文章核心观点 - 文章重点介绍了ETF网格策略，并分析了两个具体的ETF标的：沙特ETF和旅游ETF [2][3][5][6] 沙特ETF (159329.SZ) - 沙特于2016年宣布"2030愿景"计划，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"转型 [3] - "2030愿景"提出将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量排名从全球第19位提升至前15位 [3] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [3] - 该ETF的底层持仓与转型方向匹配，截至10月13日，金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，而传统化石能源仅占10%左右 [3] - 9月24日，沙特资本市场管理局正考虑批准一项修正案，允许外资持股沙特上市公司股权超过50%，若通过将有望吸引更多外资流入 [4] 旅游ETF (159766.SZ) - 2025年1月国务院出台《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，从消费惠民、产品创新、场景培育多角度促进旅游消费升级 [6] - 政策鼓励通过"百城百区"文旅消费行动计划、发放消费券、开发冰雪旅游等特色产品、打造VR及夜间消费等新型旅游场景 [6] - 我国还出台了240小时过境免签、移动支付与境外电子钱包互联互通、离境退税"即买即退"等政策 [6] - 据文旅部统计，2025年国庆中秋假期，全国举办超2.9万场文旅活动，发放超4.8亿元消费补贴 [7] - 2025年国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，同比增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，同比增加1081.89亿元 [7]

权益市场回顾与观察 - 双节前后（2025年9月29日至2025年10月10日）市场一度创出此轮行情新高，领涨资产为上游资源品，锂电、钢铁、军工交替表现 [3][14] - 节前反弹资金支撑力度不及前期，节后市场短暂反弹后于周五迅速回落 [3][14] - 2025年10月10日晚间美国前总统特朗普威胁对华加征100%关税，导致A50期货、纳斯达克指数、比特币等风险资产大幅下挫，本轮贸易冲突是4月以来全球关税战的延续 [4][14] - 当前市场估值较4月明显抬升，但国内“双宽”政策基调明确，投资者对4月的“TACO交易”记忆犹新，应对经验更充分 [4][14] 市场风格与驱动因素 - 三季度市场结构性行情极致，科技创新类板块上涨幅度大、速度快，而顺周期资产表现低迷 [15] - 市场主导因素需从风险偏好提升过渡到企业盈利改善或改革推进，市场持续走牛的关键在于热门板块能否经受业绩验证，以及低估值顺周期板块能否实现基本面企稳 [16] - 若发生风格切换，路径依赖触发因素：经济政策加力托底则顺周期板块受益，AI算力增速放缓则资金外溢至其他科技方向，地缘政治因素则可能演绎至国产替代方向 [17] 上游资源品与有色金属逻辑 - 以有色金属为代表的上游资源股行情本质是在供给受限和地缘动荡背景下，估值逻辑从周期向现金流能见度更高的DCF切换 [4][17] - 算力、电力需求增长支撑能源金属需求，而新增矿产资本投入未见明显增长，供需结构支撑金属价格维持高位 [17] - 战略小金属（如刚果金的钴、印尼的镍、中国的稀土）成为反全球化背景下各国贸易博弈的焦点 [17] 主动权益基金指数表现（截至2025年10月10日当周） - 主动股基优选指数上周收跌1.63%，成立以来累计超额收益13.38% [5] - 价值股基优选指数上周收跌0.09%，成立以来累计超额收益4.80% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌2.13%，成立以来累计超额收益8.75% [7] - 成长股基优选指数上周收跌2.63%，成立以来累计超额收益13.56% [8] - 医药股基优选指数上周收跌2.66%，成立以来累计超额收益19.67% [9] - 消费股基优选指数上周收跌0.93%，成立以来累计超额收益23.42% [10] - 科技股基优选指数上周收跌2.63%，成立以来累计超额收益20.72% [10] - 高端制造股基优选指数上周收跌4.56%，成立以来累计超额收益-5.99% [11] - 周期股基优选指数上周收跌1.42%，成立以来累计超额收益-1.99% [12]

市场回顾与展望 - 国庆节前债市维持弱势震荡，1年期国债收益率下行1.72BP至1.37%，10年期国债收益率下行0.42BP至1.86%，30年期国债收益率上行5.7BP至2.25% [3] - 国庆节后债市情绪修复，1年期国债收益率下行0.88BP至1.37%，10年期国债收益率下行1.45BP至1.85%，30年期国债收益率上行3.68BP至2.28% [3] - 四季度债市供给或将逐渐回落，叠加央行呵护流动性及美国关税扰动，债市有望继续修复，但市场持续做多情绪不强，修复幅度或相对有限 [16] 海外市场动态 - 国庆节前美债收益率上行，1年期美债收益率上行8BP至3.68%，2年期收益率上行3BP至3.60%，10年期收益率上行2BP至4.16% [17] - 国庆节期间及节后美债收益率下行，1年期美债收益率下行8BP至3.60%，2年期收益率下行8BP至3.52%，10年期收益率下行11BP至4.05% [17] - 美国政府持续“停摆”延缓数据发布引发财政担忧，劳动力缺口为负，美联储官员对降息存在分歧 [17] REITs市场动态 - 国庆节前中证REITs全收益指数下行0.92%至1061.47点，各类REITs普跌 [18] - 国庆节后指数下行0.26%至1058.71点，仅环保民生板块小幅上涨 [19] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT（508091）于2025年9月29日上市，为中国第75单公募REITs [19] - 截至2025年10月10日，2025年共有16只REITs完成募集上市，上周有3单首发及1单扩募REITs取得新进展 [19] 泛固收基金指数表现 - 货币增强指数上周收涨0.00%，成立以来累计收益4.16% [5][21] - 短期债基优选指数上周收涨0.00%，成立以来累计收益4.27% [6][21] - 中长期债基优选指数上周收涨0.01%，成立以来累计收益6.06% [7][21] - 低波固收+基金优选指数上周收跌0.18%，成立以来累计收益3.99% [8][21] - 中波固收+基金优选指数上周收跌0.45%，成立以来累计收益5.59% [9][21] - 高波固收+基金优选指数上周收跌0.42%，成立以来累计收益7.78% [10][21] - 可转债基金优选指数上周收涨0.89%，成立以来累计收益23.01% [10][21] - QDII债基优选指数上周收涨0.23%，成立以来累计收益10.37% [11][21] - REITs基金优选指数上周收跌0.19%，成立以来累计收益34.27% [12][21] 指数定位与策略 - 货币增强策略指数定位为流动性管理，追求超越货基的平滑曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金 [22][23] - 短期债基优选指数定位为流动性管理基础上控制回撤，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金 [25] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金控制回撤并追求稳健收益，灵活调整久期及券种配置 [27] - 低波固收+优选指数权益中枢为10%，选取权益仓位15%以内的10只标的，注重持有体验 [29] - 中波固收+优选指数权益中枢为20%，选取权益仓位15%-25%之间的5只标的，注重收益风险性价比 [30] - 高波固收+优选指数权益中枢为30%，选取权益仓位25%-35%之间的5只标的，债券端稳健、权益端具备进攻性 [31] - 可转债基金优选指数选取可转债市值占债券市值比例均值≥60%的基金，综合评估产品、经理及公司维度后选择5只基金 [34] - QDII债基优选指数底层资产为海外债券，依据信用等级和久期优选6只收益稳健、风险控制良好的基金 [35] - REITs基金优选指数底层资产为成熟基础设施项目，依据资产类型优选10只运营稳健、估值合理的基金 [38]

重要事件回顾 - 2025年国庆中秋假日8天全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次 [2] - 2025年国庆中秋假日国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元 [2] - 商务部会同海关总署将于11月8日起对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 [2] - 交通运输部公告自10月14日起对美国企业、组织和个人拥有或运营的船舶，以及悬挂美国旗、在美国建造的船舶收取船舶特别港务费 [2] 周度行情回顾 - 节后债市情绪有所修复，收益率整体回落，因季末兑现浮盈压力缓解且央行延续呵护市场流动性 [5] - A股市场冲高回落，沪指3900点得而复失，新能源、电子、AI等科技方向波动明显放大，创业板创出本轮新高后大幅回落 [6] - 港股市场高位回落 [7]

监管与行业动态 - 国内第二批14只科创债ETF于9月24日集体上市，使产品总数增至24只，标志着市场显著扩容，理财公司成为重要投资主体，兴银理财、招银理财等旗下产品现身多只ETF前十大持有人名单 [3][7] - 随着权益市场回暖，理财公司采取“产品端扩容+投研端深化”的双管齐下策略，加大含权产品发行力度并提升上市公司调研频次，截至9月24日，权益类产品发行12只远超去年全年的2只，混合类产品发行202只超去年全年的169只 [3][11] - 理财公司增配科创债ETF主要动机包括流动性管理需求、分散风险捕捉Beta收益以及响应政策导向 [8] - 理财公司加大权益布局核心价值在于弥补投研短板、顺应低利率与净值化趋势提升产品竞争力、以及发挥“投贷联动”优势挖掘产融协同价值 [12] 同业创新动态 - 建信理财于9月23日成功发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，募集规模接近上限，产品为“固收+”结构，大部分资金投资固收资产，小部分投资挂钩黄金的期权衍生品 [3][13] - 中邮理财参与奇瑞汽车港股IPO基石投资，获配2000万美元，奇瑞汽车为年内港股市场规模最大车企IPO，中邮理财自2024年布局港股IPO以来累计参与投资美的集团、宁德时代等多行业龙头企业 [3][14] - 理财公司加速布局IPO投资受政策支持与市场环境双重推动，但面临权益投研能力不足、权益底仓矛盾及客户风险偏好错配等挑战 [15] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升1BP，货币型基金收益率报1.22%，环比上升3BP，二者收益差为0.08% [4][16] - 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍下降，10年期国债活跃券收益率较前周持平至1.80% [4][17] - 债市受公募销售新规担忧影响，信用债市场抛压显著上升，信用利差走阔，市场对基本面反应钝化，短期方向由“股债跷跷板”效应与央行态度博弈主导 [4][17] - 在估值整改深化与低利率环境驱动下，理财产品业绩比较基准普遍下调，收益率中长期或仍承压，需强化多资产多策略布局 [18] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为3.65%，环比上升1.38个百分点，信用利差环比走阔4.64BP，但仍位于2024年9月以来历史低位附近 [5][19] - 破净率与信用利差呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，后续若信用利差持续走扩将令破净率承压上行 [5][19]

市场整体展望 - 长假临近 市场短期或延续震荡格局 结构性行情有望延续 [2][5] - 顺经济周期相关板块整体相对偏弱 受经济数据连续回落影响 需要有增量政策支撑 [2][5] - 成长风格弹性更大 在产业趋势及业绩增长前景支撑下表现偏强 预计10月重磅会议仍有政策催化 [2][5] - 建议以均衡为基础 布局中大盘宽基 创业板等指数 风险偏好较高投资者可关注科技 新能源 恒生科技等热点科技成长行业轮动机会 [2][5] 股票市场表现 - 市场风格偏向小盘和价值成长风格偏向成长 [2][7] - 大小盘风格波动下降 价值成长风格波动上升 [2][7] - 行业指数超额收益离散度较上周持平 行业轮动速度下降 成分股上涨比例下降 [2][7] - 前100个股成交额及前5行业成交额占比较上期持平 [2][7] - 市场波动率略有下降 市场换手率维持在近一年高位 [2][8] 商品市场表现 - 黑色及贵金属板块趋势强度上升 能化板块趋势强度下降 [3][17][19] - 各板块基差动量均下降 [3][17][19] - 各板块波动率均略有上升 [3][17][19] - 各板块流动性表现分化 [3][17][19] 期权市场表现 - 上证50和中证1000隐含波动率处于震荡状态 看跌期权偏度呈现同样规律 [3][21][22] - 看涨期权偏度逐渐下降 说明市场处于横盘调整 缺乏继续上攻信心 但短期内没有过度担忧大幅回调风险 [3][21][22] 可转债市场表现 - 转债市场上周小幅调整 百元转股溢价率变化不大 [3][23][24] - 低转股溢价率转债占比显著升高 呈现震荡抬升趋势 [3][23][24] - 市场成交额继续维持在相对健康状态 [3][23][24]

市场整体观点 - A股市场上证指数在接近3900点后回调，但3800点支撑力较强[3] - 美联储重启降息周期，利率区间降至4%-4.25%，点阵图显示年内可能再降息50bp，为全球市场带来流动性[3] - 市场情绪、风险偏好及内外部环境支持A股保持向上趋势，短期阻力有限，高位震荡整固后有望重新开启上行[4] - 策略上建议逢低逐步吸纳筹码，布局整固后的上升空间[4] 量化策略配置观点 - 策略配置优先级为：股基增强策略 > 海外权益策略 > 常青低波策略[4] - 股基增强策略在当前时点有相对更大空间，本轮上行行情中表现持续优于常青低波策略[4] - 常青低波策略可作为打底配置优化组合波动，银行等防御风格板块经历调整后性价比提升[4] - 海外权益方面，美股受关税预期缓解、贸易协议达成及科技公司强劲财报推动持续上行，美联储鸽派发言和降息周期重启注入新动力[5] - 美股中长期上行趋势看好，科技发展趋势驱动力强劲[5] 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金策略本周收益-0.726%，近一个月3.574%，今年以来12.561%，策略运行以来21.350%[10] - 股基增强基金策略本周收益0.186%，近一个月4.614%，今年以来20.561%，策略运行以来29.649%[10] - 现金增利基金策略本周收益0.028%，近一个月0.125%，今年以来1.142%，策略运行以来4.049%，累计超额收益0.496%[6][10] - 海外权益配置基金策略本周收益0.790%，近一个月0.942%，今年以来10.687%，策略运行以来37.771%[10] - 常青低波组合自2023年7月31日运行以来，低波动和小回撤属性延续，在2024年初市场波动中回撤控制良好，超额收益显著[11] - 股基增强组合策略运行时间较短，表现与基准接近，有望在市场环境改善后展现更强弹性[12] - 现金增利组合自2023年7月底运行以来持续跑赢基准，累计超额收益超过0.39%[14] - 海外权益配置组合自2023年7月31日以来，在美联储降息和AI科技带动下累积较高超额收益[17] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好的选基需求[20] - 主动权益基金结合持仓和净值维度因子构建低波属性组合，适合防御需求和低风险偏好投资者[20] - 货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优化短期闲置资金收益[20] - QDII基金根据长短期技术指标，综合指数动量和反转效应筛选海外指数相应基金，方便全球化配置[21] - 常青低波组合以挑选长期稳定收益基金为目标，关注基金历史回撤和波动水平，并增加估值水平限制[22][23] - 股基增强组合挖掘强Alpha能力的基金经理，基于基金收益来源拆分行业Beta和选股Alpha，构建高胜率组合[24] - 现金增利组合综合考量货币基金管理费率、久期、杠杆、机构持仓占比等因子，优化收益并减少波动[25] - 海外权益配置组合基于长期动量和短期反转因子剔除超买指数，选择上涨趋势动能好的指数作为配置标的[26]

行业动态与监管趋势 - 银行理财净值化转型和中长期资金入市进程提速 推动理财公司布局指数型理财产品 市场上存续产品数量和发行热度均有所提升 [3][7] - 理财公司推进指数化产品布局主要依靠两种途径：直接跟踪市场上成熟的现有指数 或自主构建指数并同步发行挂钩的跟踪产品 [3][7] - 指数化投资能有效降低主动管理风险并提升策略透明度 其持仓透明、风险分散、费率低廉的特性适配理财公司当前权益投研体系现状 成为布局权益市场的关键切入点 [8] 同业创新与合作案例 - 华夏理财与华夏基金签署指数业务合作备忘录 深化指数业务领域合作 共同构建具有市场影响力的"双华夏"指数生态圈 [3][9] - 华夏理财的"天工系列"指数理财产品已发行20只 覆盖A股、港股、可转债、REITs等资产 围绕七大品类布局 形成较为完备的指数产品矩阵 [10] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资 禾赛科技是近四年来最大规模的中概股回港IPO项目 也是2025年5月监管支持中概股回归以来首家实现"美股+港股"双重主要上市的企业 [3][11] - 浦银理财与中国工商银行私人银行部合作推出首款"上海科创金融主题"理财产品 聚焦"科技金融" 该产品圆满募集2.2亿元 其中80%资金投资于以上海地区为主的优质科创企业债券 [3][13] - 截至9月19日 浦银理财科技金融主题产品规模已突破100亿元 [14] 产品收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 环比基本持平 同期货币型基金近7日年化收益率报1.19% 环比上升2BP [4][15] - 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍回升 [4][17] - 10年期国债活跃券收益率较前周微幅上行1BP 至1.80% 债券收益率先降后升 [5][17] - 税期因素对资金面形成扰动 市场对央行重启国债买卖的预期升温 推动债市收益率一度下行 但中美关系缓和迹象及美联储鸽派降息提振市场风险偏好 令债市情绪承压 [5][17] 市场指标与风险特征 - 上周银行理财产品破净率为2.04% 环比下降0.61个百分点 [5][22] - 信用利差环比同步收敛1.29BP 持续位于2024年9月以来的历史低位附近 性价比有限 [5][22] - 破净率与信用利差整体呈正相关 当破净率突破5%或信用利差调整幅度超过20BP时 理财产品负债端或面临赎回压力 [22]

新经济ETF (159822 SZ) - 2025年政府工作报告将"因地制宜发展新质生产力"纳入重点工作任务 并提出"推动科技创新和产业创新融合发展"以及"持续推进'人工智能+'行动"等工作方向[3] - 该ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK） 间接跟踪标普中国新经济行业指数 穿透后实际持仓为在港股 A股 美股上市的中国新经济龙头企业[3] - 投资组合覆盖人工智能 互联网 生物科技 创新药等高成长赛道 旨在把握经济增长新动能并实现区域配置分散[3] 金融ETF (510230 SH) - 该ETF跟踪上证180金融股指数 按申万二级行业分类 银行 证券 保险行业占比分别约为62% 20% 18%[6] - 银行板块截至2025年6月30日股息率达5 86% 显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 成为保险等中长期资金抵御利率中枢下行的配置方向[6] - 证券板块受市场交投活跃度提升影响 2025年上半年上市券商共计实现经纪业务收入745 45亿元 同比大幅增长50 69%[6] - 保险板块负债端压力有望在"报行合一"政策下缓解 且据金融监管总局数据 2025年第二季度人身险企股票投资余额近2 9万亿元 同比增长近50% 显示险企加速权益资产配置[6][7]

每周债券市场回顾 - 上周（2025年9月15日至9月19日）债券市场先涨后跌，全周收益率振幅较大，1年期国债收益率下行1个基点至1.39%，10年期国债收益率上行1.19个基点至1.88%，30年期国债收益率上行1.56个基点至2.20% [3][16] - 市场前半周情绪回暖，主要受央行买债预期升温等因素带动；下半周出现调整，情绪转弱，受国债发行结果偏弱、地方债发行不佳、央行重启国债买卖预期降温以及中美元首即将通话等因素扰动 [3][16] - 当前债市未出现实质性利空，但经济数据连续回落未形成有效利好，市场情绪依然偏弱，收益率下行空间尚未打开，预计短期维持震荡走势，10年期国债收益率或以1.75%-1.80%区间为中枢震荡 [16] 美国债券市场动态 - 上周美债收益率曲线逆势走高，1年期美债收益率下行6个基点至3.60%，2年期收益率上行1个基点至3.57%，10年期收益率上行8个基点至4.14% [17] - 周初美债收益率下行，受超预期的8月零售数据（连续三个月超预期增长）及美联储9月议息名单敲定影响；周中收益率走高，因美联储如期降息25个基点但鲍威尔立场偏鹰，叠加当周初请失业金人数大幅回落 [17] 公募基金市场动态 - 国证指数于9月12日发布公告，于9月17日发布国证自由现金流做市债混合指数系列，该系列包括4条指数，分别按照10:90、15:85、20:80、30:70的目标权重进行股债资产配置 [4][19] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为4.07%；短期债基优选指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为4.20%；中长期债基优选指数上周收涨0.04%，成立以来累计收益为6.11% [5][6][7][21] - 低波固收+基金优选指数上周收跌0.05%，成立以来累计收益为3.80%；中波固收+基金优选指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为5.12%；高波固收+基金优选指数上周收跌0.07%，成立以来累计收益为6.80% [8][9][10][21] - 可转债基金优选指数上周收跌1.37%，成立以来累计收益为19.22%；QDII债基优选指数上周收涨0.11%，成立以来累计收益为10.13%；REITs基金优选指数上周收跌1.01%，成立以来累计收益为36.17% [11][12][13][21] REITs市场情况 - 上周中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1071.34点，各类REITs涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [17] - 政策方面，商务部等九部门于9月19日联合出台通知，提出优先支持保障基本民生的消费基础设施项目发行REITs [17] - 一级市场方面，截至2025年9月19日，今年以来已有16单REITs成功发行，发行规模达336.5亿元；上周无新增扩募进展，有1单首发公募REITs（华夏凯德商业REIT基金）成立 [18] 各类基金指数定位与策略 - 货币增强策略指数定位为流动性管理，追求超越货币基金，主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金 [22] - 短期债基优选指数定位为在确保回撤控制的基础上追求收益，主要配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金 [24] - 中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤基础上追求稳健收益，每期精选5只标的，灵活调整久期及券种配置 [26] - 低波、中波、高波固收+优选指数的权益中枢分别定位为10%、20%、30%，入选基金数量分别为10只、5只、5只，筛选标准侧重不同的权益仓位范围和收益风险性价比 [27][29][31] - 可转债基金优选指数样本空间要求基金投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%，最终选取5只基金构成指数，考察维度包括产品收益、回撤及基金经理能力等 [33] - QDII债基优选指数底层资产为海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，依据信用情况和久期情况优选6只基金构成指数 [35][36] - REITs基金优选指数底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，依据资产类型优选10只运营稳健、估值合理的基金构成指数 [38]