股价表现 - 公司股价连续五个交易日上涨 截至9月22日本月累计涨幅超过26% 其中9月17日单日大涨近13% [1] - 9月22日收盘价为23.35元 当日上涨6.14% 市值约97亿元 [5] 政府补助 - 公司于9月19日获得2125.1万元企业发展金补助 相当于上半年净利润的47.8% [1] - 2023年和2024年分别收到政府补助6132万元和1970万元 今年上半年已收到近2335万元补助 [2] - 在行业下行期 每年数千万元的政府补助对业绩形成重要支撑 [2] 财务表现 - 上半年营收下滑超过30% 净利润下滑60%以上 [1] - 二季度礼赠和商务宴请销售受到较大冲击 [1] - 销售费用同比下降40.5% 管理费用下降24.8% 库存环比下降13.39% [4] - 经营活动现金流实现大幅增长 [4] 行业环境 - 白酒板块持续回调 名酒需求端表现低迷 [1][4] - 公司拥有茅台、五粮液、奔富等名酒配额 在双节礼赠场景下保持相对稳定 [4] - 去年三季度净利润仅约1300万元 本次补助可能推动三季报净利润止跌回升 [1] 经营策略 - 通过调整采购付款周期和采用票据等延期支付方式改善现金流 [4] - 在需求疲软环境下 通过费用控制和库存管理保持经营稳定性 [4]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）场内价格下跌1.11%至0.624元，成交量为643万份，IOPV参考净值为0.6236元 [1][2] - 白酒和大众品公司普遍下跌，酒鬼酒下跌3%，东鹏饮料、舍得酒业、盐津铺子等多家公司跌幅超过2% [1] - 细分食品指数市盈率为20.74倍，处于近10年来7.06%分位点的低位水平 [3] 行业动态与公司调研 - 茅台集团总经理王莉在华东调研期间与机构投资者交流，强调批价管理目标维持在1800元以上，注重量价平衡 [2] - 茅台管理层于8月24日至9月7日深入华东、西南、东北市场一线，与多省区渠道商进行深入交流 [2] 机构观点与投资策略 - 太平洋证券指出白酒板块处于"基本面筑底+估值低位"双重底部区间，政策压力消退，需求有望弱复苏，中秋国庆旺季终端动销环比恢复 [3] - 湘财证券建议关注两条主线：需求稳定、抗风险能力强的龙头公司，以及积极布局新产品、新渠道、新场景的企业 [4] - 中信建投表示国家反内卷政策有利于价格筑底和高质量发展，茅台批价有望回升，板块处于估值低位 [4] 指数构成与投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端和次高端白酒龙头股，近40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块 [4][5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [4][5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]

行业投资评级 - 维持行业基本面仍需耐心等待的观点 白酒行业需经历筑底和磨底过程 食品公司建议自下而上寻找结构性机会 [2][6] - 头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值 包括高端白酒、伊利、青啤等大众品头部公司 机构持仓处于历史低位 估值将逐步修复 [2][6] - 具有新消费特点的个股将随业绩分化而分化 看好真正有长期竞争力和改善空间的公司 [2][6] 核心观点 - 进入9月旺季 消费场景环比有所恢复 但同比动销端压力仍然较大 行业已进入去库存阶段 预计25Q3-26Q1企业将逐步释放压力 [2][7] - 300元以下大众价位表现将好于500元以上价位 行业竞争加剧 费用投入加大 头部加速集中 [2][7] - 大众品板块看好乳业成本下行 供需改善 政策助力下的趋势性机会 啤酒行业格局稳定业绩确定 零食饮料低度酒水等细分赛道具备结构性亮点 [2][8] 白酒板块表现 - 上周食品饮料板块下跌2.53% 其中白酒下跌2.95% 跑输大盘1.23个百分点 在申万31个子行业中排名第25 [5] - 本周茅台批价散瓶1755元 周环比下跌25元 整箱批价1770元 周环比下跌20元 五粮液批价约840元 周环比稳定 国窖1573批价约840元 周环比稳定 [7][13] - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒 [2][6] 大众品板块表现 - 乳业成本持续下行 主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤 同比下降3.50% 环比稳定 [14] - 啤酒行业表现相对较好 跑赢申万A指0.16个百分点 休闲食品跑输申万A指2.03个百分点 [29] - 重点推荐伊利股份、新乳业、统一企业中国、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子、青岛啤酒股份 关注东鹏饮料、涪陵榨菜等 [2][6] 成本与估值数据 - 生猪价格14.14元/公斤 同比下降32.18% 猪肉价格24.7元/公斤 同比下降22.06% [14][26] - 食品饮料板块2025年动态PE19.89x 溢价率25% 环比下降2.68个百分点 白酒动态PE18.58x 溢价率16% 环比下降3.05个百分点 [14] - 大宗农产品中玉米现货价2360.39元/吨 小麦现货价2430.22元/吨 大豆全国市场价4398.60元/吨 [27] 重点公司更新 - 今世缘江苏地区消费场景9月环比恢复但幅度不明显 100-300元价格带产品长期仍有发展机遇 [10] - 双汇发展肉制品业务下半年销量预计环比改善 屠宰业务保持放量态势 养殖业务环比明显改善 [10] - 绝味食品被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST绝味" 良品铺子8.99%股份协议转让 [11][12] 市场表现与资金流向 - 子行业表现依次为啤酒、食品加工、饮料乳品、调味品、休闲食品、其他酒类、白酒 [29] - 立高食品重要股东减持52.69万股 交易均价2502.64万元 [39] - 紫燕食品3.44亿股限售股将于2025年9月26日上市流通 占公司总股本83.17% [11][39]

1中秋前夕，询价者增多，但成交率依旧较低 福建酒商王润之表示，尽管市场升温缓慢，但随着节日的临近，询价的客户已经有所回升，或许中秋的 气氛开始渗透到市场中。"我个人感觉今年中秋比去年要稍好一些。" 随着中秋节临近，有酒商表示，9月中旬开始，酒水市场的气氛逐渐开始升温，询价者有所增加。值得 注意的是，与去年相比，目前中秋的采购数量和档次均有一些变化。 有酒商称，一些客户的采购决策明显更加保守，采购数量、酒品的档次，均出现了不同程度的下降。还 有酒商指出，还在坚持送礼的客户，逐渐转向"少而精"的采购。 济南老藤寻酒坊创始人姜玖华表示，虽然中秋销售有一点势头，但反弹的力度并不明显。"大家普遍倾 向于按需采购，下单成交并没有明显增多。" 河南葡萄酒进口商周成司指出，尽管询价量有所上升，但今年的成交量还是没有多大变化，询价成交率 大约一成。"很多经销商已经不再选择大批量采购，基本上都是根据客户实际需求来调整库存。" 四川极棒酒业创始人刁维君也表达了类似的看法，他认为今年的市场气氛较为平淡，"虽然最近一段时 间酒水类的动销情况，会比'限酒令'刚出来的时候好很多，但是跟以前所谓的'中秋旺季'还是搭不上 边。" 同时，杭州葡 ...

虚假招商事件 - 社交平台出现虚假招商信息 声称五粮液全国开放门店经营权 30万元即可在县城开设体验店 [1][2] - 虚假话术与茅台此前打假内容高度相似 均涉及"放开专卖店加盟"及县级市场布局 [2] - 五粮液明确回应称公司未发布任何相关经营权放开信息 已向中央网信办举报中心和网安部门投诉 [1][3] 五粮液专卖店体系现状 - 专卖店体系运营30年 目前覆盖全国300多个城市 门店数量达1700余家 [3] - 专卖店年销售额突破150亿元 2019年以来硬件升级累计投入超5亿元 [3] - 专卖店功能持续升级 探索餐酒融合 文创融合等创新模式 并整合美团 京东 淘宝等平台构建双线融合运营体系 [3] 行业虚假招商模式 - 虚假招商套路高度雷同 均通过社交平台营销号传播 附在线申请通道诱导投资者 [2] - 茅台近期同样遭遇类似虚假信息 声称开放800家县级专卖店 加盟资金50万-200万元 [2] - 五粮液虚假信息中声称开放750家或850家门店 县级店起步资金为30万元 [2]

公司合作活动 - 京东与贵州茅台酒联合举办"京东品酒会"活动 [1] - 茅台集团名誉董事长季克良亲临品酒会现场 [1] 人物特写 - 季克良实际年龄86岁但外表看起来像60多岁 [1] - 季克良60多岁时每天饮用半斤茅台酒 [2] - 季克良虽高龄但健康状况良好且对世界保持浓厚兴趣 [2] 活动细节 - 刘强东在品酒会现场向季克良表达敬意并带领集体敬酒 [2] - 活动祝福语为"永远年轻健康快乐幸福" [2]

公司合作活动 - 京东与贵州茅台集团于9月16日联合举办"京东品酒会" [1] - 茅台集团名誉董事长季克良（86岁）亲临品酒会现场 [1] 企业高管表态 - 京东创始人刘强东对季克良出席表示荣幸、开心与感动 [1] - 刘强东现场确认季克良60多岁时每日饮用半斤茅台酒 [2] - 刘强东称赞季克良高龄仍保持健康且对世界充满求知欲 [2] - 刘强东提议集体敬酒祝愿健康幸福 [2]

预制菜行业争议 - 预制菜并非完全负面 罐头类产品具有无添加剂 保存时间长和锁鲜等独特优越性 [1] - 红酒和茅台等陈年饮品也可被视为预制菜类别 且具备越陈越好的特性 [1] - 中国食品工厂普遍工艺优秀且历史悠久 多数产品出口海外市场 [1] 餐饮行业消费诉求 - 餐厅核心义务是保障食客对预制菜的知情权 [1] - 消费者抵触预制菜的核心原因是其以现炒菜价格销售 尤其反感使用存放一两年材料的库存管理问题 [1] - 价廉物美是消费者根本需求 萨莉亚等品牌因性价比未受预制菜争议影响 [1] 行业热点事件 - 罗永浩公开质疑预制菜行业引发广泛关注 [1] - 西贝后厨操作流程被曝光导致品牌形象受损 [1] - 西贝创始人贾国龙就后厨事件向公众致歉 [1]

虚假招商活动声明 - 茅台集团发布声明称线上和线下平台出现未经授权的虚假招商活动 包括"茅台集采峰会"、"战略合作峰会"、"F2C企业直供战略合作峰会"等 [1] - 虚假活动声称"茅台开放专卖店面向全国招募加盟"、"茅台在全国打造数百家直营店"、"茅台经销/开店申请"等招商内容 [1] - 公司明确表示从未授权或委托任何主体发布以上信息及组织开展相关招商活动 [1] 品牌权益保护措施 - 公司提醒各市场主体和消费者提高警惕 增强防范意识 谨防上当受骗 [1] - 虚假信息及招商活动已损害公司品牌形象和企业商誉 并侵害消费者权益 [1] - 贵州茅台保留追究法律责任的权利 并将积极配合有关部门维护市场秩序和消费者权益 [1] 信息来源 - 声明来源为贵州茅台官方发布 版权归属原作者 [3]

虚假招商活动声明 - 线上线下平台出现多个虚假招商活动 包括茅台集采峰会 战略合作峰会 F2C企业直供战略合作峰会等 [1] - 虚假活动声称茅台开放专卖店面向全国招募加盟 在全国打造数百家直营店 开展经销开店申请 [1] - 公司及下属子公司从未授权或委托任何主体发布以上信息或组织相关招商活动 [1] 公司应对措施 - 公司于9月12日晚间通过官方微博发布声明澄清事实 [1] - 提醒各市场主体和消费者提高警惕 增强防范意识 谨防上当受骗 [1] - 虚假信息已损害公司品牌形象和企业商誉 侵害消费者权益 [1] 法律维权行动 - 公司将保留追究法律责任的权利 [1] - 积极配合有关部门切实维护市场秩序和消费者权益 [1]