推动BOM成本下降）、运营（牌照和路权放开） [92] - **投资节奏**：2026-2028年聚焦B端RoboX场景跑通，2028年后C端换车潮开启有望带动智能化渗透率从10%升至80% [94] - **产业链图谱**：利润分配向芯片、智驾技术提供商（含算法/数据）、用户运营商集中 [101] - **国产化机遇**：2026年车企面临降本与高阶智驾上车双重驱动，国产化是最优解，智能芯片、域控制器、智能底盘等赛道已涌现具备竞争力的国产龙头 [93] 人形机器人 - **产业阶段**：正从“0→1”迈向“1→10” [5][9] - **供应链受益**：大模型+执行器、减速器、丝杠、力传感器等 [5][9] - **汽零企业优势**：具备“技术同源+制造协同”优势的龙头公司有望切入供应链 [5][9] 液冷温控 - **驱动因素**：AI资本开支增长、AIDC（AI数据中心）功耗抬升 [5][9] - **市场空间**：至2030年液冷温控市场空间达千亿级别 [5][9] - **汽零切入路径**：以热管理、管路、快接头等技术切入，比拼系统集成与降本能力 [5][9]