行业高管变动 - 近期多家理财公司出现董事长、总裁级别高管集中调整，涉及招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构 [6] - 行业面临低利率环境下传统固收资产收益承压和资管新规过渡期结束后监管强化净值化管理的双重挑战 [6] - 部分公司引入具备公募、保险、证券等跨领域背景的“跨界型”掌舵人，以融合银行系根基与市场化基因 [6] 产品创新动态 - 建信理财成功落地非标准化股权投资业务，采用“定制化理财产品+非标准化股权投资”模式，面向机构投资者发行，引导资金支持科技型企业 [8][9] - 交银理财在进博会发布全面升级的“十大品类”理财产品体系，重点推介“活钱+”、养老理财和“多元精选”三类创新产品 [10] - “活钱+”产品强调高流动性和申赎灵活，养老理财以绝对收益为目标并由专项团队运作，“多元精选”通过多资产多策略提升抗波动能力 [10] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比持平，货币型基金收益率报1.17%，环比上升1BP，两者收益差为0.11%，环比下降2BP [3][11] - 各期限纯固收产品收益普遍下降，固收+产品收益多数上升，10年期国债活跃券收益率与前周持平于1.81% [3][12] - 债市呈现窄幅震荡格局，央行呵护流动性但货币政策报告弱化降息预期，金融经济数据偏弱但债市反应钝化 [3][12] 市场环境与展望 - 四季度债市基本面与政策面环境整体有利但制约因素显著，市场对基本面敏感度低，风险偏好未回落，“股债跷跷板”效应构成干扰 [4][12] - 理财产品估值整改深化与低利率环境驱动业绩比较基准下调，理财产品收益率中长期或承压，需强化多资产多策略布局 [13] - 多元资产配置为理财公司增厚收益、分散风险与实现组合再平衡提供可行路径 [13] 破净率与信用利差 - 上周银行理财产品破净率0.56%，环比下降0.17个百分点，信用利差环比收敛0.51BP，处于2024年9月以来历史低位 [4][16] - 破净率与信用利差呈正相关，若破净率突破5%或信用利差调整超20BP，负债端或面临赎回压力 [16] - 信用利差后续若持续走扩可能令破净率再次承压上行 [16]

基金经理张金涛投资业绩 - 自2021年5月任职以来，华宝医药生物A在医药主题基金中收益表现位于中上游，超越了近80%的同类基金 [2][10][30] - 剔除3个月建仓期后，华宝医药生物A显著跑赢全指医药指数，累计录得40.27%的正超额收益 [8] - 截至2025年9月30日，华宝医药生物A合计规模为6.29亿元 [7][30] - 在医药板块显著走熊时收益表现相对较弱，但将仓位切换至创新药后收益表现顺势攀升，基金防御性稍弱但进攻性强，颇具弹性 [2][10][30] 投资框架与核心特征 - 构建以“产业周期”为核心，融合“政策、产业、估值”三维度的投资框架，核心在于精准把握全球医药行业的周期律动 [3][14][32] - 判断中国创新药产业正处在过去十年研发投入的收获期，核心驱动逻辑已从“国内医保扩容”转向“全球市场份额争夺”，本轮行情级别与持续性有望超预期 [3][14][32] - 组合构建凸显产业思维，在创新药板块维持较高配置比例，并非简单行业β配置，而是通过深度研究将仓位集中于未来2-3年有重磅品种上市或快速放量期的公司，追求行业内部α收益 [3][14][20][32] - 投资操作与时俱进、动态优化，市值选择、行业配置、持仓周期和集中度控制均严格服务于产业周期判断和个股市值空间评估，展现出极强逻辑一致性和纪律性 [3][15][26][32] 产业周期与三维度决策框架 - 投资体系建立在对医药行业“五年周期”的深刻认知上，认为中国创新药产业已从研发投入期迈入成果兑现阶段，产业逻辑深化支撑行情广度与持续性 [16] - 政策维度动态评估医保谈判、集采、审评审批等全链条政策边际影响，当前聚焦政策鼓励的“真创新”方向如创新药、创新器械 [17] - 产业维度聚焦中观行业景气度与微观企业基本面验证，通过临床数据、对外授权交易、销售收入、盈亏平衡时点等判断 [17] - 估值维度通过对公司全部研发管线逐一建模，估算未来全球市场销售峰值，计算长期目标市值，动态评估个股风险收益比和安全边际 [17] 组合管理与持股特征 - 行业配置集中度极高，创新药是组合绝对核心，并战略性配置约8%仓位于CXO等上下游产业链作为补充和风险对冲 [20][24] - 平均持仓周期约为1-2年，与对公司市值空间评估周期相匹配，卖出决策基于市值达到目标空间或公司核心逻辑被证伪 [24] - 始终保持较高股票仓位，认为在医药结构性行情中仓位择时难度大，不如精选个股，通过调整持仓结构应对市场波动 [26] - 持仓集中度根据产业阶段动态调整，产业初期相对分散，趋势明朗后集中度提升至60%左右，预计商业化阶段将高度集中 [26] 基金产品基本信息 - 华宝医药生物A基金代码240020.OF，成立于2012年2月28日，比较基准为中证医药卫生指数*80%+上证国债指数*20% [34] - 投资目标为把握医药生物相关行业投资机会，力争长期获取超额回报，股票投资比例为基金资产的60%-95% [34] - 投资于医药生物相关股票的比例不低于股票资产的80%，现金、债券等占基金资产比例为5%-40% [34] - 管理费率为1.20%，托管费率为0.20%，张金涛自2021年5月7日起任该基金基金经理 [34]

市场整体表现 - A股市场整体呈现震荡态势，上证指数中枢上移，十月底至十一月份震荡区间在4000点附近，板块内部分化较大且轮动较快 [3] - 全球市场同样震荡，美股受政府“停摆”流动性影响、降息预期下降及AI资本开支质疑影响，纳斯达克指数11月以来持续回调，欧洲和港股市场表现平平 [3] 量化策略配置观点 - 策略偏好排序为股基增强策略 > 海外权益策略 > 常青低波策略 [4] - A股短期受内外部因素影响，上证指数在4000点附近持续上行压力显现，市场高位震荡整固后有望重新开启上行趋势，回调空间有限 [4] - 股基增强组合在当前时点具有更大弹性空间，在本轮上行行情中表现持续优于常青低波策略，常青低波策略可作为打底配置以优化组合波动特征 [4] - 海外市场方面，上半年关税扰动已大部分缓解，美股呈现高位震荡，中长期在美股基本面稳健及科技发展趋势驱动下，维持看好其上行趋势 [4] 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金策略本周收益0.537%，超额收益1.412%，2025年以来收益15.124%，策略运行以来累计收益24.112% [5][9] - 股基增强基金策略本周收益-0.056%，超额收益0.819%，2025年以来收益21.428%，策略运行以来累计收益30.581% [5][9] - 现金增利基金策略本周收益0.027%，超额收益不断累积，策略运行以来累计超额收益0.534% [5][9] - 海外权益配置基金策略本周收益0.638%，超额收益1.170%，2025年以来收益11.935%，策略运行以来累计收益39.324% [6][9] 常青低波基金组合 - 组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数，在减小净值波动的同时保持不错收益水平 [10] - 自2023年7月31日运行以来，低波动和小回撤属性延续，在2024年初市场大幅波动中保持较低回撤，反弹行情中得益于价值风格和红利主题保持涨幅 [10] 股基增强基金组合 - 组合策略运行时间较短，表现与中证主动式股票基金指数接近，在市场环境改善后有望展现更强弹性 [12] - 得益于风格均衡及基金经理管理能力，组合在较弱市场环境下保持与基准相近走势 [12] 现金增利基金组合 - 在风险剔除和打分优选双重筛选下，组合持续跑赢比较基准，自2023年7月底运行以来累计超额收益超过0.39% [14] - 能够为投资者进行现金管理时优选货币基金提供有效参考 [14] 海外权益配置基金组合 - 作为A股权益市场的补充投资工具，自2023年7月31日以来，在美联储降息通道及人工智能科技带动下，累积了较高水平超额收益 [16] - 适当放宽投资范围进行全球化配置能够给权益投资组合带来收益增厚 [16] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，结合持仓维度因子和净值维度因子构建低波属性基金组合，满足防御需求及较低风险偏好投资者 [20] - 对于货币基金，基于多维特征因子构建筛选体系，优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助优化短期闲置资金收益水平 [20] - 在QDII基金中，根据长短期技术指标综合指数动量及反转效应筛选多个国家或地区权益指数，构建海外市场精选组合方便布局海外权益市场 [21] - 常青低波基金组合从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金，基金的最大回撤和波动率指标在未来延续性较为显著 [22] - 股基增强基金组合挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理，基金收益在剔除行业Beta后的Alpha收益具有显著延续性 [23] - 现金增利基金组合综合管理费率、久期水平、杠杆水平、机构持仓占比及偏离度等因子构建货币基金优选体系 [24] - 海外权益配置基金组合基于长期动量和短期反转因子剔除涨势过高指数，选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的 [25]

文章核心观点 - 文章基于“十五五”规划等政策背景 分析金融科技 军工 机器人三大行业投资逻辑 并推荐相应ETF产品作为网格策略标的 [3][5][7] 金融科技ETF (159851 SZ) - “十五五”规划强调加快建设金融强国和大力发展科技金融 推动金融机构科技化 数字化转型 [3] - AI等新技术在金融领域投顾 风控等场景加速落地 提升效率并创造新需求 [3] - 2025年前三季度42家上市券商合计营收4195 61亿元 归母净利润1690 49亿元 净利润增幅超六成 市场交投活跃利好券商基本面改善 间接促进金融机构IT资本投入 [3] 军工龙头ETF (512710 SH) - “十五五”规划提出如期实现建军一百年奋斗目标 高质量推进国防和军队现代化 加快先进战斗力建设 [5] - 2025年国防预算1 81万亿元 同比增长7 2%创历史新高 但占GDP比重低于1 3% 远低于美国的3 5%和俄罗斯的6 3% 有进一步提升空间 [5] - 2025年处于十四五收官与十五五规划衔接之际 在地缘政治复杂和2027年建军百年目标背景下 国防预算占GDP比重有望提高 国防科技工业体系有望发展优化 [5] - 该ETF跟踪中证军工龙头指数 主要投资航空装备 导弹 无人机等细分领域龙头企业 受益于新一轮军工采购周期带来的基本面改善 [5][6] 机器人ETF (159530 SZ) - 2025年政府工作报告提出大力发展智能机器人等新一代智能制造装备 培育具身智能等未来产业 [7] - 2025年8月国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 大力推动包括人形机器人在内的人工智能产业发展 [7] - 2025年各类机器人大会及赛事举办 是对人形机器人机械结构 运动控制 软件算法 多模态信息处理 环境适应等技术成熟度与商业化能力的集中检验 [7] - 行业从概念验证进入规模化应用深入阶段 截至2025年7月末我国具身智能和机器人领域投资事件超200起 融资总额超240亿元 已超过去年全年总和 [8]

核心观点 - 债市整体维持震荡格局，1年期国债收益率上行0.59BP至1.41%，10年期持平于1.81%，30年期下行1.00BP至2.15%[3][16] - 当前债市机会大于风险，长端收益率向下突破取决于经济数据是否反复及A股风险偏好是否回落[16] - 美债收益率阶段性上行，1年期上行7BP至3.70%，2年期上行7BP至3.62%，10年期上行3BP至4.14%[17] - 华夏安博仓储REIT发行火爆，公众投资者认购确认比例仅为5.83%[4][20] - REITs市场表现强劲，中证REITs全收益指数上周上行0.86%[18] 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 国内债市震荡主因三季度货币政策执行报告措辞转向宽松，但10月CPI同比转正至0.2%抑制进一步宽松预期[16] - 美债收益率上行因美联储官员偏鹰表态，市场对12月降息预期降至不足50%[17] - REITs板块中交通、保障房、消费、仓储物流领涨，市政环保、数据中心收跌[18] - 2025年以来已成功发行18单REITs，华夏安博仓储REIT实现一日售罄[19] 公募基金市场动态 - 华夏安博仓储REIT公众投资者部分仅发售一天即超募，配售比例低至5.83%[20] 泛固收类基金指数表现跟踪 货币增强指数 - 上周收涨0.03%，成立以来累计收益4.30%[5][22] 纯债指数 - 短期债基优选上周收涨0.03%，成立以来累计收益4.48%[6][22] - 中长期债基优选上周收涨0.07%，成立以来累计收益6.82%[7][22] 固收+指数 - 低波固收+优选上周收涨0.07%，成立以来累计收益4.78%[8][22] - 中波固收+优选上周收涨0.04%，成立以来累计收益6.12%[9][22] - 高波固收+优选上周收跌0.06%，成立以来累计收益8.11%[10][22] 可转债基金 - 上周收涨0.03%，成立以来累计收益23.54%[11][22] QDII债基 - 上周收涨0.08%，成立以来累计收益10.35%[12][22] REITs基金 - 上周收涨1.67%，成立以来累计收益33.81%[13][22]

文章核心观点 - 上周（2025年11月10日至11月14日）权益市场整体调整，呈现存量博弈特征，市场缺乏一致方向，资金围绕逻辑驱动型和事件博弈型机会布局 [3][18] - 当前处于业绩真空期，基本面指引弱化，市场更聚焦于次年政策与景气预期博弈，有利于中小市值主题投资风格 [18] - A股科技板块走弱受美国AI叙事分歧拖累，主题从硬件扩散至电力和存储芯片，AI硬件到软件应用的切换尚不明确 [4][20] - 公募基金行业发布新的投资者适当性管理细则征求意见稿，进一步规范销售行为和风险等级划分 [5][22] 权益市场回顾及观察 - 主要股指表现：上证综指微跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%，中证500指数下跌1.26%，国证2000微跌0.13% [3][18] - 市场风格：小盘股涨幅居前，价值风格表现强于成长风格 [3][18] - 领涨行业：消费者服务、纺织服装、基础化工 [3][18] - 市场交易：全A日均交易额20410亿元，环比前周有所上升 [3][18] - 资金布局特征：围绕逻辑驱动型（如电新产业链、石化资源类板块）和事件博弈型（如地域概念、重组题材）两类机会 [18] - 国内宏观经济：10月数据显示经济"前高后低"，工业增加值累计增速降至6.1%，狭义基建投资累计增速转负，房地产相关指标降幅扩大，社零同比增速回落至2.9% [19] - 货币政策：央行三季度报告重提"做好逆周期和跨周期调节"，并淡化对贷款数量目标的关注 [19] 科技方向观察 - A股科技走弱主因：美国AI叙事近期遭遇市场分歧，美股头部芯片及互联网公司走弱拖累市场情绪 [20] - 主题扩散：从硬件扩散至电力不足及电力设备建设，存储芯片替代光模块成为新主题 [4][20] - 应用切换：AI硬件到软件应用尚未看到明确切换痕迹，国内主要依靠巨头公司开发软应用为主 [4][20] - 关键事件：关注英伟达（11月19日）、阿里巴巴（11月25日）、百度（11月18日）的三季度财报，其信号将影响A股科技股及全球风险资产走势 [20] 黄金市场观察 - 上周金价震荡走高，受美元指数延续跌势、美国政府关门结束缓解流动性紧张、全球风险资产遭抛售引发的避险情绪推动 [21] - 上涨限制：周后期多位美联储官员释放鹰派信号，市场对12月立即降息预期大幅降温，限制无息资产黄金的上涨空间并引发获利了结 [21] - 未来走向：紧密围绕美国经济数据披露情况及美联储官员针对利率路径释放的新信号 [5][21] 公募基金市场动态 - 政策发布：基金业协会于2025年11月12日发布《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》 [5][22] - 核心要求：基金管理人、销售机构需根据投资者目标、风险偏好和可承受损失，履行适当性义务，将适当基金销售给适合投资者 [22] - 风险评估新增三原则：最高股票仓位较高基金风险等级原则上不得低于仓位较低基金；净值波动率较高基金风险等级原则上不得低于波动率较低基金；最大回撤较大基金风险等级原则上不得低于回撤较小基金 [22] - 动态调整机制：要求每年至少进行一次基金风险等级划分结果复核，并在基金运作方式等发生变化时及时评估调整 [22][23] 主动权益基金指数表现跟踪 - 医药主题基金表现突出：上周收涨4.97%，今年以来上涨42.97%，成立以来累计超额收益20.91% [10][25] - 成长风格基金领先：今年以来上涨54.17%，成立以来累计超额收益16.12% [9][25] - 科技主题基金短期调整：上周收跌1.85%，但今年以来上涨46.52%，成立以来累计超额收益19.73% [12][13][25] - 价值风格基金上周表现最佳：上周收涨1.37% [7][25] - 高端制造与周期主题基金：成立以来超额收益分别为-0.71%和-1.53% [14][15][25] - 消费主题基金近期承压：近一月下跌4.11% [25]

重要事件回顾 - 10月CPI同比和环比均上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [2] - 10月PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [2] - 央行发布三季度货币政策报告，提出将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，强化金融支持提振和扩大消费 [2] - 10月新增社融8150亿元，同比减少5970亿元，社融增速8.5%，环比回落0.2个百分点 [2] - 10月人民币贷款增加2200亿元，人民币存款增加6100亿元 [2] - 美国联邦政府临时拨款法案签署，结束了持续43天的政府停摆，为大部分政府机构提供资金直至2026年1月30日 [3][4] - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [4] - 10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [4] - 1-10月全国固定资产投资408914亿元，同比下降1.7%，其中基础设施投资同比下降0.1%，制造业投资增长2.7%，房地产开发投资下降14.7% [4] - 1-10月全国新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，销售额69017亿元，下降9.6% [4] 周度行情回顾 - 央行货币政策报告措辞变化，从“落实落细适度宽松的货币政策”变为“实施好适度宽松的货币政策”，并删除“防范资金空转”表述，增加“保持社会融资条件相对宽松”，意味着货币政策力度强化 [6] - 流动性环境预期维持宽松，直接利好短端债券 [6] - A股在4000点上方维持强势，市场风险偏好得以维持，对长端债券形成压制 [6]

市场整体观点 - 短期内市场或继续围绕沪指4000点进行震荡整固 [2][5] - 近期市场风格和行业轮动速度较此前明显提速 [2][5] - 赚钱效应向部分细分领域缩圈，建议关注科技、新能源、电力等方向逢低布局的机会 [2][5] 股票市场表现 - 市场风格偏向小盘和价值 [7] - 市场风格波动方面，大小盘风格波动与价值成长风格波动均下降 [7] - 行业超额收益离散度上升，行业轮动速度上升，成分股上涨比例上升 [7] - 交易集中度下降，前100个股成交额占比及前5行业成交额占比下降 [7] - 市场活跃度下降，市场波动率及市场换手率均下降 [8] 商品市场表现 - 农产品板块趋势强度下降，其余板块趋势强度变化较小 [19] - 各板块基差动量均有所上升 [19] - 除农产品板块外各板块波动率均下降 [19] - 各板块流动性均下降 [19] 期权市场表现 - 上证50与中证1000的隐含波动率水平逐渐下降 [22] - 看跌期权与看涨期权的持仓量比值均有所上升 [22] - 上证50的看跌期权偏度与看涨期权偏度上升明显 [22] 可转债市场表现 - 转债市场上周表现较好，继续抬升 [24] - 百元转股溢价率明显上涨，当前接近历史一年90%分位数水平 [24] - 偏债型的纯债溢价率略微增加，低转股溢价率转债占比保持稳定 [24] - 市场成交额周度连续回暖 [24]

文章核心观点 - 理财新一代系统全面投产上线，标志着行业基础设施建设取得关键突破，为信息披露透明化奠定基础 [6][7] - 部分理财公司利用信托T-1估值规则进行套利，实现新老产品间价值转移，可能引发不公平并阻碍行业投研能力建设 [8][9][10] - 债市收益率震荡上行，理财产品收益率普遍下降，行业在估值整改深化与低利率环境下，需通过强化多资产配置来应对收益压力 [3][15][17] 监管和行业动态 - 理财新一代系统于10月3日全面投产上线，完成了信息登记、数据交换、信息披露及养老金平台等核心功能整合 [6] - 系统通过统一数据规范与直联接口，显著优化了数据质量与报送效率，为信息披露透明化奠定底层基础 [6][7] - 部分理财公司利用信托专户的T-1估值规则进行套利，投资经理在T日收盘后利用T-1净值规则进行双向交易，实现新老产品利益再分配 [8][9][10] - 该套利行为源于监管收紧后套利空间转移、负债端压力与规模考核的路径依赖，以及今年市场波动加大的催化 [10] 同业创新动态 - 中邮理财联合中债估值中心发布高等级科技创新和绿色债券精选指数，并同步发行两款挂钩指数的理财产品 [12] - 两大指数以外评AAA且中债市场隐含评级AA+及以上的债券为标的，具备标的券容量大、信用资质高、流动性强等特点 [13] - 产品支持大额申赎且无赎回费，通过信用挖掘、骑乘交易和久期管理等方式增厚收益 [13] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比下降1BP，与货币基金的收益差为0.12% [3][14] - 各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降，10年国债活跃券收益率较前周上行2BP至1.81% [3][15] - 债市受央行购债规模不及预期及公募销售新规偏紧预期影响，整体维持震荡格局 [3][15] - 在估值整改与低利率环境下，理财产品收益率中长期或仍将承压，需强化多资产多策略布局 [17] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.53%，环比下降0.24个百分点，信用利差环比收敛5.56BP [4][21] - 当前信用利差位于2024年9月以来历史低位附近，性价比有限，若持续走扩可能令破净率再次承压上行 [4][21]

近期市场回顾 - 2025年10月权益市场整体高位震荡，主要指数回调，科技成长板块显著回调，红利、价值板块表现占优 [3][6] - 债券市场相对转暖，迎来阶段性修复，主要品种收益率月内震荡下行 [3][7] - 行业表现分化明显，煤炭、石油石化、有色金属涨幅靠前，分别为9.87%、5.03%、5.00%，传媒、汽车、电子跌幅较深，分别为-5.71%、-4.24%、-4.00% [6] - 主要权益基金指数全数收跌，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得-2.22%、-2.14%、-1.96% [6] - 主要债券基金指数表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨0.51%、0.44%、0.43% [7] - 基金风格指数分化明显，价值、成长、均衡基金指数分别录得1.00%、-2.49%、-0.57%，大盘、小盘基金指数分别录得0.04%、-2.85% [8] 主动权益基金优选指数配置思路 - 随着贸易摩擦阶段性协议达成、"十五五"规划出台和年报数据"空窗期"，行情可能聚焦于三季度业绩增速较高的景气行业公司 [3][12] - 公募基金在核心标的上的持仓比例已较高，进一步加仓动力有限，叠加贸易摩擦缓和后市场往往进入震荡阶段，主要科技成长股表现可能不及二、三季度强劲 [3][12] - 此后行情或转向主题投资，市场投机氛围可能再度升温，新技术、重组转型以及优势产业出海等概念有望获活跃资金关注 [3][12] - 重点关注"0-1"的科技主题，如半导体先进制造与设备、新型能源体系建设、量子科技、人工智能深度融合与自主可控等 [13] - 优势企业出海方向可关注在全球供给格局中占据主导地位、海外供给弹性低、重置成本高的传统制造业龙头，主要分布于电力设备及新能源、基础化工、有色金属及机械等行业 [13] - 估值修复板块中，若美联储降息、关税预期改善，可能吸引外资流入，低位资产的重要性上升，有边际变化的品种值得积极参与 [13] - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置，核心仓位按照价值、均衡、成长风格遴选主动权益基金 [14][15] - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.4027，相对主动股基指数超额收益16.64% [16][17] 固收类基金优选指数配置思路 - 展望11月，债市或将延续震荡，风险明显缓和，但做多情绪尚且不足 [4][20] - 央行大概率通过购债对冲发债提速的影响，市场流动性仍可能有一定保障，但基金新规落地的潜在风险、股债跷跷板的影响下，债券市场情绪大幅提升的概率较小 [4][20] - 纯债基金优选指数配置思路延续上期观点，但伴随债市情绪改善，适当调入久期策略调整更为灵活的标的 [4][20] - 固收+基金优选指数在债券端主要筛选获取稳健收益、不做信用下沉的品种，权益端在保持低波、高波组合不变的情况下，在中波组合中提高了多策略标的占比，使组合策略进一步分散 [4][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0446，相对基准超额收益0.6367% [23] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0677，相对基准超额收益0.4026% [25] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0391，相对基准超额收益2.7763% [31] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0620，相对基准超额收益2.6585% [32] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0832，相对基准超额收益3.26% [35]