2015年，段永平以网名"大道无形我有型"入驻投资交流平台雪球，常年致力于价值投资的"布道"，也被 不少人称为"中国的巴菲特"。但今年4月中旬，段永平在雪球发文表示，由于某种原因，自己会有一段 时间不再上线，并称"也许有一天我还会回来"。由于此言透露暂别之意，当时引发热议，还有网友留 言"感恩遇见"。 秋去冬来，段永平却突然回归公众视野，11月和12月分别与雪球以及王石和田朴珺进行了深度访谈。在 他继续"布道"之余，一个无法回避的尖锐问题是：当这位长期隐于幕后的投资界标杆人物选择高调发 声，那些习惯性"抄作业"却越抄越亏的投资者是否还要追随？ 从这两段深度访谈的内容来看，段永平此次高调"回归"绝非一次简单的对茅台的看多宣言，而是一场多 目标的精准沟通：既是对"步步高系造车"等市场传闻的断然澄清，也是在茅台等核心持仓承受巨大市场 压力时，对其底层投资逻辑的再度捍卫，以及重申那些近乎"常识"的原则——买股票就是买公司、不懂 不做、关注商业模式而非股价等等。 他对苹果的持仓比例常年逼近80%，也是基于他所坚守的这一认 知："商业模式就是公司赚钱的模式，好的商业模式是有护城河的。护城河能长期维持差异化，差异化 就是产 ...

公司动态 - 苹果公司于12月6日在北京大兴区新开设了苹果北京荟聚零售店 [1] - 这是苹果公司在北京的第六家零售店，也是其在大中华区的第59家零售店 [1] - 苹果公司零售业务中国北区总监表示，北京是苹果公司零售业务在大中华区的起点，首家零售店于2008年在北京三里屯开幕 [1] 市场与运营 - 苹果公司零售业务与人力高级副总裁表示，团队致力于为中国顾客提供个性化支持和体验，协助他们更深入了解产品 [1] - 新开设的北京荟聚零售店旨在与北京南部地区建立更深厚联结，服务于当地居民和游客 [1] - 自2008年至今，苹果在北京的5家零售店已累计接待超过1.5亿名顾客 [1]

文章核心观点 - 华为创始人任正非在ICPC座谈会上发表观点 认为不应因美国制裁而排斥美国技术或产生对立情绪 主张在全球化中继续利用包括美国技术在内的全球资源 同时以开放心态看待人才流动 专注于自身发展[1][3][4] 关于技术路线与全球化 - 任正非表示 华为其实很想用美国技术 享受全球化的便利 “自力更生”是被美国制裁逼出来的路[9] - 他认为 那些没有被制裁的企业 完全应该继续用好全球资源 包括美国的技术[9] - 其观点强调商业的本质是效率和价值 而非意气用事 关起门来自己搞难度大、投入多、耗时长 且可能错过站在巨人肩膀上进步的机会[13] - 他主张在能借力的时候无需重新发明轮子 中国应多用美国的技术和芯片[6][9] 关于人才流动与培养 - 任正非认为 顶尖人才到美国发展（如去硅谷、英伟达）也是好事 因为人才是全球流动的[6][16] - 他指出 人才在世界顶级平台上做出成果 最终可能像安卓系统那样让全球包括中国受益 且他们在海外拿到高回报是凭本事应得的[16] - 他表示 现在美国公司开千万美元年薪也不一定能挖走所有中国顶尖人才 因为国内市场够大、机会够多[15] - 他建议年轻人应该去那些能最大发挥自己价值的地方 无论是国内还是国外 重要的是持续学习和保持创造[18] 关于公司自身认知与行业竞争 - 任正非对华为有清晰认知 表示公司还在追赶 能力还有限 但也有自己的机会[15] - 他回顾2019年美国制裁时 曾肯定美国公司的优秀 并劝阻消费者不要因为华为而抵制苹果 认为苹果产品很好 有值得学习的地方[6] - 其观点体现了一种不被情绪带偏、不将商业竞争简单上升为民族对立的清醒态度[9][20]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月5日的全球宏观经济数据、金融市场表现及行业热点新闻，旨在提供市场动态概览 [1] 宏观经济与政策动态 - 美国财政部债务规模突破30万亿美元大关，较2018年水平翻倍 [3] - 哈塞特预计美联储将降息约25个基点 [3] - 美国上周初请失业金人数创下三年来新低 [3] - 美国11月挑战者企业裁员人数为7.13万，环比大幅下降53.4% [3] - 欧元区10月零售销售同比增长1.5%，超出市场预期，环比则持平符合预期 [3] - 特朗普正考虑于明年退出美墨加协定 [3] 金融市场表现 - **美国国债市场**：各期限收益率普遍上涨，其中2年期美债收益率涨3.71个基点至3.521%，5年期涨4.51个基点至3.673%，10年期涨3.48个基点至4.098% [2][4] - **全球主要股指**： - 美国股市涨跌互现，纳斯达克指数收于23505.14点，上涨0.22%；道琼斯工业指数收于47850.94点，微跌0.07%；标普500指数收于6857.12点，上涨0.11% [5] - 日经225指数表现强劲，收于51028.42点，大幅上涨2.33% [5] - 香港恒生指数收于25935.90点，上涨0.68%；恒生科技指数收于5615.43点，上涨1.45% [5] - 内地A股市场分化，上证指数收于3875.79点，微跌0.06%；创业板指收于3067.48点，上涨1.01% [5] - **大宗商品与外汇**： - 伦敦现货黄金价格报4207.86美元/盎司，上涨0.12% [5] - ICE布伦特原油价格报63.37美元/桶，上涨1.12% [5] - 美元指数报99.06，上涨0.20% [5] - 美元兑人民币(CFETS)报7.07 [5] - CME比特币期货报92425.00，下跌0.90% [5] - **航运市场**：波罗的海干散货指数(BDI)报2845.00点，大幅上涨9.42% [5] 行业与公司动态 - **科技行业**：苹果公司在2025年10月的全球市场份额达到24.2%，创下历史单月最高记录 [3] - **科技行业**：TikTok计划投资370亿美元在巴西建设数据中心 [3] - **消费与服务业**：中国外卖行业新国标出台，明确禁止平台强制商户促销及转嫁成本 [3] - **医疗健康**：中国疾控中心指出，全国流感疫情整体处于高流行水平 [3]

中美经贸关系历史与现状 - 1975年中国贸促会代表团是《上海联合公报》后首个访美的半官方贸易代表团，受到时任美国总统福特、国务卿基辛格及美国政商界热烈欢迎 [1] - 2024年中美双边货物贸易额达6882.8亿美元，是1979年建交时的275倍，中美双向投资存量超2600亿美元 [1] - 超7万家美国企业在华投资，年利润超500亿美元，中国是美国第三大货物出口市场和服务贸易顺差最大来源国 [1][2] 中国经济地位与贡献 - 1975年中国经济总量不到美国的10%，为世界第九大经济体，如今中国已成为世界第二大经济体 [2] - 中国对全球经济增长贡献率连续保持在30%左右，2025年前三季度中国经济同比增长5.2%，在全球主要经济体中名列前茅 [2] - 对华出口支撑着美国超过86.2万个就业岗位，中国也是美国第二大进口来源国 [2] 近期中美关系与高层互动 - 2025年以来中美关系经历曲折，2025年10月30日中美两国元首在釜山会晤，为关系校准航向并就促进经贸务实合作达成重要共识 [2] - 此次中国企业家代表团访美正值中美元首釜山会晤结束不久，旨在通过面对面交流增信释疑、深化合作 [6][12] - 两国元首指出中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践验证的常识，“相互成就、共同繁荣”是看得见的实景 [7][13] 工商界交流与合作活动 - 中国贸促会与美方合作伙伴保持长期沟通，2025年11月以来组织了一系列工商交流活动，如健康经济与创新发展对话会、医疗与保险行业圆桌会等 [3][10] - 1977年中国贸促会代表团第二次访美时，美国厂商争相邀请参观，代表团考察了美国7座城市并与美中贸易全国委员会深入交换意见 [3] - 此次代表团由农业食品、机械电子、金融服务等20余家企业组成，将参加多场中美工商界交流活动 [6][12] 企业合作意愿与案例 - 胡润研究院报告显示，50%的受访美资企业将中国视为其全球第二大营收来源市场，占比较上一年增加9个百分点 [4][11] - 惠普公司表示将继续扎根中国，其在中国拥有全球最大的电脑生产基地和打印机生产基地 [4][11] - 泡泡玛特旗下IP Labubu于2025年11月27日亮相纽约梅西百货感恩节大游行，公司认为美国潮流文化市场潜力巨大 [4][11] 产业链供应链合作 - 中国国际供应链促进博览会（链博会）已成为全球瞩目的国际经贸盛会，美国企业和机构在每届链博会上均稳居境外参展商数量之首 [5][12] - 苹果、高通、惠普、星巴克、美国大豆出口协会等知名美国企业和协会连续三届参展，苹果CEO库克表示没有中国供应链合作伙伴就没有苹果的今天 [6][12] - 产业链供应链合作是各国企业关注的焦点，链博会平台加深了中美供应链伙伴关系 [5][12]

港股苹果概念股市场表现 - 12月2日，港股苹果概念股板块表现活跃，呈现普涨态势 [1] - 瑞声科技与鸿腾精密股价涨幅超过4% [1] - 丘钛科技股价涨幅超过3% [1] - 蓝思科技股价涨幅超过2% [1]

港股苹果概念股市场表现 - 12月1日港股苹果概念股整体走强，舜宇光学科技股价上涨超过6% [1] - 蓝思科技股价上涨超过5%，丘钛科技与瑞声科技股价均上涨超过3% [1]

港股苹果概念股市场表现 - 港股苹果概念股在11月25日盘初走强，鸿腾精密股价上涨超过5% [1] - 高伟电子和蓝思科技股价均上涨超过4% [1] - 比亚迪电子和丘钛科技股价均上涨超过1% [1]

投资大师时代的变迁 - 沃伦·巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔-哈撒韦公司CEO [3][4] - 多位著名投资大师近年淡出，包括瑞·达利欧退休、詹姆斯·西蒙斯和查理·芒格去世 [10] - 段永平在退休20多年后罕见出镜，其专访内容在社交媒体引发广泛关注 [5][7] 段永平的美股持仓分析 - 苹果为其第一大持仓，市值约88.69亿美元，占投资组合的60.42% [6] - 伯克希尔B类股为第二大持仓，市值约26.10亿美元，持仓占比17.78%，本季度大幅增加53.53% [6] - 对阿里巴巴和英伟达的持仓分别减少25.86%和38.04%，并新进建仓阿斯麦 [6] 中国居民资产配置趋势 - 2021年中国城镇居民资产配置中，高风险资产占比约为9% [9] - 截至2025年第三季度，与股市相关的高风险资产占比已上升至15%左右 [9] - 金融投资正逐步取代房地产，成为新的资产配置重点领域 [9] 投资大师的理念与影响 - 大师们提供了关键的投资框架，如芒格的能力圈原则和达利欧的风险平价策略 [14] - 核心理念包括“买股票就是买企业股权”以及“对的时候要加够仓位” [15] - 其思想不仅影响投资决策，也渗透到日常生活，强调避免愚蠢和简化原则 [16][18] 市场环境与未来挑战 - 美股市场约80%的成交量由机器完成，依赖算法模型 [20] - 截至2024年12月，中国公募量化基金规模达2952亿元，股票私募量化基金规模约8370亿元 [20] - 当前市场信息高度透明，散户盲目“抄作业”可能面临风险与收益不对称的问题 [21] 未来投资大师的潜在特质 - 需具备跨学科能力，理解AI、能源转型和地缘政治等多维度驱动因素 [30] - 强调数据证据主义，用统计数据支撑观点以对抗市场噪声和情绪影响 [31] - 可能出现在AI模型基础设施、人形机器人产业链和全场景应用平台等领域 [33] - 成功的先决条件包括身处伟大国家、经历繁荣时代并长期践行有效的投资理念 [40][41][42]

投资组合变动 - 截至三季度末投资组合总市值达146.79亿美元，较上季度增长28% [1] - 前十大持仓集中度为99.51%，苹果公司为第一大持仓 [1] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦，并大幅增持伯克希尔 [1] - 对阿里巴巴和英伟达减仓超过25%，同时小幅减持苹果、拼多多和谷歌 [1] 核心投资理念 - 投资核心是“买股票就是买公司”，关键前提是真正“懂了”这家公司 [3] - 投资简单但不容易，简单在于需看懂生意和未来现金流，不容易在于大部分公司很难看懂 [11] - 安全边际指对公司的理解程度而非价格便宜程度，便宜的东西可能更便宜 [13] - 投资决策由未来现金流决定，而非市盈率 [15] - 投资需卖出，长期持有仅是买入时的意向，需持续计算机会成本 [41] 重点持仓分析 - 重仓股主要为苹果、腾讯和茅台，A股仅投资茅台 [19] - 苹果企业文化优秀，注重产品体验和长远规划，不会为生意做缺乏差异化的产品 [14] - 茅台在2600-2700元时曾考虑卖出，但因机会成本考量选择继续持有并加仓，不惧股价腰斩 [35] - 对英伟达投资是为参与AI时代，欣赏其创始人黄仁勋的战略定力，但认为当前价格已涨得离谱 [25][26] - 对拼多多投资属于风险投资，比重少但赚得多，坦言是“稀里糊涂投的” [19][32] 行业观点与趋势判断 - AI是一次工业革命，伴随泡沫但将带来巨大变化，不影响投资决策但会使短线交易更困难 [50] - 电动车行业差异化小，将陷入价格战，大部分企业会死掉，仅剩几家能盈利 [39] - 半导体行业同质化将导致价格下降，但目前无法替代英伟达的生态优势 [24] - 台积电在半导体和AI趋势中不可或缺，但近期价格涨幅过大 [26] 企业治理与文化 - 企业管理原则是“找对的人，做对的事”，强调聚焦差异化产品和用户导向 [3][5] - 公司放权给CEO自主决策并承受结果，创始人仅担任顾问角色 [7] - 企业文化确保公司即便犯错也能回归正轨，如苹果有“北斗星”指引方向 [14] - 通用电气因不再强调诚信文化且商业模式看不懂而选择卖出 [16]