行业趋势与公司定位 - 小型模块化反应堆因其安全性、部署灵活性及多用途等独特优势，在新一轮核能技术变革和国际产业竞争中的作用日益凸显 [1] - 公司控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司成功为全球首座陆上商用模块化小堆“玲龙一号”自主研制并交付全部4台核主泵 [1] - “玲龙一号”是中国核工业集团有限公司自主研发并具有自主知识产权的多功能模块化小型压水堆堆型 [1] 核心技术产品与成就 - 公司为“玲龙一号”交付的核主泵是反应堆冷却剂系统的“心脏”，也是核岛最关键、制造难度最大的旋转设备 [1] - 子公司哈动装实现了核主泵的全链条自主化研制 [1] - 公司电动机及屏蔽泵已在中核小堆实现产品供货，产品可满足技术需求 [1] 未来发展战略 - 公司未来将持续深化核主泵技术迭代，推进装备标准化、智能化升级 [1] - 公司将依托“玲龙一号”示范经验，进一步巩固在小型模块化核反应堆核心设备领域的领先优势 [1] - 公司致力于助力我国核能技术高质量发展 [1]

行业趋势与公司定位 - 小型堆因其安全性、部署灵活性及多用途等方面的独特优势，在新一轮核能技术变革和国际产业竞争中的作用日益凸显 [2] - “玲龙一号”是中国核工业集团有限公司自主研发并具有自主知识产权的多功能模块化小型压水堆堆型 [2] 公司核心技术与产品交付 - 公司控股子公司哈动装成功为全球首座陆上商用模块化小堆——“玲龙一号”自主研制并交付全部4台核主泵 [2] - 该主泵是反应堆冷却剂系统的“心脏”，也是核岛最关键、制造难度最大的旋转设备，哈动装实现了全链条自主化研制 [2] - 公司电动机及屏蔽泵已在中核小堆实现产品供货，产品可满足技术需求 [2] 公司未来战略与发展规划 - 未来公司将持续深化核主泵技术迭代，推进装备标准化、智能化升级 [2] - 公司将依托“玲龙一号”示范经验，进一步巩固在小型模块化核反应堆核心设备领域的领先优势，助力我国核能技术高质量发展 [2]

行业趋势与小型堆前景 - 小型堆因其安全性、部署灵活性及多用途等方面的独特优势，在新一轮核能技术变革和国际产业竞争中的作用日益凸显 [1] 公司核心技术产品与成就 - 公司控股子公司哈动装成功为全球首座陆上商用模块化小堆“玲龙一号”自主研制并交付全部4台核主泵 [1] - 该核主泵是反应堆冷却剂系统的“心脏”，也是核岛最关键、制造难度最大的旋转设备，哈动装实现了全链条自主化研制 [1] - 公司电动机及屏蔽泵已在中核小堆实现产品供货，产品可满足技术需求 [1] 公司未来战略与发展规划 - 未来公司将持续深化核主泵技术迭代，推进装备标准化、智能化升级 [1] - 公司将依托“玲龙一号”示范经验，进一步巩固在小型模块化核反应堆核心设备领域的领先优势，助力我国核能技术高质量发展 [1]

核心观点 - 高盛通过虚拟调研得出结论，中国核电装机增长轨迹日趋积极，而光伏板块前景相对偏弱，并明确了核电领域的四大核心机遇 [1] 装机规模与增长驱动 - 政策积极导向驱动核电装机快速增长，目标在2035年将核电发电占比从2024年的4%提升至10% [2] - 2024-2035年间，核电发电量将实现高双位数复合增长率，年新增装机量预计达8-10GW，较2019-2024年年均新增1-4GW实现翻倍，2024年核电年装机量为4GW [2] - 装机迎来拐点的核心驱动力是加速发展的IDC产业与持续提升的可再生能源渗透率，催生了对可靠清洁电力的强劲需求 [2] 技术发展管线 - 三代大型机组华龙一号是2035年核电目标的核心支撑，已有41台机组获批（7台投运，34台在建），单台年发电量超100亿千瓦时，设计寿命60年并可延至80年 [3] - 三代小型模块堆玲龙一号作为补充，预计2026年投运，具备多用途属性，单台年发电量超10亿千瓦时，设计寿命60年 [3] - 四代反应堆包括高温气冷堆和熔盐堆，前者运行温度达500-600℃，可满足高耗能产业需求，后者能将钍燃料转化为铀燃料，降低对进口铀的依赖 [3] - 核聚变被视为清洁发电终极方案，国内主攻托卡马克磁约束路线，但商业化仍需在极端材料领域取得突破 [4] 出海优势与市场策略 - 中国核电出海具备产能、成本、供应链三重优势，国内年核电反应堆产能可达12台，而国内年需求仅8-10台，存在输出余量 [5] - 市场分层明确：在“一带一路”新兴市场主推华龙一号，针对欧盟等高电价发达市场则以玲龙一号为核心输出产品 [5] - 国产华龙一号前期投资资本开支为2200-2600美元/千瓦，较海外同行低约60%，核心优势源于更短的建设周期（国内5-7年，海外普遍超10年） [6] - 国内已实现核电核心设备100%国产化，华龙一号整体国产化率超85%，玲龙一号整体国产化率超90%，供应链稳定性高 [6] 产业链盈利格局 - 核电产业链上下游盈利表现将呈现显著分化 [6] - 下游运营商如中广核电力、中国核电表示，受电力市场化改革下上网电价下行影响，公司盈利增速将慢于营收增速 [6] - 上游供应链企业因行业准入壁垒较高，业务利润率优于现有其他业务，未来订单量与盈利水平均存在上行空间，具备更高盈利弹性 [6]

中国核电发展现状与战略方针 - 中国核电正以“更高、更快、更强”的步伐向世界先进行列迈进，发展方针是积极安全有序发展核电，大力支持技术创新，稳步提高核能在能源消费中的比重 [2] - 核电发展始终坚持安全第一，通过持续项目建设带动了上下游产业链供应链发展，中国是全球少数几个拥有完整核电工业体系的国家 [2] 核电技术与运营水平 - 中国核电已率先实现从二代向三代技术的全面转型，在核准在建在运的112台核电机组中，采用三代及以上技术的机组有67台，占比达到60% [2] - 据世界核电运营者协会统计，中国核电技术综合指数连续9年保持全球第一，在2024年全球满分的机组中，有43%来自中国 [2] - 中国在核电建设施工和运营维护方面均处于世界先进水平 [3] 产业体系与未来规划 - 中国是世界上唯一30多年不间断建设核电的国家，培养了全球规模最大的核电专业技术人员，并拥有全球最有竞争力的核电产业链供应链体系 [2] - 全球首座陆上商用模块化小型堆“玲龙一号”将于2026年投入运行 [2] - 下一步将积极探索核能的综合利用，为满足经济社会发展用能需求、降低能源碳排放做出贡献 [3]

行业政策与发展方针 - 中国核电的发展方针是积极安全有序发展核电，大力支持核电技术创新，稳步提高核能在能源消费中的比重 [1][2] - 核电发展始终坚持安全第一，并通过持续项目建设带动了上下游产业链供应链发展 [1] 行业规模与技术地位 - 中国是全球少数几个拥有完整核电工业体系的国家 [1] - 中国是世界上唯一30多年不间断建设核电的国家 [1] - 中国核电技术综合指数已连续9年保持全球第一 [1] - 在2024年全球满分的核电机组中，有43%来自中国 [1] 机组数量与技术构成 - 当前中国核准在建在运的核电机组总数达到112台 [1] - 其中采用三代及以上技术的机组有67台，占比达到60% [1] - 中国已率先实现了从二代向三代核电技术的全面转型 [1] 技术创新与项目进展 - 全球首座陆上商用模块小型堆“玲龙一号”将于2026年投入运行 [1] - 中国在核电发展中实现了技术的迭代优化 [1] 产业链与人才储备 - 中国拥有全球最有竞争力的核电产业链供应链体系 [1] - 中国培养了全球规模最大的核电专业技术人员队伍 [1] 当前水平与未来方向 - 中国目前在核电建设施工和运营维护方面均处于世界先进水平 [2] - 下一步将积极探索核能的综合利用 [2] - 发展核电旨在满足经济社会发展用能需求，并为降低能源碳排放做出贡献 [2]

项目核心意义 - 标志着公司从单一核能发电向综合能源供应基地转型 [2] - 标志着我国核能综合利用在发电、居民供暖后进入工业供汽领域 [2] - 项目具有绿色安全、稳定高效的特点 [2] 项目技术与运营细节 - 项目名称为“和气一号”，由海南核电有限公司与海南清洁能源高新技术产业园开发投资集团有限公司共同投资建设 [2] - 依托海南核电1、2号机组的成熟技术基础，构建“核电机组—换热站—园区企业”三级能源传输体系 [2] - 采用隔离热交换技术，蒸汽介质全程无接触，最大供汽能力为每小时50吨 [2] 项目经济性与未来前景 - 与传统供汽模式相比，园区企业的蒸汽使用费用将减少约30% [2] - 未来可与“玲龙一号”小堆蒸汽供应体系无缝衔接，成为小堆技术在工业供汽领域规模化应用的示范平台 [2] - 有助于进一步拓展小堆多用途应用场景、提升核能综合利用效率与经济价值 [2]

中国核电行业发展现状 - 中国核电总体规模已跃居世界第一，在运核电机组长期保持安全稳定运行 [7] - 全国在运核电机组达59台，总装机容量为6248万千瓦 [11] - 核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦，总装机规模已突破1.25亿千瓦 [11] “华龙一号”技术成就与影响 - “华龙一号”全球首堆——福清核电5号机组实现连续安全稳定运行1000天，输送清洁电力超370亿千瓦时 [8] - 设备国产化率已逐步提升至95%以上，首堆设备国产化率超过88% [8][10] - 获得700余件专利、120余项软件著作权，单台机组每年等效减排二氧化碳约816万吨 [8] - 采用更高抗震标准0.3g，能扛住9度以上地震烈度，具有更好的厂址适应性 [9] “十四五”期间核电建设进展 - “十四五”时期新核准建设核电机组46台，新增装机5450万千瓦 [11] - 运行装机容量、年发电量均增长约30% [11] - “华龙一号”、“国和一号”、第四代高温气冷堆等多个标志性工程建成投运 [7] 核电产业链与自主创新 - 东方电气、上海电气、中国一重等企业打造出规模大、门类全、水平高的核电产业链供应链体系 [12] - 成功实现核级DCS“龙麟系统”在“华龙一号”批量化建设机组的首次全面应用 [12] - “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，采用一体化设计 [13] 核电安全与环保贡献 - 中国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年获WANO综合指数评分全球第一 [14] - 2024年WANO全球满分机组中43.18%来自中国 [14] - 2024年全国核电发电量4469亿千瓦时，占全国总发电量4.5%，等效减排二氧化碳约3.7亿吨 [16]

中国核电行业总体发展 - 中国核电总体规模已跃居世界第一，在运核电机组长期保持安全稳定运行 [1] - “十四五”时期全国新核准建设核电机组46台、新增装机5450万千瓦，运行装机容量和年发电量均增长约30% [5] - 全国在运核电机组59台总装机容量6248万千瓦，核准在建机组53台装机容量6293万千瓦，总装机规模突破1.25亿千瓦连续保持世界第一 [5][11] 华龙一号技术成就与影响 - 华龙一号全球首堆福清核电5号机组实现连续安全稳定运行1000天，输送清洁电力超370亿千瓦时 [2] - 华龙一号设备国产化率从首堆超过88%逐步提升至95%以上，获得700余件专利和120余项软件著作权 [2][4] - 单台华龙一号机组每年等效减排二氧化碳约816万吨，与巴基斯坦、阿根廷等20多个国家和地区达成合作意向 [2] 核电技术与安全标准 - 华龙一号采用国际最高安全标准，抗震要求选择更高标准的0.3克，能扛住9度以上地震烈度 [3] - 华龙一号堆芯采用177组燃料组件创新设计，使堆芯功率分布更加均匀，提升机组安全性和经济性 [4] - 中国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年获WANO综合指数评分全球第一，2024年全球满分机组中43.18%来自中国 [8][11] 核电产业链与装备制造 - 东方电气、上海电气、中国一重等大型核电装备企业打造出规模大、门类全、水平高、能力强的核电产业链供应链体系 [6] - 核级DCS“龙麟系统”在华龙一号批量化建设机组实现首次全面应用，突破核电站“中枢神经系统”技术壁垒 [6] - 核电装备材料自主化能力水平大幅提升，新建项目国产化率达到90%以上 [11] 其他先进核电技术 - 第四代高温气冷堆等多个标志性工程在“十四五”时期建成投运 [1] - 国和一号示范工程1号机组于2024年9月实现首次并网发电，具备整机全国产化能力 [9] - 玲龙一号是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，采用一体化设计等创新技术 [7] 核电运营与环保效益 - 2024年全国核电发电量4469亿千瓦时，占全国总发电量的4.5% [10] - 核电发电等效减少标准煤消耗约1.4亿吨，减排二氧化碳约3.7亿吨 [10] - 中广核集团在“十四五”时期累计科技创新资金投入超过270亿元 [11]

中国核电行业发展成就 - 核电是优质高效的清洁能源，中国坚持采用最先进技术和最严格标准发展核电 [1] - “十四五”期间自主三代核电“华龙一号”、“国和一号”及第四代高温气冷堆等多个标志性工程建成投运 [1] - 中国核电总体规模已跃居世界第一，在运核电机组长期保持安全稳定运行 [1] “华龙一号”技术突破与成就 - “华龙一号”全球首堆福清核电5号机组实现连续安全稳定运行1000天，输送清洁电力超370亿千瓦时 [2] - 设备国产化率超过88%，获700余件专利、120余项软件著作权，单台机组每年等效减排二氧化碳约816万吨 [2] - 技术采用国际最高安全标准，抗震要求选择更高标准的0.3g，能扛9度以上地震烈度 [3] - 设备国产化率已逐步提升至95%以上，关键设备和核心零部件实现自主设计和制造 [4] - 堆芯采用177组燃料组件创新设计，使功率分布更均匀，提升安全性和经济性 [4] 核电产业规模与供应链 - “十四五”时期全国新核准建设核电机组46台，新增装机5450万千瓦，运行装机容量和年发电量均增长约30% [6] - 全国在运核电机组59台，总装机容量6248万千瓦，核准在建机组53台，装机容量6293万千瓦 [6] - 总装机规模突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一 [6] - 东方电气、上海电气、中国一重等企业打造出规模大、门类全、水平高的核电产业链供应链体系 [6] 自主创新能力建设 - 成功实现核级DCS“龙麟系统”在“华龙一号”批量化建设机组的首次全面应用 [7] - “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，采用一体化设计等创新技术 [8] - “国和一号”具备整机全国产化能力，其示范工程1号机组于2024年9月实现首次并网发电 [11] 运营安全与环保效益 - 中国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年获WANO综合指数评分全球第一 [10] - 2024年WANO全球满分机组中43.18%来自中国 [10] - 2024年全国核电发电量4469亿千瓦时，占全国总发电量4.5%，等效减少标准煤消耗约1.4亿吨，减排二氧化碳约3.7亿吨 [12] - 浙江三澳核电工程通过数字化管理，每年减少人工工作量约70万人工时 [12]