文章核心观点 - AI浪潮推动电子与通信产业站上潮头，科技牛股涌现，并深刻改变了A股的区域市值格局，资本流向反映了经济增长动能的新旧转换与产业结构的变迁 [1][3][4] 省级市值格局与变化 - **总体格局**：A股总市值于2025年突破120万亿，达120.31万亿元，较年初增长22.2% 市值分布呈高度集中的金字塔结构，前五省份格局稳固 [5] - **头部省份**：北京、广东、上海、浙江、江苏为市值前五省份 北京以32.89万亿元市值断层领先，较第二名广东(19.08万亿元)高出72.4% [5][6][7] - **高增长省份**：福建省市值增速最为突出，增长51.73%，市值从年初的3.71万亿元增至5.62万亿元，排名从第七升至第六 江苏省市值增长32.02%，浙江省增长29.08%，安徽省增长30.00% [6][7][8][9] - **市值下滑省份**：贵州省是前十名中唯一市值下滑的省份，下降4.51%，主要因贵州茅台股价下跌导致市值减少近1500亿元 [6][9] 主要省份增长驱动力 - **北京市**：市值增长主要由大型央企和金融机构驱动，“中农工建”四大银行贡献了1.52万亿元市值增长，占该地区年内增长总和(3.30万亿元)近五成 寒武纪与海光信息两家半导体公司贡献约4000亿元市值增幅 [7] - **上海市**：总市值突破10万亿，达11.37万亿元 半导体公司如中芯国际、华虹公司、澜起科技为地区市值增长贡献较多 [7] - **福建省**：增长主要依靠宁德时代(市值增长约5400亿元)和紫金矿业(市值翻倍，增约4200亿元)两大巨头 [9] - **江苏省与浙江省**：增长得益于民营经济活力和产业升级 苏州、无锡、南京及杭州、宁波、绍兴等地级市是主要增量，半导体、数字经济、智能制造等领域表现突出 [7][8] 区域市值表现 - **长三角地区**：总市值达31.51万亿元，占A股总市值比重从24.93%提升至26.2% 该地区电子与通信行业上市公司市值合计增长1.9万亿元，占其增长总额近三成 [4][10][11] - **珠三角地区**：年末总市值18.3万亿元，占全国比重15.21% 广东省市值增长受益于电子、汽车、生物医药等产业，工业富联市值增长7300亿元为珠三角增幅第一 [12] - **京津冀地区**：年末总市值35.87万亿元，占全国比重29.82%，市值增幅主要由北京的大型央企贡献 [12] - **中西部地区**：部分省份崛起明显，河南省市值增长38.7%，四川省市值增长26.34% [12] 城市市值排名与增长动能 - **头部城市**：北京(32.89万亿元)、深圳(12.23万亿元)、上海(11.37万亿元)市值持续领跑 深圳市值较年初增长2.3万亿元或23.1% [13][14][15] - **高增长城市**：杭州与苏州分列城市市值第四、第五名 杭州市值增长5198亿元，总市值超3万亿 苏州市值大幅增长8839亿元，年末出现天孚通信等三家千亿市值公司 [16] - **新晋万亿市值城市**：合肥、武汉、绍兴等城市年内跨入万亿市值城市阵营，市值均增长超过3000亿元 [4][15] - **成都表现**：总市值突破2万亿元，较年初增长6508亿元，主要因光模块龙头新易盛市值从819亿元增长至4316亿元，使其超过五粮液成为四川省市值第一 [16] 行业与公司表现 - **电子与通信行业**：在AI浪潮下成为市值增长核心驱动力，尤其在长三角地区表现突出 上海电子行业市值从1.96万亿元增至2.97万亿元，增幅51.53% [3][11][15] - **代表性公司**：除前述省份龙头公司外，中芯国际、阳光电源、三花智控、华虹公司、中微公司、天孚通信等公司市值均增长超1000亿元 工业富联、中国平安、立讯精密、胜宏科技等也为珠三角地区贡献显著市值增幅 [11][12]

新能源汽车市场格局 - 当前新能源汽车市场呈现显著的“哑铃型”分化格局，高端市场与入门市场两极分化，中间价格带承压 [1] - 高端市场凭借生态互联与顶尖智能驾驶技术构建护城河，通过差异化体验实现突破 [1] - 入门市场则掀起“技术普惠”浪潮，以极致性价比重塑价值认知 [1] 品牌热度排名 - 在2025年7-8月的监测周期内，比亚迪以1.87的综合热度位列榜首 [2] - 小米汽车以1.80的综合热度排名第二 [2] - 丰田以1.61的综合热度排名第三 [2] - 零跑汽车、吉利汽车、岚图作为新上榜品牌，热度分别为1.42、1.25和1.14 [2] 纯电赛道竞争态势 - 纯电赛道“高端与入门两极分化”格局进一步固化，中间价格带（15-20万元）车型增长乏力 [3][4] - 高端市场（25-45万元）头部品牌聚焦差异化打法：小米汽车通过SU7车型，主打自研Xiaomi Pilot高阶智驾与澎湃OS“人车家全场景互联”，7月交付量首破3万台 [3] - 岚图采用“技术合作+场景体验”路径，借力华为乾崑ADS 4.0与自研魔毯底盘，聚焦家庭长途出行需求 [3] - 入门市场掀起“智能平权”浪潮：零跑让B01车型以8.98万元实现激光雷达标配；吉利以Flyme Auto生态与长续航巩固星愿在7万级市场的地位 [3] 智能驾驶发展趋势 - 智能驾驶竞争从硬件堆砌转向“AI大模型+责任兜底”的双轮驱动，用户信任成为决胜关键 [1][5] - 技术层面，特斯拉Grok4上车、比亚迪“天神之眼”依托超百万辆数据闭环迭代、华为乾崑ADS成为高端车型标配，标志着智驾系统迈向高阶智能 [5] - 在智能泊车场景，比亚迪通过厘米级建图与全冗余设计实现媲美L4的智能泊车，并首创“泊车事故厂家全赔”承诺 [5] - 广汽丰田铂智3X跟进承诺，为车主提供终身“自燃险”和“泊车险” [5] - 未来，同时具备顶尖AI大模型技术实力与清晰责任担当机制的品牌将构建可持续的竞争壁垒 [5]

方程豹品牌销量表现与市场地位 - 2025年11月单月销量达37405台，创历史新高，环比增长20.5%，同比激增339% [2] - 销量超过“蔚小理”，跃居新势力品牌销量Top 4 [2] - 2025年前11个月，方程豹品牌累计销量达18万辆，占比亚迪旗下三大高端品牌（方程豹、腾势、仰望）总销量32万辆的一半以上 [10] 主力车型钛7的市场表现与成功因素 - 钛7（指导价17.98万～21.98万元）自9月上市后80天累计交付超5万台，连续两个月月销超2万台，11月销量突破2.4万辆，为品牌贡献超过64%的销量 [2] - 钛7在懂车帝《中大型SUV整体销量排行榜》中位列第三，仅次于小米YU7和问界M7，在越野车细分市场销量位居榜首 [3] - 定价策略极具竞争力：起售价17.98万元，顶配版低于22万元，全系标配DM-i超级混动、天神之眼智驾及豪华配置，叠加补贴后实际落地价更低，对同价位竞品形成“鲶鱼效应” [5][6] - 产品定位从“硬派越野”转向“城市轻越野”或“悦己宜家”，采用承载式车身，以更低价格吸引更广泛用户，抢夺了部分家用SUV市场（如理想L6）的订单 [7] - 独特的“方盒子”造型是吸引用户的关键因素之一 [8] 产品序列与各车型市场表现 - 在售4款车型涵盖两大序列：豹系列（中型SUV豹5、中大型SUV豹8）和钛系列（紧凑型SUV钛3、中大型SUV钛7） [2] - 钛3拿下2025年11月纯电方盒子销量冠军 [2] - 豹5登顶2025年11月新能源硬派越野零售销量冠军，并在2025年前11个月累计销量中于硬派越野车品类摘得头筹 [2] - 高端车型豹8（指导价37.98万～42.38万元）于11月上市，当月仅售出1763辆，对品牌销量贡献有限 [13] - 2025年前11个月，豹5与豹8两款高端车型累计销量仅占品牌总销量的不到40% [14] 产能与交付情况 - 钛7订单火爆远超预期，导致交付延迟，部分用户等待超过两个月 [4] - 为保障钛7产能，工厂调整两条比亚迪汉的生产线转产钛7，预计11月产量提升30% [4] - 总部从各省紧急抽调人手支援深汕生产基地以全力保障交付 [4] - 交付周期已从近两个月压缩至4周左右，门店单日交付量最高达52台 [4] 品牌战略与高端化挑战 - 方程豹与腾势、仰望共同肩负比亚迪探索高端化的重任 [9] - 公司从渠道、组织和技术层面给予方程豹全力支持：自2024年6月起采用“直营+经销商”双渠道模式；2024年5月将腾势与方程豹的公关团队整合至集团统一管理；技术方面应用了DMO超级混动越野平台、云辇-P智能系统，并与华为乾崑智驾合作 [10] - 品牌创立初期月销2万辆的目标曾被认为过高，首款车型豹5因超30万元售价销量不及预期，直至2024年7月末全系官降5万元后销量才逐步回暖，2024年全年销量刚过5万辆 [11] - 品牌产品成交均价已从2024年的33.2万元下降至2025年的24万元，增长主要依赖中端价位车型（如钛7）放量，在30万元以上高端市场尚未建立稳固地位 [13][14] - 公司通过钛系列价格下探、豹系列“增配不涨价”（如2025款豹5起售价仍为23.98万元）等策略积极拓展15万～20万元级中端“轻越野”市场 [13] 市场竞争影响 - 方程豹的崛起给长城坦克、北京越野等传统越野品牌带来不小压力 [1] - 钛7的定价策略给包括长城汽车旗下坦克、哈弗在内的多款车型带来竞争压力 [6] - 豹5在新能源硬派越野市场压了坦克300一头 [2] - 钛7在销量上超越了哈弗大狗、坦克400、坦克500以及奇瑞捷途纵横G700等同级或更高级别车型 [3]

核心观点 - 比亚迪11月搭载“天神之眼”系统的车型销量突破31万辆，累计销量超230万辆，标志着智能驾驶行业从高端炫技走向全民普惠的标志性转折 [1] - 公司通过战略、技术、责任三重维度，重新定义了智能驾驶的竞争规则与价值内核 [1] 市场表现与行业地位 - 比亚迪11月智能辅助驾驶车型销量达311,267辆，在品牌销量排行榜中位列第一 [7] - 截至11月底，公司搭载智能驾驶系统的车型累计销量已超过230万辆，意味着中国每卖出几辆辅助驾驶车型，就有一辆来自比亚迪 [4] - 这一市场渗透率彻底打破了智能驾驶是小众需求的认知，推动行业从功能竞赛转向生态共建，让智能驾驶从加分项变为必选项 [4] 战略布局：全民智驾与产品矩阵 - 比亚迪推行“全民智驾”战略，通过王朝、海洋系列的规模化覆盖，搭配方程豹、腾势、仰望的高端布局，构建了全价格带的智驾产品矩阵 [2] - 这一布局让10万级主流市场用户能享受到媲美豪华品牌的智能体验，加速了“智驾平权”从行业愿景变为现实 [2] - 公司旗下各品牌11月销量分别为：比亚迪汽车（王朝/海洋）265,734辆，方程豹汽车34,794辆，腾势汽车10,049辆，仰望汽车690辆 [7] 技术路径：数据驱动与持续进化 - 在智能驾驶的核心竞争中，公司走出了一条“以规模换数据，以数据优体验”的差异化路径 [4] - 每日1.5亿公里的真实道路数据，构成了行业难以复制的核心壁垒，这些海量数据远比仿真测试或小规模路试更具训练价值 [4] - 通过端到端强化学习等算法，公司让“天神之眼”系统形成了从数据采集到模型训练，从OTA迭代再到再采集的高效闭环，实现“越用越好用” [4] - 智能驾驶的终极竞争力不在于硬件参数的堆砌，而在于数据底座的厚度与迭代效率 [4] 责任担当与用户信任构建 - 公司于7月推出“无上限、不限首任车主”的泊车安全兜底承诺，相较于部分品牌有限期、有额度的保障方案，展现了对自身技术的绝对自信 [5] - 这一举措切中了用户对智驾安全的核心顾虑，打破了智能驾驶普及路上的信任壁垒，形成了“信任-使用-数据-进化”的正向循环 [5] - 智能驾驶的竞争下半场，比技术功能更重要的是对用户安全的责任担当 [5] 产品迭代与用户价值 - 公司下半年连续进行大规模OTA更新，颠覆了“汽车交付即技术冻结”的传统认知 [5] - OTA更新聚焦主动安全强化、行车功能优化等高频痛点，将用户反馈直接转化为产品改进，实现了用户共创的迭代模式 [5] - 从安全兜底到OTA持续优化，公司践行了“好的技术，人人可享”的理念，让智能驾驶的价值从购车时的卖点转化为用车中的常态福利，重新定义了汽车产品的长期价值 [6] 市场启示与行业趋势 - “天神之眼”的市场反馈显示，智能驾驶已从吸引眼球的加分项，升级为中高端车型热销的关键驱动因素 [8] - 当智驾技术能真正解决停车难、长途累等实际痛点，且具备足够的安全保障时，其在购车决策中的权重超越了传统配置 [8] - 智能驾驶的未来，终将回归到用户价值与安全本质的核心轨道上 [8]

市场表现 - 智驾概念股早盘集体上涨 浙江世宝涨10.02%至5.6港元 小马智行-W涨8.26%至124.6港元 佑驾创新涨6.25%至15.63港元 禾赛-W涨4%至182.1港元 [1] 行业政策与事件 - 中国工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 首批获准车型为长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6 [1] - 比亚迪、鸿蒙智行等多家品牌宣布获得L3级自动驾驶路测牌照并启动内测 [1] - 首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生 标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代 [1] - 海外方面 特斯拉正式在奥斯汀启动全无人驾驶Robotaxi测试 车内无安全监督员及乘客 [1] 机构观点与行业展望 - 东方证券认为 在法规政策支持、市场需求提升驱动下 预计2026年L3级自动驾驶产业化进展有望持续加速 相关智驾硬件及软件供应商有望受益 [2] - 长城证券表示 海内外龙头厂商持续在智驾方面取得突破 行业进入高速发展期 [2] - 长城证券指出 伴随高阶智驾逐步下探至10-20万车型 智驾平权亦将逐步实现 持续看好智能驾驶产业链投资机会 [2]

政策与法规动态 - 交通运输部与应急管理部联合印发规程 建立执行抢险救灾任务车辆免费通行统一保障机制 明确部门责任并优化流程 针对收费车道异常等五种特殊情况制定应急预案 确保车辆优先快速通行 [2] - 纽约州通过《RAISE法案》成为美国第二个出台AI安全法案的州 要求大型AI开发商公开安全协议并在事故后72小时内报备 新设办公室监督AI研发 违规企业最高罚款100万美元（约704万元人民币） 屡犯者罚款上限300万美元（约2112万元人民币） [6] 税务与执法事件 - 国家税务总局西安市税务局查处网络货运平台虚开增值税发票案 涉事公司2020至2022年间接受虚开发票2028份价税合计13.04亿元 虚开发票4411份价税合计18.55亿元 379户下游企业线索被移送查处 6名主要犯罪嫌疑人已被抓获 [3] 自动驾驶与智能汽车行业 - 长安汽车获得国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z” 标志着公司开启L3级自动驾驶时代 [7][8] - 美国Waymo公司因旧金山全市大停电导致交通信号灯失效 暂停在当地的服务 因车辆无法识别红绿灯而停摆 停电影响约12.5万户家庭和企业 约占全市三分之一地区 [4] - 东风汽车与华为乾崑联合打造全新高端智能品牌“奕境” 首辆工装样车将于12月22日下线 首款车型计划在2026年北京车展亮相 [10] 新能源汽车与基础设施 - 蔚来旗下乐道汽车推进电池翻倍计划 截至12月20日已增投超过3777块全新电池 整体进度达47.21% 计划至明年1月中旬完成超8000块新电池包增投 使全国换电网乐道电池数量达计划前2倍以上 以满足春运换电需求 [9] - 比亚迪App推出家庭充电桩共享服务 促进同社区车主间充电互助 用户可通过App寻找邻居充电桩并协商共享细节 [11] 传统汽车制造商电动化进程 - 宝马集团宣布宝马3系全球累计产量突破1800万辆 第八代车型筹备已启动 纯电动版宝马3系将于2026年下半年在慕尼黑工厂投产 后续将在中国及墨西哥工厂量产 [5]

文章核心观点 - 国产电池设计自动化软件通过结合物理仿真与人工智能算法，正在颠覆锂电池等新能源产业传统的“手搓试错”研发模式，实现研发效率的显著提升与成本的大幅降低，并展现出向更广泛材料与制造领域拓展的巨大潜力 [1][4][7] 行业现状与痛点 - 中国是全球锂离子电池生产与应用第一大国，2024年出货量达1214.6GWh，同比增长36.9%，占全球总出货量的78%，行业市值超过1万亿元 [3] - 尽管产业规模庞大，但研发环节长期受低效的传统“手搓试错”模式制约，依赖反复调整配方和实验，效率低下 [3] - 锂电池研发是“复杂系统工程”，面临“跨尺度、长流程、多因素”三大核心挑战，且当前商业化电池能量密度接近极限，新一代电池面临商业化难题 [3] - 传统研发周期冗长，一款电芯从设计到定型往往需1至数年，仅中试制浆环节，传统模式常需投数十锅料，每锅料投入数十万元，单项耗费达数百万元 [3] BDA软件的技术创新 - BDA软件由北京大学新材料学院联合屹艮科技率先提出，构建了以“跨尺度模拟+AI算法”为核心的全流程智能化平台 [4] - 其核心创新在于“物理仿真+AI”的双轮驱动模式，如同中西医结合：物理仿真提供明确科学原理支撑，AI通过黑箱模型耦合复杂因素 [4] - 该模式精准破解传统研发三大难题：AI加速模拟进程，解决物理仿真速度慢的问题；通过实验与仿真数据构建模型，处理数十个自变量的非线性耦合关系；依托跨尺度参数传递技术，实现从原子尺度到系统层级的全链条覆盖 [4] 应用成效与产业合作 - BDA软件已服务于宁德时代、比亚迪、广汽、贝特瑞等多家新能源头部企业 [6] - 该软件能将传统1-2年的电芯研发周期压缩至半年，将材料实验从数月缩短至数日 [6] - 在成本方面，通过计算机模拟推荐配方，制浆等环节仅需1-2锅料即可达标，帮助企业降低30%-40%的研发成本，其终极目标是使研发成本降低90%以上 [6] - AI的精准预测还间接提升了电池安全性能，某头部车企动力电池负责人表示，引入BDA软件后，其自研电芯的循环寿命提升了20%，安全测试通过率显著提高 [6] 应用领域的拓展 - BDA软件的应用边界已突破锂离子电池，可通用至固态电池、钠电池、燃料电池、氢能电池等领域，因其底层算法针对“跨尺度、长流程、多因素”的共性痛点，不依赖具体电池材料 [7] - 该软件已成功延伸至显示材料、半导体材料等领域，与京东方、飞凯新材等龙头企业达成合作 [7] - 未来最具落地潜力的细分领域包括精细化工、光电信息材料、半导体材料、磁性材料、复合材料以及燃料电池、氢能电池、工业催化相关材料等 [7] 行业未来变革与市场潜力 - 未来3-5年，AI将给工业生产与研发带来根本性变化：研发端将从“实验试错”全面转向“数字仿真+精准预测”；生产端将从“标准化大规模制造”向“定制化精准智能制造”转变 [8] - 这一变革正在推动企业竞争格局重塑，促使工业企业自研核心材料和部件以掌握核心技术话语权 [8] - 锂电池行业目前尚处“小学生阶段”，未来低空经济、智能机器人、家庭和工业储能、电动船舶等场景将带来更广阔市场空间，甚至可能超越芯片行业规模 [8] - 参照EDA软件200亿美元的市场规模，BDA软件发展潜力巨大 [8] 国产软件的发展与挑战 - AI工业软件的发展面临人才储备不足的难题，需要物理、化学、材料、计算机交叉学科人才，这类人才在国内极为稀缺 [10] - 行业认知培育需时日，部分企业文化保守，对数字化工具接受度不高，对AI赋能需要时间建立信任 [10] - 数据安全问题受到工业企业重视，屹艮科技因此采用私有化部署模式 [10] - 政策支持方面，目前缺乏针对AI工业软件这类基础核心领域的定向扶持，生态建设有待完善 [10] - BDA软件的研发成功是立足世界科技前沿、面向经济主战场的实践，为新能源产业升级提供了新质生产力工具，推动产业从“规模制造优势”向“核心技术优势”跨越 [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 储能锂电淡季不淡，光伏反内卷持续推进，行业整体维持增持评级 [1] - 储能需求全球高景气，国内大储需求超预期，美国抢装超预期，欧洲户储去库完成，预计全球储能装机明年增长60%以上，未来三年复合增长率30-50% [4] - 光伏行业政策引导反内卷力度强，硅料成为主要抓手，价格酝酿上涨，组件部分报价上涨2-3分以传导成本 [4] - 电动车销量稳健增长，国内11月销量同比增长21%，欧洲11月九国合计销量同比增长40%，储能需求超预期带动电池供不应求 [4] - 人形机器人产业处于0-1阶段，量产元年即将到来，远期市场空间巨大，继续全面看好 [4][8][14] 行业层面动态总结 储能 - **美国市场**：10月大储新增装机1674MW，同比增长131%，环比增长72%，对应4333MWh；2025年1-10月累计装机10692MW，同比增长38% [9] - **德国市场**：11月大储装机178MWh，同比增长14.84%，环比大幅增长883.43%；1-11月累计大储装机971MWh，同比增长66.4% [16] - **澳大利亚市场**：25年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高；25年累计并网2.8GWh，预计全年并网4.5-5GWh，同比增长150%以上 [22] - **英国市场**：25年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%；全年预计并网2-2.5GWh，同比增长30-50% [25] - **国内招标**：2025年11月储能EPC中标规模为17.22GWh，环比上升42% [26] 电动车 - **国内销量**：11月电动车销量182万辆，同比增长21%，环比增长6%；1-11月累计销量1473万辆，同比增长31% [4][29] - **欧洲销量**：11月欧洲9国合计电动车销量28.7万辆，同比增长40%，环比增长9%；1-11月累计销量261万辆，同比增长32% [4][30] - **美国销量**：25年1-10月电动车销量142万辆，同比增长9%；10月单月注册9.4万辆，同比下降32% [34] - **产业链价格**：碳酸锂（国产99.5%）价格上涨0.30万/吨至9.98万/吨，周环比上涨3.1%；磷酸铁锂-动力价格持平于4.0285万/吨 [4] 光伏 - **硅料价格**：主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/公斤以上，但新报价尚无成交，本周交付均价致密料混包价格在47-51元/公斤 [33] - **硅片价格**：多数企业上调新一轮报价，但实际成交量有限；183N主流成交价维持在1.18元/片，210RN主流成交在1.20-1.23元/片 [35] - **电池片价格**：N型电池片全面上涨，183N、210RN与210N均价均上涨至0.30元/瓦；头部厂家已给出0.32元/瓦以上的新报价 [36] - **组件价格**：TOPCon国内集中式项目交付价格在0.64-0.70元/瓦，分布式项目在0.66-0.70元/瓦；海外市场报价普遍出现上调 [38][40] 风电 - **招标情况**：本周风电招标0.2GW，均为陆上；本月累计招标5.57GW，同比下降16.19%；2025年全年累计招标121.62GW，同比增长12.84% [41] - **中标价格**：本月陆风开标均价为1396.39元/KW，陆风（含塔筒）开标均价为1645.41元/KW [41] 电网与工控 - **电网投资**：2025年1-9月电网累计投资4378亿元，同比增长10% [43] - **制造业PMI**：2025年9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点 [43][48] - **工业机器人**：2025年8月工业机器人产量累计同比增长29.9% [48] - **特高压进展**：国网启动苏通过江加强工程（±500kV柔直）等三个特高压项目可研招标，预计2026年中核准开工 [49] 公司层面动态总结 - **帝科股份**：发布股权激励计划，拟授予290.56万股，考核目标为子公司2026年营收或净利润增速不低于200%（以2025年为基数）[4] - **东方电缆**：近期中标多个项目，合计金额约31.25亿元，占公司2024年营业收入的34.37% [4] - **科达利**：计划以3亿元自有资金对全资子公司山东科达利进行增资，使其注册资本从1亿元增至4亿元 [4] - **赣锋锂业**：成功兑付2024年度第一期短期融资券本息共计7.6395亿元；转让深圳易储部分股权 [4] - **思源电气**：首次公开发行H股并在香港联交所主板上市，H股发行数量不超过发行后公司总股本的15% [4] 投资策略与建议总结 储能 - 国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计明年增长60%以上 [4] - 美国大储今年抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [4] - 继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头 [4] 锂电与固态电池 - 国内电动车全年预计增长30%，欧洲上修全年增长至30-35% [4] - 储能需求超预期，电池供不应求，价格已上涨3-5分/瓦 [4] - 材料供需关系好转，预计Q4开始盈利明显修复；固态电池中试线预计2025年下半年密集落地 [4] - 首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；看好天赐材料、湖南裕能、璞泰来、科达利等材料龙头 [4] 机器人 - 人形机器人预计远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025年为量产元年 [14] - 当前板块演绎0-1阶段，按100万台测算的机器人业务利润仅对应10-15倍估值，长期空间大 [14] - 首推特斯拉产业链，看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节 [14] 光伏 - 政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手，最新报价65元/公斤以上，硅片、电池酝酿涨价 [4] - 今明两年全球光伏装机增速预计为15%和-2%，看好逆变器环节及反内卷受益的硅料、组件等 [4] 风电 - 2025年国内海风装机预计8GW以上，陆风装机预计100GW以上，同比增长25% [4] - 风机价格上涨3-5%，毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等环节 [4] 电网 - 2025年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司 [4]

文章核心观点 - 中国汽车行业竞争格局在2025年发生剧烈变化，市场逻辑从“价格战”转向“价值战”与“反内卷”，行业正进入新能源与智能化转型的“决赛”阶段，未来竞争将更加残酷 [1][5][8][10] 国内车企竞争格局变化 - 比亚迪在2025年上半年险守国内车企“一哥”宝座，汽车业务营收仅比上汽集团多81.70亿元，但优势并不稳固 [1] - 2025年下半年，上汽集团销量多个月份同比、环比均增长，而比亚迪7月至11月月度销量同比分别下降15.63%、14.29%、15.89%、24.11%、26.81% [2] - 比亚迪管理层认为其国内市场销量下滑主因是技术领先度下降、技术成果市场惊艳度降低及行业同质化加剧 [2] - 在造车新势力领域，零跑汽车在2025年取代理想汽车成为新“一哥”，交付量连续9个月领跑 [3] - 理想汽车在2025年加快向纯电转型但成效不理想，多个月份交付量同比、环比下降，其纯电SUV理想i6和i8累计订单突破10万辆 [3] - 行业车型更新速度从过去的“三年一改款，五年一换代”变为当前的“半年一改款，一年一换代”，产品呈现“快消品”化趋势 [3] 行业竞争逻辑演变：从价格战到“反内卷” - 2025年上半年价格战愈演愈烈，例如比亚迪在3月至6月连续三次促销，5月对王朝网和海洋网22款车型推出“限时一口价”或限时补贴 [6] - 2025年下半年行业掀起“反内卷”风潮，企业开始关注良性竞争与可持续经营 [5][6] - “反内卷”行动延伸至供应链，针对车企对供应商支付账期过长问题，一汽、东风、广汽、赛力斯等17家重点车企在6月中旬公开承诺支付账期不超过60天 [6] - 作为对比，多家国内车企2024年对供应商账期超120天，部分超200天，而特斯拉宣称在90天左右 [6] - 岚图汽车在10月上旬递表港交所，是5家季度盈利的新能源车企之一，其管理层强调产品需满足毛利和盈利能力要求 [6] 车企应对策略与生态合作 - 广汽集团认为产品同质化是“内卷”主因，并开始从“卷技术”、“卷管理”转向“卷生态” [7] - 广汽集团加大与华为合作力度，并联手京东、宁德时代推出埃安UT super，强调深度共创是生态合作核心 [7] - 小鹏汽车管理层认为“反内卷”有利于行业健康发展，并指出汽车竞争是一场永不停止的马拉松 [7][10] - 蔚来汽车管理层认为持续输出爆款车型需要产品竞争力与体系能力共同支撑 [4] 行业展望与政策影响 - 自2026年1月1日起，中国新能源汽车购置税开启减半征收模式，结束了此前10年的全额免征政策 [8] - 2025年前11月，中国新能源汽车渗透率达47%，其中10月和11月渗透率均超50%，分别为52.13%和52.27% [8] - 行业关注2026年政策助力减弱后，燃油车与新能源汽车是否会形成“平分天下”格局 [8] - 零跑汽车管理层预计2026年国内新能源汽车市占率将在2025年基础上稳步提升5%至10% [10] - 吉利汽车管理层预判2026年行业将迎来“大浪淘沙”，胜出车企需具备稳定战略定力、充分造车底蕴和正确战略方法 [10] - 蔚来汽车管理层预计行业“决赛”阶段始于2024年，需5年看清基本轮廓，10年进入稳态格局 [10] - 小鹏汽车管理层认为在“硬件+软件”时代，互联网效应将凸显，第二阵营与第一阵营的差距会越来越大 [10]

文章核心观点 - 中国在全球新能源储能产业中已占据绝对领先地位，国内新型储能装机规模世界第一，并在海外市场获得大量GWh级订单，行业进入“大航海时代” [2] - 储能企业的崛起与成功，很大程度上归功于企业家的战略决策、精神力量以及对技术、国际化、资本和研发的长期投入 [2] - 行业在高速发展的同时，也面临价格战、安全事故、产品同质化、无序扩张等挑战，未来竞争将是综合实力与产业集群的竞争 [10] 行业整体发展态势 - 全球储能市场高速增长，2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5% [12] - 中国储能企业正加速全球化布局，在海外市场持续斩获巨额订单，国际化成为关键破局点 [2][8][12][18][24][31][38][43] - 行业竞争激烈，面临产能过剩、价格战、技术同质化等压力，企业需依靠技术创新、财务健康和综合实力应对挑战 [10][12][21][25][52] 入选领袖与企业概况 - 评选基于产业地位与发展势头、国际化进程、财务健康与资本实力、研发投入与技术创新等多个核心维度 [3] - 具体入选指标包括：企业持续高速增长（两位数及以上）、细分领域龙头或潜在龙头；国际化布局深入（海外收入超100亿元或占比30%以上且连续增长）；资本实力雄厚（成功上市、大额融资或资金净值为正）；技术创新领先（发布现象级产品或研发投入连续增长且占比超4%） [4] 宁德时代 - 公司是全球储能霸主，总资产近9000亿元，全球储能电池出货量市占率连续4年排名第一，2025年上半年储能电池产量全球第一 [6] - 储能业务增长迅猛，2014-2024年间“储能系统”业务收入从0.44亿元增长至572.90亿元，增长1301倍，累计收入突破2000亿元 [6] - 研发投入巨大，十年累计超800亿元，2025年前三季度投入超150亿元，累计拥有和在申请专利近5万项 [7] - 技术突破显著，量产交付587Ah大容量储能专用电芯，并发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [7] - 国际化拓展迅速，2014-2024年海外整体收入从0.15亿元增长至1103.36亿元，增长近7355倍，海外收入占比达30.48% [8] - 2025年至今（11月中旬）对外公布的海外储能订单合计约49.5GWh，位列行业第一 [8] - 资本实力强悍，截至2025年9月末，剔除短期有息负债后资金净值达3271.84亿元 [9] 亿纬锂能 - 公司是全球储能电芯重要供应商，2025年前三季度全球储能电芯出货量位居第三 [12] - 国际化成功，2006-2024年海外收入增长156倍，且连续三年海外收入突破100亿元，2025年上半年海外收入69.69亿元，同比增长28.05% [12][13] - 2025年至12月初，对外发布的海外储能订单规模约为6.18GWh [13] - 研发持续投入，2006年-2025年9月累计投入研发费用136.97亿元，占营业总收入6.07%，拥有超6000人研发团队，累计申请专利超10000项 [13] - 技术领先，是全球首家量产600Ah+大方形铁锂储能电池的公司，2025年9月基于628Ah储能大电池的400MWh独立储能电站成功送电 [14] 阳光电源 - 公司是储能系统龙头企业，市值达3500亿元，储能业务成为强劲增长引擎 [16] - 储能业务高速增长，2018-2024年“储能系统”业务收入从3.83亿元增长至249.59亿元，增长64.17倍；2025年上半年该业务收入达178.03亿元，同比增长127.78%，营收占比提升至40.89% [16] - 2025年1-9月全球储能系统出货量位居全球第二 [16] - 研发投入加速，2008年-2025年9月累计投入147.2亿元，占比4.19%，其中2021年以来不到5年投入116亿元，是过去13年总投入的3.73倍 [17] - 独创“三电融合”技术路线，2025年6月全球首发PowerTitan 3.0智储平台，采用全液冷碳化硅PCS，转化效率达99.3%，并搭载行业首个可量产的684Ah大电芯 [17][18] - 全球化布局深入，已连续10年刷新海外收入记录，2024年海外收入362.87亿元，占比46.61%；2025年上半年海外收入253.79亿元，同比增长88.32% [18] - 2025年至11月底，签订的海外储能订单规模约为11.416GWh [18] - 资本实力雄厚，截至2025年9月末，资金净值为219.31亿元，并计划于2026年第一季度登陆港交所，预期交易规模约13亿美元 [19][20] 海博思创 - 公司是储能系统集成领域爆发力最强的企业之一，2020-2024年营业收入从3.7亿元增长至82.70亿元，暴增21.35倍；净利润从亏损0.04亿元增长至盈利6.48亿元，增长163倍 [22][23] - 2025年前三季度营业收入79.13亿元，归母净利润6.23亿元，分别同比增长52.23%和98.65% [23] - 全球已完成超400个储能项目，总部署规模超45GWh，2024年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名位居前三 [23] - 加速国际化，2025年至今（11月中旬）对外发布的海外储能订单规模已超过3GWh，并在欧洲、东南亚、非洲等地获得多个项目 [24] 比亚迪 - 公司是全球储能市场重要参与者，储能产品远销全球110个国家和地区，为超360个储能项目提供解决方案，积累75GWh商业运营经验 [28] - 2025年前三季度，储能系统出货量位居全球第三，储能电芯出货量位列第四 [29] - 技术驱动，具备全栈自研能力，2023年发布刀片电池储能系统，创造三个“全球之首” [29] - 2025年发布全新一代储能系统“浩瀚”，以14.5MWh为最小单元，体积能量密度比行业平均水平提升51.4%，可大幅减少系统单元数量和占地面积 [30] - 全球化迎来爆发，2025年至今（11月中旬）对外公布的海外储能订单合计约19.7GWh，位列行业第四，包括沙特12.5GWh全球最大电网侧储能项目等 [31] - 集团资金实力雄厚，截至2025年9月末，资金净值达1533.66亿元 [31] 中创新航 - 公司是全球动力与储能电池重要厂商，在全球动力电池市场位居第四，并跻身全球储能电芯出货量排行榜前五 [34][35] - 2025年前三季度营业收入285.38亿元，归母净利润6.85亿元，分别同比增长49.92%和279.66% [35] - 加速全球化，计划投资20亿欧元在葡萄牙建设电池工厂，构建全球九大产业基地和五大研发中心的布局 [36] 天合光能 - 公司从光伏制造商向光储智慧能源解决方案提供商转型，储能业务成为第二增长曲线 [38] - 储能业务全球化发展迅猛，累计储能系统出货量突破10GWh，海外出货量占比超40% [38] - 2025年至11月中旬，对外发布的海外储能订单规模约为15.213GWh，位居行业前五 [39] - 2025年储能出货目标为8GWh，预计2026年将实现翻倍，达到15-16GWh [39] 海辰储能 - 公司是储能领域新锐黑马，尽管2019年底才成立，但发展势头凶悍 [42] - 产能快速扩张，电池有效产能从2022年的5.4GWh增至2024年的49.7GWh，设计总产能62GWh，目标到2026年提升至100GWh [42] - 2024年前三季度储能电芯出货量跃居全球第二位 [42] - 营收激增，2024年收入129.17亿元，是2022年的3.6倍，净利润2.88亿元（2022年亏损近18亿元）；2025年上半年收入69.71亿元，同比增长224.61% [42] - 2025年至11月中旬，对外发布的海外储能订单规模约为34.01GWh，位居行业第二 [43] 中车株洲所 - 公司是储能系统集成领域发展最快的企业之一，业务部门成立仅3年多 [46] - 市场地位突出，问鼎2024年储能系统集采/框采中标第一名；2025年1-8月国内中标储能系统9402.25MWh，高居全国第一；2025年1-9月全球储能系统出货量跃居全球第四 [46] - 背靠中国中车集团，资本实力雄厚，集团现金储备规模达625.86亿元 [47] 楚能新能源 - 公司是储能电芯领域最大黑马，2024年储能电池出货量预计在20GWh-25GWh之间，可能位居全球第七；2025年再次进入全球储能电芯出货量前十 [49] - 凭借超前布局314Ah电芯+5MWh系统实现量产交付，在2024年全球314Ah储能电池订单量中排名第三 [49][50] - 2025年新增订单总量突破100GWh，9月出货量超过9GWh，基地满产 [50] - 持续创新，发布新一代588Ah大容量储能专用电池，并为其布局超200GWh产能 [50] - 产能规划庞大，截至2024年底有效产能超110GWh，在建及总规划产能超过500GWh [51]