段永平的投资理念与核心持仓 - 重申“买股票就是买公司”的核心投资理念，并强调在茅台股价调整中“一股没卖”，反而持续买入 [1] - 其投资逻辑强调关注商业模式和护城河，认为好的商业模式能长期维持差异化，满足别人满足不了的需求 [3][4] - 对苹果公司的持仓比例常年逼近80%，体现了对其商业模式的深度认可和集中投资原则 [3] 对贵州茅台的投资操作与逻辑 - 于2012年行业因塑化剂事件和“八项规定”陷入危机时首次重仓买入茅台，是经典的“逆向投资、长期持有”范本 [4] - 在2020年疫情冲击和2024年以来的行业调整期中，多次逆势加仓茅台，强调市场恐慌时是买入好公司的机会 [4] - 2025年第二季度在茅台股价与酒价承压时，公开表示“一股没卖”并持续买入，认为其库存变为年份酒增值的商业模式毫无损伤，长期现金流折现值依然诱人 [5] 茅台公司近期市场表现 - 2025年以来，飞天茅台终端酒价持续承压，公司控量稳价政策引发对短期利润的担忧 [4] - 股价从年内高位1600元左右回落，今年6月一度跌破1400元关口，12月15日收盘价为1426元，略高于年内低点 [4] 对普通投资者的启示与风险 - 段永平的投资成功根植于常人难以复制的两大前提：远低于市场价的持仓成本以及几乎无限期的资金性质 [5] - 其买入是“用闲钱收集伟大公司股权”的行为，而多数投资者面临真实的本金亏损风险、资金需求及机会成本 [5] - 机械式“抄作业”存在认知陷阱，投资者应关注其决策所依据的客观事实和数据（如现金流、商业模式），并评估自身条件是否匹配 [6] - 对于当前考虑投资茅台的投资者，核心问题已转变为“在当前的价位上，它是否还是一笔好投资”，需面对公司核心业务下滑与消费复苏缓慢等基本面逆风 [6] 段永平近期的公开活动与市场沟通 - 2025年11月和12月，段永平分别与雪球以及王石和田朴珺进行了深度访谈，高调回归公众视野 [3] - 此次沟通是多目标的，既澄清了“步步高系造车”等市场传闻，也在核心持仓承压时捍卫其底层投资逻辑 [3] - 其发言内容未超出其一贯的“本分”、“做对的事情”、“看不懂不做”等原则框架 [6]