权益市场回顾与观察 - 双节前后（2025年9月29日至2025年10月10日）市场一度创出此轮行情新高，领涨资产为上游资源品，锂电、钢铁、军工交替表现 [3][14] - 节前反弹资金支撑力度不及前期，节后市场短暂反弹后于周五迅速回落 [3][14] - 2025年10月10日晚间美国前总统特朗普威胁对华加征100%关税，导致A50期货、纳斯达克指数、比特币等风险资产大幅下挫，本轮贸易冲突是4月以来全球关税战的延续 [4][14] - 当前市场估值较4月明显抬升，但国内“双宽”政策基调明确，投资者对4月的“TACO交易”记忆犹新，应对经验更充分 [4][14] 市场风格与驱动因素 - 三季度市场结构性行情极致，科技创新类板块上涨幅度大、速度快，而顺周期资产表现低迷 [15] - 市场主导因素需从风险偏好提升过渡到企业盈利改善或改革推进，市场持续走牛的关键在于热门板块能否经受业绩验证，以及低估值顺周期板块能否实现基本面企稳 [16] - 若发生风格切换，路径依赖触发因素：经济政策加力托底则顺周期板块受益，AI算力增速放缓则资金外溢至其他科技方向，地缘政治因素则可能演绎至国产替代方向 [17] 上游资源品与有色金属逻辑 - 以有色金属为代表的上游资源股行情本质是在供给受限和地缘动荡背景下，估值逻辑从周期向现金流能见度更高的DCF切换 [4][17] - 算力、电力需求增长支撑能源金属需求，而新增矿产资本投入未见明显增长，供需结构支撑金属价格维持高位 [17] - 战略小金属（如刚果金的钴、印尼的镍、中国的稀土）成为反全球化背景下各国贸易博弈的焦点 [17] 主动权益基金指数表现（截至2025年10月10日当周） - 主动股基优选指数上周收跌1.63%，成立以来累计超额收益13.38% [5] - 价值股基优选指数上周收跌0.09%，成立以来累计超额收益4.80% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌2.13%，成立以来累计超额收益8.75% [7] - 成长股基优选指数上周收跌2.63%，成立以来累计超额收益13.56% [8] - 医药股基优选指数上周收跌2.66%，成立以来累计超额收益19.67% [9] - 消费股基优选指数上周收跌0.93%，成立以来累计超额收益23.42% [10] - 科技股基优选指数上周收跌2.63%，成立以来累计超额收益20.72% [10] - 高端制造股基优选指数上周收跌4.56%，成立以来累计超额收益-5.99% [11] - 周期股基优选指数上周收跌1.42%，成立以来累计超额收益-1.99% [12]