2025年11月，车市正式迈入年末冲刺的关键阶段，各大车企纷纷加快销售节奏，力图在年底交出亮眼答卷。在新能源汽车渗透率持续攀升、汽 车出口规模不断扩大的行业浪潮中，比亚迪作为新能源汽车领域的龙头企业，凭借强劲的产品实力与市场号召力，交出了一份堪称惊艳的成绩单， 不仅稳稳占据中国企业（集团）新能源汽车及单品牌销量双冠宝座，更在全球化布局中迈出了里程碑式的步伐，市场号召力节节攀升。 单月与累计销量双创新高 全年目标超额在即 11月，比亚迪以势不可挡的增长态势，创下年内销量新高——当月销量突破48万辆，这一数字不仅彰显了其在终端市场的强大吸引力，更在激烈的市场 竞争中拉开了与其他品牌的差距。从乘联会公布的2025年11月中国汽车市场各主要品牌销量TOP10数据来看，比亚迪以42.4万辆的成绩稳居前列，远超特斯 拉、大众等品牌；而在中国汽车工业协会发布的同期中国汽车集团新能源汽车销量排名中，比亚迪集团以48.0万辆的绝对优势领跑。 | 中国车企销量前十 | 1-11月销量 ( 万辆 ) | 2025年销量目标 ( 万辆 ) | 目标完成率 | | --- | --- | --- | --- | | 比亚迪 | 418 ...

编辑 | 田梦 方程豹的崛起，给深耕越野车领域多年的长城坦克、北京越野等品牌带来不小压力。然而，从当前的销 量结构来看，其增长主要依赖中端价位车型的放量，高端化之路仍任重道远。 01 方程豹跻身新势力TOP 4 诞生两年后，一度被市场质疑"打蔫"的方程豹，终于露出"獠牙"。 作为比亚迪旗下的个性化品牌，方程豹在2025年11月交出了一份亮眼的成绩单：单月销量达37405台， 创下历史新高，环比增长20.5%，同比激增339%。其销量超过"蔚小理"，跃居新势力品牌销量Top 4， 被行业称为"现象级黑马"。 目前，方程豹在售4款车型，涵盖两大产品序列：豹系列包括中型SUV豹5与中大型SUV豹8，钛系列则 由紧凑型SUV钛3和中大型SUV钛7组成。 文 | 财天COVER 杨十二 易车App显示，钛3拿下11月纯电方盒子销量冠军，豹5登顶11月新能源硬派越野零售销量冠军，压了坦 克300一头。不仅如此，在今年前11个月的累计销量中，豹5在硬派越野车里也摘得头筹。 定位中大型SUV、有着"方盒子"造型的钛7（指导价17.98万～21.98万元）表现更加突出。自今年9月上 市以来，钛7仅用80天便累计交付超5万台，并 ...

12月17日，在小米"人车家全生态"合作伙伴大会上，一位新面孔的登场引起了特别关注——小米MiMo 大模型负责人罗福莉。 这位曾参与研发知名AI大模型DeepSeek-V2的技术专家，于今年下半年正式加盟小米，此次是她首次以 新身份公开亮相。 罗福莉首秀。 在演讲中，她详细介绍了小米最新发布的开源大模型MiMo-V2-Flash，并分享了小米在人工智能领域的 战略布局。 加入小米后，罗福莉带领团队迅速推出了这一成果，显示出小米在人工智能领域的投入与决心。MiMo- V2-Flash的成功发布，不仅丰富了小米的技术矩阵，也为整个"人车家全生态"战略注入新的智能动力。 技术赋能生态 罗福莉在演讲中阐述了一个更为宏大的愿景：下一代智能体系统不应只是"语言模拟器"，而应是真正理 解人类世界并与之共存的"智能体"。 她认为，真正的智能体应具备从"回答问题"到"完成任务"的转变能力，拥有记忆、推理、自主规划、决 策、执行等综合能力。 这一理念与小米的"人车家全生态"战略高度契合。同日，小米合伙人兼总裁卢伟冰宣布，小米CarloT生 态30多种品类已全面开放。小米汽车部人车家智能化产品总监陈君宇进一步公布了CarloT生态 ...

小米CarloT生态战略发布 - 小米汽车部高管在2025小米人车家全生态合作伙伴大会上宣布CarloT生态开放，目标是实现全行业共享共建生态变革 [1] - 小米CarloT生态开放计划覆盖30余种品类 [1] 生态开放路线图 - 2024年将重点布置支持物理接口和供电的CarloT生态件产品 [1] - 2025年计划实现“米家开放-家控车”并组建智能互联生态联盟 [1] - 2026年计划实现“米家开放-车控家” [1] - 2027年计划推出车载中枢网关 [1] 首批生态合作伙伴 - 首批加入小米CarloT生态的合作伙伴包括比亚迪、广汽丰田、长城、郑州日产等汽车制造商 [1] - 首款适配小米生态接口的车型为比亚迪方程豹钛7，该车型已经上市 [1] - 首家国际汽车大厂广汽丰田接入小米生态，其铂智7车型率先搭载 [1]

长沙晚报掌上长沙12月15日讯（全媒体记者 曹开阳）11月开始，车市进入年底冲刺阶段，车企销售节奏明显加 快。作为龙头企业，比亚迪以月销量超48万辆的成绩，创下年内新高，市场号召力节节攀升。在新能源汽车渗透 率持续提升、汽车出口规模不断扩大的背景下，比亚迪在中国企业（集团）新能源汽车及单品牌销量排名中继续 领跑。 | 中国车企销量前十 | 1-11月销量 ( 万辆 ) | 2025年销量目标 ( 万辆 ) | 目标完成率 | | --- | --- | --- | --- | | 比亚迪 | 418.2 | 460 | 91% | | 上汽 | 410.8 | 450 | 91% | | 一汽 | 299.5 | 345 | 87% | | 吉利 | 278.8 | 300 | 93% | | 长安 | 265.8 | 300 | 89% | | 奇瑞 | 255.9 | 326 | 78% | | 东风 | 220.4 | 300 | 73% | | 北汽 | 155.7 | 300 | 52% | | 广汽 | 153.4 | 230 | 67% | | 长城 | 119.9 | 1 | | | | | ...

核心观点 - 方程豹品牌旗下钛7车型凭借极具竞争力的定价（18-22万元）和突出的产品力，成为当前市场的“六边形战士”和“价格屠夫”，对20万元价位段的多种车型构成巨大冲击，销量表现火爆且预计热度将持续 [8][14][24][28] 市场表现与销售情况 - **单店销售强劲**：某省会城市单店11月交车120台，其中钛7占70台，且因现车不足仍有十几台待交订单缺口 [1] - **客流与订单稳定**：当前每日客流约10批，每日订单2-3台，周末可翻倍 [2] - **用户画像优质**：客户多为本地大型国企央企员工，工作稳定、收入高、决策快、贷款易办理 [2] - **热度预期**：预计火爆销量能持续很久，至少能维持到春节，若产能跟上本月销量将再创新高 [14][28] 产品竞争力分析 - **定价策略成功**：定价18-22万元，远低于市场预期（原预计比同集团唐系列贵2万元），形成“便宜大碗”的认知，是热销最大因素 [8][10][21] - **配置性价比高**：19万元版本即配备冷热冰箱，加1.7万元可升级四驱，配置丰富度在同价位形成碾压 [17][24] - **产品定位精准**：结合硬派越野的“方盒子”造型、高端品牌形象及智能化配置，满足了市场对个性化与高性价比的双重需求 [7][24] 对竞品市场的冲击 - **对同集团车型影响最大**：对比亚迪王朝网的唐系列造成毁灭性打击，唐DM-i加推版（起售价同为17.98万元）上市后完全无人问津，某店三个月仅售出两台老款唐 [9][10][12] - **冲击广泛竞品**：影响范围覆盖20万元左右价位的多种车型，包括但不限于： - **直接竞品**：银河M9、尚界H5、领克09、福特锐界等被客户广泛对比，产品力上常感压力 [3][13][17][18] - **同风格车型**：坦克300等硬派越野车型预计将被分走大量客户 [18][22] - **价格重叠车型**：对理想L6等家庭SUV在价格环节产生客户分流 [22] - **竞品应对乏力**：竞品销售人员在应对时话术苍白，仅能强调微弱的续航优势或售后网点数量，客户通过APP直观对比配置后，竞品劣势明显 [11][25][26][27] 行业动态与未来展望 - **品牌战略成功**：标志着方程豹品牌成功实施“中端品牌下沉”战略，以高端品牌形象切入主流价格市场 [14] - **行业跟进预期**：预计其他国产厂商将快速跟进，明年会出现大量同类车型瓜分市场，长期看钛7的先发优势可能被削弱 [23][29] - **市场格局变化**：钛7的出现加剧了20万元级市场的竞争，其热销直接分流了其他品牌的潜在客户，改变了市场蛋糕的分配格局 [28]

投资评级 - 华龙证券研究所对比亚迪的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管公司2025年11月总销量同比有所下滑，但出口销量表现强劲且高端品牌向上突破，产品结构持续优化，看好出海业务带动公司盈利能力修复 [1][5] - 公司全球化进展顺利，海外销量有望持续爬坡，但考虑到国内市场竞争激烈，下调了盈利预测，同时基于当前股价对应的估值水平，维持“买入”评级 [5][6] 月度销量表现 - 2025年11月公司实现汽车销量48.02万辆，同比下降5.3% [3] - 2025年1-11月公司累计实现汽车销量418.20万辆，同比增长11.3% [3] 分品牌销量结构 - 2025年11月，王朝&海洋网络销量为42.36万辆，同比下降12.7% [5] - 2025年11月，方程豹品牌销量为3.74万辆，同比大幅增长339.0% [5] - 2025年11月，腾势品牌销量为1.33万辆，同比增长32.5% [5] - 2025年11月，仰望品牌销量为0.07万辆，同比大幅增长132.8% [5] - 方程豹、腾势和仰望等高端品牌2025年11月合计销量占比达10.8%，同比提升1.2个百分点，环比提升5.8个百分点 [5] - 高端品牌方程豹的新品“方程豹钛7”定价17.98-21.98万元，上市80天累计销量超5万辆 [5] 产品规划与新车型 - 2025年第四季度公司新品发布密集，包括汉EV/DM-i长续航版、豹5长续航版、豹8大五座版、腾势N8L和2026款夏等中高端车型，价格覆盖15-40万元级别 [5] - 宋L DM-i、宋Pro DM-i和秦L DM-i等主销家用车型也迎来2026款更新，在2026年新能源购置税优惠退坡前上市 [5] 出口业务表现与前景 - 2025年11月，公司实现出口新能源汽车销量13.19万辆，同比大幅增长325.9%，环比增长57.2% [5] - 出口销量占比从2025年10月的19.0%环比提升8.5个百分点至27.5% [5] - 出口销量表现优秀的驱动因素包括：新能源产品力优秀、海外市场需求旺盛；产能本地化推进顺利（巴西工厂已投产，匈牙利及印尼工厂预计2026年投产）；自有运载能力提升（截至2025年10月，8艘汽车滚装船已全部投入运营，形成百万辆级别年运力） [5] - 海外市场有望成为公司后续销量增长的重要引擎，且海外车型售价相对国内更高，其占比提升有助于公司盈利能力修复 [5] 盈利预测与估值 - 下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为368.14亿元、507.26亿元、614.62亿元（原预测值为559.31亿元、682.92亿元、810.25亿元） [6] - 预计2025年归母净利润同比下降8.55%，2026年及2027年将分别同比增长37.79%和21.17% [7] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为23.9倍、17.4倍、14.3倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为8689.36亿元、10006.01亿元、11767.86亿元，增长率分别为11.82%、15.15%、17.61% [7]

补贴政策变动对汽车市场的影响 - 2025年度“省补”（8000元至15000元）和“国补”（15000元至20000元）已于9、10月份在全国范围内相继暂停和结束[1] - 补贴政策极大刺激了需求，前10个月国内乘用车零售约2300万台，其中申领“以旧换新补贴”的超过1000万台[1] - 市场对补贴形成依赖，部分4S店为套取补贴不惜单台花费上千元寻找外省渠道，消费者则表现出“补贴一停，感情归零”的态度[1] 当前可申领的补贴类型 - 置换省补方面，贵州省暂未公告暂停，重庆市为摇号中签[2] - 报废国补方面，有三五个省市已重启摇号[2] - 地补区补方面，广东“优品购”提供4000元/5000元补贴；江苏加码地补3000至10000元；安徽加码地补3000至10000元；后续浙江省/上海市有望跟进加码地补[2] 不同消费者群体的购车策略分析 - 对于有旧车置换但错过省补的消费者，可利用加码地补和清库优惠缩小价差，例如星越L长风版在省补暂停前后裸车价仅相差2000元[4][5][6] - 对于犹豫不决的潜在电车消费者，需注意元旦后购置税（约5000元）将增加购车成本，建议关注浙江地补是否加码或联系江苏、安徽车源获取大额地补[10] - 对于名下无旧车无法参与25年补贴的消费者，可考虑元旦前购买以规避购置税，或购买“包牌0公里”二手车获取价格优势[17][28][29] 通过获取旧车资格以享受未来补贴的可行性 - 对于计划在26年购车且有能力承担风险的消费者，可考虑在元旦前低价过户一台老旧车辆（成本约3000至4000元），以搏取26年可能的2万元报废国补[15] - 以方程豹钛7为例，通过获取旧车资格在26年购买，相比26年无补贴购买可节省约1.8万元[20][22] - 以吉利星瑞为例，通过先花费4000至5000元获取旧车资格，明年购买预计可节省2万至3万元，能有效覆盖成本[26][27] 针对特定车型的补贴策略与价格测算 - 部分品牌宣传的“旧车抵4万”等优惠需谨慎辨别，可能已包含在现金优惠中，如捷途旅行者CDM的“超级置换10000元”[24] - 购车决策应结合现车资源、地补额度申领截止时间等因素，优先选择能最早提到现车的车型[14] - 具体车型价格测算显示，地补加码（如从2000元提高到10000元）能显著降低购车成本，效果接近原省补的一半[18][19]

整体销量表现 - 2025年11月公司新能源汽车销量为480,186辆，其中纯电动车237,540辆，插电混动车237,381辆 [1][11] - 2025年1-11月公司新能源汽车累计销量为4,182,038辆，同比增长11.30%，其中纯电动车2,066,002辆，插电混动车2,064,637辆 [1][11] - 2025年11月公司新能源汽车出口量为131,900辆 [1][11] 产销数据对比 - 2025年11月新能源汽车产量为474,175辆，销量为480,186辆，本年累计产量4,117,552辆，累计销量4,182,038辆，累计产销率超过100% [3][13] - 乘用车板块1-11月累计销量4,130,639辆，同比增长10.42%，其中纯电动乘用车累计销量2,066,002辆，同比增长32.67%，插电混动乘用车累计销量2,064,637辆，同比下降5.45% [3][13] - 商用车板块1-11月累计销量51,399辆，同比大幅增长213.29%，其他商用车（非客车）销量46,977辆，同比增长285.03% [3][13] 品牌与销售网络分析 - 比亚迪品牌旗下王朝网和海洋网是核心销量来源，11月合计销量423,769辆（王朝网184,338辆，海洋网233,431辆），1-11月累计销量3,760,937辆（王朝网1,729,767辆，海洋网2,031,170辆） [3][4][13][14] - 王朝网中，秦车型11月销量70,824辆，1-11月累计600,423辆，元车型11月销量47,835辆，累计393,062辆 [3][4][13][14] - 海洋网中，海豹车型11月销量60,962辆，累计473,810辆，海狮车型11月销量54,955辆，累计382,184辆，海鸥车型11月销量50,106辆，累计484,910辆 [3][4][13][14] 高端品牌表现 - 腾势品牌11月销量13,255辆，1-11月累计138,995辆，主力车型腾势D9当月销量5,707辆，新车型腾势N8L当月销量5,443辆 [6][16][17] - 方程豹品牌11月销量37,405辆，1-11月累计183,769辆，钛7车型表现突出，11月销量24,019辆，上市以来累计52,171辆 [7][17][18] - 仰望品牌11月销量703辆，1-11月累计3,862辆，定位百万级电动车市场，U8车型当月销量526辆 [10][17][20] 产品更新与市场策略 - 2026款夏车型于11月4日上市，官方指导价20.68-26.98万元，配置精简为4款，电池容量提升使CLTC纯电续航从180km增至218km，并优化了亏电油耗 [4][14] - 腾势N8L于10月上市，售价29.98-32.98万元，标配易三方安全技术、2.0T超级混动系统及高阶辅助驾驶功能 [6][16] - 方程豹钛7于9月上市，售价17.98-21.98万元，定位中大型SUV，提供1.5T插混动力及两驱/四驱版本 [7][17][18]

公司销售表现 - 方程豹汽车11月销量达37405辆，环比增长20.5%，同比大幅增长339% [1] - 方程豹品牌累计销量已超过24万辆，成交均价接近24万元 [1] - 方程豹钛7车型11月销售24019辆，成交均价超过21万元 [1]