每经AI快讯，恒顺醋业1月5日晚间发布公告称，恒顺集团于2025年5月24日至2025年12月31日期间，通 过上海证券交易所系统以集中竞价方式累计增持公司股份约1249万股，占公司总股本的1.13%，累计增 持金额为人民币约9900万元，相关增持计划实施完毕。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——秒光！1499元飞天茅台上线即空，i茅台App冲上苹果购物榜第一，10万用 户已下单！经销商同价做回馈，1000箱很快卖完 ...

格隆汇1月5日丨恒顺醋业(600305.SH)公布，恒顺集团于2025年5月24日至2025年12月31日期间，通过上 海证券交易所系统以集中竞价方式累计增持公司股份1249.35万股，占公司总股本的1.13%，累计增持金 额为人民币9899.86万元（不含交易费用），本次增持计划实施完毕。 ...

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为“看好” [2][3] 核心观点 - 政策层面连续强调内需重要性 值得重视 [3][7] - 白酒板块：三季报开始上市公司报表加速出清 高端白酒价格近期明显下跌 市场在加速寻找量价平衡 预计26年第一季度动销同比仍有双位数下滑压力 报表端继续释放压力 第二季度有望企稳 第三季度有望迎来基本面拐点 若基本面如期修复 预计26年底至27年将迎来估值与业绩双击 优质白酒公司已处于战略配置期 [3][7] - 大众品板块：系统性机会核心观测指标是CPI 结合需求端结构性改善 企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争 以及原材料成本企稳回升 判断明年食品CPI有望逐季改善 具备顺周期属性 估值低位 且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [3][7] 白酒板块分析 - 价格动态：1月4日茅台批价散瓶1490元 较上周下跌60元 整箱批价1505元 周环比下跌55元 五粮液批价约780元 周环比持平 国窖1573批价约830元 周环比持平 [3][8][19] - 茅台线上渠道重大调整：25年12月30日 i茅台宣布26年调整上架产品矩阵 涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列 首次上线500ml飞天茅台酒 包括当年产品（2026年 1499元/瓶）以及次新酒（19-24年 23-24年价格为2019元/1909元/瓶）其他产品包括精品茅台（2299元/瓶） 15年茅台（4199元/瓶） [3][8] - 调整影响分析：1）符合公司“以消费者为中心、推进市场化转型”战略 形成“金字塔”型产品体系 2）消费者受益 能以合理价格在官方渠道买到茅台酒 3）企业受益 增加直接触达消费者渠道 提供动态调整市场供求工具 有利于产品价格市场化及量价平衡 4）经销商面临转型 需从坐商向行商转变 盈利模式从高毛利向高周转转变 5）对行业短期和中长期产生较大影响 对自身产品价格及行业价格带形成锚定 中长期将加速企业分化和行业整合 [3][8] 大众品板块分析 - 投资重点：26年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品 推荐安井食品、千禾味业、天味食品 关注海天味业 [3][10] - 乳业展望：2026年供需格局有望进一步优化 固态深加工产品和低温奶具备差异化成长性 推荐伊利股份、新乳业 [3][10] - 政策影响：25年12月23日起 对原产于欧盟的进口相关乳制品（如稀奶油、新鲜奶酪、研磨奶酪）实施临时反补贴措施 涉及法国、意大利、荷兰、丹麦等国 认为将对国内稀奶油和奶酪加工企业形成利好 有利国产替代加速 但由于我国奶油奶酪进口国主要为新西兰 实际受益程度需观察 国产替代更多取决于企业主观能动性 [3][10] 市场表现回顾 - 板块表现：上周（2025年12月29日至2026年1月2日）食品饮料板块下跌2.26% 其中白酒下跌2.79% 上证综指上涨0.13% 跑输大盘2.39个百分点 在申万31个子行业中排名第30 [6] - 个股表现：涨幅前三位为巴比食品（9.93%）、养元饮品（8.08%）、紫燕食品（4.15%） 跌幅前三位为安记食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）、皇氏集团（-13.53%） [6] - 子行业相对表现：期间食品饮料行业跑输申万A指1.95个百分点 子行业表现依次为：其他酒类（跑赢0.07个百分点）、调味品（跑输0.67个百分点）、休闲食品（跑输0.92个百分点）、饮料乳品（跑输1.09个百分点）、食品加工（跑输1.17个百分点）、啤酒（跑输1.84个百分点）、白酒（跑输2.48个百分点） [33] 成本与估值数据 - 成本变动：主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤 同比下降2.6% 环比持平 仔猪价格23.14元/公斤 同比下降29.28% 环比下降0.60% 生猪价格11.94元/公斤 同比下降26.57% 环比上升0.17% 猪肉价格22.48元/公斤 同比下降18.90% 环比下降0.22% [20] - 板块估值：截至12月31日 食品饮料板块2025年动态PE为19.56倍 溢价率18% 环比下降2.82个百分点 白酒动态PE为17.98倍 溢价率9% 环比下降3.14个百分点 [20] 重点公司动态 - 贵州茅台：控股股东茅台集团增持207.14万股公司股票 占总股本0.17% 增持金额30亿元 增持完成后 茅台集团及一致行动人合计持股7亿股 占总股本56.63% [12] - 中炬高新：第一大股东火炬集团增持2272.38万股 占总股本2.92% 累计增持金额3.999364亿元 公司拟回购股份资金总额不低于3亿元 不超过6亿元 用于注销并减少注册资本 [13] - 香飘飘：控股股东蒋建琪协议转让2110.75万股股票（占总股本5.11%）给大股东杨冬云 [14] - 立高食品：拟使用不超过2.5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 预计2026年度与关联方发生日常关联交易金额不超过6000万元 [14] - 千禾味业：拟开展期货套期保值业务 预计交易保证金上限不超过2000万元 任一交易日持有的最高合约价值不超过2亿元 [15] - 东鹏饮料：聘任詹宏辉为董事会秘书 拟开展大宗原材料套期保值业务 预计动用的交易保证金和权利金上限为6000万元 任一交易日持有的最高合约价值为4亿元 [16] - 天润乳业：子公司共计收到政府补助2153.23万元 占公司2024年度经审计归母净利润的49.32% [19]

行业投资评级与核心观点 - 报告对覆盖的A股必需消费行业及重点公司给予“优于大市”评级，所有列示的股票评级均为“Outperform” [1] - 报告核心观点认为，2025年12月行业短期数据略有改善，在重点跟踪的8个子行业中，有4个实现正增长，且除次高端及以上白酒外，其余行业单月同比增速均较上月好转 [3][8] - 增长主要受益于政策支持、消费者健康意识及便捷需求提升，而传统品类则受消费意愿减弱、替代品竞争及季节性因素影响 [3][8] 各子行业基本面总结 白酒行业 - **次高端及以上白酒**：12月行业收入为284亿元，同比下滑17.0%；1-12月累计收入为3776亿元，同比下滑7.1% [4][9][10]。市场走势先扬后抑，月末价格普遍回调，12月28日茅台经销商会议后政策控量引发短期反弹，但非趋势逆转 [4][10] - **大众及以下白酒**：12月行业收入为252亿元，同比下滑3.1%；1-12月累计收入为2061亿元，同比下滑7.9% [4][9][12]。300元以下产品成为行业动销核心支撑，受益于大众消费场景及年末节日消费 [4][12] 啤酒行业 - 12月行业收入为82亿元，同比下降5.7%；1-12月累计收入为1705亿元，同比下降0.3% [5][9][14]。受寒潮天气影响，户外消费场景收缩，但线上渠道年末促销对精酿及高端礼盒装销售形成支撑 [5][14] 调味品行业 - 12月行业收入为411亿元，同比增长1.4%；1-12月累计收入为4539亿元，同比增长1.3% [5][9][16]。接近年末备货及促销活动带动餐饮需求环比回暖，但餐饮端盈利能力仍被压缩 [5][16] 乳制品行业 - 12月行业收入为310亿元，同比下滑3.4%；1-12月累计收入为4500亿元，同比下滑2.3% [5][9][18]。需求延续弱势，渠道进货谨慎以消化库存，液态奶线上零售折扣率继续加大 [5][18] 速冻食品行业 - 12月行业收入为95.7亿元，同比增长4.0%；1-12月累计收入为1060亿元，同比增长2.3% [6][9][20]。C端需求维持高景气，餐饮端受天气转冷及品类丰富影响，大B定制稳定增长 [6][20] 软饮料行业 - 12月行业收入为402亿元，同比增长3.6%；1-12月累计收入为6985亿元，同比增长4.1% [6][9][22]。淡季市场竞争减弱，折扣变化减小，11月产量同比增长0.4%，结束此前连续两个月负增长 [6][22] 餐饮行业 - 12月行业收入为139.0亿元，同比增长0.7%；1-12月累计收入为1746亿元，同比下降0.6% [6][9][24]。政策影响逐渐消化，行业整体平稳，中高端餐饮需求仍不景气，但下半年低基数支撑了增速表现 [6][24]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 1月4日，佳隆股份发布公告，称公司控股股东、实际控制人林长春因信息披露违规收到广东证监局责令 改正的行政监管措施。 经查，2019年9月至今，林长春作为公司实际控制人之一及持股5%以上股东的一致行动人，控制"方某 飞"等多个他人名下证券账户持有并交易公司股票，但未将相关持股及股份变动情况及时告知公司，也 未在临时报告及定期报告中如实披露。 业绩下滑的核心原因，在于主导产品的增长失速。作为公司核心收入来源，鸡精和鸡粉产品上半年合计 收入占比超66%，但同期销售量分别同比下滑19.58%和13.72%，收入分别同比下滑10.73%和6.86%，核 心业务的疲软直接拖累了整体业绩。 更为严峻的是，佳隆股份的经营规模已长期陷入停滞。自2019年起，公司营收连续六年未能突破3亿 元，在调味品行业上市公司中处于相对靠后的位置。 2025年8月，佳隆股份正式推出金标（高端）、银标（中端）两款酱油产品，同时布局拼多多、抖音等 线上渠道，线下则开展区域试点推广。然而，新业务的推进并未如预期般顺利，反而加重了公司的财务 负担。 在酱油市场"强者恒强"的马太效应下，海天味业等头部企 ...

文章核心观点 - “十五五”时期是中国经济发展模式深刻变革的关键节点，核心在于通过科技创新驱动产业体系转型升级与金融资本价值重塑，实现经济结构优化与增长动能激活 [1] - 经济转型升级与科技突围是一个复杂生态系统，需要传统与新兴碰撞、制造与服务融合、金融与实体共舞、技术与场景交织，最终取决于所有参与者的务实行动 [8] 莲花控股的跨界转型与双轮驱动 - 公司从“莲花味精”跨界至智能算力赛道，形成“消费+科技”双轮驱动格局 [3] - 在调味品主业持续创新，推出松茸鲜、酱油等新品 [3] - 响应国家数字化转型，介入算力租赁和人工智能赛道，其算力租赁业务在2025年第三季度已实现近亿元收入，利润为正 [3] - 在算力和人工智能科技板块，发挥莲花紫星在算力大模型等方面积累的优势，推出莲小盒、莲小喵和莲小Ring等多款人工智能产品，并加快迭代升级 [3] - 通过引入行业精英、实施股权回购、限制性股票与期权激励，以及针对营销团队的“超额利润分享”机制，以激励措施协同传统业务与创新业务，避免内部竞争 [3] 低空经济领域的挑战与商业化路径 - 低空经济领域面临空域资源未充分释放、基础设施严重不足的核心瓶颈，制约商业化落地 [4] - 中国通用航空基础设施与美国差距巨大：中国仅有512个通用机场（一半对外开放），而美国有近2万个；中国通用航空器仅3000余架，美国则超过22万架 [4] - “低空文旅”被视为目前最符合落地目标的细分赛道，核心是让装备在封闭空域先飞起来，让航空飞行营地先热起来 [4] - 倡议推广“绿色航空飞行营地”商业模式，使用电动新能源航空器，利用审批相对灵活的特点快速推广，实现既落地又造血 [4] 太平洋建设的角色转变与商业模式创新 - 公司正从传统“建造商”向“城市运营商”、“城市合伙人”角色转变，致力于将物理空间与前沿产业深度捆绑 [5] - 认为基建行业升级的最大瓶颈在于商业模式的创新与企业固有心智的惯性，而非绿色低碳技术或数字化应用的成本与融合困难 [5] - 通过“投资-建设-产业导入-运营-管理”的全流程综合服务，以及联合设立产业基金等方式，实现资本与产业相互赋能，案例包括在河北打造零碳数字经济产业园、在广西参与国际医学开放试验区 [6] 金融体系对科技企业的赋能与变革 - 传统银行信贷体系与新兴科技企业之间存在评估体系不匹配的鸿沟：银行看企业过去（营收、资产），而科技企业早期可能只有技术和专利，未来收入存在不确定性 [6] - 更深层原因是信贷资金的固定利息回报与科技企业早期高风险、后期高成长的特性不匹配 [6] - 银行正在积极改变，通过重构信贷数据底层、引入外部数据与科技指标来升级风控系统 [6] - 数字人民币智能合约的推广有望重构金融底层逻辑，例如实现定向补贴与消费，未来科技政策或可通过该体系精准引导资金流向特定产业与企业，提升政策效能 [6] - 智能合约用于信贷可精准限定资金用于研发等专项用途，资金流与信息流在区块链上的不可篡改记录能实时转化为银行观察企业的数据，形成动态风险监控和信用积累，降低信息不对称风险 [7] 硬科技投资的关键考量 - 技术的独创性与产品同产业链的契合度需兼得，应用场景是硬科技的生存之本 [8] - 对于科学家创业，投资人关注其技术能否在可预期范围内转化为成本可控、能融入产业链的产品 [8] - 团队维度至关重要，科学家能否转型为工程师、商人乃至企业家是巨大考验 [8] - 投资机构应基于自身资源禀赋“赋能”而非“包办”，与被投企业建立信任，共同链接地方政府、产业链上下游，促成战略合作 [8]

文章核心观点 - 传统腐乳行业面临严峻挑战，主要体现为营收下滑和年轻消费者流失，其根源在于产品健康性、品牌形象和行业格局的“三座大山” [6][10][11][24] - 行业并非没有未来，关键在于企业能否主动变革，通过产品创新（如低盐化、功能化）、场景拓展（如烘焙、火锅）和营销体验升级来适应新的消费趋势 [42][43][45][56] 行业现状与挑战 - **整体表现疲软**：腐乳行业“晴雨表”亮起红灯，北交所“腐乳第一股”朱老六2025上半年营收同比下降1.45%，其主力产品腐乳营收下降4.65%；另一挂牌企业咸亨股份腐乳营收也下降2.78% [10] - **消费端遇冷**：超市货架上的腐乳产品动销缓慢，一天也卖不出几罐，购买者以老年人为主，年轻人普遍排斥 [21] - **面临“三座大山”压力**： - **健康焦虑**：传统腐乳盐含量高达8%-15%，一块10克腐乳含盐量占每日推荐摄入量的16%-24%，与当下减盐减糖的健康饮食潮流相悖 [28][29] - **存在感局限**：产品长期被困在“佐餐小菜”的定位，品牌形象老化，与追求便捷、多元的年轻消费习惯严重脱节 [23][31][33] - **区域割据严重**：行业呈现南北格局，品牌区域性强，难以全国化；例如朱老六在东北地区营收占比约70%，而华东地区仅占0.06% [35][36] - **陷入恶性竞争**：行业高度分散且同质化，导致价格战；例如原价15.9元的王致和大块腐乳折后价仅7.89元，利润空间被严重挤压 [38] 企业案例与市场反应 - **王致和**：作为创立于1669年的老字号，近年面临食品安全质量争议（如腐乳内长蛆），品牌形象受损 [18][19] - **朱老六**：营收高度依赖东北市场，全国化拓展艰难，但其注意到火锅行业的快速发展可能带动腐乳作为蘸料的需求 [36][46] - **咸亨股份**：坦言公司推出的新品很快被同行模仿，市场份额面临被抢占的风险 [38] 转型方向与创新尝试 - **产品健康化创新**： - 开发减盐系列腐乳，盐分降低25%以上 [52] - 推出零添加腐乳新品 [52] - 尝试添加益生菌、植物提取物等功能性成分，开发“助消化”、“高蛋白”等细分品类 [52] - **消费场景多元化拓展**： - 切入烘焙领域，推出“腐乳芝士蛋糕”、“腐乳可颂”等跨界产品 [46] - 拓展火锅蘸料、休闲零食等场景 [46] - 创新推出臭豆腐拌面、凤梨腐乳、米酱腐乳等新品直接瞄准年轻群体 [46] - **包装与便利性升级**： - 为适应单身经济和便捷消费需求，推出独立小包装的“一块腐乳”，适合差旅、便当等场景 [50] - 咸亨、三和四美、海会寺等品牌均推出了“一餐一小块”产品 [50] - **营销与体验革新**： - 王致和计划开设“臭豆腐体验店”，以“产品+文化+体验”的形式吸引年轻人 [47] - **生产智能化升级**： - 部分企业通过传感器实时监测并自动调整发酵条件，以提升产品品质一致性 [54] 行业前景与根本问题 - **市场空间仍存**：腐乳行业规模预计在2026年突破百亿元 [42] - **核心矛盾**：拖垮老字号的并非年轻人口味变化，而是品牌对时代风口反应迟缓 [42] - **革命本质**：行业正在经历的不只是一场技术革命，更是一场认知革命，最可怕的是企业自身不愿改变 [56][57]

一、昔日传奇：老干妈凭一瓶辣酱，从贵州走向世界 咱国家这些年经济发展得那叫一个迅猛，稳居世界第二大经济体，不少国产品牌也跟着扬眉吐气，走出国门火遍全球。要说最有代表性的"国货之 光"，老干妈绝对得算一个！这瓶国民级辣椒酱，当年不仅承包了咱老百姓的餐桌，还漂洋过海征服了外国友人的胃，成了中国制造的活名片。 可最近这些年，老干妈却频频传出"没落"的消息，让人唏嘘不已。偏偏就在这时候，一款美国辣椒酱在咱国内闷声发大财，一年狂赚370亿，更有意 思的是，三十年来绝大多数中国人都以为它是纯正的国货！一边是国民老品牌处境堪忧，一边是外资品牌"混进国货圈"赚得盆满钵满，这辣酱江湖 里的门道可真不少。今儿个，咱就用天津话好好唠唠这事儿，看看老干妈到底遇到了啥坎，这美国辣酱又凭啥能"鱼目混珠"这么多年！ 提起老干妈，那可是咱国人的集体记忆。上到星级饭店的配菜，下到寻常百姓的餐桌，总能看到它的身影。不管是拌面条、夹馒头，还是炒个菜、 蘸个饺子，挖上一勺老干妈，立马香味儿就出来了，那叫一个下饭！ 老干妈能有今天的地位，全靠创始人陶华碧的硬实力。当年陶华碧靠着摆摊卖凉粉起家，发现顾客就爱蘸她自制的辣椒酱，于是就琢磨着把这辣酱 做成产 ...

公司2026年战略规划与营销工作会议 - 公司于2025年12月30日召开以“变革.创新.增长”为主题的营销工作会议，总结过去并明确2026年核心目标 [1] - 会议聚集了公司董事长兼总经理、非独立董事、集团及事业部负责人、东方资产领导及各部门负责人等核心管理层 [3] - 2026年是公司成立30周年，被视为转型关键之年，此次会议标志着公司营销体系的自我革新全面启动 [12] 2026年整体营销战略部署 - 2026年营销工作将锚定核心品牌定位，从产品端、渠道端、价格端同步发力，聚焦终端动销以激活市场活力 [3] - 销售公司副总经理周利平围绕品牌定位、目标规划、团队建设及销售方向四大核心展开研讨与部署 [3] - 公司提出必须以主动求变的魄力和真抓实干的行动，从多个维度构建高质量发展核心能力，打赢转型突围攻坚战 [12] 各业务板块具体战略方向 - 粮油事业部2026年将以“提升销量、重塑品牌、保障利润”为核心，推动“盘中餐”品牌在市场竞争中实现突围与增长 [5] - 调味品事业部研发中心将加大研发投入，“练好内功”，以硬核产品力为市场征战提供后盾，并解读了酱油新国标 [7] - 公司未来将通过优化市场战略、革新用人机制、完善预算管理，以重返健康稳健的良性发展轨道 [10] 内部管理与文化建设 - 公司重申营销纪律“九不准”，旨在营造风清气正的营销环境 [9] - 公司内部推行“公平、公正、公开”的用人机制，例如调味品事业部湖南市场副经理通过公开竞聘上岗 [7] - 公司将员工康健福祉、企业持续发展、社会责任体现共同作为发展目标 [10] 行业环境与公司定位 - 当前调味品行业已进入“存量竞争、效率为王”的新阶段 [10] - 行业正面临从“量增”转向“质升”的关键转型期 [10] - 公司必须坚持以问题为导向，以自我革命的决心推动改革以适应新形势 [10]

2025年港股IPO市场核心观点 - 2025年香港交易所IPO募资总额预计超过2800亿港元，时隔多年重夺全球新股融资榜首，标志着港股市场核心叙事从“估值洼地”向汇聚中国优质资产与新经济动能的“产业高地”转变 [1] “含A量”提升：A+H模式成为新范式 - 2025年港股IPO募资总额预计达2863亿港元，其中近半数来自A股公司，19家A股上市公司在港募资1399.93亿港元，占比高达48.9% [1] - 在募资前十大的IPO中，6家为“A+H”双上市企业，包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等，仅这六家便贡献了1033亿港元，占全年总额的36%以上 [2] - A股龙头企业选择“A+H”路径旨在引入国际长线资本、对冲单一市场风险、实现估值互补、支撑全球化扩张及优化股东结构 [4][5] - 政策持续支持，2025年8月港交所优化《上市规则》，将“A+H”发行人初始公众持股门槛降至10%或30亿港元市值，显著降低上市难度 [6] - “A+H”企业的涌入系统性提升港股质量，优化恒生指数结构，吸引被动资金配置，推动形成“重基本面、重长期价值”的投资文化 [6] “向新力”迸发：硬科技与新消费主导 - 硬科技成为IPO主力军，2025年新上市公司中，医药生物（20家）、软件服务（19家）、医疗设备（8家）、硬件设备（7家）等高技术领域占据主导 [7] - 港交所18A与18C上市机制持续发力，截至2025年底已助力88家科技企业上市，年内新增17家18A公司和5家18C公司 [7] - 新消费品牌在港股获得热烈追捧，蜜雪集团、古茗等新茶饮及周六福等潮牌登陆，其中14家消费股公开发售认购超100倍，6家超2000倍 [8] - 港股在上市周期、盈利要求等方面更具灵活性，对“可验证的成长故事”和“稀缺性”给予更高溢价，使优质消费资产被“重新发现” [8] 市场表现与未来展望 - 2025年港股打新赚钱效应显著，全年破发率仅28.83%，创五年新低，18只新股首日翻倍，2只涨超300% [9] - 南向资金净流入达1.41万亿港元，刷新历史纪录，同比增长74.37% [9] - 机构对2026年持乐观预期，德勤预计全年将有约160只新股上市，募资不低于3000亿港元，瑞银预测募资额有望突破3000亿并再度问鼎全球第一 [9] - 港股的长期竞争力取决于持续吸引优质资产与资金，未来需在制度优化、强化互联互通及筑牢风控体系三方面发力 [10][11]