公司战略定位与政治担当 - 公司将深入学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神和“十五五”规划部署作为重大政治任务，以高质量发展彰显国有金融企业的使命担当 [1][2] - 公司坚持金融工作的政治性和人民性，将“金融报国”价值追求融入发展全过程，服务中国式现代化建设大局、实体经济、国家战略、资本市场高质量发展及居民财富管理需求 [2] - 公司将“投资于人”理念内化于组织建设，大力引进高素质人才，做好投研、科技等重点领域人才储备，并弘扬“五要五不”的中国特色金融文化 [2] 资本市场功能建设与业务主线 - 公司以大力发展权益基金为核心主线，助力打造更有活力和韧性的资本市场，实现被动投资与主动投资协同发力 [3] - 公司顺应指数化投资趋势，打造以中证A500ETF、中证500、中证1000等宽基为核心，以科技等行业主题和策略主题为卫星的权益指数产品矩阵 [3] - 公司大力发行浮动管理费率权益基金，旨在为市场提供符合国家战略导向、投资者获得感强、风格鲜明的权益产品 [3] 长期资金生态建设与养老金业务 - 公司将服务“长钱长投”生态建设作为提升资本市场稳定性的重要发力点，践行理性投资、价值投资、长期投资理念 [4] - 公司在业内率先布局养老金业务，深耕服务养老资金23年，通过建立“中长期资金服务小组”和“长期投资研究中心”提升专业水平 [4] - 公司当前服务养老金规模近万亿元，服务年金客户超300家，致力于引导长期资金支持资本市场建设 [4] 国际化业务布局与开放市场 - 公司将国际化作为重点业务布局，以服务中国资本市场高水平开放大局为目标 [5] - 公司发行了国内首只权益类QDII公募基金，率先参与各类互联互通业务试点，并推出首批“中新通”ETF、首批沙特ETF等行业代表性互挂产品 [5] - 公司于2008年在香港成立子公司南方东英资产管理有限公司，该公司已成为香港第二大ETF管理人，搭建起海外投资者布局中国资产的重要桥梁 [5] 聚焦“五篇大文章”的核心能力建设 - 公司将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这“五篇大文章”作为谋篇布局的重要参照 [6][7] - 为服务科技金融和绿色金融，公司建立与新质生产力投资相匹配的系统性投研能力，并完善覆盖超5000家A股上市公司和超7000个债券发行主体的ESG评级体系 [7] - 在普惠金融方面，公司服务客户数超过2.2亿户，近5年增长58%，并体系化构建以客户为中心的业务运作体系，坚定向买方投顾转型，持续打造“司南投顾”平台 [8] - 公司将养老金业务视为战略性业务，以绝对收益产品为切入点，持续加强投研团队建设，形成投资风格清晰、中长期业绩优异的养老投资优势 [8] - 在数字金融方面，公司高度重视“数智化转型”，倾力打造以云原生技术为底座、实现投研一体化的“欧拉系统”，并持续强化AI的全方位应用 [9]

以提升国际化竞争力为目标，助力打造更加开放包容的资本市场。打造具备包容度和全球吸引力的资本 市场，是坚定不移扩大高水平对外开放的重点内容，也是畅通国内国际双循环的重要环节。南方基金始 终将国际化作为重点业务布局，力争服务好中国资本市场高水平开放大局。"十五五"规划建议强调要坚 定不移扩大高水平对外开放，无论是"中国投资"还是"投资中国"，都需要专业服务机构。南方基金责无 旁贷将国际化作为重点业务布局，力争服务好中国资本市场高水平开放大局。发行国内首只权益类 QDII公募基金，率先参与各类互联互通业务试点，陆续推出首批"中新通"ETF、首批沙特ETF等行业代 表性互挂产品。公司于2008年成立南方东英资产管理有限公司，是第一家在香港成立子公司的内地基金 公司。目前南方东英已成为香港第二大ETF管理人，搭建起海外投资者布局中国资产的重要桥梁。 ——南方基金深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 党的二十届四中全会对"十五五"时期加快建设金融强国提出明确要求、作出战略部署，为扎实高效做 好"十五五"时期金融工作提供了基本遵循。南方基金将深入学习宣传贯彻全会精神作为当前和今后一个 时期的一项重大政治任务，以实际行动诠释国 ...

市场整体表现 - 本周（2025年11月24日-11月28日）股市呈现反弹行情，但量能配合欠佳，沪深两市日成交额维持在1.8万亿附近，场外资金进场意愿不强 [1] - 市场上涨具有市值下沉特征，小市值因子占优，从沪深300到中证2000涨幅递增 [1] - 主要指数震荡回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.40%、3.56%、4.54% [1] - 全市场ETF平均涨幅为2.42%，成长风格表现更为强势，股票（主题）ETF逆市大涨超3%领跑市场 [1] 行业与主题表现 - 双创板块同步反弹，TMT行业多点开花，从上游元器件到下游应用均有较好表现 [1] - 市场热门拥挤度进一步缓和，计算机、军工、传媒行业交易集中度提升显著 [1] - 综合、化工、电力、有色、钢铁、环保、农业、纺服行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平 [1] - 前期交易风险逐步消化，年内热门交易主题如锂矿、光模块、银行相对抗跌，机器人、银行、非银主题成交活跃度提升显著 [2] ETF涨幅分析 - 成长赛道ETF涨幅领先，标普生物科技ETF（159502）上涨12.04%，纳指生物科技ETF（513290）上涨10.43% [2] - 通信与人工智能主题ETF表现突出，通信设备ETF（159583）上涨10.30%，多只创业板人工智能ETF涨幅超过8.60% [2] - 5G通信相关ETF如5GETF（159994）和5G通信ETF（215050）分别上涨8.34%和8.27% [2] - TMT板块经过调整，其相对于全A的超额收益已大幅收敛，滚动40日收益差最低下探至-7.5%附近，接近历史经验底部区间 [3] ETF跌幅分析 - 受10月财政支出同比回落9.78%以及土地出让收入延续负增长影响，地产相关ETF表现平平 [4][5] - 沙特ETF、能源ETF、文运ETF、红利国企ETF等位列跌幅榜前列，其中沙特ETF（520830）下跌1.94% [4] - 尽管地产相关板块短期承压，但有观点指出红利板块估值仍处低位，具备长期上涨空间，优质地产企业因业绩趋稳和股息率具备吸引力而配置价值凸显 [5] 资金流向 - 本期（2025年11月24日-11月27日）整体资金净流出279.76亿元，投资者兴致不高 [6] - 股票型ETF本期净流出362.95亿元，而货币型ETF、跨境型ETF、商品型ETF净流入居前 [6] - 资金趋于保守，债权类ETF资金流入居前，华宝添益ETF（511990）流入36.91亿元，基准国债ETF（511100）流入29.45亿元，科创债ETF富国（159200）流入20.88亿元 [8] 市场成交活跃度 - 短融ETF（511360）周成交额突破千亿，达1150.49亿元，位居成交榜首位 [9][10] - 货币市场基金交投活跃，银华日利ETF（511880）周成交额为836.02亿元 [10] - 债券类基金场内交投保持较高活跃度，可转债ETF（511380）成交500.26亿元，基准国债ETF（511100）成交491.62亿元 [10] 新产品与中长期展望 - 下周有2只ETF上市，鹏华恒生科技ETF(QDII)（520590）跟踪恒生科技指数，易方达中证A500红利低波动ETF（563510）跟踪中证A500红利低波动指数 [11] - 中长期看，全球AI产业浪潮下，海内外AI行情通常共振轮动，11月以来中美AI行情均开始向中下游扩散 [3] - 科技巨头在AI应用层面的进展提振了市场对AI应用落地的信心，港股科技板块随美股回调后当前具备配置吸引力 [11] - A500红利低波指数具备样本和行业双分散特点，叠加大盘龙头风格，使其有足够稳定性应对市场变化 [12]

ETF市场午盘表现 - 11月25日午间收盘，ETF市场涨跌不一，呈现显著分化[1] - 人工智能与5G主题ETF领涨市场，多只相关产品涨幅接近或超过5%[1] - 区域主题及债券类ETF普遍下跌，沙特、日本及法国相关ETF均录得跌幅[1] 领涨ETF详情 - 创业板人工智能ETF大成（159242）涨幅最大，达5.19%，最新价为1.439[1][2] - 5GETF（159994）紧随其后，上涨5.00%，最新价为1.596[1][2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨4.97%，最新价为1.604[1][2] - 富国、华安、国泰旗下的创业板人工智能ETF涨幅分别为4.90%、4.85%、4.76%[2] - 5G通信ETF（515050）上涨4.84%，最新价为1.948[2] 领跌ETF详情 - 沙特ETF（520830）领跌1.17%，最新价为0.929[1][2] - 另一只沙特ETF（159329）下跌1.16%，最新价为0.939[1][2] - 日本东证指数ETF（513800）下跌0.68%，最新价为1.608[1][2] - 法国CAC40ETF（513080）下跌0.50%，最新价为1.775[2] - 30年国债ETF博时（511130）下跌0.31%，最新价为107.097[2]

市场整体表现 - A股三大指数午盘集体上涨，沪指涨1.13%，深成指涨2.04%，创业板指涨2.60%[1] - 北证50指数涨1.65%，沪深京三市半日成交额达11831亿元，较上日放量1506亿元[1] - 全市场超4800只个股上涨，呈现普涨格局[1] 行业与概念板块表现 - AI硬件方向全线反弹，CPO概念爆发，玻纤、液冷、覆铜板概念同步大涨[1] - AI应用、商业航天概念持续活跃[1] - 水产股大跌，民航、白酒板块表现低迷[1] - 中船系板块出现调整[1] ETF市场表现 - AI硬件板块相关ETF暴力反弹，创业板人工智能ETF大成涨5.19%，银华基金5GETF涨5%，创业板人工智能ETF华夏涨4.97%[1] - 科创板小盘股涨幅居前，易方达基金成长ETF涨4.5%，科创200ETF易方达涨4.37%[1] - 跨境ETF跌幅居前，沙特ETF跌1.17%，日本东证指数ETF跌0.68%，法国CAC40ETF跌0.5%[1] - 交运ETF跌0.19%[1]

巴西ETF发行与份额确认 - 华夏巴西ETF最终份额确认比例为11.54% [1] - 易方达巴西ETF最终份额确认比例为11.82% [2] 巴西ETF产品结构 - 华夏巴西ETF全称为华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF，易方达巴西ETF全称为易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF [8][9] - 两只ETF均跟踪巴西IBOVESPA指数，但并非直接购买股票，而是分别投资于巴西布拉德斯科和伊塔乌两家资管机构发行的ETF [10] 巴西IBOVESPA指数特征 - 指数涵盖巴西主要上市公司，成分股成交额约占巴西股市的80% [12] - 指数采用自由流通市值加权，每4个月在1月、5月、9月调仓一次 [13] - 该指数为全收益指数，价格涨幅中包含股息回报 [14] 巴西IBOVESPA指数历史表现 - 自2005年以来，巴西IBOVESPA指数年化收益率约为8.9%，略高于同期标普500和中证800的约8.5% [17] - 考虑到巴西IBOVESPA指数是全收益指数，若将约2个百分点的股息加回，中证800和标普500的年化收益率约为10.5%，实际高于巴西 [17] - 2016年1月至2021年5月期间，巴西IBOVESPA指数上涨191.16%，约为同期标普500指数收益的一倍，但同期巴西雷亚尔兑美元贬值约25%，抵消后收益与标普500相差不多 [20] - 2023年以来巴西股市呈现慢牛行情，且汇率稳定，收益率能实际到手 [25] 汇率对投资回报的影响 - 巴西雷亚尔长期贬值，2005年初1美元可兑换2.7巴西雷亚尔，当前可兑换5.4巴西雷亚尔，贬值约一半 [19] - 巴西雷亚尔兑人民币也从2012年的100巴西雷亚尔兑368元人民币，贬值至当前的100巴西雷亚尔兑134元人民币 [19] - 考虑汇率因素后，过去20多年投资巴西股市的实际回报需大幅打折 [19] 巴西IBOVESPA指数成分股构成 - 指数第一大成分股为淡水河谷，总市值550亿美元，属于材料行业 [30] - 前三大成分股还包括巴西石油，总市值448亿美元，以及安贝夫，总市值387亿美元 [30] - 指数行业分布较为均衡，材料行业占约13%权重，公用事业、金融、能源、消费等行业各占约10%权重，并非矿业一家独大 [31][32] 当前A股市场状况 - 大盘在4000点附近高位震荡，成交额在2万亿上下，总市值64.55万亿 [34][35] - 市场缺乏明显主线，资金观望心态明显，热点快速轮动 [37][46] - 部分上涨板块出现资金越涨越卖的情况，例如化工ETF连续大涨创新高但份额遭净赎回 [39] - 部分板块资金表现犹豫，如通信ETF和光伏板块，资金追涨后对回调心存顾虑 [41][42] - 低位板块如白酒，抄底资金增速受舆论影响明显放缓 [44]

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF因其流动性好、波动性较大等特征，是实施该策略的相对合适标的 [4] - 本期策略重点关注三只ETF：军工龙头ETF、恒生新经济ETF和沙特ETF，认为它们分别受益于“十五五”规划下的军工采购周期、中国新经济发展红利以及沙特“2030愿景”经济转型机遇 [4][5][6] 网格交易策略概述 - 网格交易本质上是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 适用网格交易的标的应具备以下特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于这些特征，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 - **军工龙头ETF（512710 SH）**：“十五五”规划有望推动新一轮军工采购周期，2025年国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%，未来占比有望进一步提高，该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资航空装备、导弹、无人机等细分领域龙头企业 [4][13] - **恒生新经济ETF（513320 SH）**：该ETF一键布局港股新经济龙头，覆盖互联网、半导体、创新药、新能源等领域，旨在分享中国产业升级与科技发展红利，当前全球主要经济体处于宽松周期，为港股成长型资产创造了有利的宏观环境 [5][16] - **沙特ETF（159329 SZ）**：该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，旨在捕捉沙特“2030愿景”下的经济转型机遇，计划目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，截至11月4日，其底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右 [6][18] - 报告建议投资者构建网格策略组合时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF，例如“宽基+行业”或“A股+港股”的组合，以分散风险并提高资金利用率 [21] - 报告还列出了其他本期关注的网格策略标的，包括港股通科技30ETF、港股互联网ETF、医药ETF、机器人ETF、银行ETF、酒ETF、金融科技ETF、港股通汽车ETF、消费ETF等 [22]

核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF是实施该策略的理想标的 [4][12] - 报告基于流动性、振幅、趋势性等五个维度筛选，本期重点关注计算机ETF、沙特ETF和银行ETF等标的，认为其适合运用网格策略捕捉结构性机会 [4][13] 网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 该策略通过反复多次赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的市场主线明确后再进行策略切换 [4][12] - 适用网格交易的标的需具备五大特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析：计算机ETF (159586.SZ) - 该ETF与"十五五"规划主要目标高度契合，旨在分享科技强国战略红利 [4][13] - "十五五"规划明确提出"科技自立自强水平大幅提高"等经济社会发展主要目标，并强调"全面增强自主创新能力"和"深入推进数字中国建设" [4][13] - ETF跟踪中证全指计算机指数，主要集中于AI应用、云服务、IT软硬件等赛道 [4][13] - 在战略性政策红利、AI技术浪潮与信创产业国产化替代的三轮驱动下，该ETF具备长期成长潜力 [4][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析：沙特ETF (159329.SZ) - 该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，用于捕捉沙特"2030愿景"下的中长期经济转型机遇 [5][16] - 沙特"2030愿景"计划于2016年宣布，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"深度转型，共提出96项战略目标 [5][16] - 战略目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [5][16] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [5][16] - 截至10月27日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，行业结构呈现多元化、新兴化特征 [5][16] 华宝证券ETF网格策略标的分析：银行ETF (159887.SZ) - 该ETF凭借高股息率，预计仍将成为中长期增量资金的配置方向之一 [6][18] - 2025年1月22日，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例 [6][18] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产，以平滑股价波动对当期利润表的影响 [6][18] - 该ETF跟踪中证800银行指数，截至2025年9月30日，指数股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [6][18] - 该指数预计将作为保险等中长期资金用于抵御利率中枢下行、弥补"资产荒"的配置方向之一 [6][18] 其他关注标的及策略建议 - 报告建议投资者使用网格交易策略时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和资金利用率的提高 [19] - 除上述三只重点ETF外，报告关注的其他网格策略标的还包括恒生创新药ETF、酒ETF、恒生消费ETF、影视ETF等 [22]

沙特ETF (159329.SZ) - 沙特于2016年宣布“2030愿景”计划 旨在推动经济从“石油依赖”向“多元经济”转型 [3] - “2030愿景”提出96项战略目标 包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50% 并将经济总量排名从全球第19位提升至前15位 [3] - 金融、旅游业、新能源正成为沙特经济新引擎 该ETF底层持仓中金融业占比超40% 消费与科技行业占比超20% 传统化石能源仅占10%左右 [3] - 沙特资本市场管理局正考虑批准修正案 允许外资持股沙特上市公司股权超过50% 有望吸引更多外资流入 [4] 银行ETF (512800.SH) - 2025年1月22日 中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例 [6] - 在IFRS9会计准则下 保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产以平滑股价波动对利润表的影响 [6] - 该ETF跟踪的中证800银行指数股息率达4.40% 显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率 [7] - 该ETF预计将作为保险等中长期资金用于抵御利率中枢下行、弥补“资产荒”的配置方向之一 [7] 军工ETF (515660.SH) - 我国2025年国防预算1.81万亿元 同比增长7.2% 创历史新高 [10] - 2025年国防预算占我国GDP比重仍低于1.3% 远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3% [10] - 2025年处于“十四五”收官与“十五五”规划衔接之际 在2027年建军百年目标下 国防预算占GDP比重有望进一步提高 [10] - 该ETF跟踪中证国防指数 主要投资于航空装备、导弹、信息化、新材料等国防军工核心领域 [10]

文章核心观点 - 文章重点介绍了ETF网格策略，并分析了两个具体的ETF标的：沙特ETF和旅游ETF [2][3][5][6] 沙特ETF (159329.SZ) - 沙特于2016年宣布"2030愿景"计划，旨在推动经济从"石油依赖"向"多元经济"转型 [3] - "2030愿景"提出将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，并将沙特经济总量排名从全球第19位提升至前15位 [3] - 在此目标下，金融、旅游业、新能源等正逐渐成为沙特经济新引擎 [3] - 该ETF的底层持仓与转型方向匹配，截至10月13日，金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，而传统化石能源仅占10%左右 [3] - 9月24日，沙特资本市场管理局正考虑批准一项修正案，允许外资持股沙特上市公司股权超过50%，若通过将有望吸引更多外资流入 [4] 旅游ETF (159766.SZ) - 2025年1月国务院出台《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，从消费惠民、产品创新、场景培育多角度促进旅游消费升级 [6] - 政策鼓励通过"百城百区"文旅消费行动计划、发放消费券、开发冰雪旅游等特色产品、打造VR及夜间消费等新型旅游场景 [6] - 我国还出台了240小时过境免签、移动支付与境外电子钱包互联互通、离境退税"即买即退"等政策 [6] - 据文旅部统计，2025年国庆中秋假期，全国举办超2.9万场文旅活动，发放超4.8亿元消费补贴 [7] - 2025年国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，同比增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，同比增加1081.89亿元 [7]