报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止12月18日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，不同品种行情受各自基本面、宏观因素及地缘政治等影响，呈现不同走势，部分品种预计后续高位震荡、偏弱震荡或上行空间有限等[6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，钯封涨停板涨幅7%，焦煤涨超6%，铂、焦炭涨超5%，沪银涨超3%，沪锡等涨超2%；集运欧线跌超3%，多晶硅等跌超2%；沪深300等股指期货主力合约有不同程度下跌，国债期货主力合约多数上涨[6][7] 行情分析 沪铜 - 今日高开低走日内偏强，11月产量环比增1.05%、同比增9.75%，1 - 11月累计产量同比增11.76%，预计12月环比增5.96%、同比增6.69% - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业观望，铜箔高景气 - 前期盘面上涨后下游承接一般，目前高位震荡，后续关注美联储降息及宏观数据 [9] 碳酸锂 - 低开高走日内下挫，盐湖提锂淡季产量增速放缓，但12月预计增3%，本周产能利用率83.52%同比偏高 - 宁德时代复产未正常推进，供需有缺口，下游储能电池增长、磷酸铁锂有提价预期支撑价格 - 下游排产增速放缓，12月预计三元材料产量环比降7%、磷酸铁锂产量环比降1% - 终端旺季收尾，本月需求或前置，昨日上行后今日冲高回落，基本面紧平衡，近期预计高位震荡 [10][11] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持产量不变，8个产油国重申明年一季度暂停增产 - 需求旺季结束，美国原油库存去库略超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，产量小幅减少但处高位 - 特朗普促成俄乌停火，乌克兰有妥协，欧洲多国支持乌；美委对峙升级，委石油储存预计10天后达上限 - 欧美成品油裂解价差回落，市场担忧需求，原油供应过剩，建议暂时观望 [12] 沥青 - 上周开工率环比降0.1个百分点至27.8%，12月预计排产环比减3.1%、同比减13.8% - 下游开工率多数下跌，全国出货量环比减9.69%，炼厂库存存货比上升但处低位 - 原油价格偏弱震荡，市场担忧委重质原油出口，河北新海转产，低价货源减少 - 北方施工收尾需求转弱，南方增量有限，山东价格稳定基差上升，预计期价震荡运行 [14] PP - 截至12月12日当周下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点 - 12月18日企业开工率降至83%左右，标品拉丝生产比例涨至28%左右，石化库存处高位 - 原油价格下跌，新增产能投产，近期检修装置增加，下游旺季尾声订单下降，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [15][16] 塑料 - 12月18日开工率降至85%左右，截至12月12日当周下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% - 农膜退出旺季订单下降，石化库存处高位，原油价格下跌，新增产能投产，开工率小幅下降 - 下游采购意愿不足，预计偏弱震荡，L - PP价差回落 [17] PVC - 上游电石价格下调，供应端开工率环比减0.46个百分点至79.43%，下游开工率略降，订单不佳 - 出口以价换量，上周签约回升但印度需求有限，社会库存增加，压力大 - 房地产仍在调整，新增产能投产，近期上行空间有限 [18][19] 焦煤 - 高开高走日内涨超6%，山西主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价降51元/吨 - 供应端进口煤冲击，国内部分工厂预计减产，矿山开工下滑但库存增加，整体供应宽松 - 焦炭二轮提降后焦企利润回升，铁水产量下降，钢厂进入淡季，下游需求转弱 - 发改委发布文件点燃市场情绪，但供需逻辑宽松，情绪难支撑盘面大幅上涨 [20] 尿素 - 盘面高开低走日内上涨，现货价格上涨，交投良好，部分工厂停售 - 气头装置停产但日产仍在19万吨以上，农业需求淡季，贸易商补库 - 复合肥工厂开工环比下行，东北冬储生产，其他工业需求复工，下游有韧性 - 库存去化集中在东北西北，主交割区库存小增，印标刺激价格反弹，但过剩缺口存在上方压力大 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆类整体偏弱，豆粕下跌创新低，后市或延续下行；生猪下挫，后续或延续低位波动；菜油、白糖持续下跌；棉花震荡有升，高位波动；鸡蛋弱势下行 [1] 各品种策略跟踪总结 豆粕 - 主力2605合约继续下跌，受美豆跌势、国内大豆充沛及高库存压力影响，今年1 - 11月我国进口大豆总量达1.0379亿吨，同比增长6.9%，策略上继续寻阻力位轻仓空单 [2] 菜油 - 主力2605合约延续弱势，受供应改善预期压力，澳大利亚菜籽到港将压榨，市场传言中粮询价远月加菜籽，策略上继续轻仓空单 [3] 生猪 - 主力2603合约逆转下行，受养殖端出栏增大压力，国内生猪存栏量仍处高位，策略上多单平仓，暂短线交易 [6] 白糖 - 郑糖主力2605合约继续下跌，受新糖上市季节性供应压力，全球主产国巴西、印度和泰国白糖产量预计皆增长，国内南方甘蔗压榨进入高峰，策略上继续轻仓空单 [9] 棉花 - 主力2605合约震荡上扬，受需求韧性支撑，新疆产区交售基本结束，销售率同比大幅提高，进口规模下降，策略上继续逢低多单 [12] 鸡蛋 - 主力2602合约继续下跌，受供应充足压力，蛋鸡存栏量处于高位，需求端整体偏弱，策略上继续轻仓空单 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制国际价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对价格有支撑 [3] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大，部分粮库提价支撑市场底部，但高价限制用粮企业采购积极性，受传闻影响，种植户与贸易主体释放粮源致价格高位回落 [3] - 华北黄淮产区气温回升刺激持粮主体出货，饲料企业补库意愿低，加工利润缩水，深加工企业对高位玉米承接能力不足 [3] - 新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，淀粉库存增加，但元旦及春节备货或提振需求，木薯淀粉涨幅大也提升玉米淀粉需求 [3] - 玉米期价前期超预期上涨后高位回落，短期波动大，建议观望；淀粉受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2190元/吨，玉米淀粉期货收盘价2499元/吨，环比降13元/吨 [2] - 玉米月间价差-27元/吨，玉米淀粉月间价差-47元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1001351手，增12746手；玉米淀粉期货持仓量104235手，降27863手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-87155手，增9707手；玉米淀粉期货前20名净买单量-30748手，增2763手 [2] - 黄玉米注册仓单量53277手，降1163手；玉米淀粉注册仓单量2500手 [2] - 主力合约CS - C价差335元/吨，增2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.75美分/蒲式耳，增4.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1616139张，增13001张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，增77887张 [2] 现货市场 - 玉米现货均价2349.61元/吨，降1.17元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨，降20元/吨；潍坊2800元/吨；石家庄2730元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格2121.58元/吨，增1.11元/吨；国际运费50美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差71元/吨，降7元/吨；玉米主力合约基差159.61元/吨，增14.83元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差466元/吨，增18元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，降36元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-239元/吨，降10元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，降1.58百万吨；播种面积36.44百万公顷，增0.55百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨；播种面积22.6百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨；播种面积7.5百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨；播种面积44.3百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，降20.2万吨；北方港口152万吨，降11万吨 [2] - 深加工玉米库存量294万吨，增18.6万吨；淀粉企业周度库存107.4万吨，增2.5万吨 [2] - 玉米当月进口量36万吨，增30万吨；玉米淀粉当月出口量19.17吨，增6.39吨 [2] - 饲料当月产量2977.9万吨，增20.9万吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数29.53天，增0.86天 [2] - 深加工玉米消费量141.67万吨，降0.09万吨 [2] - 酒精企业开机率68.22%，降2.06%；淀粉企业开机率62.31%，降0.53% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.7%，降0.02%；60日历史波动率9.45% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率1.48%，降7.11%；平值看跌期权隐含波动率5.17%，降3.41% [2] 行业消息 - 中国11月玉米及玉米粉进口量56万吨，同比增87.5%；1 - 11月累计进口量185万吨，同比降86.1% [2]

市场整体表现 - 2025年12月18日，国内期货主力合约涨跌不一，市场呈现分化格局 [2][6] - 钯期货封涨停板，涨幅达7%，为当日涨幅最大品种 [2][6] - 焦煤期货涨幅超过6%，铂和焦炭期货涨幅均超过5% [2][6] - 沪银期货涨幅超过3%，沪锡、玻璃、烧碱、纯碱期货涨幅均超过2% [2][6] - 跌幅方面，集运欧线期货跌幅超过3%，多晶硅期货跌幅超过2%，豆二和豆一期货跌幅超过1% [2][6] 主要上涨品种详情 - 钯期货（合约122606 M）最新价476.60，涨幅6.99% [3][7] - 焦煤期货（合约焦模2605 M）最新价1126.5，涨幅6.07%，成交量1700429手，持仓量501353手 [3][7] - 焦炭期货（合约焦炭2601 M）最新价1603.5，涨幅5.39% [3][7] - 铂期货（合约82606 w）最新价542.60，涨幅5.32% [3] - 沪银期货（合约沪程2602 W）最新价15521，涨幅3.44%，成交量1571738手，持仓量363401手 [3][7] - 沪锡期货（合约沪锡2601 M）最新价334380，涨幅2.88% [3][7] - 玻璃期货（合约玻璃2605 M）最新价1062，涨幅2.31%，成交量1833522手，持仓量1075267手，日增仓8066手 [3][7] - 纯碱期货（合约纯碱2605 M）最新价1193，涨幅2.14%，成交量1117356手，持仓量932468手 [3][7] 主要下跌品种详情 - 集运欧线期货（合约集运欧线2602M）最新价1668.6，跌幅3.06%，成交量27023手，持仓量31643手 [3][8] - 多晶硅期货（合约资管理2602 w）最新价59300，跌幅2.60%，成交量398819手，持仓量139860手 [3][8] - 豆二期货（合约中二2601 M）最新价3706，跌幅1.41%，成交量98249手，持仓量49863手 [3][8] - 豆一期货（合约日-2601 m）最新价4041，跌幅1.25%，成交量113653手，持仓量80988手 [3][8] 玻璃行业库存情况 - 截至12月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存为5855.8万重箱，环比增加33.1万重箱或0.57% [4][8] - 玻璃库存同比增幅扩大至25.73%，折合库存天数为26.5天，较上期增加0.2天 [4][8] - 分区域看，华北市场出货减缓，需求偏弱，货源消化速度不快，采购意向薄弱，以刚需低价补库为主，区域库存环比增长4.06% [4][8] - 华中、东北及西北地区库存均小幅增加 [4][8] - 华南、华东及西南地区库存则有所下降 [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月17日工业硅震荡偏强，主力2605收于8470元/吨，日内涨幅1.56%，持仓增8547手至21.1万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于61595元/吨，日内涨幅4.36%，持仓增5450手至15.3万手 [2] - 西南两地硅厂减产达预期，但减产不及下游采购跌量，市场对减产消息反馈不敏感，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅自身缺乏涨势，短期受多晶硅带涨 [2] - 晶硅现货过剩和仓单短缺结构性矛盾下，日内厂家大幅提升现货报价，与部分咨询网站延续持稳报价相悖，当前平台收储情绪发酵，叠加未出现大量注册新仓单，近月多头情绪向全合约蔓延，期现逻辑脱钩，建议投资者理性参与、谨慎追涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8365元/吨涨至8470元/吨，多晶硅期货主力结算价从58600元/吨涨至61595元/吨；工业硅多个现货价格持平，多晶硅多个现货价格持平；有机硅中DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平为8815，广期所库存周度从36440吨增至43095吨，部分港口和厂库库存有增减变化，社库合计从464400吨降至454300吨；多晶硅仓单日度持平为3640，广期所库存周度从6.96万吨增至10.92万吨，厂库周度从29.10万吨增至29.88万吨，社库合计从29.1万吨增至29.9万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示了工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][8][10] 下游产成品价格 - 展示了DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [14][16][18] 库存 - 展示了工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [21][22][24] 成本利润 - 展示了工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [26][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究等 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合等 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 连塑L2605低开收跌，PP2605收涨，12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，供应压力环比提升，2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期，当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主，地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，聚烯烃底部弱势运行 [4] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开，盘中震荡运行，尾盘收跌66元/吨（-1.01%），成交37.8万手，持仓增29984手至540127手；PP2605收涨3元，涨幅0.05%，持仓增2.16万手至51.95万手 [4] - 12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，随着检修装置重启，供应压力环比提升 [4] - 2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期 [4] - 当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主 [4] - 地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，市场氛围偏空，聚烯烃底部弱势运行 [4] 行业要闻 - 2025年12月17日，主要生产商库存水平70万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.78%，去年同期库存在62万吨 [5] - PE市场价格多数下跌，华北、华东、华南地区LLDPE有相应价格区间 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照6000 - 6030元/吨，较上一工作日下跌40元/吨，商品量增多，下游需求支撑转弱，成交欠佳，下游工厂观望择低采购，成交重心延续跌势 [5] - PP市场稳中有涨，华北、华东、华南地区拉丝有相应主流价格区间 [5]

期现市场表现 - 截至12月17日收盘，焦煤期货震荡，夜盘反弹，近月2601合约收于970.5元/吨，日环比下跌3.0元/吨或0.31%，主力2605合约收于1062.0元/吨，日环比下跌5.5元/吨或0.52%，1-5价差走强至-92.0 [1] - 现货方面，S1.3G75山西主焦煤(介休)仓单价格为1230元/吨，环比持平，基差为+168.0元/吨，S1.3G75主焦煤(蒙5)沙河驿仓单价格为1135元/吨，环比下跌4.0元/吨，蒙5仓单基差为+73.0元/吨 [1] - 焦煤期货在大幅下跌后出现反弹，山西煤焦现货延续跌势，蒙煤现货报价跟随期货波动 [1] 供给端情况 - 根据汾渭统计，截至12月11日，88家样本煤矿产能利用率为83.45%，周环比下降1.05个百分点，原煤产量为842.82万吨/周，周环比减少10.58万吨/周，原煤库存为198.18万吨，周环比增加3.51万吨，精煤产量为432.89万吨/周，周环比减少5.29万吨/周，精煤库存为126.52万吨，周环比减少1.09万吨 [2] - 根据钢联统计，截至12月17日，523矿样本煤矿产能利用率为86.6%，周环比上升1.3个百分点，原煤日产为192.7万吨/日，周环比增加2.9万吨/日，原煤库存为478.9万吨，周环比增加6.5万吨，精煤日产为75.7万吨/日，周环比增加0.7万吨/日，精煤库存为272.8万吨，周环比增加17.5万吨 [2] - 供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降 [5] - 进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运 [5] 需求端情况 - 截至12月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.0万吨/日，周环比减少0.6万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量为46.6万吨/日，周环比持平，总产量为110.6万吨/日，周环比减少0.6万吨/日 [3] - 截至12月11日，日均铁水产量为229.20万吨/日，周环比减少3.10万吨/日，高炉开工率为78.63%，周环比下降1.53个百分点，高炉炼铁产能利用率为85.92%，周环比下降1.16个百分点，钢厂盈利率为35.93%，周环比下降0.43个百分点 [3] - 需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱 [5] 库存情况 - 截至12月11日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）为3884.2万吨，周环比增加90.1万吨 [4] - 分项来看，523家矿山库存为495.4万吨，周环比增加8.9万吨，314家洗煤厂库存为515.8万吨，周环比增加8.9万吨，全样本焦化厂库存为1037.3万吨，周环比增加28.1万吨，247家钢厂库存为794.7万吨，周环比减少3.6万吨，沿海16港库存为623.1万吨，周环比增加19.5万吨，三大口岸库存为418.0万吨，周环比增加28.3万吨 [4] - 库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增 [5] 市场观点与策略 - 现货方面，山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率开始回落，成交好转，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变 [5] - 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争 [5] - 策略方面，盘面有一定超跌，短线博反弹预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场核心矛盾在于期货仓单减少、外盘报价坚挺提供底部支撑，但国内供需基本面未实质性转变；供应端压力仍在，港口库存虽有回落但仍处高位，需求端疲软，下游原纸交投偏弱致高价纸浆出货不畅；市场缺乏单边驱动，价格上行受弱需求制约，下行受成本及供应端预期支撑；针叶浆价格可能继续承压，阔叶浆在外盘成本支撑下预计维持相对坚挺 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力05合约日盘收盘价5506元/吨，较前日+38；夜盘收盘价5538元/吨，较前日+80；成交量319068手，较前日-206895；持仓量207655手，较前日-189；仓单数量187098吨，较前日-3566；前20名会员净持仓-17545手，较前日+5369 [3] - 价差数据：基差方面，银星-期货主力为94，较前日-38，金鱼-期货主力（非标）为 -856，较前日-38；月差方面，SP03 - SP05为 -38，较前日-6 [3] - 现货市场：针叶浆中北木5850元/吨、凯利普5800元/吨、狮牌5750元/吨、月亮5450元/吨、银星5600元/吨、俄针5400元/吨；阔叶浆中金鱼4650元/吨、明星4650元/吨、小某4600元/吨、布周4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星5150元/吨；银星国际价格700美元/吨、明星570美元/吨、金星620美元/吨 [3] 趋势强度 纸浆趋势强度为0，取值范围为【 -2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 昨日期货市场受资金情绪主导，SP2605合约日盘收平，现货市场价格稳定；建议关注港口库存变动及原纸市场采购情绪变动；针叶浆现货区间5200 - 5800元/吨，阔叶浆4300 - 4800元/吨 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝方面，莫桑比克50万吨产能26年3月减产，海外能源成本需关注，印尼项目投产速度或受影响；宏观短期难有利多，微观库存去库不顺畅、现货贴水难修复，但库存绝对值低；对未来消费乐观，铝价回调深度有限 [6] - 氧化铝方面，海外有成交，几内亚停产主流矿山恢复致矿端价格压力增加；国内仓单压力未缓解，供给短期难规模减产，供应过剩格局难改，电解铝厂冬储补库预期不足 [7] 相关内容总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21750元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水-110元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21670元/吨，升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价21640元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-215元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-17日沪铝主力合约开于21845元/吨，收于21915元/吨，较上一交易日变化120元/吨，最高价22020元/吨，最低价21810元/吨，成交184098手，持仓293990手 [2] - 库存：截止2025-12-17，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化1.2万吨，仓单库存76563吨，较上一交易日变化-625吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-12-17山西2755元/吨，山东2685元/吨，河南2780元/吨，广西2840元/吨，贵州2855元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-17主力合约开于2539元/吨，收于2558元/吨，较上一交易日收盘价变化24元/吨，变化幅度0.95%，最高价2564元/吨，最低价2533元/吨，成交193013手，持仓180426手 [2] - 铝合金价格：2025-12-17保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃市场供需两端持续承压，价格反弹乏力，PE和PP短期均难有实质性提振 [1][2][3] - PE供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑下移 [2] - PP供应预期维持高位，需求支撑有限，库存水平偏高，成本端支撑力度减弱，短期反弹驱动有限 [3] - 投资策略为单边观望，短期底部偏弱震荡，跨期无操作建议，跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6479元/吨（-64），PP主力合约收盘价6254元/吨（-2），LL华北现货6450元/吨（-50），LL华东现货6580元/吨（+0），PP华东现货6200元/吨（+0），LL华北基差-29元/吨（+14），LL华东基差101元/吨（+64），PP华东基差-54元/吨（+2） [1] - 上游供应：PE开工率84.1%（+0.1%），PP开工率78.3%（+0.7%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润358.7元/吨（+127.6），PP油制生产利润-261.3元/吨（+127.6），PDH制PP生产利润-714.1元/吨（+60.0） [1] - 进出口：LL进口利润-100.0元/吨（+5.1），PP进口利润-268.1元/吨（+4.9），PP出口利润-12.1美元/吨（-0.6） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.9%（+0.3%） [1] 市场分析 PE - 供应端：12月检修量级不高，后期计划检修量有限，开工预期回升，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续 [2] - 需求端：下游整体开工下滑，农膜进入淡季需求转弱，包装膜开工环比下滑，需求支撑减弱，缺乏实质改善预期 [2] - 库存端：企业库存累积，LL和LD绝对社会库存水平偏高，供增需弱格局下库存压力大 [2] - 成本端：国际油价大幅走弱，油制成本支撑下移 [2] PP - 供应端：金能化学二期与裕龙五线检修，后期计划检修量偏少，供应量或小幅回升，供应预期维持高位，供应压力小于PE，PP与丙烯价差压缩，PDH利润下滑，边际装置停车不明显 [3] - 需求端：下游订单跟进有限，BOPP、塑编等开工尚可形成一定支撑，但现货偏弱使下游补库谨慎，刚需备货为主，整体库存水平偏高 [3] - 成本端：国际油价大幅走弱，外盘丙烷价格前期偏强后回调，成本端支撑力度减弱 [3] - 基差：延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3] 策略 - 单边：观望，短期底部偏弱震荡 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]