钛媒体App 12月21日消息，下周（12月22日-28日）市场大事预告： 1. 中国十四届全国人大常委会第十九次会议12月22日至27日在京举行。 2. 12月22日，1年期和5年期以上LPR将公布最新值，市场普遍预计其将维持不变。 3. 12月27日，中国发布11月全国规模以上工业企业利润数据。在10月份利润同比转为下降5.5%后，本 月数据能否企稳回升，成为观察微观企业效益与宏观经济活力匹配度的关键窗口。 9. 圣诞节当天，美股、港股、欧股、韩股等休市，布伦特原油期货暂停交易。 10. 下周（12月22日-12月26日）A股共有47只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值近1900亿 元；将有3只新股发行，12月22日发行的是陕西旅游、新广益，12月23日发行的是蘅东光。 11. 港股上市日程：12月22日4家为印象大红袍、南华期货股份、明基医院、华芢生物-B；12月23日3家 为轻松健康、诺比侃、翰思艾泰-B。 12. 2025深圳国际脑机接口创新技术展览会将于12月28-30日深圳国际会展中心召开。 13. 2025工业绿色低碳发展大会将于12月23-24日在成都举办。 4. 根据"十个工作日"原 ...

本报讯 （记者肖艳青）12月20日，第八届"一带一路"中部康复医学论坛暨第十届康复设备博览会在"中 国康复设备之都"河南安阳开幕。大会设置综合康复主论坛及神经康复、中医康复、儿童康复等30余个 专题分论坛。近3000名康复医学专家、院士学者、企业代表及投资机构人士齐聚，共探康复医疗产业新 趋势、新机遇。 开幕式上，政产学研多方代表齐聚，中国辅助器具协会、中国医学装备协会、中国康复医学会等国家级 行业组织负责人相继发表讲话，从行业标准、技术创新、产业链协同等角度，为康复医疗产业高质量发 展指明路径。 会议现场，安阳市、鹤壁市、濮阳市、新乡市、开封市、邯郸市、长治市签署战略合作框架协议，将在 资源共享、技术协作、产业联动、人才交流等方面深化合作协同发展区域智慧康养产业。 此外，在会场上，2025年安阳市智能康复装备产业链招商签约仪式顺利举行。由王杰宁、连斌、何永正 主编的《医康融合背景下的临床康复一体化》新书正式发布。 同期举办的第十届康复设备博览会，汇聚产业链上下游多家企业，展出上千件前沿康复产品与技术，智 能化、一体化康复解决方案备受关注。翔宇医疗展出的脑机接口生态产品体系引来众多专家、采购商及 投资者驻足体 ...

见闻财经日历 WSCN Economic Calendar w 华尔街见闻 | 时间 | | 内容 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 12月22日 周一 | | | | | | 数据 | 09:00 | 中国 12月五年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3.5% | | 09:00 | | 中国 12月一年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3% | | 事件 | 待定 | 十四届全国人大常委会第十九次会议12月22日至27日在京 举行 | | | | 待定 | | 华为举行nova15系列及全场景新品发布会 | | | | 12月23日 周二 | | | | | | 数据 | 21:30 | 美国 10月耐用品订单环比初值 | -1.5% 3.2% | 0.5% | | 21:30 | | 美国 三季度实际GDP年化季环比修正值 | | | | 23:00 | | 美国 12月里士满联储制造业指数 | | -15 | | 事件 | 08:30 | 澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 | | | | 待 | | 美国政府将在12月23日发布三季度 ...

| 时间 | | 内容 | 预期 前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 12月22日 周一 | | | | | | 数据 | 09:00 | 中国 12月五年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3.5% | | 09:00 | | 中国 12月一年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3% | | 事件 | 待定 | 十四届全国人大常委会第十九次会议12月22日至27日在京 举行 | | | | 待定 | | 华为举行nova15系列及全场景新品发布会 | | | | 12月23日 周二 | | | | | | 21:30 | | 美国 10月耐用品订单环比初值 | -1.5% | 0.5% | | 数据 | 21:30 | 美国 三季度实际GDP年化季环比修正值 | 3.2% | | | 23:00 | | 美国 12月里士满联储制造业指数 | | -15 | | 事件 | 08:30 待定 | 澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 美国政府将在12月23日发布三季度GDP报告时更新7-9月 | | | | | | PCE数据 | | | | 数据 | 21:30 ...

行业宏观背景与趋势 - 康复医疗产业正成为大健康领域最具增长潜力的赛道之一 背景是人口老龄化、健康消费升级及政策支持力度加大 [1] - 康复医学正从“边缘学科”走向“临床核心” 康复设备也从“可选”逐步变为“刚需” [4] - 在政策推动、技术突破与市场需求三力叠加下 康复医疗产业已进入快速发展期 [4] 重要行业会议与活动 - 第八届“一带一路”中部康复医学论坛暨第十届康复设备博览会在河南安阳启幕 吸引近3000名康复医学专家、院士学者、企业代表及投资机构人士参与 [1] - 会议期间举行“共建智慧康养新高地 共创银发经济新蓝图”三省七市战略合作框架协议签署仪式 安阳市、鹤壁市、濮阳市、新乡市、开封市、邯郸市、长治市携手合作 [1] - 同期举办的第十届康复设备博览会 汇聚产业链上下游多家企业 展出上千件前沿康复产品与技术 [2] 产业合作与集群发展 - “脑机接口康复技术创新联合体”新增7家医院成员 标志着我国脑机接口康复领域从“技术研发”迈向“产学研用”协同攻坚的新阶段 [2] - 2025年安阳市智能康复装备产业链招商签约仪式顺利举行 聚焦智能康复辅具、脑机接口技术研发与设备高端制造等五大关键领域的重点项目完成签约 [2] - 上述签约将有效整合产业链上下游资源 开启安阳市智能康复装备产业集群发展的崭新篇章 [2] 技术发展与产品趋势 - 康复设备正从“辅助器具”向“智能交互系统”演进 展会现场智能化、一体化康复解决方案备受关注 [3] - 脑机接口作为前沿交叉技术 在康复医疗领域具备广阔的应用前景 [3] - 康复市场正朝着细分化、专业化方向发展 涵盖神经康复、中医康复、儿童康复等多专科的康复设备需求旺盛 [3] 重点公司动态与行业影响 - 翔宇医疗(688626)在展会中展出脑机接口生态产品体系 并通过轻便脑电帽实现“意念操控”康复训练的技术演示 [3] - 翔宇医疗牵头组建“脑机接口康复技术创新联合体” 并在开幕式现场重磅发布14款脑机接口创新产品 全面覆盖多个康复场景 形成全链条产品生态 [3] - 翔宇医疗通过构建“技术+临床+产业”生态 有望在产业化进程中确立先发优势 打开新的增长曲线 [3] - 随着“健康中国2030”规划深入实施 康复医疗设备与服务需求持续释放 政策红利逐步兑现 [3] - 具备核心技术、完整产品线与强大渠道能力的上市公司 有望在行业扩容中持续提升市场份额 [4]

北交所策略专题报告 2025 年 12 月 21 日 脑机接口政策强势赋能，关注北证医疗新质标的 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 脑机接口：政策强势赋能，技术产业化落地快速推进中 脑机接口作为十五五规划明确布局的未来产业，政策持续加码，2024 年首次被 列为未来产业，2025 年专项实施意见设定 2027 年核心技术突破、2030 年产业实 力跻身世界前列的目标；山西、河南、四川等多地积极跟进。作为神经科学、人 工智能与计算机多学科交叉的前沿技术，脑机接口上游涵盖脑电采集设备、芯片、 算法等软硬件供应，中游为采集平台与设备集成，下游广泛应用于医疗健康、军 事等领域。政策与技术的双重催化下，脑机接口市场规模持续扩容。2021 年全 球规模达 15 亿美元，预计 2027 年将达 33 亿美元；2024 年国内市场规模 32 亿 元，同比增长 18.81%，预计 2026 年将增至 46 亿元。北交所上市企业倍益康为 参与"植入式脑机接口四川省工程研究中心"联合申报企业之一。倍益康依托康复 设备研发经验构建多 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：创新药板块调整充分，2026年上半年催化剂较多，有望迎来估值修复，建议精选创新药核心资产，并关注制造出海、老龄化消费等相对低位资产[5][40][41] - 核心观点：全新机制CTLA-4抗体Gotistobart临床数据亮眼，其新颖的作用机制有望带来肿瘤免疫药物开发新范式[5][23] 根据相关目录分别进行总结 1. CTLA-4靶点：2L+肺鳞癌有望突破，带来全新肿瘤免疫疗法范式 - **CTLA-4靶点概述**：CTLA-4是一种抑制性受体，阻断其功能可降低Treg细胞的抑制作用，在肿瘤免疫治疗中具有价值，该靶点在肿瘤组织的Treg细胞表面高表达[8][9] - **已获批药物**：美国FDA已批准2个CTLA-4单抗，分别为伊匹木单抗和替西木单抗，目前常与PD-1/PD-L1抑制剂联用[13] - **Gotistobart临床数据**：针对IO耐药后sq-NSCLC患者的3期临床试验第一阶段数据显示，其12个月生存率达63.1%，显著优于多西他赛组的30.3%，中位总生存期未达到，多西他赛组为9.95个月，风险比为0.46，且3级以上不良事件发生率与多西他赛类似[5][17] - **Gotistobart创新机制**： - **作用机制**：通过结合肿瘤微环境中高表达CTLA-4的Treg细胞，利用修饰化Fc段诱导ADCC/ADCP效应清除这些Treg细胞，从而解除免疫抑制，其作用靶标和起效方式与传统封闭式抗体不同[19][20] - **胞内解离机制**：具备胞内低pH驱动解离机制，使抗体在溶酶体中与CTLA-4解离并重新回到循环，避免了CTLA-4降解，有望降低脱靶毒性并维持更持久的血药浓度[23] 2. 行业观点：坚持创新药作为全年主线，关注制造出海+老龄化消费等相对低位资产 - **市场表现回顾**： - **指数表现**：报告期内（12月15日至12月19日），医药指数下跌0.14%，相对沪深300指数超额收益为0.14%，年初至今医药指数上涨14.49%[5][25] - **个股表现**：报告期内，上涨个股282家，下跌182家，涨幅居前的包括华人健康（+55.91%）、鹭燕医药（+36.76%）等[5][26] - **子板块表现**：报告期内，医药商业II上涨4.9%，医疗器械II上涨1.2%，化学制剂下跌2.1%，年初至今，化学制剂上涨31.6%，医疗服务II上涨30.4%，中药II下跌3.4%[28] - **板块估值**：截至2025年12月19日，申万医药板块整体PE估值为37.07倍，处于历史相对较低位置，化学制剂、生物制品II等板块估值相对较高，医疗服务II、中药II等估值相对较低[34] - **行业投资逻辑与建议**：中国医药产业已完成新旧动能转换，创新与出海成为核心驱动力[5][40] - **创新药械及产业链**：是明确的产业趋势，建议关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物等，产业链关注药明康德、泰格医药等[42] - **制造出海**：海外市场空间广阔，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗等[42] - **国产替代**：内窥镜、电生理等领域趋势确定，建议关注开立医疗、惠泰医疗等[44] - **老龄化及院外消费**：银发经济需求增长，建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九等[44] - **高壁垒行业**：麻药和血制品行业需求稳健，建议关注人福医药、恩华药业、派林生物、天坛生物等[44] - **AI医疗**：有望释放新增长潜力，建议关注晶泰控股、润达医疗、美年健康、鱼跃医疗等[44] - **关注组合**： - 本周建议关注：信立泰、泽璟制药、热景生物、美好医疗、鱼跃医疗[5][45] - 12月建议关注：信立泰、中国生物制药、三生制药、热景生物、信达生物等[5][45]

核心观点 - 市场前期调整因素（全球流动性压力、海外“AI泡沫”焦虑、A股Q4“结账季”博弈）已陆续落地，市场迎来修复良机 [1] - 2025年中央经济工作会议更偏向“调结构”，市场或演绎结构性行情，科技产业趋势品种更易凝聚资金共识 [1] - 商业航天板块交易时间近20个交易日，后续参与难度可能较大，近期出现向低位核电等分支切换的迹象 [1] - 建议关注两条主线：一是AI方向的应用端低位，重视扩散分支的赔率交易；二是“十五五”涉及到的重点产业分支 [1] 泛AI分支低位方向 - **AI医疗**：国家卫健委提出到2027年建立一批行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批优秀的专病专科垂直大模型和应用 [2]；近期阿里系医疗模型蚂蚁阿福冲上IOS应用商店排行前三，体现出C端对普惠医疗的核心诉求 [2] - **AI端侧**：字节与中兴通讯联合推出豆包手机助手，是“流量端口+AI手机”模式的探索起点 [3]；AI眼镜产品力快速提升，夸克眼镜销售火爆一度断货，产品力已具备放量基础 [3][5]；短中期产业催化密集，包括12月闪极AI眼镜新品发布、2026年1月上旬海外CES大会、阿里通义硬件大会等 [5] - **智能驾驶**：国内L3级自动驾驶商业化应用提速，长安、极狐、小鹏、小米近期均获得L3级路测牌照 [6]；L3较L2在激光雷达、高算力芯片、智能底盘等零部件方向带来价值增量 [6]；国内Robotaxi商业模式初步跑通，小马智行称广州车队单车盈利已实现平衡 [6]；特斯拉在奥斯汀启动无安全员道路测试，年内车队规模计划达到500辆 [6] - **具身智能**：板块后续核心催化包括宇树机器人IPO辅导完成和特斯拉Optimus V3产品落地 [7]；板块行情进入订单验证阶段，更关注人形机器人能否真正落地工业场景（如宁德时代将机器人引入动力电池PACK生产线）及效率提升 [7] “十五五”支持产业 - **商业航天与6G**：商业航天是中外共振的产业趋势，我国十五五规划提出建设“航天强国” [8]；商业航天司设立、《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》接连发布 [8]；特朗普政府签署《促进航天工业竞争》行政令，马斯克SpaceX 1.5万亿美元IPO背后有美航天政策承托 [8]；商业航天行情分“两步走”：一阶段围绕火箭可回收技术，二阶段转向锚定环节价值量投资 [9]；后续事件催化密集，包括长征十二号甲与天龙三号发射预期、海南文昌国际航空航天论坛、以及蓝箭航天等商业航天独角兽的IPO推进 [9] - **核电、可控核聚变**：12月1日至12日，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽公布中标项目总额24.02亿元，同比11月招标金额大幅增加 [11]；可控核聚变作为十五五未来产业分支，在商业航天滞涨时率先以高斜率补涨 [11]；北美缺电叙事升温，英伟达举行“电力危机”闭门峰会，特朗普媒体科技集团将与核聚变公司TAE在2026年合作开发核聚变项目 [11] - **氢能**：欧盟碳税和IMO政策推动航运绿色化，绿醇应用大趋势明晰，绿氢作为上游原材料有望受益 [12]；通过绿电直连模式利用弃风弃光制氢，伴随设备降本，制氢项目经济性有望显著提升 [12] - **量子通信**：我国在量子领域处于“第一梯队”，12月5日工信部公示《量子信息标准化技术委员会筹建方案》 [13]；近期白宫《国家发展战略》强调美国应在量子计算领域引领产业与标准发展 [13] - **脑机接口**：国内侵入式脑机接口临床试验实现从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大技术转变 [14]；脑机接口已适用医院临床并纳入医保覆盖范围，商业化落地相对较快 [14]；短期催化有深圳国际脑机接口创新技术展览会召开 [14] 潜在催化事件整理 - **AI端侧**：2025年12月25日第十六届物联网产业与智慧城市发展年会、12月26日星宸科技开发者大会、12月26日荣耀win系列发布、12月29日闪极发布联名AI眼镜、2026年1月6日国际消费电子展（CES）开幕、1月8日阿里通义硬件智能展 [15] - **智能驾驶**：2025年12月28日零跑汽车10周年发布会 [15] - **具身智能**：2025年12月22日全国机器人租赁生态峰会、12月24日机器人自由格斗比赛《机甲拳王》开幕 [15] - **商业航天**：2025年12月23日海南文昌国际航空航天论坛、长征十二号甲与天龙三号可回收火箭发射（待定）、2026年及之后多家商业航天公司IPO推进、SpaceX IPO启动（待定）、SpaceX计划利用星舰3号火箭发射新一代V3卫星 [15] - **可控核聚变**：2026年1月16日核聚变科技与产业大会 [15] - **脑机接口**：2025年12月28日深圳国际脑机接口创新技术展览会 [15] - **固态电池**：2025年12月内MG4半固态安芯版亮相广州车展、卫蓝新能源IPO推进（待定） [15]

行业整体发展 - 2025年中国两大新兴产业——脑机接口和卫星互联网均取得显著进展，在技术突破、实际应用和产业布局方面均有大发展 [4] 脑机接口行业 - 在核心技术上取得多项突破，包括自主研发的脑机接口芯片和植入式电极，信号接收“通道”增多且工作更稳定 [4] - 结合人工智能技术，解读大脑信号的精度大幅提高，能准确识别被测试者做精细动作（如动手指）的意图 [4] - 侵入式（植入体内）脑机接口主要应用于医疗领域，已有几十个临床案例 [4] - 非侵入式脑机接口瞄准日常生活消费和工业生产，多款整机设备已批量生产，正形成多场景应用生态，为大规模商用铺路 [4] 卫星互联网行业 - 2025年以来卫星互联网建设明显提速，低轨道卫星组成的“卫星群”加速搭建，部分“卫星群”已发射上百颗通信卫星 [5] - 随着手机直连卫星、低轨卫星组网等技术成熟，卫星互联网应用从主要服务行业客户逐步走向普通人的生活 [5] - 例如，天通卫星已能为智能手机提供语音和短信服务；北斗卫星除定位、导航、授时外，还能发送短报文 [5] - “十五五”期间对卫星互联网发展至关重要，在政策、技术和应用需求驱动下，卫星互联网将与5G、6G、人工智能等技术结合，共同构建“天地一体”的信息通信网络，助力建设网络强国、航天强国和数字中国 [5]

见闻财经日历 WSCN Economic Calendar w 华尔街见闻 | 时间 | | 内容 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 12月22日 周一 | | | | | | 数据 | 09:00 | 中国 12月五年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3.5% | | 09:00 | | 中国 12月一年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3% | | 事件 | 待定 | 十四届全国人大常委会第十九次会议12月22日至27日在京 举行 | | | | 待定 | | 华为举行nova15系列及全场景新品发布会 | | | | 12月23日 周二 | | | | | | 21:30 | | 美国 10月耐用品订单环比初值 | -1.5% | 0.5% | | 数据 | 21:30 | 美国 三季度实际GDP年化季环比修正值 | 3.2% | | | 23:00 | | 美国 12月里士满联储制造业指数 | | -15 | | 事件 | 08:30 待 | 澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 美国政府将在12月23日发布三季度GDP报告时更新7-9月 ...