报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[4] 报告核心观点 - 港口煤价持续下跌，考虑到现货煤价大幅下跌以及2025年火电企业盈利处于历史较高水平，预计2026年长协电量电价或存在一定下行压力[7] - 2025年11月全社会用电量同比增速为+6.2%，较10月回落4.2个百分点，但后续电量增长仍有支撑，预计12月用电量增速有望维持5~6%附近[7][10] - 公用事业板块逆势展现防御属性，投资者对板块未来预期已至较低水平，长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[7] - 在低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一，同时电力市场化改革将逐步给予电力商品各项属性充分定价[7] 行业动态跟踪总结 电量 - 2025年11月全社会用电量同比+6.2%，较10月增速回落4.2个百分点，但仍较1~11月累计用电量同比增速高1.0个百分点[7][10] - 分产业看，2025年11月第一产业/第二产业/第三产业/居民用电量同比增速分别为+7.9%/+4.4%/+10.3%/+9.8%，较10月同比增速分别回落5.3/1.8/6.8/14.1个百分点[7][10] - 预计2025年12月全社会用电量增速有望维持5~6%附近，主要因充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量有望维持高速增长，且2024年12月同比增速3.2%形成低基数效应[7][10] - 2025年1~11月全社会累计用电量同比+5.2%[9][11] 电价 - 2025年12月19日~12月26日，广东省日前电力市场出清均价周均值为308元/兆瓦时，同比+12元/兆瓦时（+3.9%）[21] - 2025年第四季度至今，广东省日前电力市场出清均价平均值为299元/兆瓦时，同比-12元/兆瓦时（-4.0%）[21] - 同期，山西省日前市场算术平均电价周均值为179元/兆瓦时，同比-219元/兆瓦时（-54.9%）[21] - 2025年第四季度以来，山西省日前市场算术平均电价均值为319元/兆瓦时，同比-2元/兆瓦时（-0.6%）[21] 动力煤 - 截至2025年12月26日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价672元/吨，周环比下跌31元/吨（-4.4%），同比下跌86元/吨（-11.3%）[24] - 坑口煤价走势分化：山西大同Q5500弱粘煤坑口价周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比下跌9元/吨（-1.7%）；陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）周环比上涨18.3元/吨（+2.7%）[24] - 进口煤价方面，广州港Q5500印尼煤库提价周环比下跌2元/吨（-0.3%），与秦皇岛港煤价差扩大29元/吨至73.3元/吨[26] - 库存方面，截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存697万吨，周环比下降31万吨（-4.3%）；截至12月23日，南方电厂煤炭库存3410万吨，周环比增加9万吨（+0.3%），日耗煤量220万吨，周环比增加12.3万吨（+5.9%），但同比仍下降6.6万吨（-2.9%）[29] 水文 - 截至2025年12月26日，三峡水库水位171米，同比上升3.1米（+1.9%）[31] - 2025年12月19日~12月26日，三峡水库周平均入库流量6280立方米/秒，同比下降13.7%[31] - 2025年第四季度以来，三峡平均出库流量12539立方米/秒，同比大幅增长78.3%[31] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2025/12/22~2025/12/26）申万公用事业指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.1个百分点，跑输万得全A指数1.9个百分点[7][40] - 从子板块看，本周涨幅分别为：水电-0.8%、火电+2.5%、风电+0.4%、光伏+0.5%、燃气+2.6%[42] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五个股为：胜通能源(+61.1%)、百通能源(+20.7%)、京能电力(+15.9%)、华光环能(+13.1%)、德龙汇能(+12.9%)[45] - A股公用事业板块本周跌幅前五个股为：恒盛能源(-21.5%)、新奥股份(-5.5%)、东望时代(-3.9%)、梅雁吉祥(-3.9%)、特瑞斯(-3.6%)[45] 投资建议与标的总结 - 整体看好公用事业板块，认为其是值得长期配置的红利资产，且电力市场化改革将深化[7] - **火电**：伴随容量电价补偿比例提升及各省现货市场陆续开展，商业模式改善已初见端倪，行业分红能力及意愿均有望持续提升[7] - 相关标的：华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入)、建投能源(买入)[7] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域大水电[7] - 相关标的：长江电力(未评级)、川投能源(未评级)、国投电力(未评级)、华能水电(未评级)[7] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险已充分释放[7] - 相关标的：中国广核(未评级)[7] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的公司[7] - 相关标的：龙源电力(未评级)[7]

证券日报网讯 12月26日，九丰能源在互动平台回答投资者提问时表示，"安全为基"是公司核心价值观 之一，公司始终把安全作为服务国家商业航天战略的关键基础，在安装调试、生产运行、储存运输等商 业航天特燃特气产品保障领域，公司建立了全面的安全体系，并严格进行高标准安全管理。自今年3月 12日至今，公司已连续9次为海南商业航天发射场长征系列火箭发射提供特燃特气产品保障，助力圆满 完成发射任务，发射成功率达100%，以实际行动筑牢安全基石，体现了专业的技术实力、可靠的产品 品质及全面的综合保障能力。 （文章来源：证券日报） ...

报告行业投资评级 - 公用事业行业评级：增持 (维持) [7] - 环保行业评级：增持 (维持) [7] 报告核心观点 - 报告对2025年第四季度公用事业及环保行业业绩进行前瞻，认为水电盈利稳健增长，而绿电和环保行业现金流有望改善 [1] - 展望2026年，火电板块需关注电价与煤价之间的剪刀差，水电盈利取决于来水情况，化债政策有望改善政府支付能力，从而提振绿电和环保公司的业绩与现金流表现 [1] 火电板块 - 2025年10月/11月全国火电发电量同比分别增长7.3%和下降4.2% [2] - 2025年第四季度秦皇岛动力末煤（5500大卡）平仓均价为750元/吨，同比下降11.5%，环比提升16.0% [2] - 尽管盈利受减值影响存在不确定性，但报告认为主要火电公司2025年第四季度归母净利润有望实现同比增长 [2] 水电与核电板块 - 2025年10月/11月全国水电发电量同比分别增长28.2%和17.1% [3] - 2025年10月/11月，三峡电站出库流量同比分别增长167%和56%，预计长江电力2025年第四季度归母净利润同比增长18% [3] - 2025年10月/11月全国核电发电量同比分别增长4.2%和4.7%，漳州核电2号机组于11月22日首次并网成功，预计中国核电2025年第四季度归母净利润或同比扭亏 [3] 新能源（绿电）板块 - 2025年1-10月，全国风电和光伏发电量同比分别增长7.6%和23.2% [4] - 截至2025年10月末，全国风电和光伏装机容量同比分别增长21.4%和43.8% [4] - 2025年10月，全国风电和光伏利用率分别为96.4%和94.8%，同比分别变化+0.2和-1.0个百分点 [4] - 随着第三季度国家补贴到账改善现金流，报告认为绿电公司的减值风险有望缓解 [4] 燃气板块 - 2025年10月/11月全国天然气产量同比分别增长5.9%和5.7% [5] - 2025年10月全国天然气表观消费量同比下降1.3% [5] - 2026-2028年，市场预期国际原油价格先降后升、JKM（亚洲液化天然气现货价格）逐年下降、HH（亨利港天然气价格）先升后降，国内进口管道天然气与进口液化天然气长协价格将全面回落，燃气公司或将进入成本下行周期 [5] 环保板块 - 化债行动持续推进，截至2025年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已累计发行4万亿元 [6] - 第三季度以来，环保行业国补回款超预期，例如光大绿色环保7-8月回款20.64亿元，三峰环境1-10月回款3.6亿元，伟明环保、绿色动力、中科环保、旺能环境等均收到不同金额回款 [6] - 2025年9月25日佛山市召开价格调整听证会，污水处理费、垃圾处理费或将上调，顺价落地有望支撑行业盈利和现金流进一步改善 [6] 主要公司业绩预测（摘要） - **长江电力 (600900 CH)**：预计2025年第四季度归母净利润为52.98亿元（中值），同比增长18% [11] - **中国核电 (601985 CH)**：预计2025年第四季度归母净利润为23.36亿元（中值），同比扭亏（上年同期为-1.56亿元） [11] - **龙源电力 (001289 CH)**：预计2025年第四季度归母净利润为10.18亿元（中值），同比增长92% [11] - **华能国际 (600011 CH)**：预计2025年下半年归母净利润为47.45亿元（中值），同比增长77% [11] - **国投电力 (600886 CH)**：预计2025年第四季度归母净利润为7.65亿元（中值），同比增长1073% [11] - **伟明环保 (603568 CH)**：预计2025年第四季度归母净利润为7.56亿元（中值），同比增长27% [12] - **光大环境 (0257 HK)**：预计2025年全年归母净利润为118.5亿港元（中值），同比增长28% [12]

齐鲁晚报.齐鲁壹点钟建军 2026年是安全生产治本攻坚三年行动的收官之年。烟台将继续围绕"从根本上消除事故隐患、从根本上解决问题"的总目标，深入推进十三大具体行 动，强化源头治本、责任治本、科技治本和人员素质治本，切实提升本质安全水平。 为压实企业主体责任，烟台还部署开展为期一年的企业主要负责人履职专项执法服务。聚焦安全生产相关法律法规明确的企业主要负责人法定职责， 前9个月以教育、培训和指导为主，后3个月通过执法检查检验成效，推动企业第一责任人自觉履职，夯实安全生产基层基础。 为确保安全生产形势持续稳定，为"十五五"开局筑牢安全基础，烟台已于本月中旬启动为期3个半月的安全生产集中攻坚行动，将持续至明年3月底。 行动聚焦消防、道路交通、海上安全、危化品、矿山、燃气、建筑施工、重点工贸、校园医疗养老和福利机构、防一氧化碳中毒等10个重点行业领 域，其他行业领域结合实际自行开展。 本次攻坚重点排查整治包括重大事故隐患、重大安全风险、危险作业管控、关键设施设备、安全生产资质、制度措施落实等6类共性问题和重点行业领 域突出问题。行动采取企业全面自查、属地统筹排查、部门精准指导、领导干部督导四类方式，以企业自查为主，不 ...

12月26日首华燃气大宗交易一览 | 成交量 （万 | 成交金额 | 成交价 | 相对当日收盘 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （万元） | 格 | 折溢价（%） | | | | 股） | | （元） | | | | | 150.00 | 2250.00 | 15.00 | 0.60 | 中国银河证券股份有限公司 | 东方财富证券股份有 | | | | | | 太原桃园证券营业部 | 限公司北京分公司 | （文章来源：证券时报网） 进一步统计，近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为2685.00万元。 证券时报·数据宝统计显示，首华燃气今日收盘价为14.91元，下跌1.71%，日换手率为2.80%，成交额为 1.21亿元，全天主力资金净流出959.73万元，近5日该股累计上涨3.11%，近5日资金合计净流出560.49万 元。（数据宝） 首华燃气12月26日大宗交易平台出现一笔成交，成交量150.00万股，成交金额2250.00万元，大宗交易成 交价为15.00元，相对今日收盘价溢价0.60%。该笔交易的买方营 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001331 | 胜通能源 | 42.10 | 10.01% | 26.09万 | | 10.97亿 | | 000407 | 胜利股份 | 5.21 | 3.99% | 168.38万 | | 8.67亿 | | 605090 | 九丰能源 | 41.76 | 2.50% | 51.77万 | 1 | 21.96亿 | | 000593 | 德龙汇能 | 11.59 | 2.11% | 0 32.61万 | | 3.75亿 | | 600635 | 大众公用 | 6.63 | 1.69% | 110.45万 | | 7.33亿 | | 000669 | ST金湾 | 3.06 | 0.33% | 5.95万 | | 1810.22万 | | 601139 | 深圳燃气 | 6.65 | 0.30% | 8.64万 | | 5736.02万 | | 605368 | 蓝天燃气 | 7.78 | 0.00% | 7.53万 | | 5 ...

| 再升科技 | 3 | 商业航天 | | --- | --- | --- | | 中核科技 | 2 | 可控核聚变 | | 天奇股份 | 2 | 机器人 | | 泰尔股份 | 2 | 机器人 | | 扬子新材 | 2 | 建筑材料 | | 汇洁股份 | 2 | 服装 | | 通宇通讯 | 2 | 商业航天 | | 长江通信 | 2 | 商业航天 | | *ST正平 | 2 | 基建 | | *ST铖昌 | 2 | 商业航天 | 第口财经 | | 连板成 | 12.26 | | | --- | --- | --- | | | | 截至收盘斩获连板个股 | | 股票名称 | 连板天数 | 所属概念 | | 胜通能源 | 11 | 燃气 | | 嘉美包装 | 8 | 包装 | | 神剑股份 | 7 | 商业航天 | | *ST宇顺 | 5 | 面板 | | *ST建艺 | 5 | 建筑装饰 | | 安通控股 | 5 | 物流 | | 九鼎新材 | 4 | 商业航天 | | 隆基机械 | 3 | 商业航天 | | 中国内星 | 3 | 商业航天 | | 厦门国贸 | 3 | 工业贸易 | | 鲁信创投 | 3 | ...

2024年1至12月份，百川能源的营业收入构成为：燃气行业占比96.72%，其他业务占比3.28%。 截至本公告日，扣除已履行到期的担保，本次新增担保后公司对子公司提供的担保余额为27.04亿元， 占公司最近一期经审计净资产的73.68%。 截至发稿，百川能源市值为55亿元。 转自：每日经济新闻 据每日经济新闻消息，百川能源（600681.SH）12月25日晚间发布公告称，公司子公司百川燃气拟向中 国邮政储蓄银行股份有限公司廊坊市分行（简称"邮储银行"）申请借款。2025年12月25日，公司与邮储 银行签署《连带责任保证合同》，为百川燃气提供1.5亿元连带责任保证。上述担保后，公司为百川燃 气提供的担保余额为9.25亿元，可用担保额度为6.25亿元。 ...

重要新闻提示 证监会：进一步发挥好资本市场服务西部陆海新通道建设的功能作用 金融监管总局：2026年将持续加大对非法贷款中介、非法代理维权等重点领域的打击力度 水井坊："某酒企拟收购水井坊"报道不属实 今日提示 国家发展改革委今日上午召开专题新闻发布会，介绍国家创业投资引导基金有关工作 星宸科技2025开发者大会暨产品发布会今日举行，大会上将集中发布涵盖智慧视觉、智慧车载、智能机 器人、智能工业及3D感知等五大产品线的最新成果。 财经新闻 1. 中国人民银行12月25日举行新闻发布会，介绍金融支持加快西部陆海新通道建设有关情况。中国人民 银行副行长陆磊表示，《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》的出台彰显了中国"开放的大 门越开越大"的决心，对于打造顺畅联通的国内国际双循环，助力形成"陆海内外联动、东西双向互 济"对外开放新格局，意义重大、影响积极。中国证监会债券司副司长黄建山在会上答中国证券报记者 提问时表示，将认真落实《意见》要求，进一步发挥好资本市场服务西部陆海新通道建设的功能作用。 详见资本市场如何支持西部陆海新通道建设？证监会答中证报记者问 2. 12月25日，在公安部新闻发布会上，国家金融监 ...

公告臻选服务介绍 - 该服务旨在通过专业筛选和深度解读，帮助投资者从海量公告中高效识别关键信息与投资机会 [1] 历史提示案例回顾 - 12月22日提示通宇通讯涉及卫星通信、商业航天、6G等多个概念，其天线产品已实现低轨通信卫星的小批量应用，公司股价在提示后于12月24日大涨6.31%，25日涨停并创历史新高 [2] - 12月23日提示九丰能源涉及商业航天、氢能、储能等概念，并已与中国长征火箭有限公司签署协议，公司股价在12月24日涨停，25日再涨0.92%，两个交易日盘中最大累计涨幅接近15% [2] - 12月24日提示台基股份涉及功率半导体、IGBT、国产替代等概念，且实际控制人变更为湖北省国资委，公司股价在12月25日午后拉升，最终收涨2.95% [2] 今日关键公告速览 - 一家涉及专用设备、数字孪生、机器人、智能制造及东数西算概念的公司，成交了价值1.5亿元人民币的国产算力采购项目 [3] - 一家涉及锂电池、钠离子电池、固态电池及储能概念的行业龙头公司，再次获得电解液溶剂大单，此为第四季度以来获得的第三个大单 [3] - 一家涉及半导体、国产芯片、卫星互联网及商业航天概念的公司，与宁德时代合资成立了汽车域控芯片公司 [3]