报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市先涨后跌，收益率振幅较大，当前债市无实质性利空，但做多动能不强，短期大概率维持震荡走势，10 年期国债收益率或在 1.75%-1.80%区间中枢震荡 [10] - 美债收益率曲线逆势走高，REITs 行情平淡，各类 Reits 涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [11] - 国证指数于 9 月 17 号发布国证自由现金流做市债混合指数系列 [13] 根据相关目录分别进行总结 1. 每周市场观察 1.1 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市先涨后跌，1 年期国债收益率下行 1BP 至 1.39%，10 年期国债收益率上行 1.19BP 至 1.88%，30 年期国债收益率上行 1.56BP 至 2.20%，短期大概率维持震荡走势 [10] - 美债收益率曲线逆势走高，1 年期美债收益率下行 6BP 至 3.60%，2 年期收益率上行 1BP 至 3.57%，10 年期收益率上行 8BP 至 4.14% [11] - 上周中证 REITs 全收益指数上涨 0.12%，收于 1071.34 点，各类 Reits 涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [11] - 截至 2025 年 9 月 19 日，今年已有 16 单 REITs 成功发行，发行规模 336.5 亿元，上周无新增扩募进展，有 1 单首发公募 REITs 取得新进展 [12] 1.2 公募基金市场动态 - 9 月 12 日，国证指数发布公告，于 9 月 17 号发布国证自由现金流做市债混合指数系列 [13] 2. 泛固收类基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|成立以来累计收益| | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数|收涨 0.03%|4.07% [5]| |短期债基优选|收涨 0.03%|4.20% [5]| |中长期债基优选|收涨 0.04%|6.11% [5]| |低波固收+基金优选|收跌 0.05%|3.80% [5]| |中波固收+基金优选|收涨 0.03%|5.12% [5]| |高波固收+基金优选|收跌 0.07%|6.80% [5]| |可转债基金优选|收跌 1.37%|19.22% [5]| |QDII 债基优选|收涨 0.11%|10.13% [5]| |REITs 基金优选|收跌 1.01%|36.17% [5]| 2.1 货币增强指数跟踪 2.1.1 货币增强策略指数 - 指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上的曲线，主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [16] 2.2 纯债指数跟踪 2.2.1 短期债基优选指数 - 指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制的基础上追求平滑向上的曲线，主要配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [19] 2.2.2 中长期债基优选指数 - 指数通过投资中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，每期精选 5 只标的，根据市场情况灵活调整久期和券种比例 [21] 2.3 固收+指数跟踪 2.3.1 低波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位为 10%，每期入选 10 只，选择权益中枢在 15%以内的固收+标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数+90%中债 - 新综合全价指数 [24] 2.3.2 中波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位 20%，每期入选 5 只，选取权益中枢在 15% - 25%之间的固收+标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数+80%中债 - 新综合全价指数 [25] 2.3.3 高波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位 30%，每期入选 5 只，选取权益中枢在 25% - 35%之间的固收+标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数+70%中债 - 新综合全价指数 [28] 2.4 可转债基金优选指数 - 指数将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，从多维度构建评估体系，选择当下占优的 5 只基金构成指数 [28][31] 2.5 QDII 债基优选指数跟踪 - 指数底层资产是海外债券，依据信用和久期情况，优选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [32] 2.6 REITs 基金优选指数跟踪 - 指数底层资产为基础设施项目，依据底层资产类型，优选 10 只运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的基金构成指数 [35]

分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 市场回顾： 上周（2025.09.15-2025.09.19）债市先涨后跌，全周收益率振幅较大，1年期国债收益率下行1BP至 1.39%，10年期国债收益率上行1.19BP至1.88%，30年期国债收益率上行1.56BP至2.20%。具体来看，前半周， 在央行买债预期升温等因素带动下，债市情绪回暖；下半周，在国债发行结果相对偏弱、地方债发行屡屡不 佳、央行重启国债买卖预期降温、中美元首即将通话等因素的扰动下，债市调整，情绪再度转弱。 中长期债基优选：上周收涨0.04%，成立以来累计录得6.11%的收益。 低波固收+基金优选：上周收跌0.05%，成立以来累计录得3.80%的收益。 中波固收+基金优选：上周收涨0.03 %，成立以来累计录得5.12%的收益。 高波固收+基金优选：上周收跌0.07%，成立以来累计录得6.80%的收益。 可转债基金优选：上周收跌1.37%，成立以来累计录得19.22%的收益。 QDII债基优选：上周收涨0.11%，成立以来累计录得10.13%的收益。 REITs基 ...