工业增加值：2025年8月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计 增长6.2%，较7月放缓0.1个百分点。这一增速主要受夏季高温加剧供应链中断、出口订单季节性波动及 房地产投资持续低迷拖累，但较7月放缓幅度收窄，显示政策传导效应渐显。制造业和高技术产业表现 更稳，凸显中国工业向高质量转型的韧性。然而，全球需求不确定性和极端天气对后续增长构成更大制 约。 （原标题：未名宏观｜2025年8月经济数据点评：重"质"稳"量"，经济阶段性回调） 要点： 内容提要 "稳中求进"总基调不变，政策调整信号释放，重"质"稳"量"，经济下行压力阶段性增加。"反内卷"或成 为影响下半年经济走势的主要因素，短期内经济下行压力存在，但长期利好高质量发展。8月，无论是 供给端还是需求端均有不同程度的回调，货币供应稳健扩张，狭义货币M1同比有所上升，反映出企业 活期存款增长加速，经济活跃度有所提升。 供给端 需求端 消费方面：2025年8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，政策调整，消费 额增速阶段性回调。居民收入增速依然相对不高，消费额增速难以长期可持续大幅上涨。8月全 ...

分类别看，国有控股和非国有控股公司数量分别占27%、73%；制造业，信息传输、软件和信息技术服 务业，批发和零售业为上市公司数量前三甲，制造业数量占比68%，市值占比56%；江苏、浙江（不含 宁波）、北京三辖区上市公司分别为711、604、476家，为辖区公司数量前三甲。按省域划分，广东、 浙江、江苏上市公司家数分别为883、727、711家，汇集43%上市公司。 8月收盘价计算，上市公司境内股份总市值104.16万亿，为近4年来各月末最高点。电气、电子及通讯作 为制造业次类行业，其总市值（22.19万亿）自7月以来已经超过金融业。按规模划分，千亿以上市值公 司160家，数量占比近3%，市值占比超四成，100-1000亿市值公司1703家，20-100亿市值公司3341家。 年初以来，万亿以上市值公司新增1家，千亿以上市值公司新增36家，20亿以下市值公司减少382家，8 月减少27家。全市场市值中位数64.54亿元。 8月，境内市场新增首发上市公司8家，首发募资总额64.63亿元；退市0家。自年初以来，A+H股公司新 增11家，70余家境内公司赴海外上市。8月，境外主要市场中国概念上市公司1831家。 9月 ...

郑志刚对投资业务并不陌生，早在2017年就联合创立了私人投资平台C资本，并先后投资了商汤科技、 SHEIN、小鹏汽车、蔚来汽车等公司。 郑志刚将继续运营并发展K11。 作为"香港四大家族"之一郑氏家族创始人郑裕彤的长孙郑志刚又有了新的创业赛道。 近日，郑志刚在香港创立了一家名为"香港上合发展"的投资公司，覆盖数字领域及新兴市场，包括文 化、娱乐、体育、中医医疗全球化、金融等多个产业领域。 据了解，郑志刚对这一业务的构思从两年前就开始了。他表示，期望在短期内公布更多筹备中的项目， 以实际行动将集团的未来蓝图化为现实。 就在业内对郑氏家族第三代"接班人"产生诸多猜测之时，郑志刚还决定将自己创办的K11"带走"。 根据当时的交易，新世界发展与郑志刚全资拥有的公司签署合约，以2.09亿港元出售了5家公司股份， 这5家公司主要营运管理K11品牌及其相关业务的公司股份；同时，双方还订立了服务总协议及商标许 可协议，"K11"相关商标许可协议为期30年，郑志刚方面也继续管理运营新世界发展旗下的K11物业。 由此，郑志刚得以继续发展"K11"品牌。如今，K11 by AC集团作为香港上合发展旗下的文化品牌，管 理零售资产与文 ...

来源：市场资讯 （来源：华龙证券研究） 朱金金 策略分析师 【核心观点】 成长风格韧性突出。上周风格指数有所分化，在周四风格指数整体调整中仍表现出明显的韧性。从上周风格指数区间平均涨跌幅来看，成长和周期指数分 别上涨0.29%和0.04%，而其他风格指数均出现调整，其中金融风格有较为明显的调整，成长近来表现较好的重要原因之一在于业绩的持续性和较高的景 气度，以及中长期的政策支持预期。 8月经济总体平稳。8月规上工业增加值同比增长5.2%。采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4%。 装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3%。产品端，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长40.4%、 22.7%、14.4%。1-8月规上工业增加值同比增长6.2%。 美联储如期降息。9月18日美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率从[4.25%,4.50%]下调至[4.00%,4.25%]，符合市场预期，为年内首次降息，也是时隔 9个月后重启降息，核心原因在于美国劳动力市场走弱，就业下行风险已上升，并且上半年经济有所放缓。美联储点阵图 ...

航空与交通 - 国泰航空将于2026年3月30日重启西雅图直航航线 成为其在北美第九个客运航点 2026年夏季每周提供超过110对往返北美航班 [1] - 印尼鹰航计划2026年与捷蓝航空 利雅得航空及维珍航空建立合作关系以拓展全球航线网络 [5] 航天与科技 - SpaceX在2025年第二季度发射了88.5%的卫星 按送入轨道重量计算占全球总量86% 马斯克预计2026年可能将全球总有效载荷95%送入轨道 2027年比例或达98% [2] - 美团LongCat团队发布全新高效推理模型LongCat-Flash-Thinking 该模型是国内首个兼具深度思考与工具调用能力的大语言模型 在多领域推理任务中达到全球开源模型最先进水平 部分任务性能接近闭源模型GPT5-Thinking [9] 电商与零售 - 淘宝2025年双11将首次同步在全球20个国家和地区启动 以五种语言版本面向全球消费者 并在海外市场投入10亿元营销补贴 目标帮助10万商家实现海外成交翻倍 [3] - 抖音电商过去一年货架场GMV同比增长49% 超过511万名新电商作者和536万新商家通过平台获得收入 平均每天有125万场电商直播被3亿多人观看 [4] - SHEIN在2025年8月美国时尚与服饰类别中排名第一 全球流量环比增长9.74% 谷歌搜索量增长25% [5] 电信与基础设施 - VodafoneThree与爱立信和诺基亚签订价值20亿英镑（约26.9亿美元）网络合同 由两家企业为其在英国全境提供网络技术 [6] 资本市场与投融资 - 京东工业股份有限公司港股IPO获中国证监会备案 拟发行不超过253,309,800股普通股在香港联合交易所上市 [7] - 零重力飞机工业完成近亿元A++轮战略融资 由云时资本和祥源文旅参股基金联合投资 资金将用于推进适航认证及产品研发与量产交付 [8] - 辉瑞可能以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 包括每股47.50美元现金收购及每股22.50美元基于业绩里程碑的额外支付 [9] 金融与货币政策 - 人民币已成为中国对外收支第一大结算货币 全球第三大贸易融资货币和第三大支付货币 在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三 [10] - 金融监管总局扩大无还本续贷政策覆盖范围 涉及贷款9.4万亿元 去年以来通过小微企业融资协调工作机制发放贷款22万亿元 [11] - 中国跨境资金流动总体均衡 人民币汇率在主要货币中表现稳定 经济基本面长期向好为外汇市场提供坚实保障 [12] 能源与工业 - 伯克希尔·哈撒韦通过增持持有三井物产10%以上表决权股份 成为其主要股东 [12] - 华能新能源股份有限公司成立华能（北京）综合能源科技服务有限公司 注册资本2亿元人民币 经营范围包括碳减排技术研发和储能技术服务等 [12]

宏观经济与调控 - 沙特非油经济贡献稳步提升至70%以上 近年经济活力提升 [1][2] - 非油经济增长源于私营部门扩张 重点领域升级及新兴产业增长动能加速 沙特逐步由出口拉动向内需驱动转变 投资和消费贡献提升 [2] - 营业盈余维持高位 资本密集型部门仍占主导 宏观经济指标持续改善 [2] - 人口年龄年轻化 女性就业崛起 教育程度高 外来人口扩张而劳动参与率较高 失业率降至历史新低 蕴含强发展动能 [2] - 通胀对于原油价格波动的敏感度下降 得益于非油经济带来的缓冲效应 [2] - 石油贡献60%财政收入 非油贡献度有所提升 外汇储备相对稳定 资本市场具备较强流动性与开放性 [2] - 主权财富基金(PIF)职能持续跃迁 成为引导经济结构转型与撬动资本市场扩容重要抓手 [2] 中东国别与区位辐射 - 中东地区处于亚非欧交汇要冲 凭借优势区位和资源禀赋以石油为支柱产业 [1][3] - 沙特长期扮演经济引擎与稳固地区发展双重角色 在稳定国际油价 应对突发供需波动等方面发挥关键作用 [3] - 自2030愿景提出后 沙特凭借大国多边地缘平衡战略 资源布局与政策引导 集聚资本 技术和高端人才 持续增强对中东地区的辐射影响力 [3] - 沙特具备潜力的劳动力市场结构和逐步提高的基建水平 数字化覆盖率 改革性的社会制度 为中长期经济发展和产业结构转型提供坚实基础 [3] 政治格局与地缘走势 - 沙特推行温和化伊斯兰改革 内外部政治敌意与分歧缓和 全球能源竞争压力与区域战乱频发 为中东地区从对抗走向互利合作提供历史机遇 [4] - 美沙关系曾长期以石油换安全传统模式构建双边合作基石 当前演化为围绕发展战略与国家间利益的复杂博弈 [4] - 2030愿景已上升为沙特国家战略绝对核心 逐步超越对传统地缘安全庇护的依赖 [4] - 中沙关系在世界多极化和经济全球化背景下升温 以基建能源为互利合作先导 并拓展至新能源 制造 通信 金融等战略领域 全面战略伙伴关系有望全面深化与融合发展 [1][4] 沙特产业结构转型 - 在2030愿景推动下 沙特制造业 消费及中高新技术产业加速发展 经济呈现出新旧动能切换加快 市场与营商环境稳步修复的趋势 [5] - 在数字经济 绿色能源 高端制造 文化旅游等领域均取得实质性突破与进展 [5] - 凭借较好营商环境和开放程度 吸引外商直接投资 FDI集聚效应日益凸显 [5] - 制造业 建筑业 批发零售 交通运输与仓储 金融与保险等领域的外商投资存量基础持续增厚 制造业投资占比显著提升 未来具备较高投资潜力与空间 [5]

北京经济总量突破5万亿元 - 北京即将成为全国第二个GDP突破5万亿元的城市，紧随上海之后 [1] - 2024年北京GDP达49843.1亿元，同比增长5.2%，2025年上半年GDP为25029.2亿元，同比增长5.5% [3] - 过去五年经济增量约1.4万亿元，相当于新增一个海淀区的经济总量 [3] 经济增长核心动力 - 信息服务业为第一大支柱产业，每年跨越千亿级台阶，产业规模全国之首 [4] - 形成3个万亿级和7个千亿级产业集群，医药健康产业规模首次突破万亿元 [4] - 2025年一季度信息软件业增加值占GDP比重24.2%，对经济增长贡献率近四成 [4] 金融业实力与贡献 - 金融业资产规模超220万亿元，约占全国一半 [5] - 2024年金融业增加值8154.2亿元，同比增长7.6%，高于全国2个百分点 [5] - 2025年一季度金融业增长8%，占GDP比重17.9%，拉动经济增长1.4个百分点 [5] 科技创新与研发投入 - 全社会研发投入强度保持在6%以上，每天诞生300多家科技企业 [5] - 人工智能企业超2400家，占全国总量近半，2024年备案大模型105款 [5] - 人工智能核心产业规模突破3000亿元，量子信息、生物医药等领域成果丰硕 [5] 消费与内需潜力 - 2024年举办大型活动近2000场，服务消费额年均增长超7.5% [6] - 预计2025年市场总消费超3万亿元，固定资产投资规模突破万亿元 [6] 京津冀协同发展 - 疏解非首都功能，城乡建设用地累计减量150平方公里，退出一般制造业企业超3000家 [7] - 超4000家北京来源企业在雄安新区落地，涵盖信息技术、高端制造等领域 [7] - "北京研发、津冀生产制造"模式成熟，"十四五"技术合同成交额2308.7亿元，为"十三五"近两倍 [8] 交通与公共服务一体化 - 京津冀跨界连通道路达11条，轨道交通平谷线建成后燕郊到北京副中心仅需9分钟 [9] - 三地共建115个医联体，临床检验结果互认医疗机构1300余家 [9] - "河北福嫂"占北京家政市场38.4%，优化劳动力资源配置 [9] 中国城市经济竞争格局 - 中国内地已有27个万亿GDP城市，未来有望增至30个 [14] - 京沪为5万亿第一梯队，深圳、广州、重庆为4万亿第二梯队，苏州、成都等为2万亿第三梯队 [14] - 重庆2024年GDP32193.15亿元（同比增长5.7%），新能源汽车产量95.32万辆（增长90.5%） [14] - 苏州2024年增速6%，规上工业总产值突破4.7万亿元 [14] - 江苏聚集苏州、南京等5座万亿城市，为万亿城市最密集省份之一 [14] - 唐山2024年突破万亿元，使全国万亿城市数量增至27座 [15]

美联储货币政策转向 - 2025年9月美联储潜在降息概率达92% 预期联邦基金利率从4.25%-4.5%下调25-50个基点 [1] - 美国二季度GDP增速较一季度下降0.8个百分点 核心PCE物价指数同比增速回落至2.3% [1] - 就业市场疲软迹象明显 为货币政策放松创造操作空间 [1] 中美利差变化影响 - 中美10年期国债收益率倒挂幅度从2023年2.1个百分点缩窄至0.3个百分点 [3] - 存款准备金率可能下调150个基点 参考2019年历史经验 [3] - 航空运输业持有美元债务387亿美元 房地产企业存续美元债余额526亿美元 [3] 全球资本配置转换 - 过去12个月北向资金累计净流入A股市场2430亿元 [3] - 消费电子、新能源整车、高端装备制造三大领域占比达62% [3] - MSCI中国指数外资持仓权重超5%成份股平均估值低于近五年中枢值23% [3] 人民币汇率影响 - CFETS人民币汇率指数回升至101-103区间可使基础进口商品采购成本降低6.3个百分点 [4] - 铁矿石、原油等年进口规模超3万亿元战略物资领域受益显著 [4] - 服装纺织行业每升值1个百分点侵蚀行业利润空间4.7个百分点 涉及出口企业超12万家 [4] 产业韧性表现 - 制造业PMI连续4个月站上荣枯线 新出口订单指数回升至51.6 [4] - 高附加值产品利润弹性系数仅0.3 受汇率影响较小 [4] - 全球大宗商品价格指数（CRB）近期上涨9.2% 可能抵消输入性通缩缓解红利 [4] 港股估值状况 - 金融、地产板块市净率仅0.68倍 处于历史14%分位 [3] - 美联储降息周期可能触发价值重估 形成估值洼地效应 [3]

中俄蒙三国经贸合作发展态势 - 中俄蒙三方合作稳步发展并取得实质性成果 三国秉持共商共建共享原则深化经贸务实合作 [1] - 中俄贸易额从2016年695亿美元增长至2024年2448亿美元 年均增速达17% [1] - 2024年中蒙贸易额达186.2亿美元 同比增长10.1% 创历史新高且超出中国外贸总体增幅5个百分点 [1] 贸易伙伴地位与投资结构 - 中国稳居俄罗斯第一大贸易伙伴 2024年中俄贸易额占俄外贸总额超30% [1] - 中国作为蒙古国最重要贸易伙伴 中蒙贸易额占蒙古国外贸总额近70% [1] - 中国对俄直接投资存量维持百亿美元规模 覆盖采矿/农林牧渔/制造/金融业 科研技术服务投资增长明显 [2] - 中国对蒙投资存量达54.4亿美元 占蒙古国外资总额16.3% 主要集中于采矿/贸易/服务/建筑业 [2] 基础设施与开放平台建设 - 中蒙俄经济走廊建成国家级一类口岸约占全国总数三分之一 形成公路/铁路/航空/水运立体化网络 [2] - 2024年满洲里和二连浩特口岸货运量超4500万吨 中欧班列通行量超7700列 [2] - 沿线布局30多个海关特殊监管区域 包括16个综合保税区和14个保税物流中心 2024年进出口表现亮眼 [3] - 6个重点开发开放试验区与自贸试验区/边境经济合作区构建多层次合作平台体系 [3] 未来合作领域与发展前景 - 三方在基础设施/能源开发/现代农业/跨境旅游/数字经济等领域合作潜力巨大 [3] - 中欧班列高质量发展为沿线地区融入国际物流体系创造新机遇 [3] - 需加强战略对接与政策沟通 提升基础设施硬联通和规则标准软联通水平 [3] - 拓展绿色/创新/数字/健康等新兴领域合作 深化人文交流 [3]

□ 南开大学中国公司治理研究院公司治理评价课题组 □ 2025年度上市公司治理指数平均值为64.94，与上年度的64.87相比，增长了0.07。在构成中国上市公 司治理指数的六大维度中，股东治理、董事会治理和利益相关者治理这三个维度均实现提升，而监事会 治理、经理层治理和信息披露这三个维度有所下降 □ 从行业和板块比较的视角来看，金融业上市公司的治理水平表现突出，主板上市公司的治理状况有待 进一步提高。具体来看，金融业上市公司的治理状况最佳，治理指数平均值达67.32；科创板、北交所 和创业板的上市公司治理状况良好，治理指数平均值分别为66.17、65.54和65.16 □ 为全面提升我国上市公司治理质量，课题组提出了八项建议：建立审计委员会监督职责的衔接机制， 有效防范监督"空窗期"治理风险；发挥无实际控制人的治理优势，构建与之相适应的责任体系；以数字 化手段赋能治理活动，降低治理成本、提升治理效能；推动民营控股上市公司建立和完善中国特色公司 治理制度，开展针对性治理评价；倡导分类治理理念，适时实施分类，建立基于行业特色的差异化治理 指引；构建以治理为导向的市值管理体系，提升公司治理溢价；拓展投资者诉讼渠道 ...