报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 全国电力负荷创新高，旺季需求或驱动煤价加速上涨，预计8月中旬价格高点突破750元/吨，下半年价格中枢维持700元/吨左右，煤价已进入上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更充足 [2][7] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，看好板块估值提升 [8] - 铁水产量回升叠加供给偏紧，焦煤价格易涨难跌，焦炭市场短期偏强运行 [10][11] 各部分总结 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至7月18日，中信煤炭板块周跌幅0.7%，跑输沪深300（周涨幅1.1%）、上证指数（周涨幅0.7%）和深证成指（周涨幅2.0%） [13][15] - 各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小（周环比持平），焦炭子板块跌幅最大（周跌幅2.4%） [15] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至7月18日，云煤能源涨幅最大（4.11%），大有能源跌幅最大（10.33%） [18] 本周行业动态 - 2025年6月中国进口煤炭3303.7万吨，同比降25.9%，1 - 6月累计进口22170.2万吨，同比降11.1% [21] - 2025年1 - 6月俄罗斯铁路货运总量降7.6%，煤炭运输量降3.6% [21] - 6月印度煤炭总产量7898万吨，同比降6.79% [22] - 安徽各电厂电煤中长期合同签订率达83%，省调主力电厂存煤702.4万吨，可用28.9天 [22] - 6月规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增3.0%；发电量7963亿千瓦时，同比增1.7% [23] - 2025年二季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率69.3%，同比降3.5pct，上半年为70.6%，同比降1.6pct [24] - 2025年1 - 6月印度煤炭总产量5.906亿吨，同比增0.7% [25] - 7月下半月印尼动力煤参考价涨跌互现，高卡煤下调近10美元/吨 [26] - 印度非化石燃料发电装机容量占比达50%，2025年前5个月新增风光装机1.63万兆瓦 [27] - 2025年1 - 6月国际海运煤炭贸易船舶装载量6.192亿吨，同比降7.9% [28] - 上半年韩国煤炭进口量降16.8%，菲律宾降1.5% [29][30] - 截至6月底山东有煤矿82处，产能11847万吨/年 [30] - 7月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量1507万吨，环比降2.4% [31] - 7月16日全国最大电力负荷首破15亿千瓦 [33] - 一季度澳大利亚煤炭出口量降6.5%，6月日本煤炭进口量降4.3% [34] - 印尼政府考虑2026年实施煤炭出口税，仅煤价高企时触发 [35] - 2025年上半年前10家企业原煤产量11.8亿吨，同比增4026万吨 [35] - 6月全国原煤产量4.21亿吨，同比增3.0% [37] - 第28周美国煤炭预估产量1037.07万短吨，较前一周增13.32% [38] - 截至6月底印度发电装机中，可再生能源占48.27%，火电占49.9% [39] - 6月印尼煤炭出口量降20.1%，1 - 6月累计降12.8% [39] - 2025年1 - 6月哈萨克斯坦煤炭产量增7.5% [40] 上市公司动态 - 7月14日，中国神华印尼南苏1号独立发电项目1号机组通过试运行；恒源煤电上半年业绩预亏；新大洲A、苏能股份半年度业绩预亏；淮北矿业上半年净利润约10.27亿元；山西焦化上半年业绩预亏；昊华能源上半年自产煤销售毛利增8.78%；宝泰隆半年度业绩预盈；平煤股份上半年净利润预计2.3 - 2.7亿元；大有能源上半年业绩预亏；甘肃能化上半年业绩预亏，发行债券；陕西黑猫上半年业绩预亏；兰花科创上半年净利润预计4000 - 6000万元；安泰集团、安源煤业上半年业绩预亏 [41][42][43][44][45][46][47][48] - 7月15日，平煤股份控股股东部分股份解除质押；潞安环能6月原煤产量增7.18%；中煤能源6月商品煤产量降4.9%；甘肃能化分立洗煤子公司，天宝红沙梁露天矿完成竣工验收备案 [49][50][51][52][53] - 7月16日，云煤能源子公司为其借款提供担保 [54] - 7月17日，兖矿能源二季度商品煤产量3680万吨 [55] - 7月18日，恒源煤电理财产品到期赎回 [56] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收570元/吨，涨2.03%；炼焦煤均价1182元/吨，涨6.63%；无烟煤均价753元/吨，持平；喷吹煤均价874元/吨，涨6.21% [57][58][62] - 陕西动力煤均价本周报收551元/吨，跌0.30%；炼焦精煤均价940元/吨，涨2.17% [68] - 内蒙动力煤均价本周报收462元/吨，涨2.41%；炼焦精煤均价1046元/吨，涨7.20% [73] - 河南冶金精煤均价本周报收1175元/吨，涨2.50% [79] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1440元/吨，涨6.67%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收634元/吨，涨1.60% [83] 国际煤价 - 7月11日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收110美元/吨，涨0.16%；理查德RB动力煤均价报收96美元/吨，涨0.63％；欧洲ARA港动力煤均价报收92美元/吨，持平；7月18日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收187美元/吨，跌2.35％ [85] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存578万吨，升3.21%；广州港本期库存307万吨，降0.32% [90] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1230元/吨，涨4.24%；太原一级冶金焦价格为1030元/吨，涨5.10% [95] - 本周冷轧板卷价格为3740元/吨，涨2.75%；螺纹钢价格为3230元/吨，跌0.31%；热轧板卷价格为3360元/吨，涨0.30%；高线价格为3400元/吨，跌0.29% [95] 运输行情追踪 - 截至7月18日，煤炭运价指数为735，涨2.11%；BDI指数为2052，涨23.39% [97] 投资建议 - 推荐华阳股份、晋控煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、新集能源、中广核矿业等标的 [3]

公司运营情况 - 华阳股份目前按核定产能满产满销 [1] 行业动态 - 近期华北地区持续高温导致山东及河北等地用电负荷显著攀升 [1] - 电厂用煤需求因高温天气增加 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [9] 报告的核心观点 - 动力煤方面，港口库存接近历史同期，7、8 月高温或提升火电需求，短期动力煤价有望修复，煤炭红利板块低配、股息率优，防御配置价值凸显；焦煤方面，预期端交易“反内卷”使价格反弹，但议价权弱且淡季预期强，短期上涨空间有限，政策催化和中报利空释放后或有阶段性配置机会 [2][8][34] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 国内：6 月规上原煤产量因季节性、新投产能释放正增，但同期基数高、安全&环保检查多，同比增速放缓；6 月产量 42107 万吨，同比+3.0%，环比+4.4%；上半年产量 24.05 亿吨，同比+5.4%，环比-3.6%；预计全年国内原煤增速较上半年收敛 [11][14] - 进口：6 月港口煤价下行，国内外煤炭倒挂幅度大，进口量下滑；6 月进口煤及褐煤 3304 万吨，同比-25.93%，环比-8.3%；上半年累计 22170 万吨，同比-11.1%，环比-24.4%；预计全年进口维持负增长 [11][18] 需求 - 火电：6 月国内发电量 7963 亿千瓦时，同比+1.7%，环比+7.9%；1 - 6 月累计 45371 亿千瓦时，同比+0.8%；6 月规上火电发电量 4939 亿千瓦时，同比+1.1%，环比+7.0%；6 月秦港 Q5500 均价 611 元/吨，同比-29.4%，环比-1.2%，煤价降幅收敛；后续 7、8 月高温或带动火电需求季节性改善，支撑动力煤价 [24][25] - 非电用煤：以水泥为例，6 月产量 15547 万吨，同比-5.3%，环比-5.8%；1 - 6 月累计同比-4.3%，降幅扩大 [29] - 下游：6 月粗钢产量环比-3.9%，同比-9.2%；1 - 6 月房地产开发投资完成额累计同比-11.2%，跌幅扩大；生铁 6 月产量 7191 万吨，同比-4.1%，环比-3.0%；1 - 6 月累计 43468 万吨，同比-0.8%；6 月焦炭产量 4170 万吨，同比-0.2%，环比-1.6%；1 - 6 月累计 24941 万吨，同比+3.0%；6 月独立焦化厂库存去化，焦煤价格偏弱，京唐港主焦煤均价 1240 元/吨，同比-39.8%，环比-6.0%；焦煤短期上涨空间有限，权益端后续或有阶段性配置机会 [33][34] 边际配置推荐 - 长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 [11] - 转型成长：电投能源、新集能源 [11] - 弹性成长标的：兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业 [11] - 焦煤：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 社会库存首次下降，夏季需求持续可期，国内电厂日耗提升，煤价上涨，在反内卷政策与基本面支撑下，焦煤、动力煤均上涨，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月11日，中信煤炭行业收涨0.71%，跑输沪深300指数0.11个百分点，全板块34只股价上涨，3只下跌，美锦能源涨幅最高，整周涨幅为10.8% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量为721万吨，周环比增加3.7%，年同比增加2.8%，其中动力煤周日均销量较上周增加4.4%，炼焦煤销量较上周减少1.1%，无烟煤销量较上周增加3.4% [2] - 截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3286万吨，周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量131732.8万吨，同比减少3.8%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 5%、 - 3.8%、7.1%；需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少3%、增加16.6%，铁水产量同比增加3.2% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月11日，环渤海动力煤（Q5500K）指数662元/吨，周环比下跌0.3%，中国进口电煤采购价格指数750元/吨，周环比上涨1.21% [3] - 秦皇岛动力煤价格、黄骅港、广州港周环比上涨，大同动力煤车板价环比上涨1.66%，榆林环比上涨0.62%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.32% [3] - 秦皇岛煤炭库存560万吨，周环比减少10万吨，北方港口库存合计2498万吨，周环比减少91万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月11日，京唐港主焦煤价格为1310元/吨，周环比上涨4.8%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨8.49%，吕梁周环比上涨9.52%，六盘水周环比持平，澳洲峰景煤价格周环比下跌1.89% [4] - 焦煤期货结算价格909.5元/吨，周环比上涨7%，主要港口一级冶金焦价格1320元/吨，周环比持平，二级冶金焦价格1120元/吨，周环比持平，螺纹价格3220元/吨，周环比上涨1.58% [4] - 京唐港炼焦煤库存166.14万吨，周环比增加14.37万吨（9.47%），独立焦化厂总库存892.35万吨，周环比增加44.17万吨（5.21%），可用天数10.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月11日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平，华东地区甲醇市场价2380.95元/吨，周环比下跌64.73元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1790元/吨，周环比上涨40元/吨，纯碱（重质）均价1266.88元/吨，周环比上涨2.5元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2466.67元/吨，周环比持平，华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4888.85元/吨，上涨77.31元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4383元/吨，周环比上涨22元/吨，上海石化聚乙烯（PE）出厂价7416.67元/吨，周环比下跌28.33元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月4 - 10日，重点监测企业煤炭日均销量周环比增加3.7%，年同比增加2.8%；截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）周环比减少2.6%，年同比增加21.4% [8] - 需求方面，日耗上升，北港库存下降，周度化工用煤量减少但维持高位，铁水产量降低到239.81万吨，水泥库容比下降 [8] - 价格方面，煤炭市场价格上涨，钢价上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油价格上涨，美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨，焦煤期货价格上涨 [8] 20大集团周度数据 - 包含20家重点单位、动力煤、焦煤、无烟煤的销量和库存数据，以及电力、化工、钢铁行业耗煤数据和社会库存数据等，如2025年7月10日，20家重点单位销量131732.8万吨，库存3286.0万吨等 [28]

股价表现 - 华阳股份7月11日收盘价为7.04元，较上周6.84元上涨2.92% [1] - 本周盘中最高价7.09元（7月11日），最低价6.79元（7月7日） [1] - 公司当前总市值253.97亿元，在煤炭开采板块市值排名11/30，A股市场排名630/5149 [1] 分红派息方案 - 每股派发现金红利0.309元（含税），以总股本3,607,500,000股为基数，合计派发11.15亿元 [1] - 股权登记日为2025年7月14日，除权除息及红利发放日为7月15日 [1] - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司派发，自然人股东及证券投资基金暂不扣税 [1] - QFII及沪股通股东按10%税率代扣所得税，税后每股0.2781元 [1] - 机构投资者及法人股东由公司自行发放，不代扣税 [1] 投资者联系 - 咨询部门为证券部，联系电话0353-7078618 [1]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合能源指数(H30468)报1985 04点 近一个月上涨2 88% 近三个月上涨7 73% 年初至今下跌6 22% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业 反映中证沪港深指数系列中不同行业公司证券的整体表现 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施调整 权重因子随样本定期调整而调整 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比43 74% 分别为中煤能源(11 12%) 杰瑞股份(6 61%) 美锦能源(4 44%) 华阳股份(3 98%) 海油工程(3 86%) 平煤股份(3 59%) 中海油田服务(3 5%) 晋控煤业(3 28%) 新集能源(3 25%) 洲际油气(3 11%) [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比52 20% 深圳证券交易所占比24 29% 香港证券交易所占比23 51% [2] 行业分布 - 煤炭占比37 32% 焦炭占比18 96% 燃油炼制占比12 62% 油气开采占比12 35% 油田服务占比9 14% 油气流通及其他占比6 19% 天然气加工占比3 42% [2]

权益分派方案 - 每股现金红利0.309元（含税）[2] - 以总股本3,607,500,000股为基数，共计派发现金红利1,114,717,500元[3] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过[2] 分派对象与实施日期 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发[6] - 华阳新材料科技集团有限公司红利由公司直接发放[6] 差异化分红与股份变动 - 本次分配不涉及差异化分红送转[5] - 仅现金分红，不涉及红股或转增股本[6] 扣税说明 - 自然人股东及证券投资基金暂不扣税，转让时按持股期限计税（1个月内20%，1-12个月10%，超1年免税）[6][7] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股0.2781元[7] - 沪股通投资者按10%税率代扣，税后每股0.2781元[8] - 其他机构投资者及法人股东自行纳税，每股0.309元[8] 其他信息 - 涉及债券代码包括华阳YK01、华阳YK02、24华阳Y1/Y2/Y4[4] - 咨询方式为证券部电话0353-7078618[9]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月26日经股东大会通过[3] - 以36.075亿股为基数，每股派现0.309元，共派11.147175亿元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025年7月14日，除权（息）和发放日7月15日[3][6] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人1个月内20%等[8][9][10]

报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [7][75] 报告的核心观点 - 高温加持下动力煤供需优化，库存去化、煤价上涨，后续关注煤矿生产、高温及去库持续性；炼焦煤短期供需改善、煤价上涨，但后续涨幅或有限，关注煤矿生产、蒙煤通关及铁水产量；焦炭短期有看涨预期但幅度有限，关注铁水产量、库存去化及焦煤价格；美国关税新政冲击市场，煤炭高股息等投资价值凸显，多家煤企增持与注资释放利好，建议把握煤炭板块价值属性 [4][5][6][7][72][73][75] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格：本周港口平仓价环比涨3元/吨至623元/吨，山西坑口价持平、内蒙古和陕西下降；截至6月20日国际6000大卡动力煤价升，7月3日5500大卡动力煤价降 [13][14][16] - 供需：截至7月2日三西地区产能利用率和产量环比降，沿海八省电厂日耗升、内地17省电厂日耗降；截至6月26日全国水泥开工率、7月3日全国甲醇开工率环比降；北方和南方港口库存环比降；沿海八省电厂煤炭库存升、可用天数降，内地17省电厂煤炭库存和可用天数升 [22][24][26][30][35] - 水电：截至7月6日三峡水库站水位环比涨1.6米、同比降3.6%，7月5日出库流量环比涨2900立方米/秒、同比涨61.5% [39] 炼焦煤 - 价格：本周京唐港、CCI低硫主焦煤、喷吹煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比涨8.8美元/吨至195.5美元/吨 [42] - 运输及库存：本周甘其毛都口岸平均通关量环比降40车；炼焦煤生产企业库存环比降58.6万吨，北方港口库存和独立焦化厂炼焦煤库存环比升 [44][47] 焦炭 - 生产及库存情况：本周焦化厂生产率环比分化，全国铁水产量环比降1.6万吨，钢材库存指数环比升1.4点；焦化企业、钢厂焦炭库存和焦炭港口库存环比降 [56][59][62][63] 无烟煤 - 本周无烟煤价格环比持平，尿素价格环比涨10元/吨至1780元/吨 [68] 本周重点关注个股及逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源；动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年世界煤炭产量达92.42亿吨，同比增长0.9%，亚太地区产量扩张，欧洲、南美等地区产量下降；全球煤炭需求达165.06艾焦，同比增长1%，亚太地区需求扩张，欧洲需求下降；全球煤炭贸易量为35.99艾焦，同比增长1.3%，印尼是最大出口国，中国是最大进口国 [7] - 2025年7月4日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为68.3美元/桶，较上周上涨0.53美元/桶（+0.78%）；WTI原油期货结算价为66.5美元/桶，较上周上涨0.98美元/桶（+1.50%） [1] - 天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为12.29美元/百万英热，较上周下降-0.486美元/百万英热（-3.80%）；荷兰TTF天然气期货结算价33.3欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.28%）；美国HH天然气期货结算价为3.41美元/百万英热，较上周下降-0.33美元/百万英热（-8.83%） [1] - 煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价107.25美元/吨，较上周上涨3.90美元/吨（+3.77%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.85美元/吨，较上周上涨4.35美元/吨（+4.08%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价94.60美元/吨，较上周上涨3.25美元/吨（+3.05%） [1] - 投资建议重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的陕西煤业、电投能源等；弹性的兖矿能源、晋控煤业等；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化；关注安源煤业 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：地缘冲突扩大油价波动 - 2025年7月4日，布伦特原油期货结算价为68.3美元/桶，较上周上涨0.53美元/桶（+0.78%）；WTI原油期货结算价为66.5美元/桶，较上周上涨0.98美元/桶（+1.50%） [1] - 展示了布伦特原油期货结算价、WTI原油期货结算价、原油价格变化、OPEC+原油生产等数据 [11][13][15] 天然气：天然气价格波动率亦放大 - 2025年7月4日，东北亚LNG现货到岸价为12.29美元/百万英热，较上周下降-0.486美元/百万英热（-3.80%）；荷兰TTF天然气期货结算价33.3欧元/兆瓦时，较上周上涨0.42欧元/兆瓦时（+1.28%）；美国HH天然气期货结算价为3.41美元/百万英热，较上周下降-0.33美元/百万英热（-8.83%） [1] - 展示了荷兰TTF天然气期货结算价、美国HH天然气期货结算价、东北亚LNG现货到岸价、天然气价格变化等数据 [17][18] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 2025年7月4日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价107.25美元/吨，较上周上涨3.90美元/吨（+3.77%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.85美元/吨，较上周上涨4.35美元/吨（+4.08%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价94.60美元/吨，较上周上涨3.25美元/吨（+3.05%） [1] - 展示了纽卡斯尔港（6000K）煤炭价、IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价、欧洲ARA港口（6000K）煤炭价、煤炭价格变化等数据 [31][32][34] 电力：新能源发电不稳定性凸显 - 展示了欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电发电、水电发电等数据 [36][37][39] 气温：企稳边际回升 - 展示了西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海主要国家及美国德州、加州、印度、越南平均气温数据 [49][50][58] 本周能源行业资讯 - 原油方面，欧佩克6月原油产量增加，印尼计划提高原油产量 [67] - 天然气方面，阿根廷天然气紧急情况解除，巴拿马运河计划招标天然气管道，韩国对美国阿拉斯加液化天然气项目可行性存疑，特朗普法案利好油气煤生产 [67] - 煤炭方面，特朗普法案为油气钻探开放联邦土地和水域，削减特许权使用费，取消风能和太阳能税收抵免 [67]